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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上海沿浦 机械行业 2022-02-14 36.15 -- -- 36.77 1.72%
36.77 1.72%
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公司是国内乘用车座椅骨架龙头,主业座椅骨架把握国产化机遇产品升级从后排骨架到前排骨架迎来量价齐升,横向拓品类硕果累累进一步打开成长性。 投资要点深度战略合作东风李尔系,深耕汽车座椅骨架系统上海沿浦是汽车座椅骨架龙头,深度战略合作东风李尔系,2020年东风李尔收入占比45.50%。公司的优势产品为汽车座椅骨架总成,凭借多年来的研发投入和客户资源积累,公司座椅骨架类业务已经具备较强的市场竞争力和品牌影响力,2020年汽车座椅骨架总成市占率约为6%。 自主厂商有望崛起,瓜分五百亿骨架市场过去外资头部座椅总成供应商与国内老牌整车厂建立合资企业,自主生产技术壁垒较高的前排座椅骨架,因此座椅总成与骨架市场被同一批外资头部企业垄断。而电动智能时代,车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升,过去固化的产业分工关系有望打破,考虑到成本及响应效率,车企通过市场竞争选择座椅供应商,迫使头部座椅总成厂商外包前排座椅骨架业务,座椅骨架行业迎来重塑,本土座椅骨架厂商有望崛起瓜分500亿国内座椅骨架市场。 升产品升级与国产替代,迎来量价齐升价增:公司2018-2020年主要配套后排座椅总成,ASP为335-341元,2021年公司收到小康及长城全套座椅总成订单,单车价值提升近八倍。 量增:与国际厂商相比,公司具有响应效率高和成本优势;与国内厂商相比,公司此前深度合作东风李尔系,工艺技术成熟、量产经验丰富,是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商,有望受益座椅骨架国产化/外包化机遇。 长期研发与技术积累,横向拓展硕果累累公司长期技术储备,向三电领域及其他相关方向进行业务拓展,包括安全系统、汽车门模、新能源汽车等细分领域。公司将配套金康赛力斯新能源车电池包外壳、坦克500/600的变速箱引线框架组件、电动踏板组件等产品,多点业务与核心业务同步拓展,进一步打开成长空间。 值盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现收入分别为8.0/12.8/19.7亿元,同比增长0.62%/61.27%/53.50%;实现归母净利润分别为0.7/1.4/2.2亿元,同比增长-19.71%/111.14%/61.95%,EPS为0.82/1.72/2.79元/股,对应PE为46/22/13倍,给予“买入”评级。 风险提示汽车行业景气度不及预期;座椅骨架获客进度不及预期;新能源车销量不及预期;原材料价格大幅上涨
上海沿浦 机械行业 2021-12-21 39.37 -- -- 50.67 28.70%
50.67 28.70%
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新定点持续突破,汽车座椅骨架高增可期。公司系汽车座椅骨架自主龙头,国内市占率6%,战略绑定李尔系。行业层面,国内汽车座椅市场规模超千亿元,座椅骨架占比15%,对应市场规模两百亿元;公司层面,竞争对手主要为海外企业,有望凭借性价比和快速响应能力抢占份额,2020年公司座椅骨架总成收入4.2亿元,根据已获定点测算,预计2023年有望突破10亿元,对应CAGR达34%。 客户积极开拓,从李尔系到全面覆盖主流Tier 1。公司最早于2007年与东风李尔建立业务联系,合作至今已有10余年,2020年贡献收入大概4.1亿元,占比52%;与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年,2017年拓展元通系,近两三年加速客户拓展,进入马夸特、佛吉亚、CVG(商用汽车集团)、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。 业务横向拓展,从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势,横向拓展汽车门模、安全系统等,积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域,单车配套价值有望由平均300-400元提至过千元。 投资建议:公司作为汽车座椅骨架自主龙头,在电动智能重塑整零关系的大趋势下,有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额;同时公司积极拓展新客户和新品类,有望迎来量价齐升,打开中长期成长空间。预计公司21-23年营收8.58/12.25/16.80亿元,EPS 0.94/1.55/2.16元,对应2021年12月17日37.99元/股收盘价,PE分别40/25/18倍,参考行业2021年平均估值20-30倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名