投资要点 公司发布2016年中报:2016年上半年公司实现营业收入1.65亿元,同比增长1.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1998.72万元,同比下降8.78%,实现基本每股收益0.12元。 主营业务平稳增长:2016年上半年,公司营业收入保持稳定增长,其中地铁类产品、隧道类产品、民用与工业类产品分别同比增长-25.78%、422.91%、83.03%;地铁类产品收入同比有所下滑,主要是由于去年同期基数较高所致,而隧道类产品则实现了较大幅度的增长。整体上看,公司营业收入保持稳定增长,地铁及隧道类产品是公司收入稳定的重要支柱。 毛利率稳中有升。2016年上半年,公司产品综合毛利率同比增长1.5个百分点至41.7%,其中,地铁类产品、隧道类产品、民用与工业类产品的毛利率分别为41.61%、41.53%、40.80%,分别同比增长2.97、7.58、-1.63个百分点。由于公司产品定位为高端通风设备,市场格局相对稳定,客户更看重产品的品牌和可靠性,因此,公司毛利率始终维持在较高水平。 应收账款占比维持高位。截止2016年6月底,公司应收账款余额约5.12亿元,占公司总资产和净资产的比例分别为59%、92%;大额应收账款对公司业绩拖累较大,公司2016年上半年新增计提坏账准备约1360万元,占净利润的比例高达68%,同时也导致公司经营活动现金流表现不佳。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.34元、0.41元、0.49元。公司是国内地铁、隧道通风领域的龙头企业,且积极探索“第二主业”。维持“增持”评级。 风险提示:应收账款坏账风险;地铁建设进度低于预期。

赢合科技发布2016年中报:2016年上半年公司实现营业收入3.26亿元,同比上升105%;实现归属于上市公司股东的净利润5767.11万元,同比上升89%。 行业高景气度持续带动利润大幅增长:2016上半年公司实现营业收入3.26亿元,同比上升105%,主要由于公司下游锂电池行业处于高速发展期,带动市场对制造锂电池的设备需求量增加,销售额大幅增加所致;2016年上半年公司实现综合毛利率41.97%,同比增长8.13个百分点,主要由于收入增加导致净利润增加所致。 提供整线解决方案,优化客户结构。公司经过在锂电设备生产领域多年经营积累,现已掌握锂电关键设备的核心技术,能够满足不同工艺、尺寸的锂电池的定制化制造需求,可以为客户提供较全面的自动化生产设备解决方案,是国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业,整线设备采购模式可帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程,打造锂电设备生产线订单交付的“交钥匙”模式,实现与客户的双赢。公司进一步拓展自身在行业内的先发优势,今年以来整线模式优势明显,公司在原有优质客户的基础上,不断提升产品品质和服务,加强了客户粘性,并积极开拓市场,发掘新客户,客户结构不断优化。 盈利预测及评级:预计公司16-18年EPS分别为1.12/1.57/2.01元,对应当前股价PE为60x/42x/33x,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济周期波动导致市场需求下滑的风险;产业政策风险;竞争加剧导致市场风险。

投资要点 智云股份发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入1.89亿元,同比上升92%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润5092.03万元,同比增加560%,对应的EPS为0.34元。 公司营收大幅增长,并表鑫三力带来业绩提升。2016年上半年公司实现营业收入1.89亿元,同比上升92%,实现综合毛利率42.26%,同比增加9.65个百分点,新增全资子公司鑫三力,其从事的液晶显示模组智能制造装备业务市场优势明显,经营业绩突出,未来有望持续增厚公司业绩。 构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C智能制造装备三大产业格局,战略转型升级已初见成效。公司深化落实“以智能制造装备为核心,做领先的智能化系统集成服务商及整体方案解决商”的发展思路,建立南北智云产业模式。南方智云以鑫三力及东莞投资为核心持续强化3C智能制造领域产品研发与市场开拓,鑫三力2015年业绩超预期,主营产品毛利率较高,未来有望进一步引领公司营收增长。北方智云各公司在稳定发展传统业务的同时,重点拓展锂电池智能制造装备业务,积极推进组织架构及业务结构的整合,并通过开展国际间业务合作为公司发展注入新的动力,促进公司发展目标的逐步落实。 盈利预测及评级:公司进一步拓宽产业格局,推动战略转型,由于平板显示行业处于景气周期,未来公司发展可期。预计公司16-18年EPS分别为1.02/1.37/1.75元,对应当前股价PE为47x/35x/28x,给予“增持”评级。 风险提示:规模扩张导致的经营管理风险,新产品研发失败的风险。

投资要点 针织机械业务企稳回升。2016年上半年,公司电脑针织横机业务、鞋面机业务分别同比增长35%、140%;其中,国内收入增长42%、海外收入增长32%。国内市场的增长主要来自电脑针织横机的更新换代需求以及鞋面机产品的高增长。目前国内市场保有量60万台,部分磨损老化的设备有自然更新需求;孟加拉等海外市场目前处于手摇横机的替换阶段,预计会继续保持30%以上的增长速度。 互联网布局初具规模。2016年上半年,公司采取现金收购的方式,以10亿元对价收购多义乐网络及优投科技100%股权。我们预计,多义乐网络及优投科技将在2016年8月份左右纳入公司合并财务报表;暂不考虑进一步的外延式发展,我们预计,公司2016年~2018年来自互联网板块的业务将分别贡献净利润0.3亿元、1.05亿元、1.58亿元。 盈利预测与投资建议:假设公司收购的多义乐网络及优投科技于今年8月份顺利并表,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.24元、0.36元、0.53元。目前公司资产负债率不足10%,我们预计,公司将继续寻求合适的投资标的,尤其是加大对互联网业务的投资,未来通过事业部的方式实现针织机械、互联网、机器人等多个板块的齐头并进。维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广效果不及预期;宏观经济环境恶化。

投资要点 永创智能发布2016年半年报:公司2016年上半年实现营业收入4.47亿元,同比增长3.57%,实现归属上市公司股东净利润4324.94万元,同比增长10.56%,对应的EPS为0.11元。公司调整非公开发行方案为拟发行合计不超过2973.14万股股份,募集资金总额不超过3.87亿元。 公司积极调整销售策略,销售收入稳步增长。2016年上半年公司实现营业收入4.47亿元,同比增加3.57%,实现综合毛利率32.02%,同比增加0.05个百分点,主要由于报告期内公司在具有优势地位的食品、饮料行业之外进一步开拓客户,加大智能包装生产线的销售所致。 加快从自动化包装设备向智能化包装设备的转型,增强工业机器人生产能力,打造数字工厂。募投项目主要用于实施智能制造生产线产业升级项目,用以增强工业机器人生产能力,为下游客户打造数字化工厂,进一步满足食品、饮料、医药、化工等行业领域的智能制造需求。募投资金有利于缓解公司部分产品产能瓶颈,有望形成年产串联机器人700 台、并联机器人1000 台、智能制造系统50套的生产能力。 上市公司副董事长参与认购,三年期锁定绑定长期发展利益。公司副董事长罗邦毅承诺拟用于认购本次非公开发行股份的金额不低于人民币5,000 万元,考虑三年长线锁定期,公司未来发展与高层发展利益将长期绑定,有利于上市公司长期稳定发展。 盈利预测及评级:公司加快向高端工业制造转型,在工业机器人的应用、下游离散消费品生产管理系统等领域增加投入,发展前景广阔。预计公司-18年EPS分别为0.26/0.34/0.43元,对应当前股价PE为58x/45x/36x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发不成功;包装机械下游行业市场需求不及预期。

南风股份发布2016年中报:2016年上半年公司实现营业收入3.50亿元,同比增加1.80%;实现归属于上市公司股东的净利润2516.55万元,同比增加32.10%,对应的EPS为0.05元。 财务指标变动分析:2016年上半年公司实现营业收入3.50亿元,同比增加1.80%,公司现有主营业务稳健增长。公司上半年实现综合毛利率36.68%,同比增长3.89个百分点,主要由于公司加强生产经营管理,管理费用有所增加,而销售费用与财务费用均有较大幅度下降。 在手订单累计达到5.20亿元,未来业绩长期可期。公司现有客户比较稳定,主要集中在核电、石油化工、新兴化工、地铁和公路隧道等领域,降低了对单一行业过度依赖。目前公司本部在手正在执行及未执行的设备采购合同将近3.99亿元,随着项目的稳步推进,有望持续贡献业绩。中兴装备2015-2018年扣非归母净利润业绩承诺为:1.41/1.62/1.90/2.38亿元,2015年度小幅超过业绩承诺,目前,中兴装备先后签订尚在执行及未执行核电订单累计达到1.20亿,今年有望顺利完成业绩承诺。并且,公司拿到军工核电业务资质,有望贡献业绩新的增长点,未来业绩持续可期。 盈利预测及评级:公司是核电HAVC行业龙头,目前公司进一步拿到核电军工资质,受益于军民融合、海上浮动核电站及核电招标重启的总装建设,未来有望获得大量核电订单,预计公司16-18年EPS分别为0.21/0.24/0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:3D产业化失败的风险、核电发展低于预期。

合锻智能发布2016年半年度业绩预增公告:公司2016年上半年拟实现归属于上市公司股东净利润2130.00-2380.00万元,同比增长70%-90%。 具备提供智能成套设备解决方案能力,国家级尖端设备市场份额29%-32%。目前生产的高速液压机性能国内第一,打破外部垄断格局。公司在与国内的新能源汽车巨头比亚迪保持长期合作的基础上,又强势进军特斯拉产业链,其产品实力已经业内认可,未来有望继续斩获大单。 产品向智能检测分选装备拓展,业绩承诺有望再度超预期。公司主要产品为各类专用、通用液压机和机械压力机,近年来,受国内经济下行压力的影响,下游部分行业投资动力不足,机床行业市场需求不旺。公司通过收购中科光电,丰富产业结构,提高公司抵御市场风险的能力,实现了从成形机床行业向智能色选设备领域的拓展。中科光电承诺2015-2017年净利润不低于2700、4500、5500万元,实际上2015年实现净利润3456.76万元,2016年有望再度超额完成业绩承诺。 不断由制造"单机"向"系统集成"迈进。公司在合金材料锻造、厚板封头成形、高强纤维板压制等重大项目上提供了全套解决方案,各项性能指标达到国际领先水平,高端、智能产品线市场认可度愈来愈高,未来有望能够提供整线供应及售后服务。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.27/0.33/0.38元,对应当前股价PE为51x/43x/36x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

苏试试验发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入1.67亿元,同比增加24%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1961.21万元,同比增加16%,对应的EPS为0.16元。 试验服务收入仍是驱动主营业务收入增长的主要因素,十三五期间实验室规模有望达到20家。公司实验室业务规模的扩大,带动公司试验服务业务快速增长,是公司业绩增长的主要原因。报告期内,实现主营业务收入16,181.81万元,同比增长25.53%。在试验服务板块,南京广博、重庆广博同比营业收入翻倍,苏州广博同比增长32%,成都广博建成第二年已实现盈利。十三五期间,公司实验室规模有望达到20家。 公司拥有军工资质,受益军民融合树立民参军典范。公司是经江苏省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会批准的“武器装备科研生产三级保密资格单位”,苏州广博实验室和北京创博实验室获得“二级保密资格单位”证书,是公司及实验室成为总装备部认可的合格涉密军用装备供应商、承担武器装备科研生产任务的资质。设备销售端,公司军工业务收入接近50%;设备服务端,军工业务收入超过60%,未来受益于军民融合,军工业务极具成长性。 盈利预测与投资建议:公司是国内振动台行业的龙头企业,未来受益汽车电子的可靠性测试对振动设备的巨大需求及军民融合的发展,具备内生与外延增长潜力,预计公司16-18年EPS分别为0.53/0.67/0.92元,当前股价对应PE分别为66x/52x/38x,给予“增持”评级。 风险提示:实验室扩张进度不及预期;军工客户订单不及预期。

投资要点 江苏神通发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入2.92亿元,同比增加45.74%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2434.83万元,同比增加41.82%,对应的EPS 为0.11元。 收购无锡法兰增厚公司业绩,在手订单充足确保业绩持续向上。2016年上半年公司实现营业收入2.92亿元,同比增加45.74%,实现综合毛利率39.45%,同比增加4.15百分点,主要由于公司收购全资子公司无锡市法兰锻造有限公司合并报表所致。并且,公司上半年核电事业部累计取得订单0.93亿元,冶金事业部累计取得订单0.80亿元,能源装备事业部累计取得订单0.31亿元,无锡法兰累计取得订单0.89亿元,在手订单充足确保业绩长期可期。 坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源”的市场定位。公司持续推进老产品改进和新产品开发,持续优化产品结构,满足高端关键阀门市场需求。在巩固传统优势行业和产品市场占有率的基础上,积极开拓新产品、新市场、新领域,为公司持续、稳定的发展打下坚实的基础。 “先进制造”与“现代服务”的双轮驱动,实现从“制造型”向“制造加服务”转型。公司非公开发行工作的有序推进,拟投资的募集资金项目建设前期准备工作按计划开展;老产品改进和新产品研发工作持续进行;条形码技术及SAP-ERP 系统等项目的实施进一步提升了产品加工的自动化和信息化水平,使得公司从单一的产品制造向综合服务供应商转型。 盈利预测及评级:公司通过收购实现业务拓展和深化,并不断扩展服务型业务,未来发展可期。预计公司16-18年EPS 分别为0.30/0.47/0.49元,对应当前股价PE 为69x/44x/42x,给予“增持”评级。 风险提示:公司新产品研发和市场推广不顺利;经营规模扩大后管控风险。

软控股份发布2016年中报:2016年上半年公司实现营业收入9.19亿元,同比减少35.57%;实现归属于上市公司股东的净利润1820.05万元,同比减少84.95%。 财务指标变动分析:2016上半年公司实现营业收入9.19亿元,同比减少35.57%,实现综合毛利率20.69%,同比下滑10.50个百分点,主要由于公司化工装备业务受行业不景气影响仍未得到改善;橡胶装备业务受轮胎企业投资放缓,订单较预期交付延后;以及机器人与自动化物流板块处于市场开拓阶段的影响。 非公开发行股票申请获得审核通过,目前进展顺利。2016年4月29日,公非公开发行股票申请获得证监会通过,公司拟非公开发行不超过1.27亿股,募集的资金不超过12.69亿元,进一步强化公司在轮胎智能制造装备及轮胎智慧工厂方面的实力。募集资金主要投向轮胎装备智能制造基地(5.13亿元)、轮胎智慧工厂研发中心(2.43亿元)、智能轮胎应用技术中心(1.43亿元)和工业及服务机器人、智能物流系统产业化基地二期(3.7亿元)。非公开发行项目将进一步强化公司打造轮胎智慧工厂的实力,尤其是公司在智能物流方面资本投入的增加,符合产业趋势方向,有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测及评级:预计公司16-18年EPS分别为0.25/0.39/0.72元,对应当前股价PE为46x/ 29x/ 16x,给予“增持”评级。 风险提示:机器人和自动化物流发展不及预期;橡胶新材料发展不及预期。

事件:近期我们调研了先导智能,交流了公司经营情况及未来发展战略。 锂电高景气依旧,公司下半年订单有望好于上半年。预计公司下半年新接的订单情况将好于上半年,但是年末确认收入的情况还取决于客户验收单的确认情况。从接到订单到发货,周期大约为6个月。公司上半年的存货增长主要由于近6亿的发出商品没有确认收入,主要由于客户是整线验收之后才可以确认收入,此时间具有不确定性。 锂电重点发展一线客户,进一步提升产线价值占比达到50%以上。公司现有分切机、模切机、卷绕机、叠片机、注液机几款主打产品占整个产线价值的20~30%,未来会在关键环节开发新设备,丰富产品类型,将整线价值量占比提升到50%以上。公司正不断开拓与国内一线锂电生产厂商的业务,目前已与大部分国内一线锂电生产企业建立了良好的客户关系。 锂电扩产一期工程有望2017年释放产能,内部模块化生产人均产值可提升10%~20%。公司现有厂房土地约为30亩,新投资的土地为100亩。新建厂房目前已设计定稿,今年将开工建设,预计第一期约8万平方米的厂房将于2017年投入生产。同时,公司在车间大力推进模块化生产,通过优化生产工序,人均产值有望提升10~20%。 光伏设备毛利率高达48.61%,未来持续性可期。公司2015年底研发的LDTS3000电池片高速串焊机成为2016年公司在光伏设备业务领域的主打产品,产品效率从1200片/分钟提升到3000片/分钟,该型串焊机在产能上达到世界领先、国内第一水平,且各项指标优异。 盈利预测及评级:公司有望受益锂电自动化行业高景气,并不断推进智能工厂建设,同时,公司也在积极拓展现有业务,努力实现外延拓展。我们认为随着公司锂电订单落地及外延布局带来公司向上业绩弹性,预计公司16-18年EPS分别为0.62/0.89/1.15元,对应当前股价PE为60x/42x/32x,给予“增持”评级。 风险提示:475万欧元无法拿回的风险;新客户开发进度低于预期。

投资要点 事件:公司第五届监事会第十三次会议审议通过《关于实施“新增年产6000台智能化节能型乘驾式叉车建设项目”的议案》。项目建设期12个月,总投资3.5亿元,拟利用公司现有土地,新建厂房91000平方米,新增激光切割机、数控加工中心、数控车床等生产及辅助设备297台(套),项目完成后形成新增年产6000台智能化节能型乘驾式叉车的生产能力。 乘驾式叉车产能再扩张,规模效应有助于公司降低成本。公司乘驾式叉车采用交流逆变、电子无级调速技术及独创的助力电转向技术,在节能10%的同时提高了产品的响应速度,前驱变距结构设计与液压比例升降控制技术有效降低了能耗,CAN 总线控制系统提高了产品的可靠性。目前产品的产能利用率逐步饱和。2015年,公司节能型乘驾式叉车生产量501台,同比增长24.94%,销售量472台,同比增长24.21%。公司乘驾式叉车销量的年化增长率为67.84%。因此公司目前的产能远远不能满足乘驾式叉车生产的需要。此次产能扩充,有助于公司在满足市场需求的同时形成规模效应,降低公司成本。 盈利预测及评级:我们看好物流自动化行业的广阔空间,以及公司在轻小型仓储物流搬运车辆行业的优势地位,多梯队业务保证业绩持续可期。我们预计在不考虑并表的因素下,公司2016-2018年EPS分别为0.77/0.91/1.10元,对应PE 41x/35x/29x;若考虑并表因素,备考EPS分别为0.82/1.03/1.28元,给予“增持”评级。 风险提示:新开发客户信用风险;工业车辆发展低于预期。

投资要点 楚天科技发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入4.39亿元,同比增加4.37%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4984.37万元,同比增加2.05%,对应的EPS为0.11元。 财务指标变动分析:2016年上半年公司实现营业收入4.39亿元,同比增加4.37%,主要由于公司加速外延式并购,加大国际业务宣传及推广力度,加强新产品的研发和销售力度所致。公司2016年上半年实现综合毛利率44.81%,同比增加3.39pct,主要由于公司海外市场收入大幅增加,报告期内新产品销售收入较上年同期大幅增加所致。 募投项目有利于实现公司“一纵一横一平台”的发展战略。公司积极完善产业链的布局,巩固核心竞争力并培育新的利润增长点,推动业绩增长。募投资金主要用于公司智能化物流仓储系统与后包工业机器人项目建设。 充分发展自动化信息化技术,力争成为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案EPC服务商。公司加速外延式并购,子公司经营状况良好推动母公司盈利增长。公司将从过去以销售简单产品或联动线为主向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂发展,这将成为2016年度下半年及未来增长的主因。 盈利预测及评级:公司积极拓展国际业务,并不断推进智慧工厂建设,未来发展可观。预计公司16-18年EPS分别为0.46/0.52/0.60元,对应当前股价PE为46x/40x/35x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广受阻;企业差异致使收购整合不顺利。

投资要点 事件:近日公司收到国家国防科技工业局颁发的《军工核安全设备设计许可证》和《军工核安全设备制造许可证》,有效期至2021年7月22日。 公司不断深耕细作,现已掌握EPR、ACP1000、CAP1400等第三代核岛HVAC关键设备技术。经过多年的技术攻关,公司率先在国内开发出公路隧道用大型动叶可调轴流风机和百万千瓦级压水堆核电站核岛供热通风与空气调节关键设备,打破国外对百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC关键设备的技术封锁,并成功应用于岭澳核电二期。公司也掌握了EPR第三代核电站通风与空气处理系统关键技术并成功研制ACP1000等三代核电站新型核级空气处理机组,使我国具备了三代核电站核级通风空调系统成套设备设计、制造能力,技术水平属国内领先,达到国际先进水平。 拿到军工核电业务资质,贡献业绩新的增长点。公司是行业内首家同时获得中国核安全局颁发的核级风机和核级风阀产品的设计和制造许可证的企业,也是行业内最早获得中国核安全局颁发的核1、2、3级不锈钢核电用钢管产品的设计和制造许可证的企业。目前公司进一步拿到军工业务资质,可提供毛利水平较高的核电军工风机(旋涡风机、离心风机、轴流风机)、风阀(隔离阀、止回阀、调节阀、电加热阀),有望进一步提升公司产品市场占比和盈利能力。 盈利预测及评级:公司是核电HAVC行业龙头,目前公司进一步拿到核电军工资质,受益于军民融合、海上浮动核电站及核电招标重启的总装建设,未来有望获得大量核电订单,预计公司16-18年EPS分别为0.21/0.24/0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:3D产业化失败的风险、核电发展低于预期。

投资要点 相关事件说明:公司与珠海聚丰瑞股权投资管理合伙企业(有限合伙)于2016年8月2日签订《山东新巨丰科技包装有限责任公司之股权转让协议》,以6000万元人民币受让珠海聚丰瑞持有的山东新巨丰科技包装有限责任公司4.31%的股权。 新巨丰是国内知名的液体食品无菌包装材料综合供应商。山东新巨丰科技包装有限责任公司成立于2007年,注册资金1亿元,是从事“液体食品无菌包装材料”的企业,同时也是国家标准的主要起草单位之一,拥有国家发明专利多项。业务涉及无菌包装材料的研发、生产、销售和灌装设备的安装以及技术咨询,致力于向液体乳制品及非碳酸软饮料生产企业提供高性价比的无菌包装材料,现已成为国内优秀的液体食品无菌包装材料综合供应商之一。 参股新巨丰促进业务扩张,进一步完善公司智能包装业务领域。新巨丰的优势在于其专业的无菌包装材料及灌装设备技术,永创智能通过参股新巨丰4.31%股权,将促进业务扩张,拓宽业务渠道,进一步打开公司智能包装领域新市场。 估值与评级:我们看好公司在后道包装行业的龙头地位,同时公司也在积极布局前道包装装备,有望打造成为包装机械全生态供应商。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.26/0.34/0.43元,对应当前股价PE为57x/44x/35x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发不成功;包装机械下游行业市场需求不及预期。