投资要点: 设立投资公司:借助专业投资机构的投资经验和能力,推动公司实现以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态协调发展的战略目标。同时以此为基础成立并购基金,有助于丰富贵人鸟在体育产业并购方面资金来源渠道,加快外延式发展步伐; 入“虎”添翼:收购虎扑体育,公司将借助其庞大的用户群体,用户数据分析、体育消费趋势、体育热点研究等资源作为流量入口,推动O2O线上线下整合变现; 投资BOY,产业布局向足球延伸:能够把欧洲的经纪模式传输到中国,给优秀的足球运动员提供专业的经纪服务,更有效地完善我国职业足球产业的运作机制,最终提高中国足球竞技水平; 布局校园体育:公司初步形成以资源、内容、媒体为核心,以目标人群为重点的体育产业的布局,通过校园赛事活动以及互联网平台覆盖学生群体,结合互联网平台以及赛事活动,通过广告、经纪、体育用品等完成最终变现,最终构建完整的体育产业生态链。 盈利预测: 公司通过一系列投资并购,逐步转型体育产业集团化,已经从体育产业某环节的单项整合,提升到体育全产业链生态体系布局的全新格局,目前成为上市公司中体育产业市值最大的公司,同时受益政策支持,随着未来体育产业的爆发增长,公司有望成为行业龙头。预计公司15-17年EPS分别为0.53元、0.59元、0.65元,对应71倍、63倍、57倍PE。给予“增持”评级。 风险提示: 后续体育战略布局存有不确定性;主营业务销售低于预期。

2015年光伏电站建设规模调增近30%,“十三五”规划光伏累计装机目标有望上调至2亿千瓦即200GW。7月30日,国内三大光伏行业协会联名提交关于光伏行业发展的政策建议文件,内容包括上调光伏发电目标、简化补贴发放程序、增加光伏电站用地优惠政策等。其中,《关于提高“十三五”光伏发电目标的建议》中提到将“十三五”规划光伏累计装机目标由之前100GW调整为200GW。9月28日,国家能源局发布《调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》,要求全国增加光伏电站建设规模530万千瓦,即2015年光伏电站建设规模将由之前的1780万千瓦扩充至2310万千瓦即23.10GW,调增幅度近30%。由此可见,我国“十三五”规划光伏总装机目标实现上调的可能性很高。如果能够上调至200GW,那么“十三五”期间,我国光伏累计装机容量预计将实现年均逾30%的复合增长。 传统光伏制造业务稳健经营,战略转型电站运营效果逐渐显现。公司业务分为光伏制造和光伏发电两大板块。光伏制造板块主要是光伏配件的制造,属于公司的传统业务,目前主要是以稳定产能、降低成本、提高效率,努力保持市场占有率和盈利水平为经营策略。电站运营则是公司向产业链下游的拓展延伸,是公司目前以及未来战略转型的方向,未来电站建设及运营将会成为公司主要的利润来源。截止2015年上半年,公司光伏电站累计并网超过510MW,在建和确定筹建的光伏电站约有750MW。2015年上半年实现太阳能电站运营收入1.96亿元,业务营收、净利润分别占比相应总额的14.32%、40.36%,转型成果逐渐显现。如果在建和筹建的光伏电站项目在2017年完全实现并网,估计公司2017年可实现2000MW电站并网,届时能够形成30.0亿千瓦时的电量供给,预计可实现34.5亿元的电力销售收入,对应7.17亿元的净利润。 产融相互结合,打造光伏配件制造+光伏电站运营+电站后市场产业链一体化协同。资金是光伏电站建设和运营的基础保障,也是电站运营行业的重要壁垒。不论是电站后市场金融平台的搭建,还是对外多种融资模式的运用,产融相互结合为公司电站项目建设和运营提供强有力的资金保障。公司布局太阳能光伏发电领域,一方面可以给公司带来稳定的现金流入,扩充公司的盈利点面;另一方面,将会在一定程度上扩大公司原有太阳能设备配件的销量,充分实现光伏发电新业务的拓展对光伏制造传统业务的带动。光伏配件制造+光伏电站运营+电站后市场的一体化布局,不仅能够为公司创造新的业绩增长源,获得各环节的利润,而且能够降低中间产品流转成本、销售费用等,有利于进一步提升公司的综合盈利能力。 公司毛利水平不断提升,业绩增长逐渐稳定。2015年上半年,受政策引导和市场驱动等因素的影响,公司光伏制造板块和光伏发电板块均取得了较快的发展。半年报实现营业收入13.69亿元,同比增长36.69%,实现归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,同比增长32.92%。光伏电站运营具有资金和资质两大壁垒,一直保持着约60%的超高毛利率水平。随着电站运营收入逐年增加,加之光伏制造板块景气复苏,公司整体的销售毛利率从2013年开始拐头向上,到2015年上半年已经提升至20%以上。随着公司转型电站运营的不断深入,公司整体毛利率水平将得到进一步提升,公司未来业绩实现高速稳定增长的可能性很高。 盈利预测:行业方面,光伏制造景气有所复苏,光伏电站“十三五”规划累计装机目标有望上调,整个光伏产业链景气向好;公司层面,战略转型电站运营的效果逐步显现,整体毛利水平得到不断提升,业绩增长确定性强。双重保障下,公司未来业绩实现稳定高速增长可期。电站运营业务,预计公司2017年可实现2000MW电站并网,届时能够形成30.0亿千瓦时的电量供给,预计可实现34.5亿元的电力销售收入,对应7.17亿元的净利润。光伏制造板块,业务经营稳健,业绩增长稳定,预计2017年可实现50.98亿收入,约计对应1.27亿净利润。两大业务2017年合计实现营收85.48亿元,对应8.44亿的净利润。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23元、0.40元和0.74元,对应PE 分别为47.74倍、27.45倍和14.87 倍,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:光伏行业总装机容量不及预期;公司电站运营业务拓展不及预期;市场竞争风险。

投资要点: IDC 业务卓越,大客户验证其实力。公司在北京拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,2800多公里光纤城域网资源, 节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;联通与公司签署大单、公司目前为亚马逊中国AWS 业务唯一供应商均验证公司实力。IDC 业务近年来呈50%的速度增长,另有北京、上海多个项目在建中,将给公司提供充足的业绩保障。 内生外延向一体化云服务商发展。公司大力建设数据中心、并购中金云网为云服务IAAS 层打下基础;与亚马逊的AWS 合作积极研发云平台已取得成效,公司建立PAAS 平台优势显著;积极关注SAAS 层面,并购无双科技拓展大数据领域,并将继续外延拓展SAAS 卡位。公司积极在云计算全产业链布局,云计算效益高将来有望大大提高盈利水平。 远景高达4万台IDC,若实现虚拟化将引爆业绩。公司四大机房现有5000台IDC,加上收购中金云网以及所有规划项目, 若全部实现将达到4万台机柜。若虚拟化进展顺利,成本增加有限的情况下每台IDC 机柜收入有望实现几倍的增长,打开想象空间。 盈利预测: “互联网+”已引爆数据增长,对IDC 的需求将更加迫切, 好公司+强执行力将不会错过天时、地利,预计公司有望于2017年完成2.5万台在建项目。暂不考虑虚拟化引爆的收益,假设中金云网、无双科技明年顺利并表,预估2017年EPS 为1.25元。 风险提示: 项目建设进度不及预期,定增方案不获通过风险。

投资要点: 收购酷牛互动开启互联网泛娱乐大门。酷牛互动采用自主运营和联合运营模式相结合的全方位发行运营渠道,多角度切入移动游戏市场,大幅提高了客户覆盖面及营业收入。先后研发并上线运营《唐门世界》、《绝世天府》、《太古仙域》等多款精品手机游戏,深受用户欢迎,有效提高了酷牛互动用户付费率,使得游戏收入大幅增长。 收购杭州幻文奠定IP基石。杭州幻文是中国目前领先的IP运营服务公司,其控股子公司尚文科技主要的业务以原创文学衍生版权签约为主,衍生文学版权签约共559部作品。旗下有多名网络知名作家,打造了一大批网络畅销作品。在内容为王的当下,优质IP资源成为传媒公司争抢对象。公司此次将拥有大量优质IP的杭州幻文收入麾下,将是构建泛娱乐版图中的重要一步。 收购天上友嘉完善网络游戏产业链。天上友嘉拥有出色的游戏研发能力,并与360、中国手游、黑桃互动签署了长期合作协议,为其提供的知名IP资源改编成游戏产品。其于2015年陆续推出的两款移动网络游戏大作《净化》和《新仙剑奇侠传3D》,均大获成功。未来将协同酷牛互动和杭州幻文,以丰富优质的IP资源为核心,实现IP资源的商业化,为公司带来新的利润增长点。 盈利预测:公司由高端服装企业转型互联网泛娱乐,通过收购酷牛互动、杭州幻文和天上友嘉三家优质网络游戏IP研发运营公司,布局互联网泛娱乐,战略版图框架初显,未来前景可期。若公司并购天上友嘉项目顺利完成,预计2015-2017年EPS分别为0.23元、0.52元、0.68元,给予“增持”评级。 风险提示:经济环境、技术风险、行业竞争加剧等。

投资要点: 公司音箱、美发小家电等传统业务稳定增长提供业绩支撑。公司2015年上半年美发小家电业务实现收入2.5亿元,同比增长26.58%,多媒体音响产品实现收入2.3亿元,同比增长27.61%。此外,9.22日公司投资乐韵瑞获得无线互联网音频技术,借力“互联+”思维提升传统业务增长空间。 收购欧朋达,新业务金属结构件迎快速发展期。消费电子产品金属结构件对塑料结构件的替代使得行业进入爆发期。欧朋达产品及客户资源俱佳,可以与公司产生多方面协同作用。欧朋达做出2015年、2016年净利润分别不低于13200万元、15840万元的高业绩承诺显示出公司对高速发展的信心。上半年金属结构件业务实现营收21591.49万元,同比增长70%以上,成为第三大主营。受益于新的优质项目和规模效应,该业务维持高增长可期。 内生+外延深入布局多条智能穿戴产品线。公司通过自主研发已推出智能手表、智能手环等产品,同时外延动作不断:增资光聚通讯布局健康监测;投资奥图科技致力于智能穿戴终端产品,奥图酷镜值得期待;投资艾普科布局传感器;牵手苏州医工战略合作大健康。值得关注的是公司智能穿戴业务已获得实质性进展:取得NQA的ISO13485:2003质量管理体系认证证书、与联想华为等合作欲将取得250万台以上大订单。 盈利预测: 公司传统业务稳定发展,智能穿戴与金属结构件业务高增长可期。预计2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.24元,给予“增持”评级。风险提示:智能可穿戴设备普及进度低于预期风险,欧朋达业绩处于高增长期存在业绩波动风险。

投资要点: 公司是安防行业领先企业。安防视频监控行业是典型的技术密集型企业,在维持高景气的同时也存在行业洗牌的风险。公司拥有三千余人的研发技术团队,每年近10%的销售收入投入研发,取得了HDCVI 等技术成果,同时公司在海内外广泛布局销售服务网络,取得了全球安防50 强第六名、全球安防视频监控市场占有率位列第二、全球DVR 市场占有率位列第二的优异成绩,维持稳固的行业领先地位。 第二季度业绩回升,公司转型解决方案商将带来新一轮成长。提供解决方案由于具有获得客户粘性、提高企业利润等优势成为安防企业纷纷转型的方向。公司从2013 年加大技术研发转型解决方案,2015 年2 季度净利润同比增长18%实现由负转正,拐点初现。根据公司业绩预测2015 年1-9 月净利润同比增长0%至50%,为7.25 亿元至10.87 亿元,按中间值25%计算,公司1-9 月净利润应为9.06 亿元,则第三季度净利润预计可达4.42 亿元,实现102.48%高速增长,拐点确认。基于2015 年100 亿的销售目标,下半年业绩值得期待。 以LeChange 拥抱互联网。以摄像头作为入口、依托后台智能视频以及云计算是典型物联网模式。继海康推出“萤石云”后,大华以LeChange 产品紧随其后,并宣布与阿里云围绕云计算、大数据技术紧密合作,进军智能家居。摄像头作为物联网的“眼”具有重要作用, 随着公司产品技术创新发展,预期互联网战略将给公司带来深度变革。 盈利预测: “买入”评级。预估公司2015年-2017年EPS分别为1.29元、2.05 元、3.1元。 风险提示: 新产品推广不达预期风险、解决方案转型不达预期风险

投资要点: 法检信息化继续保持领先地位。公司是法检信息化的龙头企业,基于司法三公开在上千家法院成功推广“诉讼无忧云服务平台”,向律师和诉讼当事人提供互联网和移动互联网服务,在律师端积累了一定的注册用户。 完成收购华宇金信,加强食品安全信息化的建设。子公司华宇金信作为食品安全领域软件及解决方案的行业领先企业,全力推动面向各级政府、企业的城市立体化食品安全保障解决方案,协助政府和企业构建城市“智慧食安”一体化监管平台。在国家政策的推动下,未来食品安全领域的信息化建设将迎来高速生长。 完成收购万户网络,加强公司在自主可控的先发优势,形成良好的协同效应。公司与国内主要的国产基础软硬件厂商开展深入的合作,加强华宇各类应用在自主可控环境下的适配和性能优化,在自主可控的应用解决方案领域建立了领先优势。 公司持续专注于大数据领域相关技术和应用解决方案的研究和实践。持续地研发大数据处理、存储、应用与管理的全生命周期相关产品,子公司亿信华辰已经成为国内领先的可实施的大数据应用产品和解决方案提供商。 盈利预测:公司是国内法检信息化企业龙头,法院、检察院业务正在快速增长,这依赖于国家依法治国的政策。除此之外公司还不断巩固和扩大优势行业,积极拓展各细分市场,收购华宇金信、北京万户等优秀公司,使食品安全、自主可控、大数据等也成为其增业绩增长的助推器。预计2015-2017年EPS分别为0.72元、0.91元、1.30元,首次给予“买入”评级。 风险提示:经济环境、行业政策、技术风险

主营概况 公司是本土服务器、云计算领域的优质标的。服务器领域:X86服务器市场,2015年第一季度市场占有率达到21%,继续蝉联中国市场第一。云计算领域:公司目前已经具备了涵盖iaas、paas、saas三个层面的云计算整体解决方案服务能力,领跑于中国云计算产业,将直接受益移动互联、云计算的发展。 受益行业拐点,业绩迎来爆发。驱动一:棱镜门事件后,政府实行“去IOE”,国产服务器面临历史机遇;驱动二:是移动互联网、云计算爆发推动需求快速增长。 公司竞争优势 拥有20多年自主研发的历史积淀。 公司服务器涵盖1路、2路、4路、8路、32路,具备完整的产品体系。 逐步发力高端产品,加速进口替代。 云服务器:公司自主研发的Smart Rack,在高度定制化的整机柜服务器领域占有率超过70%。 高端存储、数据库逐渐完善K1生态链。 定向增发按计划进行,将开拓军方市场、提升自主研发能力、缓解现金流紧张。 以销定产,产能不受限。在美国设厂,与联想在全球范围内开展竞争; “惠”迁计划:旨在全面推动天梭K1对HP Superdome小型机的替代, 进一步巩固浪潮在整体市场的领先地位。 财务投资东港股份。目前还有东港股份2,247.21万股,占其总股本6.18%,双方不存在业务往来,尚未有减持时间表。 盈利预测 “买入”评级。在定增摊薄的情况下,预估公司2015年-2017年EPS分别为0.43元、0.67元、1.01元。 风险提示:定向增发审批风险;现金流风险;海外市场开拓风险