投资要点: 受益于浮法玻璃价格持续高位,四季度业绩超预期。下半年浮法玻璃行业景气度回升,玻璃价格同比增长30%左右,需求较去年同期有大幅提升。2016年公司新投产两条生产线(长兴三线和醴陵五线)提升产能,总产能达到15200T/D。作为纯正的浮法玻璃企业,公司充分受益行业红利,量价齐升,其中四季度单季度净利润超过4亿元,业绩大幅提升。 价格高涨,成本下降,盈利能力提升。公司所使用的能源为石油焦,较使用天然气成本每重量箱下降10元左右。随着石油价格的走低,2016年石油焦均价同比下降15%左右,价格上涨成本下跌使原片毛利率大幅提升,盈利能力增强。公司作为浮法玻璃在产产能最大的企业,规模优势明显,边际成本降低。 马来西亚生产线推进顺利,17年将贡献利润。公司投资11.7亿在马来西亚建设一条600T/DLOW-E在线镀膜玻璃生产线和一条600T/D高档多元化玻璃生产线进展顺利。预计2017年五月份投产,将充分受益于一带一路战略。 设立合资公司,产业链延伸至深加工领域。公司成立3家节能玻璃有限公司和1家光伏光电有限公司,彰显出公司延伸产业链的决心。未来五年,节能建筑占比要达到65%,约130亿平米的建筑需要节能改造,对节能材料需求巨大,待投产后将为公司带来新的业绩增长点,值得期待。 投资建议:公司业绩具备高弹性,进军深加工领域后产业链得以延伸,打造第二主业,看好其长期发展。预计16-18年EPS为0.31/0.3/0.35元,给予“强烈推荐”评级。目标价5元,对应2017年估值16.7倍。 风险提示:新产线建设低于预期,玻璃行业景气度下滑,原材料价格上升

PPP订单呈持续性爆发增长态势,业绩高速增长有保障。1)2016年至今,公司累计获得重大订单113.54亿元,为2015年重大订单的2倍,2015年营业收入的4.3倍,预计2017年公司新签订单有望再创新高,达200亿元,重大订单储备饱满,将大幅提升公司盈利能力。2)公司PPP订单金额为80.62亿元,占比达71%,同比增长343%,随着公司PPP项目近1-2年内的落地施工,公司业绩将迎来快速释放,进入高速增长阶段。 综合性生态环保平台格局初现,新利润增长点可期。通过收购北京星河园林、深圳山艺园林、广州环发环保、北京盖雅环境,持股中国水务,增资深圳并福天下,公司初步形成了“园林+环保+旅游”的发展版图。2016年至今,公司生态修复、环境治理、生态旅游领域重大进展不断,累计获得订单50.28亿元,占比达45%。随着公司战略稳步推进,公司有望创造更多利润增长点。 外部中植系战略投资入股,内部员工持股计划推行,显著提升公司价值。中植系旗下金融控股公司中泰创展获取公司3.95%的股份,双方在产业并购、业务拓展、投融资等领域达成战略合作,为公司发展提供丰富资源不强劲动力。公司拟推出不超过公司股本总额10%的第二期员工持股计划,挖掘公司内部成长原动力,有助于激发核心员工积极性,提升公司内部凝聚力和综合竞争力。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年归母净利润为5.47/8.49/11.85亿元,对应EPS为0.36、0.56、0.79,对应PE分别为35、22、16倍。给予公司未来6-12个月33倍PE,对应目标价18.48元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期

投资要点: “内生+外延”并重,综合性生态环保平台格局初现。通过收购北京星河园林、深圳山艺园林,夯实园林景观主业;通过收购广州环发环保、北京盖雅环境,持股中国水务及昌源水务,进军生态环保领域;通过增资深圳幸福天下,加码生态旅游产业,公司“园林+环保+旅游”的发展版图初步形成,未来有望通过产业资源整合,创造更多利润增长点。 受益政策红利,生态环保行业迎来万亿发展空间。黑臭水体治理作为水污染防治的重心,预计将产生3500亿元的治理费用,平均每年创造约700亿元的市场空间;未来五年我国海绵城市建设市场规模将达1.3万亿至2万亿,每年将为生态环保企业带来约1040亿至1600亿的业务增量。作为生态园林龙头企业,公司将充分受益行业景气,在水环境治理、园林绿化方面获得更多订单。 积极迎接PPP浪潮,公司斩获百亿订单,业绩高速增长有保障。伴随着政策密集出台,我国PPP迎来发展大潮,公司业务与国家PPP重点投资领域高度重合,2016年公司获得重大订单113亿元,为2015年营业收入的4.3倍,其中PPP项目为80.62亿元。公司“多领域+跨区域”的复合竞争能力,良好的财务状况,确保公司PPP项目顺利落地施工,为公司业绩高速增长提供保障。 中植系战略投资进入,显著提升公司价值。中植系旗下金融控股公司中泰创展获取公司3.95%的股份,双方在水处理产业并购、生态环保业务拓展、投融资等领域达成战略合作协议,有利于公司拓展产业链外延式发展空间,降低公司融资成本,提升公司PPP订单获取与执行能力,支撑公司业绩持续增长。 2016/2017/2018年归母净利润为5.47/8.49/11.85亿元,对应EPS为0.36. 0.56、0.79,对应PE分别为34、 22、 15倍。给予公司未来6-12个月33倍PE,对应目标价18.48元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期

海鸥卫浴作为中国高端卫浴零部件顶级供应商之一,销售网络遍布亚洲、欧洲及美洲市场,主要客户包括科勒、摩恩等全球知名卫浴品牌商。公司携在卫浴零部件领域多年技术经验进军整装卫浴市场,稳固传统主业的同时,积极推动智能家居发展,向节能领域迈进,形成“卫浴+智能家居”的双轮驱动。 投资要点: 国内高端卫浴零部件顶级供应商之一,业绩稳健。公司是国内最大的高档水龙头和卫浴五金产品制造服务供应商,具备铜合金产品30万件/天和锌合金产品10万件/天的产能,客户包括科勒及摩恩等全球顶级卫浴品牌商。从2011年到2016年Q3,公司业绩复合增长率为46%,成长性十足。 进军整装卫浴市场,打开新蓝海。公司整装卫浴产品具有防渗透,耐用性强,环保性高,施工快捷的特点。我国每年约有2500万套换装市场及1000万套的新房市场,整体卫浴渗透率约10%左右,远低于日本70%以上的渗透率,上升空间巨大。目前公司苏州基地整体卫浴产能为3万套,定增完成后,将增加3.5万套产能,同时珠海将新建13万套产能,产值将达20多亿元。 携手齐家网,加快营销渠道建设。公司与齐家网互相持股,达成战略合作。齐家网是国内最大的垂直类家装电商平台之一,市场份额在30%以上,在线上可以利用高流量优势帮公司推广产品;在线下方面,齐家网积极推广“百城计划”,计划到2016年底在全国开设300家互联网线下体验门店,可以通过在实体店摆放公司产品增加用户体验,真正实现线上线下互通,完善营销体系。 积极推动智能家居发展,向节能领域迈进。子公司珠海爱迪生在新三板挂牌,在智能家居领域技术储备雄厚,除温控系统外,未来将在安防,老人看护,智能门锁等领域大力发展,借助家装渠道逐步推出新产品,实现双主业齐发展。 投资建议:我们预计,公司16-18年EPS分别为0.18、0.28和0.46元,对应PE分别为67.15、42.64、26.31倍,给予“推荐”评级。 风险提示:整装卫浴推进不达预期,智能家居发展缓慢,卫浴市场下行

事件:公司发布公告称,公司拟通过下属全资子公司以自有资金购买安东油田服务集团的部分股份,投资总额不超过1亿元,且购买数量不超过安东集团股份总数的5%。 投资要点: 对安东的投资进一步强化了与安东的战略合作关系。此次对安东集团的投资是继收购安东集团伊拉克业务40%股权后,公司的又一不安东集团的重要合作举措。公司不安东在业务领域方面形成了良好的资源共享和优势互补,双方合作形成的油气田开发一体化总包服务能力更是未来订单的良好保障。公司和安东的合作深化将进一步打造民营油服的品牌知名度,为未来更多领域的深入合作以及深化在国际市场上的影响力打下良好的基础。 油价上行EPC市场前景看好。OPEC达成减产协议,力度超预期。油价波动中枢上升将有利于油气公司在未来增加投资。同时,由于工程建设服务较油气设备环节将更早受益于行业回暖,且通常EPC订单规模要大于设备供货订单规模,因此公司业绩弹性较大,预计公司在海外市场订单落地速度将进一步加快。 海外市场将是公司未来业绩增长的最主要来源。尽管OPEC减产协议的后续执行力度及页岩油之后的复产情况需要关注,但是中长期供应缺口的出现将使得明年全年油价均价大概率在今年之上。油气行业投资最低谷的时间即将过去,行业景气度将出现回暖。 国内市场受限于三桶油的资本开支因此回暖幅度预计较小。相比之下,海外市场的行业景气度回升将给油服企业带来较多机会。公司提前布局海外,且较早切入EPC领域具备先发优势,不安东的合作使得伊拉克市场竞争力进一步增强。未来海外市场将成为公司的主要业绩增长点。 维持“强烈推荐”评级。按增发股本上限计算,考虑收购安东DMCC和增发影响后,预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.21/0.39/0.43元,对应PE为36.82/20.31/18.16倍。给予公司2017年25倍PE对应目标价9.75元,持续保持强烈推荐评级。 风险提示:国际油价超预期下跌的风险。

公司经营杠杆率高,油价回暖业绩受益弹性大。公司业务涵盖了油气产业链上游到中游的全部产业链,低油价旪业务受到冲击较大。同时公司固定成本较高,营业收入大幅度下滑旪成本下降幅度较小。目前的低油价长期不可持续,考虑到公司经营杠杆率高,油价回升后公司业绩回暖弹性大。 海外市场空间广阔,是未极的业绩增长看点。未极油价在震荡上行的缓慢复苏下,全球油田工程技术服务市场规模也将出现回暖。预计油田工程技术服务市场的规模将恢复至2500亿美元以上。公司目前占比不到1%,成长空间巨大。并且公司海外收入占比从2014年的18.25%提升至36.86%,2015年阿尔及利亖和科威特的合同都出现了大幅度的增长。公司借助中石化上中下游一体化的优势,中石化在海外的投资区块以及大量采贩原油的地区都有可能成为公司新的业务发展地区。 公司未极国内业务受益于页岩气十三五规划。位二四川省的涪陵页岩气田是继北美之外的全球第二大页岩气田,也是公司所承建的国家级页岩气示范区。公司拥有国内领先的页岩气石油工程配套技术。页岩气十三五规划中提出要把产量在2020年由目前的50亿立方米不到提升至300亿立方米,显示出了国家大力发展页岩气的决心。因此国家大力发展页岩气的政策背景给公司业绩提供了强有力的支撑,考虑到公司拥有较强的技术实力,且是最早切入相关领域的领跑者,因此是最为受益于页岩气十三五规划的标的之一。 给予“推荐”评级。预计16~18年EPS分别为-0.56/0.00/0.13元,因行业目前处于投资低谷,用PE估值法不合理,因此我们采用PB估值法。考虑到行业平均PB大约在4.4倍左右,给予公司2017年4倍PB对应目标价4.72元,给予推荐评级。 风险提示:油价出现超预期下跌。

鲁阳节能是集陶瓷纤维、玄武岩纤维、轻质耐火砖等节能材料研发、制造、销售等于一体的中外合资企业,是亚洲最大的陶瓷纤维制造基地,中国无机纤维材料行业的领先者。随着岩棉逐步放量及与奇耐合作的协同作用显现,公司在耐火保温材料领域的地位将进一步巩固。 投资要点: 陶纤制品复合增长稳健,逐步成为行业龙头。目前公司陶瓷纤维年产能为25万吨,连续20年在国内同业中保持着规模、技术、品种与效益第一位置,并跻身世界陶瓷纤维业的前三强。过去十年,公司陶瓷纤维制品收入保持9%的复合增长率,产品进入稳定期,盈利能力稳定,毛利率保持在30%以上,陶纤收入占总营业收入的90%左右,为公司业绩的主要支撑点。 岩棉营收复合增长率达35.7%,未来成长性十足。自2012年投产以来,增长迅速,岩棉复合增长率为35.7%,营收占比突破10%,未来将成为公司新的业绩增长点。据不完全统计,我国岩棉行业需求接近200万吨,高端岩棉缺口较大,按照目前4000元/吨的价格去计算,市场规模接近80亿元。 奇耐入主,协同作用将逐步显现。从2014年奇耐入主以来,双方合作协议不断,在生产技术、管理及销售渠道上给公司带来提升,协同作用逐渐显现,目前,美国奇耐联合纤维亚太控股有限公司持股公司29%的股权,为第一大股东,未来双方将在生产工艺、销售渠道整合及新产品研发拓展进一步合作。 投资建议:随着陶瓷纤维制品应用领域的不断拓展及岩棉的逐渐放量,未来公司成长性十足,我们预计:16-18年公司净利润分别为1亿元、1.34亿元和1.69亿元,EPS分别为0.43、0.57和0.72元,对应PE分别为46.26、34.51和27.37倍,给予“推荐”评级。 风险提示:陶瓷纤维下游景气度下降,岩棉投放市场低于预期,与奇耐合作,协同作用显现低于预期

高德红外是我国民参军标杆企业,是首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,技术实力雄厚,建成我国第一条自主可控的8时批产型MEMS生产线。与市场担心公司能否在传统军工集团的挤压当中真正进入军方采购体系不同,我们认为在军民融合上升为国家战略的背景下,公司只要具备优于竞争的对手的技术实力或成本,进入军队采购体系几乎悬念。 投资要点: 国家推进军民融合的决心不容置疑。军民融合已经上升为国家战略,今年中共中央、国务院、中央军委联合印发了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,党和国家领导人在多次谈话中着重强调要推动军民融合发展落实。军民融合展览由几年一届改为一年一次,且均有领导人参加,高层对军民融合的支持不仅仅体现在口头上,更有政策和行动上的支持。 军队采购体系多元化有利于武器装备水平提升。军队采购面向民营企业,向多元化发展在提升军工体系的活力同时将促使军队回归顾客角色。满足军队的需求将成为军工单位的首要目标,有利于武器装备水平的整体提升。 公司是民参军标杆企业,技术实力雄厚。公司目前是唯一一家具备武器总体资质的民营企业,具备标杆意义。雄厚的核心技术实力构成公司民参军核心竞争力,公司建成我国首条自主可控的探测器生产线,并在多个领域实现技术突破,填补国内空白。 盈利预测与估值。我们预计公司军品收入有望在明年实现较高增长,保守估计明年收入有望达到13.77亿元,实现净利润1.7亿元、EPS0.27元。公司技术实力雄厚在军工、智能驾驶、智能家居均有布局,技术(项目)储备充足,后劲十足,给予明年120倍PE,目标价32.4元,给予推荐评级。 风险提示:军品订单不达预期,估值过高的风险

公司是民参军优质标的。收购华清瑞达进入军工领域,横向并购讯析科技,持续布局国防信息化,未来外延并购预期强烈。华清以雷达射频仿真业务进军电子对抗领域,行业享受高景气度成长,同时切入10倍市场空间的电子侦察领域,有望开启新一轮成长。 投资要点: 主业发展稳健,外延并购进入军工领域。主业家电零部件稳健发展,为优质现金牛。全资收购华清瑞达切入军工领域,华清瑞达是纯正军工电子标的,主业为雷达仿真。国防信息化建设将带来大量雷达需求,目标模拟器作为雷达研发测试的刚性需求,市场空间未来3年CAGR超30%。资质与技术壁垒铸就产业护城河,公司市占率超20%,将充分受益行业高增长。 并购讯析科技,持续推荐国防信息化布局。讯析科技为电子对抗领域稀缺标的,核心技术超宽带信号采集在电子对抗、第五代移动通信、工业自动化等军民领域都具备广阔的市场前景。同时讯析与华清瑞达协同效应显著,可实现市场和技术资源共享。讯析科技可以巩固华清瑞达在雷达射频领域的优势,增强电子对抗、军用通信技术实力;华清瑞达在系统级产品方面的优势资源也可以协助讯析科技打开应用市场。 通信侦察业务打开成长空间。2020年全球电子战市场空间达156-338亿美元,电子支援是子领域增长最快、市占率最大的部分,电子侦察作为电子支援中的核心板块有望享受高成长。华清瑞达与讯析科技在超宽带信号采集及信号处理领域有深厚的技术积累,有望打入电子侦察领域,开启新一轮成长。 首次覆盖,给予“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为1.60亿元,2.14亿元,2.65亿元,对应EPS分别为0.49,0.65,0.81元,对应PE53X,40X,32X。 采用分部估值法给予17年家电业务30XPE,军工信息化73XPE,对应公司市值92.7亿元,目标价28.18元。 风险提示:雷达目标模拟器招标低于预期;电子侦察业务开拓低于预期; 军民融合产业政策推广低于预期:

事件:报告期内公司营收16.66亿元,同比增长63.41%,归母净利润2996万元,同比增长0.76%,扣非后归母净利润1576万元,同比下降40.01%。三季度营收7.76亿元,同比增长67%,归母净利润2158万元,同比增长21.19%。 投资要点: 业绩基本符合预期,关注四季度订单交付。报告期内产品毛利率下滑4.66%,主要受低毛利率产品交付拖累;毛利同比增长16.75%,三费同比增长22.41%,三费增幅超过毛利,公司盈利能力下滑。由于同期收到政府补劣增多,归母净利润不去年持平。公司基本面未有改变,营收确认季节性因素强,雷达等大额订单集中年末交付,将大幅拉升公司业绩。 成立PPP项目合资公司,升级为智慧城市运营商。报告期内公司不讯飞智元联合中标宣城市治安视频防控系统PPP项目,合同额5451万元,并共同出资成立宣城创元开展业务,四创占比60%。公司作为系统集成商拥有入口优势,向运维领域延伸符合公司的战略导向,智慧城市运营在安防、交通等领域具有广泛的应用需求,项目的落地将显著提高公司的业绩不估值。 持续看好公司作为中电38所资本运作平台,资产注入预期强烈。15年38所未注入资产净资产28.73亿元,收入103亿元,净利润3.33亿元,是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38所唯一的上市平台,资产注入预期强,中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求,有望持续增厚业绩。 维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强,15年四季度确认利润占比为77%,因此我们维持盈利预测,16-18年归母净利润分别为1.43亿元,1.87亿元,2.42亿元。并表博微长安后16-18年归母净利润分别为2.30亿元,2.88亿元,3.58亿元,对应EPS为1.44/1.81/2.25元,对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15年备考PE仅46X,给予17年并表后45XPE,目标价81.45元。 风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场不气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。

事件:公司发布2016年三季度报告,前三季度实现营业收入5.86亿元,同比增长33.2%:归母净利润8099万元,同比增加41.0%。基本每股收益0.33元,同比增加28.8%。 投资要点: 公司业绩稳健,重庆卓创并表带来积极影响。公司2016年并表卓创国际,增厚了公司工程设计板块的收入。同时,公司工程总承包板块方面订单充足,给公司业绩增长提供了有力的保障。公司毛利率从26%上升至33%,因为重庆卓创的并表使得毛利率较高的设计板块收入大幅度增加。另一方面,重庆卓创并表带来的管理费用增加使得三费占比从10%上升至13%。由于工程总包应收账款增加导致的应收款增加和卓创设计抵债房产增加导致预付款增加从而使得经营活动现金流方面较去年同期有所恶化。 公司外延拓展战略起到成效。公司积极拓展华东区域以外市场,并且已经取得卓越成效,公司新签订单上了一个新的台阶,保障了未来业绩的增长。除了2016年初签订的《中马钦州产业园区启动区农民安置房项目工程总承包合同》(金额3.59亿元,工期约2年)以外,公司分别于近日签订了《南京九间堂项目二期工程总承包合同》,《中国一马来西亚钦州产业园区职业教育实训基地项目(一期工程总承包合同)》。金额分别达到了3.34亿元(工期525日历天)和2.93亿元(工期630日历天)尤其是中马钦州产业园区的两个总承包合同的签订对于公司拓展华南市场具有重要的意义。 公司收购苏州华造建筑设计股权进一步增强业务实力。公司拟以7820万元的股权转让款购买苏州华造建筑设计股东所持有的65.17%股权。华造设计2016年度,2017年度,2018年度实现的税后净利润分别不低于1150万元,1200万元和1250万元。本次收购完成后,公司将进一步整合双方的优质设计团队,共享双方的客户资源从而发挥自身优势形成协同效应去更好地开拓市场。 给予“推荐”评级。预计16~18年EPS分别为0.44/0.53/0.56元,对应PE为48.55/40.09/38.01倍。给予公司2017年41倍PE对应目标价21.73元,给予推荐评级。 风险提示:政府对于公共建筑等项目投资不达预期:居住建筑所在房地产市场景气度下滑超预期;区域性拓展带来的新增业务量不及预期;外延并购项目风险。

事件:1)公司发布16年三季度报,报告期内公司实现营业收入7.04亿元,同比增长16.33%,归母净利润1.33亿元,同比增长25.37%。2)Q3单季实现营收2.64亿元,同比下滑1.43%;归母净利润0.50万元,同比增长0.87%。 维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元,对应EPS分别为0.58元,0.80元,1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫,电科系资产注入预期有望切换公司的估值,我们给予17年50XPE,目标价40元。 风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场与气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。

事件:公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入4.62亿元,同比增长11.74%;营业利润1.13亿,同比增长24.17%;归母净利润9620万元,同比增长25.93%。基本每股收益0.48元,同比减少5.88%。 给予“强烈推荐”评级。考虑外延收购对公司业绩以及增发股本的影响,预计16~18年全面摊薄EPS 分别为0.73/1.73/2.60元,对应PE为62.66/26.52/17.64倍。给予公司2017年35倍PE对应目标价60.55元,给予强烈推荐评级。 风险提示:订单转化率不达预期;应收账款无法收回的风险;PPP项目落地速度慢于预期;灾害性天气对苗木以及园林工程施工的影响。

事件:10月28日,公司发布2016年三季度业绩报告,前三季度营收为13.02亿元,同比增加21.96%,净利润为1.94亿元,同比增长22.69%,其中3季度营收4.45亿元,同比增加12.1%,净利润为6870万元,同比增加4.65%。 投资建议:从长期看,主业玻纤处于景气周期,同时公司以稳扎稳打的战略扩张丰富产业链,向复合材料商转型已初见迹象,看好其未来发展。预计16-18年EPS为1.31/1.59/1.89元,继续强烈推荐。 风险提示:玻纤行业景气度下降,新产品投放不达预期,外延低于预期。

事件:10月27日,公司发布2016年三季度业绩报告,1-3季度营收为47.4亿元,同比增加30.83%,净利润为4.32亿元,同比增长268.31%,其中3季度营收17.3亿元,同比增加33.1%,净利润为2.8亿元。 投资要点: 量价齐升,盈利能力大幅提升。受益于玻璃行业下游市场回暖,公司产品呈现量价气盛的良好态势,截止3季度末,浮法玻璃价格上涨31%,销量同比增长30%左右,量价齐升带来业绩高速增长。同时,公司加大成本控制力度,降低玻璃原片成本,公司所使用的能源为石油胶,较使用天然气成本每重量箱下降10元左右,成本端控制使的原片毛利率大幅提升,盈利能力增强,公司作为浮法玻璃在产产能最大的企业,规模优势明显,业绩具备高弹性。 马来西亚生产线推进顺利,预计明年贡献利润。公司投资11.7亿在马来西亚建设一条600T/DLOW-E在线镀膜玻璃生产线和一条600T/D高档多元化玻璃生产线进展顺利。预计2017年五月份投产,全年贡献毛利1亿元左右。 设立合资公司,产业链延伸至深加工领域。公司成立3家节能玻璃有限公司和1家光伏光电有限公司,可以看出公司延伸产业链的决心。未来五年,节能建筑占比要达到65%,约130亿平米的建筑需要节能改造,对节能材料需求巨大;同时我国光伏累计装机总量约为1.5亿千瓦,光伏产业链将持续向好,市场空间广阔,预计2018年合资公司将贡献利润1.6亿,值得期待。 股权激励授予完成,对公司未来发展充满信心。公司于9月份完成股权激励授予,授予对象为高管及中高层管理人员、技术骨干共计308人。股权激励的实施体现了公司上下一心协力发展企业的信心,看好公司的未来发展。 投资建议:公司业绩具备高弹性,进军深加工领域后产业链得以延伸,打造第二主业。看好其长期发展。预计16-18年EPS为0.23/0.24/0.30元,给予“强烈推荐”评级。目标价5元,对应2017年估值20倍。 风险提示:房地产下滑速度加快,新产品投放不达预期,原材料成本上升。