金融事业部 搜狐证券 |独家推出
糜韩杰

广发证券

研究方向: 纺织服装行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260516020001,曾供职于东方证券研究所...>>

20日
短线
11.76%
(--)
60日
中线
23.53%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 30/31 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
普邦园林 建筑和工程 2012-10-11 12.90 5.30 -- 13.00 0.78%
14.20 10.08%
详细
公司是地产园林行业的标杆企业。公司营收名列全国园林绿化企业10强第4位,且是其中唯一两家主营业务以地产园林为主的公司之一。公司拥有三大核心竞争力,首先,公司设计师队伍人数多、经验丰富,且是国内为数不多的能够和国外知名设计机构竞争高端方案设计的企业,其次,公司与国内主要大型房地产开发商均建立了长期紧密的合作关系,所签合同占比超过50%,最后,IPO上市使公司拥有了充足的资金和多元的融资渠道。 公司收入增长预计受房地产波动影响较小。首先,公司客户以大型房企为主,前五大客户收入占比超过47%,虽然上半年全国商品房销售面积和销售额同比下降,但大型房企的成交面积和成交金额却实现两位数左右增长,市占率不断提升。其次,园林景观投入小,效应大,开发商出于销售和楼盘形像的考虑一般不会省园林景观的钱。再次,公司财务状况良好,可通过同时承接多个项目,甚至承受一定风险,放宽付款条件,主动帮甲方垫付部分资金以获取更多项目来对冲行业风险。最后,随着公司北京、上海、成都设计分院的设立和发挥效应,预计将有利于提高公司在华北、华东、和西南的业务承接能力。 公司综合毛利率预计未来具有进一步提升的潜力和空间。首先,风景园林专项设计甲级资质证书的获得,包括IPO带来的充裕资金使公司具备了承担大型市政项目所需的能力,随着盈利能力更高的市政业务占比的提升,预计将推动公司未来综合毛利率的提升。其次,随着公司募投项目阳春和四会苗木基地在2013年开始出苗,公司华南区园林工程的苗木自给率将有望大幅提升,苗木自给率的提升能够减少苗木的采购环节,有效控制采购成本,提升项目施工毛利率。 我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.34、1.83元,基于同类上市公司目前2012年26倍PE的一致预期,同时考虑公司规模基数较低,且具资金优势,财务更为健康,预计未来业绩更具提升空间,因此给予公司2012年30倍PE估值,对应目标价27.00元,首次给予公司增持评级。 房地产调控带来的经营风险;应收款出现坏账损失的风险等。
美邦服饰 纺织和服饰行业 2012-09-03 17.97 10.77 155.25% 19.35 7.68%
19.35 7.68%
详细
投资要点 公司上半年营收和净利润分别同比增长21.21%和14.83%。其中二季度单季营收和净利润分别同比增长14.02%和12.42%。公司上半年实现每股收益0.43 元。公司预计2012 年1-9 月净利润变动幅度0-20%。 库存持续下降,消化情况良好,结构进一步优化。截至中报,公司存货金额17.5 亿元,我们判断其基本构成如下:1 亿左右面辅料,3-4 个亿2011 年秋冬货品,3-4 个亿2010 年以前的货品,其余为2012 年的夏季货品。 经营质量持续改观,经营性净现金流大幅增长。公司经营性净现金流从上年同期的-5.5 亿元上升至本期的17 亿元,除了存货大副消化、前期给予信用期限延长的加盟商在上半年陆续归还了货款之外,考虑到今年整体的经济消费环境,公司对下半年备货比较谨慎预计也是一个原因。 中报公司毛利率同比下降1 个百分点,略好于我们之前的预期,我们预计主要是二季度比一季度甩货比重有所降低,同时加盟业务毛利率控制良好。 公司经营已经度过最困难时期,未来改善向上的概率更大,目前估值具备较高安全边际。我们预计2013 年休闲服行业将逐步回到更为健康合理的增速, 公司在国内二/三线城市依然具备较强的综合竞争力,预计2012 年起公司整个品牌系列将呈现出更宽、更丰富鲜明的梯度结构,未来发展空间进一步扩大。我们认为公司经营最困难时期已经过去,2012 年重在资产负债表和现金流量表的大幅改善,预计2013 年起轻装上阵后的盈利增速值得期待。 财务与估值 我们维持对公司2012-2014 年每股收益分别为1.41 元、1.79 元和2.23 元的预测,维持公司2012 年21 倍PE 估值,对应目标价29.60 元,维持公司买入评级。 风险提示 经济和消费复苏进程低于预期,外资品牌加速下沉和电子商务的可能冲击, 大股东解禁的供给风险等。
报喜鸟 纺织和服饰行业 2012-09-03 10.45 7.60 151.34% 11.67 11.67%
11.67 11.67%
详细
公司2012年上半年营收和净利润分别增长25.02%和35.80%。其中二季度单季营业收入和净利润分别增长-5%和28.84%。 扶持加盟商和财务谨慎原则致公司二季度单季收入阶段性小幅下降。为了缓解公司加盟商的2011年秋冬库存压力,公司二季度在通常的退换比率上增加了对于加盟商的退货,给部分秋冬退货(5000万元左右)直接冲低了公司二季度的收入,另外,考虑到今年加盟商整体压力较大,从财务谨慎的考虑,在上半年提高了预期负债的比重(下半年可能退货),由此两种因素叠加,导致公司二季度营收同比小幅下滑。 公司上半年综合毛利率较去年同期提高7.18个百分点。毛利率的提高主要来自报喜鸟主品牌产品倍率的提高,另外宝鸟职业服团购业务经过公司结构的调整,订单附加值明显提高,因而毛利率也有了显著的提高。从下半年看,考虑到公司2012年秋冬订货会时小幅提高了对于加盟商的折扣,我们认为公司今年下半年毛利有望继续小幅提高。 中报显示公司经营净现金比2011年以来明显改善,一方面来自于应收款的及时回收,另一方面来自于应付款的明显增加。 目前公司实现多品牌多业务的发展策略,但报喜鸟主品牌、宝鸟职业服和Hazzys有望成为推动公司未来业绩增长的三大核心业务。受益于产品结构提哦正带来的产品倍率稳步提升和渠道的持续扩张,我们预计公司在目前较小体量规模上的增长将更为持续。但受消费整体大环境影响,2013年春夏收入预期增素会放缓(订货增长预计在15%左右)。 财务与估值 根据中报,我们小幅上调了报喜鸟和宝鸟品牌毛利率,小幅下调了圣捷罗品牌收入增速,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.82元、1.02元和1.30元(原预测为0.80元、1.04元和1.33元),参考同行水平,给予2012年20倍PE,对应目标价16.40元,维持公司增持评级。 风险提示 国内经济的复苏慢于预期对消费的影响。
伟星股份 纺织和服饰行业 2012-09-03 8.68 3.59 10.91% 9.13 5.18%
9.45 8.87%
详细
投资要点 公司2012年上半年营收和净利润分别比上年同期下降6.32%和19.67%。其中第二季度单季营收和净利润分别比上年同期下降7.35%和5.73%。二季度经营降幅比一季度明显收窄。 报告期营收的下降分产品看主要由于纽扣收入,特别是水晶钻收入出现下降,分地区看主要是国内下游服饰需求低迷引发的收入下降。经济持续低迷,国内外消费品市场不景气,导致公司纽扣收入同比下降14.19%。但凭借着公司在纽扣业务方面多年的耕耘,不断技术投入,推出新品,纽扣业务的毛利率整体保持平稳,较上年同期增加2.51个百分点。 上半年水晶钻业务营收和毛利率分别大幅下降45.32%和40.99个百分点。其中主要的原因是由于水晶及其设备主产国东欧的倾销和大量的走私,导致公司水晶钻业务受到极大的冲击。我们预计公司未来将逐步收缩这块业务,仅重点保留烫钻产品业务。 公司经营明显复苏需要经济大环境的配合,可能还需要一段时间。首先,虽然二季度情况较一季度有所好转,但从7/8月的情况看,国内需求依然比较疲软。其次,经济形势不好,导致竞争越来越激烈,价格战可能成为短期的主要手段,我们预计对于公司这样的大型制造企业来说,在这种背景下,保证产能比追求利润更加重要,短期可能会影响订单毛利率。最后,消费者信心的恢复也需要时间。公司本质上还是一个在服饰辅料领域具有核心竞争力的公司,但经营明显复苏预计需要经济大环境的配合。 财务与估值 根据中报,我们下调了纽扣和水晶钻业务的收入增幅,小幅上调了钮扣业务的毛利率和管理费用比率,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77元、0.91元和1.15元(原预测0.81元、0.97元和1.20元),维持2012年17倍PE,对应目标价13.09元,维持增持评级。 风险提示 国内外经济复苏低于预期,未来水晶钻业务可能收缩对盈利表的短期影响。
梦洁家纺 纺织和服饰行业 2012-09-03 14.14 3.14 5.69% 14.44 2.12%
14.44 2.12%
详细
投资要点 公司上半年实现营收和净利润分别同比增长2.10%和11.27%。其中第二季度单季营收和净利润分别同比增长16.12%和5.36%。扣除所得税率的表观影响,营业利润下降5%。 和前些年收入的快速增长相比,公司中报销售基本没有增长的主要原因是终端可比门店基本没有增长,开店速度低于预期,加盟商拿货积极性进一步降低,终端整体去库存压力比较大。 公司上半年经营活动每股经营活动净现金为-0.72元,显示盈利质量不佳。我们分析认为主要是由以下原因造成(1)各项税费增加显著(2)出于共担风险的考虑,公司增加了对于经销商的授信。(3)考虑到公司直营店铺中有80%为专柜,国内经济的下滑使得百货商场今年的在途帐款增加。(4)终端低迷导致存货增加。 7/8月终端销售和发货情况不乐观,因此公司中报预计前三季度盈利下降30%以内。根据公司1-9月净利润变动-30%-0%推算,公司三季度单季业绩增速为-104.91%~-20.48%。而根据我们了解到的行业信息,预计公司7/8月份经营依然较为低迷,7月销售同比基本持平,8月同比预计下降,预计2012年内内明显改善的可能性较小。 我们对家纺行业维持中期看好的观点,基于经济大环境、前期快速开店和铺货、持续快速提价以及地产调控等影响,龙头公司终端调整的时间可能慢于预期,2013年起有望明显改善。 财务与估值 跟据中报我们下调了公司渠道增长和同店增长等预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78元、0.94元和1.21元(原预测为0.95元、1.25元和1.66元),未来三年盈利复合增长率18%,考虑可比公司目前估值水平和未来增速预期,给予公司2012年20倍PE估值,对应目标价15.60元,维持公司增持评级。 风险提示 房地产行业调控持续和国内经济下滑对家纺产品消费需求的可能影响。
卡奴迪路 批发和零售贸易 2012-08-23 21.79 8.92 57.33% 21.68 -0.50%
21.68 -0.50%
详细
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.63元、2.26元和2.94元,维持公司2012年29倍PE,对应目标价47.27元,维持公司增持评级。
棕榈园林 建筑和工程 2012-08-23 20.38 9.73 35.34% 20.71 1.62%
20.89 2.50%
详细
公司2012年上半年营业收入和净利润分别同比增长29.87%和1.67%。其中二季度单季营业收入和净利润分别增长27.61%和22.97%。公司上半年实现每股收益0.3元。公司预计1-9月净利润变动幅度在0%至30%。 公司上半年地产园林收入增速预计在47%左右,增速情况良好。公司上半年营收增速较慢预计主要是由于市政园林实现收入较去年同期少的原因,公司去年上半年通过承接山东白浪河、福建红树林等大型市政项目实现市政园林收入预计在1.5亿元左右,而今年上半年仅在华中实现1个亿左右的市政园林收入。下半年我们预计随着1.5亿聊城徒骇河示范段项目稳步推进,控股子公司胜伟园林6.5亿白浪河入海口项目逐步实现产值,公司市政园林收入有望实现超过2个亿,而这将直接推升公司下半年营收和业绩的增长。 公司设计业务存量订单虽然较多,但上半年设计收入依然小幅下滑。其主要是原因是公司设计业务定位中档楼盘,受地产大环境不景气的影响较大,相关开发商放缓了项目进度所致。但从下半年看,我们预计随着房地产销售在二季度逐步回暖,开发商拿地逐渐积极,相关项目的进度有望恢复正常,公司设计收入的增速也将逐步好转。另外公司上半年设计毛利率两位数下降的主要原因人员等固定开支较去年同期大,也有望随着进入下半年,去年同期基数抬高,且公司今年整体对人员的控制,毛利率降幅有望收窄。 我们预计公司下半年业绩增速将逐季好转。除了市政和设计业务有望改善外,公司地产园林订单充足,下半年预计将保持较快增长,同时贝尔高林有望继续给公司带来至少1700万投资收益。另外考虑到公司是行业中少有的不断充实和完善设计、技术和供应链三方面竞争力的园林企业,我们认为其不但能够使公司抵御风险,在行业趋暖时也能够帮助公司实现快速扩张。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.99、1.50、2.15元(原预测1.19、1.72、2.43元),维持原先2012年30倍PE,目标价29.70元,维持买入评级。 风险提示 部分市政园林业务无法按时开工的风险。应收账款不能及时收回的风险等。
九牧王 纺织和服饰行业 2012-08-22 23.92 20.86 133.91% 25.06 4.77%
25.06 4.77%
详细
财务与估值 综上,我们上调2012-2014年公司应收账款占比、募集资金利率预测,同时小幅下调2013年和2014年的加盟收入增速预测,预计每股收益分别为1.19、1.32、1.70元(原预测1.20、1.37、1.78元),给予2012年25倍PE估值,对应目标价29.75元,维持公司买入评级。 风险提示 国内经济复苏缓慢对服饰消费的影响。公司开店数低于我们预期的风险。
瑞贝卡 基础化工业 2012-08-21 4.94 4.97 42.51% 5.04 2.02%
5.04 2.02%
详细
投资要点 公司上半年实现营业收入和净利润分别同比增长15.09%和-15.38%。其中第二季度单季营业收入和净利润同比增长20.57%和-25.93%。 报告期净利润增速大幅低于营业收入增速主要由于,1)受原材料价格上涨幅度较大发及汇率波动影响,公司综合毛利率同比下降3.29 个百分点;2) 国内外市场开拓及新产品、新工艺研发方面的投入增加。我们认为,考虑到5 月份公司原材料价格开始企稳,近期又呈现略微下降的态势,且公司陆续投入的高附加值新品不断发挥效用,下半年公司毛利率有望逐步回升。 占公司收入超过一半的北美市场上半年实现销售收入同比增长20.85%。面对北美市场普通工艺发产品需求持续下降,市场两极分化明显,公司不断加大市场开拓和升级产品的推广,产品结构的调整推动公司在北美销售收入的增长。上半年在欧洲和非洲市场销售收入分别同比增长10.60%和10.26%。 国内市场今年以调整提升为主,上半年销售收入增长27.63%。公司上半年对国内瑞贝卡品牌和SLEEK 品牌的店铺进行了调整升级,关闭了部分效益不达标和形象不达标的店铺,整体净开店预计为0,因此上半年的销售收入主要来自公司老店的同店增长。从全年看,我们预计公司净开店在30 家左右,且以公司主品牌瑞贝卡为主,SLEEK 随着公司品牌营销的推进,未来有望成为公司主要的开店力量。 受外围经济低迷和人发原料上涨影响,2012 年公司出口业务盈利同比预计会明显下降,国内零售业务开店进度看低于预期,全年经营面临一定挑战。公司未来看点仍在于保持出口稳健增长的同时,国内品牌零售实现快速放量。 财务与估值 我们下调预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.26、0.35、0.43 元(原预测为0.37、0.49、0.62 元),公司未来三年业绩复合增长在18%左右,考虑到其国内零售业务盈利占比不断提高,可以给予一定的溢价,给予2012 年25 倍PE 估值,对应目标价6.50 元,维持公司增持评级。 风险提示 原料和汇率波动、人力成本上升及Sleek 品牌扩张进度低于预期等。
鲁泰A 纺织和服饰行业 2012-08-21 6.49 6.16 -- 6.64 2.31%
6.64 2.31%
详细
财务与估值 综上,我们下调预测公司2012-2014年每股收益分别为0.68、0.81、0.95元(原预测为0.94、1.16、1.33元),给予2012年12倍估值,对应目标价8.16元,预计公司2012年整体经营挑战较大,下调公司评级至增持。 风险提示 棉花价格继续下调的风险,欧美经济复苏缓慢对公司出口业务的影响等。
铁汉生态 建筑和工程 2012-08-16 22.80 3.78 -- 23.50 3.07%
23.50 3.07%
详细
财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.16、1.58、2.15元,维持2012年30倍PE估值,对应目标价34.80元,维持公司买入评级。 风险提示 应收账款不能及时收回的风险。
东方园林 建筑和工程 2012-08-02 27.69 7.61 7.76% 32.67 17.98%
32.67 17.98%
详细
投资要点 上半年公司营业收入和净利润分别同比增长26.36%和42.03%,第二季度单季营业收入和净利润分别增长21.70%和52.18%。上半年实现每股收益0.81元。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东净利润同比增长30-60%。 设计收入同比增长102.76%预示公司三、四季度园林建设收入将有望实现快速增长。公司上半年园林建设收入增速仅为21.98%,主要是因为公司土地专家入职较晚导致去年底今年初采用土地担保新模式签署合同的进度较慢,而二季度该模式运行顺利,业务拓展速度显著加快。考虑到公司绝大多数合同都是设计施工一体化合同,因此设计收入的大幅增长预示着公司的园林建设收入也将有望进入快速增长期。 公司产值收现比明显改善时点预计在今年四季度。公司上半年产值收现比为34.19%,仅比去年同期33.92%高0.27个百分点,对于三季度我们预计也难有较大的改善,因为公司目前施工的项目处于新旧模式合同混合阶段,而且部分新合同首次付款均集中在第四季度,比如,东港项目,10月底前支付全部已完工程款的60%,开封黑岗口项目,11月底前支付全部已完工程款的50%,辽宁营口项目,10月25日前支付40%。 设计业务毛利率大幅提升预计有一定特殊性。公司上半年设计业务毛利率较去年同期大幅提升15.14个百分点。我们认为其中除了公司今年承接的设计项目规模较大,毛利率较高以外,还和公司设计所处阶段有关,通常看一般设计分方案深化、扩初设计和施工图设计等阶段,其中扩初设计前的阶段通常毛利率较高,而施工图设计阶段毛利率较底,下半年随着公司设计逐步进入施工图阶段,我们预计公司的设计毛利率的提升幅度将有所收窄。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.46、4.29、6.61元,参考装饰园林类公司的可比估值,给予公司24倍PE估值,对应目标价59.04元,维持公司买入评级。 风险提示 应收账款不能及时收回的风险等。
七匹狼 纺织和服饰行业 2012-07-27 16.82 18.62 175.45% 17.26 2.62%
17.26 2.62%
详细
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.20 元、1.57 元、2.01 元, 维持公司2012 年25 倍PE 的估值, 对应目标价30.00 元,维持公司买入评级。
奥康国际 纺织和服饰行业 2012-06-15 25.93 24.67 97.28% 27.78 7.13%
27.78 7.13%
详细
我们维持对公司2012-2014 年每股收益分别为1.42 元、1.78 元和2.23 元的预测, 给予公司2012 年21 倍PE,对应目标价29.82 元,维持公司增持评级。
棕榈园林 建筑和工程 2012-06-15 23.27 11.69 62.74% 23.56 1.25%
23.56 1.25%
详细
示范段实施协议的签署意味着公司17个亿的聊城项目将正式开工。根据聊城项目之前披露的建设期三年的时间进度,我们预计开工后聊城项目今年有望为公司贡献3至4个亿的产值,占公司全年市政园林收入5.4个亿规划(见公司11年年报和12年财务预算)的56%-74%,加之我们预计公司其他中小市政项目进展顺利,因此全年完成规划不成问题。市政园林进展的顺利,一方面有望保证公司全年的产值(公司地产园林合同包括上年结转和上半年新签预计已基本覆盖全年目标),另一方面考虑到其较地产园林更高的毛利率,也有望推升公司整体的毛利率水平。 利率下调有助于缓解公司财务压力、改善公司资金安全和施工进度。截止1季度,公司短期借款为6.63亿元,以1年期贷款利率下降0.25%计算,公司全年节省利息支出166万。此外,持续的地产调控一度使公司部分项目施工时间拉长,回款进度也受到一定的影响,此次降息我们认为有望在一定程度上减少开发商的财务支出,甚至降息带来的政策宽松预期将导致更多观望者进入购房行列,有助目前房屋成交量的持续恢复,这些都有助于缓解开发商的资金压力,最终将有望极大的改善公司的资金安全和施工进度。 我们对园林上市公司接单BT项目的看法:行业中做BT项目的很多,毕竟这也是很大的一块市场,而且BT项目有着不用招投标,毛利率较高,有投资收益等优点,当然其中上市公司由于资金实力强做的多些,非上市公司做的少些。但考虑到目前国内园林BT项目市场还不十分规范,因此相关公司自律控制风险非常重要。公司除了对BT项目进行严格的事前审核外,还特别对BT项目占公司总收入的比重进行了总量控制,这种谨慎的态度,我们认为在公司抓取机遇获得快速增长的同时,也保障了公司的安全。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.19、1.72、2.43元,给予2012年30倍PE估值,对应目标价35.70元,维持公司买入评级。 风险提示 应收账款不能及时收回的风险。部分市政园林业务无法按时开工的风险等。
首页 上页 下页 末页 30/31 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名