投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 47.50元:南都电源 1月 6日公告与苏州中恒普瑞签署电力储能电站项目合同,共同实施辉腾电子(苏州)的储能电站项目,南都负责提供储能电池与电站建设。电站规模达12兆瓦时,预计每月有36万度储能电量。我们认为在中标江苏中能硅业12兆瓦时储能电站项目后,南都短期内又获得12兆瓦时的储能大项目,表明南都储加速发展,其商用储能规模放量的节奏超出市场预期,维持2015-2017年EPS 预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。 南都储能多种模式全面落地加速规模放量:市场认为南都用电侧储能刚落地,其储能已得到验证的适用范围有限,向大规模应用的可行性尚待验证,离进一步大规模放量还很远。但我们认为此次合作项目意味着南都储能不光能成功落地还能大规模应用,其储能规模放量进度超出市场预期,南都有望快速成长为千亿级储能节能服务市场龙头。理由:①南都储能成本低落地性强,推动储能规模快速发展。南都拥有高效储能系统集成能力,度电储能成本低于5毛钱,规模化发展潜力巨大②除此次南都作为电站投资方的“投资+运营”模式,和中能硅业项目中客户作为投资方南都作为总包商的模式外,南都还拥有多方联合投资、联合运营等多种模式,拥有多种强落地性模式的南都储能适用范围更广与规模放量更快③中恒普瑞在江苏省有丰富的电力客户资源,在此合作后南都有望通过将其储能模式在中恒普瑞巨大客户群中的复制与推广,推动南都储能规模快速发展。 风险提示:储能市场发展低于预期;市场波动风险

投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价 40元。公司大股东实际控制 的斐讯通信旗下拥有云计算、SDN 等优质资产,有望注入上市公司, 与智慧城市业务形成强协同,市场低估了这部分资产的质量和规模。预计公司2015-17年EPS 为0.01/0.63/1.02元,参考可比公司平均估值,给予目标价40元(+62%空间),首次覆盖给予“增持”评级。 斐讯旗下稀缺的SDN 和云计算资产望注入。市场认为斐讯业务较为庞杂,但我们发现斐讯旗下优质资产众多,有望注入:①斐讯已是UT 斯达康第一大股东,有望寻求绝对控股,获得UT 斯达康优质的光传输和SDN 技术,与智慧城市和云计算业务形成强协同;②斐讯在京沪等地已建和在建IDC 机柜数达3万个;③斐讯智慧城市和云计算业务高管均来自IT 巨头管理层,过去数年带领业务迅猛发展, 有望领导上市公司加速成长。 坚定转型,股份增持、业务注入同步进行。公司此前定增未能过会, 市场对公司转型和斐讯入主抱有顾虑,我们则认为道路曲折但方向明确,公司转型智慧城市和云计算的大方向不会改变:①大股东在二级市场持续增持公司股票,表明大股东入主决心,有望获得公司控股权, 加速后续业务布局和资本运作;②业务层面已组建智慧城市核心业务团队,成员均来自斐讯,且已与各地政府签订多项合同和框架协议, 项目总金额接近250亿元。 催化剂:大股东顾国平增持至控股比例,智慧城市订单落实。 风险提示:资产注入不成功,框架协议未落实,智慧城市竞争加剧。

维持“增持”,维持目标价71元。市场认为共进在“互联网+智慧家居”领域难以找到有效的突破口,而本次与东方明珠的合作,将形成共进智能硬件和东方明珠内容/渠道的强强联合,有望共同打造中国领先的智慧家庭平台。维持2015-2017年EPS分别为0.79/1.04/1.39元,维持目标价71元,维持“增持”。 事件:携手东方明珠,突破“互联网+智慧家居”。公司公告,基于东方明珠内容和渠道方面的优势、共进智能硬件方面的优势,双方决定基于资本层面合作共同推进智慧家庭的布局,为家庭用户提供包括家庭娱乐、安防监控、健康医疗以及远程看护、家庭物联网监测及控制等全方位的智慧家庭业务,力争通过三年合作发展1000万以上智慧家庭活跃用户,致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务服务运营模式。我们认为,这不是一般的战略合作关系,而是基于资本层面的紧密合作关系,将充分调动双方的积极性,形成优势互补强强联合。 “互联网+医疗健康”、“互联网+智慧家居”获得双线突破。市场认为,共进主业是ODM,转型“互联网+”跨度大,难以获得快速突破。而我们认为,公司在“互联网+”领域的规划筹谋已久,借助于与上海小海龟和东方明珠的资本层面合作,以及定向增发的成功推进,公司在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。 催化剂:宣布与东方明珠的资本层面合作;基因测序领域获得突破。 风险提示:转型升级战略推进缓慢;宽带接入ODM竞争激烈。

投资要点: 维持“增持”评级,下调目标价至50元。公司公告收到光大金控定价基准日通知,确定转让价格为25.96元,标志公司与光大的股权争议解决迈出关键一步。考虑到反向收购中创信测带来商誉减值,下调2015-2017年EPS 为0.60(-44%)/1.01(-29%)/1.18元,维持“增持” 评级,参考军工通信行业平均估值水平,给予公司2016年50倍PE, 目标价50元。 与光大金控股权争议得解。信威借壳上市之初与光大金控就投资协议中对赌及相关事宜发生争议,光大金控未能将持有的北京信威股权转换成上市公司股份,此后信威主要股东与光大金控签署了《和解协议书》,同意以约定条款购买光大金控所持北京信威股权。但此前市场担心定价基准日的确定有较大不确定性,从而构成股价的重要压制因素, 而本次确定交易均价及转让价格则大大消除了市场担忧。 军工通信第一股扬帆启航。2015年,信威受股灾及小非解禁影响,全年股价下跌达38%;同时,受反向收购中创信测带来的商誉减值,公司已预告2015年业绩完成有较大压力。我们判断,上述负面因素均为一次性影响或短期影响,公司当前股价已充分反映了此悲观预期,随着光大事件的解决,信威作为军工通信龙头标的,即将扬帆启航。从业务层面看,公司海外公网业务依然保持增长,目前正在执行俄罗斯订单;国内专网业务则主要基于北京、江苏、天津等地的专网共网项目,或将成为新的增长点。 继续打造中国版铱星计划。在传统通信业务以外,公司卫星通信业务有望成为下一个亮点。2014年公司就整合清华、航天五院试射了首颗LEO 小卫星,随着“天军”进一步成为军工现代化的重点,该领域“军民融合”将有更大空间,而信威后续业务推进有望在2016年陆续落地。 催化剂:卫星通信领域有更多实质性进展落地。 风险提示:海外公网建设慢于预期,1月份“小非”解禁带来压力。

首次覆盖并予以“增持”评级,目标价38元。龙宇燃油拟定增35亿元收购并建设北京京密路在建IDC项目,进入云计算产业。市场认为公司缺乏云计算领域专业能力,对公司转型不看好;我们认为,公司通过外延方式持续加码云计算是大概率事件,有望快速补齐专业短板,实现成功转型。预测2015-2017年EPS为-0.37、0.07、0.72元,参考云计算板块公司的市值估算方法,给予公司77亿元目标市值,对应目标价38元(37%空间),首次覆盖并予以“增持”评级。 坚定转型云计算,外延布局望超市场预期。市场认为公司缺乏云计算专业能力,不看好转型。我们认为,公司有望通过外延持续加码云计算能力,理由:①公司以自有资金先行投入项目收购,表明转型决心;②与德利迅达签订战略合作协议,表明与外部云计算服务商合作的意愿;③募投项目金额高达42亿元,为云计算外延提供充足弹药。 优质IDC项目为基础,业务发展前景看好。市场对公司云计算业务的市场前景存疑,我们认为公司将坐拥优质IDC资源,业务前景较为光明,理由:①在建IDC项目位于北京市主要开发区,供电和互联网接入质量高;②毗邻首都机场和13号线地铁站,交通便利,有助于吸引优秀人才和客户;③具有完整土地产权,可持续发展;④合作方金汉王科技具丰富IDC建设经验,将为项目启动打下良好基础。 催化剂:云计算需求大幅增长,公司外延战略日渐明晰。 风险提示:IDC经营人才缺乏,市场竞争加剧,云计算外延标的缺少。

维持“增持”评级,维持目标价47.50元:南都电源12月25日公告中标江苏中能硅业12兆瓦时削峰填谷储能电站项目。市场认为用电侧储能成本高且无成熟商业模式难落地,但南都凭借成本优势和新型商业模式中标,标志着国内第一个用电侧商用化储能正式落地,超出市场预期,同时意味着已经拿到了未来几千亿用户侧商用储能的金钥匙,在当今节能减排的主旋律下战略意义重大。维持2015-2017年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。 储能助力节能减排南都发展前景巨大:市场认为南都作为能源领域厂商与雾霾等环保问题关系不大,但我们认为应对环保问题将需要储能发挥重要作用,南都有望成为千亿级储能节能服务市场的领导者。理由:①用电侧储能应用能够带来削峰填谷节能效用,减少排放。在用电侧帮助企业形成更强的能耗管理能力,主动应对雾霾天停产限产的环保压力,减少节能减排对企业效益的影响,形成高效的事前防治而非事后补救②南都储能电池技术优势明显,循环寿命可达3000次,放电深度达70%以上,度电储能成本低于5毛钱,同时拥有领先的储能系统集成与整体储能运营管理能力。南都落地性极强的优质储能在环保节能减排强需求下空间巨大③在发电侧南都储能可为新能源落地提供重要支持,其联合设计的风光储一体化电站可将电网低谷电能、风能、光伏等多种能源形式综合优化,通过了国家级鉴定并荣获“FGC风光储一体化电站联合设计先进单位”称号。 风险提示:储能市场发展低于预期;市场波动风险

投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价43元。作为当前通信行业最小市值的公司之一,市场对公司开辟第二主业、谋求转型的战略认知不足。而如今员工持股计划已完成,员工利益和上市公司股东利益达成一致,公司有望依托广电网络技术,同时利用资本市场平台来寻求长远成长。预计2015-2017年EPS分别为0.09/0.15/0.19元。可比公司平均市值为68亿,给予亿通科技行业平均市值,目标价43元,尚有45%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。 员工持股计划已完成,外延预期将升温。亿通科技自2011年5月上市以来,从未进行过任何的资本运作,对资本市场平台的利用很不充分,市场对公司的关注度也不够,这是公司成为当前通信行业最小市值公司之一的重要原因。但是总额1100万元的员工持股计划完成之后,公司将对公司市值给予充分的重视,并利用资本市场平台逐步开辟其他相关业务,实现股东、员工、公司的共赢。 传统广电传输设备业务稳健经营,为转型发展提供充分动能。公司充分受益于广电网络双向化改造和三网融合的发展,有线电视网络光传输设备收入在1-9月实现接近20%的增长。公司长期耕耘于广电传输网络行业,并且开发出基于广电传输网络的视频监控工程,为公司开辟云计算、家庭网关及智能家庭终端等新业务提供基础。 催化剂:广电设备业务获得大订单;外延发展取得成效。 风险提示:广电业务盈利能力下滑;外延扩张受阻。

上调业绩,上修目标价至20.3元,维持“增持”。公司收购万山电力51%股权,加速向服务业升级;收购优网科技51%股权,切入大数据和网络安全等新兴领域。此前市场担心公司收购挖金客未成功、转型步伐受挫,而今其继续加码大数据等新兴方向,既定战略不变,我们判断此次收购只是转型步伐的开始,后续还会围绕大数据持续开展外延布局。考虑到光通信和电力主业景气度大幅提升,上调2015-16年EPS为0.45(+16%)/0.58(+24%)元,参考中天科技、永鼎股份等可比公司给予2016年35倍PE,上修目标价至20.3元,维持“增持”。 收购万山电力,加速向服务业升级。公司此前收购电信国脉,加码通信行业系统集成和服务能力,此次收购万山电力,将进一步加速公司从制造业向服务业的升级。万山电力具备电力行业专业甲级工程设计资质,在电力工程勘察、设计和施工领域拥有丰富项目经验,有望成为公司实施“一带一路”和国际化战略的重要支点。 收购优网科技,切入大数据和网络安全。公司此前收购挖金客未成功,但转型步伐并未就此停止,此次收购优网科技切入大数据分析和网络安全领域,将充分受益DT时代政府和企业数据的变现需求,和国家对网络安全的日益重视。优网科技承诺2015-17年大数据和网络安全业务净利润占比不低于60%、70%、80%,完成承诺后公司将收购剩余49%股权,表明公司对大数据业务的重视。我们预计,公司后续还将继续通过外延手段加码大数据等新型方向,布局未来成长。 风险提示:收购或整合不顺利,大数据领域竞争加剧。

投资要点: 维持目标价45.4元,维持“增持”评级:据12月15日央视《朝闻天下》消息,2016年国网将加快高速公路与城市充电网建设,在“两纵两横一环”基础上将建“七纵四横两网格”充电网,2020年计划建成1万个公共快充站,12万个充电桩,相较证券时报10月12日报道的6100座快充站,5.9万个充电桩计划,大幅提升超出市场预期。维持2015-2017年EPS预测分别为0.30/0.45/0.72元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。优势直流充电桩结合能源互联网中恒发展空间巨大。市场认为中恒的充电桩起步晚无明显优势,但我们认为中恒在技术上、模式上都有充分布局,掌握关键优势,未来空间巨大。理由:①高速公路充电网在已建成京沪、宁沪杭环线等的基础上,大规模扩大充电网建设规模,意味着国网高速公路充电网的试验阶段已完成,北京到2017年将建5公里半径城市充电网,表明城市充电网也将从实验阶段进入到规模商用阶段。实现发展阶段的跨越有望带来剧烈的规模放量,带动中恒充电桩飞速发展②中恒是直流充电桩的龙头,依托在直流电源上的深厚积累其直流充电桩具有大功率快速充电能力。高速公路充电网应用的主要是快速充电桩,需要的充电功率大,技术要求高,中恒优势直流充电桩迎来重大机遇。充电桩未来不仅是充电设备,还将集成通信、计费等互联网运营功能,中恒将充电桩纳入其整体能源互联网发展,可与云平台对接形成云+端运营模式,发展前景巨大。 催化剂:国网充电网建设;新能源汽车补贴政策出台风险提示:新能源汽车智慧充电设备项目进展缓慢; 市场波动风险

投资要点: 维持目标价30元及“增持”评级。市场低估了超导材料在量子应用中作 为先进基础材料的重要作用,以及永鼎在高温超导材料领域的成就。随着量子技术概念的崛起,市场关注点有望从设备、运营等领域向基础材料延伸。我们维持永鼎2015-2017年EPS 预测为0.42/0.70/0.96元,维持目标价30元及“增持”评级。 超导材料是量子计算的先进材料。随着中科大潘建伟团队科研成果“多自由度量子隐形传态”荣登年度国际物理学十项重大突破榜首、十三五规划重点扶持量子通信,各类量子技术成为市场关注的焦点,但投资者多将目光聚焦于核心器件、解决方案、网络运营等环节,而忽视了最为重要的基础材料。超导材料因零电阻、抗磁性等优越特性,成为量子计算的主要应用材料,而后者的计算能力远远超出传统计算机。 先发优势明显,永鼎领跑国内超导行业。永鼎从2010年进入超导领域, 并于2014年承担国家度863课题。目前,由苏州新材料研发的第二代高温超导带材已实现千米级生产,年产量可达600公里,已在军工、电力等领域试用,可提高传输电流容量5至10倍。公司于10月份承办了全国超导学术研讨会,是首次由民营机构承办此类会议,表明其在行业的领跑者地位。我们判断,随着技术逐步突破,公司将在该领域谋求更大发展空间。 催化剂:量子计算开发获重大进展,国家出台政策支持。 风险提示:纤缆主业竞争加剧利润下降;海外工程推进偏慢。

投资要点: 维持目标价45.4元,维持“增持”评级:中恒电气12月14日公告,投资5亿元用于新建新能源汽车智慧充电设备生产线项目,项目达产后可年产30000套设备,中恒加快充电设备发展紧急抓住新能源汽车重大机遇,公司能源互联网板块布局加速,超出市场预期。维持2015-2017年EPS预测分别为0.30/0.45/0.72元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。 融合智慧充电设备中恒能源互联网空间巨大。市场认为中恒在充电设备领域起步较晚并无明显优势,但我们认为中恒依托其在直流电源等领域的技术优势,结合能源互联网发展智慧充电设备,可形成能提供大功率充放电、充电设备联网智能运营的关键竞争优势,有望快速取得巨大发展。理由:①中恒电气智慧充电设备优势明显,在市场竞争中快速发展,正成为汽车充电设备领域的领导者。中恒充电桩业务2014年取得收入1500万,预计2015年将超过2亿元,2016年有望达到4亿元。通过该充电设备扩产项目中恒有望把握新能源汽车充电桩市场重大机遇占据更大市场空间②智慧充电桩具备作为能源互联的重要入口价值,意义巨大。中恒将充电设备纳入其整体能源互联网发展,具有与其能源互联网进行对接的能力。随着能源运营管理云平台和充电设备的发展,可以将充电设备与能源互联网云平台连接,作为与管理云平台对应的终端,形成“云+端”模式开展充电桩智慧运营,发展前景巨大。 催化剂:电力市场化改革的细则出台;新能源汽车补贴政策出台。 风险提示:新能源汽车智慧充电设备项目进展缓慢;市场波动风险

投资要点: 维持目标价45.4元,维持“增持”评级:辽宁日报12月11日消息,中恒电气签约沈阳市皇姑区智慧城市项目,中恒将在皇姑区建设能源管理中心,提供智慧城市能源咨询与管理服务。2015年12月13日在中国改革论坛上中国经济体制改革研究会会长彭森称,中央经济工作会议和城市工作会议即将召开,会议议题或将包括城市规划、城市基础设施建设、城市公用事业运营等。我们认为中恒智慧城市能源互联网运营迎来全面落地,有望率先站上智慧城市发展风口,超出市场预期。维持2015-2017年EPS预测分别为0.30/0.45/0.72元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。 智慧城市开启中恒能源互联网巨大空间。市场认为智慧城市发展更看重互联网带来的信息化与智能管理能力,作为能源企业中恒受益有限,但我们认为能源与互联网高效结合在智慧城市中具有重要意义,中国能源互联网领导者中恒电气受益巨大,理由:①能源互联网在智慧城市中意义巨大。发展智慧城市首先要解决城市能耗与排放问题,能源互联网能够提供城市充电桩运营、企业用能监测自主能耗管理、整体与定点用能分析与咨询等服务,满足企业、政府多方能耗管理与监管需求②中恒在电网动态模拟仿真、能耗大数据分析、用电监测等方面优势明显,早前即已通过互联网部署能源管理平台,且其能源互联网具有全面满足企业自主管理、政府监管、社会公众播报等多方需求的特点,有望快速切入智慧城市能源运营。 催化剂:售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台;智慧城市建设风险提示:能源互联网市场迟迟未启动;合作进展缓慢; 市场波动 风险提示:能源互联网市场迟迟未启动;合作进展缓慢; 市场波动风险

投资要点: 维持目标价45.4元,维持“增持”评级:据北极星配售电网消息,近日 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司批复同意重庆、广东开展售电侧改革试点,电改正快速落地。我们认为能源互联网未来发展空间巨大, 具备极高的落地与增长速度,超出市场预期。维持2015-2017年EPS 预测分别为0.30/0.45/0.72元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。 中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为售电牌照发放、电改细则出台,相关预期已经兑现然而能源互联网后续落地困难仍存在。但我们认为能源互联网未来市场空间巨大,落地性极强,中恒电气能源互联网2016年有望实现规模上量。理由:①能源互联网市场空间巨大。根据埃森哲最近报告预测,到2020年中国能源互联网市场规模将超9400亿美元。能源互联网需要综合大数据、新能源等技术及商业模式创新,而非简单的能源与互联网的加总,创造的价值量巨大②中恒能源互联网落地性极强。中恒在用电侧用电监测管理、电网数字动态模拟仿真、大数据技术等方面优势明显,与南都合作结合南都先进储能发展能源互联网。中恒依靠对于能源互联网的深刻理解,率先推出企业设备代维、微网电力交易、节能服务、电力大数据运营、可视化用电APP 增值服务等能源互联网商业模式。将中恒的技术优势与客户迫切能源需求有效结合,拥有极强的落地性,公司能源互联网运营客户规模快速扩展,2016年企业用户有望达2万家。 催化剂:售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台 风险提示:能源互联网市场迟迟未启动;合作进展缓慢; 市场波动风险

投资要点: 维持“增持”评级,上修目标价至70元。市场低估了梅泰诺凭借电子优惠券进一步切入移动支付的决心。公司坐拥银联核心合作关系、征信牌照、精准营销等优质资源,其兑付平台有望快速盈利,以点带面,打造共享支付龙头。维持公司2015-2017年EPS预测为0.38/0.53/0.63元,维持“增持”评级,考虑到ApplePay入华等行业催化剂临近,参考互联网金融行业可比公司平均估值,给予梅泰诺2016年132倍PE,上修目标价至70元。 O2O促电子优惠券推广,兑付平台业务迎催化。12月5日百度创始人李彦宏表示百度不会被资本市场短期风向标左右,将全力转型O2O;11月底ApplePay称将与银联合作,于2016年2月入华。市场此前在标准之争后,对移动支付行业预期较低,而2.0时代将更侧重于支付环境的打造和大数据平台,梅泰诺凭借电子优惠券兑付平台抢占先发优势,有望成为电子优惠券领域的“优步”。 共享经济基因深植,把持多项优质资源。公司从铁塔的共享运营起就已具备共享经济基因,目前主力发展电子优惠券兑付平台,促进优惠券线下消费,并获得分成。梅泰诺拥有多项优质资源:①银联“VIP”级合作:助公司布局线下POS入口,快速扩大规模;②日月同行与百度的战略合作:望与百度在O2O领域加深合作;③精准营销能力与个人征信牌照:未来有望加码用户征信数据采集和分析,开展精准营销与消费金融业务,打开长远成长空间。 催化剂:百度转型O2O,ApplePay入华,互联网大会强调共享互通。 风险提示:其他互联网企业入场加剧竞争,支付企业降低分成比例。

投资要点 维持“增持”, 下修目标价至 71元。市场认为共进从 ODM业务转型大健康,跨度较大难以推进。而本次与上海小海龟合作,进军基因测序设备,是公司转型迈出的实质性一步,后续随着定增的推进,公司大健康战略将扬帆远航。维持2015-2017年EPS 分别为0.81/1.07/1.42元。因前期市场大幅波动,参考最新的可比公司平均估值水平,即PEG(2015-2017)=2.7,下修目标价至71元(-35%),维持“增持”。 战略合作上海小海龟,进军半导体基因测序行业。公司公告,拟与上海小海龟科技有限公司进行战略合作。小海龟致力于新一代半导体基因芯片、蛋白质芯片及相关设备的研发和产业化,目前已自主开发出半导体基因测序芯片和测序仪。我们认为,数字精准医疗是医疗领域正在迅速崛起的新兴力量,与小海龟的战略合作,是共进布局大健康产业链的第一步,后续有望在生物大数据开发领域进一步施展拳脚。 确定限制性股票激励方案,全力推进定向增发。11月27日,公司已通过限制性股票激励方案,授予数量1000万股,占当前总股本的3.33%,价格16.78元/股,业绩考核目标为2015-2017年净利润相对2014年分别增长15%、30%、45%。同时,公司下调定增基准价至30.21元/股,最终发行价格由竞价方式确定。我们认为,共进扎实的ODM 业务是转型战略强有力的支撑,而全力推进定增将助力公司在智慧家庭和医疗健康领域形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。 催化剂:围绕“互联网+”实施并购;生物大数据开发获得重大突破。 风险提示:转型升级战略推进缓慢;宽带接入ODM 竞争激烈。