2015 年H1 收入、净利润稳步攀升、行业地位牢固 千方科技上半年实现营业收入7.2 亿元,同比增长20%,净利润1.1 亿元,同比增长27%,扣非净利润同比增长30%。公司业务有较强的季节性特征,在行业整体发展持续升温、国家政策支持力度加大的背景下,公司行业地位不断强化,自有产品销售及服务取得了良好的成绩,H1 实现95% 的产品销售收入增长。公司按照业务发展的需求,加快合作和收购的推进力度,管理费用大幅增长73%,研发投入同比增长111%;银行借款规模增加致利息支出增长,财务费用同比增长332%。 大交通基础雄厚 公司在大交通领域具有深厚的项目经验。1、高速公路:紫光捷通累计承建500 多项高速公路机电工程建设项目,中标数十个破亿项目,覆盖近30 省。2、交通运输:北大千方业务覆盖城市交通、公路、水运、轨道交通、民航领域,服务于众多省市的交管部门,另有奥运会、阅兵等明星项目。 大数据变现在即 在数据挖掘和运营方面,公司同样有诸多布局。1、综合出行信息服务: 掌城科技已商用发布国内近40 个主要城市及城际间高速公路实时交通信息服务,一线城市实时准确率超85%,与日产、上汽、比亚迪、百度、腾讯、搜狗等实现对接,从导航、LBS 深入移动互联网市场。2、传媒:掌城传媒已独家拥有乌鲁木齐、呼和浩特、秦皇岛、郑州、洛阳等城市的出租车LED 媒体广告经营权,现重点布局电子公交站牌和公司出行APP 的广告业务。结合远航通、千方车信等的大数据运营和支撑。 公司各业务条线分工清晰、协同效用明显,已具备交通领域的规模性数据采集能力,其数据(如:动态交通信息数据)价值将随变现模式的逐渐清晰而获得市场重估,更多面向C 端的数据服务模式有望相继呈现。预计15-17 年EPS 分别为0.64 元、0.83 元、1.04 元,给予“谨慎增持”评级! 风险提示 虽数据资源丰富,但盈利模式尚不清晰;电子公交站台项目前期资金投入较大,占用周期较长;

核心观点: 上半年公司实现营业收入41.64亿元,同比增长45%;归属母公司净利润2.40亿元,同比增长138%;扣非净利润4708万元,同比增长94%。 毛利率改善、费用率小幅提升,业绩维持高速增长 1.公司盈利能力逐步改善,其中服务器及部件毛利率提升2.65个百分点,我们判断主要两方面原因:1)高端服务器收入占比继续提升;2)通用服务器盈利能力有所改善。公司持续扩大领先优势及市场份额后,开始逐步平衡盈利能力,我们认为公司盈利能力谷底已过。 2.公司三项费用率增长1.45个百分点:1)财务费用同比增长82.35%,主要系业务规模扩大,新增补充流动资金借款所致。随着公司非公开发行项目资金的逐步到位,将缓解公司资金需求,明年财务费用增速或将放缓。2)销售费用较去年同期增长55%,增速并未较上年放缓,销售成本高问题并未改善。3)管理费用增长70%,主要系研发投入增加所致。 收购超越工控,增厚业绩并提升解决方案实施能力、完善产品线 非公开发行收购山东超越工控机项目承诺2015年净利润7726万元,若年内能够完成收购,将增厚公司业绩、提升公司盈利能力及整体解决方案实施能力,并进一步完善公司产品线。 15-17年业绩分别为0.51元/股、0.73元/股、1.05元/股 公司X86服务器蝉联市场第一、K迁工程在多行业成功实施,公司在高端和通用服务器领域不断扩大市场份额。预计公司15-17年EPS分别为0.51元、0.73元及1.05元,维持“买入”评级。 风险提示 费用较高的状况尚未得到改善;数据库商业化对盈利能力的改善短期难以体现。

2015年上半年营收同比增长45%,中报实现盈利 公司2015年上半年实现营收47,653亿元,同比增长45.04%;净利润1,763万元,同比增长146.61%,扭亏主要归因于公司业务增长、增值税退税增加及投资收益增加。公司中报实现盈利,自上市以来尚属首次,表明公司盈利受季节性影响进一步得到改善。从公司主营产品分类来看,安全产品同比增长56.34%(其中安全网关同比增长53.35%)。公司预计2015年1-9月净利润为4,700万元至5,200万元,上年同期为亏损1,843.60万元。 受益国产化及安全行业,未来有望加速成长 市场份额方面,公司在网络入侵防御系统、入侵防御系统、统一威胁管理、漏洞扫描产品、安全管理平台、安全服务等多项细分市场排名前列。在政府和军队拥有80%的市占率,为世界五百强60%的中国企业客户提供安全产品及服务,对政策性银行、国有控股商业银行、全国性股份制商业银行实现90%的覆盖率,为中国移动、中国电信、中国联通三大运营商提供安全产品、安全服务和解决方案。 持续并购及投资,布局大安全领域 公司上市后投资设立、参股和收购了多家企业,进入多个技术产品领域和市场。收购书生电子,在数字签名、电子印章、文档安全等安全文档技术有着深厚的积累;收购合众数据,在大数据分析处理、边界接入、隔离交换等方面有着深厚的技术积累;拟收购安方高科,从事电磁兼容和信息安全防护工程设计、安装及产品研发。我们认为公司在资本规模、产业链渠道与技术方面已经晋升为具备全产业链整合能力的行业龙头,在持续的外延扩张中逐渐成为行业翘楚,预计公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.46、0.61元,维持“买入”评级。 风险提示 毛利率下降的风险;技术风险;运营管理风险;重组合并后的整合风险。

2015H1营收同比增长1.14%,净利润同比下降49.51% 公司2015年上半年实现营收11.46亿元,同比增长1.14%;净利润1.11亿元,同比下降49.51%。净利润同比大幅下降主要归因于运维管理业务项目验收进度较去年大幅下降。销售费用同比增长34.25%,管理费用同比增长4.35%,销售费用增加主要系手机游戏及互联网创新业务推广费用增加。 传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力 从细分产品来看,上半年公司运维管理业务(解决方案)实现收入17,802万元,同比下降52.64%;运维管理业务(系统集成购销)实现收入67,266万元,同比增长52.28%;互联网开发运营类业务实现收入17,376万元,同比下降20.01%;手机游戏业务实现收入4,224万元,同比增长73.87%。虽然公司传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力:公司的IT运维管理业务已经涵盖网络管理、流程管理、信息安全管理、网络优化、大数据应用、系统集成与应用等子领域,在技术、性能等诸多方面具有领先的竞争优势,并且具有稳定而优质的大客户,尤其是运营商和银行行业。 三家公司设立加速互联网创新业务布局,智慧线长期战略不变 公司与云中融信共同出资设立三家新公司,推出“小漫WiFi业务”,为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台;“融云平台“定位于为移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台;在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。此外,公司10亿元员工持股计划彰显对未来发展的信心(1比2杠杆);智慧线业务虽然推广短期低于预期,但长期发展规划依然不变。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.47、0.62元,维持“买入”评级。 风险提示 智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性;手游市场竞争激烈,新游戏不确定性较大;海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。

核心观点: 公司发布2015年中报,上半年实现营业收入10.40亿元,同比增长2.56%;归属母公司净利润8231万元,同比增长85.69%;扣非净利润7005万元,同比增长64.06%。 业务结构优化,毛利率持续提升。 1)单季度来看,公司二季度收入同比下降5.38%。 2)公司进一步提升金融IT 业务附加值,定制软件业务同比增长43.93%。由于该业务毛利率较高,提升公司综合毛利率水平。3)上半年综合毛利率达24.39%,较去年同期提升3.81个百分点,是公司半年度净利润大幅增长的主要原因。其中二季度毛利率达28.20%,较去年同期提升近5个百分点。 金融IT 业务实力不断增强,互联网金融持续推进。 报告期内,公司综合金融IT 领域新增客户6家;基金IT 业务,新增五家新设基金公司总包案例。公司传统金融IT 业务实力持续增强,客户数量不断增加。互联网金融方面,与国海、广发、湘财等多家券商签订合作协议,共同探索互联网金融发展路径。与大智慧签署合作协议,面向市场推出证券开户产品,互联网金融业务持续推进中。 15-17年业绩分别为0.71元/股、0.89元/股、1.13元/股。 在互联网金融政策日趋规范,但尚未完善的情况下,我们以跟踪观察为主,暂时不做过高的预期。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.71元、0.89元及1.13元。 风险提示。 互联网金融经历政策规范调整、仍在过程中,较之前有更大的不确定性,对公司和整个行业的相关新业务落地进展有一定压制;同时,新业务前期投入将因为收获期推迟或对后续财务表现有影响。

2015H1营收同比增长60%,净利润同比增长23% 2015年上半年公司实现营业收入10.39亿元,同比增长60.44%;实现营业利润1.63亿元,同比增长21.73%;实现归属于上市公司股东的净利润14,309.23万元,同比增长22.52%。销售费用1.51亿元,同比增长69.58%,管理费用0.27亿元,同比增长38.12%,费用控制合理。在面向各行业数千家开发伙伴提供语音能力的基础上,公司加快布局教育、移动互联、智能客服、智能电视、车载等领域,推动各项业务快速发展。行业应用产品/系统收入56,173万元,同比增长103.49%(其中教育应用产品、电信语音增值产品、IFLYTEK--C3分别同比增长81.21%、64.40%、268.51%)。 前瞻布局智能领域,讯飞超脑打开新市场空间 2014年公司正式启动了“讯飞超脑”计划,从语音巨人向人工智能领导者加速迈进。讯飞超脑正在研发实现具有深层语言理解、知识表示推理、自主模仿学习等高级人工智能的智能系统,并且已经在智能教育、自动客服、人机交互等领域形成多个阶段性成果。 深耕教育信息化,完整覆盖“技术+内容+渠道” 我们一直都看好公司语音技术在教育领域的应用前景,公司已初步构建起“平台+内容+终端+应用”完整的教育教学生态体系,多终端智慧教育解决方案实现了数据全贯通、场景全覆盖、平台可运营、面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。 盈利预测与估值 我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.45、0.64、0.89元,分别对应87、61、44倍PE。考虑到公司较好的稳定增长性,以及拥有基础核心IT技术的稀缺性,未来持续并购加速布局,维持“买入”评级。 风险提示 风险提示移动互联网语音业务市场推广低于预期的风险;口语测评业务向全国推广低于在预期的风险;语音识别行业竞争加剧的风险。

2015H1营收同比增长35%,净利润同比增长43% 2015年上半年公司实现营收3.91亿元,同比增长34.69%;净利润亏损664万元,同比增长43.05%,营收增长归因于安全终端、安全芯片业务增长较大;销售费用同比下降0.80%,管理费用同比增长30.14%。2015年1-9月,公司预计净利润1,200万元-1,300万元,同比增长480%-528%。从公司产品分类来看,单机产品实现收入1.88亿元,同比增长76.36%%。安全手机通过深度合作,在硬件密码模块、手机整机终端、密管系统都获得国家密码管理局商密型号鉴定,在四川、云南、浙江、江西等省份形成突破。 定增加码信息安全,完善“大安全”产业链布局 定增战略意义显著:(1)实现公司从产品提供商向行业解决方案提供商转型,从信息安全产品向安全信息系统延伸;(2)完善公司北京地区业务布局,增强区位优势,满足北京地区的销售和研发等客户需求,更好的服务于政府、军工、金融、能源、运营商等重点行业及领域大中型企业;(3)逐步完善从商用密码、芯片、板卡、设备、平台、系统,到方案、集成、服务的完整产业链,围绕商用密码技术、网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全,构建功能完善、种类丰富的产品线。 盈利预测与估值 公司在北京设立全资子公司,在国资改革和涉密涉军国企重组背景下,预计将承担起三零所及相关兄弟单位资产重组的重要平台作用,还将承担大行业解决方案策划、渠道销售等服务平台作用。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.63、0.92、1.30元,从业绩弹性、国产化受益程度、政府和股东支持力度、资产注入预期等多方面考虑明显优于其它信息安全公司,从长期来看,维持“买入”投资评级。 风险提示 安全手机产品的爆发点仍有一定不确定性,运营商的推广力度有不确定性;资产注入预期不确定性较大;防火墙等新产品面临较大竞争压力。

收入稳定增长、速递易收入已具规模 公司上半年在保持传统业务适度增长的前提下,积极布局社区O2O,实现营业总收入4.2亿,同比增长10%,净利润亏损9201万,同比下滑233%,其中速递易收入9922万(二季度收入水平相比一季度翻倍),毛利率65%。亏损源于速递易仍处于投入期,销售费用和管理费用大幅提高,分别同比增长120%、48%。我们认为速递易收入的实现和增速水平更值得关注,在全国布点达到一定程度后,业绩有望迎来真正的释放。扩张速度加快、线下优势愈加明显 整个上半年,公司积极推进速递易建设速度与规模,大力抢占市场份额,并不断产品创新。目前已覆盖79个城市,签约68911网点,完成布放31029点,合作物业数量成功破万。速递易累计使用用户数量近2300万户,Q1新增500万,Q2新增800万;注册快递员近25万人,比年初增加15万人;速递易累计送达包裹超过1.8亿件,单季新增6800万件,日均达到76万件。我们此前判断广告收入占比超过一半,二季度趋势一致,未来的广告价值有更大的挖掘空间。 l打破质疑、迎来更合理的市场环境 速递易本身的价值点是在于将社区用户粘性培育起来,在平台上通过内容装入等创新形式提高附加值、新增商业模式。而“丰巢的认购股权+菜鸟网络和6家一线物流企业战略合作”,再结合公司以往快递客户积累,基本上实现了对快递行业的大范围对接,行业地位和线下用户流量得到有效巩固,市场此前对与丰巢间竞争关系的担忧也将告一段落。我们去年的深度报告全面的分析过物流企业和第三方企业参与的区别,强调公司属性最为合适,物流企业直接竞争的可能性或成功概率并不高,如今也得到验证。 l业务协同更近一层、多元化合作将趋于常态 公司极为看重速递易业务的协同性和拓展性,整个上半年都以积极态度开放合作。协同性:金惠家的线下保险代理牌照和线上推广牌照落地,未来与金保盟的协同关系将更为紧密。已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链等签订合作协议。扩展性:速递易APP4月正式上架后,6月末下载量已超60万。APP的存在给除包裹本身收寄功能外的其他服务提供了很好的延展性。硬件上升级速递易终端设备,在成都导入冷链柜、多屏柜等终端设备,构建更丰富应用场景。公司向商户开放速递易API数据平台,对接社区周边各类商业形态,新模式均能快速上线,在成都、深圳已经区域化试点与本地配送超市、洗衣公司合作。预计洗衣和生鲜等服务将有望近期在局部城市陆续落地。我们看好公司强大的执行力和对未来布局的方向,预计15-17年EPS分别为0.05元、0.23元、0.50元,给予“买入”评级! 风险提示 速递易收费进度仍具不确定性;社区O2O的商业模式仍有待探索

核心观点: 公司公布2015年中报,报告期内,公司实现营业收入6.13亿元,同比增长19%;实现净利润8397万元,同比增长184%;扣非净利润同比增长7506万元,同比增长219%。 费用率大幅下降,新并表滨河世纪贡献净利润3638万元。 1)单季度来看,二季度公司收入同比增长50.21%,毛利率同比增长近1个百分点。2)公司2014年收购的滨河创新世纪自去年12月1日开始并表,本报告期内贡献收入8929万元,实现净利润3638万元,是本报告期公司业绩大幅提升的主要原因。公司智能银行解决方案业务同比增长226%,主要来自于滨河世纪贡献的业绩。3)公司5月完成安金所的增资、大金所的增资,互联网金融业务对业绩的提升作用尚难在本报告期体现。4)公司管理费用率大幅下降,由去年同期的17%降至13%,主要系公司积极推进落实经营责任制,有效降低经营费用所致;三项费用率整体下降近6个百分点。 静待互联网金融服务战略进一步落地实施。 报告期内,公司互联网金融服务战略持续落地:3月与华夏幸福控股、华夏基业、廊坊银行签署《战略合作框架协议》;4月,参股的中关村金融服务中心正式推出监督管理、综合服务、创新孵化三大服务平台;5月完成对大连金融资产交易所增资扩股事项、安粮期货增资事项。公司的互联网金融服务商战略能否能否实现,并增厚业绩,有待项目的进一步落地实施。 15-17年业绩分别为0.48元/股0.55元/股、0.66元/股。 仍然看好公司清晰的战略路径、较强的执行力以及先发优势,维持“买入”评级。考虑互联网金融业务尚处起步阶段,暂不考虑其对公司业绩影响,并且出于谨慎原则,在公司交易所上线之前,我们对其他相关业务净利润不做较高预测。预测2015年-2017年业绩分别为0.48元、0.55元及0.66元。 风险提示。 互联网金融服务中心业务、云金融平台业务推进不及预期风险;待开展金融业务政策风险。

事件:中标中山市区域卫生信息平台建设营运项目 创业软件于2015年7月30日中标成为中山市区域卫生信息平台建设营运项目的供应商,中标金额为2982万。项目性质为政府和社会资本合作项目(PPP),总投资约1.2亿,其中公司承担9000万,中山市政府投资3000万(政府资金自2016年起分三年划拨)。建设周期2.5年(可边建设边运营),公司获得10年特许经营权(不含建设期)。 医疗卫生信息化领先地位值得肯定、区域优势得到显著提升 公司一直是医疗信息化领域一线企业,已累计实施4000余个医疗卫生信息化建设项目,具备丰富的项目落地经验,此次中标项目覆盖中山市全部范围,公司的资质、市场口碑、客户基础都得到了来自卫生部门的积极反馈。同时,对后续开发更多的医院客户起到积极作用,地区型优势得到显著提升。 新模式风险分担、十年经营权确保收益大概率落实 该项目模式采用PPP(公司与政府共同出资建设),这种风险共担,分享收益的形式能够有效的促进双方积极的参与,增强双方在项目建设和运营的过程中的协调关系。10年的特许经营权给予公司充足的对市场和模式探索时间,避免了公司在前几年业务成长阶段前期投入多,收益低,而后期收益释放时,又面临经营权到期的风险。随着公司的运营能力日趋成熟,后期有望获得可观收益。项目投资期为2.5年,资金可分期投入,对公司的现有业务影响较小。这次中山市的“项目建设+特许运营权”模式可能成为公司区域医疗的新范本,在获得一定经验和信心后,该模式有望以更加成熟的形态推向全国其他地区。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元,给予“谨慎增持”评级! 风险提示 公司PPP模式需承担资金压力;后期运营收益能力具有不确定性;

事件:公司拟向10名特定发行对象以61.33元/股非公开发行约4892万股,募集资金总额30亿元计划投资:新型商用密码系列产品产业化及国际化、安全智能移动终端及应用服务产业化、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片、行业安全解决方案创新中心。 中电科将三十所、国信安股权无偿划转给中国网安,非公开发行后,中电科将通过三十所、国信安、中国网安、中电科投资占总股本的41.41%。 定增加码信息安全,完善“大安全”产业链布局。 本次定增战略意义显著: (1)实现公司从产品提供商向行业解决方案提供商转型,从信息安全产品向安全信息系统延伸; (2)完善公司北京地区业务布局,增强区位优势,满足北京地区的销售和研发等客户需求,更好的服务于政府、军工、金融、能源、运营商等重点行业及领域大中型企业; (3)逐步完善从商用密码、芯片、板卡、设备、平台、系统,到方案、集成、服务的完整产业链,围绕商用密码技术、网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全,构建功能完善、种类丰富的产品线。 盈利预测与估值。 公司在北京设立全资子公司,在国资改革和涉密涉军国企重组背景下,预计将承担起三零所及相关兄弟单位资产重组的重要平台作用,还将承担大行业解决方案策划、渠道销售等服务平台作用。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.63、0.92、1.30元,公司停牌期间,中小板指数下跌3.6%,中信计算机指数下跌22.55%,但从业绩弹性、国产化受益程度、政府和股东支持力度、资产注入预期等多方面考虑明显优于其它信息安全公司,从长期来看,维持“买入”投资评级。 风险提示。 安全手机产品的爆发点仍有一定不确定性,运营商的推广力度有不确定性;资产注入预期不确定性较大;防火墙等新产品面临较大竞争压力。

医惠科技助推医院信息系统迎来结构升级新浪潮 医惠科技基于SOA架构的医院信息智能平台能够有效改造医院现有的IT结构,通过和IBM的合作开发解决了信息化建设中一个主要的问题“新老系统如何共存与交互”,颠覆了传统的点对点交互模式,实现业务系统的可插拔。在和同类产品的竞争中,IBM引擎为平台的开放性提供了成熟基础架构技术的可靠保障,而医惠科技优秀的本地化能力和对国内医院信息系统接口的掌握有效地增强了产品的实际落地能力。随着国内医院的HIS/PACS/LIS等业务系统逐渐完善,整体IT支出方向将有望呈现结构化转移趋势,此类平台有望获得更多的投入份额。参考股权结构变化,公司后续业务或以医疗为主。 物联网平台迎合趋势、医惠科技与中瑞思创联袂打造核心竞争力 物联网共性平台迎合院内物联网新需求。国内的院内物联网启动时间晚,医用RFID目前在总的RFID市场份额的比例还是很小,正因如此,在医疗领域可以开发的需求空间要大于其他相对成熟的领域。医院物联网应用目前多涉及资产管理、信息识别和监控。虽然现在的投入占医院的IT支出较小、物联网产品在医院上线比例不高, 中瑞思创从零售扩大至医疗领域、医惠医院物联网事业获得积极支撑。医惠科技的物联网是其主营业务之一,医惠科技有大量的产品线,包含了资产管理、追溯放到、物流仓储、身份识别等方面,若后期物联网能够打通业务线,还有网接入支付功能。这对中瑞思创帮助极大。中瑞思创同样能对医惠科技做出贡献。医惠科技在给医院做物联网项目时,能够从中瑞思创处获得成本更低的耗材采购价格,同时享受高效的供货。大大提到了医惠科技的盈利能力和工程效率。预计2015-2017年EPS为0.70元、1.40元、1.77元,给予“买入”评级! 风险提示 院方对平台的基础架构价值认可需要时间;院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;

核心观点: 真自主、服务器产品领先优势扩大,收入有望持续高增长。 根据最新2015年一季度Gartner 的统计数据,浪潮服务器以21%的销售额占有率再次蝉联中国X86服务器市场第一。这是公司过去5个季度中累计三个季度获得中国市场第一。全球服务器市场,公司出货量达9.2万台,同比增长13.5%,市占率排名第五。预计今年公司业绩有望持续高增长。 K1生态系统领头、攻关高端存储、软硬一体化进展迅速。 1)公司加快K1生态系统构建步伐,截止6月底,国产主机系统产业联盟成员达到近60家,预计2015年成员数量超过100家。 2)非公开募投项目,投入7亿元用于高端存储研发,有助于进一步提升浪潮在IT 基础设施领域地位,提升国产基础设施自主可控制力和完善高端基础设施的产品线,扩大领先优势。预计预计项目完成后,将实现年销售收入6亿元,新增利润总额1.04亿元。 3)为进一步完善软硬件一体化布局,公司加快合作、并购步伐。1.公司与IBM、SAP 全球两大数据库厂商达成战略合作;2.与南大通用形成紧密战略合作关系。在产品集成方面,南大通用分析型数据库Gbase 8a 与浪潮打造了云海大数据一体机;3.收购鼎天盛华51%股权,获得Tibero 数据库知识产权等。通过软硬件一体化布局,帮助浪潮集团提升竞争力,同时有利于国产IT 产业链生态系统、更有助于早日实现全方位的国产化替代。 15-17年业绩分别为0.51元/股、0.73元/股、1.05元/股。 我们自公司K1发布之初,就看好关键主机未来的发展, K1填补了国内高端服务器的空白。并且在此后几年的发展中,公司不断通过合作等方式,完善国产基础设施产业链,扩大生态圈,有利于促进公司全系列产品的销售,并有助于早日实现全产业链的进口替代。预计15-17年EPS 分别为0.51元、0.73元及1.05元,维持“买入”评级 风险提示。 费用较高的状况尚未得到改善;数据库商业化对盈利能力的改善短期难以体现。

系列事件 1、公司与丰巢科技、顺丰投资、普洛斯就我来啦公司(速递易)发展相关事宜签订投资协议书;2、金惠家获得互联网保险业务资格;3、控股股东拟未来2个月内增持2000万元的公司股份;4、四川金投报送的在全国中小企业股份转让系统挂牌的申请材料已获受理。 点评 1、丰巢的入股直接打破了市场此前对于速递易将面临丰巢竞争的担忧,更加肯定了我们此前对于第三方身份的价值判断;2、公司在社区资源优势确立后即使体量小也有在巨头间的回旋独立的吸引力;3、丰巢入股充分说明速递易的价值已经得到相关各方重视,速递易的地位已经不再是几个柜子谁都可以做那么简单;4、我们不排除阿里等公司后续也开展进一步类似合作的可能性。5、这次的合作直接上升到股权的高度,就不会是送包裹那么简单,对包裹信息数据共享的可能性大幅提升(否则不需要资本合作,只需业务合作即可)。6、公司的执行力再次得到彰显,在稳步扩张的同时,积极与相关方进行合作,思路的开放性值得肯定。公司潜在价值得到认可,未来可能加速发展。7、继7月初金惠家取得全国性保险代理资格后,此次再获互联网保险业务资格,若业务正式铺开,能够和金保盟形成线上和线下的业务对接。新增的渠道,和全面的客户群体覆盖(在网和不在网对象)有望帮助公司在保险业务上获得新的业绩增长点;8、增资2000万、员工持股计划的兜底政策都展现出控股股东对于公司的坚定信心,这对市场起到了一定积极作用;9、我们认为,四川金投的挂牌是公司以后集团化经营的新方式尝试。未来相关子公司独立发展甚至分拆上市的苗头显现。预计2015-2017年EPS分别为0.05元、0.23元、0.50元,维持“买入”评级! 风险提示 新的战略合作盈利模式尚不清晰;速递易的收费进度有不确定性;

不断投资并购,完善业务布局 公司通过不断收购进行战略布局,浦东中软的法院业务在华东地区优势明显,在上海三级法院的软件开发及运维服务的市场份额超过50%;收购万户网络,实现良好的客户资源互补和业务协同,并将通过深化OA市场建立全生命周期的电子政务解决方案,同时可加强公司在自主可控领域的竞争优势。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、1.07、1.40元,考虑到大数据业务和食品安全溯源业务的弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示业 务规模扩大带来管理风险;多元化经营战略带来业务拓展风险。