收入增长23%,净利润增长4%,EPS0.07元 公司前三季度实现收入1606亿元,同比增长23%,实现归属母公司净利润14亿元,同比增长4%,确认了业绩向上的拐点,时点与预期相符。其中第三季度完成收入561亿,环比二季度增长4%,归属母公司净利润5.3亿元,环比二季度下降35%,略低于预期。 3G用户单月突破200万户,ARPU值仅小幅下降 第三季度3G用户增加628.5万户,环比第二季度增长16%。7-9月新增用户数量分别为187万、204万和236万,呈加速上升趋势。前三季度累计净增用户1,617万户,收入占移动服务比重由12%上升到29%,是收入增长的主要原因。前三季度3G平均每用户每月收入(ARPU)为115元,仅比半年报少2.5元, 平均每用户每月数据流量从半年报的266M 提升到270M。 毛利率环比下降,期间费用基本持平 公司第三季度毛利率28.4%,相比第二季度下滑了2%,导致单季利润有所下滑。主要原因是人工成本和3G 补贴的增加。第四季度将陆续有约274万用户09年底加入的3G 用户合约到期,将会减轻补贴支持,并对毛利率有一定支撑。第三季度期间费用为20.6%,与第二季度基本持平。 仍旧看好业绩弹性空间,维持“推荐”评级 目前3G的渗透率已接近10%,根据其他国家的经验未来可能会步入加速增长的趋势。面对相同的行业机遇,中联通相比中移动、中电信具有明显领先的收入、利润增长弹性。预计第四季度利润仍将大幅增长,占到今年利润贡献的接近50%,明年利润则有望实现100%增长。因前三季度业绩提升幅度略有不足, 小幅下调今明两年盈利预测至0.11/0.2元,分别对应49/26倍PE。仍然维持推荐评级。 风险提示 3G竞争激烈或导致用户数增加不达预期;补贴过高继续影响盈利幅度提升

业绩符合预期,实现了持续的增长公司前三季度实现营业收入4.36亿元,同比增长50.38%,净利润0.90亿元,同比增长53.63%,业绩符合预期。公司三季度单季度收入同比增长35.67%,环比增长2.21%;净利润单季度同比增长55.65%,环比增长9.56%;三季度业绩增速下滑主要受宏观经济的影响,基本在预期之内。三季度毛利率45.40%,净利率20.57%,盈利能力维持。 海外市场的ODM和国内的条码打印机推动当前增长公司同海外集成商的合作深化,支票扫描设备成长迅速并逐步拓展发达国家之外的市场;而高端的条码打印机由于公司现有基数较低,仍然维持较高增长速度,在10年全球销量占比不足2%且连续2年增速超过90%的情况下仍有较大增长潜力;在现有收据打印机稳居全球第二梯队(仅明显落后于EPSON)的情况下,依靠产品研发、集成商合作等方式持续提高条码打印机的份额。 拥有核心技术,新品将后续贡献业绩、潜力较大公司拥有核心的TPH(热敏打印头)和CIS(图像传感器)技术,联营企业华菱的热打印头销量排全球第三,公司在嵌入式打印机、自助终端等领域有持续的产品设计能力。公司的识币器样机已经通过美联储认证,预计明年将陆续贡献业绩,新产品后续潜力较大。 风险提示经济放缓会对公司产品销量形成影响;新产品推广存在进度低于预期的风险。 增长可持续,后续动力强,维持“推荐”评级公司具备可持续的增长性,而在金融、工业控制领域、海外市场都有增长潜力,研发和新产品将贡献持续动力,打印业务本身具备可持续增长;预计公司11-13年EPS分别为0.55元、0.8元和1.09元,对应11-12年PE为34倍和23倍,维持“推荐”评级。

11年3Q 实现净利润2400万元,低于预期 公司前3季度实现营收9.03亿元,同比增长39.8%;实现净利润4437万元, 同比下降19.5%。其中第3季度实现营收3.85亿元,同比增长51%;归属母公司净利润2400万元,同比增长6.2%,低于我们之前11年3Q 实现净利润3500万元的预期。 第3季度毛利率下降导致业绩低于预期 公司第3季度综合毛利率为19.45%,较上半年综合毛利率下降3.51个百分点。综合毛利率的下降导致公司第三季度净利润较预期减少1000万元左右。毛利率下降的主要原因是应主要客户三星的要求,公司提高了综合服务,增加了对手机外壳进行组装等服务。工序延长增加了材料及人力成本,前三季度人力成本占总成本比例由去年同期的17.15%提升到20.79%,增长幅度为21.22%。 11年4Q 收入仍将会保持快速增长,盈利能力预计将会有所提升 公司公告第4季度主要客户中兴和三星的平板电脑结构件将会实现批量出货。同时公司超募资金扩产5500万套精密结构件产品(5000万套手机及王珂类结构件和500万套平板电脑类结构件)项目预计将在10月底投产。新项目的投产和新产品的批量出货将为4季度收入的快速增长提供较强保障。随着募投项目建设完成,第4季度新产品开办费及模具研发费用支出将会有所下降,从而带动管理费用率下滑,预计11年4Q 公司盈利能力将会有所提升。 风险提示 宏观经济放缓可能导致手机及平板电脑等消费电子产品需求低于预期,从而导致对公司精密结构件的需求低于预期。 未来两年业绩有望保持快速增长,给予“谨慎推荐”评级 随着新产能的逐步释放,公司营业收入将会实现快速增长。未来两年盈利能力保持平稳情况下,预计公司业绩将会逐步提升。目前股价对应公司11-13年的动态市盈率分别为34倍、21倍和14倍,我们给予“谨慎推荐”评级。

收入增长52%,净利润增长53%,EPS0.42元 公司前三季度实现收入5.4亿元,同比增长52%,实现利润1.5亿元,同比增长53%,完成中报时对净利润增长50%-80%的预期。其中第三季度完成收入2.1亿,同比增长57%,完成利润8千万,同比增长72%,贡献占比较大。公司同时预计全年净利润增幅为30%-60%。 毛利率环比半年报显著回升,费用率同比小幅下降 公司综合毛利率同比下降5%,环比则从半年报的31%回升到了35%。上半年公司软件开发毛利率的明显下滑拖累了利润增速。三季报我们通过比对母公司报表和合并报表可谨慎推断软件开发的毛利率出现了一定上升。费用率同比下降1%,环比基本持平。 多元化发展初显成效,但任重道远 公司未来的业务发展可归纳为2+1+X。其中2是指光配线制造加软件外包开发业务两大主业;1是指正在增资投入的LED 项目;X 则是指公司持股的诸多创投公司所带入的投资收益。目前软件开发业务的快速崛起一定程度弥补了光配线制造收入增速的下滑。投资收益最近两年在营业利润中所占比例较高,前三季度在对禾盛新材获利了解后已为公司提供了6千5百万的收益,占营业利润的39%,未来可能成为公司业绩中的一个很大的弹性因素。LED 项目目前处于起步阶段,能否成为新的增长点仍需进一步观察。 风险提示 短期大幅扩张和人工成本上升可能导致软件外包开发盈利能力不达预期;长期LED 产业景气低迷或使该项目投资回报周期拉长 价格存在一定程度低估,给予“推荐”评级 预计公司11/12年EPS0.57/0.69元,对应18/15倍PE。今年盈利增速在行业中处于较高位置,且确定性较高,PE 则属平均略低水平。据此我们认为目前股价具有一定安全边际,维持推荐。短期股权激励方案过会可能成为股价催化剂。

业务清晰成长可持续,竞争力持续增强有必要重估价值 公司的业务结构和发展战略清晰,3个领域的激光通用加工设备以及3个行业的专用设备;公司在小功率激光加工领域具备全球领先的竞争力,大功率激光切割设备技术进步进入高成长期,PCB 设备业务成长实现收入和毛利率双重提升,光伏设备和LED 设备有望在2-3年内成长为公司的重点盈利业务。公司业务结构合理,现金流产品、明星业务和未来的储备业务都具备,具有可持续的成长性,目前的估值相对较低,有必要对公司进行价值重估。 大功率激光切割设备和PCB 设备处在高速成长期 公司的大功率激光设备有望连续2年成长超过75%,并在未来几年都保持50% 以上的成长速度,国内具备较大的市场空间;PCB 设备除了传统的机械钻孔保持优势之外,检测设备有新产品推出,而激光钻孔随着国内PCB 厂商的技术进步也将获得较快发展,新产品的占比提高将提升PCB 设备的毛利率。 光伏设备将迅速成长为主要业务,LED 设备等待关键设备投产 公司的光伏设备将迅速成为主要贡献业绩的业务,目前的扩散炉和PECVD 在市场上有较强竞争力,且后续还会有其他设备推出;LED 设备则在目前的设备基础上,最关键的焊线机已经小规模销售,后续的量产出货将极大增加公司的LED 设备的竞争力和市场需求,未来有望迎上国内LED 行业的爆发。 小功率激光焊接设备短期受大客户影响,小功率设备的竞争力无忧 公司的小功率激光加工设备具备全球领先的竞争力,2011年上半年由于苹果系公司的采购减少影响公司小功率激光焊接设备的收入,但是公司竞争力没有影响,未来仍将随着电子行业激光加工设备的渗透率提高而实现增长。 合理估值在11.45~12.9元/股之间,维持“推荐”评级 公司11-13年EPS 分别为0.43元、0.59元和0.75元;如果对公司的成长性业务和成熟业务给不同的估值,测算未来3年成长性业务的毛利占比为44%、50.2%和55%;公司的合理估值为11.45-12.9元之间,维持“推荐”评级。

单反单电数码相机用光学低通滤波器业务持续高增长11年上半年全球数码相机出货量同比下降7%,相反高端单反单电数码相机出货量同比增长25%,产品需求差异化明显。公司已经进入索尼、奥林巴斯、松下和三星的单电相机以及佳能单反相机的供应链,占索尼单电用OLPF需求量的40%左右,市场竞争优势明显。未来公司单反单电用OLPF产能将从300万片/年扩充到650万片/年,新增产能的释放将维持公司OLPF业务的高增长。 红外截止滤光片受益可拍照手机市场的快速增长全球前三家企业奥托仑、水晶光电和欧菲光基本上占据了红外截止滤光片(IRCF)全球55%的市场份额。欧菲光已经把业务重点转移到触摸屏领域。较高的技术和客户粘性以及市场相对垄断的竞争环境,形成IRCF产品较高的行业壁垒。公司定增项目将扩充产能1.8亿片/年,达产后产能将达到5亿片/年。随着新建产能的逐步释放,IRCF业务未来三年复合增长率保持在30%以上。LED蓝宝石衬底已经量产,未来将成为公司新的利润增长点背光源市场需求变缓是本轮蓝宝石衬底价格下降的主因。根据预期,2012年LED照明市场即将启动,届时全球蓝宝石衬底供过于求的局面将会得到缓解。预计2012年底公司LED蓝宝石产能将从目前的12万片/月左右提升至50万片/。LED蓝宝石衬底业务将成为公司新的重要的利润增长点。 风险提示经济大幅放缓可能导致数码相机等消费品需求不能达到预期;LED蓝宝石衬底价格持续下跌导致公司新建项目推迟的风险。公司技术优势明显,新产能释放保障未来业绩,给予“推荐”评级以定向增发后最大股本1.36亿估算,2011-2013年全面摊薄后每股收益分别为1.05元、1.46元和1.85元。目前股价除权后28.23元(=33.09。 1.16/1.36)对应11-13年动态市盈率分别为27倍、19倍和15倍。基于公司的技术领先优势和产品业务收入较快增长的市场预期,给予公司“推荐”评级。

公司内在的素质决定其高铁领域的成功和未来的成长 公司拥有领先的核心打印和扫描技术,注重研发投入和产品开发,在广泛的行业都有长期的积累,同各领域的领先集成商都有深入的合作,这些因素保证了其过去的业务成功,而且未来可复制,公司有望在更多的行业实现业务拓展。 美联储认证通过前景光明,金融将是下一个具备爆发力的行业 公司的识币器样机已经通过美联储第一轮认证通过,预计明年就可以量产出货, 潜力巨大;公司在铁路客票打印、邮政标签打印领域具备近乎垄断的优势,而支票扫描设备、纸币处理设备的相继投入将有希望使金融成为支撑公司未来3-5年发展的另外一个爆发性行业。 热打行业仍在较快增长,公司地位不断提升 全球热打印头10年仍有36%的增长,公司在确定核心打印技术的情况下,产品份额不断提升,其中条码打印机虽增长迅速但份额仍较低,成长空间巨大。 高端的条码/标签打印机在工控和海外还有巨大空间 由于技术突破以及高铁和邮政的业务增长,公司的条码/标签打印机在过去两年实现了98%的复合增长率,但是在工控领域和海外市场公司目前才刚刚进入, 公司在全球市场的销售额仍不足2%,还有巨大的拓展空间。 风险提示 如高铁投资放缓,将对公司条码打印机短期增长形成影响;海外市场的拓展有赖于海外集成商,有不确定性;新产品研发和投产进度存在一定不确定性。 公司具备可持续的成长性,成长潜力巨大,上调至“推荐”评级 公司的业务模式决定了其具备可持续的成长性,而在金融、工业控制领域、海外市场以及各种新兴行业,公司的新产品和打印业务均有较大成长潜力和空间; 预计公司 11-13年的EPS 分别为0.55元、0.8元和1.09元,对应当前股价(21.0元)的PE 分别为38倍、26倍和19倍,上调至“推荐”评级。

“效益化、高增长”策略导向引导业绩激增上半年分别实现营收14.62亿元,同比增长60.9%;归属上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长360.3%。上半年EPS0.15元。面向大中型企业的产品与解决方案实行整合营销,同时扩大合作伙伴规模,带动软件销售业务实现快速增长。高端产品ERP-NC和ERP-U9/U8分别实现营收1.97亿元和2.11亿元,同比增速66.8%和49.2%。T系列产品通过加强分销,实现营收1.36亿元,同比增长26.9%。上半年公司软件销售整体实现营收8.42亿元,同比增长47.5%。同时通过扩大实施外包,软件销售毛利率提升0.6个百分点,达到96.4%。 经营结构优化,综合费用率下降10个百分点报告期内公司综合费用率为79.1%,较去年同期下降10.8个百分点。除财务费用外,管理费用率和销售费用率均出现较大幅度下降。各项费用率的大幅下滑反映公司在业务模式、经营策略方面都更加积极进取。公司二期股票期权激励计划中的行权条件对业绩的要求相当于2011年扣非后归属上市公司股东净利润相比2010年同比增长70%左右。按照上半年业绩结果,下半年业绩同比增长44.8%将达到激励计划的行权条件,预计全年业绩达到行权条件的概率较大。 高端ERP软件需求增加是公司未来增长的主要推动力公司在国内ERP管理软件市场中处于领先地位,连续十几年保持国内市场占有率第一的位置。2010新设立71家地区分公司,增加员工人数2300多人。在员工人数和人均产值提升双重因素的驱动下,公司全年业绩有望实现高速增长。 风险提示经济大幅放缓可能导致企业信息化投资减速的风险。 公司业绩增长快速,给予“推荐”评级预计11-13年公司EPS分别为0.72元、0.94元和1.20元,对应11-13年动态PE分别为33倍、25倍和20倍。公司业绩增长较快,维持公司“推荐”评级。

上半年实现净利润2037万元,同比下降37.42%,基本符合预期上半年公司实现营收5.18亿元,同比增长31.36%;归属于母公司净利润2037.09万元,同比下滑37.42%,对应EPS为0.10元,基本符合预期。其中,精密结构件业务和精密模具业务分别实现收入4.99亿元和144.89万元,分别同比增长32.83%和3.17%。扩产项目前期投入导致管理费用大增,影响公司业绩上半年公司综合费用率为16.54%,较去年同期提升2.62个百分点。其中管理费用率为15.15%,同比增加3.48个百分点。管理费用为7846万元,较去年同期增加3245万元。报告期内管理费用率大增的主要原因是上半年公司扩产项目固定资产投入较大,导致新增开办费、试生产费、新员工培训费及工资支出和研发等费用支出较多。 毛利率基本稳定和收入稳定增长显示下游市场基本面并无较大变化上半年公司综合毛利率为22.51%,同比下降0.31个百分点,基本保持稳定。报告期内公司对境外三星和京瓷分别实现销售4638.66万元和1115.24万元,从而带动出口业务同比大幅增长94.40%。同时,惠州三星、中兴、华为、OPPO等国内客户需求保持持续稳定增长,推动公司收入较快增长。上半年虽然公司净利润出现下滑,我们认为主要的问题在于公司投资扩产过快,导致短期内费用压力较大。我们预计,随着下半年市场旺季的到来和长实上角精密结构件扩产项目以及强化玻璃项目的陆续投产将给公司带来新的利润增长点,公司下半年业绩将实现恢复性的快速增长。 风险提示经济大幅放缓导致公司手机和平板电脑结构件需求大幅下降的风险。 公司下游市场需求旺盛,未来业绩持续向好,维持“推荐”评级预计11-13年公司EPS分别为0.49元、0.80元和1.02元。.目前股价(16.52元)对应公司动态市盈率分别为34倍、21倍和16倍,维持公司“推荐”评级。

上半年实现净利润7565万元,增长105%,EPS为0.75元 上半年公司实现营收1.56亿元,同比增长90.41%;归属于母公司净利润7565万元,同比增长104.79%。对应EPS为0.75元,符合预期。低压载波通信芯片业务、系统集成业务和应用软件业务分别实现营收1.48亿元、808.76万元和73.41万元,分别同比增长91.76%、94.76%和-27.43%。 国网电能表招标持续稳定,带动公司业绩快速增长 公司10年有320万块载波通信芯片跨期到11年1季度执行,带动公司1季度收入和业绩分别同比大幅增长247.12%和279.19%。2季度公司实现营收8203万元,同比增长34.98%,环比增长9.95%,预计公司2季度的电能表载波通信芯片出货量略高于1季度。国网公司“十二五”期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建设,带动了上游智能电表旺盛的需求。南方电网、农网的智能电网建设也将进一步推动对智能电表的市场需求。公司载波通信芯片产品作为智能电表的上游核心部件,未来将直接受益于三大电网对于智能电表的持续需求。 公司为低压载波芯片行业龙头,综合毛利率持续高企稳定 公司为国内载波芯片行业龙头,市占率约为40%左右,为行业第二名市占率的2倍左右。上半年公司综合毛利率和综合费用率分别为64.88%和13.74%,较去年同期分别提升1.73个百分点和下降1.3个百分点。其中低压载波芯片业务毛利率为64.87%,同比提升0.88个百分点;系统集成业务毛利率为61.82%,同比提升22.73个百分点。系统集成业务毛利率大幅提升的主要原因是全国法院系统信息化建设得到大力推广,该产品软件可复制性较高,带动此项业务收入和毛利率大幅增长。 国家智能电网建设有望推动公司业绩快速成长,给予“推荐”评级 预计11-13年公司EPS分别为1.64元、2.31元和2.96元,目前股价(51.5元)对应公司动态市盈率分别为31倍、22倍和17倍。基于公司低压载波芯片的行业龙头地位以及未来良好的成长性,给予公司“推荐”评级。

业绩大幅增长,海外市场贡献较大 公司2011年上半年实现收入2.77亿元,同比增长60.35%;净利润5302万元, 同比增长52.24%,EPS 为0.18元。其中,海外市场通过与集成商的深入合作以及ODM 业务,实现115.85%的同比增长,达到9903万元,占收入的37.9%。 金融产品实现突破,新产品陆续贡献业绩 公司同BPS 的支票扫描设备获得海外市场较大成功,同集成商一起开拓俄罗斯、巴西等新型市场;而在国内推出的身份证专用扫描设备、专用扫描产品等增速较快,而条码/标签打印机在高铁客票领域继续获得较高增速。 核心技术基础上加大研发、优化管理,提升长期竞争力 公司在TPH 和CIS 两个关键器件上的技术优势让其具备专用打印、扫描领域核心的竞争力;同时,公司报告期内研发投入占收入12.75%,持续保持高研发投入,报告期内新取得7项发明专利和5项软件著作权。同时,公司由IBM 实施的业务咨询项目持续进行,通过战略、组织、IT 等层面优化管理。 金融设备、海外市场仍然可以支撑未来几年发展 公司在铁路客票打印、邮政标签打印领域具备近乎垄断的优势,而支票扫描设备、纸币处理设备的相继投入将有希望使金融成为支撑公司未来3-5年发展的另外一个爆发性行业。而海外市场除了新的金融设备,公司的条码/标签打印设备保有量非常低,未来还有巨大的拓展空间。 公司的技术实力、产品创新能力、同各领域集成商的良好合作关系、在打印技术方案和应用领域的积累都让其在未来持续获得市场打下基础。 创新能力强,具备可持续的成长性,维持“谨慎推荐”评级 公司拥有的核心技术能力,产品持续创并进行管理提升,具备持续的成长性。预计公司11-13年EPS 分别为0.55元、0.80元和1.09元,对应当前股价(21.71元)的市盈率分别为38倍、26倍和19倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

净利润增长30.99%,EPS为0.44元,符合预期 上半年公司实现营收3.60亿元,同比增长26%;归属母公司净利润1.36亿元, 同比增长31%,对应EPS为0.44元,基本符合预期。其中,软件销售、技术支持维护和系统集成三大主营业务收入分别增长32%、34%和13%。软件销售业务中完成建设国际性高档酒店信息系统项目58个,低端星级酒店及本土高档酒店信息系统项目207家,分别比去年同期增加13家和下降14家;报告期内技术支持服务合同用户数为670家,较去年同期增加101家。 业务结构调整提升综合毛利率 上半年公司业务综合毛利率为69.78%,较去年同期提高2个百分点。综合费用率为30.33%,较去年同期下降近1个百分点。分业务来看,高毛利率业务软件销售和技术支持服务业务占主营业务比重都比去年同期提高了2个百分点;系统集成业务占主营业务比重较去年同期下降了4个百分点。业务结构的优化提升公司综合盈利能力,报告期内公司净利润率达到39.88%,为历史最高水平。 畅联业务稳步前行,未来将增加公司业绩弹性 畅联业务技术开发和建设工作全面完成,公司已与近3000家酒店完成有效直连。同时在20家与公司达成合作协议的国内外主流分销渠道中,已经有12家完成分销信息系统上线并实现在线预订处理,并且与招行信用卡中心、116114以及Booking.com等国际著名分销商达成战略合作协议。随着前期工作的逐步落实,作为公司战略性项目的畅联业务一旦实现盈利将大幅增加公司业绩弹性。 风险提示 经济大幅放缓导致公司酒店信息系统需求低于预期的风险。 给予“谨慎推荐”评级 预计11-13年公司EPS分别为0.98元、1.31元和1.69元,目前股价对应公司动态市盈率分别为34倍、25倍和20倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

业务拓展顺利,营收和利润同比大幅增长,但毛利率持续下降 公司报告期内业务拓展顺利,实现营业收入1.86亿元,同比增长79.83%;归属于上市公司股东净利润4408万元,同比增长78.08%,对应EPS 为0.42元。 公司报告期内集成业务占比大幅上升,所以毛利率下降约9.59%;营业收入中系统集成约为1.23亿元,同比增长136.86%,但毛利率仅为9.93%;产品收入0.63亿元,同比增长22.43%,毛利率为87.94%,同比提高10.94%。 国网“SG186”工程和质检三点工程进展较快,优势行业保持增长 作为国家电网“SG186”工程的协同办公平台独家供应商,在国网的持续实施中仍然保持较高增速;而质检三电工程由电子申报向电子监管的拓展,也如期推动公司该业务领域的爆发。 公司在政府领域的电子政务系统、军事机关的信息安全产品(漏洞扫描和Web 应用评估)、电信市场的协同管理等优势行业也保持持续成长。 同时,公司充分利用上市的资源优势和超募资金拓展营销网络,先后投资设立榕基五一(北京)、榕基软件(北京)和榕基软件(郑州)子公司,为公司拓展当地业务打下基础。 此外,公司在报告期实现联营企业亿榕信息的投资收益350万元,由于亿榕信息同国家电网的股权关系将有持续的业务收入,为公司带来持续的投资收益。 风险提示 公司集成业务增长高于产品收入增长,公司存在毛利率下降的风险。 主营业务保持较高增速,维持“推荐”评级 公司由于较强的销售能力,系统集成业务获得持续的高速成长,而4大系列产品在各自领域均有较强竞争优势,公司的主业仍将保持较高增速,预计11-13年EPS 分别为1.28元、1.79元和2.18元,对应当前股价(41.91元)的市盈率为33倍、23倍和19倍,基于公司的成长性,维持公司“推荐”评级。

净利润增长21%,EPS 为0.24元 上半年公司实现营收9.03亿元,同比增长55.33%;归属于上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长21%,对应EPS 为0.24元;扣非后归属上市公司股东净利润为1.74亿元,同比增长88.77%。去年同期公司的非经常性损益为5435万元,报告期内为315万元。预计国内软件企业增值税退税推后是报告期内净利润增速低于营业收入增速的主要原因。分业务来看,配料系统设备、橡胶机械装备、化工装备、模具等业务营收分别同比增长110.58%、44.84%、62.52%、-18.30%;EMS 系统和工业机器人业务营收分别同比增长-18.30%和104.17%。 下游轮胎行业成本压力上升,公司综合毛利率出现小幅下降 报告期内,公司业务综合毛利率为38.26%,较去年同期下降2.2个百分点。综合费用率为14.78%,与去年同期基本保持相同水平。上半年受国内轮胎企业原材料成本上升,技术、贸易壁垒限制等因素影响,公司主要业务毛利率均出现不同程度下降,其中配料系统、橡胶装备、化工装备等业务毛利率分别下降了7.85、0.86和5.03个百分点。 胶州基地的投产有望带动公司下半年业绩的快速增长 胶州基地有望在今年3季度投产,基地全面投产后预计全年可以支撑26亿左右的订单。公司外协加工的比例将从目前的90%下降到70%的水平,有望缓解公司目前的产能瓶颈问题,全面提高公司的供货能力。同时下半年增值税实现顺利退税将推动公司全年业绩的快速增长。 风险提示 经济大幅放缓可能致使轮胎行业建设趋缓,公司存在轮胎设备需求下降的风险。 公司为国内轮胎装备行业龙头,成长性较好,维持 “谨慎推荐”评级 预计11-13年公司EPS 分别为0.71元、1.09元和1.63元,同比增速分别为40.4%、54.5%和49.2%。目前股价(22.30元)对应公司11-13年动态市盈率分别为32倍、21倍和14倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

优化经营提升盈利能力 净利润增长33.65%,EPS为0.18元上半年公司实现营收15.30亿元,同比增长10.38%;归属于母公司净利润7952万元,同比增长33.65%。对应EPS为0.18元。分业务来看,印制电路板业务、液晶显示器业务和覆铜板业务收入分别增长8.64%、1.69%和28.30%。覆铜板业务收入实现快速增长主要原因为公司环保型高性能覆铜板生产技术改造项目于2011年4月实现投产,报告期内项目新增公司营业收入5791.18万元,实现利润414.42万元。 优化经营减低综合费用率,提升公司盈利能力报告期内,公司业务综合毛利率为19.35%,较去年同期提高0.25个百分点,基本保持稳定。综合费用率为10.98%,较去年同期下降1.54个百分点。报告期内公司净利润较去年同期增加2002万元。按照公司报告期内18.66%的所得税估算,综合费用率的减低大约增加公司净利润1915万元,说明综合费用率的减低是提升公司整体盈利能力的主要原因。 电容式触摸屏项目于2011年7月正式投产公司2010年8月公告投资8996万元投资扩产年产4.5万平方米电容式触摸屏项目。扩产项目已经与今年7月正式投产。结合公司此前10万片/月(折合成3.7寸屏)的产能,公司触摸屏产能已经达到100万片/月。触摸屏项目的投产将在一定程度上提升公司下半年的经营业绩。 风险提示经济大幅放缓导致公司印制电路板及电容式触摸屏需求大幅下降的风险。市场环境剧烈波动导致公司股价大幅波动的风险。 给予“谨慎推荐”评级预计11-13年公司EPS分别为0.51元、0.64元和0.92元,同比增速分别为42.0%、24.4%和44.4%。目前股价对应公司动态市盈率分别为31倍、25倍和17倍,维持公司“谨慎推荐”评级。