事件：公司于 2023 年 8 月 28 日发布半年报，上半年实现营业收入为 1.65 亿元，同比增长 44.44%。归母净利润为 0.65 亿元，同比增长 16.19%，基本每股收益为 0.41 元。 营收结构变化，地面领域产品推广报告期内，公司持续拓展业务布局，推进各项经营管理工作，整体经营业绩保持较好的增长趋势，营收 1.65 亿元，较上年同期增长 44.44%；实现归母净利润 0.65 亿元，较上年同期增长 16.19%。因报告期内公司交付产品结构变化，地面领域产品占比提高，且地面领域进一步丰富了产品类别和应用场景，因此毛利率相比上年同期-6.18pct；同时，公司持续加大研发投入，报告期内研发投入为 0.23 亿元，较同期增长 113.98%。 产品实现多应用场景推广在地面领域，公司研制的超高集成度 T/R 芯片应用于我国多个重要型号项目，目前已完成用户系统验证并进入量产阶段；在卫星通信领域，公司研制的以多通道多波束模拟波束赋形芯片为代表的 T/R 芯片在行业竞争中具备领先优势，已经过多家大型科研院所系统验证，并持续进行批量供货，成为公司业绩新的增长点；在机载领域，公司研制的多通道波束赋形芯片和收发前端芯片具有小型化、低成本和高可靠等特点，套片已经用户系统验证并已开始批量供货。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 3.99/5.23/6.42 亿元，对应增速分别为 43.46%/31.13%/22.86%，归母净利润分别为 1.96/2.56/3.20 亿元，对应增速 47.43%/30.98%/24.69%，EPS 分别为 1.25/1.64/2.04 元/股，3 年 CAGR 为 34.06%。鉴于公司技术先进、标的稀缺性强，参考可比公司，给予公司 2023 年 65 倍 PE，目标市值 127.21 亿元，对应股价 81.26 元，维持“增持”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；订单交付不及预期风险。

事件： 公司于 2023年 8月发布半年报，报告期内营业收入为 4.35亿元，同比-12.96%。归母净利润为 1.10亿元，同比-32.66%，基本每股收益为 0.19元。 营收及利润同比下降报告期内，集成电路板块，公司产品销售保持了较好的增长，但受设计服务项目验收节点影响，营收 2.50亿元，同比-4.72%；北斗终端及运营板块，公司签订的北斗三代终端及模块订单同比增长明显，但交付二代终端产品同比下降，板块营收 0.98亿元，同比-30.52%。受营收同比-12.96%，期间费用同比增长 28.99%影响，公司归母净利润同比-32.66%。 集成电路：超高速数模转换器及时钟等产品技术实现突破集成电路板块，报告期内公司技术多方面提升。其中，时钟及数模转换器方面，公司突破超高速时钟、延迟锁相环、超高速数模转换器内核、高速接口等关键技术，突破高频集成锁相环时钟分配技术；软件无线电方面，突破高速连续时间高精度模数转换器和宽带校正算法核心技术，完成第二代软件无线电产品的设计开发。 北斗终端及运营：北斗三代产品推广报告期内，北斗终端方面，公司重点拓展了北斗三号接收机、模块组件等产品市场，同时在高精度定位技术、抗干扰算法、终端集成技术方向得到进一步提升。公司积极拓展北斗综合应用场景，重点推进水文地质勘测等行业的北斗运营服务，为相关单位提供北斗三代通信卡、GNSS 设备、硬件研发及平台运维服务。 盈利预测、估值与评级考虑到验收节点、北斗二代需求不确定性等因素，我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 12.01/15.82/19.79（原值 16.06/21.91/27.33亿元），对 应 增 速 分 别 为 1.54%/31.76%/25.12% ， 归 母 净 利 润 分 别 为2.58/3.83/4.97亿 元 （ 原 值 3.98/5.39/6.70亿 元 ）， 对 应 增 速 -13.92%/48.15%/29.96%，EPS 分别为 0.46/0.68/0.88元/股，3年 CAGR 为18.34%。参考可比公司，给予公司 2023年 50倍 PE，目标市值 129.17亿元，对应股价 22.88元，维持“增持”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期风险；卫星导航市场竞争加剧；股东诉讼风险；政府补助不及预期风险；企业现金流动性不足风险。

事件：2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.34亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润1.34亿元，同比下降9.18%，业绩小幅承压；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降5.94%。23年第二季度实现收入3.29亿元，同比增长3.51%，实现归母净利润0.74亿元，同比下降18.88%。 航空业务稳步增长，制冷业务有所下降23年上半年，公司除正常履行航空装备各业务订单外，进一步拓展新产品、新市场，中标多型机配套的制供氧产品、副油箱和机载油箱惰性化防护系统等。23年上半年，公司航空业务实现收入4.84亿元，占营收76.30%，同比增长20.17%。特种制冷业务实现收入0.77亿元，同比下降41.51%。 募投项目“产品研制生产能力建设项目”以及“环境控制集成系统研制及产业化项目”受下游研制周期调整等因素影响，完成时间由23年7月延至25年7月。 持续保持研发投入，积极布局民机产业公司持续保持研发投入，23年上半年研发投入0.63亿元，同比增长12.34%，占营收比例为9.99%，同比增长0.37pct，其中包括自筹项目0.35亿元和国拨项目0.28亿元。公司通过近几年持续的研发投入，研发能力得到明显提高，产品质量有所提升，22年获得集团公司年度质量银牌。公司积极布局民机产业，参与ARJ21、C919、CR929相关系统研究，已获得波音737系列适航证书，目前正在开展空客系列适航取证工作。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年营业收入分别为14.14/17.15/20.45亿元，对应增速分别为26.81%/21.32%/19.21%，归母净利润分别为3.38/4.18/4.82亿元，对应增速分别为38.49%/23.71%/15.19%，三年CAGR为25.44%，EPS分别为0.43/0.53/0.61元/股，对应PE分别为27/22/19倍。鉴于公司处于航空产品细分赛道领先地位，主机厂需求稳定，公司方舱空调业务拓展取得突破，根据相对估值法，参考可比公司估值，我们给予公司2024年28倍PE，对应目标价14.79元。维持“买入”评级。 风险提示：下游军机装备列装进度不如预期，民用航空订单及国产替代进度不达预期

事件： 8月 28日公司发布 2023年半年度报告，报告期内实现营收 4.90亿元，同比增长 20.98%；实现归母净利润 4203.66万元，同比增长 19.49%，其中扣非归母净利润 3926.89万元，同比增长 18.70%。 汽车类业务贡献主要收入，手机类业务承压公司汽车类产品 2023上半年实现营业收入 3.75亿元，同比增长33.25%，占总营收的 76.44%，其中汽车精密连接器及组件、配件营收达到3.54亿元，同比增长 35.33%，汽车精密屏蔽罩及结构件产品营收达到2048.59万元，同比增长 5.27%。公司手机类产品 2023上半年实现营业收入 8321.77万元，同比下降 10.62%，其中手机精密连接器产品营收达到643.05万元，同比下降 38.85%，手机精密屏蔽罩及结构件产品营收达到7678.72万元，同比下降 7.03%。 研发投入推动汽车业务持续增长公司抓住汽车智能化技术快速迭代的机遇，通过定增募投前瞻布局新能源汽车领域，同时积极打造先进的研发中心，提升创新能力，加速产品更新升级，为公司汽车类产品销售持续提供较快增长的动力。2023上半年，公司研发费用达到 3135.08万元，同比增长 35.43%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 14.09/21.14/31.59亿元，同 比 增 速 分 别 为 51.45%/49.97%/49.47% ； 归 母 净 利 润 分 别 为1.09/1.61/2.37亿元，同比增速分别为 59.23%/47.83%/47.51%；EPS 分别为 0.33/0.49/0.72元/股，3年 CAGR 为 51.43%。鉴于公司技术研发能力突出，持续扩充产能，业绩有望进入释放期，我们采用 PEG 方法进行估值。 我们测算，公司未来 3年归母净利润 CAGR 为 51.43%，我们给予公司 2023年 50倍 PE，目标价 16.57元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险。

事件：2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.32亿元，同比增长50.29%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长81.87%，业绩增长显著；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长78.29%。23年第二季度实现收入3.72亿元，同比增长120.18%，实现归母净利润1.06亿元，同比增长235.02%。 各项业务增速显著，航空航天零部件业务毛利率下降23年上半年，公司矿山用辊磨机及配套实现收入1.26亿元，同比增长172.99%，毛利率为41.73%，同比增长4.13pct，主要系重要订单集中交付确认收入致使板块利润相应增加。公司航空航天零部件制造业务，实现收入3.03亿元，同比增长238.47%，毛利率42.13%，同比减少12.21pct,主要系部分已完工产品在报告期实现收入。23年上半年，公司研发投入0.18亿元，同比增长8.43%，公司专注自主技术研究，持续提升核心技术能力，报告期内，公司共获得授权国家专利16项。 积极推进在建产线，产能释放推动业务增长23年上半年，公司积极推进在建项目，截止报告期末，“航空零部件智能化生产基地建筑项目”已完成建设，“特种重型装备制造基地项目”已完成11.07%，“大型辊压机（高压辊磨）系统产业化基地生产车间扩建技改项目”已完成3.27%，“利君特种重型装备制造基地项目一期”已完成10.95%。随着各产线投产，预计产能释放有望促进公司业绩进一步提升。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年营业收入分别为11.55/13.12/14.93亿元，对应增速分别为13.26%/13.53%/13.80%，归母净利润分别为2.25/2.37/2.66亿元，对应增速分别为2.28%/5.43%/12.47%，三年CAGR为6.64%，EPS分别为0.22/0.23/0.26元/股，对应PE分别为33/31/27倍。鉴于公司粉磨系统及其配套设备制造业务有所增长，子公司德坤航空钣金零件的加工及配套服务能力具有明显的竞争优势，根据相对估值法，我们给予公司2024年34倍PE，公司对应目标价7.79元。维持“增持”评级。 风险提示：锟压机原材料及配件价格波动，军品订单波动风险。

事件：海格通信发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入为28.77亿元，同比增长15.80%；实现归母净利润为3.11亿元，同比增长6.80%；实现扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长7.63%；基本每股收益0.14元，同比增长7.69%；毛利率为33.97%，同比下降3.62pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为18.43亿元，同比增长19.15%；实现归母净利润为2.69亿元，同比增长12.45%。 多专业布局，加大战略投入公司目前四大核心产业覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”，具有用户覆盖广、专业跨度宽、产品线齐全的专业布局优势，有望更好受益于未来产业融合发展趋势。2023年7月25日，公司定增发行申请获得中国证监会的同意注册批复，拟募集不超过18.55亿元，用于建设“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目，有望进一步加强主营业务优势。 无线通信高增，北斗导航迎换代机遇2023年上半年，公司无线通信业务实现营收13.20亿元，同比增长37.45%，下一代主型短波、超短波产品持续突破新市场领域；下一代卫星通信系统、卫通卫导产品、5G产品、集群产品等也取得突破。北斗导航实现营收1.10亿元，同比下降52.99%，主要是受到新签合同确认收入时间的影响。目前行业处于北斗二号向北斗三号换代期，北斗三号终端进入鉴定和批量订货阶段，公司陆续取得订货；此外公司接连中标能源行业北斗三号应用项目，首个实现能源行业批量应用。 盈利预测、估值与评级考虑到国防信息化建设加速推进，军用北斗有望迎来升级换代，公司覆盖四大业务领域，竞争优势突出，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为65.38/76.73/90.93亿元，对应增速分别为16.42%/17.36%/18.50%，归母净利润分别为8.39/10.52/13.27亿元，对应增速25.57%/25.32%/26.20%，EPS分别为0.36/0.46/0.58元/股，3年CAGR为25.70%。给予公司2023年PE估值35倍，目标价12.74元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，定增发行存在不确定性，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期，业务领域拓展不及预期。

事件：2023 年 8 月 28 日，公司发布 2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收195.56亿元，同比增长2.28%；实现归母净利润5.65亿元，同比增长17.08%，业绩稳步增长；扣非归母净利润 5.41 亿元，同比增长 20.90%。23 年第二季度实现收入 116.13 亿元，同比增长 0.02%，实现归母净利润 3.30 亿元，同比增长 0.46%。 公司深挖降本增效，净利率有所提升公司近年来经营业绩相对平稳，未来将持续以“顶层策划，目标牵引，源头管控，精准施策”为总体管控策略、坚持立足自身业务、深挖降本增效，持续推进全价值链成本管控，有效提升公司运营效益，持续改善净资产收益率。23 年上半年公司平均净资产益率为 3.47%，同比增长 0.43pct，销售净利率 2.89%,同比增长 0.36pct。 积极推进产能建设项目，积极布局民机产业公司积极推进在建产能建设项目，23 年上半年在建项目转入固定资产金额1.99 亿元，占在建项目期初余额 32.66%，随着项目陆续投产，预计公司业绩有望进一步提升。公司积极布局民机产业，是新舟系列飞机、C919 大型客机、ARJ21 支线飞机、AG600 飞机供应商，同时公司在 A320 系列飞机机翼、机身系统装配等项目与空客公司展开合作，为空客天津总装线提供本地化产品，随着国际疫情的好转，预计“十四五”期间客户订单有望逐步爬升。 盈利预测、估值与评级考虑到公司是国内大中型航空装备产业化平台，我们预计公司 2023-25 年营 业 收 入 分 别 为 493.06/569.50/629.05 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为30.92%/15.50%/10.46%，归母净利润分别为 11.27/14.99/16.36 亿元， 对应增速分别为 115.25%/33.10%/9.12%，三年 CAGR 为 46.22%，EPS 分别为0.40/0.54/0.59 元/股，对应 PE 分别为 60/45/41。鉴于公司是大中型航空装备龙头企业，随着十四五期间军机装备换代及新机数量增加，公司业绩有望进一步提升，参照可比公司估值，我们给予公司 24 年 55 倍 PE，目标价 29.64 元。维持 “买入”评级。 风险提示：军品交付确认进度不及预期，民机型号进展不及预期，军品定价下降风险

事件： 公司于 2023年 8月 26日发布半年报，报告期内实现营业收入为 7.38亿元，同比-0.86%。归母净利润为 1.48亿元，同比增长 20.01%，基本每股收益为 0.16元。 军工电子板块快速发展，民营通信设备短期营收承压报告期内，受益于信息化建设等因素，公司军工电子板块营收 3.68亿元，同比增长 17.41%；毛利率 48.93%，较上年同期-2.87pct，军工板块整体保持快速发展态势。受行业波动等因素影响，通信设备板块营收 3.71亿元，同比-14.12%，毛利率 30.28%，较上年同期提升 2.45pct，板块毛利整体水平所有下降。 技术迭代进步，核心竞争力提升报告期内，民用通信板块，公司完成了 0.6m/1.2m/1.8m 宽频系列天线的开发，能够提高响应客户需求的速度；完成了两个规格的大口径微波双频双极化系列天线开发，目前新天线已获得客户首批订单在；终端天线持续交付且需求上升趋势明显。军工电子方面，公司基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器已形成产品系列；小型化 80MHz-20GHz 超宽带通用频综、宽带捷变频频综研制均取得阶段性成果，提升军工电子核心竞争力。 盈利预测、估值与评级考虑到通信行业需求波动等因素影响，我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 15.13/18.87/23.68亿元（原值为 18.55/23.62/30.43亿元），对应增速分别为 6.36%/24.70%/25.51%，归母净利润分别为 2.92/3.88/5.14亿元（原值为 3.38/4.62/6.17亿元），对应增速 19.97%/32.72%/32.47%，EPS 分别为 0.32/0.42/0.56元/股，3年 CAGR 为 28.24%。参考可比公司，给予公司 2023年 30倍 PE，目标市值 87.69亿元，对应股价 9.60元，维持“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 27 日发布半年报，上半年实现营业收入为 4.91 亿元，同比 10.94%。归母净利润为 1.95 亿元，同比增长 0.67%，基本每股收益为1.12 元。 营收稳步增长，毛利率有所提升报告期内，受产能提升、产品交付及验收规模提升影响，公司营收同比增长 10.94%；产品毛利率 53.67%，较上年同期的 48.83%提升 4.84pct。受2022 年 10 月公司实施股权激励影响，报告期内产生股份支付 0.26 亿元；受销售收入增长、销售回款中票据回款比例较上年同期高，致使计提的信用减值损失较上年同期增加 0.23 亿元。受股权摊销、信用减值损失计提、现金管理受益下降等因素影响，公司净利率较去年同期下降 4.06pct。 存货继续保持增长报告期末，公司存货 18.85 亿元，较期初的 13.81 亿元增长 36.47%。其中，发出商品 9.04 亿元，较期初增长 2.63 亿元，同比增长 41.14%；原材料 4.37亿元，较期初的 3.82 亿元增长 14.48%；库存商品 1.09 亿元，较期初的 0.05亿元有较大幅度增长。发出商品及库存商品的快速提升，表明公司未来供货能力有较强保障。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 11.60/13.92/16.69 亿元，对应增速分别为 34.86%/19.94%/19.95%，归母净利润分别为 3.66/4.40/5.28亿元，对应增速 32.01%/20.16%/20.04%，EPS 分别为 2.10/2.52/3.03 元/股，3 年 CAGR 为 23.94%。参考可比公司，给予公司 2023 年 35 倍 PE，目标市值 128.09 亿元，对应股价 73.51 元，维持“买入”评级。 风险提示：行业不及预期风险；产品种类单一风险；订单交付不及预期风险。

事件：中控技术发布 2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入为 36.41 亿元，同比增长 36.54%；实现归母净利润为 5.11 亿元，同比增长 62.88%；实现扣非归母净利润为 4.24 亿元，同比增长 77.71%；基本每股收益 0.67元，同比增长 52.27%；毛利率为 32.48%，同比下降 4.33pct。单季度来看，2023 年第二季度实现营业收入为 21.96 亿元，同比增长 30.27%；实现归母净利润为 4.18 亿元，同比增长 64.91%。 工业软件、仪器仪表收入高增2023 年上半年，公司工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08 亿元，同比增长 36.77%；其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入 14.66 亿元，同比增长 15.80%；仪器仪表实现收入 2.05 亿元，同比增长 76.30%；主要因流程工业客户对工业自动化及智能制造解决方案的重视度和认可度大幅提升，对工业软件及自动化控制系统的需求量大幅增加。从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，收入增速分别为 484.27%、154.71%、83.09%、30.73%、29.76%。 海外市场实现突破2023 年上半年，公司在海外市场实现多个重大突破，实现新签海外合同3.04 亿元，同比增加 109.6%。公司继续加大海外市场的拓展力度，不断提升海外本地化运营能力，正在深化与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作。公司主要产品国内市占率领先，海外市场收入占比较小，国际化有望进一步拓展市场空间。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 90.16/121.52/157.17 亿元，对 应 增 速 分 别 为 36.11%/34.78%/29.34% ， 归 母 净 利 润 分 别 为11.00/13.82/17.51 亿元，对应增速 37.90%/25.58%/26.72%，EPS 分别为1.40/1.76/2.23 元/股，3 年 CAGR 为 29.95%。考虑到公司是国内流程工业自动化领域的领先企业之一，下游智能化需求旺盛，海外市场逐步突破，参考可比公司，我们给予公司 2023 年 PE 估值 45 倍，目标价 63.00 元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，下游资本开支波动风险，产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期。

事件：8 月 27 日公司发布 2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入 40.04 亿元，同比下降 5.37%，实现净利润 6.14 亿元，同比增长 24.63%，实现扣非归母净利润 5.83 亿元，同比增长 31.55%。 盈利能力有望持续优化，高端产能持续扩容得益于 800G 等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。分季度看，2023 年 Q2 实现营收 21.67亿元，环比增长 17.94%，实现归母净利润 3.64 亿元，环比增长 45.58%。 公司已从今年 Q2 开始扩充产能，预计扩产一直会持续到 2024 年上半年，且国内和海外工厂同步进行。其他技术布局方面，公司 800G 硅光模块已向客户送样；100G/200G/400G 相干光模块已进入市场，收入逐年增长，800G相干光模块也将进入市场；公司同时也正在开发薄膜铌酸铌技术光模块。 领先的研发与创新能力，持续推进多元化战略公司多项研发项目有序开展,合计研发投入 32,498.47 万元，占公司营业收入的 8.12%。公司累计获得国外授权专利 41 项，国内授权专利 294 项，其中授权发明 122 项。2023 年 6 月 21 日公司审议通过了《关于收购重庆君歌电子科技有限公司 62.45%股权的议案》，通过全资子公司江苏智驰网联控股有限公司以增资及股权转让的方式收购重庆君歌电子科技有限公司62.45%的股权，实现公司在汽车光电子领域新的业务拓展，并将公司在光通信领域的技术储备，通过君歌电子的市场渠道和客户资源加快推进如车载光互联、新一代激光雷达等汽车光电子新产品客户导入与量产，实现较好的产业协同效应。君歌未来的业绩考核目标为 2023~2027 年净利润分别达到 2000 万元、3500 万元、5500 万元、8000 万元和 11000 万元。 盈利预测、估值与评级考虑公司业绩逐步改善和 800G 光模块扩产，我们预期公司 2023-2025 年营收预测分别为 126.25/218.61/301.75 亿元（原值为 121.97/149.69/177.43亿元），对应增速 30.94%/73.16%/38.03%；2023-2025 归母净利润分别为17.82/32.68/42.34 亿元(原值为 15.18/18.78/22.34 亿元)，对应增速45.61%/83.34%/29.57%；EPS 分别为 2.22/4.07/5.27 元/股，三年 CAGR 为51.24%。对照可比公司，给予公司 2024 年 35 倍 PE,对应目标价 142.45 元。 维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险。

事件：8 月 25 日晚，公司发布 2023 年半年度报告，公司实现营业收入 3.90 亿元，同比上升 0.04%。归属于母公司净利润达到 0.45 亿元，同比增长 15.06%，每股盈利为 0.11 元。公司扣非归母净利润 0.45 亿元，同比增长 18.29%。 一卡通及 AIOT 应用保持稳健增长2023 年上半年“一卡通及 AIOT 应用”实现销售收入 3.12 亿元，同比增长10.51%。公司围绕居民服务一卡通打造了“数字政府需求，银行积极付费，德生综合服务”的商业闭环。截至 23H1，公司中标中国光大银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、兴业银行等多个省市分行即时发卡设备项目，已成功在安徽、广东、湖北、江苏等 10 个省份超 50 个城市落地居民服务一卡通平台。 人社运营及大数据服务增长承压2023 年上半年，人社运营及大数据服务实现业务收入 0.69 亿元，同比下降 21.37%。数字化公共就业服务领域，报告期末，公司参与打造的蓝领就业服务产品已联合一千家以上服务机构，覆盖全国 25 个省份；民生数据产品服务领域，公司自研的四款数据产品已被多家数据交易所接纳并成功上架；智能知识运营服务领域，公司智能知识运营服务已上线近 60 个地市，服务解决率超过 98%；社保金融服务领域，公司与中国银联共同打造的社保金融产品已接入全国超 1400 家医疗机构，累计交易金额近 2 亿元。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为13.58/19.01/24.72亿元，对应增速分别为50%/40%/30%，归母净利润分别为1.70/2.17/2.79亿元，对应增速分别为49.21%/27.71%/28.65%，EPS分别为0.39/0.50/0.65元/股，3年CAGR为38.72%。鉴于公司作为社保领域龙头公司，处于三代社保卡换发高速阶段，我们给予公司23年48倍PE，目标价18.72元，维持“增持”评级。 风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧；数据产品推进不及预期。

事件： 公司于 2023年 8月发布半年报，上半年实现营业收入为 43.12亿元，同比增长 12.41%。归母净利润为 15.30亿元，同比增长 20.21%，基本每股收益为 2.94元。 各子公司营收及利润增速出现分化分析对公司业绩影响较大的五家子公司，业绩增速出现分化：报告期内，主 营 分 立 器 件 等 产 品 的 振 华 永 光 ， 营 收 及 净 利 润 增 速 分 别 为52.50%/58.96%；主营电阻等产品的振华云科，营收及净利润增速分别为12.08%/34.32%，营收、盈利增速均较高。报告期内，主营电感等产品的振华富，营收及净利润增速分别为 0.39%/3.75%；主营电容等产品的振华新云，营收及净利润分别为-12.97%/-3.51%，盈利水平保持稳定。主营混合集成电路等产品的振华微，营收及净利润增速分别为 0.53%/-23.38%，盈利能力减弱。 费用端控制良好公司销售费用、管理费用、研发费用增速均低于营收增速。报告期内，受产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增加，公司营收同比增长12.41%；受销售人员绩效奖励时间与上年不一致等因素影响，公司销售费用同比-2.79%；受职工薪酬增长等因素增长，管理费用同比 3.68%；受部分企业根据研发项目进度确认研发投入影响，研发投入同比-4.04%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 91.44/113.64/137.46亿元，对 应 增 速 分 别 为 25.83%/24.28%/20.96% ， 归 母 净 利 润 分 别 为29.96/37.85/46.11亿元，对应增速 25.76%/26.31%/21.83%，EPS 分别为5.76/7.27/8.86元/股，3年 CAGR 为 24.62%。参考可比公司，给予公司 2023年 20倍 PE，目标市值 599.25亿元，对应股价 115.15元，维持“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、订单交付不及预期风险、行业竞争加剧风险、发行失败风险

事件：公司于2023年8月发布半年报，上半年实现营业收入为1.34亿元，同比增长21.81%。归母净利润为0.11亿元，同比增长27.78%，基本每股收益为0.22元。 电磁场仿真分析验证业务客户数量持续提升报告期内，公司基于复杂电磁环境应用，进一步拓展数字化雷达仿真模块，通过模拟射频链路、信号处理链路和数据处理链路，积累了丰富的射频器件模型库和多分辨率雷达模型；通过接入复杂电磁环境平台，进行战场级复杂电磁推演和系统级性能评估，为雷达系统设计人员提供了全面的解决方案。现阶段，公司核心产品三维电磁仿真软件RDSim的客户数量及潜在客户数量持续提升，在航空航天、船舶、高校等相关单位均有应用。 电磁测量系统业务抓紧市场机遇，拓展卫星领域应用报告期内，公司实现了交付周期的缩短和交付能力的提升，交付产品类型包括相控阵校准测量系统、雷达散射截面积测量系统、射频测量系统等。 市场开拓方面，公司面向卫星的电磁测量系统业务开拓取得了积极的成果，面向卫星的电磁测量系统业务（包括相控阵校准测量系统及射频测量系统）均实现了订单的快速增长。 研发投入持续加大公司持续加大研发力度。报告期内，公司研发费用0.21亿元，同比16.29%；研发人员提升为81人，较上年同期增加18人；职工薪酬为0.15亿元，同比增长58.48%，提升幅度较大。公司在研项目有6个，方向包括低轨卫星检测及雷达仿真等，报告期内投入金额0.21亿元，表明公司积极提升研发能力，有利于未来长期发展。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.59/6.14/7.95亿元，对应增速分别为36.45%/33.89%/29.36%，归母净利润分别为0.70/0.99/1.39亿元，对应增速39.46%/40.27%/40.79%，EPS分别为为0.97/1.36/1.91元/股，3年CAGR为40.26%。参考可比公司，给予公司2023年60倍PE，目标市值42.18亿元，对应股价57.99元，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 2023年 8月 25日，公司发布 2023年半年报。2023年上半年公司实现营收14.65亿元，同比增长 28.36%；实现归母净利润 1.54亿元，同比增长 23.68%，业绩稳步增长；扣非归母净利润 1.46亿元，同比增长 23.94%。23年第二季度实现收入 8.44亿元，同比增长 36.35%，实现归母净利润 0.94亿元，同比增长 46.88%。 铸造合金业务增长显著，部分产品毛利率小幅下降23年上半年，公司扩大销售规模，铸造合金产品实现收入 9.00亿元，同比增长 49.13%，毛利率为 28.18%，较同期上升 4.45pct，变形合金产品实现收入 3.53亿元，同比下降 1.42%，毛利率为 16.49%，较同期下降 4.07pct，新型合金产品实现收入 1.96亿元，同比增长 20.16%，毛利率小幅下降，较同期减少 1.43pct。公司积极推进产线建设，截止报告期末“德凯平度新材料产业基地”项目已完成 95%，“德阳锻造一期”项目已完成 90%，“沈抚新区盘轴加工车间一期项目”已完成建设，预计产能释放将进一步提升公司业绩。 持续加大研发力度，在手订单有所增加公司拥有雄厚的技术储备和较强的综合技术研发实力，专注航空发动机、燃气轮机，产品涵盖压气机、燃烧室、涡轮及尾喷口系统所有高温部件及附件部分铝、镁、钛精密铸件，23年上半年公司研发投入 1.06亿元，同比增长 74.29%。公司持续扩大销售规模，在手订单有所增加，截止报告期末公司合同负债为 2.79亿元，较上年末增加 1.47亿元。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 35.50/46.69/59.55亿元，对应增速分别为 23.30%/31.52%/27.53%，归母净利润分别为 5.32/6.99/9.38亿元，对应增速分别为 58.04%/31.35%/34.22%，EPS 分别为 0.69/0.90/1.21元/股，3年 CAGR 为 40.71%，现价对应 PE 为 33x/25x/19x。公司集团构架体系，并且积极延伸产业链。鉴于公司技术背景雄厚，行业地位出众，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司 2024年 29倍 PE，公司对应目标价 26.13元。维持“增持”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；技术人员流失风险。