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陈煜

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880518040001...>>

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陈煜 10
山东海化 基础化工业 2018-08-09 6.70 13.91 103.96% 6.95 3.73% -- 6.95 3.73% -- 详细
维持增持评级。考虑到公司园区通过认证及技改后产出稳定,2018年纯碱产能负增长下净增加8条在产玻璃线,且即将迎来9-10月旺季,我们维持公司2018-20年EPS为1.13/1.35/1.51元,我们维持公司目标价13.91元不变,对应18年估值12.33倍,维持“增持”评级。 上半年业绩微增,Q2业绩增2倍。公司发布中报,2018年1-6月实现归属母公司股东的净利润3.57亿元,同比增5.83%;其中第二季度,公司实现归属母公司股东的净利润2.15亿元,同比增247.93%。 纯碱均价抬升改善业绩。业绩增长主因:(1)上半年纯碱产销量较17年同期略有增加,公司所处的潍坊滨海化工园区也已首批通过山东省政府验收,此外公司持续加大环保投入及技术改造,产出稳定;(2)上半年纯碱市场均价(华东重碱)达1910元/吨,同比略涨33元/吨,同比涨2%,Q2均价2034元/吨,环比大涨249元/吨,环比增13.92%;(3)公司持续推行工艺、管理精细化,具有较强的成本竞争优势。 2018-2019年国内纯碱产能滞增,9-10月下游旺季来临。供给端方面,江西某30万吨厂投产后对供给略有影响,叠加Q3检修潮结束纯碱价格承压。长期来看,国家严控新增产能,18年受江苏某厂家退城进园影响全年产能负增长30万吨,19年暂无新增产能。需求端方面,2018年国内净增加8条在产玻璃线,且即将迎来9-10月份下游旺季,重碱1800元/吨下下游采购意愿复苏,需求筑底有望稳固价格。 风险提示:地产新开工面积下滑,纯碱价格下跌。
陈煜 10
海利得 基础化工业 2018-08-09 4.53 8.91 100.00% 4.65 2.65% -- 4.65 2.65% -- 详细
维持增持评级。考虑到2018年车用丝新增产能陆续释放,下游市场也将持续开放,维持盈利预测,预计2018-20年EPS为0.41/0.51/0.56元,维持目标价9.34元,对应2018年估值22.63倍,维持增持评级。 工业丝供货及帘子布放量改善业绩。18年1-6月公司实现营收17.63亿元,同比增17.57%;实现归母净利润1.84亿元,同比增8.90%;第二季度实现归母净利润1.02亿元,同比增13.52%,符合市场预期。 业绩增长主因为:(1)4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目中2万吨车用工业丝先行投产,正逐步通过认证并供货;(2)公司2万吨的安全带丝和2万吨涤纶气囊丝项目正逐步转换为车用丝产能,差别化比例进一步提升;(3)3万吨帘子布产能释放下销量大增;(4)石塑地板产能进一步释放。公司同时预计2018年1-9月归母净利润为2.57-3.08亿元,增0-20%,第三季度0.7-1.2亿元,增-17.12%-41.42%。 越南拟投资建11万吨工业长丝,1.5万吨帘子布Q4投产。公司拥涤纶工业丝产能21万吨,17年底新增2万吨高模低收缩丝已逐步供货,拟在越南投资11万吨差别化涤纶工业长丝,国际竞争力增强。 帘子布旺销下预计18Q4、19年各投产1.5万吨也将顺利释放。此外20万吨功能性聚酯预计于2018Q4试生产为车用产品提供品质保障。 石塑地板空间广阔。公司目前拥500万平米产能,1200万平米扩产项目及20万吨功能性聚酯项目也将陆续投产,地材容量大空间广阔。 风险提示:扩产项目进展不及预期,产品销售情况不及预期。
陈煜 10
万华化学 基础化工业 2018-08-06 50.90 62.00 24.27% 50.28 -1.22% -- 50.28 -1.22% -- 详细
持续看好未来2年MDI景气高位震荡,行业全球供需格局长期偏紧,八角工业园二、三期的逐步投产也将抬高公司盈利中枢,未来5年成长性十分确定,维持增持评级。 维持增持。基于MDI景气我们上调盈利预测,预计2018-20年EPS为5.57/6.33/7.07元(前4.97/5.88/6.80),考虑三期成长性强并参考可比公司给予18年PE11.13倍,目标价上调至62.00元,维持增持评级。 业绩大增符合市场预期,纯MDI和出口的聚合MDI价格上涨是盈利增长关键。2018上半年,公司实现营业收入300.54亿元,同比增;归母净利润69.50亿元,同比增42.97%。第二季度归母净利润34.04亿元,同比增55.08%,环比下滑3.98%;扣非后32.56亿元,环比增长1.01%。上半年纯MDI华东市场均价较去年上涨了,聚合MDI出口价预计同比上涨15-20%,而国内销售的聚合上半年华东地区均价较去年下降6.14%。销售收入环比增长因LPG贸易量增长。精细化工/新材料产销量及收入、盈利皆大幅增长。 持续看好未来2年MDI景气高位震荡。与市场观点不同,坚持-2020年是MDI的5年景气大周期,全球未来2年主要是万华技改及科斯创20万吨技改,无法满足全球7%新增需求,维持紧平衡。 公司未来5年成长性十分确定。八角一期220亿项目在2015年10月-2016上半年陆续投产,二期近300亿项目也将逐步建成,18年8月烟台20万吨MDI、36万吨苯胺投产,10月PC、TDI、MMA\PMMA等投产,2020上半年187亿的百万吨乙烯项目将投产,二期后还有三期规划。此外公司装入BC等资产估值合理,协同成长空间打开。 风险提示:MDI价格下跌风险,八角二期建设进度缓慢风险。
陈煜 10
新安股份 基础化工业 2018-07-13 17.81 19.50 20.67% 19.94 11.96%
19.94 11.96% -- 详细
新安股份是国内有机硅优质企业,打造了硅粉-单体-下游制品的一体化产业链,氯甲烷/金属硅自给率达30%/50%,循环经济效益较好,将充分受益有机硅高景气。 增持评级。考虑有机硅全球紧平衡下盈利将维持,结合中报预告上调盈利预测,预计2018-20年EPS为2.20/2.49/2.64元(前1.57/1.78/2.01),上调目标价至19.50元,对应2018年估值8.86倍,维持增持评级。 Q2净利增2倍:公司发布预告称,18H1实现归母净利润7.10-亿元,同比增237-246%,其中18Q2实现归母净利润4.51-4.71亿元,同比增203-217%。2018年半年度非经常性损益约1000万元。 业绩超市场预期。公司2018年第二季度业绩增长的主要原因是:(1)主导产品DMC、草甘膦产品Q2均价同比上涨56.01%、22.66%,环比上涨13.23%、0.12%,且高于同期原材料价格上涨;(2)公司白南山搬迁项目已于2017 年四季度完成并投产,2018 年上半年有机硅、草甘膦产能正常发挥,产销量与上年同期相比,有较大幅度上涨。 月星火、恒业成检修,9月再迎旺季。Q2有机硅企业开工良好,开工率82.69%远高于Q1的78.22%。高开工下二季度有机硅上涨4000元/吨,涨幅达13.11%印证了下游良好需求。6月淡季硅橡胶硅油需求略有下滑,但厂家新接单依然偏少。考虑到7月江西星火(40万吨)、内蒙古恒业成(24万吨)将分别检修30、10天,后续有机硅价格将趋稳。此外有机硅国外产能锁定,国内新建门槛提高后2018-上半年无新增产能,9-10月旺季到来价格有望维稳上行。环保高压下,草甘膦价格中枢上移,预计长江治理推进下盈利将维系。 风险提示:有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、环保力度下降。
陈煜 10
三友化工 基础化工业 2018-07-10 8.13 14.15 67.65% 9.03 11.07%
9.03 11.07% -- 详细
维持增持评级。基于18年有机硅盈利向好,纯碱/氯碱盈利趋稳的判断,维持公司盈利预测,维持2018-20年EPS为1.19/1.32/1.45元,维持目标价14.15元不变,对应18年市盈率11.9倍,维持增持评级。 中报预告净利18H1增21.60%,18Q2增61.95%:经公司初步测算,2018H1实现归母净利润11.70亿元,同比增21.60%,第二季度实现归母净利润7.32亿元,同比增61.95%。二季度业绩增长为:(1)Q2有机硅延续Q1来的大涨,二甲基硅氧烷混合环体、高温胶、室温胶等产品售价同比增约50%左右;(2)需求复苏叠加集中检修带动景气度改善,Q2华东重碱均价2034元/吨,同比增22%,环比增14%。 18年有机硅高景气,纯碱、氯碱盈利趋稳,粘胶价格底部徘徊。公司。有机硅受益需求稳增及环保、废酸影响,下半年高景气将维续。纯碱Q2检修潮过后供给回升对价格略有压制,但供给滞增下预计将稳定在较好盈利。油价上涨下氯碱盈利能力将维稳。粘胶18年确定新产能只有公司与赛得利,棉价及需求预计也将带动价格小幅回升。 6月20万吨差异化纤维一期投产加强规模效应。新建20万吨差异化粘胶纤维项目一期10万吨在6月15日进入投料试车阶段,公司粘胶短纤总产能达70万吨,比肩兰精等世界巨头。预计1个月达产,此外2017年莫代尔技改完成,2018年继续放量,预计全年粘胶纤维产量增13万吨。同时检修影响削弱下,氯碱、纯碱产量也将略回升。 风险提示:产品价格下跌、20万吨粘胶纤维项目一期达产晚于预期。
陈煜 10
利安隆 基础化工业 2018-07-05 24.80 33.31 13.88% 28.95 16.73%
29.25 17.94% -- 详细
公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增长38%、48%、136%,有望在环保高压期及中国塑料发展期通过扩产/整合持续提升市占率,维持“增持”评级。 维持增持评级:公司通过扩产解决产能瓶颈,同时在环保形势严峻背景下将持续并购整合,维持公司2018-20年EPS为1.02/1.40/1.89元。参考可比公司,考虑公司有望成长为全球前三的抗老化剂企业,维持目标价33.31元,对应2018年市盈率32.80倍,维持“增持”评级。 中报预告净利润18H1增20-40%,18Q2增24-67%:2018年上半年公司实现归母净利润6897.85 -8047.50万元,同比增20-40%,其中第二季度单季度实现归母净利润3349.01-4498.66万元,同比增24.05%-66.63%。全年业绩增长因:(1)受益于中国塑料产业飞速发展带动,抗老化助剂行业稳定增长,同时公司产能不断提升,品牌影响力持续增强;(2)公司经营规模不断扩大,运营效率和经营效益进一步提高。(3)2017年新增的抗老化剂产能在二季度实现满产满销。 抗老化剂龙头企业,扩产解决产能瓶颈。公司在2017年底拥有抗氧化剂、光稳定剂、定制化U-PACK产品合计产能32400吨/年,为国内龙头。同时公司还积极通过扩产/并购解决产能瓶颈:2018年6月起中卫、常山、汉沽基地新产能将陆续投产,产能增至48000吨/年。 珠海项目确保全球供给,营销网络确保产能消化。公司在珠海投资13亿元建设12.5万吨/年抗老化助剂,一期6.5万吨/年于19年底建成。公司聚焦全球高端大客户,国外收入占47%,覆盖80%全球化工50强,BASF、DSM都为公司客户,强大营销网络确保产能消化。 风险提示。扩产进度不及预期,产品需求增长低于预期。
陈煜 10
利安隆 基础化工业 2018-06-15 26.40 33.31 13.88% 26.93 2.01%
29.25 10.80% -- 详细
公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增长38%、48%、136%,有望在环保高压期及中国塑料发展期通过扩产/整合持续提升市占率,首次覆盖,给予增持评级。 投资要点:增持评级:公司通过扩产解决产能瓶颈,同时在环保形势严峻背景下将持续并购整合,预计公司2018-20年EPS 为1.02/1.40/1.89元。参考可比公司,考虑公司有望成长为全球前三的抗老化剂企业,给予18年市盈率32.80倍,对应目标价33.45元,首次覆盖给予增持评级。 抗老化剂龙头企业,扩产解决产能瓶颈。公司在2017年底拥有抗氧化剂、光稳定剂、定制化U-PACK 产品合计产能32400吨/年,为国内龙头。同时公司还积极通过扩产/并购解决产能瓶颈:2018年除了6000吨/年紫外线吸收剂项目(二期)和其他一些自有资金建设项目,还在浙江省常山投资5.05亿新建3套高分子材料抗老化助剂装置(光稳定剂为主),都将于18年底前陆续投产,产能将增至48000吨/年。 珠海项目确保全球供给,营销网络确保产能消化。公司在珠海投资13亿元建设12.5万吨/年抗老化助剂,一期6.5万吨/年于19年底建成。 公司聚焦全球高端大客户,国外收入占47%,覆盖80%的全球化工50强,BASF、DSM 都为公司客户,强大营销网络确保产能消化。 大行业小公司,发展空间、盈利向好。2016年全球市场120亿美元左右,中国仅90亿元,随着中国高分子材料的高速发展,全球产能有望从欧美日韩向中国转移。抗老化剂下游成本占比低至1%但对性能影响巨大,高粘性、低价格敏感度下龙头企业盈利将持续优化。同时环保趋严下部分小企业关停促使17年底来产品价格上涨超15%。 风险提示。扩产进度不及预期,产品需求增长低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名