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李俊松

中泰证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0740518030001,煤炭行业研究员,清华大学经济管理学院管理学硕士。2007年加入中信建投证券研究部,曾任纺织服装行业研究员。...>>

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中国神华 能源行业 2019-08-14 18.27 -- -- 18.90 3.45% -- 18.90 3.45% -- 详细
前言: 业绩稳健&高股息率,价值性凸显有望抬升公司估值。 我们认为当前神华的周期属性已经逐步弱化、 公用属性强化, 业绩稳健+高股息率将成为公司未来主要特征。 基于这一判断, 我们认为公司股价未来核心驱动力来源于当前利率趋势下价值性凸显所形成的估值抬升。 属性转换因素之一: 长协机制保价格,成本管控稳盈利。 自 2016年末开始执行长协煤定价机制后,年度长协价格由于 535基准价影响对于市场煤价波动的敏感度很小,月度长协价格波动幅度相比市场煤价也更弱。 目前神华长协煤销售占到了煤炭总销量的 80%以上, 高比例的长协煤一方面预期持续平滑公司煤炭售价波动,另一方面有望将公司煤炭售价锁定在较高位置; 成本端,低开采成本是神华天然的护城河, 自产煤成本预计将维持在低位。 高位稳定的价格叠加低位运行的成本,公司煤炭业务盈利能力的周期性已然实现弱化。 属性转换因素之二: 协同优势导致的抗周期能力有望进一步增强。 近年来神华逆周期板块(火电、煤化工)合计耗煤量占自产煤销量比重持续上升, 从 2011年的 27.3pct 上升至 2018年的 35.7pct, 多业务协同导致的企业抗周期能力持续增强。 目前公司的资本开支主要集中在火电业务,在建项目装机量达到 19.34GW,占目前在产产能的近 1/3。煤化工方面主要是包头煤制烯烃升级示范项目(二期项目, 75万吨煤制烯烃装置, 前期环保相关工作稳步推进)。 假设目前两个板块在建项目全部投产, 业务协同导致的抗周期能力将进一步实现较大提升。 属性转换因素之三: 不利假设下煤炭&运输板块成长性可对冲盈利能力下滑。 不利假设下神华煤炭业务盈利能力出现下滑, 后续产量的增长仍将部分冲抵盈利能力下滑造成的不利影响。具体来看, 公司煤炭产销量未来的增长点中短期包括哈尔乌素露天矿的产量恢复、青龙寺矿的产量释放(该矿目前仍为联合试运转状态)、北电露天胜利矿的产能核增(该矿 2018年末通过购买产能置换指标新增产能 800万吨/年),远期则来自澳洲沃特马克项目和新街台格庙项目(两矿目前均处于前期阶段)。 同理,运输业务未来运量的增长也有望部分冲抵盈利能力下滑的不利影响。 运输板块的运力增量主要来自铁路业务,具体为在产的神朔铁路 3亿吨扩能(目前运力为 2亿吨)以及在建的黄大铁路(设计运能2500万吨,远期 4000万吨)。 估值抬升驱动力:业绩稳健、高分红权益资产价值性凸显。 从出发点上看,购买业绩稳健、高分红权益资产的主要吸引力是稳定的业绩+较高的分红率所导致的高股息率。但是从结果看,资金的不断涌入还会对业绩稳健、高分红权益资产的估值产生持续抬升作用。 我们认为未来神华等核心资产估值抬升的驱动力预期分为两种: (1) 当前国内经济增速缓慢下行预计将带动利率趋势向下,想获得资产的资本利得将变得越来越困难,与此同时神华等核心资产的价值性将不断凸显,从而带动国内资金增配; (2) 在利率水平较低的海外市场,类似神华、长电等盈利稳定、高股息率资产(如香港中华煤气、粤海投资、中电控股等)均具有较高估值, 而当前神华的估值远未达到海外同类型公司水平,因此有望持续吸引外资增配。 投资策略: 维持“买入”评级。 考虑到长协煤机制有效平抑煤炭板块盈利能力波动并将其锁定在高位、逆周期板块耗煤占比有望持续提升增强公司抗周期能力等因素,我们预计业绩稳健+高股息率将成为神华的主要特征。我们测算公司2019-2021年 EPS 分别为 2.19、 2.35、 2.34元,当前股价对应 PE 分别为 8.3X/7.7X/7.7X,维持公司“买入”评级。 风险提示: 经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
淮北矿业 基础化工业 2019-08-12 10.20 -- -- 10.74 5.29% -- 10.74 5.29% -- 详细
公司披露 2019半年度报告: 实现营业收入 305.05亿元(-11.75%),归属于上市公司股东净利润 19.26亿元(+16.98%), 公司扣除非经常性损益后的归母净利润为 18.29亿元(+2452.16%),每股收益为 0.89元/股(+14.10%),加权平均 ROE 为 10.72%(-0.69pct) 。 煤炭业绩同比下降,主因煤炭产销量下滑。 报告期内, 公司煤炭业务营收为 66.85亿元,同比下降 9.31%;煤炭业务成本为 40.76亿元,同比下降10.64%;煤炭业务毛利为 26.09亿元,同比下降 3.56%。业绩下滑主因是商品煤产(1072.49万吨)、销(901.78万吨)量分别同比下降 7.77%和15.42%。 从吨煤数据来看, 2019上半年公司吨煤售价为 741.36元/吨,同比上升 7.23%;吨煤成本为 452.02元/吨,同比上升 5.56%; 售价的大幅上升使得吨煤毛利(289元/吨)同比上升 9.34%。 煤化工业务:焦炭售价同比上升、甲醇售价同比下滑明显。 报告期内, 公司焦炭产销量分别为 182.22万吨和 183.92万吨,同比分别下降 0.12%、0.28%。焦炭平均售价为 1888.37元/吨,同比上升 3.08%。 焦炭业务营收(34.73亿元)由于焦价上涨同增 2.8%; 公司甲醇产销量分别为 16.59万吨和 16.48万吨,同比分别增长 10.7%和 26.31%。甲醇平均售价为 2009.71元/吨,同比大幅下降 16.94%,在产销量大幅增长的背景下甲醇业务营收(3.31亿元)同增 4.91%。 与此同时, 上半年公司采购洗精煤 236.33万吨,同减 4.43%;采购洗精煤单价 1287.34元/吨,同升 4.72%;采购洗精煤总金额为 30.42亿元,同增 0.08%。 盈利预测与估值: 我们预计公司 2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为 36.23/36.84/36.79亿元,折合 EPS 分别是 1.67/1.70/1.69元/股,当前 10.06元股价,对应 PE 分别为 6.0/5.9/5.9倍,维持公司“ 买入”评级。 风险提示: 宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。
西山煤电 能源行业 2019-08-07 5.82 -- -- 6.20 6.53% -- 6.20 6.53% -- 详细
公司披露2019年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入169.33亿元,同比上升10.99%;归属于上市公司股东净利润12.68亿元,同比上升13.72%,扣非后为12.80亿元,同比上升13.61%,折合EPS为0.4025元/股,同比增加13.7%;加权平均净资产收益率为6.30%(+0.29pct)。 煤炭业绩同比上升,主因量价齐升。报告期内,公司煤炭业务实现营收88.45亿元,同增8.58%;成本37.23亿元,同增8.66%;毛利51.22亿元,同增8.5%,业绩增长主因量价齐升。其中产量方面,2019上半年公司原煤产量为1482万吨,同增10.8%;商品煤销量为1302万吨,同增6.9%,产销量的增长应主要是源于斜沟矿的产量释放。价格方面,2019上半年公司商品煤单位售价为679.9元/吨,同增1.60%;商品煤单位成本为285.94元/吨,同增1.65%;商品煤单位毛利为393.4元/吨,同增1.5%。 火电业绩同比扭亏为盈,主因发售电量增加、电价上升以及成本下降。报告期内,公司火电业务实现营收30.08亿元,同增49.5%;成本39.98亿元,同增35.4%;毛利1000万元,同比大幅扭亏为盈(18年同期为亏损2.02亿元),业绩增长主因发售电量增加、电价上升以及成本下降。其中,2019上半年公司发电量(170亿度)、售电量(153亿度)分别同增36.1%和40.6%,应是18年下半年投产的古交三期电厂发电量提升所致。电价方面,公司度电售价(0.3342元/度)同比上升6.3%;度电成本(0.3331元/度)同减3.7%。 焦炭业绩同比上升,主因吨焦售价涨幅高于成本涨幅。报告期内,公司火电业务实现营收38.52亿元,同增3.8%;成本36.17亿元,同增2.4%;毛利2.35亿元,同增30.6%,业绩增长主因吨焦售价涨幅高于成本涨幅。其中,2019上半年公司焦炭产销量(均为213万吨)分别同减3.9%和3.2%;吨焦售价为1809元/吨,同增7.2%;吨焦成本为1698/吨,同增5.8%;吨焦毛利为110元/吨,同增34.8%。 看好山西国改,集团优质资产有望注入上市公司。自2019年3、4月山西省接连印发国改文件、召开国改会议后,山西国改进程开始提速。7月29日,潞安环能发布公告称拟收购集团所持有的慈林山煤业100%股权,也进一步印证了我们前期资产证券化(整体上市&资产注入)仍将是山西国改首要手段的观点。目前西山煤电作为集团煤炭资产的上市平台煤炭产能、产量仅占到集团总量的18.74%和26.54%,说明集团体外资产较大,资本运作存在很大空间。考虑到西山煤电未来预计将成为焦煤集团的煤炭业务整合平台,集团资产注入提速预期有望加速催化公司估值提升。 购买晋兴能源10%股权基本落地,预期增厚公司业绩。公司于8月3日发布公告称以挂牌价12.8亿元取得晋兴能源10%股权竞买权,并于2019年8月2日与转让方华能国际就山西西山晋兴能源有限责任公司10%股权的转让事宜签订了《产权交易合同》。晋兴能源2018年实现净利润16.57亿元,对应ROE为15.7%,其下属的斜沟矿是国家煤炭工业“十一五”规划建设项目和重点建设的10个千万吨矿井之一。此次收购完成后公司持股比将由80%提升至90%,对增厚公司业绩以及公司长期发展均具有正向作用。 盈利预测与估值:我们预测公司2019-2021年归属于母公司的净利润分别为7.80/7.39/7.78亿元,折合EPS分别是0.78/0.83/0.89元/股,当前股价对应PE分别为7.61X、7.13X、6.64X,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速不及预期;行政性调控的不确定性;新能源持续替代。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-05 8.41 -- -- 8.65 2.85% -- 8.65 2.85% -- 详细
福能股份披露《发行股份购买资产暨关联交易预案》:2019年8月1日,福能股份发布公告称拟向福能集团以发行股份购买资产的方式购买其持有的宁德核电10%股权。本次发行股份购买资产实施完成后,上市公司将直接持有宁德核电10%股权。 宁德核电资产优质:截至目前,宁德核电总装机容量为435.6万千瓦,2018年合计上网电量为317.32亿千瓦时,对应利用小时数为7285h,较全国核电平均利用小时数7184h高出101h。2017、2018年ROE分别为13.46%和17.41%(中广核2018年ROE为12.71%)。 收购资产估值有望低于公司当前估值:宁德核电2017、2018、2019年Q1净利润分别为16.48、22.34、4.56亿元。截至2019年一季度末宁德核电净资产为144.05亿元,10%股权按照10%/15%/20%/25%的溢价率对应收购金额为15.85/16.57/17.29/18.01亿元,考虑到本次发行基准日(2019年3月31日)后的2019年5月宁德核电分红20.11亿元,因此根据预案内容调整后收购价格应为13.84/14.56/15.28/15/99亿元,对应18年市盈率为7.09X/7.42X/7.74X/8.06X,仍低于公司当前9X市盈率。 盈利预测与估值:随着宁德核电股权收购有序推进、海上风电(石城、平海湾F区)项目陆续投产以及煤价下行为火电业务带来的弹性,我们预计未来三年内公司业绩会迎来持续大幅增长,预计公司2019-2021年实现净利润13.28、17.88、20.86亿元,考虑此次定增后对应EPS为0.86、1.02、1.19元,维持公司“买入”评级。 风险提示:海上风电投产进度不及预期、资产收购失败。
潞安环能 能源行业 2019-07-31 8.04 -- -- 8.35 3.86% -- 8.35 3.86% -- 详细
事件:7月29日,公司发布公告称,拟以现金方式向控股股东潞安集团收购慈林山煤业100%股权,本次交易不构成重大资产重组。本次交易涉及的尽职调查、审计、评估工作尚在进行,待交易价格确定后另行召开董事会审议,且本次交易尚需公司股东大会及规定审批等程序。 慈林山煤业下辖三座在产煤矿,合计地质储量4.71亿吨,可采储量2.72亿吨,合计产能540万吨。慈林山煤业旗下有三座在产矿井,分别为夏店煤矿、慈林山煤矿和李村煤矿,其中夏店煤矿和慈林山煤矿两座煤矿合为一体,合计地质储量0.75亿吨(2018年底数据,下同),可采储量0.48亿吨,合计产能240万吨,2018年产量302.5万吨;李村煤矿是2018年新投产的矿井,地质储量3.96亿吨,可采储量2.23亿吨,核定产能300万吨,2018年产量为161.3万吨。根据我们统计,公司目前在产产能4130万吨,此次收购540万吨产能将使得在产产能增加13%。 慈林山煤业的煤种优质,产品热销全国。根据集团公告,慈林山煤业的煤种皆为贫煤,与上市公司煤种类似,主要产品为十三级末煤和十二级混煤,1990年以来连年被评为山西省“优质产品”和“信得过产品”称号,它的内在质量好、含硫低、热值高、是发电和民用的最佳燃料,也适用于化肥和水泥工业,所产煤炭销往河南、山东、上海、江苏、湖南、湖北、广东、广西等省市。0-50mm末煤1988年已打入国际市场,远销日、韩等国。 当前慈林山煤业资产负债率偏高,但随着李村煤矿达产满产,慈林山煤业效益有望不断改善。由于李村煤矿在2018下半年才正式投产,前期属于建设期,所以资产负债率比较高,截至2018年12月31日,公司资产总额为104.2亿元,净资产为5.3亿元,资产负债率高达94.9%,2018年公司净利润为-2.53亿元。随着主力李村煤矿达产满产,公司进入资本开支的收获期,现金流和资产负债表得到持续改善,2019上半年公司净利润已经扭亏为盈为1.36亿元,截至2019年6月30日,公司资产总额为104.2亿元,净资产为6.7亿元,资产负债率降至93.6%。 此次收购应验了我们关于山西国企改革加速推进的判断,山西煤炭“大集团小公司”格局让资产注入空间较大。正如我们在前期报告中分析(详见《山西国企改革专题报告:攻坚克难,关键一役》20190509),由于缺乏有影响力、震撼力的重大混改项目,特别是集团层面混改、煤炭国企混改相对滞后,2019年山西省政府决心以“非常之力、恒久之功”推动山西国资国企改革整体进入全国第一方阵,大力实施“上市公司+”战略,着实提升资产证券化率。我们判断,经历了两年多时间的摸底和准备,山西煤炭企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,此次潞安环能收购集团煤矿资产正是应验了我们前期判断。潞安集团、阳煤集团、焦煤集团、同煤集团未上市的煤炭产量分别有50%、50%、70%、80%,资产注入有较大空间。 盈利预测与估值:我们预计公司2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为29.9/33.9/34.2亿元,折合EPS分别是1.00/1.13/1.14元/股,当前7.99元股价,对应PE分别为8.0/7.1/7.0倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:收购方案不确定性风险;下游需求低迷;行业行政性干预的不确定性。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-07-19 7.88 -- -- 8.68 10.15%
8.68 10.15% -- 详细
公司披露 2019年半年度经营数据: 2019年二季度,公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量 47.61亿千瓦时,同比下降 0.65%;完成上网电量 45.15亿千瓦时,同比下降 0.72%。 2019年上半年完成发电量 89.77亿千瓦时,同比增长 2.53%;完成上网电量 85.06亿千瓦时,同比增加 2.24%。 受水电挤占影响公司二季度火电发电量略有下降,上半年总体略有上升。 公司二季度火电发电量共计 43.83亿千瓦时, 同降 1.19%。其中鸿山热电完成发电量 20.19亿千瓦时,同降 2.09%;晋江气电完成发电量 7.12亿千瓦时(不含替代电量),同降 7.53%;六枝电厂完成发电量 15.87亿千瓦时,同增 2.59%。 公司上半年火电发电量共计 80.57亿千瓦时,同增 3.06%。其中鸿山热电完成发电量 33.31亿千瓦时,同增 6.52%;晋江气电完成发电量 12.05亿千瓦时(不含替代电量),同降 11.66%;六枝电厂完成发电量 34.06亿千瓦时,同增 5.42%。 除晋江气电燃气价格下降外(0.5957元/千瓦时降至 0.5906元/千瓦时),其他各分公司上网电价情况均与 18年相同。 下半年火电数据表现仍需观察全社会用电量增速及各水电站发电量(来水情况)。 受一季度风况不佳影响,公司上半年风电发电量略有下滑, 下半年静待石城、平海湾项目分批陆续投产。 公司二季度(平风期)风电发电量为 3.66亿千瓦时,同增 6.71%。其中,福能新能源实现发电量 3.49亿千瓦时,同增 6.73%; 晋江气电实现风电发电量 0.17亿千瓦时,同增 6.25%。受到一季度风况较差影响,公司上半年风电发电量为 8.96亿千瓦时,同降 1.86%。其中,福能新能源实现发电量 8.5,同降 2.19%;晋江气电实现风电发电量 0.46亿千瓦时,同增 4.55%。 各公司风电上网电价与 18年持平。今年下半年公司石城、平海湾 F 区海上风电项目预计将陆续分批投产,增厚风电业务业绩。 二季度+上半年公司供热业务量价齐升。 公司二季度供热量为 174.1吨,同增20.64%,增量主要来自鸿山热电。其中, 鸿山热电实现供热量 132.49吨,同增 25.61%; 龙安热电实现供热量 41.61吨,同增 7.16%。 鸿山热电供热均价为 152.79元/吨,同增 3.45%;龙安热电供热均价为 192.81元/吨,同增 1.43%。 公司上半年供热量为 293.51吨,同增 20.64%。其中, 鸿山热电实现供热量218.02吨,同增 28.85%;龙安热电实现供热量 75.49吨,同增 15.4%。 鸿山热电供热均价为 152.98元/吨,同增 1.92%;龙安热电供热均价为 192.7元/吨,同增 0.09%。 盈利预测与估值: 我们预计公司 2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为 13.92/17.08/19.89亿元,折合 EPS 分别是 0.90/1.10/1.28元/股,当前 8.07元股价,对应 PE 分别为 8.99/7.33/6.29倍,维持公司“ 买入”评级。 风险提示: 煤炭、天然气等原材料价格的不确定性; 风电补贴政策的不确定性; 风电利用小时数的不确定性。
金能科技 石油化工业 2019-07-01 11.23 -- -- 12.48 11.13%
12.66 12.73% -- 详细
公司简介: 是一家资源综合利用型、经济循环式化工企业。公司打造了独特的“ 3+3” 绿色环保循环经济产业链,实现了煤化工与精细化工的科学整合。 截至 2018年末,公司已形成焦炭 230万吨/年、 炭黑 24万吨/年、 白炭黑 6万吨/年、对甲基苯酚 1.5万吨/年、 山梨酸(钾) 1.2万吨/年、 甲醇 20万吨/年、苯加氢 10万吨/年的产能布局。 焦炭和炭黑是公司最主要的收入及利润来源, 2018年焦炭收入和毛利占比为 47.1%/55.3%、 炭黑为 17.4%/23.7%。 焦炭业务:公司环保设施标准高,受益于行业产能结构优化。 短期来看, 焦企大气污染物排放要求越来越严格, 虽然实际执行情况有待持续观察,但在一定程度上确实抑制了行业开工率水平。 中长期来看, 山西、河北等主产省要求焦企在 2019年 10月 1日之前大气污染排放都达到超低排放限值否则加以关停,政策有望加大落后产能淘汰力度。 公司焦化业务环保设施齐全,污染排放水平在行业中具有一定的竞争优势,受限产影响相对有限。 由于公司具备循环高效产业链、地处消费地等优势,经营效益高居行业前列, 2018年公司吨焦毛利 515元/吨、 毛利率 25%, 显著高于行业平均的 353元/吨、 18%。 炭黑业务:公司炭黑资产盈利能力行业内领先。 类似于焦炭行业, 环保整治和落后产能淘汰是影响行业开工率水平的重要因素, 未来伴随着优质产能的投入,炭黑产量预计会稳定释放且逐渐集中于大型炭黑企业。 需求方面,短期内下游轮胎行业产出增速随着汽车产销量下滑仍在探底,但中长期来看国内汽车保有量有望继续增长,炭黑需求仍有一定的提升空间。 公司炭黑、白炭黑产品依托于公司循环经济模式,贴近市场,销售便利,盈利水平业内领先, 2018年金能科技炭黑单位毛利 1825元/吨,显著高于黑猫股份的 1127元/吨和龙星化工的 992元/吨,金能科技毛利率为 29%,显著高于黑猫的 17%和龙星化工的 15%。 对甲基苯酚及山梨酸钾业务: 行业内领先,但业务占比偏小。对甲基苯酚是精细化工产品的重要原料,市场空间广泛;随着食品安全标准的越来越严,山梨酸钾需求呈逐年增加趋势。对甲基苯酚、山梨酸钾等精细化工产品行业集中度高、公司行业地位突出,盈利可观,表现稳定, 但整体业务占比偏小。 2018年对甲基苯酚收入和毛利占比为 2.3%/2.0%、 山梨酸钾为 3.7%/5.2%。 未来重要看点:青岛 90万吨/年丙烷脱氢和 8x6万吨/年绿色炭黑循环利用项目。 该项目一方面将公司业务延伸至石油化工领域,优化公司产品结构, 另一方面有利于扩大炭黑产品现有产能, 提高市场占有率。该项目已于 2018年 12月 26日在青岛董家口经济区开工奠基, 建设期预计 2年, 概算总投资 68.4亿元。 根据项目可行性报告,该项目满产后预计实现年平均净利润约 10亿元,具有良好的盈利能力。 盈利预测与估值: 我们预测公司 2019-2021年实现营业收入 87.4/88.6/135.5亿元,同比分别-0.9%、 +1.5%、 +52.9%,实现归属于母公司股东的净利润分别为 8.4/8.9/14.2亿元,同比分别-34.0%、 +5.9%、 +59.9%,折合 EPS 分别是 1.24/1.31/2.10元/股,当前股价(11.18元/股)对应 PE 分别为 9.0/8.5/5.3倍, 首次覆盖, 给予公司“ 增持” 评级。 风险提示: 原始股东减持风险;新建项目不及预期风险; 国际贸易纠纷升级风险等。
西山煤电 能源行业 2019-05-21 5.84 -- -- 6.39 4.41%
6.26 7.19%
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公司简介:具备煤焦一体化协同优势,业绩持续增长。公司是炼焦煤行业龙头企业,近5年煤炭+焦炭营收占比在80%以上(煤炭50%、焦炭30%),具备煤焦一体化协同优势。伴随煤炭行业供需格局显著改善、煤价逐年上涨,公司业绩自2016年开始迎来持续增长,2016-2018年营收年复合增长率达28.28%;归母净利润年复合增长率达104%;净资产收益率和净利率也都实现了倍数级增长。此外,公司参股的山西焦化2018年收购的中煤华晋49%股权贡献业绩,使得公司投资收益大幅提升,且未来仍有进一步上升空间。 煤炭业务:产能规模大&精煤洗出率高,盈利能力行业领先。目前,公司所有矿井产能共计3260万吨,权益占比为86%。2018年随着斜沟矿产能减量置换完成释放产量以及其他矿井产量恢复性增长,公司原煤产销量分别同比大幅增长9.89%和7.38%,未来两年鸿兴、登福康矿有望陆续投产,产销量预计进一步提升。盈利能力方面,公司盈利表现为高售价(主要由于公司精煤洗出率行业第一)、低成本(煤矿煤层赋存稳定、地质构造简单)、盈利能力强劲(排名可比公司第一且大幅领先其他公司)。行业层面,焦煤价格自18年下半年冲高后19年一季度保持高位小幅震荡,全年来看两条逻辑线(1)下游钢价受巴西矿难等因素影响预计偏高位运行(2)供给释放缓慢叠加下游焦企环保限产不及预期均支撑焦煤价格中枢维稳甚至小幅提升。 焦炭业务:产能符合环保要求,盈利能力持续提升。公司目前焦炭资产包括京唐焦化和西山煤气化,产能合计540万吨。虽然两子公司属于“2+26”重点城市区域,但由于在产焦炭产能均符合环保要求,因此2018年焦炭产销量并未收到环保限产太大影响。近年来随着供给侧改革持续推进,焦炭行业供需格局朝着更加健康的方向发展,焦价也随之企稳回升。2017年开始的环保限产再次重塑了煤-焦-钢产业链,焦炭价格中枢持续走高。受焦价不断上涨影响,两子公司盈利能力均显著提升。未来随着焦炭过剩产能继续出清,公司焦化业务盈利能力有进一步上升空间。 电力业务:利用小时数低&高煤价,大幅减亏仍是首要目标。目前公司已经投产电力装机量447万千瓦,在建电力装机量200万千瓦。随着2018年5月末古交三期电厂取得国家能源局投产批复,2018年公司发售电量同比大幅上升21.37%和22.22%。但从利用小时数看,公司发电机组利用小时一直低于全国火电利用小时数。2017-2018年公司电力业务连续两年亏损。一是因为煤炭价格大幅上涨,导致发电成本大幅上升;二是山西省的燃煤标杆电价较低。虽然2018年公司电力业务实现大幅减亏,但要实现扭亏为盈难度依然很大。 国企改革:集团资产体量雄厚,资产注入提速预期有望加快催化估值提升。自2018年12月中央经济工作会议后深化国企改革,尤其是加快混改被密集提起。2019年3、4月山西省接连印发文件、召开会议提出当前省内集团层面混改、煤炭国企混改相对滞后,要大力开展股权多元化和混合所有制改革。结合山西省提出的“上市公司+”战略,我们认为资产证券化(整体上市&资产注入)仍将是山西国改的首要手段。公司控股股东山西焦煤集团有限责任公司是中国目前规模最大、品种最全的优质炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商。目前集团层面虽有三个上市平台(西山煤电、山西焦化、南风化工),但2017年集团资产证券化率仅为27.28%,西山煤电作为集团煤炭资产的上市平台煤炭产能、产量仅占到集团总量的18.74%和26.54%,说明集团体外资产较大,资本运作存在很大空间。考虑到西山煤电未来预计将成为焦煤集团的煤炭业务整合平台,集团资产注入提速预期有望加速催化公司估值提升。 投资策略:给予“买入”评级。我们预计未来随着煤炭价格持续中高位、山西国企改革进程有望加快,公司未来业绩有望进一步改善。我们测算公司2019-2021年EPS分别为0.64、0.71、0.77元,当前股价对应PE分别为9.5X/8.6X/8.0X,给予公司“买入”评级。 风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
航天发展 通信及通信设备 2019-05-07 9.65 -- -- 10.52 9.02%
10.52 9.02%
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事件:公司发布2019年一季度报告,2019年一季度共实现营业收入7.54亿元,同比增长43.9%,实现归母净利润1.03亿元,同比增长41.58%。报告期内,公司基本每股收益0.06元/股,加权平均资产净资产收益率为1.46%。 业绩实现高速增长,市场开拓成效显著。公司2019年一季度共实现营业收入7.54亿元,同比增长43.9%,业绩实现高速增长,主要是因为公司2018年末完成了对北京锐安、航天开元、南京壹进制三家公司的资产重组,以及网络信息安全和微系统领域的战略布局顺利落地,新业务带来了公司生产规模的扩张和销售规模的增长。公司2019年一季度的费用情况为:销售费用0.26亿,同比增长78.44%;管理费用0.76亿元,同比增长34.07%,对业务拓展和市场开拓形成了支撑。 非经常损益对归母净利润贡献较大。公司2019年实现归母净利润1.03亿元,同比增长41.58%;但是扣非后归母净利润0.80亿元,同比增长6.40%,与去年同期基本持平。一季度非经常损益为0.26亿元,对归母净利润的增长贡献最大,主要是因为公司执行新的金融工具准则后,交易性金融资产的公允价值发生增长。 订单备产加速释放,全年业绩持续向好。公司2019年一季度预付款项为4.66亿元,较2018年末增长98.81%;存货7.81亿元,较18年末增长13.52%。预付款项的增加主要是因为随着公司内生与外延并重发展,生产规模与销售规模持续扩大,军品订单和备产得到了加速释放。且南京壹进制于2019年2月14日成功中标港珠澳大桥主体工程综合管理信息系统项目。此次中标,是对南京壹进制公司专业能力与综合实力的充分认可,也有助于航天发展公司市场规模的持续扩增,我们预计公司19年业绩高增长可期。 低效公司清理出售,产业结构优化升级。2019年3月25日,公司在上海签署《股权转让协议》,由于其下属公司北京航天恒容电磁科技有限公司业绩不如预期,航天发展拟以2555.10万元出售其持有的51%股权,恒容电磁2018年实现了营业收入311.77万元,较2017年的营业收入627.76万元,降低了50.34%。通过加快推进亏损企业治理与低效公司清理,公司产业结构优化和变革升级的进程不断加快。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别45.84/58.68/75.51亿元,同比增长30.37%/28.02%/28.68%;实现归母净利润5.99/7.81/10.19亿元,同比增长33.68%/30.36%/30.50%;对应19-21年EPS分别为0.38/0.50/0.65元。维持“买入”评级。 风险提示:军品业务进展不及预期;收并购等资产整合进程不及预期。
中国神华 能源行业 2019-04-30 18.65 -- -- 19.80 1.64%
19.97 7.08%
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2019Q1业绩同比大增,主因与国电合资公司的投资收益 公司2019Q1归母净利润126亿元,同比下降8.2%,但扣非归母净利润113亿元,同比下降2.5%;非经常性损益12.41亿元,其中11.21亿元是与国电组建合资公司完成资产交割而确认的投资收益。分析认为是合资公司在煤价成本下降过程中盈利变好,从而导致投资收益同比改善;反观中国神华自身的煤炭板块业绩则为大幅下降,该板块毛利为127亿元,同比下降6.7%。 煤炭板块业绩下降,产销量、价格、成本均是负向影响 公司2019Q1煤炭板块的毛利为127亿元,同比下降6.7%,主要原因包括:一是产销量同比下降较多,当期商品煤产量71.5百万吨,同比下降0.8%,销量105.1百万吨,同比下降3%,主要是一季度多发矿难使得青龙寺和郭家湾煤矿阶段性停产所致;二是销售价格大幅下降,平均销售价格411元/吨,同比下降6.6%,其中年度长协、月度长协、现货的价格分别为369元/吨、471元/吨、369元/吨,同比分别下降3.1%、11.6%、8.7%;三是自产煤生产成本上涨,当期为117元/吨,同比上涨2.4%,主要是哈尔乌素矿加大土方剥离、内蒙电价上涨以及人工成本上涨。销量、价格、成本均对业绩产生负向影响,最终导致煤炭板块业绩大幅下滑。 电力板块业绩下降,主因部分资产不再并表,但度电盈利能力增强 公司2019Q1电力板块的毛利为35.8亿元,同比下降18%,主要原因是司与国电组建合资公司,1月31日完成资产交割,相关的收入和成本不再纳入合并报表,同时相应的经营数据也不再纳入统计范围,从而使得发电板块的经营数据和实际盈利大幅下降,如:发电量和售电量同比大幅下降,当期总发电量46.4十亿千瓦时,同比下降30.2%,总售电量43.61十亿千瓦时,同比下降30.2%。然而,从板块的盈利能力来看实则是增强的,当期发电板块毛利率为23.8%,同比上升2.9个百分点;此外,从度电成本价格来看,度电销售价格345元/兆瓦时,同比上涨3.3%,度电成本261.5兆瓦时,同比下降0.6%。 运输板块业绩基本持平,铁路及港口稳定增长但航运大幅下降 公司2019Q1铁路、港口、航运板块合计下降,总毛利7068亿元,同比下降0.3%。三板块毛利分别为62亿元、7.8亿元、0.85亿元,同比增长幅度分别为4.7%、7.8%、-73.1%,其中航运板块大幅下降,推测主要原因是海运费大幅下降。 盈利预测:2018-2020年EPS为2.29、2.45、2.55元 我们预计未来随着煤炭价格的走势、哈尔乌素矿产量提升、其他煤矿的复产复工以及公司新项目的陆续投产,公司未来业绩或将进一步改善。测算2019-2021年EPS分别为2.29、2.45、2.55元,当前股价19.54元,对应2019-2021年PE分别为8.5X/8X/7.7X,维持对公司的“买入”评级 风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期。
中航机电 交运设备行业 2019-04-29 7.44 -- -- 7.59 1.61%
7.56 1.61%
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事件:公司发布2019年第一季度报告。公司2019年第一季度实现营业收入24.63亿元,较上年同期增加2.29%;归属于母公司所有者的净利润实现0.58亿元,较上年同期增加23.55%;基本每股收益为0.016元/股,较上年同期增加23.08%,公司业绩表现略超预期。 公司业绩略超预期,盈利能力不断提升。公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,在国内航空机电领域处于主导地位。公司2019年第一季度实现营业收入24.63亿元,较上年同期增加2.29%,归属于母公司所有者的净利润为0.58亿元,较上年同期增加23.55%。公司本期少数股东损益较上年同期降低82.65%,少数股东损益的减少主要是公司下属子公司精机科技持股的公司实现利润同比减少所致。我们认为公司军品盈利能力不断提升是公司净利润大幅增加的主要原因。 致力自主创新研发支出增加,在手订单充沛未来空间广阔。公司本期研发费用8049.32万元,较上年同期增长28.77%,研发费用大幅增加代表公司聚焦主业,创新能力不断增强。期间费用方面,公司本期财务费用为5416.27万元,同比增加30.22%,其主要原因为公司发行可转换公司债券计提的利息费用。管理费用2.39亿元,同比减少6.6%,销售费用0.33亿元,同比减少16.22%,管理费用和销售费用的减少代表公司资源配置得到优化,不断提高经营效率。公司于2018年8月27日公开发行可转换公司债券,发行总额21亿元,截至2019年3月29日,可转换公司债券剩余金额为209.99万元。公司本期预付账款3.77亿元,同比增长89.6%,预付账款大幅增加代表公司订单在手充沛,采购支出增加,未来产能仍有较大的释放空间。 军民航空市场前景广阔,公司未来或将因此受益。我国对国防建设的需求不断增强,未来国防经费增长空间仍然较大,加之军队改革日益深化,军民融合不断推进,国防军工行业仍具有良好的发展前景,军用飞机的市场需求仍会稳定扩张。公司作为机电产业龙头,军用机电产品前景广阔。此外,随着我国机队规模不断扩大,未来二十年我国预计将交付8,575架飞机,未来十年民用航空机电市场产值可达200亿美元,未来民用航空将实现磅礴发展,公司在民用航空市场具有较大的发展空间,或将因此受益。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为133.27/156.33/184.94亿元,同比增长14.52%/17.30%/18.30%;实现归母净利润9.90/11.74/14.02亿元,同比增18.27%/18.64%/19.40%;对应19-21年EPS分别为0.27/0.33/0.39元,当前股价对应PE分别为27倍、23倍、19倍。考虑到公司作为我国航空机电领域唯一上市公司,具有稀缺性与唯一性,未来我国军机更新换代加速,军用航空机电市场空间广阔。公司作为军用航空机电系统的主要供应商,在航空机电领域处于龙头地位,充分受益军机更新换代,同时民用航空机电市场未来潜力大,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:军机换代需求短期未充分显现,新机型列装不达预期;民用航空市场开拓不及预期等。
中航光电 电子元器件行业 2019-04-29 32.49 -- -- 35.50 9.26%
36.80 13.27%
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事件:4月25日,公司发布2019年一季报,报告期内公司实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增长39.14%;扣非后归母净利润2.30亿,同比增长40.78%。 公司经营效益稳步提升,盈利能力进一步增强。报告期内公司实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%,实现归母净利润2.33亿元,同比增长39.14%。我们认为公司营收、利润高速增长主要是公司下游需求旺盛所致。公司持续增强创新能力,研发投入(1.62亿元)同比增长23.51%?期间费用方面,销售费用9412.90万元,同比增长35.19%,主要是市场投入增加所致;财务费用3275.10万元,同比增长26.31;管理费用9027.37万元,同比增长13.48%。 军品市场依然是公司的主要收入来源,军品业务有望保持稳速增长。目前公司军品业务仍是主力,营收占比过半,利润占比更高。公司军品业务多点开花,囊括航空、航天、军用电子、舰船、兵器及指挥通信等几乎所有军工领域,其中航空领域处于主导地位,市占率较高。2019年一季度预付账款为7480.57万元,同比增长55.55%,主要是预付材料款增加所致,表明公司目前生产任务比较充足。2019年我国国防预算支出总额为1.19万亿元,同比增长7.50%,随着军改对军工行业的负面影响逐渐消除,叠加“十三五”后期武器装备交付加速,叠加新一代武器装备列装高峰,公司军品业务有望保持高速增长。 深耕国际国内市场,稳步推进通信、新能源汽车业务,民品业务有望高速增长。在通信方面,公司在通信领域产品主要是光器件及光电设备,也是公司目前最主要的民品收入来源。2019年1月29日,发改委、工信部等十部门联合印发文件,提出加快推出5G商用牌照,随着5G商用建设步伐加快,5G基站的建设将带来对连接器的大量需求。在新能源汽车方面,目前公司是我国最大的新能源汽车连接器供应商,公司较早接入商用车、乘用车连接器和电池部分,质量好且交付能力强。在新能源汽车补贴退坡的竞争环境下,公司前期积累的优势将进一步得到释放。 股份回购彰显管理层对公司的发展信心,看好公司长期发展。2019 年3月26日,公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份,回购股份数量为205,828股,约占公司目前总股本的0.0260%,购买的最高价为39.96元/股,购买的最低价为39.40元/股,支付总金额为8,178,815.20元(不含交易费用)。股份回购彰显管理层对公司未来发展前景的信心;其次,也反映出公司管理层认为目前股价未能充分反映公司投资价值,为公司股价打了一针强心剂,有效加强了投资者的信心。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为97.41/122.55/155.57亿元,同比增长24.63%/25.81%/26.94%;实现归母净利润11.32/13.52/16.17亿元,同比增长18.71%/19.40%/19.62%;对应19-21年EPS 分别为1.43/1.71/2.04元。维持“买入”评级。 风险提示:军品业务进展不及预期;民品领域竞争加剧;5G建设不及预期。
潞安环能 能源行业 2019-04-29 7.97 -- -- 8.31 0.85%
8.39 5.27%
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公司披露2019年一季度报告:实现营业收入56.2亿元(+9.3%),归属于上市公司股东净利润8.7亿元(+22.0%),扣除非经常性损益后的归母净利润为8.8亿元(+22.8%),基本每股收益为0.29元/股,加权平均ROE为3.58%(增加0.29个百分点)。 业绩增长主要是因为煤炭产销量增加。一季度公司原煤产量958万吨(+17%),其中混煤产量605万吨(+28%),喷吹煤产量316万吨(-5%),其他洗煤产量37万吨(+118%)。商品煤销量合计792万吨(+12%),其中混煤销量446万吨(+8%),喷吹煤销量317万吨(+11%),其它洗煤销量29万吨(+263%)。煤炭产销量的增长推动煤炭收入增加,煤炭业务实现收入46.9亿元,同比增长11%,这是公司业绩增长的主要原因。 吨煤价格略有下滑,吨煤成本略有上升,吨煤毛利有所下滑。报告期内,公司实现吨煤售价592元/吨(-1%),吨煤成本326元/吨(+4%),吨煤毛利266元/吨(-8%),煤炭价格回落而成本小幅上升,致使公司煤炭业务毛利率同比下滑3个百分点至45%。 经营性净现金流大幅增加,资产结构继续优化。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为10.1亿元,同比大幅增长85.4%,这主要是由两方面因素促成的。一方面,公司从2018年7月起,煤炭发运实行大客户优先、现金优先政策,促进了公司销售款现金回款增加;另一方面,公司为减少应收票据的存量,保证货币资金的存量,在供应商付款过程中增加了票据背书的比例,从而减少了直接现金支付金额。 盈利预测与估值:我们预计公司2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为29.9/31.5/33.0亿元,折合EPS分别是1.00/1.05/1.10元/股,当前8.52元股价,对应PE分别为8.5/8.1/7.7倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济低迷;行政性干预的不确定性。
中煤能源 能源行业 2019-04-26 5.23 -- -- 5.20 -2.26%
5.11 -2.29%
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事件: 公司发布2019年一季报,实现营业收入295亿元,同比增长13.9%;归母净利润15.4亿元,同比增长10.7%;扣非归母净利润15.3亿元,同比增长10.3%;经营性净现金流41.3亿元,同比上涨396.8%;基本每股收益0.11元。 点评: 2019Q1业绩同比小幅增长,主因煤炭、煤化工板块盈利双双增强、投资收益大幅增加 公司2019Q1归母净利润15.4亿元,同比增长10.7%,主要原因包括:一是煤炭行业板块盈利增强,当期毛利为75.13亿元,同比上涨13.56元,涨幅22.02%;二是煤化工板块盈利增强,聚烯烃和尿素两个主要产品毛利12.7亿元,同比增加2.4亿元,涨幅23.4%;三是投资收益大幅增加,当期为5.4亿元,同比增加2亿元,涨幅58.5%,主要是参股公司净利润增加。 煤炭板块盈利大幅上涨,主因商品煤产销量大幅上涨 公司2019Q1煤炭板块的毛利为75.13亿元,同比上涨13.56元,涨幅22.02%,主要原因包括:一是自产煤的产销量同比大幅增长,商品煤产量2460万吨,同比上涨679万吨,涨幅38.12%,自产煤销量2382万吨,同比上涨716万吨,涨幅42.98%,主要原因是纳林河二号煤矿、母杜柴登煤矿顺利投产、小回沟煤矿试运转以及山西平朔矿业恢复生产;二是买断贸易煤销量上涨,当期销量为2429万吨,同比上涨389万吨,涨幅19.07%。公司自产商品煤单位销售成本217.05元/吨,比上年同期增加7.32元/吨,涨幅3.5%,主要由于材料投入同比增加、单位折旧及摊销成本上涨、单位外包矿务工程费增加等;自产商品煤售价当期为502元/吨,同比下跌36元/吨,跌幅6.7%。公司商品煤成本上涨、价格下跌导致毛利率降低,但销量大幅上涨弥补了毛利率降低带来的缺口。 煤化工板块盈利小幅上涨,主因尿素销量大幅提升 公司2019Q1煤化工板块聚烯烃和尿素两个主要产品毛利为12.66亿元,同比上涨2.4亿元,涨幅23.41%。公司聚烯烃当期销量32.1万吨,同比下跌3.2万吨,跌幅9.1%;尿素当期销量78万吨,同比增长32.9万吨,涨幅72.9%。公司2019Q1聚烯烃单位售价为7643元/吨,同比下跌322元/吨,跌幅4%,聚烯烃单位成本当期为5502元/吨,同比下跌674元/吨,跌幅10.9%;尿素单位售价为1820元/吨,同比下跌38元/吨,跌幅2%,尿素单位成本当期为1078元/吨,同比上涨94元/吨,涨幅9.6%。聚烯烃成本领先售价下跌,导致毛利率上涨,虽销量小幅下跌但仍使盈利上涨,聚烯烃板块毛利贡献为6.9亿元,同比上涨0.6亿元,涨幅8.8%;虽然公司尿素销售成本大幅上涨且售价小幅下跌,但因为销量贡献大,所以当期的毛利达到5.8亿元,同比增长1.8亿元,涨幅46.8%,为主要贡献点。 煤电和煤化持续推进产业结构优化,打造煤-电-化等循环经济新业态 据公司公告,煤矿方面大海则煤矿(1500万吨,权益100%)取得项目核准,母杜柴登煤矿(600万吨,权益51%)、纳林河二号煤矿(800万吨,权益66%)投产运营,小回沟煤矿(300万吨,权益100%)项目即将投产;煤化工项目方面,鄂能化公司合成气制100万吨/年甲醇技术改造项目已于2018年10月正式开工建设;同时,公司积极推进煤电一体化,上海能源2×350MW热电项目1号机组成功投运,新疆2×660MW电厂项目两台机组具备试运行条件,平朔公司2×660MW低热值煤发电项目建设有序推进,电力业务有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测:2019-2021年EPS为0.36、0.41、0.45元 我们预计未来随着供给侧改革的推进以及对煤价的走势判断,新项目的投产,公司未来业绩将继续改善,预测2019-2021年EPS分别为0.36、0.41、0.45元,目前价格5.30元,对应PE分别为15X/13X/12X,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期
航发控制 交运设备行业 2019-04-25 14.91 -- -- 14.95 0.00%
15.29 2.55%
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事件:公司发布2018年年度报告,2018年共实现营业收入27.46亿元,同比增长7.56%,实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%。基本每股收益0.23元/股,较上年同期增长12.06%。 聚焦航发控制稳增长,开拓国际业务新动能。公司为国内航空发动机控制系统主要供应商,在军用航发控制系统领域一直保持领先。2018年公司业绩符合预期,实现营业收入27.46亿元,同比增长7.56%,主要原因是公司全面实施聚焦主业战略,主要业务发动机控制系统及衍生产品全年实现营业收入21.74亿元,同比增长6.31%。国际合作业务方面,公司立足于从事高附加值的相关业务,进一步拓展国际市场,全年实现收入3.15亿元,同比增长24.75%,实现高速增长。2018年公司实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%,高于营收增速11.59个百分点,直接原因是公司费用控制效果显著,公司2018年管理费用2.96亿,同比增长仅有0.38%;而财务费用为192.16万元,同比减少92.56%。财务费用减少的主要原因是外部带息负债减少使得利息支出减少266万元,办理结构性存款等增加利息收入529万元,汇率变动使得汇兑收益增加1,543万元。 研发产品投产可期,盈利空间值得想象。2018公司持续增强创新能力,加大了对新技术、新产品的研发投入,2018年研发费用为1.08亿元,同比增长7.81%,其中设计费用688.80万元,同比下降58.54%,试验费用1253.54万元,同比增加92.63%,燃料动力费用17.89万元,同比增长58.74%。我们认为设计费用的大幅减少表明公司研制的主要新产品设计阶段已接近尾声,试验费用以及燃料动力费用的大幅增长表明新产品正在进行密集的测试,未来新产品的投产极有可能为公司的带来新的盈利空间。 背靠中国航发集团,依托大平台进行资源整合提效:通过股权划转,公司目前为新组建的中国航发集团子公司。在企业层面实现飞发分家后,航发集团可以根据国防建设和经济发展的需要,确定长远发展战略,重点研究突破发动机的关键技术,提前部署、组织实施发动机研制和系列化发展,在技术上实现动力先行。公司有望依托大平台,按照“小核心、大协作、专业化、开放式”的方式,借助集团资源,提升产品研发效率,完善产业链的衔接过程,实现资源的有效配置。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为30.27/33.65/37.76亿元,同比增长10.20%/11.19%/12.21%;实现归母净利润2.91/3.30/3.76亿元,同比增12.33%/13.16%/14.18%对应19-21年EPS分别为0.25/0.29/0.33元。维持“买入”评级。 风险提示:公司产品研发不及预期;军用航空发动机需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名