事件：公司近期公布半年度报告，公司2020H1实现7.93亿元，同比下滑4.36%，归母净利润达到1.23亿元，同比增长44.8%，经营活动产生的现金流量净额达到3.585亿元，同比增长118.87%。公司2020年Q2实现5.98亿元，同比增长37.46%，归母净利润达到1.22亿元，同比增长188.66%。 点评：移动终端业务有所影响。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。 分项来看，公司实现营业收入7.93亿元，同比下降4.36%，其中移动终端行业营业收入3.73亿元，占比47.05%，新能源行业营业收入1.37亿元，占比17.31%，医疗行业营业收入2.25亿元，占比28.34%。毛利率来看，公司2020Q2毛利率达到44.08%，同比增长3.6pct，环比增长3.95pct，主要系运营成本管控进一步提升，同时上半年产品结构变化导致整体毛利率提高所致。净利润率来看，公司2020Q2净利率达到24.47%，同比增长12.35pct，疫情期间差旅减少、网络办公较多，管理及销售费用与去年同期相比有所减少；上半年理财利息收入、汇兑收益与去年同期相比有所增加。 下半年业务将持续向好：移动终端行业，人们的生活、工作、学习方式在短时间内发生重大变化，居家办公和网络远程学习的需求，拓展了平板和电脑需求市场，带来移动终端检测设备的需求增长，预计公司将持续受益。在新能源行业，公司积极挖掘新的业务机会，目前正在研发用于电动自行车、无人机、储能等产品的电池相关设备。在电子烟行业，公司推出了电子烟高速自动化灌油、组装、包装、码垛整体解决方案，目前监管政策逐渐明朗，电子烟行业有望逐步恢复。在医疗、食品行业，公司的高速全自动化灌装技术应用广泛，为IVD（体外诊断）领域提供试剂全自动灌装设备，在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。在医疗、食品行业，公司的高速全自动化灌装技术应用广泛，为IVD（体外诊断）领域提供试剂全自动灌装设备，在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。 持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.38、4.63亿，EPS分别为0.82、1.13，对应估值33、24倍，维持增持评级。 风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧

公司近期公布半年度报告，公司2020H1实现15.47亿元，同比下滑47.38%，归母净利润达到1.4亿元，同比增长928.4%，公司2020年Q2实现10.41亿元，同比减少33.66%，归母净利润达到1.26亿元，同比增长2372%。 点评：公司立足于中高端数控机床产业领军企业。公司所从事的主要业务包括高端智能装备业务、智能制造服务业务及精密结构件业务。根据公司董事会的业务战略布局，高端智能装备业务是现在及未来公司大力发展的核心主业，智能制造服务业务是公司积极培育和发展的业务，精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。 公司主要产品包括细分为3C系列产品（高速钻铣攻牙加工中心系列）、5G类系列产品（立式加工中心系列、玻璃精雕机系列等）、以及其他系列产品（如龙门加工中心系列、线轨加工中心系列、硬轨加工中心系列、数控车床系列、卧式加工中心系列、高速雕铣机系列、激光切割机系列等），能够为客户提供整套机加工解决方案，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。 公司目前在3C供应链领域，得益于公司产品综合性能、技术水平、性价比、本地化服务等多重优势，公司在苹果供应链渗透率快速提升，钻铣攻牙加工中心产品订单充足，并实现快速增长；在5G产业链领域，受国内5G基站建设速度加快影响，公司5G类系列产品订单同步实现较快增长。2020年1-6月，从事高端智能装备业务的深圳创世纪及其下属企业（深圳创世纪合并财务报表）实现营业收入12.49亿元，同比增长19.17%，实现归属于公司所有者的净利润2.05亿元，实现归属于公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1.89亿元，下半年有望在行业驱动下，持续保持较快的增长。结构件业务影响逐渐减弱。2020年上半年，公司在上年度精密机构件相关资产和人员大规模整合与剥离的基础上，继续推进资产、负债、人员、业务层面整合。在同时，精密结构件业务整合效果显著，经营性亏损同比大幅度收窄所致。上半年公司精密结构件业务实现营业收入24,543.69万元，占比为15.86%，业务收入规模大幅度下降，精密结构件业务经营性亏损继续收窄。2020年下半年，公司将继续推动精密结构件业务整合，降低和逐渐消除由于整合对上市公司整体经营和声誉带来的不利影响，力争在2020年度实现整合工作基本收尾。 我们预计行业将会进入持续上行期。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》），制造业2020Q2复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入衰退周期，2019年年底开始企稳回升（根据行业过去10年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来2-3年为制造业资本开支向上。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为4.7、6.57、8.5亿，对应估值36、26、20倍，给予买入评级。 风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入3.86亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润7111万元，同比增长54.76%。其中Q2单季度实现收入2.18亿元，同比增长16.86%；实现归母净利润4220万元，同比增长92.7%；业绩增速显著高于收入，主要系4月16日克莱凯盈35%股权已经完成过户手续、业绩并表所致。Q2收入增速回升，上海众源整合顺利。根据公告，上半年公司自动化业务新签单1.38亿元，同比下降18.8%，主要系疫情推迟了客户订单；随着下游汽车销售的逐步回暖，订单有望恢复增长。上半年上海众源燃油分配器销量124.66万件，同比增长10.68%，未来在国六标准升级、新客户拓展、产能释放共同驱动下，将继续稳定增长。同时上海众源仍在积极研发新能源车用二氧化碳空调管，若客户验证结果顺利，将继续景气成长，值得期待。毛利率大幅提升，收现比有所下降。Q2单季度公司综合毛利率35.1%，同比提升7.69个pct，主要系今年销售的自动化业务、国六配套零部件毛利率更高。期间费用方面，上半年财务费率大幅下降1.1个pct，主要系可转债募集资金到账利息收入增加。Q2单季度收现比84%有所下降，仍处在健康状态。盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为10.32亿元、13.38亿元和17.59亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.14亿元和2.87亿元，对应EPS分别为0.57元、0.82元和1.10元，维持“买入”评级。风险提示：汽车行业资本开支下行，新产品进展不顺。

事件：公司发布2020年半年报，实现收入7.72亿，同比下降12.43%，归母净利润8582万元，同比增长46.13%。 2020Q2单季度盈利创历史新高，总体利润率有所回升：2020H1公司实现收入7.72亿，同比下降12.43%，净利润8582万元，同比增长46.13%，2020Q2单季度实现收入4.85亿，同比增长1.77%，净利润7000万，同比增长79.89%，单季度盈利创历史新高，超市场预期。 公司上半年毛利率为34.45%，比去年同期上升5.03pct，期间费用率为22.38%，比上年同期上升1.79pct，净利润率为11.11%，较上年同期上升4.45pct。 受益于消费升级及投资回升，乳品和啤酒行业投资景气向上： 2019年公司智能包装线业务收入6.76亿，占收入36.1%，下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构Freedonia的预测，2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到62亿，为市场容量较大的细分领域。伴随消费升级趋势，低温奶消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费逐渐从经济型转向中高档产品升级，部分产线亟待更新，后续随着整体制造业投资回升，乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能，公司有望获取更多市场份额： 公司于2018年9月完成非公开增发，募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019年12月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能，后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.63亿、2.51亿和3.51亿，对应PE分别为32倍、21倍和15倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等

事件：公司发布2020中报，上半年实现收入2.33亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润4218.77万元，同比下降14.19%。其中，Q2单季度实现收入1.33亿元，同比增长13.28%；实现归母净利润2360.75万元，同比下降13.81%。 行业不景气拖累上半年业绩，3D新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807万元、7753万元和6409万元，同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%，前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3DAOI和3DSPI技术指标已达到国际先进水平，新产品3DSPI于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，上半年订单已经超过2700万，预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛，可拓展领域巨大，公司产品已逐步导入miniLED行业，正在开发药片、半导体光学检测设备。 毛利率下滑，三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%，同比下降7.34个pct，主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct及其（毛利率更高）占比下降，随着3D新品订单确认收入，毛利率将回升。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9个pct，研发费用1346万元，研发费率上升0.8个pct。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06亿元和8.84亿元，归母净利润分别为8846万元、1.63亿元和2.08亿元，对应EPS分别为0.54元、1.00元和1.28元。维持“买入”评级，6个月目标价40.00元。 风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺。

事件：公司发布2020年半年报，实现收入34.56亿，同比增长23.75%，归母净利润9.86亿元，同比增长47.01%，经营性现金流净额9.45亿，同比增长18.83%。 受益于行业保持增长趋势，公司半年报业绩高增长：2020H1公司实现收入34.56亿，同比增长23.75%，净利润9.86亿元，同比增长47.01%，其中2020Q2单季度实现收入20.87亿，同比增长70.52%，净利润6.39亿元，同比增长85.45%，业绩高增长主要原因是受益于下游工程机械行业持续增长以及自身份额提升。公司上半年综合毛利率为41.85%，较上年提升4.82pct，期间费用率为6.54%，较上年童年期下降2.13pct，净利润率为28.54%，较上年上升4.52pct。 工程机械行业延续增长趋势，公司产品进口替代加速：根据协会统计，纳入统计25家主机厂上半年销售挖机17.04万台，同比增长24%。受益于以挖机为代表的工程机械行业高增长，公司挖机油缸销售32.95万只，同比增长27%。同时，公司挖机用泵阀市场份额大幅提升，6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套，非挖机领域高空作业平台实现批量配套，汽车吊、旋挖钻领域全面量产，泵阀产品进口替代加速，子公司液压科技实现收入11.91亿元，同比增长85.81%。 行业延续高景气，公司充分受益需求提升及进口替代加速：在经历新冠疫情之后，国内加大基建投资力度，上半年挖机销售实现正增长，下半年仍延续高增长态势，我们判断全年挖机销量可能实现25%左右增长，并对明后年的行业需求不悲观。公司作为工程机械核心零部件供应商，充分受益国内行业需求提升以及进口替代加速，预计仍将保持超越行业的增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为18.36亿、22.05亿和24.52亿，对应PE分别为45倍、37倍和34倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内挖机行业大幅下滑，海外疫情持续影响出口等

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入4.54亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润4218.18万元，同比下降0.08%。其中，Q2单季度实现收入2.94亿元，同比增长51.07%；实现归母净利润2694.37万元，同比增长45.16%。 组件扩产高景气，下半年有望持续增长。组件端在新增需求和存量产能升级双轮驱动下，扩产高景气，今年扩产量有望达50-60GW。公司为组件设备龙头，受益于此，Q2收入及利润实现高速增长。根据半年报，截止2020/6/30，公司合同负债及存货分别为1.04亿元和6.28亿元，同比分别增长30%和8.9%，表明新签单继续稳步增长。 盈利能力小幅下降，经营质量提升。Q2单季度公司毛利率29.31%，同比去年下降9.5个pct，主要系运费由营业费用调至营业成本中核算，最终Q2净利率9.15%，同比小幅下降0.37个pct，与Q1的7.3%相比已显著回升。Q2单季度收现比127%，回款情况良好。 积极储备电池片设备，定增扩充产能。目前根据公告，公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售，并在持续拓展top-con电池PECVD设备、HJT高效电池PECVD设备，未来发展潜力大。根据公告，公司拟非公开发行A股股票，募集资金不超过3.8亿元，其中2.75亿元用于年产40台光伏异质结高效电池片用PECVD设备（建设周期2年），1.05亿元用于补充流动资金，将继续提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为10.22亿元、13.25亿元和16.54亿元，归母净利润分别为9457万元、1.3亿元和1.72亿元，对应EPS分别为0.89元、1.23元和1.62元。首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价43.05元，相当于2021年35倍市盈率。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

太平洋证券股份有限公司证券研究报告[Table_Summary]事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入13.39亿元，同比增长0.6%；归母净利润1.92亿元，同比增长20.19%。其中，Q2单季度实现收入8.82亿元，同比增长15.28%；归母净利润1.79亿元，同比增长56.3%。Q2收入恢复增长，期待新板块发力。上半年生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障四大板块分别实现收入6.83亿元、2.58亿元、1.76亿元和2.22亿元，同比分别变动-1.84%、9.7%、-7.45%和5.78%，Q2均不同程度恢复增长。目前四大业务板块较为成熟、平稳推进，期待新领域的进展，公司重点布局了轨道交通、汽车电子、半导体芯片等领域，将对收入形成增量贡献。毛利率恢复至较高水平，期间费用显著下降，现金流稳健。Q2单季度公司综合毛利率52.34%，纵向对比看恢复至较高水平。Q2销售、管理、研发分别同比下降0.87/0.75/2.93个pct，财务费率小幅上升0.08个pct，期间费用明显下降。受益以上两方面，Q2公司扣非净利率17.9%，达到2011年以来历史最高峰水平，表明存量业务经营及内部管理成熟且效率高。Q2单季度收现比95.63%，现金流继续保持稳健。盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.50亿元、50.01亿元和62.75亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.60亿元和9.56亿元，对应EPS分别为0.36元、0.46元和0.57元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行，并购整合不顺。

事件：公司近期发布2020年半年度报告，2020H1年实现营业收入17.65亿元，同比增长3.6%，归属于上市公司净利润1.67亿元，同比增长62.38%。公司经营活动产生的现金流量净额大幅上升224.1%超2亿元。公司2020年Q2实现12.44亿元，同比增长29.5%，归母净利润达到1.62亿元，同比增长119%。 公司预计1-9月利润达到3.2-4亿，同比增长60%-100%。 半年度预分配方案：每10股派发现金红利1.5元（含税）。 点评：Q2业绩爆发性增长，盈利能力持续提升。 公司构建了从零部件到整机的一体化自主研发体系，以自主研发为支撑，产品、服务解决方案齐全，垂直电梯覆盖17个产品系列、69种规格，扶梯及自动人行道覆盖17个产品系列、40种规格。2020年Q2以来，公司品牌效应不断凸显，在手订单增加，销售价格保持稳定。同时，公司年初锁定钢材等原材料价格，降低成本，毛利率提升，精细化管理效果显著，期间费用率同比下降1.2%，公司利润增加。 公司2020年盈利能力持续提升，：2018年、2019年Q1-Q4、2020年Q1-Q2毛利率为26.03%、26.94%、30.31%、30.61%、30.87%、27.64%(疫情影响)、32.71%，净利润率为0.48%、3.91%、7.65%、9.63%、9.27%、1.13%(疫情影响)、12.65%。 在手订单依然充沛：截至2020年6月30日，公司正在执行的有效订单为63.43亿元（未包括中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段等，中标金额共计6.22亿元），同比增长11.77%，较2020Q1末继续增加。在手订单是电梯行业未来收入和利润实现的重要基础,伴随基数提升，期待公司后期规模效应进一步凸显。 营销工程管理变革继续深化，期权激励完成保障发展：经营改革是公司近年来的重点。公司于2017年全面开展经营改革，制造型向制造服务型转变，速度型向质量效益型转变。国内营销、工程体系管理变革在2019年度已取得显著成效，在此基础上，2020年上半年继续深化，经营质量提升反映了改革成果。 公司2020年7月完成期权激励，有望进一步稳定和激励核心团队，为公司长远发展提供机制。公司持续推进数字化转型，推进并优化以客户交付流程为主线的信息化深度融合，对包括标准订单一体化执行平台等多个信息化项目进行投入。未来，在信息化数据仓库的基础上，公司可更加精准放权，进一步改变传统管理模式，提升决策效率，激发经营活力。 开拓轨交、加装等电梯新市场。 1、聚焦轨交产业发展，在中国高铁、轨道交通市场快速发展的机遇下，抓住重点建设的高峰，积极参与市场投标，提升轨交项目订单获取能力，截至2020年7月22日，公司2020年获取高铁、轨交市场重要中标合同金额合计60,084.31万元，占2019年公司高铁、轨交市场中标总额的118.28%。公司重载型扶梯产品的市场竞争力、市场认可度日益加强。随着公司业务规模的扩大，公司还在积极谋划维修改造、维保业务板块的长期发展，大力开拓有偿服务市场。 2、针对旧楼加装电梯民生工程，幸福加梯以单梯销售、一体化工程双重业务模式面向市场，开发代理商体系，通过自主工程、合作开发项目，在总部深化管理变革的背景下，公司后续将针对国家部署加快改造城镇老旧小区的方向强化幸福加梯在业务领域的布局与经营。 分红凸显长期投资价值。 公司于2017年末结束大规模基建、固定资产投入时期。2018年中报以来，累计分红达到5次，总额达到13.30亿元（含税）。公司长期无有息负债，现金充沛，长期分红派息潜力值得关注。 盈利性预测与估值。我们预计行业有望保持较为平稳增长的态势，公司作为国产电梯龙头，有望不断增长，我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为4.1亿、5.3亿，目前股价对应PE为21、16倍，维持增持评级。 风险提示：竞争加剧，价格下滑；竣工放缓；原材料价格上涨。

公司是国内工业机器人行业第一梯队企业：公司是国内工业机器人第一梯队企业，业务覆盖工业机器人核心零部件、机器人本体和系统集成三大核心环节。公司先后通过并购了意大利CMA、EVOLUT、WFC等企业之后，收入规模实现跨越式增长，2019年营收达到12.68亿元，工业机器人本体是核心业务，系统集成业务占比更大。由于公司发展阶段的原因，目前业务毛利率仍较低，尚未实现规模盈利。 国内工业机器人行业已重回增长轨道，全产业链国产化加速推进：工业机器人市场潜力巨大，特别是通用工业领域，后续将成为工业机器人行业增长的主要市场。国内在经历2018-2019年的调整之后，2019年底行业开始呈现回暖态势，目前这一趋势仍在延续。同时，工业机器人产业链国产化是行业发展的一大趋势，无论是系统集成、整机制造还是核心零部件，正在全面推进国产化进程，未来中国工业机器人产业链竞争力有望不断增强。 深挖市场需求，静待公司盈利拐点：汽车行业系统集成目前仍是公司主要收入来源，公司在做大业务同时，逐步推动本体在汽车行业的应用；通用工业领域潜力巨大，公司整机产品在金属加工、教育、3C 电子等行业已有批量销售，后续将继续推动公司产品在通用工业领域的应用落地。在做大公司业务规模的同时，公司积极推动核心零部件国产化和自主化，提升公司产品竞争力和盈利水平。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为-6368万、8108万和1.97亿，考虑到公司是国内为数不多覆盖工业机器人三大核心环节的第一梯队公司，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：海外疫情管控不力导致订单推迟；国内需求回升不及预期等。

事件：公司发布2020年半年报，公司实现收入51.23亿元，同比增长11.04%，归母净利润4.10亿元，同比增长17.72%。 二季度销售迅速提升，公司中报业绩超预期：：分季度来看，2020Q2公司实现收入30.79亿，同比增长28.35%，归母净利润2.58亿，同比增长26.60%，在一季度经历疫情影响之后，公司二季度销售迅速上升，中报业绩超预期。2020H1公司经营现金流为8.42亿，同比增长82%，经营质量较高；综合毛利率和净利润率分别为20.75%和8.01%，总体保持稳定。 制造业投资景气向上，叉车行业销量高增长：受到全球疫情蔓延影响，工业车辆行业受到一定的冲击，2020年上半年全球工业车辆总订单量70.56万台，同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后，加快推动复工复产，工业车辆行业实现总销量（含出口）33.72万台，同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业，结合工业机器人、机床等月度数据来看，本轮制造业投资周期自从2019年四季度开始逐步启动，疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势，我们判断未来2-3年叉车行业销量有望持续增长。 新能源叉车发展进入快速道，智能制造推动公司新发展：目前行业新能源叉车发展进入快速道，公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业，上半年锂电池产品国内外销量达万台以上，氢燃料电池叉车部分车型已开发完成，预计下半年投放市场。同时，公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势，积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案，为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.40亿、9.60和10.50亿，对应PE分别为15倍、13倍和12倍，给予“买入”评级。 风险提示：国内制造业资本开支不及预期，海外疫情管控不力影响出口等

中报业绩取得高增长，总体符合市场预期：2020H1公司实现收入33.17亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.89亿元，同比增长37.78%，总体符合市场预期。分产品看，油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现收入25.97亿、5.39亿和1.76亿，分别同比增长38.80%、1.06%和7.07%。公司综合毛利率为37.17%，较上年同期增加2.34pct；期间费用率为11.32%，较上年同期下降2.72pct，净利润率为20.76%，较上年同期增加1.37pct。 国内保障国家能源安全增加确定性，新订单持续增长：国内将保障能源安全放在重要位置，2020年6月国家能源局发布了《2020年能源工作指导意见》，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。国内加大勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。今年上半年，公司获取新订单46.60亿元（含税），同比增长27.38%，其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。 受疫情影响全球油气需求下滑，公司加大研发力度推出新产品： 受新冠疫情影响，全球原油需求大幅下滑，WTI一度出现历史首次的负油价，后续在部分区域疫情控制原油需求回升的影响下，6月中旬后布伦特及WTI相继站上40美元/桶关口。面对行业困境，公司加大研发投入和技术创新，不断推出具有竞争力的新产品，比如我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用；全球首台单机单泵7000马力电驱压裂橇，搭载全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为17.72亿、21.77和27.29亿，对应PE分别为17倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等

事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入6.67亿元，同比下降14.93%；扣非归母净利润8419万元，同比增长5.8%。Q2单季度实现收入3.49亿元，同比下降5.47%；扣非归母净利润4517万元，同比增长27.37%，恢复稳健增长。 需求好、新产品拓展顺利，上半年新签单高速增长。冶金、核电和能化（炼化、煤化工等）是公司下游三大领域，均在景气上行中；同时核电领域公司开拓乏燃料后处理设备新业务、进展顺利，受益于此公司公告上半年新签单11.08亿元，同比增长55%。上半年年末公司存货7.71亿元，持续在高位水平继续增长，为未来收入增长奠定基础。 盈利能力回升，经营质量恢复。Q2单季度公司综合毛利率35.91%，同比提升0.86个pct。销售、管理、研发、财务费率分别下降1.64、0.9、1.75和0.1个pct，使得净利率同比提升4.01个pct。单季度收现比107%，比一季度88%显著好转。 定增扩大乏燃料后处理产能，核心高管参与、锁定3年，彰显信心。公司本次定增共募集资金2.58亿元，天津安塞（大股东关联方）和吴建新先生（总裁）分别认购1.7亿元和8792万元，锁定期均为3年。本次定增募集资金中1.5亿元将继续用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化，国内乏燃料处理在建产能200吨、缺口至少800吨，空间巨大，公司上半年已签订乏燃料处理设备订单1.32亿元，后续发展值得期待。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为16.86亿元、22.20亿元和28.91亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.12亿元和3.99亿元，对应EPS分别为0.50元、0.64元和0.82元。维持“买入”评级，6个月目标价14.08元。 风险提示：行业竞争加剧，核电批复放缓，原材料价格上涨。

组件设备龙头，受益行业扩产订单有望高增长。公司目前收入主要来源为组件自动化生产成套设备，包括自动化产线、层压机、串焊机，拥有较高市占率、为优势龙头厂商。市场需求看，（1）今年终端装机需求好，预计达到140GW左右；（2）硅片尺寸升级，大尺寸电池片现在出货量不高、组件设备也尚未升级，未来存量产能更新将带来较大需求。受益于此，预计公司今年新签单将继续保持较快增长。 积极储备电池片设备，定增扩充产能。公司积极开展产业技术合作进军电池片设备，营口市政府官网显示，公司与中科院宁波所就“高效光伏电池工艺装备技术”项目开展合作；公告显示与瑞士H2GEMINI合资成立子公司金辰双子，推动中外工程技术团队在高端光伏装备领域的高效合作。目前根据公告，公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售，并在持续拓展top-con电池PECVD设备、HJT高效电池PECVD设备，未来发展潜力大。 根据公告，公司拟非公开发行A股股票，募集资金不超过3.8亿元，其中2.75亿元用于年产40台光伏异质结高效电池片用PECVD设备（建设周期2年），1.05亿元用于补充流动资金，将继续提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为10.22亿元、13.25亿元和16.54亿元，归母净利润分别为9457万元、1.3亿元和1.72亿元，对应EPS分别为0.89元、1.23元和1.62元。首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价40.59元，相当于2021年33倍市盈率。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

公司是轨道交通行业车辆配套产品领先企业，市占率接近40%。公司是行业内提供轨交车辆配套产品种类最为丰富的企业之一，满足整车制造企业“一站式”采购需求。公司产品线覆盖内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等五大类，涵盖客室/司机室内装、卫生间、风道系统、车头外壳、行李架、座椅等众多细分产品。2019年公司营业收入16.09亿元，其中高铁动车组配套产品及城轨车辆配套产品收入占比分别为63.03%、20.16%。 绑定下游优质大客户，提升公司经营安全边际。公司下游客户主要包括中国中车、庞巴迪、西门子以及阿尔斯通等国内外知名轨交车辆整车制造商，并与庞巴迪、西门子分别达成战略合作协议。其中中国中车始终是公司第一大客户，2019年公司对中国中车的销售收入占比达到75.29%，对庞巴迪和西门子的销售收入分别占比10.26%、6.86%，客户集中度较高。 由于轨交行业进入壁垒较高，公司深度绑定大客户，具有较强的先发优势。 未来三年动车组有望保持平稳增长，城轨爆发带来新增需求。2020年是“十三五”收官之年，明年开始即将进入铁路“十四五”建设期，“八横八纵”铁路网将全面建成，对动车组需求提供有力支撑。根据城轨前期批复情况，我们预计未来三年将是通车高峰期，年均固定资产投资有望维持在6000亿以上，其中城轨车辆投资有望超过2000亿元，对公司扩大业务收入提供有力支撑。 盈利预测：根据轨交行业发展状况及公司发展规划，我们预计公司2020年-2022年营业收入分别为17.78亿元、20.60亿元、23.91亿元，归母净利润分别为2.82亿元、3.59亿元、4.36亿元，对应PE分别为16X、13X、11X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：动车组采购不及预期风险；城轨车辆采购不及预期风险；轨交车辆采购价格下跌导致公司产品毛利率下滑风险；其他系统性风险等。