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程杲

川财证券

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工作经历: 执业证书编号:S1440516080002,上海财经大学、复旦大学世界经济学专业硕士,2007年11月曾加入光大证券研究所,先后担任石化行业、造纸行业研究员,钢铁行业研究。曾就职于川财证券经纪有限公司...>>

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永安行 社会服务业(旅游...) 2017-09-18 80.00 89.84 21.92% 93.50 16.88% -- 93.50 16.88% -- 详细
行业领先公共自行车系统供应商。 永安行是国内领先的公共自行车系统生产商和专业的运营服务提供商。2010年设立来,公司一直致力于公共自行车系列产品的研发设计、生产制造和安装集成,通过物联网技术及大数据平台为客户提供全方位、立体化的公共自行车系统运营方案和服务。 2016年,公司主要业务分为:公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务,两者分别贡献收入2.4亿元、5.3亿元,占比30.9%、68.9%。2016年12月,公司开始布局骑旅业务、无桩共享单车业务,预计今年会有较大放量。 业务布局广阔,客户资源优势领先。 截至2016年12月31日,全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统,其中公司系统覆盖的市县为210个左右,数量领先于同行业的其他竞争者。公司的客户群体主要为政府及事业单位。客户的需求粘性较大,故业绩收入来源较为持续稳定。目前公司多数地区的项目均产生了二期甚至三、四期的建设需求,给未来订单带来保证。 公共自行车行业全面爆发。 公共自行车行业的爆发时点主要在2016下半年,行业内各大平台同时加大共享单车的投放,企图获得更多的市场份额。目前,全国的共享单车投放量约1500万,预计2017年的市场规模将达到102.8亿元。 我们认为未来2-3年公共自行车行业市场规模能够继续保持30%以上的增速。增长有四个驱动因素:待解决的客户痛点需求量依然巨大、三四线城市及区县级地区的渗透率低、海外市场需求旺盛、增值业务有待拓展。 盈利预测。 我们预计公司17-19年营业收入分别为9.5/11.6/14.2亿元,归母净利润1.6/2.0/2.3亿元,3年CAGR 为20.84%,目前股价对应PE 为49/40/34倍。首次覆盖,给予增持评级,目标价89.84元。
用友网络 计算机行业 2017-09-07 24.77 27.30 16.22% 26.62 7.47% -- 26.62 7.47% -- 详细
事件 公司发布2017上半年业绩报告,2017H公司实现营业收入21.9亿元,同比增长26%;归属母公司净利润为-0.6亿元,亏损额同比减少1.2亿元,同比减亏64.6%;扣非后净利润为-1.0亿元,同比减亏47.4%。 简评 云转型之路逐渐清晰,收入增长逐步验证 云服务业务实现收入0.7亿元,同比增长68.3%;云服务业务的企业客户数约324万家,较2016年年末增长21%。公司云业务结构逐渐清晰,形成以iuappaas平台为基础架构,纵向通过领域云深挖市场需求,横向通过行业云拓宽客户范围的结构模式。 1)全新iuap平台于4月19日正式上线,包含PaaS应用平台、企业应用云套件、开发运维一体化等一系列产品;2)领域云方面,公司通过营销云、采购云、协同云、通信云等产品挖掘客户新需求,在不牺牲软件收入的前提下带来了新增云业务收入;3)行业云方面公司重点行业分别布局,其中与中国建筑合作的建筑云和与海底捞合作的餐饮云成效最为明显,用友建筑云涉及市场、采购、合同、物资、分包、资产、商务、成本、资金、增值税、报销、质量、安全等模块,功能覆盖了勘察设计行业生产经营管理的核心业务领域,与7月正式上线;餐饮云从餐饮消费交易场景切入,与畅捷支付、电子发票、友报账等产品实现深度融合。 软件业务持续保持双位数增长 公司软件业务实现收入18.4亿元,同比增长12.1%。软件持续保持双位数增长得益于:1)在软件国产化的大环境下,公司高端产品NC系列在大型集团的销售实现了加速发展。在数字营销领域、智能制造服务领域、财务共享服务领域、人力资源领域公司新签约大客户有括壳牌、美的、美年大健康、鞍钢、中铝、绿地、国航等大型集团;2)T系列产品高速增长。其中T+新品通过不断完善客户需求,财务市场不断普及使得T+销售快速增长;T1通过新品发布以及专业市场活动推出销售增长。 金融业务有序进行 金融服务业务实现收入2.8亿元,同比增长295.3%。金融业务收入快速增长主要得益于支付业务的快速发展,支付业务完成交易额1188亿元,同比增长761%,支付业务在功能进一步完善,在代收、代付、二维码、快捷、网关、鉴权等产品进行了进一步的能力提升,并且通过与用友汽车、餐饮云的合作实现软件、云、金融的融合发展。 盈利预测 我们预计公司17-18年实现营业收入为63亿、80亿,归属母公司净利润为5.3亿、8.2亿,对应EPS为0.36、0.56。2017年是公司转型的关键时期,我们看好公司云服务业务发展,作为长期推荐品种,维持买入评级,目标价27.30元。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-07 8.10 -- -- 8.28 2.22% -- 8.28 2.22% -- 详细
事件。 公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入11.9亿元,同比下降15.69%;归母净利润1532万元,同比下降93.74%。 简评。 ICT业务平稳发展,研发投入占比提升。 公司业绩同比下降主要是由于:1)2016年上半年,公司回购注销了应补偿股份而相应计量的非经常性损益1.67亿元,对2016年上半年净利润的影响金额较大;2)ICT业务受到联通混改以及中移动业务管理组织方式的调整等因素,公司相关ICT收入未能在上半年确认,2017H公司ICT业务实现收入7.8亿元,同比减少37.84%,但全年来看,ICT业务项目总体平稳,项目验收会集中在四季度;3)公司积极拓展新业务线,人工智能以及物联网业务加大投资,2017H研发费用投入占比7.85%,去年同期为7.00%,同比增长0.85%。 手游业务业绩对赌期过后,收入增长依旧强劲。 2017年为公司手游业务主力公司天津壳木完成业绩承诺期过后第一年,2017H公司手游业务收入3.3亿元,同比增长207.01%,毛利率93.84,同比增长30.96%。《战火与秩序》仍为公司主打产品,用户粘性极强,2017H月均流水约7000万元。此外公司同时极力打造1-2款新品游戏,为接力《战火与秩序》做好充足准备。 人工智能产品实战应用,小富机器人4.0上线。 公司致力于打造人工智能语义理解技术第一品牌,公司人工智能产品‘DINFO-OEC非结构化大数据分析挖掘平台’技术独到,可以更好地解决了中文自然语言分析歧义性这一行业难题。相关人工智能产品分别在金融、公安、教育领域均有应用。‘智享云’在金融领域的应用包括“企业舆情和高管内参”、“银行网点大数据”、“企业风控”、“竞品分析”、“投研大数据分析”等,公安领域的应用包括“智脑公安案情分析平台”、“合成作战平台”、“实有人口服务管理平台”、“同案同判系统”、“公安信息资源服务共享平台”。此外公司标志性产品“小富机器人4.0”成功上线并荣获《客户世界》年度“全媒体标杆品牌奖。
美亚柏科 计算机行业 2017-09-04 18.88 23.00 30.98% 19.44 2.97% -- 19.44 2.97% -- 详细
事件: 8月25日,美亚柏科发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;每股收益为0.07元。 主营产品取证产品线重拾高速增长。 2017H公司主营的电子数据取证产品增速达到了62%,增速较去年年报重拾增长,增量部分主要来自:1)基层部门配备取证产品渗透率将进一步提升;2)司法部门对取证产品有更新换代重复采购需求;3)企业客户需求逐渐导入,企业内部控制、知识产权管理、商业机密管控等;4)取证产品矩阵不断完善。我们认为受益于下游需求高速增长,公司主营取证产品未来仍能维持高速增长。 人工智能在取证产品的应用已经落地。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级,移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 大数据信息平台增速高涨。 公司大数据信息化平台增速高达78%,达到3500万元,主要城市公共安全平台项目厦门二期的建设推动,后期福厦泉其他省内城市、以及省外城市也开始推动,部分城市已经开始试点。这导致了省外业务拓展迅速,省外地区增速均为40%以上,西部地区增速更是达到100%以上。 网络安全和执法装备业务的增速较为一般。主要受到新德汇出入境一体机产品去年基数较大,今年订单下降导致。随着税征宝、抽查宝等产品提升恢复,基层设备装备率提高,预计执法设备下半年将有所回转。 毛利率略有下降,下半年有望回升。 毛利率从去年同期的69%降低到60%。主要原因是取证产品成本增加较快,导致毛利率分别降低9%,和15%,其中取证航母、取证金刚、取证塔等产品增速较快,导致产品结构更偏向于硬件,而硬件产品成本较高较低导致。另一方面大数据业务发展从软件业务和产品形态切入,原来系统以软件为主,现在产品提升之后以整体解决方案方式提供,导致硬件收入占比增加。虽然毛利率降低,但公司整体服务能力提升较快,预计未来规模效应将帮助提升公司利润率。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-18年营收分别为13.7/18亿元,归母净利润分别为2.46/3.06亿元,当前股价对应PE38/30倍。基于我们对公司创新产品线的高速增长及行业应用的旺盛需求,给与增持评级,目标价23元。
新国都 电子元器件行业 2017-09-04 19.80 -- -- 22.18 12.02% -- 22.18 12.02% -- 详细
事件 8月28日,公司披露2017半年报。报告期内,公司实现营业收入5.05亿元,同比下降5.75%;归属于上市公司股东的净利润0.28亿元,同比下降7.04%。 简评 业绩略有下降,继续专注电子支付业务及其升级。其中,公司的主要业务电子支付业务实现营业收入4.3亿元,同比下降9.72%,占总收入85.15%。电子支付业务依然是公司的支柱业务。报告期内,公司围绕电子支付产业,继续扩展布局,尤其加强智能POS市场推广工作,重点扩大公司首款智能POSN5在市场的影响力,挖掘更多的市场空间和更丰富的应用场景。 稳步开展大数据征信业务。报告期内,公信诚丰实现营业收入7146万元,净利润1674万元。公司支付业务累积的数据资源通过公信诚丰的数据处理能力在征信业务上实现较好的表现,成为公司新的盈利点。 继续整合电子支付产业链上下游核心资源,新业务值得期待。公司继续跟进电子支付市场技术的发展方向,提前做好相关技术的研发布局工作,同时公司也加强了创新支付技术的研发工作。在技术领域方面,公司计划继续重点关注生物识别、大数据、人工智能、智能硬件以及区块链等相关领域技术。公司在信用审核和生物识别业务上分别实现3568万元、2908万元收入。 我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、0.80元、1.04元。 风险提示:行业整合进度或低于预期。
新晨科技 计算机行业 2017-09-04 34.58 -- -- 36.36 5.15% -- 36.36 5.15% -- 详细
公司发布2017年中报。2017H公司实现营业收入2.48亿元,同比增长35.82%;实现净利润757万元,同比增长11.06%,扣非后净利润725万元,同比增长18.15%。 利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致2017H公司营收同比增长35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致,其中系统集成业务收入为1.28亿元,同比增长98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳,分别实现收入0.83亿元、0.36亿元,分别同比增长1.16%,2.04%。 由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低,所以导致利润增长低于收入增长。 研发保持高投入,创新业务有望成为新增长点。 公司继续保持高比例研发投入,2017H研发投入0.68亿元,占总收入比重27.6%,在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下,研发投入占比仍然略高于2016年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展,公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线,未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。 核心新晨交换平台具备产品特性,应用于多个行业领域。 公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等,核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户,平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行,主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外,我们认为未来公司空管业务未来放量可期,公司14年来空管业务收入有所下降,主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致,我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加,未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。 盈利预测。 我们预测2017-2018年公司营业收入将分别达到5.5亿、6.6亿,净利润将分别达到0.45亿元、0.58亿元,净利润增速分别为33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展,空管业务未来放量可期,建议长期关注,给予增持评级。
数字认证 计算机行业 2017-09-04 52.09 -- -- 61.96 18.95% -- 61.96 18.95% -- 详细
公司发布上半年公司上半年实现营收1.73亿元,同比增长17.28%,净归母净利润3275.39万元,同比增长132.12%,剔除版信通股权重估带来的利得,上半年净利润仍然增长36.9%,业绩情况超出市场预期。 电子认证毛利率提升,应用领域扩充长期逻辑验证。 电子认证服务边际成本递减趋势明显。电子认证服务上半年实现营收1.07亿元,同比增长23.46%,需要重点关注的是,毛利率为71.21%,同比去年同期增长18.87%。 新业务扩展导致安全集成毛利较低。安全集成项目营收3538千万,同比增长7.43%,毛利率42.8%,同比下降24.08%,我们认为一方面安全集成业务大多集中确认在后半年,上半年增长情况不能完全代表全年,另外安全集成项目是公司对新业务和新领域的探索,处于开拓阶段,因此毛利率较低。 安全咨询业务平稳发展。安全咨询与运维服务业务营收3028千万,同比增长11.56%,毛利率为54.27%,同比下降7.33%,由于咨询与运维业务收人力成本影响较大,因此毛利下滑属于正常情况。 业务多点开花,长期逻辑验证。电子政务方面,公司上半年中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;同时,进一步扩大”北京市法人一证通“的应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统等应用;卫生行业方面,公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台等领域的应用;中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和升级、食品药品抽样检测平台项目;上半年大力拓展教育行业,探索教育信息化系统中可信身份、可信行为、可信文档方面的需求,推出解决方案并率先在华北、华东地区高校展开推广;金融行业,公司保险客户电子签名服务使用量有明显增长,另外公司积极探索新业务场景,升级优化电子投保、电子保单等解决方案,另外在银行无纸化领域在金华银行、福建省农村信用社联合社等机构取得突破。 云平台不断完善,云业务即将放量。新业务方面,公司进一步完善了电子签名和身份认证云服务平台体系建设,功能得到进一步丰富,上半年云服务在全国政务、医疗、金融、旅游、航空等行业形成了全面推广台式,签名服务业务量显著增长。 盈利预测。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为5.4亿、6.6亿和8.1亿,归母净利润分别为7417万、8736万和1.06亿,对应EPS分别为0.93、1.09、1.32元/股,我们强烈看好公司未来增长,给予“增持”评级。 风险提示。 2019年新一轮法人一证通竞标无法中标或价格下降。
云赛智联 计算机行业 2017-08-29 7.89 -- -- 8.16 3.42%
8.39 6.34% -- 详细
公司公告2017年中报,实现营业收入16.28亿元,同比增长3.50%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长84.46%。 费用控制得当,业绩稳健成长。2017年上半年,公司销售费用6413万元,同比增长6.18%;管理费用1.95亿元,同比增长3.06%,公司费用率控制得当。研发支出9720万元,同比增长20.23%,占营业收入5.97%,公司保持科技研发高投入,未来业绩有望持续快速增长。 公司提升核心主业发展规模、提高整体业务盈利水平。3月份,公司与上海移动联合中标上海市政府电子政务云服务项目,该项目是云赛智联中标的第一个从智慧城市解决方案建设到运营的城市级政务云项目。上半年,公司在互联网金融、电力能源、高端制造和商业连锁等行业领域中标和新签了一系列重大项目,包括恒大金服、上海电力IDC服务项目等。 新时代智慧城市践行者,大单项目逐步落地。4月17日,公司公告中标阿拉善智慧城市PPP项目,“阿拉善智慧城市政府和社会资本合作(PPP)项目”共分为三期,此次一期项目总投资3.32亿元,合作期限13年,其中建设期3年,运营期10年,投资和运营维护回报率均为6.97%。 5月份,阿拉善智慧城市PPP项目成功录入国家财政部“政府和社会资本(PPP)综合信息平台”项目库。该项目是云赛智联中标的第一个整体智慧城市PPP项目,标志着公司在打造智慧城市综合解决方案提供商的战略上取得突破。 收购获得正式批文,全国战略布局正当时。公司收购北京信诺100%股权和仪电鑫森49%股权于7月底收到证监会核发正式批文,公司将实现云服务业务在华北地区的拓展,扩大市场占有率,完善产业结构,提升产业能级,有效推进公司在全国的战略布局。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元。 我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持“买入”评级,建议重点关注!
捷顺科技 计算机行业 2017-08-28 15.05 18.83 22.75% 15.98 6.18%
15.98 6.18% -- 详细
8月22日公司披露2017半年报。报告期内公司实现:营业收入2.91亿元,同比增长13.46%;归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,同比增长21.20%;归属于上市公司股东的扣非净利润0.55亿元,同比增长20.11%。 业绩基本符合预期,订单快速增长。其中,公司的智能停车场管理系统实现收入1.99亿元,占总收入68.58%,同比增长8.64%;智能门禁通道管理系统实现收入0.69亿元,占总收入23.80%,同比增长37.31%。报告期内公司主营业务新签订合同订单40,873万元,同比增长36.70%。其中,签订智慧商业项目379个,签订智慧社区项目1,156个,有力地支撑了公司的业绩增长。 全面推广智慧停车业务,新产品下半年上市,全年业绩可期。上半年,公司签订智慧停车车道数3,000多个,实现线上运营的车道数1,600多个,智慧停车线上支付日交易量突破5万笔,较年初增长500%以上;线上日生成业务数据量超86万条,较年初增长110%以上,增长势头迅猛。 此外公司加大了研发投入,扩张研发团队,实施了包括新G3软件平台、城市停车管理平台、嵌入式智能终端、云门禁智能终端、智能运停车一体机等在内的20多个新产品研发项目。这些项目将预计从2017年下半年开始分批上市,这将能有力提升公司产品的市场竞争力。 开拓金融服务业务,助力公司主营业务发展。公司2017上半年上线了互联网账户平台、聚合支付收银台、捷易付钱包等系统;开拓了包括影儿集团、中粮广场、宝能科技园等在内的,基于出入和消费场景构建的一卡通综合服务客户;累计实现预付卡消费和支付交易6,925万元。同时。公司拟投资3个亿全资设立的互联网小贷公司正在申请办理中。 盈利预测与估值。我们预计公司17-19年的净利润2.3亿元、2.8亿元、3.4亿元。当前股价对应17-19年估值43×/36×/29×,目标价18.83元,给予买入评级。
广联达 计算机行业 2017-08-28 17.38 -- -- 21.80 25.43%
21.80 25.43% -- 详细
上半年新开工建筑面积同比增幅上升,公司的内生增长显著。报告期内公司业绩稳步增长,其中工程造价业务、工程施工业务、工程信息业务、海外业务分别实现收入增速6.61%、70.86%、-8.91%、36.45%,公司综合毛利率92.78%,下降约2 个百分点,依旧维持高毛利,净利润率同比提升1 个百分点;受益于云化转型,公司报告期内销售费用控制到2.58 亿元,同比下降5.65%。 传统工程造价业务稳健前行,云化转型加速。报告期内,公司的工程造价业务实现5.38 亿元收入,其中工程计价业务收入3.37亿元、工程计量业务“云计价”完成了8 个地区的营改增后全模块版本的交付。 业务转型初见成效,收入结构持续优化。报告期内,公司的“两新”业务收入6.04 亿元,占比上升至66.42%;其中,工程施工业务实现收入1.79 亿元,同比提升70.86%,原有综合项目管理系统和各种施工现场碎片化应用工具升级为企业成本运营管理、智慧工地、企业定额三大解决方案。工程信息业务实现营业收入9188 万元,其中广材信息会员活跃量较上年同期提升80%以上。 创新业务不断推出,推动业务转型深化。报告期内,公司的企业级 BIM 应用正式推出企业级 BIM +PM 产品,并在万达二期进行应用试点;BIM 开放平台上正式推出 BIM 应用二次开发平台—BIMface;云图业务截至报告期末月活超过 500 万人,较上年同期增长 114%。 国际化业务又上台阶,将继续受益一带一路重大政策。报告期内,公司海外业务收入0.66 亿元,同比增幅36.45%。BIM 的引领者MagiCad 产品继续在欧洲市场表现突;MagiCloud 作为业内最丰富的机电构件库产品,已拥有来自 100 多个国家的 26000 多名用户;Cubicost 产品用户已覆盖 28 个国家。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入26.78亿、34.28亿、43.25亿,净利润5.53亿、7.52亿、9.03亿元,EPS分别为0.49元、0.67元、0.81元。 广联达在建筑信息化领域内精耕细作,依托工程造价业务的核心优势,工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局,预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为,公司应该享受行业领军者的高估值,综合考虑公司的市值和估值水平,维持“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:新业务拓展进度或低于预期。
索菱股份 计算机行业 2017-08-25 16.99 -- -- 20.25 19.19%
21.30 25.37% -- 详细
“前装”转型不断加速,积极布局智能驾驶舱。索菱股份近年将业务逐步转型为以前装为主。预计今后几年是公司前装业务大规模放量的阶段。 其中,智能驾驶舱对应无人驾驶大行业趋势,是未来业绩爆发点。2017 年8 月15 日,公司向自行科技增资500 万元,收购其5%股权,涉入在基于嵌入式人工智能的ADAS 及自动驾驶的产品方向上的研发。 外延式发展丰富、完善车联网和通讯模块的产品体系。公司通过外延并购将实现自身从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营平台”供应商的转变。 2017 年4 月1 日,索菱股份完成收购三旗通信、英卡科技100%股权,二季度开始并表后分别贡献收入:9232 万元、587 万元;净利润1296 万元、360 万元。三旗通信和英卡科技分别在车联网上、中游产品和车联网开放接口平台有较大优势,有利于公司在前装业务转型中继续深挖车联网市场,将产品多点渗透。 公司2017 年8 月15 日公告拟收购上海航盛实业95%股权。航盛在国内商用车前装市场拥有20-30%的份额,能够助力索菱在前装车机在商用车领域的业务开展,完成商用车前装市场卡位。 产业链垂直发展,上下游积极开拓。2017年与众泰汽车的合作深化,今年合作的车型包括T600在内共4个,以及所有新能源车型知豆继续保持增长。预计与众泰今年的合作有9万台车左右。2017年2月,公司与众诚汽车保险合作,共同开发采用国际领先的ADAS与TBOX 相结合的UBI解决方案,从驾驶行为上为保险公司、商用车队企业降低施工风险,降低成本。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入15.16亿、23.35亿、30.49亿,净利润1.85亿、2.82亿、3.71亿,EPS分别为0.44元、0.67元、0.88元。 目前公司后装转型已经基本完成,国产化替代大趋势可以为公司的前装市场拓展带来巨大增量;公司通过资本市场外延拓展,打造车联网平台;同时公司正在逐步加大智能驾驶舱方面的研发投入,积极拥抱智能无人驾驶未来蓝海,公司未来的目标是成为国际领先的“CID系统+车联网软硬件服务+智能座舱平台”完整车联网产品及智能一体化解决方案的公司。维持给予“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:外延整合进度或低于预期;车联网市场竞争加剧。
润和软件 计算机行业 2017-08-24 12.23 -- -- 12.95 5.89%
12.95 5.89% -- 详细
事件 公司公布2017年中报,实现营业收入6.96亿元,同比增长24.35%;归属于上市公司股东净利润为6529.17万元,同比增长30.58%。公司经营业绩实现稳定增长,顺利完成半年度经营计划。 点评 各业务线保持稳健成长。1)金融信息化产品实现营收4.35亿元,同比增长25%,毛利率40.45%;2)智能终端嵌入式软件实现营收8951万元,同比增长26.50%,毛利率35.19%;3)智能供应链信息化实现营收6918万元,同比增长37.97%,毛利率34.32%;4)智慧能源信息化实现营收6327万元,同比增长25.05%,毛利率36.01%。公司主营业务收入为6.83亿元,同比增长23.24%,公司各业务线保持稳健成长。 费用率控制得当,各财务指标稳定。公司销售费用2806万元,同比下降2.40%,管理费用1.18亿元,同比下降1.93%,财务费用3008万元,同比增加8.23%,公司应收账款11.13亿元,同比增加12.54%,基本财务指标保持稳定。 金融信息化核心优势显著。公司金融信息化业务已完成全国重点市场布局,公司对金融信息化业务能力持续整合,金融解决方案业务已能全面覆盖银行业及保险业的核心业务、运营管理、产品生产、营销服务、渠道管理、数据服务等细分专业领域,业务交付以专业化的解决方案为主要交付模式。 智慧能源信息化蓄势待发。公司智慧能源信息化业务,主要是向电网企业、发电企业及新能源企业提供智慧能源解决方案服务,公司智慧能源信息化业务正从传统的软件外包服务向专业交付转型升级中。公司确定了该业务领域线上转型升级的路径,并对新兴互联网技术在智能电网信息化的应用进行了研究,未来将依据市场需求逐步推出以互联网应用平台为渠道,以数据运营服务为核心的数据能源服务平台。 盈利预测与估值。我们预计公司17-19年实现营业收入16.37亿、20.21亿、24.17亿,净利润3.56亿、4.66亿、5.62亿元,EPS 分别为1.00元、1.30元、1.57元。 公司逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。金融信息化提供稳健基石,金融云和互联网金融打开更广阔的成长空间;金融领域之外,智慧能源信息化、智能终端、智能供应链等多领域齐头并进,公司的未来发展潜力呈现多维度强化,维持“买入”评级,建议重点关注。 风险提示:新业务推进进度低于预期。
实达集团 通信及通信设备 2017-08-21 11.31 14.50 27.42% 13.62 20.42%
13.62 20.42% -- 详细
“移动互联+物联”战略逐渐成型。 实达集团围绕“移动互联+物联+大数据”战略目标,逐步通过收购打造全产业链服务提供商。公司基于移动通信智能终端ODM业务(深圳兴飞),向上游拓展到智能终端研发及设计(东方拓宇)以及智能终端电池及电源配件(睿德电子),向下游拓展到互联网营销(旭航网络)、物流快递及安防监控行业应用。主要收购标的在2016年全部完成利润承诺,并且小幅超额完成。 国家推进“智慧边疆”战略,新疆边境安防市场爆发在即。 公司2016年收购中科融通,切入物联网周界安防业务。公司已成功打开司法、边防和机场三大防入侵市场,并且确立领先地位。公司核心技术源自中科院,并在行业应用示范方面和中科院保持紧密合作。2016年,公司安防业务实现营业收入1.24亿元,较2015年增长78%;毛利润为0.54亿元。 公司物联网周界安防产品主要有监狱物联网智能安防平台、边防入侵防控平台、陆基观瞄系统等,前者市场以监狱、戒毒所、看守所为代表,达百亿规模;而后两项技术面向的边防市场达500亿量级,处于即将爆发的前沿。随着国家推进“智慧边疆”战略的不断深入,新疆安防产业景气度高涨,预期在2017~2019年业绩将呈现爆发式增长。 移动智能终端业务贡献现金牛。 公司旗下深圳兴飞是国内移动智能终端ODM领先厂商,手机产品贡献了公司2016年营收大部分,其中又以智能终端、功能终端、电池电源为主。兴飞与中兴、TCL、保千里等客户形成紧密合作关系,具有较强市场竞争力;目前,公司拥有惠州、郑州、芜湖三大生产基地,深圳、南京两大研发中心,13条SMT(表面贴装技术)生产线、17条整机组装线。2016年公司手机出货量跻身国内ODM厂商前十。 盈利预测与估值。 我们预测实达集团2017/2018年营收分别为62/70亿元,净利润分别为2.7/3.8亿元,未来三年CAGR为38%。当前对应2017/18年PE25/18倍,给予买入评级,目标价14.5元。 风险提示:1)ODM厂商下游客户议价能力较高,毛利率水平提升难度较大。2)公司近年来资产并购较多,商誉规模较大,存在潜在减值风险。
神州数码 综合类 2017-08-21 19.23 -- -- 22.98 19.50%
22.98 19.50% -- 详细
公司公布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入261.00亿元,归属于上市公司股东的净利润2.04亿元,归属于上市公司股东的扣非后净利润1.79亿元。公司业绩结构和业绩质量均有显著提升,2017年全年成长值得期待。 业绩稳健增长,各业务线均有突破。(1)公司消费电子业务实现营收160.49亿元,企业增值业务实现营收97.56亿元,毛利率分别为3.42%和7.52%,公司传统主营业务收入实现显著增长,毛利率保持稳定,传统主业在业务规模和竞争力上依旧保持稳健成长;(2)自有品牌业务实现营收2.11亿元,毛利率28.19%;(3)云服务实现营收0.8亿元,毛利率44.43%;公司布局的新业务在2017年上半年均有突破,业绩增长显著,未来成长值得期待。 融合服务平台创佳绩。公司于2017年4月20日正式发布“融合服务平台”战略,2017年上半年,公司神州商桥融合服务平台线上业务收入达到164亿元,平台上线品牌达428家,商品总数超5.2万个,累计完成交易订单量32万笔,互联网营销转型取得实质性进展;2017年全年神州商桥融合服务平台线上业务收入力争突破400亿元。 云服务转型获得突破。公司云服务实现营收0.80亿元,毛利率44.43%,从无到有取得突破性进展。公司构建了云Marketplace资源聚合平台,整合14大类云资源,对接阿里云、微软Azure、AWS、华为云、Oracle等5大公有云资源,引入120多家SaaS应用资源,为500多家云生态合作伙伴提供完整的云服务,成为目前中国市场上唯一同时获得3A(AWS,Azure,Aliyun)TOP级合作伙伴的公司。2017年,公司将充分挖掘渠道合作伙伴在云产业中的价值,沿着云托管服务、定制化的公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展;公司收购云角信息30%股权后,将整合神州云计算和云角信息资源,公司有望成为国内最领先的公有云托管服务提供商。 自主品牌快速发展。公司自主品牌实现营业收入2.11亿元,毛利率28.19%,在网络、存储、系统、安全四个领域形成了覆盖21个品类、600多种产品的相对完善的自主产品体系。2017年,在自主可控成为国家战略的背景下,公司坚持“自主研发、双品牌、收并购”策略,在网络、存储、系统、安全领域全面推进。 投资并购助力生态拓展。2017年上半年,公司收购云角信息30%股权,云角信息是国内领先的云增值服务提供商,云角信息自主开发的云舶平台,能够提供跨各种公有云和私有云的监控、计费和资源管理的SaaS服务;2017年上半年,公司使用自有资金投资北京迪信通23.75%股权,投资迪信通有利于拓展公司线上线下销售渠道,并利用迪信通在中国大陆三四线城市的门店优势,对于目前公司销售网络形成有力的补充及扩展。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入601亿、689亿、789亿,净利润4.52亿、5.14亿、6.01亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元。 公司在云计算、自主品牌等领域持续拓展,为未来发展打开广阔空间,同时传统业务随着融合服务平台的上线,也在持续贡献成长业绩,我们维持“买入”评级,建议重点关注。
科大讯飞 计算机行业 2017-08-15 48.83 -- -- 64.77 32.64%
64.77 32.64% -- 详细
事件 公司发布2017半年报。2017上年实现营业收入21.0亿元,同比增长43.79%;归母净利润1.1亿元,同比降低58.11%;扣非后归母净利润0.8亿元,同比降低10.91%。 简评 营收上升利润下降主要由于费用增加以及投资收益降低所致 年公司在人工智能领域持续加大研发和布局使得费用大幅度升高,其中:1)人工智能技术研发及资本化摊销3.58亿元,同比增加63.75%;2)建设全国营销渠道和服务网络费用4.14亿元,同比增加66.00%;3)运营支撑及折旧、办公等费用1.47亿元,同比增加61.97%。此外,公司2016年收购讯飞皆成部分股权产生了1.17亿元投资收益,该部分收益导致2017年公司非经常收益同比大幅减少。 核心技术持续保持领先地位 公司持续在以“从能听会说到能理解会思考”为目标的人工智能项目—讯飞超脑加大投入。在语音合成、语音识别、机器阅读理解等世界著名比赛中均获得第一名,机器翻译上离线版本翻译机算法取得重大突破,智能评测中英文作文评分人机评分一致率达。此外,公司还被《麻省理工科技评论》列为全球50大最具技术创造力企业第6名,成为国际人工智能竞争格局中的中国力量代表。 产品和市场布局完善 公司“平台+赛道”的人工智能战略成果不断显现。平台上,讯飞开放平台开发者达37.3万,同比增长133%;应用总数达28万,同比增长41%;平台总用户数达到14.7亿,同比增长81%,累计与2.7万家智能硬件客户建立合作关系,其中国内服务机器人品类市场占有率超过80%。赛道上,在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业进行布局,通过技术创新+行业应用数据及行业专家经验的整合,聚焦行业需求持续迭代。 盈利预测 我们预测公司17-18年实现营业收入47.6/70.3亿,归属母公司净利润为6.6/8.9亿,对应EPS为0.51/0.69,给予增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名