金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天齐锂业 有色金属行业 2019-08-06 24.84 -- -- 24.73 -0.44% -- 24.73 -0.44% -- 详细
中报业绩快报:上半年归母净利2.06亿元 公司发布2019年中报业绩快报,上半年实现营收25.9亿元,同比减少21.28%;实现归母净利2.06亿元,同比减少84.3%;EPS为0.18元/股,同比减少84.35%。 锂价下跌及贷款利息增加导致业绩下滑 公司Q1、Q2营收分别为13.37亿元、12.53亿元,归母净利分别为1.11亿元、0.95亿元,Q2营收环比下滑6.3%、净利环比下滑14.4%。公司H1业绩同比下滑主要系锂价下跌所致(H1锂产品均价7.99万元/吨,同比跌38%;锂产品销量1.94万吨,同比增18%),Q2业绩环比下滑主要系锂产品销量下滑所致(Q2锂产品销量环比跌14%,均价环比涨0.57%)。公司H1锂精矿销量18.99万吨,同减11%,销售均价5469元/吨,同增1.16%。另外并购贷款利息增加也是导致公司H1业绩同比大幅下滑的主要原因(公司H1仅并购贷款产生8.61亿元利息费用,抵减SQM投资收益2.76亿元后,仍净增借款利息5.85亿元)。(配股回复函) 并购贷款还本付息是公司目前主要任务 公司目前主要任务是解决并购贷款的还本付息问题,根据配股回复函,2020-2023年公司需偿还并购贷款本金分别为158、24.75、24.75、33亿元。2019年公司拟配股募资不超过70亿元,截至6月30日,公司仍有超过40亿元的剩余公开发行债券额度、53.58亿元的未使用银行授信额度及17.68亿元的货币资金余额。公司通过多种融资方式可确保并购贷款本金的偿付。 盈利预测及投资建议 不考虑配股等融资,预计公司2019-2021年EPS分别为0.58、1.12、1.89元/股;考虑公司龙头地位及公司与行业未来成长性,我们认为给予公司2020年25倍PE较为合理,对应合理价值为28.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示:配股发行进度低预期;新建项目投产进度低预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-08-06 24.84 -- -- 24.73 -0.44% -- 24.73 -0.44% -- 详细
盈利预测与评级:调整公司2019-2020年盈利预测,调低2019年业绩预测。预计2019-2020年分别实现归母净利润6.61亿元、14.71亿元、16.13亿元,不考虑配股等导致股本变动,EPS分别为0.58元、1.29元、1.41元,以2019年8月1日收盘价25.11元/股计算,对应PE分别为43.4X、19.5X、17.8X。考虑到公司完成SQM的收购,已经成为全球锂行业的领导者,产品成本极具竞争优势,且未来的产能扩产速度快,我们继续维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示:锂价大幅下跌、新产能投产不如预期、海外经营风险、其他因素。
天齐锂业 有色金属行业 2019-05-08 28.45 32.77 40.28% 29.31 2.30%
29.10 2.28%
详细
第四季度投资净收益导致利润增加。主营:2018年第四季度,公司实现毛利8.84亿元,环比下滑0.66亿元。第四季度金价环比下跌1.8万元/吨至7.9万元/吨,公司或通过增加销量对冲了部分跌价带来的损失。其他:营业税金及“三费”环比均不同程度增长,营业税金及附加1.71(+0.83)亿元;管理费用1.55(+0.47)亿元;财务费用2.22(+1.05)亿元。但投资净收益4.84(+4.59)亿元,主要系持有约占SQM总股本2.1%的B类股股份,在本年转入长期股权投资时原计入其他综合收益的累计公允价值变动损益转至投资收益。 2018年全年业绩业绩基本符合预期。主营:2018年,公司生产锂矿和锂化学品分别为72.4(+7.75)和3.96(+0.7)万吨。毛利增加3.84亿元至42.21亿元。虽然碳酸锂市场均价下跌3.01万元/吨至11.99万元/吨,但公司锂产品包含部分氢氧化锂,销售单价下跌幅度仅为0.78万元/吨。同时叠加增量,毛利仍大幅增加。其他:营业税金附加:2.09(+1.53)亿元,主要为并购借款合同缴纳智利印花税所致;财务费用:4.71(+4.16)亿元,系为完成购买SQM23.77%股权新增借款35亿美元导致利息支出增加、美元和澳元汇率上升导致文菲尔德汇兑损失增加所致。但依托投资净收益5.39(+5.12)亿元,所以公司的利润同比有所增长。 成长为未来业绩主逻辑。内生扩张:目前泰利森二期将于2019年第二季度竣工,三期将于2020年第四季度竣工并开始试生产,产能翻倍。氢氧化锂一期将于今年投产,二期已完成投资43.51%,两期产能各2.4万吨/年。遂宁碳酸锂2万吨/年已开始投资。外延并购:公司以278.44亿元的现金收购SQM的23.77%,持股比例上升至25.86%。后者为全球最大的盐湖提锂企业,资源质地优良,已拥有8.22万吨/年碳酸锂产能,未来仍有进一步扩建计划。 盈利预测、估值及投资评级。基于2019E/2020E/2021E碳酸锂价格分别为7/6.5/6(万元/吨)等假设,我们预测2019E/2020E/2021E的归属净利润分别为3.93/7.04/9.17(亿元)(此前预计分别为21/28/(亿元)),EPS分别为0.34/0.62/0.8(元/股)。对应4月30日收盘价29.63元,PE分别为86/48/37(倍),虽短期公司无估值,但长期价值突出,维持“推荐”评级。 风险提示:财务成本超预期、锂价下跌超预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-05-06 28.30 -- -- 30.00 5.26%
29.79 5.27%
详细
一季报:预计1-6月净利为1.5-2.25亿元公司发布2019年一季报,Q1实现营收13.37亿元,同比减20%;实现归母净利1.11亿元,同比减83%;EPS 为0.1元/股,同比减83%。公司预计1-6月归母净利为1.5-2.25亿元,同比下滑83%-89%。 财务费用大增致Q1业绩同比下滑Q1公司营收同比下降20%、环比下降10%,主要受锂价下跌影响(Q1百川碳酸锂均价同比跌50%、环比跌6%),也反映了锂产品销量同比是增长的(季报显示Q1锂化合物销量同比增加28%)。Q1归母净利同比减83%,主要系并购贷款增加导致利息支出相应增加影响(Q1长期借款为254亿元,财务费用5.1亿元,同比增4.7亿元),若不考虑财务费用增加部分,则净利约5.8亿元(2018Q1净利为6.6亿元)。另外,Q1公司投资收益为1.39亿元,主要来自SQM(公司测算,非实际收益)。值得注意的是,公司Q1毛利率为61.1%,环比去年Q4提升1.6个百分点,显示盈利能力有所提升;同时公司经营活动现金流良好(Q1经营现金流净额为4.55亿元)。 拟配股解决财务费用问题公司预期1-6月归母净利同比下滑83-89%,主要因为同比财务费用增加、锂价下滑。根据公司2018年报及4月12日公告,公司目前拟通过配股等方式积极降低负债,且积极推进泰利森二期60万吨锂精矿以及奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂产能投产,提升盈利水平,保障投资者利益。但融资降负债和新建项目投产放量均需在下半年业绩中才能得以体现,因此上半年业绩预期较低,下半年预期改善。 盈利预测及投资建议不考虑配股等融资方式,预计公司2019-2021年EPS分别为1.01、1.63、2.40元/股,对应当前股价PE分别为31、19、13倍,考虑公司龙头地位及上市以来PE(ttm)均值为42倍(剔除异常值),我们认为给予公司2019年40倍PE较为合理,对应合理价值为40.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示:配股发行进度低预期或暂停;新建项目投产进度低预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-05-06 28.30 -- -- 30.00 5.26%
29.79 5.27%
详细
公司发布2019年一季度报:报告期内公司实现营业收入13.37亿元,同比减少19.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比减少83.14%,基本每股收益0.10元,符合市场预期。 收购SQM财务费用影响公司业绩:公司斥资40.7亿美元收购SQM股权产生了35亿美元的债务,公司一季报披露长期债务达到253.98亿元。公司一季度的财务费用因此达到5.097亿元,比公司2018年全年的财务费用还高3873.38万元。财务费用较高时公司一季度业绩同比下降的主要原因。 配股+可转债+港股,解决公司债务问题。公司4月11日发布公告,拟10股配3股的方式募集不超过70亿元,募集资金主要用于偿还贷款。公司发行可转换债券已经通过股东大会,预计可发行不超过50亿元。公司发行港股已经获得证监会核准,可以发行不超过3.28亿股,按照最近一月公司均价35.66元打6折计算,港股有望募集不超过70.18亿元。若配股、可转债及港股均顺利发行,公司将有望募集不超过190亿元,届时公司的债务压力有望得到解决。 SKI协议,澳洲氢氧化锂项目放量无忧。公司4月1日分别与三星SKI和Ecopro签订长期供货协议,两份供货协议约定的单一年度氢氧化锂产品基础销售数量合计约占天齐奎纳纳地区氢氧化锂项目达产后产能的20%-25%。公司奎纳纳项目分两期建设4.8万吨氢氧化锂加工产线,一期2.4万吨产线已经于2018年末建成,按照行业惯例6个月的调试时间,预计放量时间与《长协》约定的供应开始时间19年7月1日吻合。公司奎纳纳氢氧化锂项目有望如期实现产品销售,为公司带来利润增量。 与PAMPA达成协议,锁定SQM分红。公司与SQM大股东PAMPA集团签署协议,约定双方以SQM股东的身份同意一项有关SQM的2019年股息政策。该政策约定根据SQM的流动比率以及流动负债与非流动负债之和除以权益总额,决定SQM2019年股息分配的额度(60%-100%)。SQM2018年年报的流动比率为4.32,资产负债率49.91%,预计19年SQM大比例分红的概率较高。 盈利预测与评级:公司一季报基本符合预期,我们维持公司2019-2021年的EPS预测,分别为1.94元、2.27元和2.90元,对应4月29日收盘价30.74元,公司的动态P/E分别为16倍、14倍和11倍。市场一直担心公司负债过高的问题有望通过“配股+可转债+发行港股”初步得到解决,澳洲氢氧化锂项目逐步放量、SQM的分红有望偿还剩余负债。因此我们继续维持公司的“买入”评级。 风险提示:锂行业竞争加剧的风险,锂市场价格波动的风险,环境健康及安全风险,汇率波动的风险,财务风险,海外运营风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-16 34.96 -- -- 36.35 3.24%
36.09 3.23%
详细
事件:2019年配股发行预案 4月12日,公司公告2019年配股发行预案,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募资总额不超过70亿元。若以预案出具日的总股本11.42亿股为基数,本次配股数不超过3.43亿股。募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还购买SQM23.77%股权的部分并购贷款。 配股摊薄即期收益,但可增强盈利能力 本次配股完成后公司总股本增至14.85亿股(若按70亿元募资额测算,发行价格约20.4元/股),将摊薄原股东即期回报,公司对此进行了影响分析:假设公司2019年归母净利较2018年(22亿元)分别增长10%、持平和下降10%,则2019年EPS(发行前/后)分别2.12/1.82元/股、1.93/1.66元/股、1.73/1.49元/股,ROE(发行前/后)分别为21.54%/18.64%、19.78%/17.09%、17.98%/15.51%。虽然配股将摊薄收益,但同时也降低了公司财务费用(按70亿元募资额算,假设贷款平均利率为6%,可降低利息费用约4.2亿元),增强了盈利能力,且降低了资产负债率(2016-2018年公司资产负债率分别为48.29%、40.39%和73.26%,以2018年财务数据为基础,若本次募资70亿元全部偿还贷款,资产负债率将下降至57.57%)、优化了资本结构、降低了财务风险,长期看有利于公司健康稳定发展。 主业扩张及SQM股权投资收益可保障投资者利益 公司一方面积极降低财务杠杆,另一方面稳定扩张主营业务,随着泰利森新增60万吨锂精矿以及奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂产能投产,公司盈利能力将进一步提升,同时SQM稳定的股权投资收益也将提升公司盈利。 盈利预测及投资建议 不考虑本次配股发行及其他任何未落地融资方式,预计公司2019-2021年EPS分别为1.01、1.63、2.40元/股,对应当前股价PE分别为36、23、15倍,维持之前合理价值49元/股,维持“买入”评级。 风险提示:配股发行进度低预期或暂停;新建项目投产进度低预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-09 38.33 -- -- 37.95 -1.68%
37.68 -1.70%
详细
公司公告2018年年报。公司2018年取得营业收入62.44亿元,同增14.16%;实现归母净利22.00亿元,同增2.57%。2018Q4单季度营业收入14.86亿元,同减1.60%,环增1.16%;归母净利5.11亿元,同比减少18.45%,环比增加34.47%。Q4扣非后净利2.38亿元,同比减少59.16%,环比减少33.52%。公司每10股派发现金红利1.80元(含税)。公司2018年锂精矿产量72.4万吨,锂盐产量39603吨。 新建扩建项目密集投产,产能快速提高。公司原料来源主要为公司持股51%的泰利森格林布什矿,截至2018年3月31日,格林布什矿储量为690万吨碳酸锂当量。格林布什矿目前产能为74万吨锂精矿,项目正在进行扩产之中。2019年第二季度,格林布什矿扩产项目将竣工并开始试生产,产能目标为134万吨/年,折合碳酸锂当量约18万吨/年。到2020年第四季度,该项目年产能将继续增长,公司预计2021年化学级锂精矿年产能将达到180万吨。与泰利森扩产计划相对应的,公司钴盐产能也在不断扩大。目前公司国内有张家港、射洪、铜梁三处生产基地,产量分别为1.7万吨、1.72万吨、600吨。公司在澳大利亚奎纳纳项目建设有两期共4.8万吨氢氧化锂产能,目前一期2.4万吨已进入阶段性调试,二期计划将于2019年年底竣工投产。此外公司在四川安居正在建设新的碳酸锂工厂,设计年产能为2万吨,计划将于2020年5月投产。 收购SQM23.77%股权,涉足顶级盐湖资源。公司在2018年12月以65美元/股的价格收购SQM约6256万股,收购完成后,公司持有SQM股权上升至25.86%。SQM租赁的Atacama盐湖,到2030年年底前,SQM在该盐湖可动用锂资源约为220万吨碳酸锂当量。公司认为收购SQM股权目的是参与战略性资源,以及持续获得来自资源禀赋顶尖、运营经验成熟、具有成本优势生产商的长期综合收益。 盈利预测与评级。我们认为公司是全球锂行业的龙头企业,锂产品的产量和成本水平都处在行业领先位置。收购SQM权益之后,公司在行业中的龙头地位得到进一步巩固。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.38、1.74和2.62元/股,对应每股净资产分别为11.02元,12.73元和15.30元。考虑到公司市场地位,给予公司2019年28-33倍PE,对应价值区间为38.64-45.54元。由于周期行业波动较大,我们补充参考PB进行估值,给予公司2019年3.5-4.0倍PB,对应价值区间为38.57-44.08元。综合两种估值方法,我们认为公司合理价值区间为38.57-45.54元,维持“优于大市”评级。 风险提示。碳酸锂价格下跌风险。财务费用上升。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-09 38.33 -- -- 37.95 -1.68%
37.68 -1.70%
详细
财务阴霾将散,产量驱动未来。市场一直担心天齐收购SQM所产生的收购费用和债务产生的利息影响公司利润。从年报上看,收购费用已经在18年四季度完成了计提;公司拟发行的港股和可转债有望解决超过百亿的债务问题;公司从SQM获得的投资收益与其余债务的利息费用相差不大,不会对公司后续利润产生大的影响。公司已经进入新一轮的产量增长期,海外销售策略有望带来更加稳定的盈利,剩余部分贷款有望通过经营性现金流偿还。 收购的相关费用已经在18年年报中体现。公司18年报现金流量表-筹资活动产生的现金流-支付其他与筹资活动有关的现金一共13.71亿元。我们认为收购的相关费用已经全部在18年年报中计提是大概率事件,影响19年利润的可能性不大。港股和可转债有望处理近半债务。根据公司年报,收购SQM的34.33亿美元借款对应235.64亿元。公司发行港股已经获得证监会核准,可以发行不超过3.28亿股,按照公司近一月交易均价37.32元的6折保守估算,发行港股有望融资73亿元;公司可转换债券已经通过股东大会,预计可发行不超过50亿元。发行港股与可转债有望偿还120亿元债务,剩余115.64亿元债务需要偿还。 SQM投资收益有望覆盖剩余债务利息。根据公司2018年年报,收购SQM借款的利率为5%-6.57%;剩余115.64亿元产生的年息为5.78亿元-7.59亿元。如前所述这部分利率前低后高,这里保守按照中值计算年息为6.69亿元。SQM2017和2018年的净利润分别为4.27亿美元和4.39亿美元。公司阿塔卡玛盐湖资源品质较高,海外碳酸锂销售以长单为主,价格较为稳定,预计未来几年SQM的总体利润水平有望维持在4亿美元左右。公司持有SQM25.86%股权的投资收益有望维持在1亿美元左右,按照目前人民币兑美元汇率6.7:1计算,投收益在6.7亿元左右。公司对SQM的投资收益就有望覆盖剩余的利息。 经营利润有望偿还剩余贷款。公司近年经营性现金流不断增长,随着泰利森扩产逐步完成,奎纳纳项目建设完工,经营性现金流有望稳中有升,剩余贷款有望通过经营性现金流偿还。同时也不排除公司通过其他渠道进行融资偿还剩余贷款的可能。 盈利预测与评级:鉴于目前锂价较低,我们将公司2019-2020年的EPS预测1.98元和2.43元下调分别至2019-2021年的1.94元,2.27元和2.90元,对应4月3日收盘价37.25元,公司的动态P/E分别为19倍,16倍和13倍。市场前期一直担心收购SQM的费用和利息会影响公司利润,费用已经计入18年年报,在港股和可转债发行后,剩余贷款的利息可以被SQM投资收益覆盖,市场对公司业绩的预期有望上升,因此我们继续维持公司的“买入”评级。 风险提示:锂行业竞争加剧的风险,锂市场价格波动的风险,环境健康及安全风险,汇率波动的风险,财务风险,海外运营风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-03 36.66 41.70 78.51% 38.92 5.42%
38.65 5.43%
详细
投资要点 2018年公司净利润22.00亿,同比增长2.57%,符合预期:2018年公司营收62.44亿元,同比增长14.16%;归母净利润22.00亿元,同比增长2.57%;扣非净利润18.81亿元,同比下滑12.23%,2018年毛利率为67.60%,同比减少2.55个百分点。 分季度看:四季度公司实现营收14.86亿元,同比减少1.60%,环比增长1.10%;净利润5.11亿元,环比上升34.59%,同比减少18.45%,4Q净利润率为47.16%,相比3Q上升10.17个百分点;扣非净利润2.38亿,同比下滑59.16%,环比下降33.54%。4Q毛利率为59.51%,同比下降11.62个百分点,环比减少5.20个百分点。4季度公司扣非净利率16.00%,同比下降22.54个百分点,环比下降8.34个百分点。 锂盐业务毛利率同比下滑,但依旧维持高位,成本优势依然明显。分业务看,锂矿业务18年营收22.02亿元,同比增长24.2%,全年毛利率71.89%,同比上升0.22%。2018年锂矿生产72.4万吨,同比增加12%;销售43.5万吨,同比增6.7%;单吨售价0.59万元(含税),同比增17%。锂化合物板块18年营收40.41亿元,同比增长9.33%,全年毛利率65.25%,同比下滑4.16%。锂盐全年产量3.96万吨,销售3.77万吨,同比增16.3%。 碳酸锂18年降价超50%,锂盐价格进入底部震荡。国内电池级碳酸锂价格从18年初17万/吨降至年底8万/吨,降幅超过50%。分季度来看,18Q1-4季度电池级碳酸锂均价分别为16.3、14.5、10、8.1万/吨,是造成公司毛利率环比逐渐下滑的主要原因。分上下半年看,上半年公司锂矿及锂盐板块毛利率分别为76.2%、70.6%,而下半年分别降至67%、59%。 公司财务费用大增:2018年公司三费合计9.33亿元,同比增长165.01%,费用率为14.94%。其中销售费用0.44亿元,同比增长14.17%,销售费用率0.70%;管理费用(含研发)4.18亿元,同比增长61.86%,其中研发费用0.49亿,同比增长71.76%,研发费用率为0.79%;财务费用4.71亿元,同比增加751.40%,主要为完成购买SQM23.77%股权新增借款35亿美元导致。 现金流:2018年公司存货为5.61亿,较年初增长17.52%;应收账款5.78亿,较年初增长78.38%;期末公司预收账款0.72亿元,较年初减少62.73%。经营活动净现金流为36.20亿,同比上升17%;投资活动净现金流为-311.62亿,去年同期为-14.69亿元。账面现金为19.43亿,较年初下降65%。长期借款253.3亿元,同比增长56.7%,主要为购买SQM新增借款导致。 投资建议:2019-2021年预计归母净利13.48/21.68/29.76亿,同比增长-39%/61%/37%,EPS为1.18/1.90/2.61元,对应PE为31x/19x/14x,考虑到公司新基地投产顺利,成本优势明显,给予2019年36倍PE,目标价42元,维持“买入”评级。 风险提示:材料成本波动、行业竞争加剧。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-03 36.66 -- -- 38.92 5.42%
38.65 5.43%
详细
2018年报:预计2019Q1净利为1-1.8亿元 2018年,公司实现营收62.44亿元,同比增14%;产品毛利率为67.6%实现归母净利22亿元,同比增2.6%;EPS为1.93元/股,同比减0.52%公司预计2019年Q1归母净利为1-1.8亿元,同比下滑73%-85%。另外,公司计划每10股派发现金红利1.80元(含税)。 2018Q4业绩坚挺系投资收益增加影响 2018年公司锂精矿产量72万吨、销量43.5万吨,锂盐销量3.77万吨,吨毛利同比下降1万元至7万元/吨。2018Q1-Q4归母净利分别为6.66.49、3.8、5.11亿元;Q4净利环比增46%,主要由于公司购买SQM23.77%股权后,原持有SQM2.1%的B类股由可供出售金融资产转为长期股权投资核算,导致投资收益增加4.87亿元。公司全年投资收益5.4亿元,对SQM投资收益4928万元(SQM2018年净利为4.4亿美元),此后每年公司都会获得SQM25.86%投资收益,分享全球盐湖锂龙头红利。2018年公司资产负债率由2017年的40%提升至73%,主要系购买SQM股权新增35亿美元借款所致(其中235.6亿元长期借款利率区间5%-6.57%),因此产生的高额利息费用将严重拖累公司业绩,降低负债率迫在眉睫。 多项融资措施并举,助力公司发展 公告显示,公司拟发行不超过15亿元的短期融资券(1年)、不超过亿元的中期票据(不超过5年)、不超过20亿元的债权融资计划(不超过3年),同时推进港股发行及可转债发行计划。多项融资措施并举,旨在降低公司负债率,同时保证公司锂矿及锂盐新建项目顺利推进。 盈利预测及投资建议 不考虑港股发行及债权融资、中期票据、短期融资券等,预计公司-2021年EPS分别为1.01、1.63、2.40元/股;考虑公司龙头地位及历史PE(ttm)均值为42倍(剔除负值和大于100倍的),我们认为给予公司年30倍PE较为合理,对应合理价值为49元/股,维持“买入”评级。 风险提示:利息费用侵蚀公司利润;新建项目投产进度低预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-02 35.06 -- -- 38.92 10.22%
38.65 10.24%
详细
2018年年报业绩符合预期,2019年一季报指引1-1.8亿元。营业收入62.44亿元,同比增长14.16%,归母净利润22亿元,同比增长2.57%,与业绩快报基本持平,符合预期。 其中201年四季度归母净利润5.11亿元,环比增长35%,扣非后归母净利润2.38亿元,环比下降33%,非经常项目损益主要是SQM2.1%股权由交易性金融资产转为长期股权投资带来4.75亿元投资收益,以及支付投资项目相关费用2.72亿元。2018年经营活动产生的现金流量净额为36亿元,现金流一如既往健康。锂盐产品毛利率65%,锂矿毛利率71.89%,盈利能力依然强劲。2019年一季度业绩指引:归母净利润1-1.8亿元,同比下跌85%-73%,主要由于锂价下跌及利息支出大幅增加所致。 公司产品产销量预测:预计2018-2021年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为3.9万吨、5.34万吨、7.85万吨、9.17万吨,2020年公司规划锂盐总产能达到10万吨。扩产项目1:一期2.4万吨氢氧化锂项目计划2019年初投产;扩产项目2:二期2.4万吨氢氧化锂项目计划2019年底建成,2020年投产;扩产项目3:遂宁安居2万吨电池级碳酸锂项目已完成建设前期准备工作;扩产项目4:配套泰利森锂矿扩产项目计划2019年二季度投产。 目前锂行业由于暴利催生较多新增供给,供需逐渐转为过剩,价格承压,长期看新能源汽车、低速电动车、储能等需求拉动下锂行业需求增速将持续高增速15%+,但短期供给大幅放量压力下预计锂产品价格整体将继续走弱,目前国内电池级碳酸锂含税均价7.65万/吨,预计长期看未来电池级碳酸锂含税价格将有望维持在5-8万/吨。 维持2019-2020年盈利预测,新增2021年盈利预测,维持买入评级。预计2019-2021年电池级碳酸锂不含税均价为6.5万元/吨、5.2万元/吨、5.2万元/吨,其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动,预计2019-2021年公司锂盐产品销量折合碳酸锂当量分别为5.34万吨、7.85万吨、9.17万吨,我们维持2019-2021年盈利预测,新增2021年盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为10.11亿、12.8亿、14.64亿,净利润增速分别为-54.9%、26.7%、14.4%,假设2019年港股上市融资增发2.855亿股融资51.4亿元,则A股天齐对应2019-2021年PE分别为49倍、38倍、33倍。公司成功收购SQM股权,目前公司同时拥有全球最优质的锂矿和盐湖,巩固行业龙头地位,未来将充分受益锂行业需求爆发,维持买入评级。 风险提示:全球锂盐供给增长超预期,新能源汽车销量低于预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-04-02 35.06 -- -- 38.92 10.22%
38.65 10.24%
详细
2018年公司业绩稳健增长,归母净利润实现22亿元(YOY+2.57%) 公司发布2018年年报:2018全年实现营业收入62.44亿元(YOY+14.16%),归母净利润22.00亿元(YOY+2.57%),扣非后归母净利润18.81亿元(YOY-12.23%)。其中,公司持有约占SQM总股本2.1%的B类股股份在2018年转入长期股权投资时原计入其他综合收益的累计公允价值变动损益转至投资收益,因此增加了非经常性损益金额;其中,四季度单季实现收入14.86亿元(YOY-1.60%),归母净利润5.11亿元(YOY-18.45%)。公司预计2019Q1实现归母净利润1.00-1.80亿元,同比下滑72.74%-84.85%,主要原因是锂化工品售价下降和并购贷款导致利息支出增加。公司作为锂行业的龙头企业将长期受益于新能源发展红利。考虑在建工程转固带来的折旧增加和港股发行可能不及预期,我们预计公司2019-2021年归母净利润为17.00(-3.12)/26.69(-4.94)/39.65亿元,对应EPS为1.49/2.34/3.47元,维持“强烈推荐”评级。 SQM收购于2018年完成,公司资源护城河持续巩固 根据公司公告,2018年年末公司总资产为446.34亿元,较2018年年初增加150.19%,主要原因是公司完成SQM的23.77%股权购买导致长期股权投资增加和为提升产能而推进扩产项目导致在建工程增加。从卤水资源分布来看,SQM拥有世界上最大的卤水储量和最高品位,公司锂资源优势继续加强。 锂价进入底部震荡区间,龙头企业将受益于产能出清过程 根据CIAPS数据,碳酸锂市场整体弱稳,电池级7.8-8.3万/吨,工业级6.7-7.2万/吨。氢氧化锂方面,预计未来一段时间新投放量还将继续增加,价格下探压力较大,现电池级报9.3-9.8万/吨。产能方面,公司锂精矿CGP2工厂将于2019年年中开始生产,并能够将格林布什矿场的化学级锂精矿年产量增加65万吨,而CGP3工厂将于2020年第四季度竣工并开始试生产,使格林布什矿场的年产量提升至约195万吨。在锂化合物方面,公司分两期建设共计4.8万吨氢氧化锂产能,一期2.4万吨产能已于2018年底开始阶段性调试,同时公司将在遂宁建造2万吨电池级碳酸锂产能。 风险提示:产能推进不及预期;锂价继续下滑;并购贷款债务偿付风险。
天齐锂业 有色金属行业 2019-03-14 36.64 -- -- 39.97 9.09%
39.97 9.09%
详细
公司拟出资4,992.45万元增资入股厦钨新能源,占股比3%: 根据公司对外投资公告,公司拟以人民币8.82元/股的价格,出资人民币4,992.45万元对厦门厦钨新能源材料有限公司进行增资入股,增资完成后公司持有其3%的股权。经福建省产权产易中心厦门分部组织的“厦门厦钨新能源材料有限公司增资扩股引进战略投资者”项目的遴选活动,公司作为候选投资方的投资资格已经福建省产权交易中心厦门分部审核并经厦钨新能源确认。 厦钨新能源为正极材料龙头企业,2018年出货量市占率达9.34%: 厦钨新能源是中国国内主要的锂离子电池正极材料生产商,其主要有海沧和三明生产基地,并正在积极建设宁德、海景生产基地,拥有锂电正极材料年产能30,000吨的规模。根据公司对外投资公告,厦钨新能源2018年1-6月份实现营业收入32.67亿元,净利润0.67亿元,总资产规模37.54亿元。根据GGII数据,2018年厦门钨业LCO、NCM和LMO出货量分别为14,600、10,200和900吨,合计2.57万吨。 增加公司利润贡献点,加强与下游客户联系: 公司坚持“夯实上游、做强中游、渗透下游”的发展战略,通过提升科研技术和创新能力,加大产业布局。正极材料作为新能源产业链中的重要一环,投资正极材料行业符合公司的整体战略规划。公司与厦钨新能源保持长期的业务往来,双方已建立长期稳定的供销关系,通过资本为纽带创造更多的研发和战略合作关系,有利于双方共同抵御市场风险,促进锂材料在新能源领域的应用,促进双方在更多的技术领域开展合作。 考虑公司在成本和资源方面的优势地位,公司维持“强烈推荐”评级: 我们预计2018年-2020年EPS分别为1.94、1.76和2.77元,当前股价对应2018-2020年PE分别为18.9、20.8和13.2倍,考虑到公司作为锂行业的龙头企业将长期受益于新能源行业发展的红利,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产能推进不及预期;锂价继续下滑;并购贷款债务偿付风险;正极材料企业利润空间有可能被进一步挤压;公司尚未签署正式增资协议。
天齐锂业 有色金属行业 2019-03-01 36.61 -- -- 39.97 9.18%
39.97 9.18%
详细
公司公布2018年业绩快报,归母净利润实现22.10亿元,同比增长3.03%: 根据公司2018年业绩快报公告,2018年公司实现营业收入62.44亿元(YOY+14.16%),实现营业利润36.03亿元(YOY+5.17%),实现归母净利润22.10亿元(YOY+3.03%)。公司2018年第三季度报告中对2018年度的经营业绩预计为归母净利润22.00至22.50亿元,本次业绩快报披露的经营业绩与前次披露的业绩预计不存在差异,基本符合预期且靠近上限区间。 SQM收购完成,资源和成本优势继续巩固: 根据公司业绩快报公告,2018年年末公司总资产为4,463,418.58万元,较2018年年初增加150.19%,主要原因系公司完成SQM的23.77%股权购买导致长期股权投资增加和为提升产能而推进扩产项目导致在建工程增加。从卤水资源分布来看,SQM的拥有世界上最大的卤水储量和最高品位,公司优质锂资源的成本和规模优势继续加强。 锂价进入底部震荡区间,公司各类锂产品产能逐渐释放: 根据ICCSINO数据,国内碳酸锂市场目前整体稳定,工业级报价在6.8-7.2万元/吨,电池级主流价在8万元/吨。根据S&PGlobalPlatts数据,氢氧化锂价格延续了2018年9月以来的跌势,目前价格在10万元/吨DDP,锂价整体进入底部震荡区间。产能方面,公司锂精矿CGP2工厂将于2019年年中开始生产,并能够将格林布什矿场的化学级锂精矿年产量增加65万吨,而CGP3工厂将于2020年第四季度竣工并开始试生产,新增的两座工厂将能够使格林布什矿场的年产量提升至约195万吨。在锂化合物方面,公司将分两期建设共计4.8万吨氢氧化锂产能,一期2.4万吨氢氧化锂已于2018年底开始阶段性调试,同时公司将在遂宁建造2万吨电池级碳酸锂产能。 考虑公司在成本和资源方面的优势地位,公司维持“强烈推荐”评级: 我们预计2018年-2020年EPS分别为1.94、1.76和2.77元,当前股价对应2018-2020年PE分别为18.9、20.8和13.2倍,考虑到公司作为锂行业的龙头企业将长期受益于新能源行业发展的红利,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产能推进不及预期;锂价继续下滑;并购贷款债务偿付风险。
天齐锂业 有色金属行业 2019-02-25 32.89 -- -- 39.97 21.53%
39.97 21.53%
详细
战略并购资源抢占赛道,两地上市增强资本实力: 天齐锂业是全球领先的锂产品供应商,先后收购格林布什矿、张家港工厂、重庆工厂和智利SQM等,掌握了新能源产业的核心上游资源及加工能力,具备垂直一体化的生产方式,产品类型包括锂精矿和锂化合物产品。公司于2010年在A股上市,2018年11月9日收到证监会H股发行批复,拟发行不超过3.28亿股。如果H股发行完成,上市公司的净资产将会增加,资产负债率得到降低,公司的抗风险能力增强。 收购SQM强化公司资源和成本优势,价格周期强化公司龙头地位: 从锂矿资源分布来看,格林布什矿的储量规模及品位位于全球第一。从卤水资源分布来看,SQM的SalardeAtacama拥有4290万吨LCE的锂储量,即世界上最大的卤水储量,锂品位为1840ppm,为所有卤水资源中的最高品位。公司已完成对于SQM约23.77%的A类股权购买,将构建优质锂资源的成本和规模优势,在锂产品的生产成本上巩固领先地位。因此,价格下行周期会淘汰不具有成本优势的企业,使得行业集中度提升。 下游需求长期保持快速增长,产能扩张把握行业拐点机遇: 根据Roskill研究,到2021年下游行业全球锂需求量综合预计将比2016年增长80.97%。其中,玻璃陶瓷行业等传统应用领域长期保持平稳,年均复合增长率约2.5%-3%。而电池行业对锂的需求量将长期处于高增长态势,其年均复合增长率将达到22.3%,其消费占比将从2016年的42.4%增加至64.1%。与此同时,公司在积极扩建澳洲和国内基地的氢氧化锂和碳酸锂产能,我们认为市场需求中长期内看好,公司将有望受益于市场出清的拐点。 2018-2020年归母净利复合增速25.64%,首次覆盖给予“强烈推荐”评级: 我们预计公司2018年-2020年净利润分别为20.01、20.13和31.58亿元,对应EPS分别为1.75、1.76和2.77元。当前股价对应2018年-2020年PE分别为18.9、18.8和12.0倍。考虑公司并购SQM后资源优势增强,作为龙头企业长期受益于新能源行业发展红利,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:产能推进不及预期;锂价继续下滑;并购贷款债务偿付风险。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名