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长沙银行
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银行和金融服务
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2025-01-22
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长沙银行发布 2024年业绩快报, 2024年营业收入同比增长 4.57%,归母净利润同比增长 6.92%,不良贷款率 1.15%,拨备覆盖率 314.23%。规模方面,截至 2024年末,长沙银行资产规模同比增长 12.5%,其中贷款规模同比增长11.6%,存款规模同比增长 9.73%。 平安观点: 盈利增速回暖,营收韧性凸显。 长沙银行 2024年归母净利润同比增长6.92%( +5.85%, 24Q1-3),营收韧性和拨备反哺支撑盈利增速回暖, 24年全年营业收入同比增长 4.57%( +3.83%, 24Q1-3),我们预计 4季度债市利率下行带来的其他非息收入推动营收增速小幅回暖。考虑到公司县域业务贡献占比逐渐突出,风险可控背景下的下沉客户或将增强公司资产端利率韧性,关注公司县域业务红利的释放。 规模增速保持平稳,看好增长动能释放。规模方面,长沙银行 2024年资产同比增长 12.5%( +10.4%, 24Q3),其中贷款同比增长 11.6%( +11.3%,24Q3),增速水平保持稳健,对公端贡献预计仍将保持突出地位。负债端方面,存款同比增长 9.7%( +8.9%, 24Q3),保持较快水平。 不良率环比下行,拨备水平保持稳健。 截止 2024年末,长沙银行不良率环比 3季度末下降 1BP 至 1.15%,资产质量持续向好。拨备方面,公司2024年末拨备覆盖率环比 3季度末下降 0.31pct 至 314%,拨贷比较 3季度末下降 3BP 至 3.61%,风险抵补能力保持稳定。 投资建议:深耕本土基础夯实,看好公司零售潜力。 长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行,区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件,同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级,随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应,我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。特别是公司 3季度永续债的成功发行持续公司资本实力,为公司长期发展添砖加瓦。我们维持公司 24-26年盈利预测,预计公司 24-26年 EPS 分别为 1.97/2.21/2.51元,对应盈利增速分别为 6.4%/11.7%/13.7%,目前股价对应 24-26年 PB 分别为 0.52x/0.47x/0.42x,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2)利率下行导致行业息差收窄超预期。 3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2025-01-21
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长沙行银行2024年利润同比长增长6.9%,不良稳中向好。 数据概览长沙银行2024年业绩快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长6.9%,增速环比前三季度小幅回升1.1pc;2024年营收同比增长4.6%,增速较前三季度改善0.7pc。2024年末不良率1.15%,较三季度末下降1bp。2024年末拨备覆盖率314%,较三季度末基本持平。 盈利增速回升长沙银行2024年业绩快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长6.9%,增速环比前三季度小幅回升1.1pc;2024年营收同比增长4.6%,增速较前三季度改善0.7pc,盈利增速小幅回升。驱动因素来看,判断归因:规模扩张提速、债券投资收益带动其他非息增速提升。 展望未来,预计长沙银行2025年规模有望保持较快增长,支撑盈利平稳增长。 规模扩张提速2024年末长沙银行总资产同比增长12.4%,增速环比提升2.1pc,规模扩张进一步提速,支撑盈利。结构来看,推测长沙银行金融投资加码,贷款占比有所下降。2024年末,长沙银行贷款环比24Q3末微增0.3%,而总资产环比增长2.1%。 不良稳中向好2024年末,长沙银行不良率1.15%,环比下降1bp,不良指标稳中向好。拨备来看,2024年末,拨备覆盖率环比基本持平于314%。 盈利预测与估值预计长沙银行2025-2026年归母净利润同比+4.94%/+5.44%,对应BPS18.14/19.83元。现价对应PB0.47/0.43倍。维持目标价10.75元/股,对应2024年PB估值0.65x,现价空间26%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-11-04
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事件:长沙银行披露2024年三季报,前三季度实现营收194.7亿元,同比增长3.8%,实现归母净利润61.9亿元,同比增长5.9%。截至24Q3末不良率、拨备覆盖率分别为1.16%、314.54%,分别较24Q2末持平、提升1.8pc。 1、业绩:Q3息差预计阶段性企稳,业绩增速环比改善24Q1-Q3公司营收、归母净利润增速分别为3.8%、5.9%,分别较24H1增速提升0.5pc、提升1.8pc,预计息差阶段性企稳,债市投资相关收益对业绩支撑力度仍较大。拆分来看:1)利息净收入:24Q1-Q3同比增速为-0.98%,较24H1降幅略扩大0.4pc。从单季度来看,24Q3利息净收入同比增速为-1.70%,环比24Q2改善3.2pc,存款挂牌利率调整后,预计存款成本有所改善,息差呈现企稳。2)手续费及佣金净收入:24Q1-Q3同比增速为-17.8%,较24H1降幅收窄5.8pc,主要由于同比基数压力减轻。3)其他非息收入:24Q1-Q3同比增速为46.3%,较24H1增速提升4.6pc,延续一季度以来高增长态势,或主要源于Q3增配投资类资产。 2、资产质量:整体保持平稳1)截至24Q3末,公司不良率、关注率分别为1.16%、2.48%,分别较24Q2末持平、提升22bps,关注率提升或主要源于零售贷款资产质量继续承压。拨贷比、拨备覆盖率分别为3.64%、314.54%,分别较24Q2末提升2bps、提升1.8pc。2)24Q1-Q3公司年化信用成本1.73%,较24H1下降1bp,前三季度计提信用减值损失64.9亿元,同比多计提1.8亿元。 3、资产负债:Q3主要增配投资类资产1)资产:截至24Q3末,公司总资产、贷款分别为1.12万亿、5432亿元,同比增长10.4%、11.3%,较24Q2增速提升0.5pc、下降0.4pc,Q3主要增配投资类资产,24Q3投资类资产增速达10.1%,增速环比提升2.4pc。单季度来看,24Q3公司贷款总额净增96亿元,同比少增7亿元,信贷投向预计仍以对公贷款为主。2)负债:截至24Q3末,公司总负债、存款总额分别为1.04万亿元、6887亿元,同比增速分别为9.9%、8.9%,分别较24Q2增速基本持平、下降1.8pc。单季度来看,24Q3存款总额净增61亿元,同比少增99亿元。投资建议:长沙银行作为湖南省最大城商行,扎根本土,随当地区域发展,对公、县域、零售等业务仍有广阔空间,预计2024-2026年实现归母净利润78.30/83.19/88.48亿,对应增速4.92%/6.24%/6.36%,当前2024年P/B约0.48x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行;消费复苏不及预期;资产质量进一步恶化。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-10-31
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8.45
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三季报营收利润增速小幅提升,息差环比改善,风险前瞻指标继续波动。 数据概览长沙银行24Q1-3归母净利润同比增长5.9%,增速较24H1上升1.8pc;营收同比增长3.8%,增速较24H1上升0.5pc。长沙银行24Q3末不良率为1.16%,环比持平;拨备覆盖率为315%,环比增厚2pc。 业绩增速环比提升长沙银行24Q1-3归母净利润同比增长5.9%,增速较24H1上升1.8pc;营收同比增长3.8%,增速较24H1上升0.5pc。长沙银行营收增速环比改善,主要得益于非息增速提升。其中得益于基数原因,中收降幅收窄,24Q1-3中收降幅较24H1收窄6pc至18%;其他非息收入增速提升,24Q1-3其他非息同比增速较24H1提升5pc至46%。此外营业费用和税费增速放缓,也进一步支撑盈利改善,24Q1-3营业费用和税费同比增长5%,增速较24H1放缓4pc。展望全年,预计长沙银行营收和利润增速小幅改善趋势有望延续,主要考虑去年四季度息差基数走低,息差对盈利的拖累有望改善。 单季息差环比改善测算长沙银行24Q3单季息差(期初期末口径)环比上升4bp至2.08%,判断主要得益于负债端成本改善幅度大于资产端收益率下降幅度。①测算24Q3长沙银行资产收益率环比下降1bp至4.18%,资产端收益率降幅收敛。②测算24Q3长沙银行负债成本率环比下降5bp至2.03%,判断主要受存款利率调降利好释放,以及主动负债成本随市场利率下降逐步改善。展望未来,长沙银行息差仍有下行压力,但下行速度有望趋缓。 风险前瞻指标波动①不良环比稳定,24Q3末长沙银行不良率为1.16%,环比持平;风险前瞻指标波动,24Q3关注率环比+22bp至2.48%。同时注意到长沙银行关注率从23Q3以来持续上升,判断主要受零售资产质量压力上升影响,后续需持续关注宏观环境变化对资产质量的影响。②拨备环比增厚,24Q3末拨备覆盖率环比增加2pc至315%,风险抵补能力增强。 盈利预测与估值预计长沙银行2024-2026年归母净利润同比增长6.2%/3.1%/3.7%,对应BPS16.53/18.08/19.69元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.50/0.46/0.42倍。目标价为10.75元/股,对应24年PB0.65倍,现价空间30%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-10-31
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8.45
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事件:10月29日,长沙银行发布2024年三季报,前三季度实现营收194.7亿,同比增长3.8%,归母净利润61.9亿,同比增长5.9%。加权平均净资产收益率(ROAE)为13.1%,同比下降0.6pct。 点评:非息同比高增带动营收、盈利增长提速。前三季度公司营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.8%、3.2%、5.9%,增速较1H24分别提升0.5、2.2、1.8pct。 其中,净利息收入、非息收入同比增速-1%、23.3%,较上半年分别变动-0.4、+5.8pct;3Q单季成本收入比、信用减值损失/营业收入比值分别为25.7%、33.7%,同比分别下降1.9、0.3pct。拆分盈利同比增速结构,规模、非息为主要贡献分项,分别拉动业绩增速24、13.6pct。从边际变化看,非息收入增长提速对盈利拉动作用增强,营业费用负向拖累减轻;息差收窄对业绩增长拖累增强,所得税对盈利贡献由正转负。 公司3Q扩表强度不减,信贷投放稳步增长。3Q24末,长沙银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为10.4%、8.7%、11.3%,增速较2Q末分别变动+0.5、-0.2、-0.4pct。有效需求不足行业背景下,公司信贷投放强度不减,对规模扩张形成较强支撑,信贷行业投向预计仍集中在租赁商服、基建、制造业等相关领域。 从生息资产增量结构来看,3Q单季贷款、金融投资、同业资产新增规模分别为96、96、1亿,同比分别少增7亿、多增39亿、少增33亿;季末贷款占生息资产比重55%,同年中基本持平。季内债市利率中枢波动下行趋势下,公司适度增加债券投资,对资产端规模扩张形成有效支撑。 往后看,伴随存量按揭利率下调落地生效,居民按揭提前还款压力将有所缓释,叠加稳增长政策发力,提振市场需求,股市、房市回暖带动资产价格修复,财富效应有望改善居民消费、购房需求,提升零售端信用活动景气度,4Q公司对公、零售贷款投放或更趋均衡。 存款增长有所放缓,市场类负债占比小幅提升。3Q24末,长沙银行付息负债、存款同比增速分别为9.4%、8.9%,分别较2Q末下降0.3、1.8pct,存款占付息负债比重68%,较年中小幅下降0.4pct。前三季度存款新增298亿,同比少增242亿;其中3Q单季存款新增61亿,同比少增99亿。存款利率下调背景下,一般存款“脱媒”压力不减,叠加贷款投放降速,存款派生节奏放缓。市场类负债方面,3Q季内应付债券、金融同业负债分别新增71、21亿,同比分别多增176亿、少增86亿,市场类负债占付息负债比重较2Q末提升0.4pct至32%。Wind数据显示,3Q季内公司同业存单净融资规模83亿,同比多增255亿,一般存款增长承压情况下,主动负债管理强度提升。 成本管控效果显现,息差降幅有所收窄。测算数据显示,1-3Q长沙银行息差2.1%,较上半年收窄1bp;资产端,前三季度生息资产收益率为4.28%,较上半年下行4bp。 需求不足背景下新发放贷款定价下行,叠加LPR下调、存量按揭利率调降等因素影响,资产收益率运行承压。负债端,前三季度付息负债成本率2.1%,较上半年下行3bp,前期多轮挂牌利率下调,叠加负债结构调整优化,成本管控效果逐步显现。官网显示,公司今年1月、8月、10月三次调整存款挂牌利率,其中活期累计下调10bp、各期对公/个人定期分别累计下调35-85bp、45-70bp,1D/7D通知存款累计下调35/55bp,协定存款下调75bp。活期、类活期存款降息效果即刻显现,定期品种成本伴随产品到期重定价逐步下降,成本管控红利将进一步释放。 1-3Q非息收入增速23%,对营收贡献度较上半年略降。前三季度长沙银行非息收入45.8亿(YoY+23%),占营收比重较上半年下降1.1pct至23.5%。其中,(1)净手续费及佣金净收入10.9亿(YoY-17.8%),占非息收入比重24%,同上半年基本持平,监管降费背景下手续费业务收入在前期较高基数上延续负增长。(2)净其他非息收入34.9亿(YoY+46.3%),其中,投资收益23亿(YoY-6.1%)、公允价值变动收益13.3亿,同比低基数上实现大幅增长。年初以来债市整体震荡走牛,债券投资估值提升,叠加现券交易浮盈变现,中收保持较高增长。 不良贷款率保持稳定,风险抵补能力增强。3Q末,长沙银行不良率、关注率分别为1.16%、2.48%,环比2Q末分别提升0、22bp,风险前瞻性指标有所波动。 3Q季内公司不良余额新增1.1亿,同比略少,资产质量整体稳健。拨备方面,3Q单季信用减值损失新增21.7亿,同比多增0.8亿;单季信用减值损失/营收比例33.7%,同比下降0.3pct。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.64%、314.5%,较年中分别提升2bp、35.8pct,风险抵补能力较强。 RWA增速放缓,各级资本充足率有所提升。3Q24末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.9%、11.6%、14%,较2Q末分别提升0.23、0.99、0.97pct;RWA同比增速为4%,较年中下降0.46pct,资本消耗减轻。3Q季内公司50亿永续债发行落地,增厚其他一级资本,提升资本充足率。 盈利预测、估值与评级。近年来,长沙银行保持了较高的信贷增速,资产规模稳步扩张;定价方面,县域市场拓展有望进一步打开公司下沉市场的业务空间,资产端定价韧性有望增强。公司资产质量整体稳健,不良率维持低位运行,存量风险处置、拨备计提稳步推进,风险抵补能力持续增强。但考虑到年内多轮LPR调降、存量按揭利率下调等因素,后续银行体系NIM或仍面临一定收窄压力,下调公司2024-26年EPS预测为1.94、2.04、2.17元,下调幅度分别为2.2%、4.1%、4%,当前股价对应PB估值分别为0.5、0.46、0.42倍,对应PE估值分别为4.28、4.06、3.82倍,维持“买入”评级。 风险提示:信贷需求修复不及预期,NIM持续收窄,如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
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长沙银行
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银行和金融服务
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长沙银行发布 2024年三季报,前3季度实现营业收入195亿元,同比增长 3.8%,前 3季度实现归母净利润 62亿元,同比增长 5.9%,前 3季度年化加权平均ROE 为 13.12%。截至 2024年 3季度末,资产总额达到 1.12万亿元,其中贷款总额达到 5432亿元,存款总额达到 6887亿元。 平安观点: 非息贡献提升支撑营收回暖, 盈利增长保持稳健。 长沙银行前 3季度归母净利润同比增长 5.9%,增速水平较上半年小幅上升 1.9个百分点,营收增速的回暖以及拨备的反哺是支撑盈利增速企稳的重要因素。从收入端来看,公司前 3季度营业收入增速较上半年提升 0.5个百分点至 3.8%, 预计仍主要来自非息收入的贡献,特别是前 3季度投资相关的其他非息收入增速较上半年提升 4.64个百分点至 46.3%。中收业务方面略有改善,前 3季度手续费及佣金净收入同比负增 17.8%( -23.7%, 24H1),负增缺口略有收敛,仍需关注未来居民财富管理需求的恢复情况。利差业务收入增速整体保持稳定,前 3季度净利息收入同比负增 1.0%( -0.6%, 24H1) ,息差韧性支撑净利息收入增速保持稳健。 单季度息差小幅回暖,资负扩张保持稳健。 我们按照期初期末余额测算公司 24Q3单季度净息差环比 24Q2上升 3BP 至 1.84%,预计成本端红利释放支撑公司息差小幅回暖。我们按照期初期末余额测算公司 24Q3单季度计息负债成本率环比 24Q2下降 5BP 至 2.01%,我们判断与公司负债结构的改善以及存款挂牌利率的调降相关。 资产端方面,我们按照期初期末余额测算公司 24Q3单季度生息资产收益率环比 24Q2下降 2BP 至3.71%,随着 LPR 调降以及存量按揭重定价影响的逐步释放,资产端定价水平预计仍将持续承压。规模方面,公司 3季度末资产规模同比增长 10.4%( +9.9%, 24H1),其中贷款规模同比增长 11.3%( +11.7%, 24H1),负债端 3季度末存款同比增长 8.9%( +10.7%, 24H1),整体扩表速度保持稳定。 资产质量保持稳定,拨备水平夯实无虞。 长沙银行 3季度末不良率环比持平半年末于 1.16%,但前瞻性指标略有波动, 3季度末关注率环比半年末上升 22BP 至 2.48%,预计资产质量的波动仍主要来自于零售业务和小微市场风险暴露的影响,但整体资产质量风险相对可控。从拨备方面来看,公司 2季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末上升 1.78pct/2BP 至315%/3.64%,风险抵补能力保持优异。 投资建议:深耕本土基础夯实,看好公司零售潜力。 长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行,区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件,同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级,随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应,我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。特别是公司 3季度永续债的成功发行增强公司资本实力,为公司长期发展添砖加瓦。我们维持公司 24-26年盈利预测,预计公司 24-26年 EPS 分别为1.97/2.21/2.51元,对应盈利增速分别为 6.4%/11.7%/13.7%,目前股价对应 24-26年 PB 分别为 0.51x/0.46x/0.41x,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2)利率下行导致行业息差收窄超预期。 3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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长沙银行
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银行和金融服务
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盈利能力稳中有进,息差阶段性企稳,其他非息显著支撑长沙银行2024年前三季度实现营收194.71亿元(YoY+3.83%)、归母净利润61.87亿元(YoY+5.85%),增速分别环比2024H1提高0.51pct和1.84pct。其中,2024Q3单季利息净收入为50.57亿元(YoY-1.70%),降幅较Q2显著收窄,我们判断在信贷保持较强投放的同时息差降幅也有所收窄。非息收入方面,Q3手续费及佣金净收入同比上年微增(+0.55pct),其他非息收入形成显著支撑,公允价值变动收益同比大幅增长,或继续受益于金融市场投资贡献。我们维持此前盈利预测:2024-2026年归母净利润79.96/88.92/100.47亿元,YoY+7.15%/+11.20%/+12.99%,当前股价对应2024-2026年PB分别为0.4/0.4/0.3倍。由于长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳,我们看好其长期增长潜力,维持“买入”评级。 信贷保持平稳投放,存款脱媒使得存款增速放缓2024Q3末,长沙银行总资产为1.12万亿元(YoY+10.37%),其中贷款本金总额5432.30亿元,同比增长11.30%。2024Q3单季新增贷款96.38亿元,继续保持平稳投放。2024Q3末存款本金总额为6886.95亿元,较年初增加298.38亿元,同比增幅8.85%;受挂牌利率调整及9月股市风险偏好快速回暖影响,存款脱媒现象使得存款增速相对放缓。 资产质量保持稳健,不良率环比持平,拨备覆盖程度较为充分在实体经济运行压力较大的宏观环境下,长沙银行资产质量继续表现平稳,2024Q3不良率1.16%,环比2024H1持平。拨备覆盖率314.54%,恢复至2024年初水平(314.21%)之上。从对利润的影响来看,2024前三季度长沙银行资产减值损失64.85亿元,较上年同期+2.91%,拨备仍有一定反哺利润空间。 各级资本充足率提升,永续债发行有效缓解资本压力2024Q3末,长沙银行核心一级/一级/总资本充足率分别为9.93%/11.63%/14.03%,较2024H1分别增加0.23pct/0.99pct/0.97pct,第三季度公司成功发行50亿元永续债,有效夯实资本基础,促进未来可持续增长。 风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-09-02
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7.38
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事项:长沙银行发布2024年半年报,上半年实现营业收入130亿元,同比增长3.32%。归母净利润41.2亿元,同比增长4.01%,上半年年化加权平均ROE为13.24%。截至2024年半年末,资产总额1.10万亿元,较上年末增长7.54%,发放贷款和垫款本金总额5336亿元,较上年末增长9.25%,吸收存款本金总额6826亿元,较上年末增长3.60%。 平安观点:主营业务承压拖累营收增速小幅下滑,拨备反哺平滑盈利波动。长沙银行24年半年度营业收入同比增长3.3%(+7.9%,24Q1),净利息收入增长乏力拖累营收增速小幅下行,半年度的净利息收入同比负增0.6%(3.9%,24Q1),息差收窄预计仍是主要的负面影响因素。非息收入方面,上半年非息收入整体同比增长17.5%(+22.9%,24Q1),其中其他非息收入同比增长41.6%(+59.9%,24Q1),增速水平保持平稳。但中收业务受到居民需求不足、资本市场波动等因素的压制导致收入增长略显乏力,上半年同比负增23.7%(-25.0%,24Q1),延续负增趋势。聚焦盈利增速方面,上半年归母净利润同比增长4.0%(+5.8%,24Q1),盈利增速整体保持平稳,拨备反哺一定程度支撑盈利保持稳定,上半年计提减值准备同比增长2.4%(+13.1%,24Q1)。展望未来,公司作为城商行的标杆,短期内利差收窄以及宏观环境波动导致营收水平略有承压,但县域等特色业务贡献的提升有望巩固其经营稳健性,优势地位有望得以保持。 资产端定价拖累息差走弱,资负扩张保持稳健。长沙银行24H1净息差水平为2.12%(2.31%,23A),同比下降22BP,资产端定价下行拖累息差进一步收窄。公司24H1生息资产收益率为4.34%(4.63%,23A),其中24H1贷款收益率较年初下行45BP至5.31%,我们预计LPR调降、存量按揭贷款利率的调整成为制约资产端定价水平的重要因素,若以绝对水平来看,公司贷款收益率水平预计仍处于可比同业前列,县域业务贡献不可忽视。负债端方面,公司24H1计息负债成本率为2.07%(2.20%,23A),其中存款成本率较年初下行14BP至1.88%,存款定期化趋势下(24H1定期化存款占比较年初提升1.70个百分点至55.8%)挂牌利率的调整是缓释成本端压力的重要原因,拆分各类存款利率来看,其中对公活期存款利率较年初下行7BP至0.72%,占比最高的个人定期存款(占24H1存款比重为39.1%)利率较年初下降21BP至2.85%。 规模方面保持稳健增长,24H1资产规模同比增长9.9%(11.2%,24Q1),其中公司整体贷款规模同比增长11.7%(+14.3%,24Q1),公司上半年压降了利率较低的票据贴现业务占比,增加了一般性贷款的投放,半年度对公贷款环比年初增加17.0%,高于全行贷款增速7.79个百分点。同时不可忽视县域业务贡献度的持续提升,半年末县域贷款规模环比年初增长14.3%,增速水平同样高于全行水平5.04个百分点。负债端方面,半年末存款规模同比增长10.7%(12.0%,24Q1),保持稳健增长。 不良率环比小幅上行,拨备水平夯实无虞。长沙银行24H1不良率环比1季度末上升1BP至1.16%,我们测算公司24H1年化不良贷款生成率为1.13%(1.22%,23A),进一步聚焦前瞻性指标,公司24H1关注率环比1季度末上升27BP至2.26%,逾期率较年初上行45BP至1.98%,我们预计资产质量波动仍来自于零售业务和小微业务资产质量的扰动,当前居民需求不足情况下,仍需关注后续零售业务的风险变化情况。拨备方面,公司半年末拨备覆盖率和拨贷比环比1季度末变化-0.5pct/+3BP至313%/3.62%,拨备水平保持稳定,风险抵补能力保持优异。 投资建议:深耕本土基础夯实,看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行,区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件,同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级,随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应,我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为1.97/2.21/2.51元,对应盈利增速分别为6.4%/11.7%/13.7%,目前股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.41x/0.37x,维持“推荐”评级。 风险提示:1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-09-02
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7.38
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24.39% |
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2024Q2单季归母净利润维持正增,盈利能力总体平稳长沙银行 2024年上半年实现营收 130.42亿元(YoY+3.32%)、归母净利润 41.21亿元(YoY+4.01%), 2024Q2单季营收、 单季归母净利润同比增速分别为-0.93%、+2.27%,盈利能力总体平稳。其中, 2024Q2单季利息净收入为 48.27亿元(YoY-4.91%),主要由于二季度扩表速度放缓、资产端利率下降等因素。 尽管手续费及佣金净收入仍延续同比下降,但投资净收益增速较高(2024Q2单季YoY+15.36%), 2024H1非息收入仍实现较高正增长。 考虑到银行业整体扩表放缓、资产端收益率下降等因素,我们下调盈利预测: 2024-2026年归母净利润为79.96/88.92/100.47亿 元 ( 原 值 84.44/95.40/114.67亿 元 ) , YoY+7.15%/+11.20%/+12.99%(原值 YoY+13.14%/+12.99%/+20.19%), 当前股价对应2024-2026年 PB 分别为 0.4/0.4/0.3倍。由于长沙银行存款成本率显著下降、拨备覆盖率安全边际较高, 我们认为其盈利韧性较强, 维持“买入”评级。 贷款保持双位数增长, 存款成本率有效压降2024Q2末,长沙银行总资产为 1.10万亿元(YoY+9.88%), 其中贷款增速仍保持双位数增长(YoY+11.68%)。 2024Q2单季新增贷款 112.74亿元,高基数影响下同比降幅较大, 或与二季度实体需求恢复较弱有关。 2024Q2末存款总额为6825.58亿元,同比高增 10.68%;存款成本率同比下降 16BP 至 1.88%,部分对冲资产端利率下降的压力, 2024H1净息差为 2.12%,同比下降 22BP。 不良率环比基本持平, 关注率边际略上升,拨备覆盖率基本持平近年长沙银行重视不良贷款处置, 2024Q2末不良率环比微升 1BP 至 1.16%,关注率边际上升至 2.26%,或与零售贷款风险加大暴露有关。 根据测算, 2024H1还原核销的不良生成率为 1.14%, 较 2023年全年有所下降,整体资产质量可控。 2024Q2末拨备覆盖率为 312.76%, 环比虽有略降,但仍处于历史较高水平, 资产质量总体稳健。 风险提示: 宏观经济增速下行,监管政策收紧, 公司转型不及预期等。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-05-01
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7.65
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事件: 长沙银行披露 2023 年报及 2024 一季报, 2023 全年、 2024 年一季度分别实现营收 248.0 亿元、 65.6 亿元,分别同比增长 8.5%、 7.9%,归母净利润分别为 74.6 亿元、 20.9 亿元,分别同比增长 9.6%、 5.8%。业绩:息差韧性较强,投资收益表现亮眼。23A 营收同比增速为 8.5%,与前三季度基本持平, 24Q1 营收同比增速为7.9%,共同的压力来自于息差下行,而债券投资相关收益增加则对营收起到支撑作用。1)利息净收入: 23A 同比增速为 11.5%,较前三季度下降 3.1pc, 24Q1同比增速 3.9%。 23A 净息差为 2.31%,较 23H1 仅下降 3bps,降幅明显好于同业,息差韧性较强。A、资产端: 23A 生息资产收益率为 4.63%,较 23H1 下降 3bps,贷款利率( 5.76%)下降 2bps,其中对公贷款、零售贷款分别下降 3bps、下降1bp 至 5.29%、 6.52%,零售贷款利率降幅较小,或主要源于公司加大收益率较高的消费贷投放力度, 23Q4 末消费贷在个人贷款中的占比较 23Q2继续提升 1.6pc 至 36.6%。B、负债端: 23A 计息负债成本率为 2.20%,较 23H1 略微提升 1bp,存款利率( 2.02%)下降 2bps,其中活期存款、定期存款分别提升 1bp、下降 6bps,主要得益于公司持续加强定价管理和考核引导,不断优化高成本存款的期限和结构,引导高成本存款利率下行。2)非息收入: 23A 同比增速为-2.6%,较前三季度降幅收窄 8.4pc, 24Q1同比增速为 22.9%,其中:A、手续费及佣金净收入: 23A 同比增速为 16.1%,较前三季度下降10.5pc,单季度来看, 23Q4、 24Q1 同比增速分别为-24.9%、 -25.0%,预计主要受银保渠道降费影响,使得代理业务手续费收入有所下降。B、其他非息收入: 23A 同比增速为-9.4%,较前三季度降幅收窄 14.1pc,单季度来看, 23Q4、 24Q1 同比增速分别为 86.5%、 59.9%,主要源于23Q4 以来债市利率延续下行趋势,使得债券投资相关收益同比增加。资产质量:整体保持稳健,拨备安全垫仍较高。1) 24Q1 末不良率为 1.15%,与上年末持平,关注率 1.99%,较上年末提升 17bps,拨备覆盖率、拨贷比分别为 313.26%、 3.59%,分别较上年末下降 1.0pc、下降 1bp。2) 23 全年计提信用减值损失 82.3 亿元,同比多计提 7.7 亿元;其中信贷类、非信贷类分别计提减值损失 76.4 亿元、 5.8 亿元,分别同比多计提9.1 亿元、少计提 1.4 亿元。 23 全年核销 49.3 亿元,同比多核销 7.6 亿元,测算加回核销后的不良生成率为 1.22%,较 22 年略微提升 5bps。资产负债:信贷靠前发力,消费贷贡献主要增量。1) 23 下半年: 23 年 12 月末公司总资产规模突破 1 万亿,达 1.02 万亿,同比增速达 12.7%,贷款规模 4884 亿元,同比增速 14.6%,全年信贷投放靠前发力, Q1-Q4 信贷分别净新增 311 亿元、 206 亿元、 103 亿元、 3亿元, Q4 预计主要为次年信贷储备及开门红做准备工作。分拆来看,下半年贷款净增加 106 亿元,其中对公贷款增加 93 亿元,主要投向制造业、房地产业、采矿业;零售贷款增加 37 亿元,主要投向消费贷领域(净增42 亿),而经营性贷款净减少 9 亿元,另外票据压降 24 亿元。2) 24 年一季度: 24Q1 资产增速 11.2%,贷款增速 14.3%, 24Q1 贷款增量 339 亿元,同比多增 28 亿元,预计信贷投放方向仍以基建类领域为主。 24Q1 存款增速 11.9%, 24Q1 存款增量 176 亿元。 投资建议: 长沙银行作为湖南省最大城商行,扎根本土,随当地区域发展,对公、县域、零售等业务仍有广阔空间。 有望在规模保持较高长, 息差持续优于同业, 财富管理支撑中收发展的背景下,营收增速继续保持领先;资产质量进一步夯实后有望驱动业绩释放,预计 2024-2026 年实现归母净利润 80.02/87.15/95.25 亿,当前 2024PB 约 0.46x, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;消费复苏不及预期;资产质量下滑拖累业绩表现。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-01-23
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7.09
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8.12
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营收维持较高增长,盈利能力稳中向好长沙银行 2023 年全年分别实现营收、归母净利润 248.03 亿元、 74.63 亿元(YoY+8.46%、 +9.57%), 盈利能力稳中有升。 Q4 单季实现营收 60.51 亿元,同比增长 8.54%;单季税前利润和归母净利润分别为 20.44 亿元、 16.18 亿元,同比分别增长 8.19%和 10.89%,增速均较 Q3 有所提升。 我们维持盈利预测, 预计2024-2025 年归母净利润为 84.75 亿元、 95.98 亿元, YoY+12.59%、 +13.26%, 当前股价(2024-01-19 收盘价) 对应 2024 年/2025 年 PB 分别为 0.4/0.4 倍, 维持“买入”评级。 贷款前置发力+存款维持高增,存贷比边际下降长沙银行曾于 2023 年 9 月 21 日公告称,截至 8 月 31 日总资产已突破万亿元,为湖南省首家万亿城商行、 A 股第 8 家万亿级城商行。 2023 年末,长沙银行总资产为 1.02 万亿元(YoY+12.74%), 这与其较高的贷款增速密不可分。 2023 年末贷款余额 4883.91 亿元, 同比高增 14.64%,其中 Q4 单季贷款仅新增 3.18 亿元,主要是 2023 年信贷投放前置发力, Q1 已投放全年的 50%, Q2 投放 33%。 长沙银行政务金融血脉深厚, 近年政信类贷款发展势头较好。此外, 负债端优势持续显现, 2023 年末存款余额 6588.57 亿元,同比高增 13.86%; 存贷比为 74.13%,较 2023 年三季度末下降 3pct, 主要由于四季度存款增速高于贷款,存款的季节性波动小于贷款。 不良率边际下降,拨备安全垫增厚, 资产质量稳健近年来长沙银行加大了不良贷款的处置力度, 不良率 2022Q3-2023Q3 曾连续 5个季度持平,为 1.16%, 而 2023 年末不良率边际下降 1BP 至 1.15%, 我们测算其不良贷款余额边际下降至 56.16 亿元。 2023 年末拨备覆盖率为 314.21%, 较Q3 末上升近 3pct,拨备安全垫较厚。 我们认为,长沙银行近年注重存量不良贷款的处置、 初见成效,再加上增量风险基本可控,资产质量已进入不良“额率双降”、拨备覆盖率上升的良性发展阶段。 风险提示: 宏观经济增速下行,监管政策收紧, 公司转型不及预期等。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2024-01-23
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7.09
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8.12
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14.53% |
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8.40
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事项:长沙银行发布2023年业绩快报,长沙银行2023年归母净利润同比增长9.57%,营业收入同比增长8.46%,不良贷款率1.15%,拨备覆盖率314.21%。规模方面,截至2023年末,长沙银行资产规模同比增长12.7%,其中贷款规模同比增长14.6%,存款规模同比增长13.9%。 平安观点:营收表现亮眼,盈利水平维持快增。长沙银行2023年归母净利润同比增长9.57%(+9.21%,23Q1-3),稳健的营收水平对盈利起到了良好的支撑,23年全年营业收入同比增长8.46%(+8.44%,23Q1-3),在资产端利率下行背景下保持增速水平稳定实属不易。考虑到公司县域业务贡献占比逐渐突出,风险可控背景下的下沉客户或将增强公司资产端利率韧性,持续看好县域业务规模红利的持续释放。 规模增速保持平稳,看好增长动能释放。规模方面,长沙银行2023年资产同比增长12.7%(+15.8%,23Q3),其中贷款同比增长14.6%(+15.2%,23Q3),增速水平受季节性影响有所下滑,对公端贡献预计仍将保持突出地位。负债端方面,存款同比增长13.9%(+14.1%,23Q3),保持较快水平。 资产质量稳步改善,持续夯实风险抵补能力。截止2023年末,长沙银行不良率环比3季度末下降1BP至1.15%,处于近年来最优水平。拨备方面,公司2023年末拨备覆盖率环比3季度末上升2.95pct至314%,拨贷比与3季度末持平于3.61%,风险抵补能力持续提升。 投资建议:区域优势地位明显,县域贡献初露峥嵘。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行,区域战略红利的持续释放带来构建广阔的对公业务市场,充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件,特别是公司在县域兼具广度和深度的渠道网络和成熟的机制打法为公司的业务拓展提供了良好的支撑,县域市场竞争优势预计仍将保持。此外,公司110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力,为公司长期发展增添砝码。我们维持公司23-25年盈利预测,预计对应EPS分别为1.98/2.30/2.65元,对应盈利增速分别为16.9%/16.1%/15.4%,目前股价对应23-25年PB分别为0.47x/0.42x/0.37x,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2023-12-25
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县域市场未来可期,区域相对优势突出。在目前银行业普遍面临“资产荒”的背景下,县域金融或将成为未来政策重点发力区域以及银行业务转型突破的重要领域。从湖南省情况看,根据湖南省自然资源厅披露,截至 22年末,湖南省内县域 GDP 占全省 55%,人口占比达到 70%,均超过全国平均水平。此外,省内县域规上企业数量、国家级创新县数量以及“千亿规模”县市数量等数据都位于全国前列,广阔的市场空间成为长沙银行在县域充分展业的基础。 渠道先行,深耕本地构建差异化增长极。作为持续深耕本地的优质区域性银行,县域市场成为长沙银行主攻点,依托“县域支行+乡镇支行+惠农支付服务点”三位一体渠道网络打造轻型化灵活化的服务模式,范围上已经实现了全省县域的全覆盖。在保证省内网点相对密度较高的基础上,长沙银行 23年半年度成本收入比仅为 25.6%,位于同业中游水平,三级网络的成本优势凸显。业务端利用“一县一策”和“一县一品”打法持续打开县域市场突破口,以总行县域金融管理部为战略中枢针对性考核县域业务发展情况,差异化的服务策略也为长沙银行带来了高收益的优质客户,全行 23年半年末贷款收益率达到 5.78%,位于上市城商行首位。“渠道+战略+打法”三大体系构成长沙银行县域业务竞争优势“护城河”,截至 2023年半年末,长沙银行县域地区存贷款规模以及零售客户占比分别达到 31.0%/33.8%/34.7%,特别是县域存贷增速持续高于全行水平,23年上半年县域存贷款同比增速分别达到 17.6%/24.0%,高于全行水平 2.4pct/5.4pct,先发优势正在逐步释放,业务贡献度持续提高,县域市场初露峥嵘。 区位红利持续释放,资产质量持续向好。潇湘地域优势得天独厚,纵贯南北,连接东西,是中部区域的交通枢纽城市,同时长沙处于几大重点经济带的交叉区域,政策红利下区域产业快速发展,诞生了例如三一重工、山河智能等具有代表性的产业龙头。区域产业活力支撑银行业务端的展业,长沙银行 23年半年末对公贷款同比增长 21.8%,增速绝对水平位于可比同业前列,在行业普遍承压的背景下实现逆势增长,特别是制造业贷款占比持续提高。风险端延续向好趋势,资产质量核心指标稳中向好,根据公司半年报,23年半年末不良率为 1.16%,延续下行趋势,考虑到公司近些年持续提升的风控能力,预计资产质量仍有向好空间。 投资建议:区域优势地位明显,县域贡献初露峥嵘。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行,区域战略红利的持续释放带来构建广阔的对公业务市场,充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件,特别是公司在县域兼具广度和深度的渠道网络和成熟的机制打法为公司的业务拓展提供了良好的支撑,县域市场竞争优势预计仍将保持。此外,公司 110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力,为公司长期发展增添砝码。我们维持公司 23-25年盈利预测,预计对应 EPS分别为 1.98/2.30/2.65元,对应盈利增速分别为 16.9%/16.1%/15.4%,目前股价对应 23-25年 PB 分别为 0.44x/0.39/0.35x,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)金融政策监管风险。
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