盈利预测及评级。我们预计公司16-18年净利润分别为9.4、10.66、12.64亿元,EPS分别为0.43、0.49、0.58元。目前股价对应PE分别为19.3、17、14.4倍。我们认为,天然气价、量双重拐点显现,燃气公司资本开支下降,盈利水平将持续提升。此外公司积极通过短融等多种融资工具降低财务成本,外延投资值徉期待,继续“强烈推荐”评级。 风险提示:液化石油气价格波动风险,外延并购低于预期

公司是A股燃气公司龙头,受气价改革、气源放量、管道投资降低等多重因素推动,公司业绩将重回高增长。在无风险利率下行环境中,公司积极通过短期融资券等多种融资工具降低财务成本并持续外延拓展,打开长期市值成长空间。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 投资要点: 深圳用气基数低,燃气消费量增长空间巨大。不考虑供暖因素,从经济体量、常住人口等数据对比,广深两市的合理天然气消费量应该在50-100亿方体量,而目前仅10亿方左右,未来增长空间巨大。西二线通气后气源充足,珠三角天然气供需格局彻底扭转,燃气消费高增长确定。 终端气价降幅远小于门站价降幅,有利于提升盈利水平。深圳工商业用气终端价下调0.23元/方,下调幅度为4.79%,远小于门站价下调幅度24.3%。 西二线已经成为公司气源的主要增量来源,西二线单方气购销价格差从之前的1.92元增加至目前的2.39元,随者公司气源结构变化,此次终端和门站价调价降幅差距对公司业绩和盈利水平的提升将逐步显现。另外,电厂气价下调幅度大,燃气电厂用气弹性最大,将成重要增长点。 随着国际油价企稳,公司石油气批发业务将在16年扭亏为盈。去年石油气批发亏损近1亿(往年盈利0.3亿)o主要由于油价大跌、存货时滞,造成成本倒挂,随着国际油价企稳,石油气批发业务将在16年扭亏为盈。 燃气投资持续布局,外生增长强劲。公司经营性现金流持续改善,同时公司滚动发行低成本短期融资券,很好的控制财务费用并推动外延布局。创新并购模式,异地项目有望持续开花。 盈利预测及评级。我们预计公司16-18年净利润分别为9.4、10.66、12.64亿元,EPS分别为0.43、0.49、0.58元。目前股价对应PE分别为18.4、16.2、13.7倍。给予“强烈推荐”评级。 风险提示:液化石油气价格波动风险,外延并购低于预期

公司更名盈峰环境,通过收购宇星科技和绿色东方,转型环保领域。公司立足原有专用风机生产销售,以监测业务为支柱,全面发展环境监测设备制造和大数据服务,环保设施工程建设与运营以及垃圾焚烧发电,通过内生增长+外延并购做大做强环保业务,目标成为高端装备制造+环境综合服务商。 投资要点: 核电重启推动专用风机订单需求,轨道风机百亿市场驱动公司风机业务发展。①我国未来几年核电每年5-6台机组装机,核电风机技术要求高,公司是核心供应商;②预期近40个城市开建轨道交通带来风机市场百亿元规模,公司风机技术先进,具有全国拿单能力;③公司作为中国自主研发的核电机组的风机供应商和全国多条地铁线路的风机供应商,风机业务将保持稳定高速增长。 字星科技监测产品全技术先进,开拓监测新增千亿市场,拓展环境治理与运维业务。①监测行业增量市场超千亿元,宇星科技产品全技术先进,业绩对赌保证超过30%的增长:②宇星科技并购后获得上市公司资金、管理人员的支持,将逐渐摆脱之前上市失败的不利影响,恢复自身市场份额;③环境治理工程和运维服务也将利用上市公司大平台优势做大做强,向专业化方向发展。 绿色东方垃圾焚烧发电在手订单8000吨,9月投产将带来利润。①我国垃圾清运量保持每年2-3%的增长,焚烧占比有望持续提升至50%;②绿色东方垃圾焚烧发电在手订单8000吨/天,项目建设顺利,今年9月开始贡献利润;③业绩对赌保证未来更多新签项目落地,项目建成后将为公司持续贡献利润。 首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计公司16-18年EPS为0.59、0.87、1.21元,对应PE分别为34、23、17倍,我们认为公司是并购转型环保+风机业务上游利好+以监测业务为核心的环保大平台+垃圾焚烧业务稳定增长,给予2016年45倍PE,对应目标价26.5,首次覆盖强烈推荐。 风险提示:业务增速不达预期,并购整合不达预期,项目建设不达预期。

盈利预测与评级:公司持续外延并购,并购项目16年业绩对赌约7000万,原主业也带来协同驱动。我们认为,经过数年布局,公司平台战略已步入业绩释放期。我们预计公司2016-18年EPS分别为0.43/0.64/0.86元,对应PE分别为57X/38X/28X。我们认为,公司逐步完善“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的物联网产业平台,看好公司未来市值成长,上调6-12个月目标价至30元,继续给予“强烈推荐”评级。 风险提示:项目拓展缓慢;智慧市政项目运营风险;非公开发行审批风险

传感器是公司的价值核心,公司内生增长动力充足。国内传感器市场空间超3000亿预计2020年气体传感市场600亿。目前传感器进口占比80%,传感器芯片进口占比达90%,国产化需求迫切。公司气体传感器技术积淀深厚,内生增长动力充足,并为物联网生态和智慧业务发展奠定坚实基础。 城建信息化升级,公司智慧市政业务多点开花。国内智慧城市投资将提速,各市政企业降本增效诉求日益突出,智慧市政市场需求旺盛。公司通过并购沈阳金建基于智慧燃气业务切入智慧市政市场,智慧水务(高新供水示范性标杆)、智慧热力(汉威智源)多点开花。公司拟定增12.55亿元助力智慧市政布局,两个募投项目(7.5亿投资)达产后预期年利润6300万。 环保业务不断丰富产业链,监测.治理全面推进。嘉园环保业务资质齐全,为废气治理、渗滤液等废水污水处理整体解决方案提供商。公司并购雪城软件等不断完善环保监测、监控、治理产业生态链条。 平台战略布局思路明确,步入业绩释放期。持续外延并购,逐步完善“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的物联网产业生态平台,16年业绩对赌约7000万,原主业也带来协同驱动。我们认为,经过数年布局,公司平台战略已步入业绩释放期。我们预计公司2016-18年EPS分别为0.43/0.64/0.86元,对应PE分别为42X/28X/21X。我们看好公司未来市值成长,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:项目拓展缓慢;智慧市政项目运营风险;非公开发行审批风险

首次覆盖,强烈推荐。公司作为地方公用平台,随着南昌城市化建设的进行,供水、燃气业务均有较大发展空间+PPP带来新弹性+国企改革值得期待。我们预计16~18年EPS0.66\0.86\1.01元,对应PE19\14\12倍。公司作为地方大平台,市值仅55亿,估值较低,我们强烈推荐,目标价16.5元。 风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险。

公司公告拟与中节能华禹基金有限公司成立并购基金,募集不超过50亿,投资绿色产业。公司出资8.5亿作为劣后级,华禹基金出资1000万为劣后级。 投资要点: 牵手中节能,外延并购提速,持续合作想象空间大。华禹基金实际控制人为中节能环保集团其持有55%股份公司实际控制人严圣军、茅洪菊持有28%股份,上海璞茂投资持有17%股份。中节能为大型节能环保央企,旗下474家子公司,包含节能环保、清洁能源、资源循环利用及节能环保综合服务几大业务板块,资源和经验丰富。此次与中节能合作,一方面获得业务和资本上协助,另一方面也有望对接中节能项目和并购资源,持续合作想象空间大。 内生平稳增长:在手7200吨/天产能为确定性增长点+打开海外市场+储备新业务打造新利润点。(1)公司垃圾焚烧运营产能已达到6400吨/天,而累计待实施项目产能约7200吨/天,是确定性增长点。此外,公司已在江苏、福建、山东、吉林、黑龙江、安徽、河南、陕西等地拿单,未来五年随着国家垃圾焚烧占比的提高(30%到50%),有望持续拿单。(2)公司通过非公开发行募集资金扩产垃圾焚烧设备产能,设备对外销售为新增长点,目前已斩获泰国9430万项目,后续有望持续开拓东南亚、南亚、西亚市场。(3)公司凭借原有业务的客户渠道优势,积极探索并且有望切入建筑垃圾处理、填埋气发电、环卫新领域,后续有望打开新的发展空间。 内生增长稳定+外延并购提速,维持盈利预测,强烈推荐。公司垃圾焚烧运营、设备工程稳步上行,在手7200吨产能为确定性增长点,餐厨垃圾、建筑垃圾为储备新业务,有望成为新增长点。此外,公司成立并购基金和多次参与海外并购显示外延并购决心,随着并购经验的积累和与中节能的合作,公司外延并购有望加速进行。我们预计16—18年EPS0.48、0.66、0.78元(摊薄),对应PE为26、19、16倍,给予16年35倍PE,目标价16.8元,强烈推荐。 风险提示:项目进展不及预期、政策风险、审批风险、资金风险。