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程杲

川财证券

研究方向:

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工作经历: 执业证书编号:S1440516080002,上海财经大学、复旦大学世界经济学专业硕士,2007年11月曾加入光大证券研究所,先后担任石化行业、造纸行业研究员,钢铁行业研究。曾就职于川财证券经纪有限公司...>>

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航天信息 计算机行业 2017-07-10 19.43 -- -- 19.85 2.16% -- 19.85 2.16% -- 详细
发改委降价属意料之中,理解不宜过激。 7月4日发改委称,为减轻企业负担,8月1日起降低增值税税控系统产品及维护服务价格,税控盘由每个490元降为200元,服务费由每年330元降为每年280元,对使用两套及以上税控系统产品的,第二套起减半收取服务费,税控盘和服务费依然可以进行全额抵减。 防伪税控系统自2003年推广一共经历过4次降价或调价,2006年将金税卡从1303元降到1118元,2009年将服务费由每户450元降到370元,之后2013年营改增大幕拉开确定金税盘、税控盘为490元,服务费为330,此次调价是第四次调价。可以看出发改委大约3-4年调一次价,因此此次调价属于意料之中。 税控设备调价往往伴随用户量的扩充。 2006年降价之后,推出一机多票,防伪税控系统可以开具4类发票;2009年降低服务费,出台增值税转型,增值税适用范围扩大;2013年营改增带来千万用户增量。 我们此前判断未来国家会采取优惠手段将起征点以下企业纳入营改增体系,此次发改委决定税控设备降价,我们认为极大可能是配合起征点以下用户纳入营改增体系,保证市场所有主体公平使用。由此将带来新一轮营改增政策红利,公司有望继续保持龙头地位。 对公司短期有一定影响,长期来看影响逐渐减小。 税控盘降价幅度较大,服务费降幅较小,对未来新增用户税控盘设备收入产生较大影响,但由于目前营改增已经进入自然增长阶段,新用户增长相比存量用户比重较小,并且公司中大型企业客户较多,服务费收缴比率高,因此整体来看对企业短期盈利有一定影响,长期来看影响逐渐减小。 降价对公司的影响。 根据公司公告,此次降价预计影响17年收入4亿元,如果放在全年预计影响9亿收入,我们预计降价对17/18年净利润影响为4亿/9亿,公司未来会发展办税大厅自主报税机等其他税务相关产品,提高税控业务收入。 我们预测,在不考虑起征点以下增量客户的情况下,公司税控业务2017-2019年营收分别为45亿、47亿、53亿,公司会发力另两大主业以及其他业务,保证业绩平稳增长,预计2017-2019年净利润分别为15.5亿、15.8亿、17.7亿。
海立美达 机械行业 2017-07-07 12.90 -- -- 12.93 0.23% -- 12.93 0.23% -- 详细
7月6日,公司公告拟将公司中文名称变更为“海联金汇科技股份有限公司”,证券简称相应变更为“海联金汇”。 2016公司完成了对联动优势的重大资产重组,自2016年7月31日起正式进入金融科技产业领域,成功转型为“智能制造+金融科技服务”双主业经营企业。2016年度,联动优势营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入的30.09%,营业利润占公司最近一个会计年度经审计营业利润的95.20%,两指标均超过30%以上,符合变更公司名称及证券简称的条件。 第三方支付业务有望超预期。2016年,公司第三方支付业务交易规模超过9000亿元,同比增长超过125%。公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台。 2017年,第三方支付交易规模及盈利均有望显著超过市场预期。 大数据服务处正处在爆发期。2016年,联动优势数据业务收入4309.76万元,较2015年度增长732.45%。公司数据业务积极推进创新服务,2016年,已经成功与众多金融行业、运营商、互联网行业及消费金融行业的知名大中型合作伙伴建立业务合作关系,2017年数据业务有望实现快速发展。 搭建消费金融云平台,设立小贷公司,消费金融业务加快推进。 2016年,公司出资8000万元设立联牛小贷,占股80%,出资1.1亿元设立博辰小贷,公司整体占股55%,依托支付场景和数据优势,公司小贷业务有望在17-18年实现快速发展。 2017年业绩有望持续超预期。公司预告,2017年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长约175%-225%,业绩区间为1.55亿-1.83亿,取中位数计算约为1.69亿,根据公司一季度业绩预告及最终落实情况,我们认为,公司17年1-6月业绩有望解近1.83亿上限。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入37.40亿、44.87亿、53.03亿,净利润4.50亿、5.63亿、6.73亿元,对应的2017-2019年PE分别为35.33X、28.23X、23.61X。 公司依托场景及数据优势,正在逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的快速进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,维持“买入”评级,继续重点推荐!
恒生电子 计算机行业 2017-07-06 45.11 52.50 32.61% 46.00 1.97% -- 46.00 1.97% -- 详细
吹响人工智能进军号角 2017年公司发布了四款人工智能产品:iSee机器人、智能小梵、智能客服、机器人投顾。公司旨在探索人工智能在金融领域的应用,助力金融机构开启人工智能新时代。iSee机器人围绕交易投资提供决辅助决策;智能小梵作为移动资讯专家提供精准的数据提炼;智能客服为投资者提供7*24小时专业服务;机器人投顾提供专业的资产管理服务。 中国智能投顾市场潜力巨大。我们认为中国投顾市场将迎来快速发展主要基于以下几点:1)低门槛、低费率使得大众人群能够参与进来;2)个人财富稳步增长使得资产管理规模空间增大;人工智能技术日益成熟,智能投顾用户体验逐渐友好;4)年轻一代对数字化财富管理接受度高。 金融IT龙头受益于金融行业的快速发展与创新 全牌照金融IT厂商占据金融软件市场龙头地位,公司是中国领先的金融软件和网络服务供应商,客户覆盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构。 资本市场业务是公司的中流砥柱,公司资本市场业务线各项产品占比均为行业领先,其中证券类各系统市场占比超过40%;资管类各系统市场占比高达90%左右。资本市场线业务一直是公司收入的主要来源,2016实现营业收入15.3亿,占总收入比重71%。 创新业务走在科技金融最前端 公司积极拥抱金融云转型,在IaaS层,公司与阿里云进行基础设施合作,PaaS层,公司推出恒生金融云平台,SaaS层,公司通过投资云、资管云、经纪云、财富云、交易所云、海外云、云融等向各类金融机构提供服务。 消费金融爆发式增长,云融产品保驾护航,云融消费金融系统有望依靠公司强大的研发能力以及丰富的金融客户资源站在消费金融的风口上获益,目前该系统的客户有贝兜金服、浙江民泰商业银行、磐谷云融、贵阳银行爽分期。 积极储备区块链技术,公司于2016年5月份加入金链盟,10月加入到Hyperledger,分别和国内56家、国外94家金融机构或金融科技公司共建金融区块链联盟。 盈利预测 我们预测公司17-18年实现营收24.5亿、33.9亿,归母净利润为3.4亿、7.5亿,对应EPS为0.55、1.22,2017年目标价52.5元。 风险提示 资本市场业务不及预期、创新业务不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-06-29 20.62 -- -- 24.21 17.41% -- 24.21 17.41% -- 详细
6月26日,新大陆公司公告,中国人民银行公布《第四批非银行支付机构<支付业务许可证>续展决定》,公司全资子公司国通星驿获得本次续展,许可业务类型和范围为银行卡收单(全国),有效期为2017年6月27日至2022年6月26日。 支付牌照顺利续展,核心竞争力凸显。在央行收紧支付牌照的大环境下,此次牌照续展有9张支付牌照被吊销,目前具有全国性支付收单牌照的机构仅43家。公司子公司国通星驿顺利续展,证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力。收益于行业集中度的提升及公司“邮政+代理商”渠道建设的不断完善,公司市场份额有望计提提升。根据我们的测算,国通星驿全年有望贡献3亿元的利润。 收单—消费金融—商户服务平台实现三级跳。公司通过收单业务切入消费金融领域,覆盖长尾需求,目前以C端个人无场景无抵押贷款业务模式为主,未来有望通过智能POS延伸到B端,公司依托POS和智能识别设备积累的商户资源,可以更好的释放消费金融业务潜力。目前公司资金量充足,商户资源丰厚,可以为消费金融业务提供充足变现渠道。未来基于智能POS和线下商户资源推进数据运营,配合支付生态圈建设,可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。公司正在逐步由支付龙头转型为全产业链服务运营商,预计公司2017-2018业绩可以继续保持高速增长。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.36亿、9.75亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元。 公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。 风险提示:POS机市场竞争加剧。
荣之联 计算机行业 2017-06-28 22.54 -- -- 24.42 8.34% -- 24.42 8.34% -- 详细
赞融电子先进的存储解决方案商 赞融电子主营为提供存储系统集成解决方案。公司通过持续跟踪世界领先的存储产品、应用技术,其中包括EMC 企业存储系统和软件;Oracle自动磁带库全线产品、虚拟存储管理系统及相关软件;NetApp 网络存储系统;Symantec 数据存储管理软件,并结合国内用户的现状和需求,为客户提供合适的解决方案。公司承诺2017-2019年利润分别不低于7000、8000、9000万元。 赞融电子与公司在业务及产品上充分互补 荣之联主要业务是推动企业客户信息化进程,主要产品包括计算、存储和数据安全、网络和信息安全、虚拟化和绿色机房等解决方案;赞融电子主要为国内金融行业用户提供存储系统集成解决方案,主要产品包括各类网络存储系统和数据存储管理软件。双方整合后将形成更多的创新型业务,进一步强化荣之联在存储方面的竞争力 市场协同效应明显 荣之联客户主要分布在电信、政府、制造、金融、能源、生物等领域,赞融电子主要客户为招商银行、平安银行等银行客户,两家公司目前覆盖的客户所在领域具有较强的互补性。该并购有利于双方公司在不同行业、不同区域市场实现产品的交叉销售,扩大产品和解决方案的规模和影响力,增加客户黏性。荣之联销售体系分布于全国主要省、自治区和直辖市,并建立了北京总部、区域中心、地区办事处或客户现场的三级服务体系,对于赞融电子可依靠荣之联在新的地域和行业渗透,扩大业务范围。 我们看好公司此次对赞融电子的收购,认为此次收购将为荣之联的传统业务再添新活力,协同效应显著。此外我们看好荣之联基因测序和车联网业务的未来发展,建议重点关注。
新国都 电子元器件行业 2017-05-29 18.38 -- -- 20.97 14.09%
22.21 20.84% -- 详细
专注电子支付,业绩稳健增长 新国都专业从事金融POS机的设计、研发、生产、销售,并以此为基础提供全方位电子支付技术服务。公司基于支付产品的技术及渠道优势,在近几年积极拓展上下游业务,在多个领域进行布局,目标形成以电子支付为中心的生态闭环。 公司经营业绩一直保持稳健增长。2012年到2016年,公司营业收入复合增长率达到22.84%;2016年,公司实现营收11.27亿元,同比增长15.24%,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长62.61%。 深耕电子支付产业链 电子支付是公司的核心业务,公司以支付技术及金融POS终端软硬件的设计研发为基础,叠加运营模式、技术领域的创新,继续巩固和提升在电子支付技术受理终端设备的市场领先地位。 公司2015年实现了ExaDigm,Inc.公司全部股权的收购,2016年,ExaDigm成功搭建了覆盖全美范围、不同行业维度的销售团队。2016年公司海外营收1.27亿元,营收增速达到127.40%,体现了公司海外业务的顺利扩展。 开拓新领域,创新业务拓展未来 生物识别技术与移动端、POS机等支付终端的结合将是支付领域未来的大趋势,2015 年,公司通过收购浙江中正智能科技有限公司100%股权,成功的切入了生物识别业务领域。 信用体系的建立是完善互联网监管,促进互联网发展的重要方向。2015年,公司投资设立信联征信,2016年收购公信诚丰。除此以外,公司还积极参与相互保险市场和区块链领域,完成产业链的完善布局。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入14.13亿、18.20亿、22.42亿,净利润1.55亿、1.93亿、2.49亿,EPS分别为0.66元、0.82元、1.06元。 目前公司在传统支付领域积极适应新的支付环境,智能POS等新产品有望在17年快速放量,海外市场也在同步扩张中。公司在产业链的上下游积极寻找适合的标的公司进行产业拓展,打造以电子支付为核心的生态闭环,未来的高成长性确定,维持“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:新市场拓展进度或低于预期。
新开普 计算机行业 2017-05-25 14.02 -- -- 16.20 15.22%
20.62 47.08% -- 详细
校园信息化领军企业。 新开普是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务,公司专注于高校领域,为高校提供完成的信息化建设服务。 深耕校园,打造完善校园平台。 校园一卡通业务是公司传统业务,目前公司在该业务领域稳居全国龙头。截至2016年,公司新增90余所高校一卡通客户,已经占据全国高校一卡通份额达到40%左右。整合子公司迪科远望和上海树维之后,预计未来2-3年内,公司该业务的市占率有望可以超过50%。 依托传统一卡通业务,公司推出“完美校园”平台,为高校学生提供更便捷的移动互联服务。“完美校园”APP 推出以来,应用的日均活跃人数快速上升,2016年较2015年的增长达到两倍以上。截至2016年底,日均活跃数已经达到20万人。 发展职业教育,打造新利润增长点。 新开普的职业教育布局首先在IT 领域。目前公司在全国已经建立了6个省市教育分中心,公司的职业教育板块将主要采取和学校合作方式,完善学历教育的方法,向学校和学生加收学费的方法来做教育培训业务。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入9.44亿、12.95亿、18.00亿,净利润1.31亿、1.90亿、2.62亿,EPS 分别为0.40元、0.59元、0.80元。 目前公司在传统校园一卡通领域占据行业领先地位,同时依托校园一卡通大力发展的校园信息化帮助公司实现收入的进一步增长;另外公司的职业教育业务已经落地,预计职业教育业务在未来几年将为公司提供30-40%的利润贡献。 我们认为,公司在高校信息化领域具备国内领先的技术和营销优势,依托千万级的大学生客户群体,未来公司在新产品和新业务上,预计还是继续深入拓展。我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,建议重点关注!风险提示:一卡通市场竞争加剧;新领域拓展进度或低于预期。
神州信息 通信及通信设备 2017-05-25 15.95 -- -- 17.25 8.15%
17.25 8.15% -- 详细
公司专注于金融、电信、政企、农业,形成五大业务布局。公司的主营业务包括技术服务、农业信息化、软件产品及云服务、金融专用设备相关业务及集成解决方案,基于坚定的战略执行能力与创新的业务发展模式屡获突破,有力带动了高价值业务营收占比的持续提升。 新时代领军者:云时代的新型IT服务商 云服务挑起公司战略升级的“大头”。公司目前已搭建的第三方云服务平台主要有金融云、农业云、税务云,公司可以为行业客户提供行业私有云、混合云及托管云服务,加强云技术产品的研发,提升云服务能力,创新云业务模式。 覆盖用户IT全生命周期的“锐行服务”积极升级智能运维。“锐行服务”品牌涵盖了IT咨询、系统运行维护、质量测试、IT管理外包、数据处理及云运维等专业化服务;公司酝酿以自动化、智能化运维代替人工操作,提升运维服务分析能力和服务质量,构建智能运维服务新生态。 公司已成为量子通信领域行业龙头。公司参与承建了量子通信第一条干线京沪线,2016年再次包揽了量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目安全管理和量子密钥分发备份系统,以及“京沪干线”及量子科学卫星合肥总控中心骨干网测试床项目。 构建新生态:成为数据时代的产业互联网平台企业 公司在金融、政府、财税、农业等多行业布局,通过合理的授权方式获取数据,具有更多的数据维度。公司未来拟打造数据工厂模式,将数据源、数据采集、数据治理、数据应用和数据展现5个模块组件化,按照流水线的方式组建统一的数据服务平台。 智慧农业领域第一品牌。通过并购中农信达等企业进军农业信息化领域,公司以服务三农为目标,凭借在农地确权方面的领先优势,推进农地流转、农村产权交易以及智慧农村建设,在农村电子政务、农村电子商务以及农村电子农务三大领域全面布局。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入91.25亿元、104.07亿元、118.88亿元,归属于母公司的净利润分别为3.05亿元、3.85亿元、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.51元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;新业务拓展进度或低于预期。
东软集团 计算机行业 2017-05-23 15.90 24.84 62.78% 15.88 -0.75%
16.37 2.96% -- 详细
承建并运营“辽宁省医学影像云”。 公司5月18日发布公告,联合联众医疗承建和运营“辽宁省医学影像云”健康医疗服务平台,预计各方投入规模约16.4亿元,平台运营后,各方依照相关服务收费项目价格,向平台使用单位收取服务费。 建设内容主要包括医学影像云平台、辽宁省远程医学影像管理中心、省级云影像会诊与之间平台、市县云影像诊断中心、基层云影像检查单位、云影像会诊诊断及结算系统等等。具体建设内容包括云端的IDC、软件和医院端的服务器、打印机、会诊设备等,分别由东软集团和联众医疗负责,分别计划投入9.88亿元和6.57亿元。 “大健康”版图重大突破。 公司在社保、医疗信息化、医疗设备领域均处于国内龙头地位,经过长时间的积累和布局,公司“大健康”战略版图初步成型,此次签约建设辽宁省医学影像云,使得医疗影响数据汇总,使用更加方便,工作为承建单位将获得先天优势,会诊云平台也将与东软熙康的云医院产生协同效应,有效扩充公司“大健康”版图。 商业模式转变。 公司从传统卖人头模式向License和标准化产品模式升级,自主软件、产品收入占比接近80%,此次建设的影响云平台采用收取服务费的模式,相比过去项目制,利润获取持续性强,有利于公司长期业绩。 盈利预测。 我们预计公司2017-2018年营业收入分别为88.8亿和106.4亿,归母净利润分别为5.92亿和7.94亿,对应EPS分别为0.48、0.64元/股。当前价格对应2017PE39倍。我们看好公司作为老牌软件公司开启新征程,认为汽车电子和新能源的爆发将快速带动公司整体营收增长,费用控制将提升公司盈利能力。给予“买入”评级,6个月目标价25元。
苏州科达 电子元器件行业 2017-05-17 36.36 -- -- 37.86 3.93%
41.99 15.48% -- 详细
全国领先的综合网络视讯专家。 苏州科达是全国领先的视讯与安防产品及解决方案提供商,致力于以视频会议、视频监控以及丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及企业客户解决可视化沟通与管理难题。 深耕视频会议领域,公司市场占有率超15%。 公司在视频会议系统领域,始终保持着研发资源的稳步投入。根据Frost&Sullivan的市场分析数据及公司的销售规模计算,2015年公司在国内视频会议系统的市场占有率约为15.4%。 视频监控领域积极拓展,国内视频安防行业名列前茅。 公司目前在视频监控领域市场排名居全国第四位。公司顺应视频监控系统向网络化方向发展的趋势,积极发展基于IP网络的视频监控产品。公司已经推出了视频监控从前端网络摄像机到后端的中心管理平台、网络录像机、存储设备、接入网关等全系列产品。 综合的解决方案提供商。 行业定制的解决方案是公司业务的一大特色。公司为公安、检察院、法院、交通、医疗、教育等行业的客户提供专业解决方案。目前已覆盖200多个行业,形成了可视指挥调度、图像信息综合应用、综合安防管理等典型解决方案。 平安城市、智能交通打开未来成长空间。 科达公司积极开拓PPP业务,抓住平安城市、智能交通、智慧教育等细分行业的快速发展机遇,培育新的利润增长点。建立六大中心、十八大应用平台,实现全警种融合,提供整套的解决方案。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入18.40亿元、22.86亿元、28.42亿元,归属于母公司的净利润分别为2.47亿元、3.55亿元、4.28亿元,EPS分别为0.99元、1.42元、1.71元。 公司深耕视频会议领域,开拓视频监控领域,未来有望充分受益于行业的扩张和升级。公司登陆资本市场后,研发投入和产品创新有望加快推进,未来营收及净利润均有望保持快速增长。首次覆盖,给予“买入”评级,建议重点关注!
云赛智联 计算机行业 2017-05-11 8.05 -- -- 8.05 0.00%
8.05 0.00% -- 详细
收购信诺时代100%股权,仪电鑫森49%股权 云赛智联通过发行股份和支付现金结合的方式购买(1)信诺时代100%的股权,作价2.18亿元;(2)仪电鑫森49%的股权,作价2.4亿元。本次交易完成后,信诺时代、仪电鑫森将成为云赛智联的全资子公司。 本次交易业绩承诺:信诺时代2017-2019年度的承诺净利润分别为1456万元、1813万元、2192万元。仪电鑫森2017-2019年度的承诺净利润分别为4299万元、4896万元、5524万元。 收购信诺时代,“云服务”完善全国布局 信诺时代的主营业务为云服务及信息化产品销售,业务范围主要集中在华北地区,收购完成后将有效推进云赛智联公司在全国范围内的战略布局。 未来通过整合信诺时代以及自身的客户资源,结合仪电集团云计算大数据业务规划战略愿景,利用南洋万邦、信诺时代在全国高质量的云服务部署/交付渠道,公司目标成为新一代覆盖中国大陆市场的云服务提供商,覆盖云销售商,云服务部署/交付商,云服务运营商,云应用开发商(IP)全产业链业务结构。 仪电鑫森全资控股,“智慧+教育”加速拓展 仪电鑫森之前为云赛智联的控股子公司,隶属于云赛智联行业解决方案“应用”板块中智慧教育业务板块。本次交易将完成公司对于仪电鑫森的全资控股,有利于公司加速拓展智慧教育业务,形成智慧教育综合方案提供和服务的能力。 盈利预测与估值 我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元,对应的2017-2019年PE为34.18X、27.60X、22.03X。 此次收购如果顺利完成,公司可以完善在云服务领域的全国布局和智慧校园领域的进一步深耕。我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持”买入“评级,建议重点关注!
用友网络 计算机行业 2017-05-08 17.12 27.30 59.84% 17.15 0.18%
17.53 2.39% -- 详细
精简员工,管理费率大幅下降 报告期内公司员工数量为13889人,比2017年年初减少413人,管理费率为60.7%,同比下降8.8%。公司研发重点逐渐聚焦于云服务和金融服务,其中从事云服务业务人员1535人,占比11.1%;从事金融服务业务人员990人,占比为7.1%。 发布用友云,赋能云生态 报告期内,公司云服务业务的企业客户数为298万家,较2016年年末增长11.2%。iUAP发布3.1版本,包含PaaS应用平台、企业应用云套件、云EMM、云ESB、云IDM等一系列产品。用友统一用户中心(友户通)上线运营,并且开始接入用友所有的云市场和云服务,为云业务的数据化运营提供支撑。2017年4月19日,公司举办了‘用友云’发布会,将用友云定位成社会化商业应用基础设施和企业服务产业共享平台,由PaaS、SaaS、BaaS、DaaS以及与软件的融合服务等组成。 软件业务为公司的中流砥柱 公司2017年一季度营收同比增长26.5%,增速高于2016年同期增速19.4%,软件业务起到重要作用。我们认为2017年公司软件业务将继续保持高速增长,为公司开展云服务和金融服务提供重要保证。面向大型企业,公司升级高端业务客户经营体系,针对客户在咨询、实施、应用集成、定制化开发等专业服务业务领域,制定出各类业务的实施交付工作清单。面向中型客户,公司完成了U8+发票管理上市工作,U8+V13.0进入客户验证阶段并完成了友云采、云报账的融合集成工作。面向小微企业,公司在渠道建设方面拓展新型合作伙伴,增强合作伙伴市场营销能力,有效促进了销售收入增长。 金融业务稳中有进 报告期内,公司互联网投融资信息服务业务实现累积撮合成交额138亿元,新增撮合成交额28亿元,较2016年末增长25%,支付业务交易金额完成537亿元,同比增长739%。其中支付业务发布了用友钱客APP,便于商户通道查账和交易明细汇总以及发布多款支付产品;互联网投融资信息服务业务继续加强风控建设;供应链金融方面成立了用友保理公司。 盈利预测与估值 我们预计公司17-18年实现营业收入为66亿、85亿,归属母公司净利润为3.1亿、4.4亿,对应EPS为0.21、0.30。2017年是公司转型的关键时期,我们看好公司云服务和金融业务的发展,作为长期推荐品种,维持买入评级。 风险提示 云服务业务开展不及预期;金融业务开展不及预期。
东软集团 计算机行业 2017-05-04 16.25 24.84 62.78% 16.47 0.67%
16.37 0.74% -- 详细
剔除东软医疗、熙康影响,营收净利保持增长 公司发布2017年一季报,实现营业收入12.15亿元,同比下降22.19%,归母净利润2777万元,同比增长3.63%,由于2017年一季度不再并表东软医疗和东软熙康,导致整体营收同比下降,剔除影响之后,营收同比增长1.78%,总体符合市场预期。 2017年一季度公司自主软件、产品及服务业务实现营业收入9.7万元,同比下降26.21%,剔除东软医疗、东软熙康影响之后较去年同比增长2.43%,系统集成以及物业广告业务分别实现营收2.3亿元、1476万元,基本与去年持平。国际业务实现收入3.5亿元,占公司营收28.55%。 汽车电子、新能源期待爆发 公司深耕汽车电子近30年,从最初面向国外车场的软件调优发展到规模化软件开发外包积累了丰富的技术和经验,近两年进入国内前装市场,扮演TIER1角色,从盈利模式从项目收费到lisence收费,打开了增长空间,截止2016年底,公司在手订单超过百亿,将在未来3-5年内逐步释放,我们判断2017年汽车电子业务有望翻倍,2018、2019年将达到峰值,约30亿-40亿。 新能源方面,公司抓住国内新能源市场爆发的良机,提前布局新能源核心技术,成立子公司东软睿驰,并在电池管理技术(BMS)率先取得突破,目前公司正从BMS向PACK进行升级,目前已与多家国内外车厂达成合作意向,根据未来我国新能源汽车销量的预测,合同总量预计达到百亿量级,公司PACK生产线也将于2018年建成。 商业模式转变带来费用下降 公司从传统卖人头模式向License和标准化产品模式升级,自主软件、产品收入占比接近80%,模式转变使得收入提升明显,另外通过合理调整人员结构,使得管理费用得到有效管控,助力公司释放利润。 管理层利益绑定,增长动力足 公司管理层东软控股持股比例为11.37%,成为公司第一大股东,完成此前披露的增持目标下限,与公司完成利益绑定,激发二次创业热情,增长动力强劲。 盈利预测 我们预计公司2017-2018年营业收入分别为88.8亿和106.4亿,归母净利润分别为5.92亿和7.94亿,对应EPS分别为0.48、0.64元/股。当前价格对应2017PE39倍。我们看好公司作为老牌软件公司开启新征程,认为汽车电子和新能源的爆发将快速带动公司整体营收增长,费用控制将提升公司盈利能力。给予“买入”评级,6个月目标价25元。 风险因素 汽车电子订单释放不达预期。
汉得信息 计算机行业 2017-05-03 10.91 13.93 44.95% 11.25 2.65%
11.20 2.66% -- 详细
公司2016年实现营业收入17亿元,较上年同期增长40.32%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,较上年同期增长12.67%。2017年一季度实现4亿元,同比增长36.06%,净利润为4714万元,同比增长13.08%。 点评 公司营收依然强劲。公司2016年增速是2011年以来最高的一年,反映了企业对信息化软件实施和IT咨询需求的强劲增长。2016年毛利率39%基本保持稳定;受到销售费用和管理费用增加影响,净利率从13.6%下降至10.4%。 公司面临旺盛的市场需求,加强了市场拓展和研发力度。销售团队扩大导致公司销售费用增长75%达到1.2亿元;管理费用增长34%达到2.9亿元,主要受到研发投入同比增长较快所致:目前公司研发投入为1.73亿元,占营业总收入的10%,位于历史新高。 Oracle和SAP业务:古琴新韵增长提速。1)公司积极推进实施方法的标准化和规范化,让公司在客户满意度、时间成本可控等几个纬度实现提升;在公用事业、军工、时尚和零售等行业取得了重点突破,这导致核心业务软件实施板块实现27%增长,贡献营收占比69%。2)公司还凭借专业的ERP系统的运维服务,迅速打开了运维市场,软件外包及客户支持板块实现92%增长。3)公司非ERP套装软件的实施服务得到拓展,比如CRM客户关系管理、HR人力资源管理、EPM企业绩效管理系统、BI商务智能分析系统等,带动软件业务板块同比增长63%。4)智能制造、移动互联网和电商等新兴领域增长迅速。 创新业务开始体现体量:1)汉得保理放款余额突破3亿,实现将近600万的利息收入。供应链金融对接核心客户ERP系统的供应链模块,基于交易、采购、发货、开票等真实交易数据,以优质应收账款为依据,向核心客户的上游供应商提供保理服务。2)汇联易已签约五十多家客户,签单金额300多万。汇联易基于对企业差旅和费用报销管理的深刻理解,打造一站式差旅及费用报销管理平台。3)共享服务降低企业整体运营成本,提高流程管控效率,切入企业痛点。 盈利预测与估值我们预测公司2017/2018年营收分别为21.8/28.5亿元,净利润分别为2.9/3.7亿元。对应2017/2018市盈率分别为33x/25x,给予增持评级,目标价14元。
久其软件 计算机行业 2017-05-03 13.71 -- -- 14.17 3.36%
14.17 3.36% -- 详细
事件 公司发布2017 年一季报,2017 年一季度公司实现营业收入2.03亿元,同比增长16.71%;归属于上市公司股东的净利润587 万元,对比去年同期扭亏为盈。 简评 “久其+”生态逐渐完善,各业务整合协同效应明显 公司2017 年一季度营收稳步增长,1 季度实现上市后首次盈利,主要是由于各项业务整合系统效应效果明显,公司业绩受季节性波动影响情况有所改善。收购华夏电通形成技术+销售的协同互补:数据平台上,久其大数据平台与华夏电通的平台相融合;业务方面,法院客户除数字法庭之外,财务业务一体化、法院大数据等新业务开始逐步在各地区法院落地和实施。收购瑞意恒动,与亿起联形成广告策划+广告投放的协同效应。 设立久其数字传播,打造顶尖数字传播集团 公司在数字传播领域先后收购了移动端广告投放公司亿起联、数字营销公司瑞意恒动以及企业移动信息服务公司上海移通,并且设立了久其智通经营媒体大数据,实现“大数据”与“营销”优势互补,初步实现了公司数字营销战略布局逐渐完善。成立久其数字传播有限公司,旨在通过集团层面统一的业务管理平台,整合公司在数字营销领域的优势资源,发力以大数据驱动的数字传播业务。 传统软件业务增速亮眼 公司传统软件业务有电子政务以及集团管控,其中电子政务业务2016 年实现收入5.39 亿元,同比增长100.88%,其中华夏电通合并报表,2016 年实现营业收入2.26 亿元,同比增长37.80%;集团管控实现收入2.64 亿元,同比增长34.08%。传统软件业务高速增长主要是因为公司在财政、交通、法院等领域业务拓展的持续深化。 我们看好公司传统软件政企信息化+数字传播+大数据的布局,认为公司软体业务增速有望保持高于行业平均水平以及未来各公司业务整合协同效应将充分发挥,建议重点关注。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名