1. 市场对公司收购两家户外LED广告公司过度负面反应。公司打包收购两家户外LED广告公司,分别为行业龙头郁金香和区域性领先公司达可斯,迈出打造综合传媒集团的坚实一步。户外LED广告行业短期虽然受到宏观经济的影响,但是实际上仍处于快速发展的趋势中,未来还有望享受行业成本下降的红利,而且两家公司质地优秀,具有较强竞争力,在增厚利润提供稳定现金流的同时,也能与公司传统主营产生良好的协同效应,具体体现在为公司带来大量的广告主资源和提供内容产品的宣发平台等方面。 2. 市场过度担忧电视剧行业短期景气度下行。电视剧行业整体正处于去产能的阶段,公司作为行业领先者,产能稳定,项目储备充足,且具备上市公司的资金优势,实际上将长期受益于行业的整合趋势。公司面对精品电视剧供不应求的局面,不断提高自身的制作能力和精品剧数量,电视剧平均售价也持续上升,体现了公司顺应市场发展的能力。未来公司电视剧业务将受益于交易价格和权益比例的同时提升,有望持续实现稳健增长。 3. 公司积极拓展新业务,不断培育新的增长点。公司不局限单一业务,而是将眼光放在更广的领域。公司上市以来动作频频,不断布局电影、广告、综艺节目等新业务。在电影业务方面通过持续加大投资和全产业链布局,未来有望迎来爆发;收购户外LED广告公司搭建覆盖全国的内容宣发平台;此外,通过切入高景气度的综艺节目市场,借助原有媒介和IP资源,立足于高起点,未来有望打开新的成长空间。 4. 公司持续加大外延扩张力度。公司上市以来借助资本市场的力量不断进行对外扩张,外延并购已经成为公司最主要的增长方式之一,预计未来公司会加大外延并购力度,在深耕主营业务的同时,积极拓展新的商业模式和利润增长点。 5. 投资建议:并表后总股本约为2.45亿股(1.92亿股+3364万股+约2000万股),14年和15年并表后净利润预测值为2.27和2.82亿元,目前公司总市值76亿元,对应PE为33倍和27倍。给予“推荐”评级。 风险提示: 新业务拓展未达预期,户外LED媒体市场下行。

事项 森远股份与延边泰达建设集团签订热再生机组采购合同,合同金额2200万元, 此次销售将采取分期付款模式:2015年9月22日前支付30%,2016年9月22前支付40%,2017年9月22日前支付剩余的30%。 要点 1. 多种销售模式促进公司热再生设备销售。除直接出售外,公司开发分期付款、以租代购、设备入股成立合资公司的销售模式缓解客户资金压力、降低客户养护技术转型风险,快速促进大型设备销售。 2. 预计延边泰达热再生工程量饱满,合同履约能力较强。延边泰达从事热再生路面施工,承揽延吉市及自治州内各县市工程;公司通过延边市场的开拓进一步巩固吉林省内再生养护市场垄断地位。 3. 随着十二五国检的临近以及再生养护技术应用的推广,大型再生养护设备需求或超百亿。热再生技术作为国际主流,预计十二五国检期间将首次纳入评分要求。森远作为道路养护设备龙头,其热再生设备已经历多年技术积累与全国范围使用,预计销量进一步增长。 4. 道路养护行业处于上升周期,市场空间大。我国公路交通处于由建设期向养护期转型的过渡阶段,养护需求不断释放。预计公路养护年投资规模将超过2500亿。公司的行业龙头地位以及优秀的商业模式将有助于森远率先获益。 5. 盈利预测:预计14-15年公司EPS 为0.52、0.72元/股,对应PE 分别为32倍、23倍,维持“推荐”评级。

事项 森远股份发布公告,与黑龙江大可共同增资,森远以设备作价4450万元,持股35%,本次增资分两步,首期为一套热再生机组,计价2654万元,二期1796万元有望包含冷再生等其它新型设备。 要点 1.合作公司黑龙江大可在当地拥有较强的市场资源,有助于公司设备在当地的推广。合作中森远负责提供设备与技术支持,黑龙江大可利用在当地的资源优势,负责承揽工程,开发潜在客户。 2.新业务模式助力公司大型设备销售,看好三季度业绩增长。公司采用类似“碧水源”的新业务模式扩张取得显著效果,公司大型再生设备实现快速销售的同时,三季度公司业绩有望实现v型反转。 3.公路再生养护设备需求有望超过百亿,新业务模式推广中的现金流压力有望在公司管理层定增后得到缓解。公司7月份发布向大股东定向增发预案,募投资金将部分补充流动资金,改善公司财务状况,降低资产负债率,为后续融资提供保障。 4.中国公路交通管理正由建设向养护转型,庞大路网进入养护需求集中释放期,再生养护技术作为国际主流将得到推广,森远作为行业龙头配合优秀的商业模式将率先受益。 5.盈利预测:预计14-15年公司EPS为0.52、0.71元/股,对应PE分别为31倍、22倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 合资公司管理运营风险。

事项 永贵电器发布公告,拟使用5100万元超募资金对深圳永贵盟立科技进行增资扩股。公司通过此次增资控股,切入通信市场,构筑公司第三增长极,增资后公司占永贵盟立56.35%股权。 主要观点 1.控股永贵盟立,深入通信市场。永贵盟立主要从事通信领域电子插接件、连接器的生产,参股方深圳盟立是华为的合作供应商,提供线缆组件配套业务。合资公司成立后将具备为华为供货的资质。 2.预计项目收益增速超50%。预计项目15-17年可实现营业收入1.68亿元、2.32亿元、3.67亿元;净利润分别为1210万元、1815万元、3040万元,年均增速超50%。 3.通信连接器市场空间广阔。随4G网络、物联网、宽带中国的建设,通信连接器的应用空间广阔,13年华为通信连接器采购规模超过120亿。 4.通讯连接器作为公司第三增长极成型,伴随轨交、新能源汽车、军工业务快速发展,公司整体业绩将保持高速增长。 5.盈利预测: 预计2014-2015年公司EPS为0.72、1.02元/股,对应PE为47、33倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示。 1.项目实施进度低于预期。 2.新产品新业务市场拓展不达预期。

事 项。 森远股份公告成立公路再生养护合资公司,开辟大型再生设备销售新模式,迎接养护需求爆发。 要 点。 1. 公司与辽源市政建设集团成立合资公司从事公路养护服务,辽源市建出资3735 万(设备1735 万,现金2000 万),股权占比60%,森远将以实物出资股权,股权占比40%。 2. 强强联合,公司通过成立合资公司切入公路养护服务市场。该模式大幅缓解了客户的技术和资金风险,可有效促进行业需求。 3. 成立合资公司拉动市场资源。森远股份作为参股公司,通过合资企业建立起稳固的区域市场优势,有望持续拉动各类新老产品在当地的占有率及销量。 4. 十二五国检临近,促进公司设备销售。经历多年技术积累及全国大范围使用,目前公司大型再生设备技术已获得广泛认可,随着十二五国检临近,再生养护技术纳入规定评分要求,公司多种商业模式的推广将有效承接市场需求增长。 5. 盈利预测:预计公司14-15 年EPS 分别为0.52、0.72,维持“推荐”评级。 风险提示:大型设备推广进度低于预期。

事 项 公司发布中报,2014 年上半年实现营业收入3.52 亿元,同比减少6.54%,按同口径重组后置入资产对比较去年同期增长30.36%;净利润5567 万元,同比增225.42%,按同口径重组后置入资产对比较去年同期增长18.09%;经营活动产生的现金流量净额-3789 万元,每股收益0.22。 主要观点 1. 业绩基本符合预期,预计下半年业绩实现较快增长。公司去年同期完成重大资产重组,承诺2013-2015 利润补偿为1.13/1.28/1.3 亿元。由于公司主要业务集中在下半年交付结算,预计下半年业绩实现较快增长,全年实现1.54 亿元净利润。 2. 四大主业成长性可期。 雷达业务上半年实现营收1.43 亿元,其中雷达整机和子系统实现1.29 亿元,二次雷达集成产品实现1379 万元。气象雷达稳健增长,空管雷达业务受益民用市场需求爆发,加之通用航空潜力市场,有望取得较大增长。 轨道交通控制系统上半年实现营收3562 万元。城轨地铁14-16 年进入通车高峰期,地铁站后设备的需求增长性确定。公司拥有轨道交通信号系统产品资质,受益于城轨产业高速增长与国家对地铁信号系统国产化率的要求,这块业务在未来2 年有望实现爆发性增长。 微波器件上半年实现营收1.11 亿元,未来受益于4G 时代到来,需求快速增长。 大功率脉冲电源上半年实现营收4826 万元。由于开拓了新市场,该业务同比增长70%。 3. 长期看受益于科研院所改制。公司大股东十四所资产优质,随着军工科研. 4. 院所改制的进行,核心军品有望资产注入。 5. 盈利预测:预计14-15年EPS为0.6、0.81元/股,“推荐”评级。 风险提示 1. 军费开支出现下滑。 2. 民品业务拓展低于预期

事项 四川九洲发2014布半年报,公司实现收入11.06亿元,同比增长8.63%,净利润3112.58万元,同比下滑8.57%。 主要观点 1.公司谋求转型,由传统广电机顶盒及有线网络设备商向广电、电信、互联网机顶盒等网络设备供应商转型,同时建立电商渠道,拓展B2C客户群。 2.受益通用航空发展,未来3-5年我国将大力投入建设低空监测网络,公司作为地面低空监测设备主要供应商有望率先受益。 3.机载防撞设备销量将随各型运输机数量提升而快速增长,同时伴随设备小型化定型,公司产品装配战机有望取得突破。 4.伴随物联网大发展,九洲电子信息产品有望获得持续发展,同时有望切入军用物流管理市场。 5.盈利预测:考虑年内增发完成后,预计公司14-15年摊薄EPS分别为0.21、0.47,维持“推荐”评级。 风险提示 通用航空政策不达预期。

事项 公司发布半年报,H1收入2.21亿,同比下滑10.33%,净利润3058万元,同比下滑15.92%。 主要观点 1.受上半年国内公里基建投资及斯里兰卡工程确认进度的影响,公司Q2单季收入仅0.93亿,同比下滑49%;预计下半年斯里兰卡雨季过后收入确认进度将回升。 2.公司产品收入结构变化,高利润率设备收入占比上升,Q2单季度毛利率上升至24.43%,净利率上升至20.4%。 3.公司热再生机组再次实现销售,单价较13年大幅提升,毛利率超过60%,受益十二五再生养护设备投资高速增长,再生设备将成为公司增长新支柱之一。 4.斯里兰卡公路扩建工程庞大,尚有40亿美元投资将在14-17年完成招标建,公司有望进一步获得突破。 5.看好十二五国检临近,公路养护设备需求快速回升大幅拉动公司设备需求。 6.盈利预测:预计14-15年公司EPS为0.33、0.46,对应PE为43倍、31倍,给予公司谨慎推荐。 风险提示 海外工程业务订单及收入确认的不确定性。

事 项 公司发布中报,2014年上半年实现营业收入10.6亿元,同比增长12.76%,归母净利润1.17亿元,同比增长16.96%,经营活动产生的现金流净额1.02亿元,同比增加154.76%,每股收益0.87元。 主要观点 1. “供给端竞争加剧”+“需求端增速放缓”导致公司上半年业绩增速放缓。 公司上半年实现净利1.17亿元,其中,二季度实现4852万元,比上年同期减少7%,导致上半年整体业绩增速放缓。增速放缓是因为国内LNG装备市场竞争加剧,加之整体宏观经济景气度下降导致市场总体需求量增速放缓。同时,竞争加剧也导致毛利减少2.91%。 2. LNG设备订单需求短期受天然气价格上涨影响,但长期增长趋势不变。 受益国四推广及节能减排政策,LNG重卡有望迎来更大的市场机遇;重型装备制造项目预计明年完工,为公司转型打好基础;汽车发动机再制造项目,公司预计今年4季度逐步投产,达产后可成为公司重要的业务构成和利润来源。 3. 依托“三大战略”,在海外市场、与互联网结合方面布局早,未来成长型仍然可期。报告期内开展与Bennet公司设立合资公司等多项海外项目,对外投资天然气加气(油)站所需的加气(油)机的研发制造,对公司LNG产品产业链进行了延伸,未来可能成为新的利润增长点;并与IBM商谈LNG产业互联网运营,未来依托大数据和相关技术支撑进行数据收集和物流管控。 4. 盈利预测:预计公司下半年业绩增速好于上半年,14-15年EPS为2.28、3.02元/股,“推荐”评级。 风险提示 海外投资不达预期。

事项 上半年实现营业收入5.8亿元,同比下降 15.79%,实现利润总额7590.44万元,同比下降58.20%,实现归属于上市公司股东的净利润 6379.43万元,同比下降58.05%。 主要观点 1. 挖机油缸景气低迷、非标油缸难改颓势。 2014年上半年土方机械需求低于预期,挖机销售同比下滑11%,受此影响,公司挖机油缸实现销售收入3.35亿元,同比下滑28%;油缸销售8.38万只,同比下滑20%。考虑到销售结构的因素,公司挖机油缸的市场份额维持稳定,油缸的单价也基本稳定。公司非标油缸实现收入1.85亿元,同比增长31%,由于占比相对较小难以扭转颓势。 2. 折旧导致毛利率快速下滑。 上半年,公司综合毛利率27.03%,大幅下降9.93个百分点。其中挖机油缸毛利率下降了8.56个百分点,非标油缸下降了8.03个百分点。收入规模下降导致产能利用率降低以及折旧快速增长是毛利率大幅下降的主要原因。考虑到高精密铸件产能利用率逐步提升,我们预计公司毛利率下滑的趋势基本稳住。 3. 泵阀进展顺利孕育无限希望。 挖掘机主控液压阀和高压柱塞泵经过几个月的台架测试,现已进入装机测试阶段,前期测 试情况良好,下一步将进行主机厂整机测试和试用。进展符合预期。公司高精密液压铸件项目已于去年开始试生产,去年以来公司加大铸件新产品研制力度,现 已累计开发产品389种,其中367种产品已获得客户批产许可,我们预计下半年铸件产能利用率将逐步提升。 4. 盈利预测: 预计公司2014、2015年EPS分别为0.19元和0.32元,对应估值分别为52倍和31倍。考虑泵阀等新品的巨大空间且行业低迷已经有所反映,给予强推的评级。 风险提示 行业景气度持续低迷,毛利率进一步下滑。

事项 公司发布中报,2014年上半年实现营业收入4.73亿元,比上年同期增长21.68%,归属于上市公司股东的净利润为8581万元,同比增长41.18%,经营活动产生的现金流量净额8228万元,比上年同期减少13.45%,每股收益0.33元。 主要观点 1. 业绩符合预期,“空压机市占率提升”+“子公司扭亏为盈”是公司本期业绩提升的主要原因。 公司空压机产品加强了市场营销力度,扩大了产品的市场占有率,使得公司上半年业绩好于去年同期。 公司传统空调制冷产品受宏观经济和外部市场影响较大,行业从“快速发展期”过渡到“稳定发展期”,且公司这部分产品市场占有率较高(45%),未来提升空间小,预计未来该产品营收保持平稳增长(10-15%)。 冷冻冷藏压缩机占公司营收的15%左右,受冷链物流行业景气影响,是公司未来业绩增长的动力来源。 2. 公司子公司浙江汉声上半年实现净利润311万元,成为公司业绩另一个事业亮点。子公司铸造业务在2013年下半年业绩已逐步进入损益平衡状态。 铸造加工一体化,2013年下半年开始加工业务,2014年承接各种铸件业务,特别是高工艺的铸件业务。 3. 冷链行业景气度乐观,公司冷冻冷藏产品增长动力十足。城市化和工业化推动商业冷冻和工业冷冻设备的市场需求+下游生鲜电商拉动冷链刚需,冷链设备投资需求持续旺盛。冷链物流领域对冷冻冷藏压缩机需求大,看好公司冷冻冷藏产品未来增长。 4. 盈利预测:预计14-15年分别实现净利润1.9亿元、2.4亿元,对应EPS为0.74、0.93元/股,“推荐”评级。 风险提示 竞争加剧导致利润率下降。

事 项 公司发布中报,2014 年上半年实现营业收入4.88 亿元,同比增长20.86%,净利润4811 万元,同比增25.26%;其中Q2 收入、净利分别增长24%、29%,增速均提高8 个百分点。 主要观点 1. 公司空港业务保持领先。公司空港业务新签合同比增长20.8%,中标率高达49%;部分设备交付推迟导致收入同比仅增3.14%,下半年交付后将快速回升。 2. 军工订单同比增长276%,上半年军工业务收入达5858 万元,同比增长66.46%。随大运以及战机数量的快速增长,公司作为军用机场装备龙头将持续受益。 3. 消防车业务保持高速增长。上半年消防车业务收入同比增长52.89%,净利同比增长78.19%;消防车业务进入下半年交付高峰,预计利润增速有望再获提升。 4. 消防车业务毛利低于空港设备。产品结构变化导致Q2 毛利下滑近4 个百分点,管理及财务费用下降促使公司期间费用下降近3 个百分点,公司单季净利率为0.66%,仅下降0.6 个百分点。 5. 受益空港及消防业务持续增长,预计14-15 年EPS 为0.53、0.72 元/股, “推荐”评级。 风险提示 通用航空产业政策进展低于预期。

事项 公司发布中报,2014年上半年实现营收504.2亿元,同比增长36.5%,归属母公司股东净利润20.6亿元,同比增长41.1%,每股收益0.15元;二季度收入和净利润分别同比增长86.6%和98.5%;符合预期。 主要观点 1.行业恢复高景气,产品结构得到改善,高毛利产品动车组、机车增速高,收入占比增加。 2014年上半年,公司机车90.18个亿,同比增长39.97%。动车组板块是141.50亿,同比增长178.84%,城规地铁61.79个亿,同比增长102.36%,新产业板块61个亿,同比下降3.6%,货车收入29.87个亿,同比下降25.7%;客车板块19.43个亿,同比下降3.11%。其它的收入100.06亿元,与去年同期持平。公司上半年综合毛利率18.82%,比去年同期上升1.91个百分点,毛利率的提升主要来自规模经济和高毛利产品占比提升。 2.景气有望延续、业绩确定性高。 公司全部在手订单1435亿,其中,动车组448亿,城轨423亿,机车367亿,客车63亿,货车53亿,新产业81亿,其中,动车组包括BST的212亿元。全年看来,动车组下半年在手订单还有367亿。公司现在排产非常饱满,2014年业绩确定性较强。正如我们此前的研究,铁路设备行业2015年行业景气的确定性仍然很高,我们预计公司业绩2015年维持快速增长的确定性较高。8月22日动车组招标验证了这一判断(动车组新一轮招标启动,总计302列,包括时速250公里的动车组57列、时速350公里动车组175列,此外,我们预计有250高寒型15列、250风沙型15列,350高寒型40列议标。) 3.海外业务正在成为新的增长极。 上半年,公司在海外业务收入45.87个亿,同比增长125%,收入占比快速提升9.1%,去年同期仅为5.52%,目前海外订单超过30亿美金。推动我国制造业走向全球正在成为新一届的政府的基本国策,铁路设备行业是我国最具竞争力的高端装备行业,公司有望充分受益。公司积极推进海外业务,产品正在逐步进入欧美高端市场,我们预计公司海外业务有望持续保持快速增长,并逐步成重要的增长极。 4.盈利预测:预计公司2014-15每股收益约为0.4、0.47元/股,对应PE为13、11倍,维持“强烈推荐”的投资评级。 风险提示 1.铁路车辆交付低于预期。 2.海外市场拓展低于预期。

事项 公司发布14年中报,实现营业收入24,672.18万元,同比增长14.44%;营业利润5,006.26万元,同比增长8.58%;归属与公司普通股股东净利润4,407.61万元,同比减少10.5%。业绩符合预期。 主要观点 1. 预计公司14年全年业绩前低后高。原因有三:(1)公司上半年净利润下滑的主要原因是税率的暂时调整,若不考虑此调整则与上年同期基本持平。税率调整的原因是公司高新技术企业证书13年年末到期,14年上半年企业所得税税率按25%计提。预计公司证书将于下半年获得批复,税率将重新调整回15%,并将上半年税费冲回。(2)预计下半年公司热再生及预防性养护设备进入集中交付期,该业务收入占比逐年提升,毛利率高(70%),交付将保障全年业绩。(3)公司上半年业绩下滑的另一个原因是收到政府补贴比上年同期减少。 2. 公司报告期内发布向大股东定向增发预案,彰显公司管理层对公司未来发展的信心。 (1)资金募集项目均为公司主营业务,一方面显示公司看好业务未来发展,另一方面项目的实施促进公司整体战略布局。(2)募投资金将部分补充流动资金,改善公司财务状况,降低资产负债率,为后续融资提供保障。 3. 国内传统公路养护设备行业景气周期来临,公司作为龙头受益。(1)我国路网全球第一,现已由“大规模建设期”进入“集中大修期”,市场规模超千亿。(2)全国公路应急养护中心建设于14年拉开帷幕,设备投资增长利好公司业务。 4. 国内公路再生养护处于培育阶段,趋势明显,发展空间巨大,公司作为龙头将率先受益。 5. 盈利预测。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.55元、0.76元、0.97元, 维持“推荐”评级。

事 项 公司发布2014年半年度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润为4644万元-5323万元,预计同比增长率为105%-135%。 主要观点 1. 各业务营收均增长较快,导致净利润较大幅度增长。我们认为上半年公司各个板块业务均表现突出。公司业务分布为铁路客车连接器28%-30%,城轨车辆连接器32%-35%,铁路机车连接器22%-25%,动车组连接器15%左右。 铁路方面,上半年铁路固定资产投资不断上调,新建里程和现有路线加密带动连接器需求。 动车组方面,招标重启带动公司高毛利率产品动车连接器订单快速增长。 2. 公司新领域拓展情况良好。公司新领域包括新能源汽车连接器、通讯连接器、军工连接器等。新能源汽车方面,公司从去年开始实现收入。受益于该行业的快速发展,公司该领域将成为新的增长点。 3. 继续看好连接器未来成长空间。未来两年是动车组交付高峰期,动车组连接器持续高增长有保障。城轨方面,城轨地铁14-16年迎来通车高峰,车辆需求年复合增长率超25%,将带动城轨车辆连接器需求增长。 4. “段修期和厂修期逼近+进口替代”促进增长。动车组连接器18个月为段修期,5年为厂修期。09年大量运营的高铁动车组列车进入连接器更换期,且这一轮有望从进口连接器换为性价比更高的国产连接器,公司作为龙头受益。 5. 盈利预测与投资建议。预计2014-2016年销售收入分别为3.5、4.7、6.8 亿元,摊薄后EPS分别为0.88、1.21、1.76 元/股,“推荐”评级。 风险提示 1. 竞争加剧带来毛利率降低 2. 进口替代进程缓慢