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程杲

中信建投

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工作经历: 执业证书编号:S1440516080002,上海财经大学、复旦大学世界经济学专业硕士,2007年11月曾加入光大证券研究所,先后担任石化行业、造纸行业研究员,钢铁行业研究。曾就职于川财证券经纪有限公司...>>

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实达集团 通信及通信设备 2017-11-06 11.50 23.00 112.37% 11.61 0.96% -- 11.61 0.96% -- 详细
物联网安防大单落地,为国戍边踏征程 11月1日实达集团公告,子公司中科融通中标新疆克州视频监控(PPP)项目,中标总额约为人民币8.7亿元,含项目建设费用、设备维护和运营费用等,项目合作期10.5年。中标项目建设内容包括克州视频监控、安全网络平台等建设项目BOT+OM。中科融通此次中标的项目在新疆安防项目中排名第二,标志着中科融通跻身物联网智能安防领先阵营。 克州在新疆地理位置非常特殊(见下图),与6个中亚、南亚国家相邻,西临吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦等国境线,东临喀什地区,国境线约1200公里,拥有254个通外山口及2个国家一类口岸,边境安防需求非常复杂。本次近9亿大单花落中科融通,是中科融通在物联网边境智能安防领域实力的证明,也是实达集团物联网战略的重要落地一步。 该项目是克州处置各类突发事件、打击各种恐*暴犯罪、预防可防性案件的发生、维护社会稳定的重要措施。由于运营期长达10年,我们认为中科融通在克州未来信息化建设中,将持续占有举足轻重的市场地位,取得稳定收益回报。 三季报:内生稳健增长 实达集团发布2017年三季度报告,前三季度公司实现营收37.7亿元,同比增长66%;归母净利润下滑33%,利润同比下降主要因为去年同期存在非经常性损益7488万元(处置老实达资产)。 从扣非口径来看,扣非净利润6668万元,同比增长54%。业绩增长主要原因是对应财务报表的合并范围不同,深圳兴飞于2016年5月并入上市公司合并范围;我们推算公司可比内生增速实际约为10-15%之间。 旭航方案调整聚焦主业 公司对原以现金方式收购旭航网络100%股权的方案进行变更,公司不再收购旭航网络100%股权,改为受让舟山友泰持有的旭航网络4%的股权,对应股权转让款为2940万元。变更原因是旭航网络有可能独立IPO。我们认为旭航网络的方案虽然对公司这两年的业绩有下调压力,但令公司的战略目标更为集中于移动物联网战略,此外也减轻了公司的现金压力。 持续看好中科融通边境安防战略落地 017年中科融通加强边控整体规划建设,积极参与政府PPP项目;并与合作伙伴推动能源、公安等行业的防入侵试点建设及智慧城市建设。新产品方面,低空防御、光雷融合周界防入侵等项目持续推进,周界安防雷达、周界入侵探测预警等新产品投入使用。我们认为随着国家推进“智慧边疆”战略的不断深入,中科融通2017~2019年业绩将呈现爆发式增长。 盈利预测与估值 我们预测公司2017-18年实现净利润2.5/3.4亿,对应动态PE为29/21x。基于边境安防行业高度景气以及公司良好的产品化能力,维持买入评级。 风险提示:行业景气度不达预期。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-31 10.23 -- -- 11.20 9.48% -- 11.20 9.48% -- 详细
驾考市场绝对龙头,顺利布局新业务 多伦科技拥有智能驾考、智慧交通和智能驾培三大产品体系。公司是智能驾考领域绝对龙头,目前市占率、营收、毛利率均行业第一。公司已经开拓了多伦学车智慧驾培的新业务模式,将线上和线下相结合;公司的业务布局正在逐渐向智能交通延伸,逐步由子系统集成向综合信息管理平台建设进行扩张。 巩固传统业务——智能驾考稳步向前 公司通过强大研发实力构建了完善的驾考系统产品线,同时配合及时可靠的服务,实现了驾考业务的全覆盖,公司业务覆盖全国30多个省、自治区、直辖市,近500个城市。公司凭借先发优势,以技术为支撑,市场占有率稳居第一。 拓展新领域——智能驾培超预期落地 多伦学车新业务新模式已经在上海、湖南、四川、江西、浙江、山东、辽宁、湖北、河南、安徽、新疆等省份开始落地。截止2017年中报,公司已与全国近200所驾校实现业务合作,区域覆盖19个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D实景场地模拟器产品近千余套,租赁车载计时培训终端产品已超过6000套,业务拓展呈积极上升态势。 业务扩展延伸——智能交通正在布局 目前,公司业务范围已涉及大部分子系统领域,逐步由子系统集成向综合信息管理平台建设进行扩张。公司深度参与区域市场个性化方案设计,研发多个核心业务平台和基础业务应用系统,着力打造具有功能优势的自主产品,进而规划综合信息管理平台。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入5.44亿元、6.10亿元、7.81亿元,归属于母公司净利润分别为2.04亿元、2.24亿元、2.77亿元,EPS分别为0.33元、0.36元、0.45元。 公司深耕驾考主业,积极拓展智能驾培及智慧交通业务,公司坚持科技创新,以科技技术拓展广阔的驾培及交通市场,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新业务拓展进度或低于预期。
赢时胜 计算机行业 2017-10-30 12.19 -- -- 13.49 10.66% -- 13.49 10.66% -- 详细
我国资管业增长迅速,截至2016年末,我国资产管理业总规模已经达到114万亿。赢时胜公司主要专注于金融机构资产管理和资产托管业务系统的应用软件及服务,在国内市场占有率在90%左右,公司归母净利润增速在上市以来达到了CAGR44.21%。 金融IT业务行业领先。 公司在金融领域与多达346家客户建立合作,客户覆盖银行、保险、信托、证券、基金、资产管理;公司在多个领域的覆盖程度都超过50%,其中基金客户的覆盖程度已经达到95%以上。公司近几年受益于前期积累的客户优势,后续运维服务收入占比持续提升,预计公司未来运维收入增速的业务占比会更加显著。 金融科技打开成长之路。 公司前期应用大数据和区块链技术,在数据平台层面、服务通道层面构建新技术框架,然后在其上全面应用人工智能技术,构建全面智能运营体系,通过产品服务、产品合作开发、自主技术平台、技术平台服务等符合国内市场情况和监管要求的服务方式,创新大资管领域服务模式,形成对资产管理智能运营领域稳健深度拓展的高效支持。 链石公司研发区块链技术与平台,链石公司计划未来平台方向和产品将以面对金融行业的私有/定制应用场景为主,以社会化场景、泛客户群体的场景为辅。 东方金信专注实现企业级高性能分布式大数据解决方案和云解决方案,是大数据平台技术领域的领先者。 上海怀若专注人工智能,通过在算法、算力和策略方面的创新和维度拓展,高效应用到金融业以提高金融产品及服务的质量和效率,与公司多年在资产管理和银行领域的客户基础及服务经验积累,以及近年来大力布局推进的金融科技综合发展战略相契合。 东吴金融科技的技术系统以中前端为主,与赢时胜公司在估值、托管等技术方向上存在极强的互补性,可以为客户提供一站式的前中后端交易支持,实现协同发展。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入5.23亿、7.70亿、11.26亿,净利润2.01亿、2.98亿、4.29亿,EPS分别为0.27元、0.40元、0.58元。首次覆盖,给予“增持”评级,建议重点关注。
苏州科达 电子元器件行业 2017-10-30 38.79 -- -- 41.47 6.91% -- 41.47 6.91% -- 详细
公司公告2017年三季报,2017Q1-Q3公司共实现营收10.88亿元,同比增长25.38%,实现归属上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长329.51%,实现归属上市公司股东扣非净利润9661万元,同比增长413.39%。 公司2017年三季度实现营收4.05亿元、同比增长32%,实现归属上市公司股东净利润2631万元,同比增长6.78%,考虑到公司营收及利润确认的季度特性,四季度是公司营收及利润确认的高峰,公司公告,2017年全年,公司实现归母净利润与上年同期相比增长30%以上。 业绩保持高速增长,继续加码市场拓展。2017年三季度公司营收增速达到32%,我们认为视频监控应是公司营收增长的主要动力;公司三季度销售费用1.17亿元,同比增长47.08%,符合公司大力拓展渠道与市场的预期。公司的视频会议业务夯实业绩增长基础,高景气的视频监控业务打开未来成长空间,我们认为,公司2017年业绩有望继续超预期。 实战为主,前瞻布局。2017年,公司后端的视频结构化分析系统、视频侦查系统、图像分析系统、实战应用平台、可视指挥调度系统、云存储产品以及前端的感知型智能摄像机、4K/H.265全系列NVR等在多个城市部署,取得了良好的实战效果;公司推出了猎鹰结构化分析系统、大盘位磁阵/云存储、百万级接入超大容量监控平台、多光谱重载云台、无人机、“晶艳”二代小间距LED屏、全新5.0云视讯等80余款新品,产品形态更加丰富,应用空间更加广阔。 加强销售,拓展市场。公司深耕重点行业营销,继续提高在公、检、法、司、军队、教育、交通等重点行业的覆盖率;海外市场,公司加大了智能交通、移动监控等优势类产品海外市场拓展力度,海外市场品牌知名度逐渐提升,业务实现了较高增长。 我们预计公司17-19年实现营业收入18.40亿元、22.86亿元、28.42亿元,归属于母公司的净利润分别为2.47亿元、3.55亿元、4.28亿元,EPS分别为0.99元、1.42元、1.71元。 公司未来有望充分受益于行业的扩张升级,研发投入和产品创新有望加快推进,渠道建设持续发力,维持“买入”评级,建议重点关注!
海联金汇 机械行业 2017-10-25 10.58 -- -- 11.19 5.77% -- 11.19 5.77% -- 详细
公司公告2017年三季报,2017Q1-Q3公司共实现营收25.60亿元,同比增长58.16%,实现归母净利润2.84亿元,同比增长188.01%; 公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润 3.84亿元-5.01亿元,同比65%-115%,全年业绩有望超过承诺预期。 简评。 强者恒强,信息与支付构筑成长基石。2017年,公司移动信息服务业务和第三方支付业务均获得显著增长,截止上半年,公司短信业务发送量672亿条,同比增长31%;公司第三方支付业务交易规模近7500亿元,同比增长99%。8月1日,公司公告,联动优势成为网联45家机构股东之一,持股比例约为2%;网联的成立标志着国内第三方支付业务流水将更加向正规化的渠道集中,联动优势有望在强者恒强的格局里保持更加快速的成长。 大数据、区块链飞速发展。2017年,公司大数据业务实现快速增长,上半年收入已经超过2016年全年营收;公司已建立起成熟的大数据技术与管理平台,拥有高性能的实时与离线计算能力和丰富的算法库及商业模型,为数十家金融机构提供基于大数据的智能风控服务。 公司结合跨境支付和保理业务,研发基于区块链的订单管理系统,提供商户系统、跨境支付系统、保理系统三方间的订单核对及溯源服务;联动优势与工信部信通院紧密合作,作为数据中心联盟可信区块链工作组初始成员,参与《可信区块链认证》标准制定及评测等工作。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入37.40亿、44.87亿、53.03亿,净利润4.50亿、5.63亿、6.73亿元,EPS 分别为0.36元、0.45元、0.54元。 公司依托场景及数据优势,正在逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的快速进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,维持“买入”评级,继续重点推荐!风险提示:政策风险,新技术应用进度低于预期。
超图软件 计算机行业 2017-10-20 16.60 20.70 30.85% 17.40 4.82% -- 17.40 4.82% -- 详细
事件。 国务院发布《关于开展第三次全国土地调查的通知》,通知要求2019年12月基本完成数据调查,2020年完成数据汇总及验收。 简评。 三调通知落地,内外业将同时进行。 通知中对三调的内容和时间点都给出了明确指示,通知要求三调的内容包括土地利用现状及变化情况、土地权属及变化情况、土地条件,其中土地利用现状及变化调查时重点调查永久基本农田变化现状及变化情况。根据二调总投资额150亿经验,我们认为三调内容更为精细、使用技术更为先进,总投资有望达到180亿高于二调投资额。 通知对时间点也给出明确指示,要求2017年四季度开展准备工作;2018年1月-2019年6月开展实地调查和数据库建设;2019下半年完成调查整理,形成三调基本数据;2020年汇总全国数据完成验收。根据指示我们认为三调内外业将同时进行,根据二调经验,外业占比约70%,内业占比约30%。我们认为根据超图在不动产登记的龙头地位,在三调建库、数据整合等内业方面将获取大量订单;此外超图旗下南京国图具备甲级测绘资质,并且一直拥有测绘业务,我们认为公司也将积极参与外业采集。 不动产登记、国土三调双拳出击增厚业绩。 根据指示,不动产登记要求2018年底实现全国联网,目前不动产登记已经进行到数据整合阶段,2017年公司不动产业务项目频繁出现千万级别大单,保证不动产业务高速增长。此外根据三调通知,国土三调计划在2020年完成验收,18-19年将会是三调的主要建设期。由于不动产登记与国土三调都是由国土部发起的,根据超图在不动产登记业务的市场份额(约1/3),我们预测超图在此次国土三调的市占率也有望达到30%。 盈利预测。 我们预计公司17-19年实现营业收入为12.2亿、17.8亿、24.7亿,增速为46%、46%、39%;归属母公司净利润为1.9亿、2.8亿、3.7亿,增速为49%、46%、33%,对应EPS 为0.43、0.62、0.82,目标价20.7。 风险提示。 国土三调市场份额不及预期。
永安行 社会服务业(旅游...) 2017-09-18 80.00 89.84 40.35% 93.50 16.88% -- 93.50 16.88% -- 详细
行业领先公共自行车系统供应商。 永安行是国内领先的公共自行车系统生产商和专业的运营服务提供商。2010年设立来,公司一直致力于公共自行车系列产品的研发设计、生产制造和安装集成,通过物联网技术及大数据平台为客户提供全方位、立体化的公共自行车系统运营方案和服务。 2016年,公司主要业务分为:公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务,两者分别贡献收入2.4亿元、5.3亿元,占比30.9%、68.9%。2016年12月,公司开始布局骑旅业务、无桩共享单车业务,预计今年会有较大放量。 业务布局广阔,客户资源优势领先。 截至2016年12月31日,全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统,其中公司系统覆盖的市县为210个左右,数量领先于同行业的其他竞争者。公司的客户群体主要为政府及事业单位。客户的需求粘性较大,故业绩收入来源较为持续稳定。目前公司多数地区的项目均产生了二期甚至三、四期的建设需求,给未来订单带来保证。 公共自行车行业全面爆发。 公共自行车行业的爆发时点主要在2016下半年,行业内各大平台同时加大共享单车的投放,企图获得更多的市场份额。目前,全国的共享单车投放量约1500万,预计2017年的市场规模将达到102.8亿元。 我们认为未来2-3年公共自行车行业市场规模能够继续保持30%以上的增速。增长有四个驱动因素:待解决的客户痛点需求量依然巨大、三四线城市及区县级地区的渗透率低、海外市场需求旺盛、增值业务有待拓展。 盈利预测。 我们预计公司17-19年营业收入分别为9.5/11.6/14.2亿元,归母净利润1.6/2.0/2.3亿元,3年CAGR 为20.84%,目前股价对应PE 为49/40/34倍。首次覆盖,给予增持评级,目标价89.84元。
用友网络 计算机行业 2017-09-07 24.77 27.30 25.06% 26.62 7.47%
26.62 7.47% -- 详细
事件 公司发布2017上半年业绩报告,2017H公司实现营业收入21.9亿元,同比增长26%;归属母公司净利润为-0.6亿元,亏损额同比减少1.2亿元,同比减亏64.6%;扣非后净利润为-1.0亿元,同比减亏47.4%。 简评 云转型之路逐渐清晰,收入增长逐步验证 云服务业务实现收入0.7亿元,同比增长68.3%;云服务业务的企业客户数约324万家,较2016年年末增长21%。公司云业务结构逐渐清晰,形成以iuappaas平台为基础架构,纵向通过领域云深挖市场需求,横向通过行业云拓宽客户范围的结构模式。 1)全新iuap平台于4月19日正式上线,包含PaaS应用平台、企业应用云套件、开发运维一体化等一系列产品;2)领域云方面,公司通过营销云、采购云、协同云、通信云等产品挖掘客户新需求,在不牺牲软件收入的前提下带来了新增云业务收入;3)行业云方面公司重点行业分别布局,其中与中国建筑合作的建筑云和与海底捞合作的餐饮云成效最为明显,用友建筑云涉及市场、采购、合同、物资、分包、资产、商务、成本、资金、增值税、报销、质量、安全等模块,功能覆盖了勘察设计行业生产经营管理的核心业务领域,与7月正式上线;餐饮云从餐饮消费交易场景切入,与畅捷支付、电子发票、友报账等产品实现深度融合。 软件业务持续保持双位数增长 公司软件业务实现收入18.4亿元,同比增长12.1%。软件持续保持双位数增长得益于:1)在软件国产化的大环境下,公司高端产品NC系列在大型集团的销售实现了加速发展。在数字营销领域、智能制造服务领域、财务共享服务领域、人力资源领域公司新签约大客户有括壳牌、美的、美年大健康、鞍钢、中铝、绿地、国航等大型集团;2)T系列产品高速增长。其中T+新品通过不断完善客户需求,财务市场不断普及使得T+销售快速增长;T1通过新品发布以及专业市场活动推出销售增长。 金融业务有序进行 金融服务业务实现收入2.8亿元,同比增长295.3%。金融业务收入快速增长主要得益于支付业务的快速发展,支付业务完成交易额1188亿元,同比增长761%,支付业务在功能进一步完善,在代收、代付、二维码、快捷、网关、鉴权等产品进行了进一步的能力提升,并且通过与用友汽车、餐饮云的合作实现软件、云、金融的融合发展。 盈利预测 我们预计公司17-18年实现营业收入为63亿、80亿,归属母公司净利润为5.3亿、8.2亿,对应EPS为0.36、0.56。2017年是公司转型的关键时期,我们看好公司云服务业务发展,作为长期推荐品种,维持买入评级,目标价27.30元。
千方科技 计算机行业 2017-09-07 -- -- -- -- 0.00%
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事件 2017上半年公司实现营业收入9.4亿元,同比增长0.71%,归属于公司股东的净利润1.6亿元,同比增长19.89%。 简评 收入平稳利润增长主要是由于股权处置所致 公司归母净利润增速高于营收增速主要是由于孙公司北大千方处置杭州鸿泉12.49%股权、千方科技处置江苏本能股权以及公司处置无形资产所致造成4594万营业外收入所致。扣非净利润1.0亿元,同比下降15.36%,收入上升,扣非净利润下降主要是由于公司毛利率较低的系统集成业务收入占比提高以及技术开发与服务毛利率下降所致。其中系统集成业务收入占比63.59%同比提升11.47%,技术开发与服务毛利率52.80%,同比下降15.41%。 视频产品、智能网联汽车、物流金融战略布局新突破 公司即完善大交通布局后,在视频产品、物流金融、智能网联汽车进行了深入布局。通过投资宇视科技,补充公司产品基因,增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备;通过参与承建国家智能汽车与智慧交通的示范区已开始在北京亦庄开放试验道路路侧通信设备,为智能网联汽车提供V2X服务;通过设立千方小贷,依托车联网数据开展物流生产与消费过程的信贷业务,千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。 大交通领域的实践者与领军企业 城市交通是公司积淀最为深厚、产业布局最为完整、协同优势最为明显的业务板块,城市交通智能化是智慧城市建设的重要一环,2015年智慧城市IT投资达2303亿元,同比增长约20%,未来城市交通有望受益于智慧城市IT高投资增长。公路交通受益于智慧交通高速发展影响,我国高速公路建设处于快速发展阶段,截至2015年底,全国高速公路总里程达12.35万公里,年复合增长率12.61%;2015年智能交通总投资261.1亿元。 盈利预测 我们看好公司在交通产业链的布局,认为公司将长期受益于交通领域信息化建设的飞速发展,并且看好公司未来跟宇视科技形成的协同效应。我们预测公司17-19年营收分别达到29.8/38.0/48.7亿元,归母净利润4.3/5.3/6.6亿元,对应EPS为0.39/0.48/0.60。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-07 8.10 -- -- 8.28 2.22%
8.28 2.22% -- 详细
事件。 公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入11.9亿元,同比下降15.69%;归母净利润1532万元,同比下降93.74%。 简评。 ICT业务平稳发展,研发投入占比提升。 公司业绩同比下降主要是由于:1)2016年上半年,公司回购注销了应补偿股份而相应计量的非经常性损益1.67亿元,对2016年上半年净利润的影响金额较大;2)ICT业务受到联通混改以及中移动业务管理组织方式的调整等因素,公司相关ICT收入未能在上半年确认,2017H公司ICT业务实现收入7.8亿元,同比减少37.84%,但全年来看,ICT业务项目总体平稳,项目验收会集中在四季度;3)公司积极拓展新业务线,人工智能以及物联网业务加大投资,2017H研发费用投入占比7.85%,去年同期为7.00%,同比增长0.85%。 手游业务业绩对赌期过后,收入增长依旧强劲。 2017年为公司手游业务主力公司天津壳木完成业绩承诺期过后第一年,2017H公司手游业务收入3.3亿元,同比增长207.01%,毛利率93.84,同比增长30.96%。《战火与秩序》仍为公司主打产品,用户粘性极强,2017H月均流水约7000万元。此外公司同时极力打造1-2款新品游戏,为接力《战火与秩序》做好充足准备。 人工智能产品实战应用,小富机器人4.0上线。 公司致力于打造人工智能语义理解技术第一品牌,公司人工智能产品‘DINFO-OEC非结构化大数据分析挖掘平台’技术独到,可以更好地解决了中文自然语言分析歧义性这一行业难题。相关人工智能产品分别在金融、公安、教育领域均有应用。‘智享云’在金融领域的应用包括“企业舆情和高管内参”、“银行网点大数据”、“企业风控”、“竞品分析”、“投研大数据分析”等,公安领域的应用包括“智脑公安案情分析平台”、“合成作战平台”、“实有人口服务管理平台”、“同案同判系统”、“公安信息资源服务共享平台”。此外公司标志性产品“小富机器人4.0”成功上线并荣获《客户世界》年度“全媒体标杆品牌奖。
美亚柏科 计算机行业 2017-09-04 18.88 23.00 17.71% 20.32 7.63%
20.76 9.96% -- 详细
事件: 8月25日,美亚柏科发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;每股收益为0.07元。 主营产品取证产品线重拾高速增长。 2017H公司主营的电子数据取证产品增速达到了62%,增速较去年年报重拾增长,增量部分主要来自:1)基层部门配备取证产品渗透率将进一步提升;2)司法部门对取证产品有更新换代重复采购需求;3)企业客户需求逐渐导入,企业内部控制、知识产权管理、商业机密管控等;4)取证产品矩阵不断完善。我们认为受益于下游需求高速增长,公司主营取证产品未来仍能维持高速增长。 人工智能在取证产品的应用已经落地。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级,移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 大数据信息平台增速高涨。 公司大数据信息化平台增速高达78%,达到3500万元,主要城市公共安全平台项目厦门二期的建设推动,后期福厦泉其他省内城市、以及省外城市也开始推动,部分城市已经开始试点。这导致了省外业务拓展迅速,省外地区增速均为40%以上,西部地区增速更是达到100%以上。 网络安全和执法装备业务的增速较为一般。主要受到新德汇出入境一体机产品去年基数较大,今年订单下降导致。随着税征宝、抽查宝等产品提升恢复,基层设备装备率提高,预计执法设备下半年将有所回转。 毛利率略有下降,下半年有望回升。 毛利率从去年同期的69%降低到60%。主要原因是取证产品成本增加较快,导致毛利率分别降低9%,和15%,其中取证航母、取证金刚、取证塔等产品增速较快,导致产品结构更偏向于硬件,而硬件产品成本较高较低导致。另一方面大数据业务发展从软件业务和产品形态切入,原来系统以软件为主,现在产品提升之后以整体解决方案方式提供,导致硬件收入占比增加。虽然毛利率降低,但公司整体服务能力提升较快,预计未来规模效应将帮助提升公司利润率。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-18年营收分别为13.7/18亿元,归母净利润分别为2.46/3.06亿元,当前股价对应PE38/30倍。基于我们对公司创新产品线的高速增长及行业应用的旺盛需求,给与增持评级,目标价23元。
新国都 电子元器件行业 2017-09-04 19.80 -- -- 26.18 32.22%
26.18 32.22% -- 详细
事件 8月28日,公司披露2017半年报。报告期内,公司实现营业收入5.05亿元,同比下降5.75%;归属于上市公司股东的净利润0.28亿元,同比下降7.04%。 简评 业绩略有下降,继续专注电子支付业务及其升级。其中,公司的主要业务电子支付业务实现营业收入4.3亿元,同比下降9.72%,占总收入85.15%。电子支付业务依然是公司的支柱业务。报告期内,公司围绕电子支付产业,继续扩展布局,尤其加强智能POS市场推广工作,重点扩大公司首款智能POSN5在市场的影响力,挖掘更多的市场空间和更丰富的应用场景。 稳步开展大数据征信业务。报告期内,公信诚丰实现营业收入7146万元,净利润1674万元。公司支付业务累积的数据资源通过公信诚丰的数据处理能力在征信业务上实现较好的表现,成为公司新的盈利点。 继续整合电子支付产业链上下游核心资源,新业务值得期待。公司继续跟进电子支付市场技术的发展方向,提前做好相关技术的研发布局工作,同时公司也加强了创新支付技术的研发工作。在技术领域方面,公司计划继续重点关注生物识别、大数据、人工智能、智能硬件以及区块链等相关领域技术。公司在信用审核和生物识别业务上分别实现3568万元、2908万元收入。 我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、0.80元、1.04元。 风险提示:行业整合进度或低于预期。
新晨科技 计算机行业 2017-09-04 34.58 -- -- 36.36 5.15%
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公司发布2017年中报。2017H公司实现营业收入2.48亿元,同比增长35.82%;实现净利润757万元,同比增长11.06%,扣非后净利润725万元,同比增长18.15%。 利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致2017H公司营收同比增长35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致,其中系统集成业务收入为1.28亿元,同比增长98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳,分别实现收入0.83亿元、0.36亿元,分别同比增长1.16%,2.04%。 由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低,所以导致利润增长低于收入增长。 研发保持高投入,创新业务有望成为新增长点。 公司继续保持高比例研发投入,2017H研发投入0.68亿元,占总收入比重27.6%,在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下,研发投入占比仍然略高于2016年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展,公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线,未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。 核心新晨交换平台具备产品特性,应用于多个行业领域。 公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等,核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户,平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行,主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外,我们认为未来公司空管业务未来放量可期,公司14年来空管业务收入有所下降,主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致,我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加,未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。 盈利预测。 我们预测2017-2018年公司营业收入将分别达到5.5亿、6.6亿,净利润将分别达到0.45亿元、0.58亿元,净利润增速分别为33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展,空管业务未来放量可期,建议长期关注,给予增持评级。
数字认证 计算机行业 2017-09-04 52.09 -- -- 64.55 23.92%
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公司发布上半年公司上半年实现营收1.73亿元,同比增长17.28%,净归母净利润3275.39万元,同比增长132.12%,剔除版信通股权重估带来的利得,上半年净利润仍然增长36.9%,业绩情况超出市场预期。 电子认证毛利率提升,应用领域扩充长期逻辑验证。 电子认证服务边际成本递减趋势明显。电子认证服务上半年实现营收1.07亿元,同比增长23.46%,需要重点关注的是,毛利率为71.21%,同比去年同期增长18.87%。 新业务扩展导致安全集成毛利较低。安全集成项目营收3538千万,同比增长7.43%,毛利率42.8%,同比下降24.08%,我们认为一方面安全集成业务大多集中确认在后半年,上半年增长情况不能完全代表全年,另外安全集成项目是公司对新业务和新领域的探索,处于开拓阶段,因此毛利率较低。 安全咨询业务平稳发展。安全咨询与运维服务业务营收3028千万,同比增长11.56%,毛利率为54.27%,同比下降7.33%,由于咨询与运维业务收人力成本影响较大,因此毛利下滑属于正常情况。 业务多点开花,长期逻辑验证。电子政务方面,公司上半年中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;同时,进一步扩大”北京市法人一证通“的应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统等应用;卫生行业方面,公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台等领域的应用;中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和升级、食品药品抽样检测平台项目;上半年大力拓展教育行业,探索教育信息化系统中可信身份、可信行为、可信文档方面的需求,推出解决方案并率先在华北、华东地区高校展开推广;金融行业,公司保险客户电子签名服务使用量有明显增长,另外公司积极探索新业务场景,升级优化电子投保、电子保单等解决方案,另外在银行无纸化领域在金华银行、福建省农村信用社联合社等机构取得突破。 云平台不断完善,云业务即将放量。新业务方面,公司进一步完善了电子签名和身份认证云服务平台体系建设,功能得到进一步丰富,上半年云服务在全国政务、医疗、金融、旅游、航空等行业形成了全面推广台式,签名服务业务量显著增长。 盈利预测。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为5.4亿、6.6亿和8.1亿,归母净利润分别为7417万、8736万和1.06亿,对应EPS分别为0.93、1.09、1.32元/股,我们强烈看好公司未来增长,给予“增持”评级。 风险提示。 2019年新一轮法人一证通竞标无法中标或价格下降。
神州信息 通信及通信设备 2017-08-31 -- -- -- -- 0.00%
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公司各业务线稳健发展。分业务来看,1)技术服务收入9.76 亿元,同比增加12.44%,毛利率25.80%,同比提高4%;2)农业信息化收入9705 万元,同比增加7.19%,毛利率50.17%;3)应用软件开发收入3.66 亿元,同比增加16.27%,毛利率30.10%;4)金融专用设备收入1.17 亿元,同比下降9.43%,毛利率40.09%;5)系统集成收入21.28 亿元,同比下降1.25%,毛利率11.30%。 新战略发布,发展规划引领IT 新时代。2017 年上半年,公司发布了新战略,公司将依托云计算、大数据和量子通信等技术为基础,大力发展云服务、智能运维服务和量子通信服务,成为“云时代的新型IT 服务商”;同时,构建“一中心两平台”,即跨界大数据中心、智慧农业服务平台和企业融合服务平台,成就“数据时代的产业互联网平台企业”,打造“IT+”产业融合新业态。 云服务行业领先。公司成功推出了云战略规划咨询服务、企业私有云实施服务以及云综合管理软件产品,公司中标电科院云运营服务,较好地展示了统一服务的标杆效应;新一代分布式、云架构的金融软件市场销售强劲,其中银行核心系统新中标7 家银行,企业服务总线系统新中标10 家银行,智能网点系统新中标10 家银行,互联网金融平台新中标3 家银行;公司荣获目前国内云服务的最高等级资质——ITSS 云计算服务能力二级资质,并获评“2017 中国十佳云计算方案商”。 大数据服务能力和示范性案例稳步提升。农业业务推进“一网一库三大服务”的发展框架,研发“三农大数据指挥舱”;“金税三期”管理决策平台支撑国家首次实现了全国税务数据大集中,完成了由行业信息化向管理型应用和数据治理服务的业务升级,涉税数据服务成功签约新疆地税、山西地税;政务数据服务以大数据支撑城市管理提升,并在城市征信领域实现重要突破,成功签约江苏省省级征信平台和柳州市公共信用信息平台。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入91.25亿、104.07亿、118.88亿,净利润3.05亿、3.85亿、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.507元。公司依托云计算、大数据和量子通信等技术为基础,大力发展云服务、智能运维服务和量子通信服务,跨领域、跨行业的战略及产业布局凸显公司的长远发展潜力,维持“买入”评级,建议重点关注。 风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名