金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李俊松

中信建投

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 煤炭行业研究员,清华大学经济管理学院管理学硕士。2007年加入中信建投证券研究部,曾任纺织服装行业研究员。...>>

20日
短线
7.14%
(第228名)
60日
中线
8.93%
(第413名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/39 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2018-02-08 22.55 32.00 31.90% 24.65 9.31% -- 24.65 9.31% -- 详细
事件 联美控股预计2017年下半年业绩4.5亿元-5.0亿元 公司今日发布公告,2017年下半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元-5.0亿元,全年净利润有望达到9.0亿元-9.5亿元,符合我们的预期。此外,控股股东联众新能源与联美集团提议,以不低于2017年下半年归母净利润30%进行2018年上半年利润分配或股份回购。简评集中供暖、清洁供暖将是行业主要发展方向国家发改委等十部委此前共同发布了《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,对北方地区(包括北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海,河南省部分地区,涵盖“2+26”城市及雄安新区)地热供暖、生物质供暖、太阳能供暖、天然气供暖、电供暖、工业余热供暖、清洁燃煤集中供暖总体方案做出了具体安排。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率将是行业未来发展主要趋势,公司发展方向与行业趋势高度契合,想象空间巨大。 区域供热龙头,内生外延双扩张 公司作为沈阳区域供热龙头,近年来供热面积稳健增长。2017年年底供热面积预计可达6000万平米,同时已获批未开发面积7000万平米,远期规划1.5亿平米,占沈阳中心城区供热总规划面积30%以上,内生增长潜力巨大。外延方面,公司与包头市广洁源热能有限责任公司签署框架协议书,计划以购买股权或增资扩股的方式对广洁源热能进行投资,公司或关联方未来将持有广洁源的股权比例不高于70%,同时鼓励广洁源利用自身资源拓展内蒙古及其周边其他区域业务。本次框架协议的签订,标志着公司在沈阳以外区域集中供热业务的异地复制取得成功,有望将公司先进的运营管理能力进行输出,进一步拓展业务规模。 投资以色列3D成像公司,实现多元化布局 公司近日同以色列3D成像解决方案及算法研发公司MantisVisionLtd.(MV)签署了协议,以2800万美元认购MV公司增发的D系列优先股,约800万美元受让MV公司原股东持有的股票,共持有MV公司总股份数的17.36%,为第一大股东。MV公司拥有3D图像处理和光学系统方面的技术,其主要股东包括美国高通(QualComm)、伟创力(Flextronics)、韩国三星(Samsung)、欧菲光和舜宇光学科技等。 维持买入评级 联美控股作为管理能力优质,技术水平领先的区域供暖龙头企业,在供暖和接网稳定发展的基础之上,积极拓展可再生能源热电联产,加码环保清洁利用,致力于成为环保及清洁能源利用综合服务商。公司内生及外延发展思路清晰;50亿在手现金,为业务拓展提供充足弹药;大股东实力雄厚,提供资源整合优势,而且近期也通过增持展现对公司的信心。 我们维持对公司的盈利预测不变,预计2017-2019年实现营业收入分别为27.26、32.85、37.64亿元,归母净利润分别为9.02、11.33、12.81亿元,对应EPS分别为1.02、1.29、1.46元,维持买入评级。
平煤股份 能源行业 2018-02-05 6.61 9.09 39.63% 7.70 16.49% -- 7.70 16.49% -- 详细
公司披露2017年度业绩预增,预计2017年度归母净利润13.2亿元,同比增长58.48%;扣非归母净利润13.04亿元,同比增长1,516.06%,去年同期为8,069万元;基本每股收益0.3527元(调整后)。 2017年度公司实现归母净利润为13.2亿元,同比上涨58.48%,主要包括两个方面:一是煤炭价格大幅上涨,公司吨煤销售价644.6元,同比上涨57.45%,吨煤销售成本485.8元,同比上涨60.49%,低于吨煤销售价涨幅,吨煤毛利158.8元,同比上涨48.84%,毛利率24.6%,同比减少1.5个百分点;二是产销量同比上升,2017年度原煤产量3125.10万吨,同比上涨4.55%,商品煤销量2690.78万吨,同比上涨3.72%。 2017Q1~Q4公司归母净利分别为3.2亿元、3.1亿元、4亿元、2.9亿元,Q4业绩较Q3环比下跌27.5%。产销方面,2017Q4公司原煤产量771.3万吨,环比下跌3.10%,商品煤销量678.5万吨,环比下跌4.44%,其中混煤销量326.9万吨,环比下跌1.53%,冶炼精煤销量246.7万吨,环比下跌7.95%,其他洗煤销量104.8万吨,环比下跌4.69%。从公司主焦煤的市场价来看,平均价格由Q3的1444元/吨上涨至Q4的1520元/吨,环比上涨5.26%。综合来看,Q4与Q3产品价格与产销量变动不大,预计Q4公司计提较多资产减值,导致Q4业绩环比大幅下跌。 公司坚持实施精煤战略,提升洗选加工力度。截至2017年末,公司共有7个洗煤厂,设计年洗选能力合计为3200万吨。2017上半年累计入洗1049万吨,同比增加77万吨,入洗煤占总产量比重达到67%以上,实现了产品结构由动力煤和精煤并重逐步向以精煤为主倾斜。2017年Q1~Q4的精煤洗选率分别为29.4%、31.1%、33.6%、31.98%(以精煤销量测算),可见公司的洗选能力整体提升明显。未来公司计划加快配套选煤厂建设和现有选煤厂升级、改造、扩建,不断提高原煤入洗率。 去年下半年,河南省政府国资委将以“三煤一钢”为重点,全面提速产权多元化改革,年底前50%以上的竞争类省管企业在集团公司层面实现股权多元化。在两会期间,平煤神马集团董事长梁铁山透露,集团下一步将依托现有的三个上市平台,将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能,推进整体上市或主营业务上市,完成后预计80%的下属企业可实现上市。根据2017年9月末的财务数据计算,平煤神马集团的资产证券化率只有38%,三个上市公司的营业收入占整个集团的28.1%。三个上市公司中,平煤股份是最大的上市平台,而且是集团唯一煤炭资产的上市平台。我们梳理了平煤神马集团和平煤股份的资产关系,结合董事长说的煤焦资产未来将注入到上市公司,所以得到的结论为:一是煤炭资产,平煤股份是专注于煤炭资产的上市平台,虽然平煤股份的煤炭产能和产量已经占到了整个集团的85%左右,但集团还有一部分煤炭优质资产可以注入到上市公司,而且曾经有过控股股东的承诺,即平禹煤电、集团本部的煤炭资产注入到上市公司,虽然最新公告显示已作出了承诺事项的豁免,但仍有注入的预期;二是焦炭(包括焦化副产品)资产,平煤神马集团拥有大量的的焦化资产,从集团的营业收入占比和毛利占比来看,以焦化为主化工业务分别占到了17%和37%,营收占比第二大、毛利占比第一大,说明这部分资产的盈利能力较好;2015年数据显示集团焦炭产能1520万吨,产量1374万吨,但均没有注入到上市公司,所以这部分资产也存在很强的注入预期。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.56、0.70、0.73元。 预计未来随着供给侧改革的深入推进、对炼焦煤走势判断,预测2017-2019年EPS分别为0.56、0.70、0.73元,当前股价6.78元,对应2017-2019年PE分别为12X/10X/9X,维持对公司的“增持”评级。
山西焦化 石油化工业 2018-02-05 12.50 16.36 16.52% 15.40 23.20% -- 15.40 23.20% -- 详细
近日,公司发布2017年业绩预增公告,预计公司2017年全年实现归属上市公司股东的净利润为8000万元~10000万元,同比增加80.91%~126.14%,归属上市公司股东的扣非净利润为9220万元~11220万元,同比增加216.08%~284.64%。 公司2017年全年实现归母净利8000万元~10000万元,同比增长80.91%~126.14%,扣非净利润为9220万元~11220万元,同比增长216.08%~284.64%,主要是去年焦炭价格上涨贡献,2017年公司焦炭产量280万吨,同比下降4.59%,销量为283万吨,同比下降15.84%,而销售收入为424037万元,同比增长48.44%,由于销量下降对业绩是负向贡献,所以2017年公司业绩增长的主导因素是焦炭价格上涨。通过测算,2017年公司焦炭平均销售价格为1499元/吨,同比上涨幅度达76.38%。此外公司归母净利非经常性损益对公司业绩预增也有一定影响,其绝对额为1220万元,贡献度占比达到12.20%~15.25%。 公司2017年Q1~Q3单季扣非净利润分别为2660万元、546万元、2112万元,推算Q4业绩为3902万元~5902万元,环比增长84.75%~179.45%,表明公司经营性业绩延续Q3的向好态势,主要是因为焦炭板块的业绩带动。尽管原材料成本有所上升,洗精煤平均单价1245元/吨,环比上涨16.28%,但产销方面的增长对冲掉了成本上涨的负向影响,2017Q4焦炭产量78.9万吨,环比增长5.05%,销量83.2万吨,环比上涨17.65%,平均售价1649元/吨,环比上涨8.98%,因此焦炭板块业务营收实现了8.98%的环比增幅,达到137174万元。从化工板块来看,销量下降明显,2017Q4甲醇产量3.7万吨,环比下降37.17%,销量3.4万吨,环比下降41.84%,平均售价2262元/吨,环比上涨24.04%。推测在销量大幅下降的情况下,价格提升难以拉动板块业绩提升,化工板块实现营收7725万元,环比下降27.86%,但因板块业务占比较小,并不影响公司整体Q4经营性业绩的提升。 2017年10月份公司发布实施秋冬季限产措施公告,“自2017年10月1日至2018年3月31日,严格执行出焦时间延长到48小时的要求…公司焦炭和其他化工产品产量将减少,预计影响焦炭产量15万吨/月、其他化工产品产量6万吨/月,按照目前焦炭和其他化工产品的市场价格测算,预计影响2018第一季度销售收入为14亿元左右”。从政策实际执行效果来看,焦化厂的环保限产相对不太严格,且由于“煤改气”导致气荒,山西省政府在“保民生供暖”的执政理念下,要求之前肩负民生责任的焦化厂提高开工率保供暖,原则上环保达标的企业可以满产,因此我们判断秋冬季限产对公司的实际影响小于公司公告预测。此外,考虑到3月份环保限产将解除,在钢铁高利润刺激下,预计下游钢厂将在2月份对焦炭提前补库,从而带动焦炭价格中枢继续抬升,利好公司一季度业绩上扬。 公司于2018年1月25日收到中国证监会通知,公司向山焦集团发行对价为42.92亿元的股份6.66亿股,并支付6亿元现金(共计48.92亿元)购买中煤华晋49%股权的项目获得无条件通过。中煤华晋主营煤炭开采与销售业务,现有王家岭(600万吨/年)、华宁矿(300万吨/年)、韩咀矿(120万吨/年)三座煤矿,2015、2016、2017Q1-Q3分别实现营收36.75亿元、49.10亿元、61.01亿元,交易完成后,中煤华晋将成为公司的联营企业。本次交易对公司重大影响有二:一是公司的盈利能力将大幅改善,中煤华晋2015、2016、2017Q1-Q3分别实现净利润8.00亿元、14.82亿元、27.02亿元,以49%的权益占比计,分别为公司带来3.92亿元、7.26亿元、13.24亿元的长期股权投资收益,远远高于公司同期净利润-8.31亿元、0.46亿元、0.52亿元,此外,优质焦煤资源注入带来的煤焦行业联动协同效应也值得期待;二是公司的资产负债结构和资产质量将得到优化,截至2017年9月30日,公司总资产112.74亿元,总负债86.01亿元,资产负债率为76.29%,而根据2017年9月30日的山西焦化备考合并报表,本次交易完成后,山西焦化总资产177.58亿元,总负债90.95亿元,资产负债率降至51.22%。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.12、1.26、1.37元。 我们预计未来随着供给侧改革的推进以及对焦炭价格的走势判断,公司未来业绩将有所改善,假设股权收购项目在2018年完成并带来投资收益收益,预测2017-2019年EPS分别为0.12、1.26、1.37元,目前价格13.14元,对应2017-2019年PE分别为112X/10X/10X,维持对公司的“增持”评级。
中国神华 能源行业 2018-02-05 26.70 -- -- 29.43 10.22% -- 29.43 10.22% -- 详细
事件 公司发布2017年业绩预告,报告期内预计实现归属母公司净利润452亿元,同比增长225亿元,增幅约99%。扣非后归属母公司净利润453亿元,同比增219亿元,增幅94%。 简评 测算Q4单季净利润95.5亿元,达年内最低 公司Q1-Q4单季净利润分别为122.4、120.8、113.3和95.5亿元,环比持续下滑,其中Q4单季95.5亿元,来到年内最低水平。煤炭四季度产销量均环比增长,增量或来自内蒙两大露天矿复产公司生产经营数据披露,2017年四季度公司实现商品煤产量74.1百万吨,环比增6.5%;Q4商品煤销量115.5百万吨,环比增7.1%。一方面考虑到受露天矿征地进度滞后导致土方剥离施工暂缓的影响,三季度公司所属哈尔乌素和宝日希勒两大露天矿曾暂时停产减产;另一方面,进入四季度采暖季消费旺季后发改委也在有意督导各煤炭企业有效保证煤炭供给。我们判断四季度煤炭业务板块增量或主要来自以上两个方面。 考虑到公司50%-60%的长协煤占比,Q4价格中枢或趋平缓 公司煤炭销售终端长协煤比重在50%-60%,虽然四季度市场煤价格处在高位,但考虑到公司较高的长协煤比重,均衡作用下或将导致Q4公司实际销售综合均价趋向平缓,其波动幅度将低于市场煤波动水平。发售电量环比下滑公司Q4共实现发电量66.21十亿千瓦时,环比下降11.3%;售电量62.06十亿千瓦时,环比下降11%。公司发售电量的环比下滑,叠加煤炭价格的持续高位,预计四季度公司电力业务板块盈利也呈下滑趋势。 其他板块业务量也出现不同程度下滑 其他业务板块,公司Q4实现铁路运输周转量67.3十亿吨公里,环比下滑3%;聚乙烯销量72.9千吨,环比Q3下降8.8%;聚丙烯销量71千吨,环比Q3增长5.3%。可见2017年四季度,除了公司主营煤炭业务有一定增量,其他业务板块产品产销量均出现不同程度下滑,这也是导致公司四季度业绩环比下滑的重要因素。 低估值一体化龙头,看好公司长期发展 公司是国内煤炭行业的龙头企业,我们继续看好公司的长期发展,结合我们对于2018年煤炭供需基本面的判断,2018年煤炭价格中枢同比仍有上行空间,我们预测公司2018、2019年EPS分别为2.52和2.70,对应PE均在10倍左右,给予“买入”评级。
兖州煤业 能源行业 2018-02-01 17.91 25.27 47.52% 20.64 15.24% -- 20.64 15.24% -- 详细
2017年全年业绩同比大增,主要源自三点因素 公司2017年预计实现净利润60.55亿元~71.35亿元,同比大增193~245%,主要原因有三个:一是随着国家供给侧结构性改革政策深入实施,煤炭价格保持中高位运行,公司商品煤销售价格同比大幅增长,以秦港动力煤价格参照,2017年均价同比增长34.3%。二是新建矿井陆续投产以及并购联合煤炭公司使得自产煤产销量同比大幅上涨,根据数据披露,全年公司商品煤产量达7914万吨,同比增加26.89%,商品煤销量为7942万吨,同比增长28.61%,其中自产煤销量为7699万吨,同比增长26.82%,新建矿井包括:2016年下半年投产的鄂尔多斯能化的转龙湾矿(产能500万吨)、2016年7月投产的澳洲莫拉本二期露天矿(产能700万吨)、2017年1月投产的昊盛煤业的石拉乌素矿(产能1000万吨)、2017年9月投产的营盘壕煤矿(产能1200万吨),2017年9月中下旬投产的莫拉本二期井工矿(产能600万吨)。三是并表兖矿财务公司,2017年12月15日,公司收购兖矿财务公司65%的股权,根据兖矿财务公司2017年未经审计的财报披露,将为公司带来0.96亿的净利润。 推测公司将进行较大数额的计提资产减值损失 已知2017Q1~Q3单季归母净利分别为17.49亿元、14.40亿元、15.94亿元,推算得知2017Q4业绩预计12.71亿元~23.52亿元,如果靠近上限上限的话算是超预期,如何靠近下限的话则低于预期。根据公司披露的数据,推算非经常性损益带来的负向贡献平均值应该为9.35亿元,我们认为这部分也主要是来自于煤炭公司年底的会计计提大额资产减值损失,这也是煤炭公司的惯例,2015年和2016年,公司分别计提资产减值损失3.99亿元、13.8亿元。 内生增长外延扩张同步推进,看好公司未来业绩释放 公司坚持内生增长和外延扩张同步进行。一方面,公司加大资本开支,布局内蒙和澳洲,除了2017年新投产的三座煤矿,菏泽能化万福煤矿(180万吨)还处于建设期,预计2018年底可以试生产;同时,公司减量置换的工作也在稳步推进中,截至目前,公司已经获得内蒙古三个千万吨级矿井的产能指标,鄂尔多斯能化和内蒙古昊盛煤业的产能置换正在逐步落实,这将使得公司煤炭的产销规模进一步扩大,有利于公司未来发展。另一方面,公司也持续在并购方面有所动作,在收购优质资产联合煤炭的同时,2017年12月1日,全资子公司鄂尔多斯能化还以19.43亿元收购了伊泰股份持有的伊泰淮东25%股权,通过此次合作不仅能够有效解决公司陕蒙基地煤炭外运通道问题,还能进一步提升公司在当地煤炭销售和铁路运力的主动权,实现公司在当地资产规模协同发展。 盈利预测:2017-2019年EPS为1.34、1.94、1.97元 我们预计未来随着煤炭价格的走势、公司新产能的陆续投产和并购协同作用的逐步展现,公司未来业绩或将进一步改善,暂不考虑公司的定增募集资金项目,测算2017-2019年EPS分别为1.34、1.94、1.97元,当前股价18.19元,对应2017-2019年PE分别为14X/9X/9X,维持对公司的“买入”评级。
潞安环能 能源行业 2018-02-01 12.70 16.00 19.94% 14.94 17.64% -- 14.94 17.64% -- 详细
四季度单季盈利7.6-10.6亿元,创年内新高 2017年前三季度公司累计实现归属母公司净利润19亿元,推算四季度单季净利润达7.6-10.6亿元,环比高于三季度单季的7.6亿元,创下年内新高。对比已经披露业绩预告的几个煤炭公司,潞安四季度业绩尤为亮眼。 业绩大增主要源自三点因素 公司披露业绩同比大幅增长,主要源自三点因素:1.随着国家供给侧改革和煤炭行业去产能等政策深入实施,煤炭价格持续回升,公司煤炭、焦炭等主要产品的市场价格同比大幅上涨;2.公司不断深化落实改革各项措施,加强内部管理,巩固提升煤炭产业核心竞争力,挖掘拓展营销市场,盈利水平得以进一步提升;3.作为国家级高新技术企业,公司享受部分税收优惠政策,我们判断优惠税率15%在17年或将进行追溯处理。 恢复提取“两金”,预计减少2018年利润6亿元 公司公告自2018年1月1日起恢复计提矿山环境恢复治理保证金及煤矿转产发展资金,其中矿山环境恢复治理保证金按10元/吨标准计提,煤矿转产发展资金按5元/吨的标准计提。经初步测算,预计将影响减少公司2018年利润6亿元,考虑权益产量及所得税影响,我们测算将影响公司净利润4.2亿元。此举将对冲掉2018年公司税收优惠政策带来的部分业绩增量,但也间接说明了公司对18年业绩的充分信心。 估值仅10倍焦煤股,看好公司业绩持续释放 我们判断在去产能阶段性高效完成的背景下,结合铁路运力的短期瓶颈,2018年煤炭供需基本面仍将维持紧平衡,在此背景下煤炭价格将继续维持高位,各上市公司的业绩也将有所保障。综合判断公司所得税优惠政策及恢复提取“两金”的影响,我们判断2018、2019年公司归属母公司净利润分别为34.5和38亿元,对应PE分别为10倍和9倍,给予“买入”评级。对比焦煤公司平均估值区间,给予公司18年14倍估值水平,目标价16元。
恒源煤电 能源行业 2018-01-29 10.94 14.38 34.90% 12.45 13.80% -- 12.45 13.80% -- 详细
2017全年业绩同比增,因受益于煤价大幅上涨。 2017全年公司归母净利预计11.06亿元,同比大幅上涨3036.38%,主要原因是煤炭价格大幅上涨。煤炭板块作为公司第一大业务,2017全年原煤产量1199万吨,同比下降6.00%,商品煤产量966万吨,同比下降11.33%,商品煤销量960万吨,同比下降12.08%,由于销量下降其实对业绩是负向贡献,所以2017年公司业绩增长的主导因素是煤炭价格上涨。通过测算,2017全年公司煤炭销售平均价格613元/吨,同比上涨63%,销售成本342元/吨,同比上涨29%,毛利为271元/吨,同比上涨140%。 Q4业绩环比下降,因销量下降和计提1.84亿资产减值损失。 已知2017Q1~Q3单季归母净利分别为2.88亿元、3.44亿元、3.20亿元,计算得知2017Q4业绩预计1.55亿元,较Q3环比下降51.77%。产销方面,2017Q4原煤产量252万吨,环比下降17.4%,商品煤产量177万吨,环比下降32.01%,商品煤销量192万吨,环比下降32.03%。价格方面,2017Q4销售均价628元/吨,环比上涨6.76%,吨煤生产成本128元/吨,环比下降225元/吨,降幅63.71%,吨煤毛利500元/吨,环比上涨305元/吨,涨幅112.16%。同时,公告声明祁东矿南部采矿区计提固定资产减值准备1.84亿元。综合以上,在价格微涨和成本大幅下降的情况下,Q4业绩较Q3下降较多,主要原因有二:一是销量下降较多,二是计提资产减值损失准备。 预计全年煤炭价格高位,煤炭板块业绩保持平稳。 我们判断全年煤炭的供给仍旧偏紧,主要是由于在去产能的大背景下新增产能难以充分释放产量,而且还可能受到运力的瓶颈限制。对动力煤而言,一季度旺季仍有冲高的可能,供暖季结束之后价格将逐步回落,但全年的价格仍将保持高位,我们判断2018的均价会比2017年小幅下降;对炼焦煤而言,3月份随着环保限产的解除,炼焦煤的需求会阶段性大幅增长,价格亦有可能冲击新高,之后随着供给的增加价格将稳步回落,2018年的均价预计和2017年保持一致,维持高位。 安徽省国企改革进程加快,公司资产注入预期加强。 2016年安徽省出台《关于深化国资国企改革的实施意见》,明确提出要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径,使国企改革提速,并规划未来五年安徽国资的资产证券化率从目前的40%提高到60%。近期,安徽国改动作不断:一是2017年12月雷鸣科化及其全资子公司西部民爆以发行股份及支付现金的方式购买淮矿股份全部股权,如果方案完成将实现淮北矿业集团的煤炭和焦炭资产的整体上市;二是2017年12月30日,安徽省人民政府批准了淮南矿业整体改制方案,要求淮南矿业在有序推进淮矿物流等业务资产剥离的基础上,通过引进战略投资者、实施债转股等方式,推进整体改制,并适时启动整体上市。公司是皖北煤电集团旗下的唯一上市平台,集团资产证券化率仅为25%。目前,恒源煤电一共有7个生产矿井,核定产能1485万吨/年,其中刘桥一矿核定产能140万吨/年,预计2017年底退出;卧龙湖矿核定产能90万吨/年,预计2018年底退出,届时公司核定产能将减少至1255万吨/年。除恒源煤电的7处煤矿外,皖北煤电集团还拥有在产及在建煤矿7处,核定产能1650万吨/年。随着安徽省国企改革的加速推进,集团资产注入预期加强。且在2016年年报的股东承诺事项中有说明,皖北煤电集团拥有的煤炭资产会在合适条件下注入到上市公司。 盈利预测:2017-2019年EPS为1.11、1.21、1.29元。 我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断以及国企改革的推进,公司未来业绩将得到进一步的改善,预测2017-2019年EPS分别为1.11、1.21、1.29元,维持对公司的评级为“买入”,当前股价10.93元,对应2017-2019年PE分别为10X/9X/9X。
百川能源 造纸印刷行业 2018-01-26 13.40 19.80 65.83% 13.22 -1.34% -- 13.22 -1.34% -- 详细
事件 百川能源签订绥中LNG接收站正式合作协议 1月23日,百川能源绥中液化天然气公司与绥中县政府等签订了《绥中县LNG接收站项目合作协议书》,就建设LNG接收站正式达成协议。项目一期建设260万吨LNG接收站,预计投资总额为35亿元,建设时限为2.5年,公司全资子公司持股百川能源绥中液化天然气公司60%股权。 简评 LNG接收站有望成为公司长期发展动力 绥中LNG接收站分三期建设,一期建设260万吨/年LNG接收站,二三期扩容至500万吨/年。预计一期项目2018年底开工,建设期2.5年,2019-2020年有望实现阶段投运。以项目达产后年周转260万吨LNG(约合35亿方),每方气0.3元的行业平均价差计算,一期项目在满负荷运转的情况下有望最高获取近10亿元毛利润,加上二三期扩容,将为公司今后发展提供长期动力。 绥中LNG接收站将成为公司又一稳定气源 收购荆州燃气后,公司2017年燃气销售量约为6亿方左右,预计2018年可实现60-90%的增长,公司燃气销售量有望突破10亿方。绥中LNG接收站一期年周转量35亿方,将成为陕京线后公司又一稳定气源。在满足公司下游分销的同时,还可以为辽沈及京津冀地区提供稳定气源,支持各地进行的“煤改气”工程。此外,公司还有望利用LNG接收站参与冬季调峰,获得更高的调峰收益。 布局天然气全产业链,享受天然气消费增长的红利 公司原有业务主要集中在天然气下游分销,此次建设LNG接收站,实现对中游基础设施的布局。此外,公司还设立了20亿元产业投资基金,积极开拓下游气电及分布式能源项目,同时设立香港公司,目标并购海外油气资产,从而实现上游资源、中游LNG接收、下游城市分销的天然气全产业链发展模式。我们认为,公司将充分享受我国天然气消费增长带来的红利,在LNG接收站投运后,公司收入和盈利能力都将得到进一步增强。 维持买入评级 短期来看,我们认为随着“煤改气”及“村村通”工程的完成,以及收购地方燃气公司并表,公司2018年燃气销售量有望增长60%-90%,而“煤改气”下一步将向工商业领域推进,公司燃气接驳收入能够维持在较高水平。我们预计公司2018年至2019年营业收入分别为43.31亿元、47.69亿元,净利润分别为9.83亿元、10.25亿元,目前公司估值在A股天然气上市公司中处于较低水平,维持买入评级。
蓝焰控股 石油化工业 2018-01-23 13.99 14.41 6.43% 14.57 4.15% -- 14.57 4.15% -- 详细
煤层气是备受瞩目的新兴清洁能源。 宏观层面:全球能源结构正在向清洁、低碳化转型,天然气消费仍将保持高速增长,煤层气作为非常规天然气,具有热值高、污染少、安全性高的特点,是天然气能源的有力补充,产业化进程正在加速;国家层面:中国能源供给侧结构性改革的不断深入,提高非化石能源和天然气等清洁能源的生产消费比重,进一步优化能源结构的趋势日渐清晰。煤层气产业将在改革中迎来发展机遇;山西省层面:“气化山西”工作迅速推进,提出2020年煤层气产能力争达到400亿方,消费量达160方,15-20年消费量年均增速有望达28.31%,发展目标明确,增长潜力巨大。 A股唯一煤层气标的-背靠优质资源,享受行业红利。 2016年12月,公司通过重大资产重组登陆资本市场,成为A股唯一煤层气上市标的,同时给予16-18年业绩承诺3.5、5.3、6.9亿元,业务发展信心十足;目前控股股东为晋煤集团,实际控制人为山西省国资委,坐拥强大资源优势;在煤层气开发利用方面拥有深厚技术积累,为业务拓展提供保障,在市场竞争中提供护城河;在手气源充足,开采规模有望成倍增长,销售端管输能力快速提升,排空率有望持续向下,业绩提升趋势明显。 成长预期强烈,给予买入评级。 公司历经十余年积累,形成了完善的业务体系: 1)上游:借助国资背景及地理优势,拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大气源基地,具备14-15亿方/年生产规模。近期取得4处探矿权,约600余平方千米开发面积,在手资源丰富,提供业务增长坚实基础。 2)中游:现有可使用输气管线外送能力130万方/日,新增通豫线、国化线和国新线三条外输管线正在如期推进,预计新增管输能力90万方/日,将促进煤层气销量提升,带来业绩兑现。 3)下游:按照“就地利用、余气外输”原则,煤层气产品优先满足当地用气需求,富余气量通过管道、CNG、LNG方式外输,服务对象为城市燃气和工业用气网络。伴随能源结构升级,“煤改气”工作推进,下游需求将长期保持旺盛状态,保障长期稳定发展。 作为A股煤层气唯一标的,公司具备“资源+技术”核心优势,排空率下降预期强烈,行业向上趋势明显,成长空间充足,大股东业绩承诺展现增长信心。预计公司2017-2019年实现营业收入19.29亿元、21.81亿元和24.36亿元,归母净利润5.76亿元、7.28亿元和9.66亿元,对应EPS分别为0.74元、0.94元和1.24元,看好公司长期发展,给予买入评级。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-22 31.31 43.50 53.39% 32.02 2.27%
32.02 2.27% -- 详细
乡镇污水处理又一项目落地,提升环保细分领域竞争力 中标项目位于来凤县城镇(翔凤镇)及大河镇、旧司镇、革勒车镇、绿水镇、三胡乡、漫水乡、百福司镇8个乡镇。建设内容包括来污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程、城镇污水收集管网工程、来凤县城区污水收集系统工程(龙洞河流域万家塘段)及沿河挡土墙等工程;包含存量项目、改扩项目和新建项目。其中来凤县城市污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程采用ROT方式运作;大河镇污水处理工程、旧司镇污水处理工程、革勒车镇污水处理工程、绿水镇污水处理工程、三胡乡污水处理工程、漫水乡污水处理工程、旧司镇高洞社区污水处理工程、百福司镇管网采用BOT方式运作;百福司镇污水处理厂、来凤县城区污水收集系统工程及沿河挡土墙工程采用TOT方式运作。项目合作期为30年,其中建设期3年,运营期27年;项目估算投资7.3亿元。该PPP项目落地一方面将对公司业绩产生积极影响;另一方面也将对公司在乡镇污水处理领域的市场开拓起到正向促进作用。 接连斩获湖北省PPP项目,积极布局优势区域 2017年9月以来,公司接连斩获6项湖北省内PPP订单,项目总额高达64.71亿元。其中,水务业务4项,分别为宜昌市临江溪污水处理厂改扩建PPP项目(3.43亿)、襄阳市汉江水环境保护建设项目(第一期乡镇污水收集处理工程)PPP项目联合(作为联合体中标,43亿)、老河口市城南污水处理厂PPP项目(1.77亿)以及来凤县乡镇污水处理全覆盖工程和来凤县城市污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程PPP项目(7.2亿);危废处置业务1项,即宜昌市危险废物集中处置中心PPP项目;以及综合类业务1项,即宜昌市夷陵区生态环保PPP项目(8.5亿)。近期公司在湖北省内订单接连落地,彰显公司在区域内的优势地位,后续订单落地同样令人期待。 综合实力助力PPP拿单,对业绩形成有力支撑 清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司中标PPP项目18个,总金额137.99亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。 抢占环卫市场,意在产业链入口 自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,在手环卫项目数量正在快速增长。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待 看好公司长期发展,维持买入评级 公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性。我们预计公司17、18年净利润13.84、18.26亿元,看好公司长期发展,维持买入评级。
盈峰环境 机械行业 2018-01-08 9.47 11.50 44.84% 9.78 3.27%
9.78 3.27% -- 详细
事件。 公司发布二期股票期权激励计划。 盈峰环境公告二期股权激励计划草案,拟向120名员工授予股票期权2745万份,占总股本的2.35%,行权价为9.45元/份。本次激励计划有效期为授予日起48个月,授予满12个月、24个月和36个月后,可分别按30%:30%:40%的比例分三期行权,行权条件为公司2018-2020年扣非净利润与2017年相比,增长率分别不低于30%、90%和160%。 简评。 二期股权激励扩大范围,高增长目标彰显发展信心。 公司2016年推出第一期股权激励计划,向55名中层管理人员及核心技术骨干授予股票期权708万份,行权价格12.49元/份,行权条件为公司2016-2018年扣非净利润与2015年相比,增长率分别不低于30%、60%和100%。本次二期计划扩大了激励范围,激励对象共120人,主要是中高层管理人员、核心骨干、环保产业控股子公司主要管理人员及核心骨干(业务、工程、技术人员),且在2017年业绩基础上大幅提高行权条件的增长率——2018-2020年扣非净利润同比增速分别不低于30%、46%和36%,体现公司对于环保业务的重视程度以及对未来长远发展的充分信心。 定增广东国资入主,开启成长新篇章。 近日公司发布定增发行情况报告,以8.53元/股价格发行7386万股,募集资金6.3亿元,其中实际控制人何剑锋、亮科环保佘常光分别认购1亿元、6000万元,广东恒健资本认购2亿元。恒健控股为广东唯一省级国有资本运营公司,本身持有南方电网、中广核、宝钢等央企省企,资本运作经验丰富,与盈峰环境一直保持良好战略合作关系,在垃圾焚烧发电等项目上都有多方位业务合作。旗下资本公司作为本次定增主要参与者,发行完成后将成为公司前十大股东,国资影响力有望帮助盈峰环境加强与地方政府以及恒健控股的合作,为主业发展注入强心剂!大环保布局发力,异地加速扩张可期。 公司已累计落地环保订单43.1亿元,涉及细分领域多元,各项目进展顺利。阜阳、宁陵、辽阳等大型综合治理框架协议体现公司实力得到政府与市场充分认可——全产业链布局令公司能提供更全面、系统、专业的环境综合解决方案,我们看好公司环保产业在各地开花结果。 大股东资金实力雄厚,关注中联注入预期。 公司背靠大股东盈峰控股,资金实力雄厚,对环保产业长期看好。今年5月,盈峰控股斥资74亿元联合收购中联重科环保资产,获得环卫装备龙头,并补强集团餐厨处理、废弃物资源化等业务空缺。我们认为定增完成后,中联环境资产注入可期,建议关注所带来的环保业务协同和估值提升。 维持买入评级,继续重点推荐。 从长期来看,我们认为盈峰环境将领先于同行业竞争,加速向全国环境综合服务商发展。公司最新收盘价9.40元/股,对比两次股权激励价格12.49元/股、9.45元/股具有良好安全边际。预计2017、2018年公司归母净利润4.50、5.97亿元,考虑增发摊薄折合EPS 0.39、0.51元/股,对应估值24.4、18.4倍,维持买入评级,继续重点推荐!
三峡水利 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-04 9.20 10.50 37.25% 9.27 0.76%
9.27 0.76% -- 详细
事件。 长江电力成为第一大股东。 三峡水利发布公告,自2016年12月30日至2017年12月29日,长江电力累计增持三峡水利1790万股,占公司总股本1.8%。截至最新,长江电力持有三峡水利1.19亿股,占公司股份总额12%,成为公司第一大股东。公司实际控制人未发生变化,仍为水利部综合事业局。 简评。 长江电力持股数量与水利部差距进一步缩小。 经过增持后,长江电力及其一致行动人三峡资本、长电资本合计持有三峡水利1.91亿股,占总股本19.2%;而水利部综合事业局则通过新华水利控股集团公司、水利部综合开发管理中心、中国水务投资合计持有三峡水利2.39亿股,占总股本24.09%。两者之间的差距进一步缩小到4.89个百分点,而且长江电力成为第一大股东还具有重要的象征意义,表明水利部默许了长江电力进一步提高控制力的行动,未来实际控制人有很大可能易主。 三峡水利厂网合一,是三峡库区重要电力支撑点。 公司位于三峡库区腹地重庆市万州区,供电区域覆盖重庆市第二大城区万州区国土面积的80%,供电人口占万州区人口86%,是三峡库区重要的电力负荷支撑点。公司拥有完整的发、供电网络,厂网一体化保证了对区域电力供应的市场优势,售电量随着区域经济及人口的增长将呈现平稳增长态势。 公司现有已投产的水电站总装机23.52万千瓦,另有金盆水电站、新长滩电站两座在建,装机容量3.46万千瓦,预计2018年4月底投产。新电站投产后公司自发电量将上升1.2亿千瓦时,由于自发电成本较外购电低近0.2元/千瓦时,公司业绩有望得到提升。 携手长江电力,打造“三峡电网”。 目前,长江电力正在进行下属两江长兴电力、乌江实业、涪陵能源的资产剥离整合,打造“三峡电网”,而最初的方案是包含三峡水利的“四网融合”。三峡水利作为拥有独立电网和长期服务电力客户经验的企业,将成为长江电力未来搭建西南地区售电平台最好的载体。“四网融合”后年售电量将有望超过100亿千瓦时。 维持买入评级。 短期来看,公司自发电量将受益于18年新电站投产,带来盈利提升;中期来看,公司有望外购三峡电站水电,从而降低购电成本;长期来看,公司将携手长江电力,全力打造重庆乃至西南地区售电平台,开拓工业售电市场。重庆作为全国首批售电侧改革试点区域,公司有望通过“四网融合”深度参与到重庆电改当中去,打开未来售电空间。 我们预测公司2017-2019年度收入分别为13.20亿元、13.70亿元和14.09亿元,净利润分别为2.43亿元、3.19亿元和4.16亿元,EPS分别为0.24元、0.32元和0.42元。考虑到公司未来携手长江电力,打造重庆乃至西南地区售电平台带来的巨大空间,维持买入评级。
雷鸣科化 基础化工业 2018-01-03 12.94 15.70 -- 16.88 30.45%
18.14 40.19% -- 详细
购买淮矿股份100%股权,注入煤&焦资产 雷鸣科化增发17.4亿股及配套募集资金,交易对价203亿元,向淮矿集团收购淮矿股份100%股权。淮矿股份运营“煤&焦”资产,是华东地区品种最全、单个矿区冶炼能力最大的炼焦企业。此外,淮矿股份未来将是淮矿集团唯一运营“煤&焦”资产的平台。 煤炭业务:未来集团唯一煤炭平台,产能结构优化盈利将向好 淮矿股份目前在产产能3575万吨,权益占比92%,随着集团其他枯竭矿井退出,将成为集团唯一运营煤炭资产的平台。但淮矿股份未来几年将退出几座资源枯竭和效益一般矿井,同时置换进新增产能,未来产能结构得到优化,盈利能力仍将明显继续向好。 煤炭业务:盈利逐步攀升至行业前列,销售具有先天地理优势 淮矿股份煤种全品质优,销售价格较高,但由于开采条件复杂成本高,2016年以前吨煤盈利能力均处于行业下游,然而,2017年公司“降本增效”以及关闭退出劣质矿井,公司的盈利能力已攀升至行业前列。此外,公司具有先天地理优势,距离华东消费地近,和下游大客户签订长协,建立了长期稳定的供货关系。 焦炭业务:背靠公司丰富焦煤资源,形成较好煤焦一体化模式 淮矿股份的焦化二期已于2017年投产,目前焦炭产能合计440万吨,2018年产销量将位于上市公司同行前列。焦化业务背靠公司丰富的炼焦煤资源,已形成较好的煤焦一体化模式,内部采购比例达到84%,可有效平抑上下游价格波动带来的业绩波动。 煤焦行业判断:明年煤&焦价格仍维持高位,公司盈利可持续 供给方面,明年即使有新增产能投入,但供应仍会保持偏紧,尤其是上半年,下半年将有所好转。需求方面,随着3月中下旬钢铁和焦炭的限产结束,下游开工率提升将加大对焦煤和焦炭的需求,结合到春节和运输情况,预计下游钢厂将进行提前补库,预计补库时间点会在1月份,炼焦煤和焦炭价格仍将保持高位。 投资策略:估值低,买入评级。 预计淮矿股份2017业绩31亿元,203亿对价估值仅为6.5倍,低于焦煤上市公司14倍平均PE。假设2017年底完成注入,暂不考虑配套募资,新公司2017~2019年EPS为1.57/1.79/1.81,PE为8.3X/7.3X/7.2X。相比于可比炼焦煤公司和同地区恒源煤电PE,保守给予公司2017年10倍PE,目标价15.70元,“买入”评级。 风险提示:重组项目终止,宏观经济下行。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-12-29 33.30 -- -- 34.17 2.61%
34.17 2.61% -- 详细
事件 公司作为联合体成员中标43亿元水环境保护PPP项目 公司收到湖北省襄阳市城乡建设委员会发出的中标通知书,确定公司与湖北汉江环境资源有限公司成立的联合体为襄阳市汉江水环境保护建设项目(第一期乡镇污水收集处理工程)PPP项目中标人。 简评 联合中标43亿PPP项目,提升水务运营资产规模 公司与汉江环境组成的联合体为襄阳市汉江水环境保护建设项目PPP项目中标人(汉江环境为牵头人,公司为联合体成员),负责投资、建设、运营维护襄阳市第一期95个乡镇污水收集及处理工程,其中樊城区牛首镇中心镇区、竹条社区只建污水收集管网工程,伙牌镇只建污水处理厂;本项目93个污水处理厂的污水处理设计规模合计为8.345万吨/日。 本项目中标投资估算约人民币43亿元,由汉江环境负责投资建设;中标污水处理运营服务费单价为1.17元/吨,由公司负责运营维护。本项目特许经营期为生效日起25年,其中建设期1年(含施工期半年、验收及试运营半年),运营期为24年,每个县市区单独起算合作期限。该PPP项目的开展将对公司未来年度经营业绩产生积极影响,预计该部分污水处理运营将为公司每年创造新增收入逾3千万元;另外,本次项目中标将对公司在乡镇污水处理领域的市场开拓起到正向促进作用。 联合体牵头人为国有独资,促进未来区域拿单 汉江环境成立于2017年2月3日,主营水处理、固废处理等水务工程,自来水及污水处理环保设备的生产、销售,水务投资、运营及环境治理工程。汉江国有资本投资集团有限公司持有其100%股权,实际控制人为襄阳市人民政府国有资产监督管理委员会,预计公司本次与汉江环境成功建立合作关系将对未来在区域内拿单产生积极影响。综合实力助力PPP拿单,对业绩形成有力支撑清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司已签订PPP项目15个,总金额86.02亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。 抢占环卫市场,意在产业链入口 自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待 看好公司长期发展,维持买入评级 公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性。我们预计公司17、18年净利润13.79、18.04亿元,看好公司长期发展,维持买入评级。
大禹节水 机械行业 2017-12-20 6.72 12.00 95.76% 6.93 3.13%
6.93 3.13% -- 详细
事件 与定西市人民政府签署战略合作框架协议 公司及甘肃金控与定西市人民政府签署《战略合作框架协议》,双方拟在高效节水农业、引洮水综合利用、河道综合治理、渭河源生态治理、规模化林场建设、城乡污水处理、农村安全饮水等项目中开展PPP模式或EPC模式合作。 简评 未来具体项目的实施将有力推动公司业务发展 本次交易的业主方是定西市人民政府,2016年定西市实现地区生产总值331.08亿元,完成大口径财政收入47.24亿元,履约能力良好。我们认为本次框架协议的签订有两点重要意义:1)有利于公司主营业务持续向好发展,对公司未来经营发展起到积极作用;2)本次框架协议除涉及公司传统优势业务领域--农业节水以外,还涉及河道治理、污水处理等内容,公司业务领域的持续拓展令人期待。 千亿市场空间提振行业景气度 中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3,缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面,我国农业灌溉水利用系数仅为0.532,用水效率远低于发达国家水平。另外,耕地资源愈发紧张,全国耕地面积20.24亿亩,已逐年减少,因此大力发展节水农业,提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水行业市场空间超过2500亿元,未来行业发展前景广阔。 以龙头身份加速获取订单 公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头,在行业逻辑转换的大背景下,率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局,自今年3月起,又不断签订项目订单,已与吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通等大型国企或地方政府签订合作协议,总投资规模达到212元,庞大的框架协议储备将为未来业绩释放提供良好支撑。 买入评价,继续重点推荐 我们认为随着农业节水PPP模式的快速推行,行业逻辑正在发生变化,大禹节水作为集技术、经验、投融资能力于一身的行业绝对龙头,将在市场集中度提升的过程中率先获益。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润1.36、2.76亿元,维持买入评级。
首页 上页 下页 末页 1/39 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名