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达华智能 电子元器件行业 2017-11-09 20.13 -- -- 20.48 1.74%
20.48 1.74%
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公司发布2017年第三季度报告:2017前三季度,公司实现主营业务收入23.02亿元,同比下降2.53%;实现归属于上市公司股东的净利润为7382.06万元,同比增长18.06%。预计2017年全年归母净利润为1.19亿元至1.99亿元,变动幅度为-25%至25%。 业绩符合预期,期待新业务带来增长动力。 从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业总收入9.85亿元,环比增长30.46%,同比增长8.96%。实现归属于上市公司股东的净利润为4627.43万元,同比增长41.96%,环比下降了8%。值得注意的是,公司本期新增的联营公司江苏润兴对公司利润贡献较大,致使公司投资收益从去年的-497万增长至1.2亿元,未来有望继续对业绩带来正面影响。我们认为,公司原有业务增长缓慢,主要因为行业竞争的加剧,公司或寻求新业务带来新增长动力,今年向卫星通信转型的举动或许正是受此因素的驱动。此外,公司季度业绩具有一定的周期性,每年第四季度是公司确认收入和净利润的高峰期,弹性较大。 积极谋求战略转型,或将成为国内首家民营卫星运营商。 公司今年再次启动战略转型,布局卫星及通信领域。公司目前拥有稀缺的卫星资源,Ka高通量卫星潜在的市场空间巨大,特别是在“一带一路”政策的催化之下。若公司顺利收购马来西亚ASNSatellitesSdnBhd公司股权,将进一步推动公司快速切入卫星运营和通信等领域。根据公司规划,公司将在全球建立地面站,公司可沿着“一带一路”的轨迹在东南亚各国展开运营,提供覆盖全球的无缝通信解决方案,未来卫星通信运营业务将有望成为公司新增长点。 看好公司转型布局卫星运营,首次覆盖,给予“增持”评级。 公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础,助推公司其他业务继续增长;与OTT牌照方深入合作,物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行,共同构建智能生活业务闭环;通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源,积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营,预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元,对应124/67/57倍市盈率,首次覆盖,给予“增持”评级。
达华智能 电子元器件行业 2016-10-21 17.68 26.89 414.15% 19.35 9.45%
22.94 29.75%
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本报告导读: 定增终止不影响公司既定战略坚定、持续推进,融合支付带来历史性变革,卡友支付未来成长性有望超市场预期。维持增持评级,目标价27元。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价27元。维持2016-2018年EPS为0.30/0.53/0.73元。基于PE和PEG两种估值方法,给予公司目标价为27元,对应2017年PE为51倍,维持“增持”评级。 信心坚定,既定战略持续推进。定增终止后,市场对于公司未来在支付、保理及互金方向的发展存在疑虑,我们认为,公司战略的坚定执行并不完全依托于定增,整体战略依然在稳步推进中。目前公司拟以自有资金收购江苏润兴融资租赁有限公司40%的股权。足以可见公司的强大执行力以及坚定信心。 融合支付带来历史性变革,卡友支付未来成长性有望超越市场预期。 市场认为银行卡收单市场成长性不足,我们认为,智能POS机正在引领新一轮的线下支付革命,卡友支付收单业务成长性极强。中国三方支付市场正在向以智能POS为受理载体的融合支付方向发展。 2015年我国智能POS机具渗透率仅为1.3%,未来发展空间巨大。卡友支付以融合支付为依托,未来成长性有望超越市场预期。 中植系入局,智慧城市大棋局一触即发。中植系18.56元/股入局达华智能,溢价3.2%彰显信心。中植集团将从项目资金和业务开拓渠道等各个方面为达华智能提供支持,双方合作将形成全面的资源协同效应,为公司后续在相关领域的发展提供强大的资源支撑。后续有望在智慧城市和金融服务领域展开全面合作,大棋局一触即发。 风险提示:线下收单市场拓展不及预期;OTT合作进展不及预期
达华智能 电子元器件行业 2016-07-25 18.98 26.89 414.15% 18.68 -1.58%
19.73 3.95%
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维持增持评级,维持目标价27元。我们认为重组终止并不影响公司原有战略主线的持续衍进,维持原有盈利预测,预计2016-2018年EPS为0.30/0.53/0.73元。维持目标价27元,维持“增持”评级。 终止重大资产重组及中止非公发行,不影响公司融合支付及创新金融发展主线。公司申请中止非公开发行股票,并终止筹划购买江苏润兴融资租赁有限公司100%股权事项。我们认为此次终止重大资产重组并中止非公发行对公司融合支付及创新金融的发展主线并无重大影响,同时,公司未来内生及外延布局并不会因此而受限。 转让银联股权,盘活存量资产,为未来高速发展提供持续动力。公司拟向上海云熠转让旗下子公司卡友支付持有的银联商务有限公司1.28%的股权并以现金收购方式交易,标的股权价格暂定为2-2.5亿元之间。公司有望借此优化公司及卡友支付资产结构,盘活存量资产,实现投资收益。我们认为,卡友所处线下收单及移动支付市场的竞争较为激烈,且处于智能POS终端大规模替换的关键节点,此举将提升公司的现金储备,并在原有基础上进一步提升以卡友为主线的融合支付业务的市场竞争优势,为未来高速发展提供持续动力。 携手掌贝,卡友的渠道能力及商户综合服务能力将大大增强。掌贝致力于打造线下消费管理和营销服务平台,是未来店铺的全业务O2O平台,其在商户服务软、硬件及市场渠道方面有较深的储备。双方将在支付、金融服务,商户营销及大数据运营等领域开展合作。卡友作为国内老牌收单企业具有牌照、技术及商户等资源优势;云移科技的主营业务掌贝汇聚店铺消费用户大数据,构建线下消费管理和营销服务平台。我们认为,卡友与云移科技的合作将提升卡友在渠道层面的市场拓展能力,以及产品服务层面的综合能力,从原有的支付及类金融服务进一步拓展至支付、金融及营销等综合服务体系,并为后续的大数据业务积蓄力量,持续看好公司在金融支付领域的扩张。 风险提示:收单业务拓展不及预期、OTT合作进展不及预期。
达华智能 电子元器件行业 2016-04-25 19.04 -- -- 20.60 8.19%
20.99 10.24%
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主要观点 1.收入利润符合预期,并表金锐显影响暂时有限。 公司实现营业总收入13.96亿元,较去年同期增长76.71%;归属上市公司股东净利润1.29亿元,较去年同期增长26.51%。金锐显于2015年11月完成过户,业绩并表2个月,收入贡献3.6亿,利润贡献2403万,对公司业绩影响暂时有限。 2.非接IC卡龙头,在物联网领域深入拓展,成为战略升级有力支撑 达华智能多年以来占据非接IC卡龙头地位,多年来保持在物联网感知层的领先优势。公司作为物联网产业链制造商同时也在网络层、应用层继续深入,已经形成硬件制造、系统集成、中间软件、整体解决方案以及物联网运营为核心的业务体系。中山市肉菜溯源系统是最典型案例。 3.进一步控股卡友支付,大金融战略显现。 公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。2014年就着手成立支付公司,并在2015年控股卡友支付(74%股权)获得支付牌照。卡友支付为超过20多家银联分公司及100多家商业银行提供支付服务,公司未来可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS贷、保理等业务,进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司,是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司,大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。 4.收购金锐显,OTT战略意图明确 2015年公司以7.2亿对价发行股份收购国内领先的互联网电视公司-金锐显,完善了“客厅之屏”-互联网电视。同时公司与OTT两大牌照方(全国七家)南方新媒体、国广东方达成了深入合作协议。公司还分别于华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户。公司全面参与硬件制造、软件服务、内容提供等方向,完成在OTT业务的规划并快速切入智能生活领域,不断完善公司智能生活的闭合循环系统。 5.投资建议 综上所述,我们认为达华智能已经基本完成了物联网+OTT+大金融三大核心业务体系的布局,产业结构将由以制造业+系统集成商为主向上下游拓展为智慧生活平台型企业。我们预测达华智能16-18年的利润(并表卡友支付)为5.07亿,7.91亿,10.14亿。公司2015-2017年的EPS分别为0.46,0.72,0.93,对应PE为42,27,21。我们认为公司实际控制人具备大格局,战略布局清晰,物联网和OTT平台蓄势待发,大金融提供变现渠道,首次覆盖给予推荐评级。 4.风险提示: 股价风险导致定增实施风险。 银行卡收单政策风险。 未来业务转型不达预期。
达华智能 电子元器件行业 2016-04-22 19.00 26.89 414.15% 20.60 8.42%
20.99 10.47%
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本报告导读: 业绩符合预期,主业稳定增长,以金融为核心主线,闭环生态体系打造几近完成,业绩爆发值得期待。维持增持评级,维持目标价27元。 投资要点: 业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价27元。报告期内,公司实现营业总收入13.96亿元,同比增长76.71%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长26.51%。维持2016-2017年EPS为0.30/0.53元,预计2018年EPS为0.73元。维持目标价27元,维持“增持”评级。 主业稳定增长,以金融为核心主线,闭环生态体系打造几近完成。 内生外延双轮驱动,形成物联网产业、OTT、创新型互联网金融为三大核心的业务体系,以金融为主线的闭环生态系统搭建几近完成。 2015年公司营业收入主要贡献仍为公司传统智能卡及软件系统集成等业务,报告期新纳入合并的OTT产业对公司收入和利润贡献逐步显现。我们认为,公司战略升级全面发力创新金融业务,虽然对报告期收入贡献小,但将是未来公司业绩爆发的核心来源。 以支付为杠杆,撬动互联网金融万亿市场,业绩爆发值得期待。公司手握收单、保理牌照,有望获得多领域全国性牌照;通过与OTT牌照方进行深度合作,打开C端入口;借助物联网建设,积累B端资源。“物流+信息流+现金流”三流合一,打造基于大数据的金融服务平台。卡友未来将大力推进POS终端铺设,2016/2017年有望达到50/100万台,2015-2017年复合增速超过200%,保理公司投产后,年均利润预计将超过4.5亿元。金融体系在前期跑马圈地的过程中将有较大的资金投入,预计2016-2017年在净利润层面将逐步体现。 风险提示:收单业务拓展不及预期、OTT合作进展不及预期
达华智能 电子元器件行业 2016-04-22 19.00 26.29 402.68% 20.60 8.42%
20.99 10.47%
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业绩总结:公司2015年实现营业收入13.44亿元,同比增长76.72%;营业利润1.45亿元,同比增长1.89%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比减少26.51%,基本每股收益0.12元。 业绩快速增长来自于:传统业务营收增长和金锐显并表。报告期内营业收入13.44亿元,同比增长76.72%,主要来自于公司软件系统集成及新增电视机主板和机顶盒业务,报告期新纳入合并的OTT产业对公司收入和利润贡献明显。 报告期内公司综合毛利率同比下降11.83个百分点至33.48%,主要因新增电视机主板及机顶盒业务毛利率仅13.37%,且营收规模占总收入的27%。期间费用率同比下降0.95个百分点,主要因金锐显期间费用率较公司低,16年金锐显全年并表后预计公司期间费用率将进一步下降。 OTT业务成为重要C端入口。报告期内公司全资收购国内领先的互联网电视终端公司—金锐显,成功切入OTT领域。同时与全国七张OTT牌照中的两大牌照方(南方新媒体、国广东方)展开深度合作,与华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户,覆盖千万级用户。公司初步完成从硬件制造、软件服务到内容提供等OTT领域的布局,未来公司将支付手段引入互联网电视,收取牌照管理费和其他页面增值服务利润,同时利用网络点播流水过程的协同作用通过大数据技术完成征信,通过推送等方式向个人及家庭用户提供智能家居、智能教育等服务,向政府提供智慧城市、食品溯源等服务,不断完善公司智能生活的闭合循环系统,OTT领域将成为打通C端的重要入口。 场景金融生态链不断完善。报告期内公司收购卡友支付近75%的股权,打通智能生活生态体系的核心支付环节。并通过卡友拥有A股稀缺的全国性线下支付收单牌照、第三方支付牌照及保理资管牌照,同时公司也在申请全国性多领域支付牌照,具备了推进大金融战略的重要资质条件。公司在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域也已开始布局。未来公司通过与此前的下游用户合作,通过OTT业务、中山市肉菜溯源系统、智慧中山APP等领域不断将物联网相关用户和数据信息导入公司智能生活大平台,构建支付场景。 盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.52元、0.68元,对应动态PE66、42、32倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧毛利率下滑、定增进展不及预期、商业保理及融合支付业务拓展不及预期等风险。
达华智能 电子元器件行业 2016-04-11 22.00 -- -- 24.10 9.55%
24.10 9.55%
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投资要点 1.非接IC 卡龙头,收购新东网切入系统集成,收购金锐显转型OTT 达华智能多年以来占据非接IC 卡龙头地位,13年通过收购新东网科技延伸业务至系统集成,15年与国广东方、南方新媒体、华闻传媒合作并作价7.2亿元收购金锐显正式进军智能电视并尝试布局OTT 产业。公司内生、外延双轮驱动发展业务,体现了公司治理的优越性以及管理层的大格局。 2.进一步控股卡友支付,大金融战略显现。 公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。控股卡友支付(74%股权)获得支付牌照后,可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS 贷、保理等业务,进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司,是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司,大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。 3.投资建议: 达华智能15-17年的备考利润(卡友支付、金锐显并表)为2亿,5.3亿,7.8亿。公司2015-2017年的EPS 分别为0.14,0.38,0.56,对应PE 为153,58,39。我们认为公司实际控制人具备大格局,物联网和OTT 平台蓄势待发,大金融提供变现渠道,首次覆盖给予推荐评级。 4.风险提示: (1)股价风险导致定增实施风险。 (2)银行卡收单政策风险。 (3)未来业务转型不达预期。
达华智能 电子元器件行业 2016-03-24 20.26 26.89 414.15% 24.10 18.95%
24.10 18.95%
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投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价27元。预计公司2015-2017年EPS为0.11、0.30、0.53元,支付及互联网金融行业2016年平均PE为61.95倍,但考虑到公司拥有的市场资源优势及商业模式的演进升级,给予公司一定估值溢价,给予2016年PE为90倍,目标价27元。 公司的实质是以金融为首要盈利模式的大数据运营平台。公司在物联网、互联网金融、OTT三大创新板块实现协同发展,打造以OTTTV为C端切入点,大数据运营为核心竞争力的创新型平台。互联网金融是公司目前的首要变现途径,后续流量及数据变现想象空间极大。 融合支付模式大幅提升市场竞争力,市场表现有望超预期。卡友的核心优势在于稀缺的全国性收单牌照以及完善的运营体系和商户积累,在已有的业务基础之上,搭载保理、小贷等业务构建了以支付为流量、数据入口,金融为变现模式的全新商业逻辑。在此基础上,卡友将展现极强的市场拓展能力,其在支付领域的表现有望超预期。 以RFID为基础打造物联网运营平台,传统业务实现商业模式迭代。依托公司在RFID即物联网系统集成领域布局,从软件、系统、集成拓展到整个物联网的运营服务,核心智慧城市与溯源项目,为后续的数据运营提供更加庞大、丰富的大数据资源体系。传统系统集成、RFID业务将实现商业模式演进。 风险提示:(1)第三方支付牌照发放进度不及预期的风险(2)线下收单市场拓展不及预期风险(3)OTT合作进展不及预期的风险。
达华智能 电子元器件行业 2016-03-11 18.11 21.91 318.93% 22.95 26.73%
24.10 33.08%
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事件:2016年2月4日,公司公告非公开发行股票预案,拟通过非公开发行募集资金总额不超过43.5亿元建设融合支付项目、商业保理项目、智能生活平台建设项目、运营渠道建设项目,通过本次定增公司旨在基于其物联网业务构建多层次“场景金融生态链”,发力金融服务。 公司是国内物联网行业的领先企业。在传统优势业务的基础上,过去两年公司一方面布局食品溯源、智慧城市、OTT(互联网电视)等智能生活业务,同时通过并购支付公司卡友支、租赁公司中山德晟,成立小贷公司中山中达、中山诚达等布局金融服务业务。内生外延的多项布局使公司初步形成了以物联网、大数据为技术核心,凭借多领域应用场景布局智能生活、聚集用户流量信息,通过卡位高频交易场景,积累数据,面向个人消费者、中小微企业提供以信贷为核心的金融服务。 行业机遇:场景金融,“资产荒”时代下的新金矿:国内经济进入下行通道,传统意义上的“好生意”锐减;供给侧改革,经济增长逐步由“投资驱动”向“消费及创新驱动”转变。“投资驱动”资产供给不足,传统金融机构由于信息不对称,难以获取“消费信贷及小微企业信贷”等长尾资产。央行为了给经济提供缓冲持续货币放水,剪刀差加剧“资产荒”。我们认为,凭借互联网、物联网、云计算等技术卡位高频交易场景,积累数据,进而挖掘长尾资产的“场景金融”类企业或将中长期处于暴利时代。 公司逻辑:达华智能旨在打造涵盖平台、应用、渠道三大层次的“场景金融”生态链,全面发力金融业务。在平台层,公司通过建设开放式的智能生活平台,通过多元场景聚集物联网应用者的流量信息。在应用层,为场景内的用户提供支付服务、商业保理金融服务、智能交通服务等。在渠道层,通过拓展渠道,增加公司的名牌知名度和市场占有率,进一步提高公司的可持续发展力。 盈利预测与投资建议:6个月目标价22元,首次覆盖给予“增持”评级 我们将公司传统业务和“场景金融”业务分别进行盈利预测。其中,传统业务2016、2017年贡献净利润保持小幅增长态势,分别为2.5亿元和2.8亿元;考虑到此次定增4个项目的建设周期不同,新业务2016、2017年贡献净利润分别为3亿元、7.5亿元。参考同类上市公司对应2016年的市盈率作为估值参考,传统业务2016年PEx40,场景金融业务2016年PEx60。我们给予未来6个月内估值为280亿元,剔除本次定增43.5亿元,对应目标价为22元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:1)非公开发行未获通过;2)募投项目实施风险;3)股市系统性风险。
达华智能 电子元器件行业 2015-12-02 21.20 29.88 471.32% 24.28 14.53%
24.28 14.53%
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收购天佑府中,支付牌照进一步丰富:公司公告收购北京天佑府中,北京天佑府中持有广西鼎信天泽电子商务有限公司99%股权。目前鼎信天泽正在向中国人民银行申请《支付业务许可证》,该证获批后,公司将涉及全国范围内的银行卡收单、互联网支付、移动电话支付等业务。为实现战略布局,抢占有利资源,公司拟受让吴坚先生持有的北京天佑府中100%股权。 支付新时代,关注平台型企业和稀缺牌照资源价值:持续看好达华智能在支付与金融领域的深度布局,通过将物、人、钱三流合一,搭建以物联网(OTT 电视、RFID、可穿戴)为基础的,全面打通线上线下支付手段渠道(卡友支付、微信支付、鼎信天泽),搭建商圈形成用户信用大数据信息,并随后通过小额贷款、金融租赁、保理资管等开展供应链金融与消费金融服务,最终实现用户价值和数据价值的变现。 强执行能力,确保战略持续推进:公司近期先后实现对租赁公司中山德晟、支付公司鼎信天泽的收购,在原有的第三方支付、小额贷款、保理资管以外,不断丰富自身金融大平台的布局,未来有望缔造全牌照金融平台,充分验证公司执行能力! 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30.00元。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.19元、0.29元、0.47元(按照金锐显并购及募集资金完成后股本计算)。达华智能以物联网为基础,整合“物流+信息流+现金流”三流数据合一,依托卡友支付金融稀缺牌照,以餐饮为第一个突破口搭建达华商圈,同时与南方新媒体和国广东方两大OTT 牌照方深度进行三大合作,未来将导入千万级用户,搭建智能生活大平台。达华智能优秀的资本运作能力、人员整合能力以及员工激励机制将成为公司战略快速推进的有力支撑。 风险提示:OTT 产品推广不及预期,金融业务推进不及预期
达华智能 电子元器件行业 2015-08-31 11.27 14.04 168.45% 15.67 39.04%
24.00 112.95%
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搭建以物联网为基础的达华智能生活大平台。(1)以物联网为支撑,(2)支付金融为核心平台,(3)OTT为关键入口,(4)吃喝玩乐智能生活为主要方向,(5)协同广东各地智慧城市,(6)打造完整的智能生活金融与支付大平台。 中国出货量最大的RFID电子标签和IC智能卡生产商,实现“物流+信息流+现金流”三流合一,依托大数据分析形成信用数据推动供应链金融发展,创造新型平台商业模式。 OTT与两大牌照方深度合作,三年预计布放千万终端,短中长期商业模式成熟。达华智能与南方新媒体和国广东方两张OTT牌照方深度合作,不仅仅是制造而在于集团层面、股权层面,从融资、方案设计、制造、销售渠道到增值服务运营全方位合作。商业模式成熟清晰,短期达华获得OTT推广中的正常制造和销售利润,单台盈利至少15-30元,且分享内容收益分成,预计三年实现千万量级出货,进入千万家庭,掌握OTT智慧客厅关键入口,获得用户信息。项目主体与腾讯、优酷土豆等互联网企业深度合作,免费内容广告收益,收费内容分成,腾讯云视听、优酷CIBN合一影视下载量居前。长期将OTT用户导入卡友支付金融平台,成为智能生活大平台的重要部分。 卡友牌照稀缺性,以支付为入口,供应链金融创收益。A股上市公司中唯一的线下银行卡收单牌照,唯一同时拥有第三方支付和保理资管牌照。卡友作为原银联子公司,具有强大的平台能力,改变现有高度依赖手续费的商业模式,以支付作为商户用户切入口,掌握流水数据,大数据分析获取信用信息,以应收账款保理、小额贷款和票据贴现等金融服务获益,预计三年将推广百万商户。 智能生活大平台,资本运作为支撑。相比从某一行业线条切入的O2O公司,达华智能围绕吃喝玩乐、OTT搭建智能生活大平台,最终将导入达华智能各业务线用户资源以及海量智慧城市用户。稀缺的支付金融牌照,持续的资本运作、人员团队整合和员工激励机制是达华智能战略快速推进的有力保障。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35.25元。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.47元、0.69元、1.15元(按照金锐显并购完成后股本及净利润计算)。达华智能持续布局物联网、支付金融、OTT等业务属于市场最认可估值较高行业,首次给予买入-A投资评级,6个月目标价为35.25元。 ■风险提示:OTT推进进度不达预期,并购标的净利润不达预期
达华智能 电子元器件行业 2015-03-11 -- -- -- -- 0.00%
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达华智能作为我国非接触IC卡与RFID标签的老牌制造龙头,充分利用计算机与电子行业收购的黄金期完成了多宗大型并购与资源整合,在打通软硬闭环后继续高歌猛进,马不停蹄地展开平台化战略,在年报中也展示出许多令人振奋的成果,“平台+大数据+大金融”的战略布局已跃然纸上。目前公司仍在停牌之中,所酝酿的项目尚未浮出水面,让我们一起期待更大的惊喜。预计公司15/16/17年将实现EPS0.38/0.51/0.64元,对应动态PE54/40/32倍,强烈推荐。 收入增速连续五年创新高,公司2014年收入增长42.06%。自上市以来,公司内沿拓张与外沿收购的脚步从来不曾停歇,公司2014年收入增速再创新高,全年共实现营业总收入78,988万元,比上年同期增长42.06%,其中归属于上市公司股东净利润10,179万元,比上年同期增长16.05%。利润增长幅度小于收入增长幅度主要是由于报告期内公司加速扩张导致融资规模加大,财务费用由负转正,较去年大幅增加近1,700万元所致。 继续大踏步向高附加值业务进军,公司2014年软件与系统集成业务占比提升24.9%。打通软硬闭环后,公司业务逐步由传统的RFID标签与非接触IC卡制造,向高附加值的RFID系统集成与中间软件部分倾斜。公司2014年软件与系统集成业务收入实现了149.31%的大幅增长,占比由上市初期的的3.9%攀升至2013年的31.1%,直到去年的56.0%,公司对抗电子制造业利润空间萎缩的能力正在加强。 2015年重大看点:非同一般的中山市肉类蔬菜溯源项目。在我国政府主导的食品安全项目中,该项目是政府第一次将溯源平台的运营权交付于民营企业,该项目将围绕食品行业供应商、制造商、分销商、零售商以及客户的全过程,采用“平台+应用”的设计模式,研发搭建面向食品行业供应链的第三方电子商务平台,实现电子采购和销售一体化和供应商的全生命周期管理。未来九年内,公司将全面建设、运营、推广中山市肉类蔬菜流通追溯管理系统,到期后公司享有优先续约权。看点有二:(1).“平台+大数据+大金融”。公司在年报中也有披露,2014年度“公司已经开始成立支付公司,与其他有支付牌照公司股权合作;目前公司已拥有金融IC卡大部分资质,开始少量供货,并扩张POS机等相关业务”。此外公司目前已参股中山中达等两家小额贷款公司,业务发展迅速,“平台+大数据+大金融”的布局已经跃然纸上。(2).受政绩驱动,中山项目有望被大规模复制。一旦达华智能在中山市的肉类蔬菜溯源平台项目取得成功(事实上民企的创新性与灵活性使得中山肉蔬溯源平台项目更有可能出现亮点),受政绩驱动,在鲶鱼效应的压力下,我们认为该项目有很望引发各地方政府的大规模效仿。届时,“第一个真正吃过螃蟹”的达华智能将是最稳健的选择,公司的食品溯源、电商平台以及金融业务将迎来一波爆发式增长。 2015意外之喜:峰业有限借壳上市,预计投资收益超5000万。达华智能曾于2011年以自有资金1956.8万元认购购江苏峰业电力环保集团有限公司(以下简称“峰业科环”)1.86%的股权。达华智能停牌期间,汇源通信(000586)发布公告称,公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易,实现峰业科环借壳上市。按照预案,达华智能持有的峰业科环1.57%的股权将会获得汇源通信576.37 万股股份,若以目前的每股12.82元换算,届时达华智能将获得约5,432.26万元的投资收益。 风险提示:中山市肉类蔬菜溯源项目建设不达预期、RFID标签类应用推进速度低于预期
达华智能 电子元器件行业 2011-04-22 11.04 -- -- 11.44 3.62%
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低频卡增长迅速,但高频卡出现较大幅度降低,公司整体增速缓慢。 2010年公司低频卡的销售额增长了3789万元,增幅63.3%。高频卡的销售额大幅减少3730万元、降幅高达22.7%,主要原因是公安部第一研究所订单接近完成,公司对第一研究所的销售额比2009年大幅减少6266万元。虽然电子标签和COB模块的销售有较大增幅,但在公司收入中的占比还较小,公司主营业务收入仅增长了4.7%。 主营业务毛利率稳中有升,管理费用、营业费用和补贴均有较大增长。 2010年主营业务毛利率提高了1.78个百分点,具体而言,除高频卡的毛利率出现了1.1个百分点的下滑外,其他各类产品的毛利率都有较大提升。受企业上市费用和人工成本增加影响,管理费用增加519万元、增幅29.5%。受运输费用、广告和人工成本增加影响,营业费用增加229万、增幅53%。此外,公司2010年还获得了各类政府补助424万元,同比2009年增长47.4%,绝对增量主要来自上市奖励。 非接触式IC卡作为RFID行业最成熟应用仍将快速增长。①RFID行业进入快速发展阶段、短期内将保持20%以上的增速:近年来,随着大规模集成电路等技术的发展,尤其是随着电子产品代码、物联网等概念的提出和统一标准的推进,RFID行业开始进入快速发展阶段。近年全球RFID市场规模年均增长接近30%,我国短期内的增速也有望保持在20%以上。②非接触IC卡在我国RFID产业链中应用最为成熟广泛:目前我国RFID行业70%以上的应用主要集中在身份识别、公共交通管理、公共安全、物流与供应链等领域,而身份识别、公共交通管理和公共安全领域主要体现为非接触式IC卡,仅物流与供应链领域更多表现为各种电子标签。 给予“推荐”评级。我们预测公司2011-2013年净利润分别为5534万、6606万和8336万,年均增长21.4%;每股收益分别为0.47、0.56和0.71元。目前公司估值对应2011年64倍PE,考虑到公司所处的RFID行业,给予“推荐”评级,暂不设定目标价格,后续再予以跟踪调整。
达华智能 电子元器件行业 2011-04-18 11.75 -- -- 12.09 2.89%
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成本优势明显,市场潜力巨大,有向下游拓展的潜力,但募投项目进展稍慢,给予“谨慎推荐”评级 公司的成本优势将是未来行业兴起时规模迅速扩张的重要因素,由物联网推广带动的海量市场也在逐步启动之中,而且公司具备从标签卡生产向读些机具及集成业务上拓展,公司未来发展潜力巨大。 但是,按照公司募投项目进度,到第2年才会有明显的产能增加,而且公司自主生产需要对采购设备进行大量的改装和调试,所以预计募投项目逐步投产并体现到产能明显增加需要在11年底。预计公司10-12年EPS分别为0.39元、0.45元和0.58元,对应当前股价的市盈率分别为83倍、72倍和56倍,鉴于RFID及物联网相关企业整体估值都相对较高,而公司较高的超募资金有可能拓展业务线或者实现外延式扩张,给予公司“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名