金融事业部 搜狐证券 |独家推出
庞钧文

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880517120001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
9.09%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
林洋能源 电力设备行业 2018-06-20 5.32 10.12 154.27% 5.22 -2.61%
5.28 -0.75%
详细
维持“增持”评级和目标价10.20元。上调2018-2020年EPS至0.55(+0.05)/0.69(+0.10)/0.81元,上调原因电站开发和EPC规模计划增加,维持“增持”评级和目标价10.20元,对应2018年19倍PE。 核心逻辑。林洋能源的电站业务将迎来价值重估。林洋能源的智能电表和分布式光伏电站运营贡献主要利润来源。依托智能电表和分布式光伏电站贡献稳健的现金流,林洋可以持续拓展分布式光伏电站运营规模,目前已达1.5GW。关键假设是补贴拖欠问题将边际改善,补贴资金回笼速度在加速,有利于现金流的改善和后续运营规模的拓展,存量电站价值重估。 与众不同认识。光伏电站运营业务普遍受到补贴拖欠的困扰,在补贴拖欠的情况下,其发电受益往往仅能偿还利息,虽然报表业绩显著,但实际现金流量较差(补贴记为应收款),光伏电站运营的相关公司估值都较低。 但我们认为,补贴拖欠问题将迎来边际改善,主要原因是①三部委出台光伏531新政,控制光伏新增装机规模、调降补贴,政策出台的目的就是通过节流手段缩小补贴缺口,有利于存量电站的补贴发放;②能源局要求自备电厂上缴拖欠的补贴,通过开源手段缩小补贴缺口,如果能够部分征收就是超出市场预期,也将改善补贴发放。针对控制光伏新增装机带来的市场对于林洋装机规模后续扩张的担忧,我们认为531新政后会有较多企业出售建成的电站,林洋可以收购存量电站实现装机规模的增加。 催化剂。第七批补贴资金到位、第八批补贴目录申报开启。 风险提示。融资利率大幅上浮,影响财务费用。
通威股份 食品饮料行业 2018-05-30 11.38 17.03 214.21% 11.31 -0.62%
11.31 -0.62%
详细
维持增持评级,目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测,维持“增持”评级,目标价17.03元。 接连与隆基、中环签署长协大单,锁定未来3-4年产品销售。通威股份公告称,与隆基股份签署硅料长协大单,2018年4月-2020年分别销售4000、21000、30000吨总计5.5万吨硅料;与中环股份签署硅料等长协大单,2018-2020年总计7万吨,其中2018年不低于1400吨,19-21年年均2-2.5万吨(与中环订单还包括24.1亿片硅片采购和1.8GW电池片销售)。隆基和中环是世界单晶两大龙头,与通威签署大单说明通威的产品能够充分满足单晶龙头品质需求,也体现通威的单晶用硅料占比极高(测算可超过50%),彰显技术水平。进口替代正在进行,这两大厂商此前都大量采购海外硅料,与通威签署大单也说明硅料环节的进口替代进行中,有望持续到20-21年,通威将迎来新增长周期。 我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。电池片已经长期处在过度竞争的状态。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在10GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。 风险提示。光伏全行业需求同比下滑。
通威股份 食品饮料行业 2018-05-24 12.46 17.03 214.21% 12.04 -3.37%
12.04 -3.37%
详细
维持“增持”评级,目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测,维持“增持”评级,目标价17.03元。 关键假设。我们判断硅料仍将持续紧张到2020年,通威股份的硅料业务将畅享价稳量大增的蜜月期。 与众不同的逻辑。2018年中及之后一段时间,会进入多晶硅料的密集投产期,包括东方希望、保利协鑫、通威股份、大全、新特能源等一系列硅料产能的投放,市场认为这种规模的产能投放将导致多晶硅料价格的大幅度下跌,进而导致硅料企业进入量增利减的境地,无法实现以量补价,利润增幅难以判断。但我们认为,根据对全球硅料产能成本的拆分,实际上存在两类产能,一类是国内低成本产能,一类是海外高成本产能。而目前情况是,硅料还有相当一部分需要进口,大约13-15万吨,这部分进口硅料由于成本较高,所需价格更高,而由于进口的存在,全行业价格处在较高的水平,我们认为,在硅料实现完全进口替代前,硅料价格将始终由海外高成本产能抬高,而这种进口替代有望到2020年底才能完成,因此国内低成本硅料企业将享受一段时间的价稳量增的蜜月期,企业业绩可以伴随产量的释放而同步增长。通威股份作为扩产最为坚决迅速的企业,2019年的产能将达到7万吨以上,同比增长250%,硅料价格将维持在90-110元/kg之间,其硅料业绩也将得到大幅释放。 催化剂。硅片企业与硅料企业签订长单。 风险提示。光伏全行业需求同比下滑。
太阳能 电力、煤气及水等公用事业 2018-05-16 4.99 8.66 210.39% 5.34 7.01%
5.34 7.01%
详细
首次覆盖,给予“增持”评级。太阳能是央企中节能旗下的光伏运营平台,具备央企的项目开发和资金成本优势,目前存量电站在4GW以上,公司未来将保持年均1GW左右的电站扩张规模,在限电改善的大背景下,利润将实现大幅增长,预计2018-2020年EPS分别为0.44、0.59、0.77元,CAGR为32%,由于ROE进入回升期,估值将提升,2018年20倍PE较为合理,对应目标价8.8元,首次覆盖给予“增持”评级。 关键假设。太阳能持有的4GW+的电站,在西北如新疆的电站限电较为严重,此前业绩受到限电压制。但在国家着力解决弃光限电的大背景下,太阳能将受益限电的持续改善,存量电站利用小时数增加,业绩有望大幅增长,同时能源局对自备电厂追缴欠缴补贴,有望加速其存量电站的补贴的发放进程。 与众不同的观点。市场普遍认为新能源光伏运营企业绩受到限电压制,同时补贴拖欠影响企业现金流水平,后续电站开发进度受影响。我们认为限电改善和补贴拖欠这两大压制因素都出现边际好转。通过直接电力交易等措施,太阳能旗下电站已经出现了显著的限电改善,后续随着可再生能源配额制等手段,弃光仍将继续好转,并有望得到基本解决,2018年Q1实现归母净利润1.42亿元,同比增长89.52%;补贴拖欠主要是由自备电厂欠缴可再生能源附加导致,我们预计能源局有计划追缴欠缴资金,将会大大改善补贴拖欠情况。两大压制因素均出现了边际好转,太阳能有望价值重估,或迎来戴维斯双击。 催化剂。配额制政策、追缴自备电池欠缴补贴等政策落地。 风险提示。借款利率大幅上行带来财务费用超预期增加。
金风科技 电力设备行业 2018-05-16 17.93 28.55 207.65% 18.38 2.51%
18.38 2.51%
详细
维持“增持”评级,目标价29元。维持2018-2020年EPS分别为1.13、1.38、1.65元的预测,维持“增持”评级,目标价29元。 核心逻辑。行业深蹲起跳,风电三年期复苏。经过两年培育,装机阻力逐步得到解决,行业在未来三年内将确定性增长,18-20年装机可达25、30、35GW。核准数据、订单数据、装机多维数据支持增长逻辑。行业已核准未建设规模已达120GW左右,分摊到未来三年年均40GW。同时金风科技在手订单已达历史高位的17.37GW,已签合同待执行订单首次超过10GW,预收款已达44亿元。 与众不同的观点。金风科技不只是风机龙头,还是我国重要的风电运营商,将显著受益限电改善带来的业绩增长。截至2018年Q1,自营风电场权益装机容量已达4GW以上。Q1受益弃风限电改善,业绩大幅增长。2018年Q1实现收入38.6亿元,同比增长8%;归母净利润2.4亿元,同比增长33%;扣非净利润2.25亿元,同比增长28%。弃风限电改善是盈利增长的主因。从利用小时数来看,公司风电场利用小时数同比增长142小时,大增31.7%。显著增长的主要原因是弃风限电的改善:①公司的电站在西北地区装机占比达43%,而西北地区是弃风限电改善最大的区域;②参与直接电力交易量占子公司天润总发电量高达26%。弃风限电的持续改善有望助力全年业绩超预期。 催化剂。配额制政策、追缴自备电池欠缴补贴等政策落地。 风险提示。借款利率大幅上行带来财务费用超预期增加。
节能风电 电力、煤气及水等公用事业 2018-05-16 3.14 3.56 58.93% 3.43 7.86%
3.39 7.96%
详细
首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。节能风电是央企中节能旗下的风电运营平台,具备央企的项目开发和资金成本优势,目前存量电站在2.6GW以上,公司未来将保持年均300-400MW以上的电站扩张规模,在限电改善的大背景下,利润将实现大幅增长,预计2018-2020年EPS分别为0.18、0.22、0.25元,由于ROE进入回升期,估值将提升,2018年20倍PE较为合理,首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价3.6元。 关键假设。节能风电持有的2.6GW+的电站,在西北、东北的电站限电较为严重,此前业绩受到限电压制。但在国家着力解决弃光限电的大背景下,节能风电将受益限电的持续改善,存量电站利用小时数增加,业绩有望大幅增长,同时能源局对自备电厂追缴欠缴补贴,有望加速其存量电站的补贴的发放进程。 与众不同的观点。市场普遍认为风电运营企业绩受到限电压制,同时补贴拖欠影响企业现金流水平,后续电站开发进度受影响。我们认为限电改善和补贴拖欠这两大压制因素都出现边际好转。通过多边电力交易等措施,节能风电旗下电站已经出现了显著的限电改善,其中2017年多边电力交易占比由2016年的15.7%提升到29.8%,发电小时数同比增长333小时至2059小时,同时2017年公司仍有11.7亿度弃电,如果后续弃风限电持续改善,业绩有很大改善空间;补贴拖欠主要是由自备电厂欠缴可再生能源附加导致,我们预计随着能源局追缴欠缴资金,将会改善补贴拖欠情况。两大压制因素均出现边际好转,节能风电有望价值重估。 催化剂。配额制政策、追缴自备电池欠缴补贴等政策落地。 风险提示。借款利率大幅上行带来财务费用超预期增加。
通威股份 食品饮料行业 2018-05-14 12.82 17.03 214.21% 13.00 1.40%
13.00 1.40%
详细
维持“增持”评级,目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测,维持“增持”评级,目标价17.03元。关键假设。我们判断①630抢装有望拉动电池片涨价;②通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。 与众不同的逻辑。①主流组件企业均有in-house的电池片产能,如隆基股份组件产能6.5GW、电池片产能3.5GW;阿特斯组件产能8GW、电池片产能5.5GW;晶科组件产能8GW、电池片产能4.5GW;晶澳组件产能7GW,电池片产能6.5GW。大量的in-house产能导致行业需求越过in-house产能的时候,将极大的增加对外采购,使得纯粹的电池片企业需求对行业需求变化更为敏感,边际外采需求快速增加导致价格上涨。②光伏电池片行业已经长期处在过度竞争的状态,最具有成本优势的通威股份也仅能觅得18%左右的毛利率水平,并且在2017年全球装机大增长的背景下,电池片行业毛利率逆势创出新低。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在13-15GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。
通威股份 食品饮料行业 2018-05-08 12.28 17.03 214.21% 13.19 7.41%
13.19 7.41%
详细
维持增持评级,目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测,维持“增持”评级,受除权影响,调整目标价至17.03元。 员工持股抢筹,买入进展过半。通威股份公告称,本次员工持股计划“云信-弘瑞28号集合资金信托计划”已通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计买入公司股票44,444,674股,占公司总股本比例为1.14%,成交总金额合计为52,552.22万元,成交均价为11.82元/股。本次员工持股总额9亿元,由5.4亿优先信托资金和3.6亿劣后资金构成,目前买入进展已经过半,符合我们此前“一季报后即开始买入”的预期。考虑公司需要在2018年7月5日前完成买入,预计后续仍将持续买入。 我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。光伏电池片行业已经长期处在过度竞争的状态,最具有成本优势的通威股份也仅能觅得18%左右的毛利率水平,并且在2017年全球装机大增长的背景下,电池片行业毛利率逆势创出新低。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在13-15GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。风险提示。光伏全行业需求同比下滑。
隆基股份 电子元器件行业 2018-05-07 24.34 38.20 189.39% 27.99 15.00%
27.99 15.00%
详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价53.75元。预计隆基股份2018-20年EPS分别为2.15、2.69、3.21元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价53.75元,对应2018年25倍PE。 核心假设:2018年双面组件的渗透率将快速提升,同时其能够取得相较于传统组件的超额利润,隆基股份将依托双面组件大幅提升盈利能力。 与众不同的观点:双面组件将为隆基股份贡献超额收益。双面组件能够在基本不增加成本的情况下增加背面发电,从而带来约10%-30%的组件功率增加,在提升组件售价的同时还能降低装机成本,是不亚于金刚线切割的一场技术革命,成为继金刚线切割技术后又一推动光伏发电平价上网的重要技术。 隆基股份自成立以来深耕单晶技术路线,近几年成功将自己的主营业务从最初纯粹的硅片研发、生产、销售向下游组件市场拓展,不断通过技术创新推出具有更高光电转换效率的单晶组件。2017年,隆基股份在国内组件市场出货量首次跃居第一。2018年,隆基股份的低成本、高功率增益的双面组件开始大规模量产。根据我们测算,双面组件相比传统组件将取得0.31-0.41元/W的超额利润。隆基股份作为率先量产双面组件的厂商,将取得超额收益。随着领跑者项目对双面组件的接纳,双面组件有望迎来渗透率的快速提升。我们测算隆基股份2018年将出货3GW左右的双面组件。 催化剂。双面组件超高盈利能力得到验证。 风险提示。单多晶价格战超预期、国家严控光伏新增装机规模。
金风科技 电力设备行业 2018-05-02 17.75 28.55 207.65% 18.38 3.55%
18.38 3.55%
详细
维持“增持”评级,目标价29元。维持2018-2020年EPS分别为1.13、1.38、1.65元。维持“增持”评级,目标价29元,对应2018年26倍PE。金风科技发布2018年一季报,2018年Q1实现收入38.6亿元,同比增长8%;归母净利润2.4亿元,同比增长33%;扣非净利润2.25亿元,同比增长28%,业绩符合预期。 弃风限电改善是盈利增长的主因,自建风电场加速侧面验证行业景气。从利用小时数来看,公司风电场利用小时数同比增长142小时,大增31.7%。显著增长的主要原因是弃风限电的改善:①公司的电站在西北地区装机占比达43%,而西北地区是弃风限电改善最大的区域;②参与直接电力交易量占子公司天润总发电量高达26%。Q1公司并网143MW,同比大增377%,主要在南方地区,权益装机总量为4.011GW。同时权益在建容量高达2.224GW,其中国际1.048GW,国内在建容量中有66%位于南方和华东等消纳较好的区域。 行业深蹲起跳,风电复苏确认。经过两年培育,装机阻力逐步得到解决,行业在未来三年内将确定性增长,18-20年装机可达25、30、35GW。核准数据、订单数据、装机多维数据支持增长逻辑。金风科技在手订单已达历史高位的17.37GW,已签合同待执行订单首次超过10GW。 催化剂。弃风限电率持续改善。 风险提示。风机价格超预期下滑。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-20 10.81 17.03 214.21% 13.26 21.10%
13.26 22.66%
详细
通威股份发布一季报,归母净利润同比增长21%,业绩符合预期,增量主要由硅料贡献。通威股份将迎来2018-2020年新增长周期,维持“增持”评级。 维持增持评级,目标价17.25元。通威股份发布一季报,实现归母净利润3.2亿元,同比增21%,业绩符合预期。预计2018-20年EPS分别为0.60、0.94、1.12元,维持“增持”评级和目标价17.25元。 业绩增长主要由硅料业务贡献。硅料的产能由2017年初的1.5万吨提升到2万吨,同时产品均价上移10元/kg,带来业绩的大幅增长,我们预计永祥Q1实现利润2.3-2.4亿元左右。电池片环节盈利相对受边际需求影响大,在需求较弱的时候价格波动明显,虽然公司电池片产能由3.4GW提升至5.4GW,但由于单位利润的下移,预计Q1利润同比持平为0.8-0.9亿元。其他业务包括电站,农业同比预计有改善。 我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。光伏电池片行业已经长期处在过度竞争的状态,最具有成本优势的通威股份也仅能觅得18%左右的毛利率水平,并且在2017年全球装机大增长的背景下,电池片行业毛利率逆势创出新低。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在13-15GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。 风险提示。光伏全行业需求同比下滑。
金风科技 电力设备行业 2018-04-19 16.21 28.55 207.65% 18.38 13.39%
18.38 13.39%
详细
风电行业深蹲起跳复苏确认,金风科技业绩底部已现。低风速+分散式+海风+西北地区新项目,四大驱动力策动风电新周期。维持“增持”评级。 维持“增持”评级,目标价29元。预计2018-2020年EPS分别为1.13(-0.03)、1.38(-0.22)、1.65元。下调业绩预测的主要原因为公司风电场转让规模将低于此前的预期。维持“增持”评级,目标价29元,对应2018年26倍PE。2017年装机负增长,业绩底部已现,行业深蹲起跳,风电复苏确认。 2017年红六省风电投资被禁,同时环保核查、土地审批、天气影响,导致开工拖延,致使风电装机量由2016年的20.24GW下滑至2017年的19.52GW,同比下滑3.5%。我们认为业绩底部已经出现。经过两年培育,装机阻力逐步得到解决,行业在未来三年内确定性增长,2018-2020年装机可达25、30、35GW。核准数据、订单数据、装机多维数据支持增长逻辑。行业已核准未建设规模已达114GW左右,分摊到未来三年年均40GW。同时金风科技在手订单已达历史高位的15.85GW,2017年新增外部订单9.35GW,预收款已达43亿元。1-2月全国风电装机量4.99GW,同比大增68%,风电复苏确认。 配股50亿元,双海战略更进一步。公司计划AH同价配股募资50亿元,用于澳大利亚总计677.5MW的项目建设。预计2019-2020年能够看到澳大利亚项目贡献受益。公司在海上风电领域发展迅速,6.X系列大型风机已经成熟,新增中标650MW,占全国总定标量近20%。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-17 10.44 17.03 214.21% 13.26 25.33%
13.26 27.01%
详细
维持增持评级,目标价17.25元。预计2018-2020年EPS 分别为0.60(-0.09)、0.94(-0.23)、1.12元,目标价17.25元,对应2019年18倍PE,下修盈利预测的主要原因为新增产能有产能爬坡时间。 产能加速扩张,3年新增长周期启动。2017年是通威股份业绩暴增之年,多晶硅料依靠全球领先的成本攫取进口替代红利、电池片依靠产能的扩张实现利润的增加。其中多晶硅料产能经过技改从1.5万吨提升到2万吨,出货1.6万吨,成本已降至5.88万元/吨,;电池片2017年底产能已达5.4GW、出货量4GW,同比增长82%。未来三年通威股份将再扩建10万吨硅料和20GW 电池片,新增长周期启动。 我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。光伏电池片行业已经长期处在过度竞争的状态,最具有成本优势的通威股份也仅能觅得18%左右的毛利率水平,并且在2017年全球装机大增长的背景下,电池片行业毛利率逆势创出新低。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在13-15GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。 风险提示。光伏全行业需求同比下滑。
国电南瑞 电力设备行业 2018-04-16 16.79 20.03 17.82% 18.95 10.30%
18.52 10.30%
详细
事件: 4月12日公司发布“募集配套资金非公开发行股票发行结果暨股本变动公告”,募集总额61亿元,发行数量3.81亿股,发行价格15.99元/股,发行对象为上海重阳、国企结构调整基金、国新央企运营基金、国创投资1号资管计划等7名对象,锁定期12个月,发行后公司总股本变动为45.83亿股,总市值变动为800亿市值。 评论: 维持增持评级。在配网投资欠账、增量配网加速落地的背景下,2017年配网二次设备招标提速明显,我们认为随着配网自动化覆盖率的上升,南瑞作为配网自动化龙头将分享行业加速的红利,维持2017-19年EPS0.71/0.84/0.99元,维持目标价20.50元,维持增持。 中长期:IGBT等募集资金新兴产业项目形成南瑞的中长期成长逻辑。61亿元的配套融资主要投向IGBT模块产业化项目(16.43亿元,项目建设期42个月)等,实施主体为南瑞集团主要经营性资产及负债和信通公司,IGBT作为电网设备的核心功率器件,国内约为百亿元市场空间,应用领域广泛(电网设备、充电桩、轨道交通牵引传动等),据重组报告书,普瑞工程采购IGBT单价为0.47-0.71万元,IGBT占原材料采购总金额比例为6%,IGBT产业化并进口替代有利于南瑞降低生产成本,提升毛利率。 短期:南瑞作为二次设备龙头将持续受益电网投资的结构性变化。1)继保电气等标的资产注入进一步巩固了国电南瑞二次设备的龙头地位;2)2017年配网招标二次设备井喷,主要是因为《配电网行动计划(2015)》提出配电自动化覆盖率要从2017年50%提升至2020年90%的“三年一倍”自动化提升空间,在2014-16年二次设备招标平稳的态势下,2017-2020年二次设备逐渐扩大招标规模。3)电网投资从一次设备逐渐向配网自动化二次设备领域倾斜,南瑞作为二次设备龙头有望受益行业的结构性变化以及集中度提升。 风险提示:电网投资下滑风险。
通威股份 食品饮料行业 2017-12-29 11.68 17.03 214.21% 13.30 13.87%
13.30 13.87%
详细
给予2018年25倍PE,上调目标价至17.25元,维持增持评级。上调2017-2019年EPS预测分别至0.49(+0.05)/0.69(+0.11)/1.17(+0.38)元,我们判断公司盈利增长加速,给予2018年25倍PE,上调目标价至17.25元,维持增持评级。 与众不同的认识。我们观察到行业竞争加剧后会呈现毛利率过度下滑的趋势,等到行业格局改善后毛利率会大幅回升。这种过度竞争的毛利率超预期下滑和过度竞争后的毛利率超预期回升效应没有被市场充分认知。光伏电池片行业的落后产能已经进入亏现金的状态,预计行业格局将发生改善,因此通威股份的光伏电池片业务有望迎来量利齐升。 核心逻辑。我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。光伏电池片行业已经长期处在过度竞争的状态,最具有成本优势的通威股份也仅能觅得17%-18%左右的毛利率水平,并且在2017年全球装机大增长的背景下,电池片行业毛利率逆势创出新低。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在13-15GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 催化剂。行业格局改善低效产能逐步退出、产品毛利率回升。 风险提示。行业落后产能退出时间慢于预期。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名