事件: 公司董事会会议公告投资安吉大竹海、南漳漫云古村、武夷山三特营地项目和浪漫天缘海上运动休闲中心二期项目,以及对安吉三特田野牧歌、汉金堂增资。 点评: “三特营地”是公司针对国内休闲度假游市场而打造的旅游休闲综合体。公司自提出创立“田野牧歌”系列景区和休闲度假营地品牌后,主营业务进一步从索道建设和运营向综合休闲度假游目的地转型。此次投资武夷源/南漳漫云古村/安吉大竹海三个三特营地项目,加上重组预案中拟投资的内蒙热水/崇阳隽水河/咸丰坪坝/神农架项目,公司转型布局稳步推进。未来将对系列“三特营地”实施统一品牌塑造、统一规划建设、统一运营管理。浪漫天缘二期建设稳步推进。浪漫天缘海上运动休闲中心二期项目是继一期项目后对猴岛旅游市场规模和产品层次进一步提升,项目建成后将形成海、陆、空旅游动线,实现猴岛旅游业态的综合布局,改善猴岛盈利模式。汉金堂地产项目对公司影响较小。汉金堂主要为武汉市索道大厦项目。拟将财务资助款以债权转股权方式增加注册资本。转增后,公司持股比例仍为48%,该项目14年营收623W,净利润206W,对公司业绩影响较小。 盈利预测与投资评级:我们预计15-17年EPS分别为0.17/0.29/0.42元,我们长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式,公司转型定位明确后,项目布局提速,民营机制高效率运营优势显现,重组有助于提提升公司控制权和业绩,维持“增持”评级。 风险提示:投资项目进展不及预期;景区培育期超出预期;旅游产业系统性风险。

事件:公司收购的港股公司金六福公告:1)董事会建议将公司英文名称由“JLF InvestmentCompany Limited”更改为“New Sik road Cuturatainment Limited”,并采纳新中文名称“新丝路文旅有限公司”为公司第二名称,以取代仅供识别的中文名称“金六福投资有限公司”;2)6 月8 日起,苏波、杭冠宇及刘华明获委任为执行董事,三者均在新华联任职,其中苏波任董事及总经理,杭冠宇任副总经理兼董事会秘书,刘华明任财务总监。 点评: 金六福为新华联集团旗下港股上市公司。金六福及其附属公司主要从事生产及分销葡萄酒及中国白酒,截止14 年末,总资产7.44 亿港元,净资产4.61 亿港元,14 年度的营业额2.57 亿港元,亏损1.93 亿港元。 更名和人事变动反映整合港股平台公司预期。更名符合公司向文旅方向转型战略,人事变动体现整合港股平台公司的预期;另一方面,此次变动公司将以港股上市公司平台为依托,积极进行海外文旅项目布局以及打通低成本融资渠道。 新丝路文旅或蕴含大文章。6 月2 日,公司实际控制人傅军参加21 世纪海上丝绸之路与民企商机研讨会并发表演讲,此前多次参与丝路相关会议,另,3 月8 日,公司参与亿利资源发起的“绿色丝绸之路股权投资基金”,该基金规模预计达300 亿元,此次更名为公司参与丝绸之路建设打开想象空间。 盈利预测及投资评级:我们看好公司由房地产企业转型综合文化旅游服务供应商,背靠新华联集团强大资金实力和人脉资源,预期进展顺利;公司土地储备能够提供安全边际,收购金六福打通海外资本运作渠道,此次更名符合公司转型战略且新名称存在一定的想象空间,维持“增持”评级。 风险提示:房地产行业系统性风险,转型海外拓展不及预期。

投资要点 事件:公司公告全资子公司莱茵达(澳门)今日与威尼斯人签署了《关于“威尼斯人拳王争霸战”赛事合作协议》,双方将共同出资承办2015年7月18日在澳门威尼斯人金光综艺馆举行的由TOP RANK公司举办的“威尼斯人拳王争霸战”拳击赛事。 点评: 首落地赛事项目为层次极高的拳击赛事。合作赛二是世界领先的推广公司TOP RANK举办,代表世界拳击赛事最高水平。包括“金光决战2”在内的可比赛事市场影响力巨大。 合作项目本身公司受益颇大。具体合作方式上,公司将向威尼斯人路氹公司支付合计130万美元,获得票房及内地电视/网络版权收入的50%,以及冠名权、广告权等。定性看,光票房收入就已与投入相差不大,合作项目本身公司受益颇大。 公司有望尽享国内拳击产业成长红利。拳击产业商业价值大。我国具备拳击市场开发基础,近年来行业呈现跨越式发展。公司未来或能与TOP Rank、威尼斯人进一步强强联合,与国内市场共成长。 高层次介入赛事运营,体育生态圈结构趋于完善。 盈利预测与投资建议:自近日公司与威尼斯人签署框架协议后,此次首次合作落地项目为威尼斯人运作最成功的拳击赛事,赛事的层级极高。单从合作项目本身来看,公司受益颇大。而我国拳击产业市场空间巨大,公司与TOP RANK、威尼斯人强强联合,有望尽享国内拳击产业成长红利。赛事运营经验的有效积累也为公司未来参与其他赛事运营打下坚实基础,推动公司体育生态圈结构趋于完善。看好公司未来发展,继续给予“增持”评级。 风险提示:布局进度、效果低于预期

投资要点 上市公司获得注入出境游优质业务。公司是海航集团旗下上市平台,当前的航食资产经营稳健。公司正发行股份收购海航集团旗下的优质出境游资产凯撒旅游。收购完成后,公司将转换为由“海航旅游”持股资产。 凯撒是具备优异管理、国际视野的全产业链出境游运营商。凯撒是全产业链出境游运营商,其目的地服务体系完善,上游资源掌握力强,顺应行业发展建立起完善的分销体系且积极升级线下门店,促进线上线下融合。另外,欧洲地接社出身,直接深度掌控资源使得凯撒注重服务、产品设计,具备高端形象,且销售上更偏零售。未来三年,凯撒将继续丰富全国零售网点、产品结构,推动信息化、全球化布局。 更完整的视角,海航旅游致力于构建旅游生态圈。海航旅游旗下已实现从机票、酒店、门票、旅行社到金融支付、在线旅游等的全产业链立体结构,未来将继续构建旅游生态圈。公司作为旗下主要上市平台将显著受益。 盈利预测与估值:出境游目前已是万亿级的行业,且仍属于朝阳行业。参考成熟市场历史,该行业能够培育出千亿级的全产业链、全业态大型旅游集团。海航旅游集团致力于构建旅游生态圈,体系内旅行社、航空、酒店、邮轮、金融、在线旅游已共同搭建起大型旅游集团的形态。旅行社作为资源的整合者,以及直接对接C端而潜在的品牌粘性,使其成为旅游行业的最佳整合者。凯撒是具备优异管理、国际视野的全产业链出境游运营商,未来将与旅游集团内资源有效协同,共同快速拓展市场。同时上市平台将有效助力拓展,海航集团资本运作经验丰富,凯撒被海航收购后收购行为明显增多,预计实际上市后将动作频频,看好公司未来发展。预计合并后公司2015-2017年实现净利润2.08/2.59/3.10亿元,由于收购方案未完成暂时不调整盈利预测,继续给予“增持”评级。 风险提示:换股收购进展不畅、拓展低于预期

投资要点 背靠新华联集团。公司为新华联集团旗下唯一A股上市平台,集团持股58.74%,涵盖地产、矿业、石油、化工、金融等多个产业板块的大型现代民营企业集团。公司实际控制人傅军任职全国工商联副主席、第十一届、第十二届全国政协委员,中国民间商会副会长等,拥有广泛的人脉资源。 土地储备充足,业绩有支撑。公司在北京以及二三四线城市等地土地储备充足,我们测算公司目前NAV约为197亿元,当前市值具有较强安全边际。公司是注册在北京通州唯一上市公司,通州定位北京市副中心且在京津冀中处于桥头堡位置,有望优先参与区域开发。l文化旅游综合开发商转型稳步推进。公司逐步由单一开发商转变为综合文化旅游服务供应商,在海内外打造文化旅游地产项目。文旅地产方面:国内现有芜湖老街、长沙望城铜官窑、炎陵神农谷以及规划中的海南香水湾项目,将打造融旅游、休闲、度假、居住为一体文旅项目;2014年,公司以海外旅游目的地为核心,加快布局海外文旅项目,推出韩国济州岛锦绣山庄国际度假村(娱乐旅游)和马来西亚南阳度假村(高端综合居住区)项目。 积极筹建和参股银行,打通金融渠道。15年公司继续加大对长沙银行投资,目前持股比例达5.7%,并且作为发起人之一积极筹建民营银行,另控股股东参股三家银行,未来将依托控股股东资源涉足更广的金融领域。 收购金六福,有望以香港为支点进行海外布局。公司正在筹划收购集团旗下从事生产及分销葡萄酒及中国白酒等业务的港股公司金六福,为海外项目布局提供支撑平台以及打通海外低成本融资渠道。盈利预测及投资评级:我们看好公司由房地产企业转型综合文化旅游服务供应商,背靠新华联集团强大资金实力和人脉资源,预期进展顺利;公司土地储备能够提供安全边际,收购金六福打通海外运作渠道,预计15年EPS为0.35元,当前股价对应PE为44倍,首次给予“增持”评级。风险提示:房地产行业系统性风险,转型海外拓展不及预期。

事件:公司公告(1)以自有资金约1,421万元,收购深圳中沃保险经纪有限公司100%股权,以获得保险经纪业务经营资质;(2)推出非公开发行股票方案,拟向不超过5家特定对象,发行募集资金不超过15.98亿元,募集资金将投资于“O2O国际全渠道运营平台”等项目。 点评: 收购保险经纪公司获得经营资质,互联网金融牌照进一步完善。 保险经纪行业存在巨大发展空间,公司大有可为。我国目前2万亿保费市场中,保险经纪渠道占比仅小个位数,而发达国家占比高达70%左右,存在巨大发展空间。公司依托已有发展基础、生态圈、大股东资源,高定位全产品系列,未来大有可为。 四大平台建设助力公司“旅游×互联网×金融”战略推进。(1)"O2O国际全渠道运营平台":强化资源基础,深化网络布局;(2)"差旅管理云平台":系统升级提供全产业链综合解决方案;(3)“旅游互联网金融综合服务平台”:形成集团内各体系、旅游与金融板块的高层次融合;(4)“旅游及互联网金融大数据平台”:数据汇集、互通,优化业务产品。 盈利预测与投资建议:公司通过收购获得保险经纪经营资质,进一步完善了公司互联网金融的业务体系。此次公布的非公开发行方案,紧密围绕公司2015-2017年“旅游×互联网×金融”大战略展开,四大平台项目概括看实质是对公司大旅游生态圈的“互联网+”,助力公司旅游(商旅)、金融业务的拓展,既是套现手段又可提升生态圈粘性。O2O国际全渠道运营平台则是为生态圈提供资源基础,且此次布局市场空间由国内拓展至国际。暂不调整盈利预测,预计公司15年EPS0.35元。公司在自身大旅游生态圈体系内践行“互联网+”,同时又是互联网金融牌照最为齐全的公司之一,未来发展空间广阔,继续给予“增持”评级。 风险提示:项目进展低于预期,金融风险,降佣超预期

投资要点 海航旗下休闲度假业务唯一平台。2011年海航入住公司成为控股股东时承诺将公司作为海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营的唯一整合平台。目前,海航已成为全产业链旅游运营商,公司将作为海航旗下旅游休闲度假运作平台。 借牛市之风,海航系铺开资本运作大网。2015年借助国内牛市之风,海航集团旗下5家上市公司推出资本运作方案,主要涉及业务拓展和海航内部资产重组。九龙山作为海航旅游休闲度假区开发与经营的唯一整合平台,背靠海航丰富旅游资产,在股权纷争解决和海航系资本运作全面铺开的背景下,或存在集团资源整合预期。 海航牵手网易,打开线上发展空间。2015年5月19日,海航旅游集团和网易在互联网旅游和互联网金融(光大证券参与)展开合作,并成立合资公司,我们认为此次合作将为海航注入互联网新思维,有助于打开线上发展空间,同时为线上九龙山以及金融九龙山业务开发提供经验支撑。 被忽视的迪士尼概念股,景区将受益于迪士尼效应。上海迪士尼预计将于明年春季开业,而九龙山景区是除上海本地景区外距离上海迪士尼最近的上市公司景区,迪士尼对景区的辐射效应尚未被市场充分挖掘。九龙山距离长三角核心城市仅一小时车程,金山铁路现从上海南站通往金山卫站,预计未来将延伸至九龙山脚下,另外,规划中的沪榨杭铁路计划2017年开建。 盈利预测及投资评级:我们预计15年EPS为0.10元,公司目前市值190亿,其持有的10平方公里土地和1,800亩围垦开发价值对当前市值具有较强支撑;随着公司股权纷争解决,经营环境改善,或存在集团资源整合预期;集团旗下旅游+金融融合经验以及网易合作将助推公司“线下九龙山、线上九龙山、金融九龙山”战略发展,同时,公司赛马、九龙山创建国家级旅游度假区和股权投资基金都是亮点,另外,景区迪士尼概念尚未被充分挖掘,维持“增持”评级。 风险提示:九龙山旅游度假区发展不及预期,公司治理结构改善不及预期,旅游和房地产行业系统性风险。

平潭岛坐拥地理、资源双重优越。平潭岛是大陆距台湾本岛最近的区域,与新竹仅68海里,拥有岸线港口、海洋生物、滨海旅游、清洁能源等丰富资源,开发空间广阔,对台合作优势明显,平潭将是两岸融合的窗口和后花园。 平潭岛战略地位实现质的飞跃。09年5月,海西建设上升为国家战略,同年7月建立平潭综合实验区,11年11月平潭发展规划出台,其定位为两岸交流合作先行区/两岸同胞共同生活的宜居区等;此后,又迎来自贸区&自由港&海上丝绸之路三重政策利好叠加,自贸区(平潭片区43平方公里,战略定位是重点建设两岸共同家园和国际旅游岛);自由港(在税收、贸易优惠和人员流动等方面拥有诸多政策红利,完胜自贸区);海上丝绸之路(平潭有望成为新海上丝绸之路窗口)。 公司是目前A股唯一一家注册在平潭的上市公司。主业为造林营林、林木产品加工与销售和平潭综合实验区开放开发的有关业务,当前林业是公司核心业务,中福海峡建材城和金融板块业务将是15年业绩增长亮点。 公司逐步向实验区综合开发商转型。公司14年5月与平潭管委会达成战略合作协议,管委会鼓励公司未来参与旅游开发、健康医疗、现代仓储物流及金融产业;14年10月公司拟定增募集20 亿元,用于1)平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目(11亿)(已与康辉集团、平潭管委会签订《投资协议书》),2)平潭海峡医疗园区建设项目(一期)(4亿),3)及补充公司流动资金(5亿),公司未来积极向健康医疗旅游、现代仓储物流及金融产业转型,逐步发展成为实验区综合开发商。 盈利预测及投资评级:平潭迎来历史发展大机遇,自贸区&自由港&海上丝绸之路都是国家层面大战略;公司是平潭岛唯一上市平台,具有稀缺性;董事长具有多年从政经验,人脉资源广,已于平潭管委会签订战略合作协议,后续有望成为平潭综合实验区综合开发商,预计公司15-17年EPS分别为0.38/0.56/0.69元,业绩增长主要来自地产项目,首次给予“增持”评级。 风险提示:平潭实验区整体发展不及预期,公司项目进展不及预期。

投资要点 事件:公司公告与与Venetian Macau Ltd(威尼斯人澳门股份有限公司,以下简称“威尼斯人”)签署了《关于体育赛事商业开发的长期战略合作框架协议》。未来,双方将优惠互补,共同开拓境内外体育市场,建立长久的互利合作机制。 点评: 双方将合作共同开发澳门和国内体育赛事的商业市场。具体合作内容包括在澳门共同组织举办大型商业赛事,以及进一步在国内经济发达区域共同组织足球、篮球、拳击、高尔夫、网球等重大赛事及商业运作; 威尼斯人具备先进的体育赛事运作、传播经验。已举办的“金光决战”等拳击赛事已成为世界级赛事。 双方在国内、国际两个市场、两块资源方面存在明显协同。威尼斯人对接国际赛事资源、国际市场,而公司对接国内赛事资源、国内市场。双方合作后,一方面可以将国内优秀赛事进行国际化推广,另一方面可以将国际性赛事引入国内市场,丰富国内体育市场内容,存在明显协同。 国际化实质落地,体育生态圈结构趋于完善。此次公司与威尼斯人的合作,是公司国际化的实质落地,且在资源、市场、经验方面获得实质增强。未来将于体育交易平台、体育服务平台结合推动公司体育生态圈趋于完善。 盈利预测与投资建议:目前体育产业发展仍处于混沌期,公司因此在体育产业进行大而全的布局,致力于尽快建立未来产业的发展框架。此次公司与威尼斯人的合作,是在国际化方面的实质落地,且双方在国内、国际两个市场、两块资源方面存在明显协同。未来,双方合作赛事将与公司在横琴申请设立的体育产业交易中心,以及投资的互联网体育服务平台形成有效协同,推动公司体育生态圈趋于完善。 风险提示:布局进度、效果低于预期,地产行业调整

投资要点 事件:公司公告连同虎扑与中国大学生体育协会、中国中学生体育协会签署合作框架协议。几方合作成立三家公司从事大体协、中体协主办各类赛事的赛事运营(权益比例37%)、赛事互联网视频业务(权益比例30%)、相关运动员的经纪业务(权益比例37%)。 点评: 合作掌握全项目核心体育资源。我国目前主要体育资源均掌握在政府手中。“大体协”、“中体协”资源丰富、全项目、且已具备一定的基础。 合作掌握全产业链权益。本次合作涉及赛事运营、经纪、互联网视频完整的产业链条,权益比例分别为37%、37%、30%,且均拥有相关链条的核心权益。 虎扑结合协会资源有效保障运营能力。虎扑的互联网运营、赛事运营经验,品牌商等资源将有效保障赛事、经济、互联网视频的运营能力。 校园体育赛事商业化价值大。由于观赏性强、辐射群体广,校园体育赛事商业化价值大。NCAA(美国大学体育联盟)的电视转播权,年均收入7.20亿美元,同期NBA 每年在电视转播方面的收入约在10亿美元。 公司"体育产业+产品"的体育产业生态链趋于成型。 盈利预测与投资建议:无论从发达国家经验还是国家政策导向,学生体育产业发展空间巨大,公司通过此次合作掌握大学生、中学生相关的全产业链、全项目核心资源,有望独享该市场的成长红利(37%权益)。而通过掌握经纪环节,亦为公司未来在其他赛事的布局打下坚实基础。通过此次合作,公司“体育产业+产品”的体育产业生态链趋于成型,直指体育产业5万亿市场。给予公司短期500亿市值目标,继续给予“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期

投资要点 事件: 公司公告与武汉市黄陂区政府签订了大余湾美丽乡村文化休闲旅游区、石门木兰小镇旅游度假区项目投资开发战略合作框架性协议,计划投资额为10亿元,合作期限为50年。 点评: 黄陂旅游“5A”效应引发蝶变,地区吸引力渐强。2014年11月,黄陂木兰文化生态旅游区正式获批国家5A级旅游景区,木兰文化广为人知,升5A后成长空间打开;2015年 5月19日,华中旅游博览会湖北省旅游投融资洽谈会上,黄陂区政府获签300多亿元旅游投资项目大单,显现5A级景区带来的巨大投吸引力,公司投资开发项目依托黄陂木兰文化生态旅游区,有望共享黄陂区整体旅游产业快速发展的机遇。 转型布局加快,朝全国综合型旅游开发商迈进。公司正处在从单一的索道建设和运营向综合旅游转型期,开发的景区资源已遍布全国;自战略方向明确,转型布局提速,今年以来已在多个项目上取得实质性进展(三特三特旅游产业投资基金、酒管公司、内蒙克旗“田野牧歌” 、拟收购一家苏州科技农业公司、大余湾美丽乡村文化休闲旅游区和石门木兰小镇旅游度假区项目)。 湖北省唯一旅游类上市公司平台优势逐步显现。随着中西部旅游消费崛起,湖北省内拥有丰富的旅游资源存在较大的投资开发和增长空间,公司凭借成功的景区开发运营能力和上市公司平台有望作为投资开发或者运营方参与其中,进一步壮实经营实力。 盈利预测与投资评级:我们预期15-17年EPS分别为0.17/0.29/0.42元,目前股价对应的PE分别为126/72/49,对应的PB分别为3.1/3.0/2.8,公司市值仅31亿,且停牌已超4个月。我们长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式,公司转型定位明确后,项目布局提速,民营机制高效率运营优势显现,此次参与武汉市黄陂区开发项目颇具看点,也为后续湖北省内其他旅游资源开发打开想象空间,维持“增持”评级,建议复牌后积极关注。 风险提示:投资项目进展不及预期;景区培育期超出预期;旅游产业系统性风险。

云南提出建设旅游强省,公司作为省级旅游上市平台有望受益。云南旅游业发展进入第五个阶段(建设旅游强省),规划到2020年云南大旅游产业销售收入将达到1.1万亿元左右,增加值达到4000亿元左右,占GDP比重13%,旅游业成为云南省战略性支柱产业,公司作为唯一省级旅游上市平台有望受益。 经过两次重组,公司形成了“旅游+园林+地产”的业务格局。公司在2012年明确“城市生态文化旅游发展商,现代服务产业运营商”的企业定位后,13/14 年进行了两次重大资产重组,形成了“旅游+园林+地产”的业务格局。 云南省国资委旗下旅游资源众多,存在资产整合预期。公司控股股东世博集团是云南省国企混改试点单位,2013年承诺注入昆明饭店、云南中旅、云南海外国旅、轿子雪山、元阳哈尼梯田风景区等资产;同时,控股股东关联公司文旅投公司旗下也拥有优质景区、酒店、旅行社等资产,存在相关资产整合的预期。 世博新区规划获批带动公司地产+旅游价值重估。2009年,世博新区被国家发改委批准为云南省旅游产业发展改革重要综合试点区,2014年世博新区规划正式获批;公司有望承担相关项目,旗下地产+旅游资产价值有待重估。 盈利预测及投资评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.15/0.20/0.26元,公司持有土地重估价值约40亿元,当前市值扣除土地重估价值后约为70亿元,对应15-17年PE分别为63/47/36倍。公司作为云南省国资委旗下唯一省属旅游上市平台,将受益于云南旅游强省战略规划以及国资委旗下旅游类资产证券化改革;控股股东启动混改试点,后续进展值得期待;世博新区规划落地,公司地产+旅游资产有待重估,首次给予“增持”评级。 风险提示:国企改革不及预期,世博新区建设不及预期。

公司基础扎实,通过户外用品领域形成强品牌影响力。在户外用品领域,公司市占率处于第三的水平,在内资品牌中则排名第一,如果按销量计,则在所有品牌中处于第一的水平。 多品牌、全渠道运营初步激活户外用品板块。多品牌战略方面,目前已形成Toread、Discovery Expedition、ACANU 三大差异化品牌。加盟商线上线下全渠道运营在2014 年取得了显著的成效。 战略不断明晰,构建"探路者生态圈"。2015 年初,公司提出构建“探路者生态圈”,以用户为核心,打造户外用品、户外及旅行服务、体育及运动三大板块。户外用品除多品牌、全渠道外,在可穿戴设备、零售渠道等领域积极布局。旅游服务板块则从2012 年以来进行持续布局,年初收购“易游天下”推动板块战略进一步升级。体育及运动板块则通过投资基金广泛布局。 机制变革激活公司经营活力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.63/0.72/0.87元,目前股价对应PE 分别为58、51、42 倍。公司基础扎实,在户外领域具备强品牌影响力。公司目前提出构建以用户为中心的“探路者生态圈”,打造户外用品、户外及旅行服务、体育及运动三大板块,并致力于成为我国户外活动及体育产业最具整合发展能力的企业平台。公司生态圈体系庞大,在资源、用户等方面存在协同,且战略方向符合整体大趋势,看好公司未来发展。目前公司市值189 亿元,相较贵人鸟市值存在一定上行空间,继续给予“增持”评级。 风险提示:战略规划不清晰,执行不佳

投资要点 事件:公司公布非公开发行股票预案,拟募集资金不超过28亿元,投向于(1)目的地生活服务平台;(2)“出境云”大数据管理分析平台;(3)出境游业务平台;(4)海外教育服务平台;(5)出境互联网金融服务平台;(6)补充流动资金。 点评: 战略再升级:立志成为中国最具竞争力的全方位出境综合服务提供商。 推出大规模定增方案,主要股东现金认购不低于20%。拟募集资金不超过28亿元,其中公司主要股东冯滨、郭洪斌分别以现金认购不低于10%。 大规模定增方案助力公司战略升级。资金投向(1)目的地生活服务平台;(2)“出境云”大数据管理分析平台;(3)出境游业务平台;(4)海外教育服务平台;(5)出境互联网金融服务平台;紧紧围绕公司战略展开。 战略清晰,完整架构奠定长期成长基础。公司价值链有效延伸,产品、市场进一步延伸,打开了公司的成长空间。同时,内部基础,组织架构的规划十分完善,为长期成长奠定有力基础。 盈利预测与投资建议:公司致力于成为“中国最具竞争力全方位出境综合服务平台”。目前,国民出境需求才刚刚起步,市场空间巨大。此次定增方案拟募集资金达28亿元,大大增强公司资金实力,助力公司全方位出境综合服务平台的快速推进,看好公司长远发展。公司目前市值141亿元,可比公司易食股份市值约250亿元,公司股价存在较大上行空间。暂不调整公司盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.88/1.20/1.53元,继续维持“增持”评级。风险提示:非公开发行进展不畅

公司原 有业务主要是“两山两寺”+宾馆。原有业务年营业收入在1.5 亿元左右,贡献净利润在2,000 万左右的水平。公司已开始异地项目的布局。 转型影视文化,大开大合构建全产业链。公司积极转型影视文化,2013年底通过收购“摩天轮”聚拢核心人才,《同桌的你》、《心花路放》充分验证行业资源与经验。正在进行的定增项目大开大合构建影视全产业链,并进一步聚拢一线经营团队,同时反向持股+业绩承诺+独家服务协议确保凝聚团队。 利用资本平台构建影视业务完整生态体系。公司明确提出利用资本平台构建影视业务完整生态体系,目标成为影视文化业内龙头企业,相关并购值得期待。 股东资源有效保障战略实施。公司开放的股权结构利于资源的集聚。华力控股资源及经验有助于公司景区、院线的全国布局。生命人寿资本实力雄厚,有望持续助力公司扩张。 盈利预测与投资建议:公司积极向影视文化领域转型,2013 年底通过收购“摩天轮”聚拢核心人力资源。公司目前正在推进的定增收购方案顺利实施后,公司将一次性构建起影视的全产业链。其中,电视剧、经纪业务规模横向对比已处较高水平,电影业务制作+发行+影院完整产业链也已成型。公司明确提出,未来将利用资本平台构建影视业务完整生态体系,目标成为影视文化业内的龙头企业。基于一线团队+股东强大资源+有效激励的完美结合,公司未来发展值得期待。预计公司2015-2017 年实现归属于上市公司股东净利润分别为1.49/3.46/4.26 亿元,目前股价对应定增后股份市值197 亿元,对标龙头仍有较大提升空间,继续给予“增持”评级。 风险提示:定增进展不畅