公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收24.76亿元，同比增长139.87%；实现归属上市公司股东净利润1.69亿元，同比增长248.7%； 业绩符合预期，持续投入研发。公司前三季度实现营收24.76亿元，同比增长139.87%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长248.7%，综合毛利率为25.18%，同比下降0.62pct。其中Q3单季度实现营收8.09亿元，同比增长113.27%，环比下降22.51%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长81.5%，环比下降58.15%。公司前三季度业绩增长的主要原因是公司于19年12月并表全资子公司意华新能源，带来业绩增长。从费用端看，公司前三季度研发费用率为6.04%，同比下降3.16pct，环比增长0.13pct，管理费用率为4.43%，同比下降1.28pct，环比持平，销售费用率为3.51%，同比下降1.45pct，环比提升0.17pct，财务费用率为2.45%，同比增加1.76pct，环比提升0.73pct。公司持续进行研发投入，研发投入全部费用化，随着相关技术不断成熟落地，未来有望释放新的业绩增长空间。 看好5G时代高速连接器发展。5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。从网络建设的角度看，5G网络引发技术变革，驱动通信设备升级，对连接器单口传输速度提出了更高的要求。公司作为国内通讯连接器龙头，市占率高达20%以上，具有精密模具的自主开发优势，紧跟行业发展趋势，于2015年建立光互连产品事业部，着手光互连产品这一技术要求更高、传输速度更快的新型高端连接器产品的开发，目前，公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展。 收购意华新能源，外延扩张增添新动力。公司自2010年起，以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，于2019年11月收购乐清意华新能源科技有限公司，子公司意华新能源成立于2015年，主要从事光伏跟踪支架的制造与销售，2019-2021年业绩承诺分别不低于0.65亿元、0.75亿元、0.85亿元，意华新能源与大客户Nextracker深度绑定，有望增厚业绩，Nextracker是全球光伏跟踪器龙头厂商，连续4年保持市场领先。我们认为，公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力，业务协同发展带来规模效应。 投资建议：意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域，我们认为，5G时代产品升级换代，看好5G时代高速连接器发展，同时，公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.98亿元/2.75亿元/3.65亿元，EPS分别为1.16元/1.61元/2.14元，维持“买入”评级。 风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险。

公司发布2020年三季报，第三季度实现营收1.19亿元，同比减25.15%；实现归属上市公司股东净利润2019万元，同比减44.22%。前三季度累积实现营收3.03亿元，同比减29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比减37.27%。 三季度仍然受到疫情冲击影响。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲，Q1国内疫情导致的供应冲击目前已基本平复，Q2以来海外疫情导致的需求冲击，持续波及到Q3，共同对前三季度业绩产生负面影响。前三季度累积实现营收3.03亿元，同比下降29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比下降37.27%。从中报上看，北美、南美和欧洲到疫情较大冲击，销售收入均出现大幅下滑，考虑疫情发展这一趋势可能将在四季度延续。前三季度综合毛利率44.54%，基本与上半年持平。中报披露车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%，同比均有增长，显示盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产，我们仍然看好公司的长期发展。 积极应对疫情，切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601系列产品，为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，有望逐步取得进展。 持续创新投入，启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发，前三季度研发费用为4598万元，营收占比15.17%，拥有授权专利超79项，软件著作权超111项，技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3亿元，面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。我们认为，公司持续优化资源配置和聚焦战略核心，竞争力持续提升，有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。 投资建议：原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元；由于疫情冲击影响较大，海外疫情恢复情况不明朗，我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.05亿、1.62亿和2.19亿元，对应EPS分别为0.44、0.67和0.91元，维持买入评级。 风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险。

公司发布 2020年三季报，第三季度实现营收 7.59亿元，同比增 11.52%；实现归属上市公司股东净利润 3.62亿元，同比减 3.64%；前三季度累积实现营收 19.6亿元，同比增 5.66%，累积实现归属上市公司股东净利润 10.07亿元，同比增 2.53%。 走出疫情冲击，经营稳健推进。受疫情冲击，今年二季度销售收入首次同比下滑，降幅 14.11%，三季度营收实现同比增长 11.52%，叠加 Q1同比大幅增长，前三季度公司营收同比增长 5.66%，总体上有效应对并逐步摆脱了疫情的不利影响。前三季度综合毛利率达到 66.77%，属于历史较高水平，我们认为，桌面通信终端在同比增速上虽然有所放缓，但总体可控，高端机型占比持续提升，行业领先地位稳固；会议产品销售同比仍在大幅增长，除了比较优势不断强化，疫情也助推了产业需求快速发展。总体上公司通过积极复工复产，保持与全球客户的高效沟通，有效应对了疫情冲击，三季度各项业务稳步推进实现增长，预计四季度增长态势有望延续。 桌面通信终端保持引领者地位。桌面通信终端主要指 IP 话机，包括 SIP 和 Teams 话机，在硬件上包括 SIP 的 T2、T4、T5及 DECT 等系列，通过标准的硬件平台，搭载不同的软件，形成了面向不同行业的解决方案，在运营商、中小企业和教育等行业高效灵活地构筑竞争力。根据 Frost&Sullivan，亿联网络SIP 话机业务 2019年的市场份额为 29.5%，远超第二 Polycom 的 17.5%，三度蝉联全球第一，产业引领者地位稳固。近年微软大力布局统一通信，亿联成为其重要终端合作厂商，2019年公司全系列 Teams 话机上线，基于和 T5相同的硬件平台，搭载 Teams 软终端交互界面，运行 Teams 私有协议，建立了在 Teams 生态内的先发优势，目标市场打开并逐渐向高端渗透。在疫情影响下，公司仍保持了高研发投入，前三季度销售占比达 8.41%。我们认为，公司持续的创新投入、优质生态关系与竞争地位相互促进，在桌面通信终端市场的优势将不断强化，后疫情阶段仍将获得长足发展。 疫情催化需求，会议产品有望保持快速增长。公司的会议产品即原 VCS 产品，包括了云平台、软端到硬件终端，构建一站式视频会议解决方案。会议产品上半年收入 2.02亿元，同比增长超 43%，销售占比达 16.88%，毛利率高达 72.12%。伴随网络基础完善，企业通讯能够依托公网实现第二代视频会议系统，使用成本大幅下降激发需求，逐步下沉到中大、中等甚至小微企业，规模不断扩大。年初疫情也加大了对远程办公、教育及医疗的需求，视频会议向多场景渗透，应用范围和方式正在深刻变化。业内公司纷纷加快加大投入，有望融合大数据和 AI 演变成管理工具和办公平台。在新需求不断扩大深化，内生竞争力持续强化的双重驱动下，会议产品有望保持快速发展，成为业务版图中的支柱。 盈利预测与估值：原来预计公司 2020到 2022年将实现净利润分别为 15亿、19.49亿和 24.87亿元，考虑到疫情带来的实际影响，我们调整盈利预测，预计公司 2020到 2022年实现归母净利润分别为 13.8亿、17.74亿和 22.73亿元，对应 EPS 分别为 1.53、1.97和 2.52元，维持买入评级。 风险提示事件：中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入19.68亿元，同比增长48.01%，归母净利润2.24亿元，同比增长85.65%，扣非归母净利润2.08亿元，同比增长86.99%。 三季度业绩超预期，毛利率水平创历史新高，PC全互联市场高景气。公司第三季度实现营收7.01亿元，同比增长49.1%，净利润为8612.61万元，同比增长115.64%，三季度综合毛利率32.05%，环比提升3.71个pct，同比提升5.18个pct，毛利率水平创历史新高。公司深耕物联网行业，发展态势和市场拓展良好，整体收入实现快速增长。Gartner数据，由于受疫情期间在家办公、在线教育以及娱乐需求推动，2020Q3全球PC出货量为7140万台，同比增长3.6%，其中美国市场PC出货量达1650万台，同比增长11.4%，创下10年来最大增幅。随着全球疫情继续肆虐，许多国家迎来了第二波疫情，保持商业和在线教育的连续性，推动移动PC增长尤为强劲。我们预计公司PC模组在全互联市场占比超过五成，MI（PC/平板/电子书等）领域大客户包括亚马逊、惠普、联想、戴尔等，上半年海外收入占比已达50%以上。目前PC蜂窝联网渗透率不到5%，未来市场空间广阔。 收购Sierra车载模块业务，布局全球车联网市场。公司拟通过锐凌无线（持股49%）收购全球领先的通信模块供应商SierraWireless车载前装业务相关标的资产，基础交易对价为1.44亿美元，截至2020年3月标的资产净资产0.63亿美元，对应PB估值为2.29X，2019年标的资产营收1.66亿美元，对应PS估值为0.87X。Sierra在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已积累了15年行业经验，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，主要终端客户VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。LMCAutomotive数据显示，2019年全球轻型汽车销量9027万辆，2020年预计受新冠疫情影响。我们预计全球车载前装模组渗透率在20%-30%，随着5G和智能网联技术发展，以及电动车的快速增长，车载前装模组渗透率将快速提升，2025年有望成为汽车标配。 持续加大研发投入，新产品不断获得突破，目标全球领先的物联网方案提供商。公司一直注重研发投入，2020Q1-Q3研发支出2.10亿元，同比增长87.39%，研发营收比10.57%，在同行业公司中处于较高水平。与芯片巨头英特尔、联发科、高通等保持深度合作。2020年2-3月，LTE模组NL668获得了日本最大电信运营商NTTDOCOMO的认证，LPWA模组MA510获得了全球第二大移动电信运营商Vodafone的全球认证。LTECat1模组L610顺利完成了中国电信的测试入库，又连续通过CCC、SRRC、NAL三项认证，成为国内唯一具备量产出货资质的Cat1模组。随着2G/3G退网的行业趋势，中速率物联网将迎来广阔市场，例如新零售、公网对讲、POS终端、工业DTU、资产追踪、共享类硬件等。公司基于高通SDX55平台5G系列模组已正式调通国内四大运营商5GSA组网现网，同时推出Wi-Fi6无线模组W600，形成Wi-Fi6+5G产品开发套件。此外携手紫光展锐，重磅发布搭载春藤V510中国“芯”5G模组-FG650，向下兼容4G/3G，pin脚设计与主流5G模块兼容。公司以直销为主经销为辅，增强了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲的全球营销力量，布局全球市场。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，与芯片巨头保持深度合作，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G建设大规模推进，带来产品迭代更新，蜂窝模块渗透率有望进一步提升，下游物联应用市场逐步打开新空间。欧美疫情二次影响下，远程办公在线教育等用户习惯养成，移动PC实现较好增长，我们上调公司盈利预测，暂不考虑拟收购资产，预计2020-2022年净利润3.06亿/4.16亿/5.86亿（2.81亿/3.81亿/5.08亿），EPS分别为1.26元/1.72元/2.42元，维持“买入”投资评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片采购风险；外汇波动风险;人才流失及技术失密的风险等。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入57.22亿元，同比增长6.32%，归属于上市公司股东净利润6.82亿元，同比增长11.53%，经营活动产生的现金流量净额10.48亿元，同比增长403.12%。 业绩符合预期，数据中心与云计算业务稳步增长。2020Q3单季度实现营收17.48亿元，同比减少9.22%，环比增长12.1%，实现归母净利润2.31亿元，同比增加5.21%，环比增长0.32%。Q3净利增速小于收入的原因是应收账款坏账准备计提与新项目前期投入费用增长。目前IDC投产机柜数量约3.8万个，公司积极推进各项目建设进度：房山项目进展顺利，一期项目完工进度已达到50%，预计2021年上半年可全部投放使用，二期项目已完成主体建筑建设工作，预计年内可完成验收；燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶，预计2021-2022年可逐步释放产能；上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶，进入内部施工阶段；昆山项目已完成方案设计及环评备案，目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作；长沙项目能评申报工作已接近尾声，预计明年上半年开工建设；通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地，目前正在进行能耗指标申请。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成，加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进，非公开发行股票事项已获得深圳证券交易所受理，拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目（9亿，18%）、上海嘉定绿色云计算基地二期项目（9亿，18%）、燕郊绿色云计算基地三四期项目（15.2亿，30.4%）和长沙绿色云计算基地一期项目（4亿，8%）的建设及补充流动资金（12.8亿，25.6%）。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心，分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店，上海嘉定及河北燕郊地区，现有数据中心规模近40万平米，设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局，持续扩大数据中心规模，在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目、宝坻项目，规划容量超过5万个机柜，进一步扩大公司IDC业务辐射范围，增加IDC资源储备。全部在建项目达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，数据中心资源优势明显。 5G应用拉动数据流量增长，“新基建”政策支持数据中心行业发展。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展，带动网络连接数与数据流量增长，数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据，出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下，线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展，预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯，驱动互联网基础设施增长。目前就职于子公司光环有云的亚马逊专业人才持证率已超过70%，可为用户提供更加专业、优质的云计算增值服务。 光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持，包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP)，荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴，实现业务高增长。我们认为，随着公司规划项目的逐步实施与落地，IDC与云计算业务有较大的成长潜力。 投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元，对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元，维持“买入”投资评级。 风险提示：AWS中国业务发展不及预期的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险。

公告摘要：公司发布2020三季报，前三季度实现营收57.04亿元，同比增长26.22%，归属母公司净利润9.68亿元，同比增长59.36%，扣非归属母公司净利润9.31元，同比增长57.72%。经营性净现金流14.09亿，同比增长60.91%。 业绩符合预告范围，毛利率季度波动主要由于业务结构变化，软件信息化持续加大研发投入。单三季度实现营收22.90亿，同比增长34.46%，净利润3.09亿，同比增长44.05%，略高于之前预告中位数为2.94亿。 三季度毛利率29.41%，同比提升1.77个pct，季度毛利率波动较大，主要由于不同季度业务结构变化导致，二季度信息化业务占比较高，三季度自动化业务占比高。公司2020年执行新的会计准则，软件开发及工程服务业务中部分业务，收入确认由完工进度百分比法变更为项目验收时点确认项目整体收入，不同项目验收时点变化会造成季度收入波动，我们认为应从全年累计角度看公司增长趋势和毛利率水平，更能反应业务真实情况。2020年5月开始计提二期股权激励费用，预计2020Q2/Q3股权激励费用分别约2700万/4000万，三季度加大研发投入，研发费用率达10.58%，对当期利润产生影响。目前宝之云四期已交付机柜趋于满载，正在积极推进建设宝之云第五期。数据中心业务推进全国布局，规划落实太仓、南京、北京周边等项目，积极开展环都市圈节点的布局。前三季度信息化和自动化都实现较好增长，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造产业升级需求充分释放，凭借在钢铁智慧制造领域的领先优势，成功签约一批重点大客户项目，预计全年订单增速较好。 数据中心业务立足上海，面向全国市场布局。公司拟对上海宝之云IDC五期项目予以立项，拟向全资子公司宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目，总占地面积约10.8万㎡，可提供总数约1.05万个6kW机柜，项目整体建设期约1年。对梅山基地项目予以立项，投资10亿元设立全资子公司南京宝信，选址位于梅钢公司厂区，拟建设2栋楼，项目总占地面积约67200㎡，共7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年，计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步，梅山基地将开启南京市场布局，同时围绕上海北京周边区域进行拓展。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后，持续整合收购马钢、重钢、太钢、中钢等，形成“亿吨宝武”。中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示，亿吨宝武不是终点，而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。从国内市场看，宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%，行业集中度仍然有待提高。钢铁行业兼并重组和智能制造升级，将为软件信息化市场带持续的市场增长。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设；完成工业PaaS平台部署，两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”；顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估（优秀级CS4）”，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。国企改革推进，发布第二期股权激励，激发企业发展活力。考虑到数据中心业务上架率稳定，软件信息化业务景气度较高，我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为13.01亿/16.31亿/20.34亿（原预测12.85亿/16.03亿/20.02亿），EPS分别为1.13元/1.41元/1.76元，维持“买入”投资评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险；IDC交付上架进度低于预期的风险。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收3.03亿元，同比增长52.31%；实现归属上市公司股东净利润0.55亿元，同比增长11.83%。 业绩符合预期，持续导入新客户。公司2020年前三季度实现营业收入3.03亿元，同比增长52.31%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长11.83%，综合毛利率46.79%，同比下降4.03pct；其中2020Q3单季实现营收1.04亿元，同比增长80.05%，环比下降21.08%；实现归母净利润为0.18亿元，同比增长33.35%，环比下降31.07%。前三季度公司营收增长的原因是整车厂客户订单有较大幅度的增长，受货运车辆、非道路移动机械车辆需求增长，公司前装业务占比提升，净利润增长幅度小于营收的原因是公司费用有较大幅度增长，毛利率下滑的主要原因是受疫情影响，部分后装业务项目启动推迟，产品结构发生变化。 持续加大研发投入，人工智能算法与5G-V2X等领域实现较大突破。从费用端看，公司前三季度期间费用出现较大幅度的增长，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.32%、7.17%、-3.7%、19.33%，同比分别变动0.15pct、-0.61pct、-3.61pct、3.14pct。此外，公司于2020年Q1实施了限制性股票激励计划，并于2020年2月28日完成首期限制性股票授予，前三季度共产生股份支付费用811.79万元。公司研发投入持续加大，在人工智能算法方面，公司商用车ADAS算法取得较大的进展，通过了重庆车辆检测研究院的审验，达到行业先进水平；在5G-V2X方面，公司研发的V-BOX取得较大的进展，已经形成OTS样机，未来V-BOX可以作为车载终端，也可以作为路边单元使用，将广泛应用于自动驾驶编队行驶、协作环境感知与信息共享、碰撞避免与高精定位的融合等场景。 商用车智能网联龙头企业，三季度重卡销量持续高增长。公司是国内汽车智能网联产品解决方案综合提供商和领导者，根据中国第一商用车网统计，前三季度中国重卡市场累计销量约122万辆，同比增长37.4%。前装业务方面，公司取得中国重汽的供应商资格，同时与上汽依维柯红岩、南京依维柯达成合作关系，向沃尔沃商用车供应网联化终端设备，后装业务方面，受疫情影响上半年推进速度较预期放缓，目前公司参与33个城市渣土车管理项目（全国开始实施城市为60个），同时积极横向拓展其他领域，在后装水泥搅拌车领域，率先在浙江和安徽两个省份的部分城市开始批量供应高级辅助驾驶系统，在环保OBD后装领域，参与河北、河南、山西、山东、浙江等省份项目。我们认为，公司上半年积极导入新客户，前后装业务渗透率持续提升，未来车联网有望打开新的增长空间。 投资建议：鸿泉物联是国内商用车智联网联龙头厂商，受益于国六等环保政策，带来新增市场需求，同时公司率先切入渣土车高级辅助系统市场，国内市占率第一。随着5G网络建设和智能网联技术发展，车联网在商用车渗透率将进入快速提升期，同时公司积极开拓新车型，提升单车系统价值打开新的增长空间。我们预计公司2020-2022年收入分别为4.21亿/5.73亿/8.15亿，净利润分别为0.97亿/1.33亿/1.8亿，EPS分别为0.97元/1.33元/1.8元，维持“买入”投资评级。 风险提示：商用车车联网应用发展不及预期；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收28.88亿元，同比增长11.92%，实现归母净利润2.57亿元，同比增长92.86%。公司预计2020年净利润约3.83亿-4.35亿元，同比增长85.0%-110.0%。 业绩超预期，数据中心与智慧电能业务高增长，降本增效成果显著。公司前三季度业绩增长超预期，数据中心自有运营机柜约2.3万，数据中心产品及EPC快速增长，智慧电能业务高增长。前三季度毛利率为31.70%，同比提升1.05个pct，销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%，同比分别下降1.14pct/1.03pct/0.11pct，研发费用率略有增长，降本增效成果明显。单季度看，Q3实现营收11.89亿，同比增长24.66%，环比增长17.03%，归母净利润为1.49亿元，同比增长241.94%，环比增长88.3%。三季度毛利率为31.97%，毛利率和费用率改善更为明显。公司预计2020年实现净利3.83亿-4.35亿元，同比增长85%-110%，中位数4.09亿，同比增长97.50%。公司战略聚焦数据中心，实现相关业务快速增长，实施精细化运营，降本增效提升盈利能力，全年业绩有望超预期。 布局一线城市IDC核心资源，从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目，目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心，已建成可售机柜数2万余个，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年，服务期内预估总金额约为11.7亿元。公司是国内UPS龙头厂商，近年来战略明确聚焦数据中心业务，拥有一线城市IDC核心资源，UPS业务与IDC业务协同发展，IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力，有助于毛利率的提升，同时公司与腾讯深度合作，有较大发展空间。 战略明确聚焦数据中心，紧跟行业趋势，积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了集中资源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务相关的资产，剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出125kWUPS功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户，与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》，拟规划建设两栋数据中心主机房楼，总规划建筑面积约3.2万平方米，预计机柜数约5000个。公司具有较好的资源禀赋，为未来业绩增长奠定良好基础。 投资建议：科华恒盛是国内UPS龙头厂商，在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到IDC运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，开展精细化运营降本增效，我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.08亿/5.13亿/6.36亿，EPS分别为0.88元/1.11元/1.38元，维持“买入”评级。 风险提示:数据中心业务发展不及预期；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险。

公告摘要：10月22日，公司发布2020年三季度业绩报告，2020年前三季度公司实现营收6.57亿元，同比增长71.24%，实现归母净利润2.14亿元，同比增长69.90%。 Q3营收利润再创新高，业务持续高景气营收利润再创新高，业务持续高景气度。2020年三季度实现单季度营收2.64亿元，同比增长96.20%，实现单季度归母净利润0.88亿元，同比增长80.43%，扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长86.58%，突破前期单季度营收和利润高点，业绩持续超预期。毛利率方面，2020年前三季度毛利率为52.77%，同比下滑1.67pct，其中三季度单季度毛利率为54.47%，保持较高水平。受全球5G网络和数据中心建设加速影响，公司多条产品线实现增量提效，产品和客户结构得到进一步优化，Q3在5G阶段性放缓情况下仍实现营收大幅增长，无源业务增长强劲。同时9月份公司将北极光电纳入合并报表范围，预计北极光电和天孚精密对三季度业绩产生700万-800万的正向影响。 公司产能规模大幅增长，受采购量增加及备货影响，前三季度存货1.66亿，同比增长122%，体现了公司业务的高景气。 内生外延持续扩充品类，打造光器件制造服务一站式平台。围绕光模块上游核心器件，公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案，从单纯无源器件向有源领域发展。2020年以来，公司先后收购天孚精密80%股权和北极光电100%股权，强化公司光学镀膜能力，实现业务链的横向扩张。 未来公司发展路径清晰，将致力于打造国内龙头、全球领先的光器件制造服务一站式平台，提升公司的市场份额。根据和弦产业研究中心数据显示，2019年中国光器件厂商市场规模约36亿美元，同期公司营收为5.23亿元，按此测算，2019年度公司在国内光器件行业的市场占有率仅为2.08%，仍有较大的提升空间。我们认为，光器件行业细分领域众多，公司围绕在产主线产品稳扎稳打，积极对接满足客户新需求，横向扩充产品品类，增强与客户之间的粘性，稳步持续为客户提供更全套的产品和增量服务。 保持高研发投入，前瞻布局高速光引擎领域。公司前三季度研发费用5649.59万元，同比增长34.25%，研发费用率达到8.60%，光通信行业具有技术进步快等特点，器件厂商紧跟光通信技术发展趋势，产品持续迭代升级，需要持续进行新技术、新工艺、新产品的研发布局。为应对未来高速光模块的发展，公司定增募资7.86亿元，前瞻布局高速光引擎领域，项目主要包括激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎以及高速光引擎用零组件，未来将主要面向100G至800G等高速率光模块市场。高速光引擎产品是在芯片封装基础上，由精密微光学组件、精密机械组件、微型隔离器、光波导器件等关键零组件组合而成，其中的部分关键零组件是公司成立至今生产的主营业务产品，产品集成度较OSA更高，在设计和制造方面更为复杂。我们认为公司布局高速光引擎，将光芯片到模块封装中间环节进行整合，一方面夯实公司现有产品基础，另一方面业务进行纵向延伸整合，有望实现公司在光模块内部价值量的快速提升。 投资建议：公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，三季度将北极光电纳入合并报表范围，目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案，考虑到下游5G和数据中心建设加速，公司无源业务增长强劲，我们上调盈利预测，预计2020年-2022年净利润分别为2.92亿元/3.83亿元/4.99亿元（原预测：2.5亿元/3.26亿元/4.25亿元），EPS分别为1.47元/1.92元/2.51元（原预测：1.26元/1.64元/2.14元），对应2021年PE分别是29X，维持““买入””评级。风险提示：：北美数通市场需求不及预期的风险；北美数通市场需求不及预期的风险；5G建设进度低于预期的风险；建设进度低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险

公司发布2020三季报，期间实现营收16.93亿元，同比增19.5%；实现归属上市公司股东净利润1.79亿元，同比增47.53%。前三季度累积实现营收42.52亿元，同比增9.14%；累积实现归属上市公司股东净利润3.89亿元，同比增46.39%。 Q3延续经营向好态势。继二季度营收和业绩创下新高后，Q3经营延续了向好态势：期间实现营收16.93亿元，同比增19.5%；实现归属上市公司股东净利润1.79亿元，同比增47.53%，两者都属于仅次于第二季度的高水平。三季度综合毛利22.56%，较二季度25.97%的水平有所下滑，但已经回归到历史正常水平，三季度各项费用的销售占比均处于历史较低水平。Q2和Q3的良好态势共同带动前三季度累积营收42.52亿元，同比增9.14%；累积实现归属上市公司股东净利润3.89亿元，同比增46.39%。公司从Q2走出业务谷底后，三季度延续了良好的发展态势。 Q2以来持续发力契合产业需求，看好全年增长。国内市场上半年在设备商市场公司产品占有率不断提升，相继中标运营商集采项目，5G产品出货量创新高，25G前传产品收入超亿元，有源高端产品中标金额过亿，100G相关产品在大客户处认证顺利，为批量供应打下坚实基础。第一份额中标中电信光模块和无源波分彩光设备集采，中标多省移动、联通光纤倍增集采。海外市场全线突破北美知名ICP客户，拿下25G、100G、400G多款主流产品样品订单；欧洲片区客户单月订单及交付创新高；5G产品全面送样重点客户并拿下首批订单；配合印度客户拿下城域网项目；首获韩国最大运营商厂验及认证机会；10G接入网产品继续在日本重点客户保持大份额。总体上公司存量市场优势地位巩固，并持续构筑新业务线，我们认为海内外光通信建设景气长期向上，看好公司全年业务稳中有进。 持续创新投入，构筑长期技术领先性。前三季度研发费用同比增长18.69%达3.69亿元，营收占比8.69%，为近年高位。上半年25G光芯片开发实现全覆盖，合格率逐步提升，部分规格芯片已稳定量产，支撑了5G产品规模出货和效益提升。通过5G和数据中心光模块的滚动开发，高效匹配市场需求，产品交付能力持续提升；公司核心产品簇齐备性高，大大降低了外部环境变化带来的技术风险，技术规划日趋合理、体系更加健壮。上半年公司新增申请国内外专利80余件，新增授权专利70余件。持续创新投入正在为公司在核心赛道的技术领先性构筑长期价值。 全球龙头地位稳固。根据Ovum数据，2Q2019-1Q2020公司在全行业排名第四，同比下降一位，主要是因新冠疫情影响。公司产品形态横跨器件、模块和子系统，拥有齐备的产品簇，虽然一定程度平抑了盈利能力，但综合竞争力和抗波动风险能力强大。光模块需求和制造重心正向国内倾斜，大批同样具有制造优势和技术创新能力的本土新锐正在崛起，海外巨头也在加大竞合，退守产业链上游高价值核心，未来竞争将日益激烈，危与机并存。公司产品涵盖传输、数通和接入的大部分品类，已形成强大的垂直一体化优势；同时将深入布局物联感知应用领域；借力国家信息光电子中心和资本平台协作，其光模块全球龙头的价值将持续体现。 投资建议：此前预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.37亿、5.25亿和6.29亿元。由于公司延续了二季度以来的良好发展态势，我们上调盈利预测，预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.91亿、5.87亿和7.06亿元，对应EPS分别为0.7、0.84和1.01元。维持买入评级。 风险提示：运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险。

公告概要：公司发布2020年三季度报告，前三季度实现营业收入35.97亿元，同比增长28.9%，归属于上市公司净利润3.63亿元，同比增长32.39%，归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润2.82亿元，同比增长50.16%。 业绩超预期，市场份额逐步提升，规模效应不断体现。第三季度公司实现营收16亿元，同比增长54.44%，环比增长30.36%，归母净利润1.54亿元，同比增长69.35%，环比增长5.49%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长96.93%，环比增长36.7%。单季度毛利率创新高达27.07%，同比提升7.20个pct，环比提升2.15个pct。公司业绩增长的主要原因是：（1）疫情后二季度业务快速恢复，上半年受疫情影响的延期订单随着产能恢复在三季度加速交付。（2）订单逐步向龙头供应商集中的趋势，持续突破大客户，不断拓展服务供应大客户的产品品类。毛利率提升的主要原因：（1）产品结构变化，较高毛利的电动工具、高速电机、锂电池产品占比提升。（2）ODM业务占比达到50%。（3）惠州工厂转产顺利规模投产，供应链成本优化，自动化程度提升，降本增效规模效应不断显现。 惠州生产基地顺利转产，产能全球化布局按计划稳步推进。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源，产能稳定扩张，产品品质稳定，生产效率快速提升；越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作；印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中，预计明年能够投产使用。拟募集资金10.5亿元，用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金，将新增1.3GWh锂电池产能和860万台高效电机的产能。完成对控股子公司研控自动化收购少数股东13%的股权，进一步加速公司向工业控制方向发展的进程，增厚上市公司利润。公司前三季度研发投入2.17亿元，同比增长34.78%，伴随公司多年来持续的研发投入，公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化，产品的附加值也得以持续提升。 物联网与智能化浪潮迭代周期，智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联，智能终端品类将会继续不断增多，车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品，随着传统终端逐步迭代升级为智能终端，MCU芯片由8位、16位升级为32位以上，智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件，在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术，覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域，形成了系列化产品解决方案，覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域，千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势，带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势，第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现，国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 投资建议：拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户，疫情影响缓解，Q3毛利率持续提升。股票回购及股权激励机制，彰显管理层对未来发展信心。考虑到公司业务发展向好，精细化运营降本增效，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年净利润4.26亿、5.47亿和6.62亿，EPS分别为0.41元/0.53元/0.64元，维持“买入”评级。 风险提示：智能控制器下游行业应用不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动对海外业务产生负面影响的风险

公告摘要：10月14日，公司发布2020年三季报业绩预告，2020年前三季度预计公司实现归属上市公司股东净利润5.52亿元-6.56亿元，同比增长54.24%-83.30%。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响，苏州旭创实现单体净利润约6.28亿元至7.5亿元。公司发生政府补助等非经常性损益事项增加合并净利润约7957万元。 三季度或环比保持增长，数通市场需求强劲。2020年前三季度公司预计归母净利润中值为6.04亿元，同比增长68.8%，预计Q3单季度归母净利润1.87亿-2.91亿，同比增长24.1%-93.2%，中值为2.39亿元，同比增长58.3%，环比增长13.3%，有望创下单季度归母净利润新高。剔除股权激励费用、对重组合并时子公司旭创的固定资产及无形资产评估增值等折旧摊销影响，2020年前三季度预计实现归母净利润6.19亿元-7.23亿元，同比增长48.09%-72.97%。5G前传和中传光模块取得突破，储翰科技于5月并表对业绩环比增长也有所贡献。设备商5G光模块采购阶段性放缓，业务占比较小，未来两年5G仍有较大的增长空间。公司100G和400G产品份额领先，北美云厂商资本开支有望延续增长，叠加产品升级数通市场需求强劲。400G产品收入比重逐步提升，将提升整体毛利率水平。 400G已占据公司重要收入比重，100G数通产品保持稳定增长。海外市场400G数通产品需求上量，公司在OFC2018上推出全球首款400GQSFP-DDFR4光模块，并同步发布400GOSFP和QSFP-DD新品，2019年已实现批量供货。公司拥有坚实的大客户基础，先发优势明显，将充分享受400G产品放量红利，目前400G已占据公司重要收入比重，未来几年，400G将快速放量，同时随着良率持续改善，毛利率预计逐步提升，有望大幅提升盈利空间。数通100G方面，在经历客户库存消耗和ICT厂商资本开支回暖后，100G恢复稳定增长，在400G架构下对100GDR1/FR1需求量有一定的拉动作用。国内IDC市场将向100G升级，公司100G产品成熟度高，在全球市场出货量排名靠前，凭借自身优秀的工艺和交付能力，有望在国内市场中保持优势份额，持续巩固100G市场龙头地位。 5G光模块需求放量，收购成都储翰强化公司在电信市场布局。国内5G基建进入快速建设期，加大上游电信光模块需求。前传市场，公司25G前传出货量位居前列，并通过收购成都储翰科技67.19%的股权，并于2020年5月19日起将储翰科技纳入公司合并报表范围，强化公司在电信市场布局。成都储翰主要收入来源于国内设备商客户，产品主要包括中低速光模块和OSA器件，收购成都储翰将强化公司成本控制和品类拓展能力，未来储翰科技有望成为旭创中低速领域的重要抓手。中回传方面，价值量更高的中回传50G/200G等产品公司已实现重点突破，同时也在相干光模块加快布局，实现全产品线覆盖。 投资建议：公司是全球数通光模块龙头厂商，随着北美ICT厂商资本开支回暖，400G光模块产品交付顺利，有望成为公司主要利润贡献点。电信市场5G建设光模块获得较好的份额和订单，同时外延并购扩充产品线，进一步提升公司在电信市场的地位。我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.02亿/10.33亿/12.94亿，对应EPS分别为1.13、1.45和1.81元，维持买入评级。 风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；5G建设进度低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险。

公司公告：公司发布公司公告：公司发布2020年年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润净利润24628.56万元-27956.74万元万元，同比增长，同比增长85%-110%，其中Q3预计预计实现归母净利润实现归母净利润13823.65万元-17151.83万元万元，同比增长，同比增长217.87%-294.4%。 Q3业绩预告超预期，数据中心业绩预告超预期，数据中心与智慧电能业务高增长。公司发布2020年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润2.46亿元-2.8亿元，同比增长85%-110%，其中Q3预计实现归母净利润1.38亿元-1.72亿元，同比增长217.87%-294.4%，环比增长74.68%-117.09%。公司业绩增长的主要原因是数据中心业务和智慧电能业务发展向好，同时公司费用管控良好，实现降本增效。公司是国内UPS龙头厂商，近年来战略明确聚焦数据中心业务，拥有一线城市IDC核心资源，UPS业务与IDC业务协同发展，IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力，有助于毛利率的提升，同时公司与腾讯深度合作，有较大发展空间。 布局一线城市布局一线城市IDC核心资源，从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目，目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心，已建成可售机柜数2万余个，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年，服务期内预估总金额约为11.7亿元。 公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力，拥有一线城市IDC核心资源，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。 战略明确聚焦数据中心，紧跟行业趋势，积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了集中资源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务相关的资产，剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出125kWUPS功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户，与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》，拟规划建设两栋数据中心主机房楼，总规划建筑面积约3.2万平方米，预计机柜数约5000个。公司具有较好的资源禀赋，为未来业绩增长奠定良好基础。 投资建议：科华恒盛是国内UPS龙头厂商，在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到IDC运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，同时开展精细化运营降本增效，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为44.87亿/53.29亿/63.79亿，净利润分别为3.81亿/4.89亿/6.05亿，EPS分别为0.83元/1.06元/1.31元，维持“买入”评级。 风险提示事件风险提示事件:高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国产剥离进度不及预期的风险、中国IDC市场发展不及预期、疫情对经济市场发展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险

精耕光器件领域，盈利能力不断加强。公司耕耘光器件领域十余载，产品主要涵盖无源器件、有源器件以及封装三大领域，其中无源器件包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件等传统产品和公司上市后拓展的Les、AWG、光引擎和光学镀膜等新产品线，有源器件主要是OSAOEM/ODM，封装方面公司已经掌握BOX（电信领域）与TO（数通领域）两种封装技术，是OSAOEM/ODM生产关键环节之一。下游直接客户为国内外光模块厂商，终端客户为运营商、设备商以及云厂商等ICT企业，公司凭借着优秀的产品品质和及时的服务响应，已与国内外大型光模块厂商保持良好稳定的合作关系。公司近几年扩张稳步有序，实现收入与归母净利润的双升，2020H1公司实现营业收入3.93亿元，同比57.75%，主要系公司下游需求爆发和新产线投产带来单产品价值量的提升，同时盈利能力持续加强，2020H1归母净利润1.26亿元，同比提升63.25%，净利率高达32.51%，较2019全年提升0.52pct，得益于公司精细化管理，费用端整体管控较好，销售费用率和管理费用率连年下滑。 下游55GG和数通需求共振，光器件市场持续提升。光模块主要实现光电信号转换，下游可分为电信网和数通网两大领域，电信网方面，由于5G容量和网络架构的改变，5G承载网光模块在端口速率和传输距离等方面升级，产品单价得以提升，同时架构的更迭和基站数量的增加将带来5G电信光模块需求量的提振，相比较4G时期，5G电信光模块有望量价齐升，根据我们测算，国内5G光模块市场规模将达到250亿元左右。数通网方面，随着流量爆发式增长，数据中心内部流量快速提升，疫情深远提振线上业务，IDC流量增速超过整体流量增速，IDC扩容将带来数通光模块端口速率的提升，数通光模块代际升级从而满足数据中心大规模需求。北美ICP资本开支自去年回暖，并启动向200G和400G的升级，同时100G产品凭借出色的性价比，也将在国内新基建中延续100G的商业成功，广阔的需求和阶梯分明的发展路径使数通成为蕴藏最大机会的市场。根据Lightcoutig预测，光模块在ICT厂商采购占比将不断提升，预计2024年数通光模块市场达到72亿美金。光器件是光模块不可缺少的部分，占光模块物料成本50%以上，光器件市场空间随光模块市场增长持续提升。 公司注重研发，打造OOSMS平台增强客户粘性。公司研发费用率常年稳定在10%左右，在高端光器件封装业务和高端无源器件业务等领域持续加大研发投入，为客户提供更全套的产品和服务，以争取更高的市场占有率。经过多年自研内生和外延并购，公司已从最初的三条产线发展成十三条产品线和七大解决方案，8月份公司以自有现金0.99亿元收购北极光电100%的股权，正式切入光学镀膜领域，与现有产品有效协同。同时公司近期募集资金7.86亿，用于高速光引擎产线建设，光引擎作为光模块内部重要器件之一，光引擎产线投产有利于提升公司在光模块内部价值占比，增强了客户黏性。从长期来看，公司未来可根据客户定制化需求，结合自身产品，提供一体化解决方案。我们认为公司将继续横向拓宽和纵向延伸并举，布局更多种类的光器件产线，打造OMS（OpticalMaufactureServicer）平台，积极发挥公司在光器件领域的生产特长，响应产业分工的趋势。 投资建议：我们预测公司2020/2021/2022年营收分别为7.92亿元/10.41亿元/13.69亿元，同比增速分别为51.5%/31.46%/31.51%，实现归母净利润为2.5亿元/3.26亿元/4.25亿元，同比增速分别为49.7%/30.4%/30.36%，EPS分别为1.26元/1.64元/2.14元，对应PE分别是45x/34x/26x。首次覆盖，我们给予买入评级。 风险提示事件：下游G5G建设和CIDC需求不及预期风险、新产品线投产不及预期风险、市场规模测算基于一定前提假设，存在实际达不到不及预期的风险

公告摘要：公司发布2020三季度预告，预计2020年1-9月归属于上市公司净利润较上年同期增加3.1亿元到3.8亿元，同比增长51%-63%。 业绩符合预期，数据中心上架率维持高位，软件信息化快速增长。公司前三季度预计净利润9.18-9.88亿元，单三季度业绩2.59-3.29亿，中位数为2.94亿，同比增长36.74%，我们预计其中IDC利润约1.7亿。 公司2020年首次执行新的会计准则，软件开发及工程服务业务中部分业务，收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入，因为不同项目验收时点变化会造成季度收入波动，我们认为应从全年累计角度看公司增长趋势，更能反应业务真实情况。公司从2020年5月分摊二期股权激励费用，我们预计2020Q2/Q3股权激励费用分别约为2700万/4000万，剔除股权激励费用影响，预计三季度业绩中位数增长50%以上。目前宝之云四期已交付机柜趋于满载，正在积极推进建设宝之云第五期。数据中心业务推进全国布局，规划落实太仓、南京、北京周边等项目，积极开展环都市圈节点的布局。信息化和自动化都实现较好增长，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造产业升级需求充分释放，公司凭借在钢铁智慧制造领域的领先优势，成功签约一批重点大客户项目，预计全年订单增速较好。 数据中心业务立足上海，面向全国市场布局。公司拟对上海宝之云IDC五期项目予以立项，拟向全资子公司宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目，总占地面积约10.8万㎡，可提供总数约1.05万个6kW机柜，项目整体建设期约1年。对梅山基地项目予以立项，投资10亿元设立全资子公司南京宝信，选址位于梅钢公司厂区，拟建设2栋楼，项目总占地面积约67200㎡，共7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年，计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步，梅山基地将开启南京市场布局，同时围绕上海北京周边区域进行拓展。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后，持续整合收购马钢、重钢、太钢、中钢等，形成“亿吨宝武”。 中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示，亿吨宝武不是终点，而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。从国内市场看，宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%，行业集中度仍然有待提高。钢铁行业兼并重组和智能制造升级，将为软件信息化市场带持续的市场增长。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。 公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设；完成工业PaaS平台部署，两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”；顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估（优秀级CS4）”，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。