一季度净利润同比增长52.06%。公司2013年一季度实现营业收入4.31亿元,同比增长32.34%;实现归属于母公司所有者净利润6005万元,同比增长52.06%,环比2012年四季度增长61%;对应每股收益0.32元,基本符合我们此前的预期。 IPO募投项目投产,挤压产能大幅提升。公司一季度业绩同比大幅增长主要源于2013年三季度以来IPO项目投产带来的生产能力提升。 2013年公司挤压产能将由此前的6万吨/年提升至8万吨/年,我们保守预计公司全年产量为7.45万吨,同比增长在17%以上。 下半年业绩增长有望再次提速。一季度公司产品综合毛利率25.69%,与2012年四季度基本持平。下半年随着新购买深加工设备的到位,公司深加工产能将再次得到大幅提升。 增发项目完成后,财务费用将明显降低。一季度公司财务费用3152万元,同比增长102%,主要由于公司以自有资金和银行贷款对募投项目的垫付。此前公司已于2月5日获得证监会增发核准批文,随着定增项目的完成,下半年财务费用将明显降低。 预计2013年EPS为1.57元。预计2013年、2014年和2015年EPS分别为1.57元、1.83元和2.56元,考虑到增发摊薄效应后,对应EPS分别为1.13元、1.32元和1.84元。对应动态市盈率为21倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。

净利润同比下滑56.58%。报告期内,公司实现营业收入92.42亿元,同比下降19.83%;实现净利润15.10亿元,同比下滑56.58%,对应每股收益0.62元,低于市场预期。其中第四季度实现营业收入9.79亿元,同比和环比均大幅下滑超过30%,净利润亏损1.79亿元,环比一季度下降250%,单季度EPS-0.08元,盈利情况进一步恶化。 稀土价格回落及生产成本上升至公司毛利率下滑约31.5个百分点。 收入和利润下滑主要原因是稀土价格普遍下跌,公司产品营业收入全线下滑。特别是稀土金属产品,受下游磁材订单不足影响,销量显著下降,造成该产品营业收入下滑幅度达47%。包头轻稀土矿的四种稀土氧化物——氧化镧、氧化铈、氧化镨和氧化钕12年均价分别为7.7万元/吨、7.9万元/吨、46.6万元/吨和49万元/吨,较2011年同期分别下降31%、40%、34%和44%,同时由于公司原材料启用了新的定价模式,因此导致公司中矿和尾矿的成本有所上升。二者综合影响公司综合毛利率下降31.5个百分点,致使业绩出现一定程度下滑。 2013年稀土价格低位盘整,全年盈利恐难好转。当前,稀土市场仍未见明显好转,2013年初稀土产品价格比2012年初产品价格低35%左右,且依然低于2012年年末。但我们判断经过此前的充分调整,目前稀土价格相对比较合理,继续大幅下跌的概率不大,预计将在该价格水平震荡盘整,但公司2013年盈利情况恐难好转。 预计公司2013年每股收益为0.41元。由于价格下跌以及成本上涨会在一定程度上对公司产品全年业绩形成一定影响,我们下调2013-2015年每股收益为0.41元、0.69元和0.91元,对应动态市盈率分别为72倍、44倍和33倍,维持“增持”评级。

净利润同比增长14.13%。报告期内,公司实现营业收入502亿元,同比增长27.44%;实现净利润21.71亿元,同比增长14.13%;实现每股收益1.53元,其中第四季度实现营业收入110亿元,同比增长38.18%,环比减少20.33%;实现净利润3.35亿元,同比增长59.37%,环比减少21.99%;单季度EPS0.24元。 矿产金产量增长17%,促公司业绩增长。在黄金价格出现小幅回调以及克金成本不断上升的情况下,公司2012年综合毛利率仅为9.96%,较2011年下降1.25个百分点,但由于公司矿产金产量增长,抵消了黄金价格下跌以及克金成本上升所带来的不利影响,2012年公司矿产金产量达到26吨,同比增长17%。 项目建设强力推进,矿产金产量有望持续增长。随着前期重点项目强力推进,如三山岛8000t/d项目、焦家6000t/d项目、新城10000t/d项目、青岛公司鑫汇Ⅰ号脉深部开采工程和鑫莱1000t/d采选工程等多个项目的顺利推进,我们预计公司未来矿产金产量有望保持持续增长。 集团黄金资源存在注入预期。山东黄金集团拥有丰富的黄金资源储量,且山东地区是我国黄金资源分布的主要省份,未来存在300余吨黄金注入预期。 预计2013年EPS至1.54元,维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.54元、1.67元和1.94元,对应动态市盈率为21倍、20倍和17倍,考虑到公司近年来矿产金生产能力的不断提升与未来资产注入预期的存在,维持“增持”评级。

净利润同比下降44.15%。公司2012年实现营业收入22.50亿元,同比增长12.34%;实现归属于上市公司股东净利润1.54亿元,同比下降44.15;对应每股收益0.2886元。其中第四季度单季度实现营业收入6.43亿元,同比增长31.18%;净利润3394万元,同比下降33.04%;单季度实现每股收益0.0635元。 订单不足,虽以量补价但仍难挡盈利能力下滑。受国内外经济形势影响,电子消费品需求增长缓慢,光伏、风力发电等新能源产业大幅下降,公司亦面临订单下降的情况,电子铝箔及电极箔年均产能利用率仅维持在70%左右。公司依靠前期募投项目投产,以量补价的方式实现收入的小幅增长,但盈利能力却大幅下滑,综合毛利率较去年同期下降了由去年同期的24.14%下降至18.10%,其中电子新材料产品整体毛利率下降6.20个百分点。 募投项目投产提升总产能,期待下游需求好转。公司多个重大募投项目此前陆续投产,2013年高纯铝、电子铝箔和电极箔产能将分别达到6万吨、4.7万吨和2100万平米,生产能力实现跨越式增长。我们认为公司位处西部、全产业链一体化的成本优势正在逐步显现,但业绩实现大幅反转仍有待下游需求的实质性改善。 维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.41元、0.51元和0.54元,对应市盈率分别为22倍、18倍和17倍,考虑到其业绩相对下游需求变化的高弹性,维持“增持”评级。

净利润同比下降104.03%。公司2012年实现营业收入61.24亿元,同比增长2.58%;实现归属于上市公司股东净利润-1536万元,同比下降104.43%;对应每股收益-0.032元。其中第四季度单季度实现营业收入14.9亿元,同比下降3.94%;净利润-9440万元,同比下降483%,环比下降367%;单季度实现每股收益-0.197元。 量增价跌,电解铝价格走低拖累公司盈利。公司2012年总产量45.07万吨,同比增长8.08%。但受全球经济复苏不振的影响,大宗商品价格同比明显下降,2012年SHFE电解铝平均价格同比下降6.97%至15650元/吨,其中四季度平均价格为15300元/吨。公司主营业务电解铝及铝合金亏损,毛利率由3.67%下降至-1.78%。 自备电厂发电机组投产大幅降低公司生产成本。公司自备电厂2×300MW机组,第一台已于1月22日转入生产试运行,第二台机组也具备投运条件,有望于近期实现并网。自备电厂完全投产后,公司自供电比例也将提升至70%,电力成本下降明显。 拟参股新疆铝电项目或将业绩提升又一转折点。公司拟出资10.14亿元与中国铝业共同向中铝新疆铝电增资,公司持股比例35%。新疆地区低电价的优使其有望成为公司未来业绩增长的又一动力。 维持“增持”评级。考虑到增发摊薄效应,我们预计2013-2015年EPS分别为0.36元、0.53元和0.76元,对应市盈率分别为27倍、19倍和13倍,维持“增持”评级。

净利润同比增长6.76%。2012年公司实现营业收入3.82亿元,同比增长40.33%,实现利润总额1.18亿元,同比增长9.24%,实现归属于上市公司股东的净利润1.00亿元,同比增长6.76%,对应EPS0.31元,每10股转增10股,派1元现金。其中第四季度单季度实现营业收入1.42亿元,同比增长75.93%,环比增长15.29%;净利润2920万元,同比下降1.23%,环比增长8.88%;单季度EPS0.09元。 以量补价实现收入增长,但不敌成本增加,致综合毛利率略有下滑。 收入增长主要系公司二氧化锗、区熔锗、红外光学锗镜片的销量大幅增长所致。公司整体销售的锗产品折合金属量较上年同期增长53.17%,但由于公司及全资子公司外购锗原料大幅度增长,同时安全生产费用和管理费用等出现不同程度增长,从而使得成本大幅度上升61.83%,明显超过收入增长,致使公司综合毛利率下滑1.68个百分点,影响利润增速。因价格下滑致公司多数产品毛利率出现下滑。 募投项目陆续投产,促业绩实现较快增长。公司募投3.5万具红外光学镜头和30万片太阳能用锗单晶片项目完成了厂房建设、设备购置等工作,今年即进入设备安装调试阶段。30吨光纤四氯化锗项目预计2013年3月底建成。随着下游深加工项目的陆续投产,公司自产锗金属量有望增长10%,提升公司盈利能力,促业绩实现较快增长。 预计2013年EPS为0.51元,维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS至0.51元、0.64元和0.77元,对应动态市盈率为49倍、39倍和33倍,考虑到公司随着募投项目陆续投产业绩步入增长期,维持“增持”评级。

净利润同比增长42.58%。公司2012年实现营业收入15.22亿元,同比增长23.32%;实现归属于母公司所有者净利润2.02亿元,同比增长42.58%,对应EPS1.08元。同事公司每10股派发现金2.2元(含税),转增8股。 结构调整带来产品毛利率大幅提升。2012年公司高附加值、高精尖端产品销售比重不断提升,综合毛利率为24.88%,相比2011年上升5.17个百分点。 新产品持续研发策略不断提升公司行业竞争实力。2012年,公司根据客户的需要,成功试制了地铁封闭门用铝型材及深加工材、西门子大型电子设备散热器、铝合金无缝管及变径无缝管、宝马V205汽车用铝合金保险杠型材、平板电脑壳体铝型材、高压齿轮泵壳体、太阳能电池边框、90地弹门、74断桥隔热窗9项新产品,其中铝合金变径管挤压技术突破填补了国内技术空白,可实现进口产品国产替代化,将成为公司未来又一重要的赢利点。 预计2013年EPS为1.57元。我们认为轨道交通型材、铝合金石油钻杆用型材以及高档轿车铝型材将成为公司未来业绩爆发式增长的三大直接动力。随着IPO项目逐步达产,以及本次增发项目生产设备的陆续投入,公司在2013年后将进入新一轮的业绩加速增长期。预计2013年、2014年和2015年EPS分别为1.57元、1.84元和2.57元,考虑到增发摊薄效应后,对应EPS分别为1.13元、1.32元和1.85元。 对应动态市盈率为19倍、16倍和12倍,维持“买入”评级。

净利润同比下降76%。公司2012年实现营业收入38.19亿元,同比下滑15.71%;实现归属母公司所有者净利润7549.4万元,同比下降76%,对应EPS0.09元。其中第四季度营业收入9.51亿元,虽然同比下滑40.63%,但环比增加11.31%,显示出销售收入单季度转好迹象;净利润亏损6304.2万元,由于投资德国公司清算计提5200万元减值准备,导致四季度单季度业绩大幅下滑,单季度EPS-0.07元。 多数产品产销量下降以及公司多项项目投入加大各项费用导致公司业绩大幅下滑。全球经济不振导致市场需求持续下滑,同时刚性成本不断上升,致使公司多数产品均出现产销量下降和毛利率下滑情况,其中超硬材料和先进能源材料毛利率分别下降了2.97和12.05个百分点,严重影响公司盈利能力;同时由于投资项目较多导致折旧摊销和债务利息大幅增加,给当期经营带来较大压力。 低点已过,中期可期。公司非晶带材新一代生产线正在热试,新增6万吨产能有望年中启动;磁性材料定位高端,受经济波动影响不大; 超硬材料最坏的时候已经过去,目前订单正在恢复,难熔材料技术先进,市场竞争力较强,并不断开拓高端应用,未来前景看好。因此,我们认为公司经营低点已过,中期可期。 预计2013年EPS0.27元,维持“买入”评级。预计2013-2015年EPS分别为0.27元、0.44元和0.65元,对应动态市盈率分别42倍、26倍和17倍,估值并不具有优势,但考虑到公司最坏的时刻已经过去,2013年业绩有望实现高增长,且新增6万吨非晶带材建设项目有望年中启动,建议中期可以关注,维持“买入”评级。

净利润同比增长42.58%。公司业绩快报显示,2012实现营业收入15.22亿元,同比增长23.32%;归属于上市公司股东净利润2.02亿元,同比增长42.58%;实现每股收益1.08元,与我们此前的预期一致。 同时公司拟每10股派发现金股利人民币2.00-3.00元,转增8股。 产能释放与结构调整带动业绩增长。2012年下半年,公司IPO募投挤压机陆续投产,我们估计全年产量在6.2万吨左右,同比增长11%; 此外,公司还加大了产品产业链的延伸,深加工产品、高端产品占比逐年稳步增加,我们估计产品综合毛利率可达到25%左右,相比2011年上升5个百分点左右。 产品高端化是公司发展长期战略。公司近年来坚持不断加强新产品研发力度,新产品不断推陈出新,我们认为轨道交通型材、铝合金石油钻杆用型材以及高档轿车铝型材将成为公司未来业绩爆发式增长的三大直接动力。 上调2013年EPS至1.58元。考虑到公司本次拟增发项目中深加工产能的提前到位,我们上调2013年和2014年EPS至1.57元和1.84元,考虑到增发摊薄效应,分别为1.14元和1.38元。对应动态市盈率为19倍和16倍,由于我们以上盈利预测中未考虑到石油钻杆用铝型材等新产品的业绩贡献,鉴于其所具备的高弹性,维持“买入”评级不变。

事件:公司1月23日发布公告,全资子公司焦作万方电力有限公司承建的2×300MW发电机组项目中的第一台机组于2012年12月29日首次并网进行调试,2013年1月22日转入生产试运行;第二台机组计划近期投入试运行,届时公司将及时公告。 点评: 自备电厂发电机组投产大幅降低公司生产成本。公司自备电厂机组负荷率较高,两台机组正式投产后,我们认为其机组负荷率可达到80%,生产成本相对较低。按目前动力煤价格估算,成本约在0.47元/度(含税)左右,较公司目前网电价格要低接近30%。自备电厂完全投产后,其年发电量可达到42亿千瓦时,公司自供电比例也将提升至70%,能大幅减少公司对网电的需求。根据我们的估算,仅此一项可降低生产成本8亿元,对业绩提升作用明显。 公司拟参股新疆铝电项目或将带来业绩快速提升。2012年3月公司发布公告,拟出资10.14亿元与中国铝业共同向中铝新疆铝电增资,公司持股比例35%。从中长期来看,新疆地区低电价的优势在未来将得到长期延续。由于公司未披露项目建设的具体情况,我们无法详细预测新疆铝电项目收益的详细情况,其未来将在鄯善县建设“煤电铝循环经济一体化项目”,粗略估算达产后可实现年收入200亿元,有望成为公司未来业绩增长的又一动力。 全球经济复苏,2013年煤铝价格重心上移。我们认为煤炭价格和电解铝价格已进入底部区间,随着全球经济的复苏,2013年公司主营电解铝业务及来自于赵固能源的投资收益将得到明显改善。 上调至“增持”评级,未来可持续关注。考虑到增发摊薄效应,我们预计2012-2014年EPS分别为0.23元、0.43元和0.68元,对应市盈率分别为47倍、25倍和16倍,上调至“增持”评级。

替代传统铸铁泵,扩大不锈钢冲压泵行业份额。不锈钢冲压泵和传统铸铁泵相比,具有保证输送介质安全卫生且外形美观、节能、加工制造工艺环保的优点。不锈钢冲压泵在供水、食品和医药卫生等领域替代铸铁泵的趋势非常明显。目前,国内不锈钢冲压泵不到300万台,只考虑替代供水用泵,不锈钢冲压泵产量还有500%的增长空间。如果考虑食品和医疗行业的需求,空间将会更大。以不锈钢板为泵体主要材质并采用冲压焊接工艺加工制造的不锈钢冲压焊接离心泵逐步替代传统铸铁泵将会是大势所趋。 替代进口不锈钢泵,增加国内企业行业份额。目前,国内不锈钢冲压泵市场由国内企业和外资企业平分市场。同类冲压泵价格,国内企业生产的不锈钢冲压泵是国外企业价格的40%。公司凭借其良好性价比,市场份额由12%提升至15%,国外公司市场份额由2006年70%以上下降到了50%左右。未来,随着国内产品的成熟和客户的逐渐认可,未来内资企业市场还将进一步得到提升。 收购长河泵业,进军水利泵市场。公司通过子公司湖南南方收购了长河泵业生产经营性资产生产大中型中高端泵产品,实现了在大中型泵产品领域的拓展。南方长河泵业新建产能将会在2014年建成投产,届时公司大中型泵产品销售收入有望突破3亿元。 估值及盈利预测:我们预计公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.85元、1.06元和1.44元,按2012年30倍市盈率,公司合理股价25.5元,给予公司“买入”评级。

盈利预测及投资建议:我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS分别为0.2元、0.24元和0.32元,公司合理股价5.6元,给于“增持”评级。

盈利预测及投资建议:我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS分别为0.02元、0.52元和0.65元,公司合理股价6.24元,给于“买入”评级。

事件: 公司公布2012半年报:2012上半年公司实现营业收入1,099,092.99万元,同比减少1.05%,实现利润总额3,866.27万元,同比减少35.94%。金属材料及冶金原料业务实现营业收入1,011,769.35万元, 较上年同期减少1.55%。销售各类钢材221.52万吨,同比增长10.26%; 销售铁矿石225.43万吨,同比增长60.04%;销售铁合金1.36万吨, 同比减少61.81%;销售锰矿7.95万吨,同比减少42.28%。 公司汽车贸易及相关服务业务实现营业收入85,551.18万元,较上年同期增长6.78%;实现汽车整车销售12,310辆,同比增长46.29%。 点评: 钢材销量继续保持增长。2012上半年公司销售各类钢材225.43万吨, 同比增长60.04%。由于国内钢铁下游行业需求下降导致钢铁行业产能过剩,钢贸行业也因此受到严重影响。公司在钢贸行业低迷的情况下能够保持钢材销量继续增长,同时实现盈利对年销售量超过400万吨的地方钢贸公司实属不宜。 汽车销量快速增长。公司汽车贸易及相关服务业务实现营业收入85,551.18万元,较上年同期增长6.78%;实现汽车整车销售12,310辆, 同比增长46.29%。 增资中拓锰业、拓展上游资源。公司对全资子公司中拓锰业增资5,800万,增资完成后中拓锰业注册资本为10,000万元。中拓锰业未来将会在矿业资源领域进行投资。 盈利预测及投资建议:我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS 分别0.05元、0.26元和0.4元,合理股价7.8元,给于“买入”评级。

莱河铁矿进入稳产期,价格决定未来收益。公司上半年生产铁精粉49.8万吨,莱河铁矿进入稳定期;实现净利润2.14亿元,略低于去年同期。由于莱河铁矿业绩受铁矿价格影响较大,铁矿价格将决定莱河铁矿未来业绩。 特种石墨将会成为公司未来主要增长点。成都炭素上半年实现净利润2885.7万元,比去年同期有较大幅度回落。公司拟在成都建设3万吨/年特种石墨制造与加工项目,项目总投资金额约为210,191.17万元,项目达产后将形成特种石墨产能3万吨/年。虽然公司特种石墨业务短期内受到光伏产业影响,利润下滑,但是特种石墨未来在模具、核电等领域的拓展也将会扩大特种石墨需求。而且国内产业升级和高端装备制造都需要使用大量高端材料,从长远看,特种石墨将会是公司未来主要增长点。 油系针状焦项目进一步完善公司炭素产业链。公司拟将油系针状焦项目建于葫芦岛市,项目达产后将形成油系针状焦产能约10万吨/年。 公司在针状焦制造技术突破有助于完善炭素产业链,进一步降低高端产品成本,提高质量。 盈利预测及投资建议:我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS分别为0.36元、0.44元和0.54元,按照2012年EPS和各行业市盈率,公司合理股价为10.08元,给予“买入”评级。