事件：公司发布2020年半年报，公司实现收入51.23亿元，同比增长11.04%，归母净利润4.10亿元，同比增长17.72%。 二季度销售迅速提升，公司中报业绩超预期：：分季度来看，2020Q2公司实现收入30.79亿，同比增长28.35%，归母净利润2.58亿，同比增长26.60%，在一季度经历疫情影响之后，公司二季度销售迅速上升，中报业绩超预期。2020H1公司经营现金流为8.42亿，同比增长82%，经营质量较高；综合毛利率和净利润率分别为20.75%和8.01%，总体保持稳定。 制造业投资景气向上，叉车行业销量高增长：受到全球疫情蔓延影响，工业车辆行业受到一定的冲击，2020年上半年全球工业车辆总订单量70.56万台，同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后，加快推动复工复产，工业车辆行业实现总销量（含出口）33.72万台，同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业，结合工业机器人、机床等月度数据来看，本轮制造业投资周期自从2019年四季度开始逐步启动，疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势，我们判断未来2-3年叉车行业销量有望持续增长。 新能源叉车发展进入快速道，智能制造推动公司新发展：目前行业新能源叉车发展进入快速道，公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业，上半年锂电池产品国内外销量达万台以上，氢燃料电池叉车部分车型已开发完成，预计下半年投放市场。同时，公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势，积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案，为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.40亿、9.60和10.50亿，对应PE分别为15倍、13倍和12倍，给予“买入”评级。 风险提示：国内制造业资本开支不及预期，海外疫情管控不力影响出口等

中报业绩取得高增长，总体符合市场预期：2020H1公司实现收入33.17亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.89亿元，同比增长37.78%，总体符合市场预期。分产品看，油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现收入25.97亿、5.39亿和1.76亿，分别同比增长38.80%、1.06%和7.07%。公司综合毛利率为37.17%，较上年同期增加2.34pct；期间费用率为11.32%，较上年同期下降2.72pct，净利润率为20.76%，较上年同期增加1.37pct。 国内保障国家能源安全增加确定性，新订单持续增长：国内将保障能源安全放在重要位置，2020年6月国家能源局发布了《2020年能源工作指导意见》，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。国内加大勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。今年上半年，公司获取新订单46.60亿元（含税），同比增长27.38%，其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。 受疫情影响全球油气需求下滑，公司加大研发力度推出新产品： 受新冠疫情影响，全球原油需求大幅下滑，WTI一度出现历史首次的负油价，后续在部分区域疫情控制原油需求回升的影响下，6月中旬后布伦特及WTI相继站上40美元/桶关口。面对行业困境，公司加大研发投入和技术创新，不断推出具有竞争力的新产品，比如我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用；全球首台单机单泵7000马力电驱压裂橇，搭载全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为17.72亿、21.77和27.29亿，对应PE分别为17倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入6.67亿元，同比下降14.93%；扣非归母净利润8419万元，同比增长5.8%。Q2单季度实现收入3.49亿元，同比下降5.47%；扣非归母净利润4517万元，同比增长27.37%，恢复稳健增长。 需求好、新产品拓展顺利，上半年新签单高速增长。冶金、核电和能化（炼化、煤化工等）是公司下游三大领域，均在景气上行中；同时核电领域公司开拓乏燃料后处理设备新业务、进展顺利，受益于此公司公告上半年新签单11.08亿元，同比增长55%。上半年年末公司存货7.71亿元，持续在高位水平继续增长，为未来收入增长奠定基础。 盈利能力回升，经营质量恢复。Q2单季度公司综合毛利率35.91%，同比提升0.86个pct。销售、管理、研发、财务费率分别下降1.64、0.9、1.75和0.1个pct，使得净利率同比提升4.01个pct。单季度收现比107%，比一季度88%显著好转。 定增扩大乏燃料后处理产能，核心高管参与、锁定3年，彰显信心。公司本次定增共募集资金2.58亿元，天津安塞（大股东关联方）和吴建新先生（总裁）分别认购1.7亿元和8792万元，锁定期均为3年。本次定增募集资金中1.5亿元将继续用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化，国内乏燃料处理在建产能200吨、缺口至少800吨，空间巨大，公司上半年已签订乏燃料处理设备订单1.32亿元，后续发展值得期待。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为16.86亿元、22.20亿元和28.91亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.12亿元和3.99亿元，对应EPS分别为0.50元、0.64元和0.82元。维持“买入”评级，6个月目标价14.08元。 风险提示：行业竞争加剧，核电批复放缓，原材料价格上涨。

组件设备龙头，受益行业扩产订单有望高增长。公司目前收入主要来源为组件自动化生产成套设备，包括自动化产线、层压机、串焊机，拥有较高市占率、为优势龙头厂商。市场需求看，（1）今年终端装机需求好，预计达到140GW左右；（2）硅片尺寸升级，大尺寸电池片现在出货量不高、组件设备也尚未升级，未来存量产能更新将带来较大需求。受益于此，预计公司今年新签单将继续保持较快增长。 积极储备电池片设备，定增扩充产能。公司积极开展产业技术合作进军电池片设备，营口市政府官网显示，公司与中科院宁波所就“高效光伏电池工艺装备技术”项目开展合作；公告显示与瑞士H2GEMINI合资成立子公司金辰双子，推动中外工程技术团队在高端光伏装备领域的高效合作。目前根据公告，公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售，并在持续拓展top-con电池PECVD设备、HJT高效电池PECVD设备，未来发展潜力大。 根据公告，公司拟非公开发行A股股票，募集资金不超过3.8亿元，其中2.75亿元用于年产40台光伏异质结高效电池片用PECVD设备（建设周期2年），1.05亿元用于补充流动资金，将继续提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为10.22亿元、13.25亿元和16.54亿元，归母净利润分别为9457万元、1.3亿元和1.72亿元，对应EPS分别为0.89元、1.23元和1.62元。首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价40.59元，相当于2021年33倍市盈率。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

公司是轨道交通行业车辆配套产品领先企业，市占率接近40%。公司是行业内提供轨交车辆配套产品种类最为丰富的企业之一，满足整车制造企业“一站式”采购需求。公司产品线覆盖内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等五大类，涵盖客室/司机室内装、卫生间、风道系统、车头外壳、行李架、座椅等众多细分产品。2019年公司营业收入16.09亿元，其中高铁动车组配套产品及城轨车辆配套产品收入占比分别为63.03%、20.16%。 绑定下游优质大客户，提升公司经营安全边际。公司下游客户主要包括中国中车、庞巴迪、西门子以及阿尔斯通等国内外知名轨交车辆整车制造商，并与庞巴迪、西门子分别达成战略合作协议。其中中国中车始终是公司第一大客户，2019年公司对中国中车的销售收入占比达到75.29%，对庞巴迪和西门子的销售收入分别占比10.26%、6.86%，客户集中度较高。 由于轨交行业进入壁垒较高，公司深度绑定大客户，具有较强的先发优势。 未来三年动车组有望保持平稳增长，城轨爆发带来新增需求。2020年是“十三五”收官之年，明年开始即将进入铁路“十四五”建设期，“八横八纵”铁路网将全面建成，对动车组需求提供有力支撑。根据城轨前期批复情况，我们预计未来三年将是通车高峰期，年均固定资产投资有望维持在6000亿以上，其中城轨车辆投资有望超过2000亿元，对公司扩大业务收入提供有力支撑。 盈利预测：根据轨交行业发展状况及公司发展规划，我们预计公司2020年-2022年营业收入分别为17.78亿元、20.60亿元、23.91亿元，归母净利润分别为2.82亿元、3.59亿元、4.36亿元，对应PE分别为16X、13X、11X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：动车组采购不及预期风险；城轨车辆采购不及预期风险；轨交车辆采购价格下跌导致公司产品毛利率下滑风险；其他系统性风险等。

公司是国内布局全面的包装机械龙头企业： 公司主要产品是包装设备及配件和包装材料，行业覆盖液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器、造币印钞、仓储物流、建筑材料、造纸印刷、图书出版等众多领域，是国内覆盖行业和产品品类最为全面的包装机械龙头企业。 2019年公司实现收入 18.71亿，同比增长 13.34%，归母净利润 9856万元，同比增长 32.85%。 2020Q1受疫情影响，业绩有所下降，随着Q2以来下游复工复产，业绩有望迎来修复。 受益于消费升级以及投资回升， 乳品和啤酒行业投资景气向上： 2019年公司智能包装线业务收入 6.76亿，占收入 36.1%，下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构 Freedonia 的预测， 2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到 62亿，为市场容量较大的细分领域。 伴随消费升级趋势， 低温奶消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放， 啤酒消费逐渐从经济型转向中档和高档产品，部分产线亟待更新，后续随着整体制造业投资回升，乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能， 公司有望获取更多市场份额： 公司于 2018年 9月完成非公开增发，募资 3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于 2019年 12月可转债发行，募资 5.12亿投向年产 40,000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能， 后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为1.51亿、 2.48亿和 3.53亿， 对应 PE 分别为 30倍、 18倍和 13倍，给予“买入”评级。 风险提示： 下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等

事件：公司发布2020半年报，上半年公司实现收入9.38亿元，同比增长51%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长52.8%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长34.5%。 收入有望持续高速增长，毛利率反弹。Q2单季度，公司实现收入5.29亿元，同比增长62.7%，实现高速增长。展望下半年，根据半年报显示公司“存货-发出商品”项16.31亿元，仍在较高水平，预计三四季度仍将保持较快增长。Q2单季度，公司毛利率反弹至35.74%，展现出较强竞争力。异质结电池设备方面，公司成功研制PECVD，并具备整线供应能力，目前产品处于研发调试阶段，未来发展潜力巨大。 研发费用继续增长，收现比稳健。上半年公司销售、管理费率同比变化不大，研发费率、财务费率同比分别上升1和1.38个pct。Q2单季度收现比70%，已从Q1疫情影响中恢复，经营质量稳步提升。 拟向实控人定增，锁定期3年彰显信心。公司拟向控股股东、实际控制人周剑、王正根非公开发行不超过504.14万股，募集资金不超过6.09亿元用于补充流动资金。根据定增预案披露，此次非公开发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让，彰显实控人对公司长期发展的坚定信心。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为21.00亿元、27.42亿元和35.37亿元，归母净利润分别为3.69亿元、4.94亿元和6.48亿元，对应EPS分别为7.10元、9.50元和12.46元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

事件南京埃斯顿自动化股份有限公司于2020年7月23日召开第四届董事会第二次会议审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》等相关议案，公司拟向中国通用技术（集团）控股有限责任公司（以下简称“通用技术集团”）、国家制造业转型升级基金股份有限公司（以下简称“国家制造业转型升级基金”）和湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）以下简称“小米长江产业基金”）（三方合称“认购方”）非公开发行股票。报告摘要重磅级战略投资者入股，协同效应有望明显体现。公司拟以11.62元/股，向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金合计发行8606万股,募集10亿元，拟投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目、工业、服务智能协作机器人及核心部件研制项目、新一代智能化控制平台和应用软件研制项目、应用于医疗和手术的专用协作机器人研制项目、补充流动资金，发行后通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金预计将分别持有公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。同时，为了加强业务协同效应，公司签署《关于非公开发行股票之附条件生效的股份认购协议》（合作期限均为3年），协议规定：1、通用技术集团：在业务开展上，与通用技术集团在机床核心部件（通用为国内高端数控机床龙头企业）、医疗机器人（通用目前已承接整合医疗机构87家，运营床位2.13万张）、全球市场开发（通用国际国内一体化经营能力和较完善的国内外市场营销网络、物流配送网络）形成协同。在产品开发上，双方在先进制造的核心领域，工业控制系统和工业互联网领域联合产品开发。2、国家制造业转型升级基金股份有限公司：从公司治理上，将与本次非公开发行其他认购方共同提名一名董事候选人，同时将提名一名董事会观察员，助力公司治理水平持续提升、经营管理持续优化。从产业链整合及资源引入角度，国家制造业转型升级基金具有公司所在行业或相关行业较强的重要战略性资源，积极推动双方相关产业股东及其他基金投资及拟投资企业在合法合规的基础上开展联合研发、业务合作；同时也将依托其优势资源，积极协助公司开展后续融资、投资并购、拓展国内外市场、提升盈利能力。3、湖北小米长江产业基金合伙企业：依托战略合作者的技术及研发平台，双方可共同合作开发相关技术与产品，加强在产品研发方面的合作力度和技术交流，促进小米集团与公司的资源互通。同时，小米长江产业基金将利用行业内的产业资源布局和影响力，为公司上游芯片、电子元件、功率器件、智能制造关键部件等业务协同提供支持，协助甲方进行资源嫁接及整合，促进公司业务拓展，增强其核心竞争力。坚定看好公司未来发展，实控人承诺未来18个月不进行减持。公司实际控制人吴波先生承诺，自本次《附条件生效的股份认购协议》签署之日起至发行完成日后的18个月之内，非经认购方同意不主动减持本人直接或间接持有的南京埃斯顿自动化股份有限公司股票（不含本人持有的南京埃斯顿投资有限公司的股权及本人通过南京埃斯顿投资有限公司所持有的公司股票），不行使任何其他会导致本人丧失实际控制人地位的行为。除用于公司发展之目的的上下游产业链投资或缴纳税款，且累计减持股份比例不超过公司总股本的5%。并购CLOOS，业绩增长确定性提高。公司于4月底完成收购海外知名机器人企业CLOOS事宜，公司以支付4.1亿现金的方式购买控股股东南京派雷斯特科技有限公司持有的南京鼎派机电科技有限公司51%股权，本次交易完成后，鼎派机电将成为上市公司的全资子公司。鼎派机电系为Cloos交易设立的特殊目的公司，主要资产为间接持有的德国Cloos公司股权。Cloos公司为全球焊接机器人领军企业，具有百年历史和技术积累，拥有世界顶尖的焊接和焊接机器人技术及产品，尤其是在中厚板领域。CLOOS2018年收入达到1.44亿欧元，净利润为0.124亿欧元，20、21、22年业绩承诺净利润数为880、948、1147万欧元，将显著增加营业收入及利润规模。行业层面来看，今年以来，光伏、锂电和风电等新能源行业需求比较好；近2-3个月3C自动化需求复苏明显，特别是苹果产业链，基本达到去年同期水平；汽车行业的投资也能看到复苏的迹象。另外，上半年口罩机、喷溶布设备需求井喷。我们认为尽管今年受疫情影响比较大，估计整体自动化需求同比仍有增长，有不少订单延迟到明年，预计明年是自动化大年。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一，此次引入重磅级战略投资者，将从多方面提升公司竞争力，助力于公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021年公司净利润分别1.88、2.65亿，对应PE分别为74、52倍，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济风险，技术突破低于预期风险

事件:公司发布2020年半年报预告,公司实现归母净利润2.667亿-4亿元,较上年同期增加1260%-1940%,扣非净利润为2.397亿-3.73亿元。疫情后加快复工复产,公司中报业绩超预期:2020H1公司实现归母净利润2.667亿-4亿元,较上年同期增长1260%-1940%,其中二季度单季度实现6820万元-2.01亿元,业绩超市场预期。主要是公司在疫情后加快复工复产,抢抓春耕市场,1-6月份公司大中型拖拉机销量同比增长约23%,柴油机产品销量同比增长约20%,营收大幅增长。同时,公司持续推进成本费用管控工作,相关成本费用实现大幅下降。疫情后重视粮食生产,拖拉机行业销售大幅回升:根据农机协会统计,1-5月份骨干企业大中型拖拉机销量11.4万台,同比增长9.2%,特别是在3-5月份,拖拉机销售出现集中爆发,我们认为主要有几方面原因:1)农民外出务工困难,回归务农;2)疫情以及部分国家粮食出口管制等因素影响,粮食和经济作物存在价格上涨预期;3)部分地区特别是南方水田区鼓励种双季稻,并给与一定的种植补贴、金融政策支持等。展望下半年,在近期洪涝灾害影响下,下半年粮食安全问题依旧突出,预计拖拉机整体需求好于去年同期,增幅可能在5-10%之间。规模种植有望促进农机需求,粮食价格是农机中长期需求核心驱动因素:根据农业部数据,截至2016年底,我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82%,总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳,未来经营规模在50亩以上的适度规模经营户(含专业大户、家庭农场、农民专业合作社)将不断扩大,有利于农机行业需求释放。长期看,粮食价格给种粮户带来的种粮收益仍是驱动农机需求的核心因素,后续需跟踪粮食价格变化情况。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.75亿、5.10亿和5.54亿,对应PE分别为29倍、27倍和24倍,维持“买入”评级。风险提示:农机购置补贴退坡,行业竞争加剧等

事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%。 受益于行业需求爆发,公司业绩实现高增长:2020H1公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%,业绩高增长主要是上半年挖掘机行业高景气,销量同比增长24%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件均实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 疫情后工程机械行业景气度提升,液压件前装渗透加速:今年新冠疫情发生以后,国内加大基建投资,工程机械行业景气度持续提升。 由于国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目。 破碎锤行业需求持续提升,公司加大主机厂渠道供货快速提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.06亿、7.86亿和9.86亿,对应PE分别为49倍、38倍和30倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等

事件:公司发布2020年业绩预增公告,预计归母净利润将增加14790万元左右,同比增长56.83%左右;扣非净利润增加16050万元左右,同比增长68.47%左右。 公司中报业绩超预期,主要是二季度国内市场快速增长:2020H1公司实现归母净利润4.08亿,同比增长56.85%,二季度单季度实现净利润2.86亿元,同比增长79.82%,单季度业绩创新高,超市场预期。业绩高增长主要系第二季度国内市场快速增长,国内高空作业平台为新兴市场,保有量小,渗透率低,今年上半年下游租赁商特别是大租赁公司不断扩大设备规模,市场增速加快。 受益下游大租赁商加速扩产,预期行业扩产仍将持续:宏信建发是国内建设领域最大的设备综合运营服务商,拥有6大产品线,其中,高空作业平台租售作为核心业务,今年宏信首次进入Access50全球10强。根据宏信建发公众号,7月6日宏信高空车设备数量突破4万台,较4月30日突破3万台仅过去两个多月,扩产加速。公司于2018年3月开始与宏信建发合作,直接受益于宏信扩产。5月16日,宏信与浙江鼎力签订臂车采购协议,双方合作有望持续深化。 国内臂式产品占比低空间大,公司四期工厂即将投产规模放量:全球来看,臂式设备保有量占比达到30%以上,例如美国占比达38%,欧洲十国占比为37.8%,而中国市场臂式设备保有量仍比较低,约10%,具有较大的发展空间。公司正积极推进募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作,该项目主要厂房已建成,预计将在2020年8月投产。项目投产后可新增3200台大型智能高空作业平台,有效提升公司臂式产品产能,我们看好臂式产品推动公司的新一轮成长。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2020-2022年净利润分别为10.01亿、13.14亿和16.44亿,对应PE分别为42倍、43倍和26倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致利润率下降,臂式产品推广不及预期等。

深耕特种阀门、持续产品创新,公司质地优秀。公司在冶金、核电特种阀门领域优势显著,市占率分别高达70%和90%,并持续进行产品创新,冶金行业向市场空间更大的通用阀门拓展、核电领域拓展新产品(核级仪表阀、调节阀、隔膜阀、气动膜片等产品)和新的核化工业务领域(乏燃料后处理)。凭借这种经营策略,公司自2016年至今一直保持收入、利润持续增长,利润率也稳定在较高水平。 立足先进技术,整合产业资源。凭借扎实的技术积累,公司在多个行业收获优质客户。前几年股东引进风林火山开始借助其整合产业资源,目前津西钢铁的资源已进来,后续在冶金阀门领域公司将持续保持领先地位;本次定增公司还将引进航科深圳拟设立的私募基金作为战投方,双方将在江苏神通所处的高端装备、先进制造、新材料、工业物联网及军民结合等产业领域开展战略合作。 下游需求均景气向上,新签单有望持续增长。(1)冶金行业,环保要求下还在进行高炉产能置换,同时技改、备件(易耗品)更新每年需求较为固定,预计产能置换还能持续3年以上。(2)核电行业,预计后续每年开建的核电机组数量较为稳定,公司持续进行品类扩充;乏燃料处理产品是增量,近3年将有两个以上200吨处理装置建设项目陆续招标,持续性好。(3)石化,今年油价下降和支持有效投资背景下石化投资高景气,依赖市占率提升预计新签单将稳步增长。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为17.45亿元、22.42亿元和29.2亿元,同比增速分别为29.39%、28.51%和30.24%;归母净利润分别为2.25亿元、2.91亿元和3.81亿元,同比增速分别为30.74%、29.23%和31.18%;对应EPS分别为0.46元、0.60元和0.78元。首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价13.80元,相当于2020年30倍动态市盈率。 风险提示:核电需求不稳定,行业竞争加剧。

事件:公司发布2020年半年报业绩预告,公司上半年盈利38-42亿,同比增长47.5%-63.03%。 半年报业绩超市场预期,后周期品种发力:2020H1公司盈利38-42亿,同比增长47.5%-63.03%,二季度单季度盈利27.74亿-31.74亿,同比增长76.24%-101.65%,业绩增长超市场预期,主要是上半年基建、新能源等下游行业需求保持高景气,公司核心产品混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机订单和销量持续增长。同时,公司严控各项费用,随着销售规模增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。 抓住市场机遇补强产品线,公司市场地位持续提升:公司重启事业部制后,核心产品市场竞争力不断增强,混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位,建筑起重机销售规模实现全球第一,工程起重机份额达近五年最好水平。此外,1-6月份挖掘机销量为17.04万台,同比增长24.21%,而公司销售3534台,份额2.07%,取到高增长;搅拌车行业在治超推动下销量持续增长,公司份额持续提升,公司抓住市场机遇,拟募资投入挖掘机、搅拌车等项目,扩大产能以提升各产品线市场地位。 拟定增投向挖掘机智能制造等项目,进一步提升公司综合竞争力:公司于7月5日发布公告,拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名认购方发行不超过12.49亿股A股,发行价格为5.28元/股,筹集不超过人民币66亿元,募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件(液压阀)智能制造项目及补充流动资金。通过此次定增引入战略投资者,公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力,从而提升公司综合竞争力,促进公司长期发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为69.76亿、77.40亿和84.56亿,对应PE分别为9倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期,出口受疫情影响不及预期等。

国内骨科手术机器人领军企业,骨科手术进入机器人智能辅助时代:公司是国内骨科手术机器人领军企业,产品和服务涵盖骨科手术定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。其中公司的骨科手术定位机器人产品是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的“骨科机器人导航定位系统”,目前已成功推出了三代产品,第二代和第三代产品已进入临床推广阶段,在这一领域具有国际原创的核心技术。 开展骨科手术机器人创新应用,公司获得跨越式发展:2017年11月国家工信部与卫健委发布《关于同意北京积水潭医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心的通知》,支持骨科手术机器人在医疗机构开展创新应用示范,公司为唯一入选生产企业。2017-2019年,公司累计销售77台骨科手术导航定位机器人,已在全国74家医疗机构开展临床应用,其中包含公立医院68家,医疗科研机构1家,民营医院5家。2017-2019年,公司实现销售收入7329万元、1.27亿和2.30亿,实现跨越式发展。 国内潜在市场容量达千亿,未来市场应用空间广阔:截至2019年6月末,全国有三级医院2619个,二级医院9256个,一级医院10946个,未定级医院10469个,对标达芬奇机器人在北美社区医院的渗透率50%以上计算,远期客户达1.66万家以上,按照每家医院配置1.5台,国内潜在的市场容量达1000亿以上,若仅考虑三级医院和具备优势骨科科室的二级医院5000家,按每家医院配置2台,国内潜在市场容量为500亿。此外,公司已开始逐步启动境外产品注册和市场开拓,考虑到海外市场的开拓,潜在市场容量更大。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1961万、7515万和2.04亿,考虑到公司行业领先地位以及广阔的潜在市场空间,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:产品市场推广不及预期。

事件 6月份,制造业PMI为50.9%,高于上月0.3个百分点,4、5月份数据分别为50.1%\50.6%,制造业稳步恢复,基本面继续改善。 报告摘要 并购CLOOS,业绩增长确定性提高。公司于4月底完成收购海外知名机器人企业CLOOS事宜,公司以支付4.1亿现金的方式购买控股股东南京派雷斯特科技有限公司持有的南京鼎派机电科技有限公司51%股权,本次交易完成后,鼎派机电将成为上市公司的全资子公司。鼎派机电系为Cloos交易设立的特殊目的公司,主要资产为间接持有的德国Cloos公司股权。Cloos公司为全球焊接机器人领军企业,具有百年历史和技术积累,拥有世界顶尖的焊接和焊接机器人技术及产品,尤其是在中厚板领域。CLOOS2018年收入达到1.44亿欧元,净利润为0.124亿欧元,20、21、22年业绩承诺净利润数为880、948、1147万欧元,将显著增加营业收入及利润规模。 制造业投资趋势不断向好,主业有望较快增长。根据PMI数据以及公司目前订单情况,公司本部保持较快增长,机器人本体、集成及运控板块业务情况均向好发展。 运控板块:公司目前在自动化核心部件及运动控制系统,在吸收了TRIO技术后,形成了基于TRIO运动控制器搭配公司EtherCAT总线伺服驱动器、机器人及视觉产品,为光伏、3C电子、包装等行业提供智能控制单元运动控制解决方案,为客户提供智能单元一站式服务,提高客户产品精度及效率;针对锂电池行业,公司加强对叠片、焊接、包装、物流等工艺环节的深度开发,已经具备锂电池整体生产线的电控设计和交付能力,并获得关键客户大订单。 机器人板块:埃斯顿机器人坚持“通用+细分”的战略定位,具有高度自主的机器人核心部件的技术和成本优势。除此之外,公司更懂国内市场客户需求,具有多年积累行业应用经验及客户资源渠道,可以为客户提供有竞争力的全方位服务,包括快速的服务响应,远程服务等。推出了诸如光伏组建装配机器人产品、钣金折弯机器人产品等。后续还有多个细分行业布局。 明年有望迎来制造投资大年。今年以来,光伏、锂电和风电等新能源行业需求比较好;近2-3个月3C自动化需求复苏明显,特别是苹果产业链,基本达到去年同期水平;汽车行业的投资也能看到复苏的迹象。另外,上半年口罩机、喷溶布设备需求井喷。我们认为尽管今年受疫情影响比较大,估计整体自动化需求同比仍有增长,有不少订单延迟到明年,预计明年是自动化大年。 盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,将不断巩固技术领先地位、大力加强研发创新、提升核心竞争力,赶超国际品牌。预计2020-2021年公司净利润分别1.882、2.65亿,对应PE分别为69、49倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险。