受结算减少影响业绩小幅下降。12年度营业总收入27.71亿元,同比降6.75%;利润总额2.96亿元,同比降33.99%。归属上市公司股东净利润1.82亿元,同比下降29.15%;基本每股收益0.1728元,同比降29.18%。公司营业收入下降主要由于受商品房限购政策影响,去年房地产销售量降低,致使12年商品房结算收入降低。 公司本年度拟以2012年12月31日总股本105788.16万股为基数,每10股派发现金红利0.52元(含税),合计分配5500.98万元。 各项业务稳步推进。全年商品房预售面积23.36万平米,预售收入19.62亿元,同比分别增长8.71%、4.05%;年内公司通过市场竞拍新增徐州项目第三块地,新增商业开发建筑面积15万平方米。截止期末,公司在售、在建、拟建项目建筑面积244.78万平方米;其中,住宅201.76万平方米,商业43.02万平方米。同时基础设施开发与经营、旅游业以及金融股权投资业务继续稳步发展。 负债水平偏高高短期资金较为紧张。公司经营活动、投资活动以及筹资活动产生现金流量净额分别为-2.64亿,-4.48亿和11.91亿,同比分别增加81.92%,减少21.99%和减少1.37%。年末公司资产负债率78.07%,其中预收账款5.66亿,扣除预收账款后公司负债率为64.71%。负债水平较高。手持货币资金11.03亿,为短期负债和一年内到期长期负债的0.34倍,短期资金较为紧张。 结与投资建议。预计公司13--14年EPS分别为0.26元、0.29元,对应当前股价PE分别为18倍、16倍。公司将受益于新三板扩容利好,但房地产业务增长较慢。给予公司“谨慎推荐”投资评级。 风险提示。房地产销售低于预期新三板扩容慢与预期。

业绩与上年基本持平。公司2012年度实现营业收入17.8亿,同比增长19.85%;实现营业利润5.78元,同比增长0.78%;归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比下降0.09%;实现基本每股收益0.55元,与11年持平,基本符合预期。公司期末总资产32.84亿元,同比增长 10.39%;归属于上市公司股东的所有者权益11.68亿元,同比增长31.53%,加权平均净资产收益率达27.24%。 公司财务状况稳健 短期偿债压力小。截至报告期末,公司的资产负债率为53.87%,其中总负债17.69亿,负债中预收账款有为9.51亿。扣除预收账款后资产负债率为21.75%,低于行业平均水平。期末公司手持货币资金11.62亿,其中短期负债为0,一年内到期长期负债仅8900万。公司财务状况稳健,短期偿债压力小。 现金流状况明显改善。12年经营活动产生现金流入18亿,其中商品房销售收入达17.66亿,现金流入净额为7.7亿元,较上年增长1倍以上。主要结算项目为鲁能星城以及领秀城,毛利率较11年提升17.8个百分点。投资活动产生的现金流量净额为5142万元,较上年增加8倍,主要由于联营企业宜宾鲁能(开发)集团有限公司发放股利以及本期减少固定资产零购所致。 结与投资建议。公司大股东为实力雄厚的央企鲁能集团,存在资产注入的预期。房地产业务主要集中在重庆,多年来业绩稳健。同时持有5.711亿股交通银行A股及 3.745亿股建设银行H股。预测公司13-14年EPS分别为0.70元和0.81元,对应当前股价PE分别为10倍和8.7倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。 风险提示。销售低于预期 政策调控超预期。

事件: 18日晚万科发布公告称,公司已于2013年2月7日正式取得中国证券监督管理委员会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(130131号)。中国证券监督管理委员会依法对本公司提交的《万科企业股份有限公司境内上市外资股转换上市地并在香港联合交易所股份有限公司主板上市及挂牌交易申请审批》行政许可申请材料进行了审查。认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。 在取得《中国证监会行政许可受理申请通知书》后,万科还于2013年2月8日向香港联合交易所有限公司(以下简称“香港联交所”)提交了关于公司境内上市的外资股转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易A1申请表(A1Submission),并于2013年2月15日正式取得香港联交所下发的受理函。 点评: 按照中集集团B转H进程看,在获得中国证监会受理申请并取得香港联交所下发的受理函后,万科将在约一个月的时间内得到证监会相关核准,随后联交所上市委员会举行上市聆讯,审议万科境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易的申请。最终完成B转H在香港上市交易。估计最快会在今年4月份完成。 万科B转H获中国证监会以及香港联交所受理,转板进程又迈进一步,最终成功完成转板并在香港挂牌上市概率大。万科在12年5月已收购香港上市的南联地产(01036.HK),作为其实现海外融资的一个平台。若本次B转H方案最终成行,公司在国际化道路上将又迈进一步,将大大提高公司国际知名度。同时与国际资本市场对接,也将利于公司利用海外有效资源实现自身的发展壮大。 另一方面,当前香港投资者对A股上市的国内龙头开发商万科并不陌生。若万科转板H股成功,受海外投资者追捧可能性高,股本流通性也将大大提高。H股整体表现较其之前在B股市场上的表现为好机会也更大。 1月份公司实现销售面积161.1万平方米,销售金额190.7亿元,同比分别增长35.38%和56.32%。预计公司12年——14年EPS分别为1.15元、1.48元和1.70元,当前股价对应PE为10倍、8倍和6.8倍,维持公司“推荐”投资评级。

业绩增长较大符合之前预期。公司12年度实现营业收入22.09亿,同比增长117.01%;归属于上市公司股东的净利润为4.46亿元,同比增长51.55%;实现基本每股收益0.46元,同比增长48.39%。公司业绩符合我们之前预期。预计13年一季度净利润同比上升50%以上。利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 公司销售情况理想商业营运面积进一步提升。12年累计销售金额达30.46亿元,实现销售收入21.47亿元,而租金及管理费收入为6150.44万元。商业营运面积共计35.62万平方米。公司销售情况理想,整体销售额超过年初订立的目标,同时商业营运面积也进一步提升。 财务状况稳健。期末资产负债率67.37%,较前两季明显下降。手持货币资金11.38亿,占短期负债及一年内到期长期负债的100.7%。公司财务状况较为稳健,偿债压力小。 央企入驻突破发展瓶颈。公司12年底成功引入央企中国水电地产,实现了民企软实力和央企硬禀赋的高效结合,将彻底突破公司自身成长和区域扩张的瓶颈,大幅提升竞争实力。 结与投资建议。公司除了自身运营良好,还将受益城镇化发展而实现加速成长。背景雄厚的央企入驻,公司自身发展瓶颈被大大的突破。我们看好公司未来的发展前景。预测13年--14年EPS分别为0.71元和0.93元,对应当前股价PE分别为11倍和8倍。给予公司“推荐”投资评级。 风险提示。武汉市场销售萎缩与水电地产合作进度低于预期。

区域龙头开发商城镇化下迎来重大发展机遇。城镇化下湖北以及武汉将迎来跨越式发展的重要机遇,这必带来对房地产以及房地产建设的巨大需求。公司为深耕区域多年的龙头开发商,更能把握机遇在当地的崛起盛宴中分一杯羹,实现自身的快速成长壮大。 城市改造任重道远公司将能发挥优势实现持续成长。城中村改造短期内将难以结束。另外当地的危旧房、棚户区改造工程等也在加速推进。相信公司往后在武汉的城改、旧改中定必能继续充当重要角色,实现自身的持续成长壮大。 城中村改造开发模式存在一定优势。城中村改造开发模式存在一定难度,但凭公司多年积累的经验,足以变劣势为自身在行业内的竞争优势。毕竟城市改造在各地均在积极推进,而具备一二级联动开发经验及运营实力的发展商占比较少。 实行商住并举的战略转型突破发展瓶颈。商住并举发展,同时积极向湖北省以外区域扩张,打破单纯城中村改造的发展瓶颈。这是公司成长壮大的体现与必然,其发展战略上选择正确。 财务风险可控业绩增长存在弹性。公司12年合计签约销售70亿以上,13年可售货量约100亿,相信单靠销售回款就能有力支撑公司目前的资金需求,财务风险整体可控。同时业绩释放存在很高的弹性。预测公司12--14年营业收复合增长率达33%。 总结与投资建议。预测12-14年EPS分别为0.93元、1.12元和1.66元,对应当前股价PE分别为9.5倍、8倍和6倍。公司P/B仅1.05倍,估值被低估。首次给予公司“推荐”投资评级。 风险提示。武汉市场政策风险城中村开发进度低于预期

公司将乘区域发展东风实现快速成长。公司储备项目130万平米以上,地理位置佳极具商业价值。武汉在城镇化背景下得以复兴,而具备实力的本土开发企业将能乘着区域发展东风而快速成长。 公司开发模式独特产品获得巨大成功。公司在商业项目的开发模式上较为独特,能很好地把公司、投资者及商户的利益进行捆绑,提高项目成功率并缩短养商期。经过多年发展,培养和积累了较强的商业地产开发及运营能力,项目开发获得较大成功。 水电地产进驻打开广阔发展空间。与水电地产合作将能发挥央企地产资本和资源优势,结合公司在商业地产开发运营方面的专业能力和团队,进一步推进其区域深耕、模式复制,同时迅速向外地扩张。公司发展空间已被大大打开。 总结与投资建议。公司深耕武汉市场,项目储备位置优,开发模式独特,产品获得较大成功,可以看出其商业团队的能力以及尽心经营的诚意。在乘着武汉城市发展的东风,公司将能享受持续成长的机遇。同时与背景雄厚的央企水电地产联婚,未来项目资源以及资金获取上将更有优势。异地扩张,加快产品复制,以及发挥商业项目运营能力的广阔空间已被很好的打开,相信公司将能实现更快的发展与壮大。 预测12年-14年EPS分别为0.47元、0.71元和0.93元,对应当前股价PE分别为15倍、10倍和7.5倍,NAV为8.86元,相对当前股价折价25%。首次给予公司“推荐”投资评级。 风险提示。武汉市场销售萎缩与水电地产合作进度低于预期

事件: 1月23日,开尔新材公布业绩预告,预测2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利为2,500万元~2,700万元,比上年同期下降38.23%-42.81%。 点评: 1、业绩低于预期 12年9月,发改委密集发布地铁项目获批公告,涉及总投资金额逾8000亿元。另外,开尔新材2012年三季报里称,“6月份开始,伴随着国家宏观经济政策微调,公司承接立面装饰搪瓷材料项目供货周期、结算周期明显提速,产量规模逐步扩大,市政工程招投标规模和速度有所提升” 。主要根据以上两点,因此我们预计四季度公司业绩将出现明显好转。但此次业绩预告称业绩同比下降38.23%-42.81%,比前三季度37.23%的同比降幅进一步扩大,低于预期。 2、原因或是资产减值准备和非经常性损益 由于公司总体收入规模不高,公司净利润受到资产减值准备和非经常性损益的影响较大。12年三季度,公司净利润同比降幅比上半年扩大4.58个百分点,但是扣除资产减值准备和非经常性损益之后,归母净利润降幅比上半年大幅收窄13.66个百分点。一个很重要的原因是应收账款周转率欠佳,导致第三季度资产减值损失大幅增加。此次2012年度业绩大幅低于预期,也很可能是因为资产减值准备计提和非经常性损益的影响。 3、投资建议:维持“推荐”评级 虽然此次预告业绩低于预期,但我们仍对公司13年的发展比较乐观,理由有两点:一、12年发改委批复8000亿地铁建设项目;二、我们调研结果,“公司订单方面,从5月份开始环比上升,7、8月份订单同比实现较大正增长”,收入滞后于订单3-9个月。 我们坚持认为公司最坏的时期已经过去,维持公司“推荐”评级,预计公司2012-2014年EPS 为0.21、0.40和0.55元,对应PE 为56.86、29.85倍和21.71倍。

公司作为龙头开发商,运营能力强,近年来市场占有率不断提升。同时在调控之下,以建普通商品房、实行快速销售战略,取得较好收益。公司国际化程度不断提高,更有利于利用海外有效资源实现自身的发展壮大。预计公司12年——14年EPS分别为1.15元、1.48元和1.70元,当前股价对应PE为9.5倍、7.5倍和6.8倍,维持公司“推荐”投资评级。

事件: 1月15日,中国化学公布三季度业绩预告,经本公司初步测算,公司2012年全年新签合同总额约为928亿元;预计2012年度营业收入较上年同期增长20%到30%;预计2012年度归属母公司股东的净利润较上年同期增长25%到35%。 点评: 1、业绩较前三季度下滑 预计2012年度营业收入较上年同期增长20%到30%,比前三季度降低3~13个百分点;预计2012年度归属母公司股东的净利润较上年同期增长25%到35%,比前三季度降低19~29个百分点。主要原因:一是11年第四季度业绩基数(特别是毛利率和净利润)比较高;二是全国化工固定资产投资增速12年四季度略有下滑。 2、下半年订单增速上升 公司2012年全年新签合同总额约为928亿,同比降低2.3%,主要是因为2011年全年公司新签订单增长100%以上,基数较大。12年全年,订单/收入比达到1.64~1.78,为未来业绩的增长提供保障。12年下半年,公司新签订单416亿元,同比增长15.6%,订单增速比上半年大幅上升,主要是因为新型煤化工投资加大。 2、投资建议:维持盈利预测和推荐评级总体来讲,化工投资普遍周期较长,大型项目长达4-5年,项目上马后具备持续性。公司2011年全年公司新签订单增长100%以上,目前在手订单约1600亿元,为12年收入的2.8倍以上。虽然传统化工固定投资增速将略有下滑,但在新型煤化工投资的推动下,预计公司13年业绩增速将维持在30%左右。维持公司2012-2014年EPS预计,为0.64、0.83和1.05元,对应PE为12.33、9.51倍和7.51倍,维持公司“推荐”评级。

营收增加 净利下滑。前三季共实现营业收入88.52亿元,同比增长21.21%;净利润13.79亿元,同比降23.9%,每股收益0.46元。其中7-9月营业收入37.13亿,同比上升38.2%。净利润2.76亿元,同比下滑48.91%。预计全年净利润将能保持稳定增长。 销售签约情况良好 毛利率下降明显。1-9月房产签约额约131亿元,同比增约50%;签约面积约77.5万平米,同比增约70%;其中商务地产签约额约53.5亿元,签约面积约26.2万平米;住宅签约额约77.5亿元,签约面积约51.3万平米。销售签约情况良好。而公司销售毛利率以及净利率分别为34.43%和17.6%,同比分别下降12.61个百分点和7.24个百分点,降幅明显。 负债水平有所上升 但短期资金压力不大。期末公司资产负债率为71.26%,负债率有所上升。公司表示主要为期内新增借款增加所致。其中预收款项141.78亿元,扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为50.88%,负债处于较高水平,但整体可控。公司期末手持货币资金139.73亿元,为短期负债及一年内到期长期负债总和的1.02倍,短期资金压力不大。 总结与投资建议。公司业务重心重归北京地区的商务地产,能充分发挥自身传统优势。同时金融街西扩迎来较大机遇,未来发展将有提速可能。前三季实现房产签约金额131亿,销售情况理想,预计全年实现150亿销售问题不大。预测12-13年EPS分别为0.72元和0.86元,对应当前股价PE分别为8倍和6.5倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。 风险提示:金融街西扩进程低于预期 商务地产市场转冷

事件:10月27日,公司公告今年前三季度实现营业总收入13.17亿元,同比上升9.73%;实现归属于母公司的净利润1.85亿元,同比增长2.92%%;实现基本每股收益0.73元。 点评:1、业绩增速与上半年相当,符合预期。2012年1-9月公司营业总收入同比增幅比上半年微降0.85个百分点;归属于母公司的净利润同比增幅比上半年微降1.24百分点。扣除非经常性损益之后的归属于母公司净利率同比增幅基本与上半年相当,仅微降0.05个百分点。整个三季度的业绩增速与上半年相当,符合预期。 2、业绩受到房地产调控压制。公司的主要产品为高端新型塑料管道PPR管(收入占比51.9%,2012H1)、PE管(31.2%)、HDPE管(3.9%)和PB管(4.8%)。因为公司主要产品PPR管主要用作建筑内管道,PE管也有40%左右应用于建筑,所以公司业绩跟房屋建筑景气度、特别是房地产销售面积情况密切相关。 今年1-9月,公司收入同比增幅和净利润增幅远远小于11年同期的40.98%和33.82%,主要原因是受到下游房地产调控的压制。今年1-9月,全国商品房销售面积累计同比下降4.0%,而11年同期的同比增速达到12.90%。 3、毛利率环比略有下降,工程接单模式加强。公司今年1-9月毛利率为37.17%,比11年同期上升0.92个百分点,但比今年1-6月毛利率微降0.78个百分点。估计主要是因为工程接单销售模式收入占比增多,而工程接单销售模式的毛利率低于渠道销售模式。今年前三季度,公司预收款项期末数较期初数增加30.17%,公司称主要是本期工程项目增多,预收的工程项目货款相应增加所致。 4、投资建议及评级。预计公司2012-2014年基本每股收益0.98元、1.14元和1.44元,对应PE分别为15.09倍、12.74倍和10.21倍。一方面,塑料管道行业的应用领域不断拓展到工业流体输送、城市燃气等领域;近期油价大幅下跌,下游各种塑料价格下跌,公司的原材料价格有望下跌。另外一方面,公司今年业绩将受到房地产调控的压制,维持公司“谨慎推荐”评级。 5、风险提示。公司新市场拓展缓慢,房地产调控更加严厉,其他政策风险以及市场系统性风险等。

三季度净利润增长略低于预期。公司发布2012年度三季度报告,本年度1-9月实现归公净利润为15598万元,对应EPS为0.39元,业绩同比下降2.58%,略低于我们前期的预测;其中三季度实现归公净利润6416万元,同比下降8.88%。 净利润下降的主要原因为:受到国际性金融因素及国内建设投资尤其是火电行业投资放缓的影响,公司电站用无缝锅炉管产品业绩有所下滑;而同期油井管产品仍保持稳定的上升趋势。 期间费用率有所上升。本年度1-9月合计,销售费用率由2.19%上升至3.07%,主要是因为本年1-9月销售量比去年同期增加,运输费用等增加。管理费用率由4.83%上升至6.19%,主要是员工薪酬和折旧成本上升较快所致。财务费用率由-0.50%下降至-0.94%,主要原因是本年1-9月利息收入比去年同期有所增加,汇兑损益比去年同期有所下降,使财务费用较去年同期有所下降。本年度1-9月三项费用合计比例同比由6.52%上升至8.32%。 业绩预测。公司同时预计2012年度可以实现-20%-10%业绩增长。 我们认为油井管业务将助公司2012年业绩稳定增长,2013-2014年将受益于CPE项目建成带动产品升级,推动业绩加速增长。我们预计公司2012、2013年营收分别为37.8亿、49.2亿;归公净利润分别为2.37亿,3.27亿,对应EPS分别为0.59元、0.82元,维持推荐评级。 风险提示。1、募投项目建设进度;2、原材料价格波动风险;3、下游石油开采和火电行业需求下滑;4、行业竞争加剧。

事件:10月26日,公司公告今年前三季度实现营业总收入18.18亿元,同比上升6.85%;实现归属于母公司的净利润1.82亿元,同比增长48.06%;实现基本每股收益0.91元。 点评: 1、业绩增速进一步提高。2012年1-9月公司营业总收入同比增幅比上半年微降1.67个百分点;但是归属于母公司的净利润同比增幅比上半年进一步大幅提高了18.47百分点。扣除非经常性损益之后的归属于母公司净利率同比增幅达到61.53%,比上半年增幅提高13.16个百分点。单季度来看,第三季度公司营业总收入同比增速为4.14%,但是归属于母公司的净利润同比增速高达84.21%。 2、公司是A股塑料管道龙头。公司是国内规模第二的塑料管道企业,仅次于香港上市公司中国联塑。12年上半年,公司各业务收入占比为:PVC-U管(63%),PPR管(20%),PE管(9%)。销售地区以华东为主,占比62%,华南13%,出口11%。公司是华东最大PVC 管材企业,产品应用于建筑室内外给排水、市政排水排污、城乡给水、电力护套等。 3、毛利率进一步上升。报告期内,公司毛利率为26.44%,比上年同期毛利率19.18%上升7.26个百分点,比今年上半年也小幅上上了0.41个百分点。主要是原料价格大幅下降,今年7、8月份原材料PVC价格比去年同期下降了18个百分点,但是PVC管道销售价格的调整幅度远小于原材料价格下降幅度。 4、工程接单销售模式收入增长43%。公司的销售模式由两种,一种是零售渠道销售,另外一种是工程接单销售。今年前三季度公司源自渠道经销收入同比下降0.4%左右,主要是生产基地不完善,以及业务模式创新力度、渠道网络布设力度、零售终端掌控力度、品牌整合与宣传推广力度尚有待加强。而同期房地产直接配送收入增长43%,公司的工程接单销售模式迅速发展。另外,前三季度公司预收账款比年初增长96%,主要也是因为公司工程接单销售拓展力度加大,预收工程客户预付款增加所致。 5、投资建议及评级。预计公司2012-2014年基本每股收益1.10元、1.36元和1.66元,对应PE分别为15.05倍、12.17倍和9.97倍。考虑到公司原材料价格大幅下降,工程接单模式快速发展等因素,首次给予公司“推荐”评级,建议持续关注。 6、风险提示。市政给排水工程放缓,房地产调控进一步严厉,其他政策风险以及市场系统性风险等。

三季度业绩爆发。1-9月共实现营业收入19.1亿元,同比大增96.89%;净利润3.69亿元,同比增长187.26%;基本每股收益0.27元。其中7-9月营业收入达12.62亿,净利润2.84元,扭转二季度时利润为负的状况。营业收入及利润大幅增长,主要由于万家星城二期交付、结算所致。 结转增加将带来年内业绩大幅上涨。预计年内万家星城二、三期,绍兴、上虞、衢州等楼盘相继结转交付,收入上涨。12年全年业绩将同比大幅上升。公司预计12年将实现归属于上市公司股东净利润11.75亿至14.11亿,较上年同期将增长幅度在50%-80%之间。 财务稳健但短期资金压力仍较大。公司资产负债率为81.08%,基本与二季末时持平,在行业中处于较高水平。但扣除预收账款后公司负债率仅为30.52%,负债水平并不高。公司手持货币资金13.96亿,较中报时减少7.42亿,为短期借款和一年内到期长期借款的60%,短期资金压力仍较大。 总结与投资建议。作为杭州地区龙头开发商之一,近年也积极发展周边二三线城市。杭州项目前期受调控影响较大,开发、销售节奏有所放慢。但今年实现周转提升,销售额大幅增长。未来仍将以较快的开发周转节奏为主,相信业绩将保持稳定增长。 公司项目资源丰富价值高;开发产品质量好,公司品牌形象不断提升。我们预计12--13年EPS分别为0.92元、1.16元,对应当前股价PE分别为8倍和6.5倍,首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。 风险提示。杭州市场转冷,销售去化低于预期。

事件:10月30日,公司公告2012年1-9月实现营业总收入380.58亿元,同比增长33.14%;实现归属于母公司所有者净利润21.02亿元,同比增长53.83%;实现基本每股收益0.43元。 点评:1、业绩持续高增长,符合预期2012前三季度业总收入增速比上半年上升7.36个百分点,归属于母公司的净利润增速比上半年上升0.87个百分点。但是与11年同期相比,营业总收入增速上升9.30个百分点,归属于母公司的净利润增速上升18.71个百分点。今年三季度业绩增速持续二季度以来的高增长,基本符合预期。 2、预收账款同比增长72%,在手订单充足三季度末公司的预收账款同比增长了72%,主要是由于今年新签合同较多,新开工项目按合同约定收取的设备款、工程款大幅增长。2012年1-9月,公司新签订单691.63亿元;但是7-9月,公司仅新签订单135.13亿元。 2011年公司新签订单1022.6亿元,全年同比增长100%以上,订单/收入比达到2以上。截至今年9月末,公司在手订单仍有1185亿左右,约为2011年营业收入的2.7倍。从11年全年和12年上半年的新签订单情况来看,业绩有望持续高增长。 3、全国化工固定投资增速同比提高10个百分点公司的主营业务仍是传统化工工程。2012年国内固定资产投资增速大幅回落,但化工固定资产投资增速仍保持在较高的平台之上,1-9月增速达到33.56%(增速高出11年同期10.56个百分点)。化工投资普遍周期较长,大型项目长达4-5年,项目上马后具备持续性,中国化学作为化工工程领域的龙头未来几年将持续受益。 4、煤化工业务有政策利好预期第三季度,国家能源局能源节约和科技装备司司长李冶表示,《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》已通过国家发改委主任办公会,拟于近期发布实施。这意味着规划中提到的示范项目能够正式拿到批复,开始招标建设,利好煤化工建筑企业。预计“十二五”期间,全国新型煤化工投资额将达9775亿,落实至建筑行业的投资额将达4399亿,而目前公司在跟踪的项目大概1000多个亿。5、投资建议及评级。一方面,公司三季度业绩持续上半年的高增长态势;全国化工固定资产投资增速比11年同期高出10个百分点。另一方面,目前公司目前在手订单约为2011年营业收入的2.7倍,业绩弹性较大;《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》或于近期发布,公司有政策利好预期。预计公司2012-2014年EPS为0.64、0.83和1.05元,对应PE为10.30、7.94倍和6.28倍,维持公司“推荐”评级。 6、风险提示。化工投资增速回落,煤化工政策风险以及市场系统性风险等。