金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大冷股份 机械行业 2017-10-30 6.42 -- -- 6.48 0.93%
6.48 0.93%
详细
公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入14.64亿元,同比增长10.49%;实现归母净利润1.45亿元,同比增长6.30%。 单季度营收略有下降,营业利润提升35.36%。公司2017年单季度营收4.61亿元,同比略降6.60%,本部营收同比基本持平。单季度公司归母净利润为4707.33万元,同比下降28.78%,主要原因是去年同期收购大连三洋明华电子形成3033万元营业外收入造成,公司单季营业利润达4819.28万元,同比提升幅度较大,达35.36%。 毛利率同比增加1.82pct,费用率下降0.50pct。公司前三季度实现综合毛利率19.33%,比上年同期增加1.82pct。公司通过工厂智能化改造,产值不变的情况下,能够减少近一半的人员。工厂不断智能化,提高效率、节约成本,使得公司毛利率持续提升。公司费用率下降主要原因是管理费用率比同期减少0.67pct,为11.31%,公司精简机构、减少干部数量,较为显著地提高了管理效率、节省管理费用。 公司无实际控制人,打造高层利益共同体。公司已推行两期员工持股,且中慧达对公司持股比例达到20.2%,管理层利益与公司利益深度捆绑,与中慧达有效联动,打造事业与利益共同体。公司通过设立独立工程公司和服务公司来加快公司盈利模式转型,远期目标明确,在能源回收、分布式能源和大数据等方面,公司布局已经初见成效。 消费升级,我国冷链行业将迎来快速发展期。我国人均冷库面积仅为美国的1/6,公路冷藏车保有量仅为日本的1/10,农产品运输环节损耗率达25%至30%。与发达国家相比,我国冷链行业有很大发展空间。随着国务院办公厅发布《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》,将显著催化我国冷链行业发展。 盈利预测与估值:公司是国内冷链行业龙头企业,实现冷链行业全产业链布局。预计公司17-19年EPS分别为0.28/0.36/0.44元,维持“增持”评级。 风险提示:冷链发展低于预期,公司管理风险,新产品推广不及预期。
大冷股份 机械行业 2017-09-20 7.69 10.72 197.78% 7.77 1.04%
7.77 1.04%
详细
冷链设备龙头。公司为冰山集团唯一上市平台,国企改革激发活力。公司在工业制冷、食品冷链、中央空调、工贸服务、零部件5大事业领域冷热产业链逐步完善;未来受益无人零售、电商冷链物流快速发展;业绩有望快速增长。 国企改革激发内生动力。公司背靠冰山集团,与日本松下、三洋、富士有良好的合作关系,未来有望进一步推进业务合作及资产整合。2014年新管理层上任后,先后通过实施两期股权激励、中慧达增持冰山集团,激发企业内生动力。年公司认定无实际控制人,提升资本运作决策效率,先后整合武新制冷、三洋高效、晶雪冷冻、冰山服务、冰山金属等优质企业资源。 公司之前公告:“冰山集团目前直接持有的与冷热产业相关的股权,将在条件成熟时择机分批注入大冷股份,完善冷热产业链条。冰山集团将通过新投资平台公司,探索培育新事业,为企业提供未来成长动力。” 冷链物流快速发展,促制冷设备行业持续增长。2016年全国冷链物流市场需求达2200亿元,同比增长22.3%。我们预计未来3年将保持17%左右增长。城镇化、节能环保、食品安全、生鲜电商驱动冷链行业持续向上发展。未来三年冷链物流三大产品:冷库、冷柜均有望稳健增长,冷藏车有望保持较快增长。 联营企业贡献主要业绩,未来业绩有望提速。公司转型服务供应商,成立冰山技术服务、搭建物联网云管理平台作为线上平台,“线上+线下”为客户提供快捷服务模式。松下压缩机、富士冰山等几家联营企业贡献主要业绩,考虑到自动售货机等主要产品市场需求向好,未来几年业绩有望提速。 无人零售趋势渐起,自动售货机将迎来旺盛期,公司联营企业--行业龙头富士冰山有望受益。我国自动售货机人均占有率远低日本、欧美,市场空间广阔。近几年国内饮料商大力布局自动售货机,有望成为行业增长加速重要驱动力。大冷股份持有富士冰山49%股权,富士冰山在国内自动售货机市场占比超过,有望受益。2016年富士冰山实现收入4.53亿元,净利润5209万元。 盈利预测与估值:预计2017-2019年公司收入20.47/23.96/28.52亿元,归母净利润2.43/3.08/3.88亿元,EPS为0.28/0.36/0.45元,对应PE28/21/17倍。给予公司2018年30倍PE,目标价11元,首次覆盖,“买入”评级。 风险提示:宏观经济放缓的风险;行业竞争加剧的风险;原材料价格波动风险。
大冷股份 机械行业 2017-09-11 7.69 -- -- 8.08 5.07%
8.08 5.07%
详细
投资要点: 1.与市场不一样的观点: 大冷股份先后两次进行限制性股票计划,完成中慧达在集团层面的增持以来,公司已经发生了脱胎换骨的变化。这种变化来自于公司自身,而不仅仅来自冷链或者零售行业。建议投资者除了关注富士冰山自动售货机业务的发展潜力外,应更加重视管理层动力充分激发后,公司基于“转型&升级”大战略下,母子公司乃至整个上市公司的增长潜力。 2.“转型&升级”大战略具体表现为“本部制冷业务的升级”和“武冷向新业务的转型”。 2014年以来,上市公司通过不断收购产业链优质资产,目前已经完成了自上游采购、原材料、关键零部件、制冷设备,到工程、销售、服务完整的产业链能力布局,本部制冷业务持续优化升级。 此外,母公司借助上半年的新厂房搬迁,生产自动化率大幅提升,架构和流程极大优化。制冷业务从设备制造向服务延展升级,2017年上半年实现首个机房托管业务合同的签订,对应年贡献收入120万元。根据公司压缩机历史销售业绩,同等规模的潜在客户还有数百家。未来基于冷热大数据技术,公司有望开发出更多新型业务。 武冷并入上市公司后,坚定推动以天然气管网压力能回收发电系统为代表的新业务,其新业务2017年上半年以实现50%的增长,且毛利率水平(30%)相比老业务(制冷压缩机系统22%)更高。与此同时,原班老业务不丢弃,向大冷本部迁移。新老转换下,有望再造同等体量的武冷。 3.其它公司重要增长点: 我们认为,借助大连这一我国与日本企业商贸沟通的重要门户城市,公司与松下电器、富士电机形成了多年、稳固、相互信赖的合作伙伴关系。本报告虽未做出详细论述,但是从公司旗下多家联营公司即可发现,其均是公司与松下电器、富士冰山在国内进行业务拓展的良好合作案例。我们认为,未来公司仍将充分受益与松下电器、富士电机的良好合作关系,为公司创造更多业绩增长点。 4.盈利预测: 预计2017-19年,公司实现归母净利润2.3、3.1、4.2亿元,EPS0.27、0.36、0.49元,对应PE29X、21X、16X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 制冷设备行业需求增速不及预期。
大冷股份 机械行业 2017-09-06 7.59 -- -- 8.08 6.46%
8.08 6.46%
详细
核心推荐理由: 1、各项业务平稳发展。2017年上半年,大冷股份实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%。报告期内,公司整体搬迁改造工作顺利完成,2017年5月7日,公司新厂区-冰山双D港工业园正式开园,位于国家级新区--大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6月26日,国务院总理李克强到公司新厂区实地调研,对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面,武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成,新产品收入同比增长50%以上;成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统,战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好,签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同,合同总金额约1.6亿元;与广州万达签订首个高端室内雪场项目,冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域,与天津二商签订首家机房托管合同,开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河,维保收入同比增长50%以上。 2、利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内,受益于公司管理效率有效提升,公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT,成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外,报告期内公司出售150万股国泰君安股票,获得投资收益2747万元。 3、富士冰山实现产能翻番,冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内,大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级,产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外,大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发,并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能从5万台/年扩张到10万台/年。2016年全年富士冰山无人售货机销量达3万台,累计销量达12万台,我们认为,富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外,2017年4月,冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份,有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 盈利预测和投资评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.38元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期,我们维持大冷股份“买入”评级。 风险提示:公司获得大订单;冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。
大冷股份 机械行业 2017-09-04 7.39 -- -- 8.08 9.34%
8.08 9.34%
详细
1.“转型&升级”大战略具体表现为“武冷向新业务的转型”和“本部制冷业务的升级”。 武冷作为大冷股份曾经正面的竞争对手,并入上市公司后,坚定推动以天然气管网压力能回收发电系统为代表的新业务,其新业务2017年上半年以实现50%的增长,且毛利率水平(30%)相比老业务(制冷压缩机系统22%)更高。与此同时,原班老业务不丢弃,向大冷本部迁移。新老转换下,有望再造同等体量的武冷。 本部(母公司,与制冷业务相关子公司)借助上半年的新厂房搬迁,生产自动化率大幅提升,架构和流程极大优化。一方面吸收武冷原本制冷业务,发挥协同以及规模效应,降低成本;一方面大力推广以机房托管业务为代表的新型服务业态。2017年上半年已经实现了首个天津二商机房托管业务合同的签订,对应年贡献收入120万元。根据公司压缩机历史销售业绩,天津二商同等规模的潜在客户还有数百家。此外,基于冷热大数据基础,公司有望开发出更多新型业务。 2.其它亮点: 经公司的不懈努力,公司在新获得开发区土地建设厂区后,仍旧能够保留原本位于城区核心地段的老厂区土地(18万m2),充分印证了当地各方对大冷股份做大做强的支持。公司在此基础上推动的冰山慧谷的建设,未来将为公司不断提供增长新动力。 此外,借助大连这一我国与日本企业商贸沟通的重要门户城市,公司与松下电器、富士电机形成了多年、稳固、相互信赖的合作伙伴关系。旗下多家联营公司,均是公司与松下电器、富士冰山在国内进行业务拓展的良好合作案例。我们认为,未来公司仍将充分受益与松下电器、富士电机的良好合作关系,为公司创造更多业绩增长点。 3.盈利预测: 预计2017-19年,公司实现归母净利润2.3、3.1、4.2亿元,EPS0.27、0.36、0.49元,对应PE28X、21X、15X,给予“推荐”评级。
大冷股份 机械行业 2017-09-04 7.44 -- -- 8.08 8.60%
8.08 8.60%
详细
事件:大冷股份近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%,实现扣非后归属于母公司净利润0.70亿元,同比增长7.54%;对应EPS为0.12元/股,业绩符合我们的预期。 点评: 各项业务平稳发展。2017年上半年,大冷股份实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%;实现归属于母公司净利润0.98亿元,同比增长39.11%。报告期内,公司整体搬迁改造工作顺利完成,2017年5月7日,公司新厂区-冰山双D港工业园正式开园,位于国家级新区--大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6月26日,国务院总理李克强到公司新厂区实地调研,对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面,武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成,新产品收入同比增长50%以上;成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统,战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好,签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同,合同总金额约1.6亿元;与广州万达签订首个高端室内雪场项目,冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域,与天津二商签订首家机房托管合同,开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河,维保收入同比增长50%以上。 利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内,受益于公司管理效率有效提升,公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT,成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外,报告期内公司出售150万股国泰君安股票,获得投资收益2747万元。 富士冰山实现产能翻番,冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内,大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级,产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外,大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发,并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能从5万台/年扩张到10万台/年。2016年全年富士冰山无人售货机销量达3万台,累计销量达12万台,我们认为,富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外,2017年4月,冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份,有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 盈利预测及评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的营业收入分别为22.53亿元、26.96亿元和31.75亿元,归属母公司净利润分别为2.34亿元,2.79亿元和3.29亿元,对应EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.38元/股。我们维持对大冷股份“买入”评级。
刘军 7
大冷股份 机械行业 2017-08-31 7.51 -- -- 8.08 7.59%
8.08 7.59%
详细
母子公司群业绩及费用持续改善。2014 年新董事长上任,一直致力于解决公司体制和机制的问题,目前已经取得初步成效,自去年四季度开始母子公司营业利润开始扭亏,今年上半年母子公司继续稳步增长, 实现营业收入10.02 亿元,同比增长20.64%,销售费用率和管理费用率分别为4.38%、10.93%,较去年同期分别下降0.53 个百分点、1.96 个百分点,综合下来,母子公司整体实现营业利润1026 万元,占总营业收入1.03%,继续保持改善势头。目前公司已完成员工持股计划以及集团层面的管理层持股,员工、管理层与公司的利益深度绑定,未来有望持续改善。 投资收益占比有一定幅度下滑,主要原因: 1、联营合营企业群投资收益有较大下滑。上半年,公司联营合营企业实现投资收益4868 万元,较去年同期相比下降18.85%,联营合营企业收入占总的营业收入4.87%; 2、可供出售金融资产处置及持有收益平滑联营合营企业业绩的下滑。公司可供出售金融资产为持有的国泰君安股票,上半年可供出售金融资产处置实现收益2747 万元,持有期间实现收益1146 万元,总计实现收益3893 万元,占营业收入3.88%。 公司盈利能力小幅提升。受母子公司群业绩持续改善及投资收益的增长,上半年公司归母净利率为9.80%,较去年同期提升1.15 个百分点。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 归母净利润为2.21 亿、3.01 亿和3.88 亿, PE 为29 倍、22 倍和17 倍,给予“增持”评级 风险提示:公司费用增长失控;制冷设备行业恶化。
大冷股份 机械行业 2017-08-31 7.51 -- -- 8.08 7.59%
8.08 7.59%
详细
1. 制冷业务快速增长,母子公司新业务得到有效推进 报告期内,公司实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%。二季度单季度实现营业收入5.29亿元,同比增长39%,释放增长信号。 公司收入主要由制冷空调业务贡献,该业务实现营业收入9.88亿元,同比增长19.99%,毛利率17.92%,同比下降1.39个百分点。我们认为,制冷空调业务的增长主要是公司多项新型业务得到成功推广所致。其中,子公司武新制冷新产品示范全国区域布局基本完成,天然气管网压力能发电及冷能回收系统已在数个应用项目中得到有序推进,新产品收入同比增长50%以上。子公司冰山服务公司运用冰山物联网云平台,拓展新服务事业领域,与天津二商签订首家机房托管合同,维保收入同比增长超过50%。此外,子公司冰山工程公司在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域均实现较好订单增长。 2. 期间费用略有增长,投资收益同比提升 报告期内,公司期间费用共计1.84亿元,同比增长11%。其中,销售费用、管理费用为0.44、1.10亿元,同比分别增长3.55%、1.31%,财务费用0.30亿元,同比增长96%,财务费用增幅较大的主要原因:公司子公司冰山国贸上年同期汇兑收益较大,导致去年同期基数较低。 报告期内,公司实现投资收益0.88亿元,同比提升15.79%,主要原因是公司处置可供出售金融资产增多。 3. 冷热产业链布局成效显现,联营公司贡献新增长点 公司联营公司成功打造数项新业绩增长点:1)松下压缩机新开发的轨道交通空调用卧式涡旋压缩机在地铁、轻轨等领域开拓效果明显。海外市场拓展取得新成效,欧洲市场收入同比增长约50%;2)松下冷链积极拓展零售、医疗细分蓝海市场。便利店事业方面,新开发顺丰、北京7-11等客户,收入同比增长28%。在生物医疗事业方面,产品在医院、血站、科研等领域收入同比实现50%以上增长;3)富士冰山全面实现产品智能化升级,除饮料机外,已完成大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种的开发,并陆续开始量产。富士冰山全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产,产能实现翻番,可更好应对急速成长的无人售货商机。公司在冷热产业链的布局持续完善,未来有望充分受益行业增长。 4. 盈利预测: 预计2017-19年,公司实现归母净利润2.3、3.1、4.2亿元,EPS 0.27、0.36、0.49元,对应PE 28X、21X、15X,给予“推荐”评级。 5. 风险提示: 制冷设备行业需求增速不及预期。
大冷股份 机械行业 2017-08-28 7.53 8.48 135.56% 8.08 7.30%
8.08 7.30%
详细
事件:8月25日,公司公布2017年半年报,2017H1实现营业收入10.02亿元,同比增长20.64%,实现归母净利润0.98亿元,同比增长39.11%,扣非后归母净利润为0.70亿元,同比增长7.54%,EPS为0.12元。 下游行业改善,本部业务能力提升推动公司盈利持续向好。2017H1,公司制冷空调设备业务实现销售收入9.88亿元,同比增长19.99%,毛利率为17.92%,同比减少1.39个百分点。2017年以来,冷链设备行业明显复苏,公司在多个下游应用领域均取得良好业务表现。同时,伴随着新零售成长周期的投资拉动,公司下游结构持续优化,生鲜冷链设备销售占比持续提升,业绩增速有望进一步提升。 管理改善,激励成效逐步显现。2017H1,公司管理费用和销售费用分别为1.10亿元和0.44亿元,分别同比增长1.31%和3.55%,费用控制在较好水平。我们认为这与公司整体激励机制的改善有较大关系,管理的改善成效有望在后续经营中继续体现,公司的整体盈利能力将有望继续提升。 上半年投资收益略有下降,不改中长期增长趋势。2017H1,公司实现投资收益0.88亿元,同比增长15.70%。其中对联营和合营企业的投资收益为0.49亿元,同比下滑18.85%,下滑原因主要是大连富士冰山因搬迁原因业绩出现小幅下降,以及松下压缩机公司受电动客车需求下滑影响业绩出现较大幅度下滑。随着公司新厂房搬迁到位,自动化售货机产能扩产完毕,预计下半年有望呈现较快增长。同时,松下压缩机在海外市场拓展取得新成效叠加国内下游需求回暖,全年有望呈现恢复性增长。此外,公司4月底已完成了对冰山金属的部分股权收购(49%),预计下半年完全并表将会增厚整体投资收益。 新零售快速发展,公司有望充分受益。我们认为便利店、生鲜电商和自动售货机等新零售业态在国内均具备较大发展前景,未来有望带动上千亿元的冷链设备投资。公司作为国内最大的制冷设备生产企业,打造了国内最完整的冷热产业链,其产品面向新零售的敞口最大、最为受益。 盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为2.50亿元、3.27亿元和4.00亿元,EPS分别为0.29元、0.38元和0.47元。我们看好公司内部管理和行业需求双重改善的前景,给予公司2017年30倍PE,目标价8.7元,维持“买入”评级。
大冷股份 机械行业 2017-07-14 7.60 -- -- 7.60 0.00%
8.08 6.32%
详细
制冷设备行业市场空间广阔,潜力巨大。伴随着我国消费升级的深化,农产品、食品以及医疗等相关行业对冷链需求的逐步提升,制冷设备的行业边际持续扩张,我国的制冷设备行业的下游市场正在由传统的工业制冷、建筑制冷逐渐扩展到食品,商贸,农业,旅游,交通运输设备等行业,未来几年,冷链物流必将伴随着我国消费升级的持续深化而快速崛起,2017年我国冷链市场规模有望达到2357亿元,到2020年市场规模有望达到近4000亿元。 大冷股份是我国制冷设备行业的龙头白马。大冷股份作为我国制冷设备行业的龙头企业,拥有近90年的悠久历史,产品门类齐全,覆盖制冷设备全产业链,是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口企业。大冷股份与冰山集团产品全国市占率领先。 积极资源整合,冰山集团优质资产注入预期强烈。2014年起,新一届管理层通过不断资源整合,逐步完善了大冷股份冷热产业链的布局。通过彻底的业务结构革新,成功将公司打造成集业务平台、服务平台和投资平台为一体的制冷解决方案供应商,经营效率大幅提升,管理费用率快速下降。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。 运营优势显著,管理层与股东实现利益深度捆绑。冰山集团股权结构特殊,目前无法律意义上的实际控制人。公司决策效率极高,在新管理层上任的3年时间里,完成了一次定向增发、两次股权激励、集团资产注入与数次子公司与联营公司的增资与收购。基于以上,我们认为,冰山集团运营优势显著。此外,大连中慧达是冰山集团的第三大股东,持股20.2%,中慧达是冰山集团的高管持股平台,纪志坚先生同时担任冰山集团与大冷股份董事长职务。最新股权激励的行权条件为以2015年净利润为基数,2016-2018年净利润分别增长10%、30%和60%。我们认为,公司管理层与骨干员工已经通过中慧达与两次股权激励与股东利益实现了深度捆绑。 盈利预测与投资评级:我们预计大冷股份2017年至2019年的营业收入分别为22.53亿元、26.96亿元和31.75亿元,归属母公司净利润分别为2.32亿元,2.83亿元和3.33亿元,对应EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.39元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期,首次覆盖我们给予大冷股份“买入”评级。 股价催化剂:公司获得大订单;冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。 风险因素:宏观经济放缓的风险;行业竞争加剧的风险;制冷设备下游需求不及预期的风险。
大冷股份 机械行业 2017-07-12 7.65 -- -- 7.97 4.18%
8.08 5.62%
--
大冷股份 机械行业 2017-06-30 7.26 7.90 119.44% 8.29 14.19%
8.29 14.19%
详细
公司是中国最大的工业制冷设备生产企业。公司前身是原大连冷冻机厂,于1993年在深交所上市,主营“冰山”牌制冷设备及其配套辅机、阀、配件以及冷冻工程所需配套产品加工制造、制冷空调系统设计制造。公司致力于发展工业制冷、食品冷冻冷藏、中央及商用空调、制冷部件以及工程服务事业,覆盖了制冷产业链的关键领域,打造了中国最完整的冷热产业链。 中国冷链物流龙头企业,看好公司发展前景。在冷链物流领域,公司产品包括组合式冷库、物流冷库和气调冷库,能为客户提供各类物流式冷库工程设计安装服务。冷链物流作为国家重点扶持的领域,近年来支持力度不断加强,加之电商服务已延伸至水果蔬菜、冷冻肉类及水产品等生鲜领域,冷链物流有望将迎快速发展期。作为冷链物流设备的上游提供商,公司在物流冷库解决方案、制冷机组制造等方面的优势有望借助行业发展充分显现,实现盈利的快速增长。 资本资源整合高效推进,公司整体实力大增。2016年公司收购三洋明华70%股权,强化冷库电子控制组件环节生产控制,提升公司智能化水平;收购冰山菱设5%股权并增资,将冰山菱设由控股子公司转变为全资子公司,打造公司速冻设备制造基地;组建松下冷机,更好为客户提供氟冷链系统综合解决方案,满足中国低温物流市场快速发展需求;增资富士冰山,将其生产能力从目前的5万台/年提高到10万台/年,以更好应对快速成长的中国自动售货机市场商机。此外,公司是冰山集团下的唯一上市公司,集团体内优秀资产较多,我们预计未来仍存在较大的整合空间。 股权激励绑定高管利益,公司发展动力充足。2015年以前,高管与公司利益整体联系较弱,且控股股东大连冰山集团具备较强国资背景,公司整体发展动力不足。公司在一期股权激励计划首批顺利解锁的基础上,推出二期股权激励计划,激励对象由管理层延伸至销售及技术骨干,覆盖范围由41人大幅增加至118人;绑定核心管理层及骨干员工与公司利益,增强公司内生成长动力及良性发展后劲。 盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为2.35亿元、2.97亿元和3.50亿元,EPS分别为0.27元、0.35元和0.41元。考虑到公司进行资源整合和股权激励,发展强劲。参考可比公司估值,我们给予公司2017年30倍PE,目标价为8.10元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。宏观经济大幅度波动;制冷行业竞争过于激烈的风险。
大冷股份 机械行业 2017-06-22 6.82 8.38 132.78% 8.29 21.55%
8.29 21.55%
详细
结论:管理层激励绑定公司业绩,内生增长与资产注入并重,增厚公司业绩。判断自动售货机行业步入成长期,联营公司富士冰山作为国内龙头,优先受益行业扩张周期。预计2017-19 年EPS 分别为0.27、0.36、0.45 元,给予公司32 倍PE,对应目标价8.6 元,首次覆盖给予增持评级。 管理层激励绑定公司业绩,内生增长与资产注入并重。①管理层激励显著改善,业绩与市值是重点目标。两期股权激励计划推出,彰显未来业绩信心。②管理层市值管理动力充足,资产注入预期强烈。大集团小公司特征明显,集团资产注入是管理层市值管理重要工具,斯频德、BAC、林德工程等公司有望注入,收入和利润将同时增厚。③母子公司降本增效,管理费用率有望降至8%,预计2018 年完成合并收入30 亿元、利润率5%的业绩目标,整体利润超3 亿元。 自动售货机业务高速成长,富士冰山提升投资收益。①联营公司投资收益占公司净利润70%以上。②国内自动售货机保有量约15 万台,近五年增长约10 万台;移动支付与智能化,加速行业成长,判断自动售货机行业由导入期步入成长期。饮料巨头抢占优质点位,娃哈哈未来3 年拟投资20 亿投放10 万台终端设备。③富士冰山作为售货机龙头,与行业内饮料巨头、售货机运营商保持良好合作关系,已与娃哈哈接洽,将优先受益行业发展。公司持有富士冰山49%股权,增资后生产能力翻翻到10 万台/年。 催化剂:集团资产注入、自动售货机大额订单。
大冷股份 机械行业 2017-06-16 6.76 -- -- 8.29 22.63%
8.29 22.63%
--
大冷股份 机械行业 2017-05-29 6.41 -- -- 7.46 16.38%
8.29 29.33%
详细
投资要点 公司是制冷行业龙头,已实现冷链全产业链覆盖。公司是我国第一家制冷行业上市公司,主要覆盖工业制冷、食品冷冻冷藏、中央及商用空调、制冷部件和工程服务五大领域,可以为客户提供包括设计、制造、安装、维保等在内的一揽综合解决方案服务。公司产品覆盖冷链各阶段,竞争力强,超市陈列柜市占率40%左右,自动售货机市场占有率约70%。 我国冷链行业将迎来快速发展期,政策落地指明方向。2015年,我国果蔬、肉类和水产品的冷链流通率分别为22%,34%、41%,距离发达国家近100%的易腐食品冷链流通率仍有很大差距。我国人均冷库面积仅为美国的1/6,公路冷藏车保有量仅为日本的1/10,农产品运输环节损耗率达25%至30%。2015年冷链潜在物流总额中,肉类及肉制品达到4916.25亿元,同比增加4.3%;水产品达到3397.88亿元,同比增加10.34%。我国冷链行业有很大发展空间。随着国务院办公厅发布《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》,将显著催化我国冷链行业发展。 公司是冰山集团唯一上市平台,具备优质资产注入预期。冰山集团优质资产众多,整合空间大。从2015年起,公司已接受集团受让多家子公司股权,未来有望并入BAC公司、林德工程公司(两家)以及斯频德公司等冷热相关优质企业,公司有望和集团继续努力将与冷热相关的优质资产继续注入上市平台。 管理层与公司利益深度捆绑,公司管理高效、目标明确。公司已推行两期员工持股,且中慧达对公司持股比例达到20.2%,管理层利益与公司利益深度捆绑。公司通过改进生产线、精简管理人员、处理废旧资产、整合同类公司等方式以降低费用率,提高盈利能力。公司通过设立独立工程公司和服务公司来加快公司盈利模式转型。公司远期目标明确,在能源回收、分布式能源和大数据等方面,公司布局已经初见成效。 估值与评级:公司是国内冷链行业龙头企业,实现冷链行业全产业链布局,作为冰山集团唯一上市平台,中长期存在优质资产注入预期。此外,公司注重大数据采集和相关应用发展,具备长期发展潜力。预计公司17-19年EPS分别为0.38/0.50/0.62元,对应当前股价25x/19x/15x,给予“增持”评级。 风险提示:冷链发展低于预期,新产品推广不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名