公告:报告期内实现营业收入7.72亿元,比上年同期营业收入5.12亿元增长50.75%。实现营业利润1.82亿元,比上年同期营业利润7740万元增长134.58%,实现归属于公司普通股股东的净利润为1.64亿元,比上年同期净利润7102万元增长131.13%,销售规模与营业利润大幅提升。 公司上半年业绩在快报指引上限水平,国际大客户产业链公司上半年均受销售数量下滑影响,但是公司依旧能够维持高增长,主要源于产品种类拓展,客户结构健康。公司下半年将持续拓展天线以外EMC/EMI结构件、NFC、无线充电、无线支付模组及音频产品及音/射频模组等,现已批量交货,下半年随着客户供应链体系的不断导入,出货放量将持续增长,未来长期看好公司业绩高成长,坚定推荐。 公司上半年业绩符合预期,下半年情况预计更乐观。由于2016年上半年,消费电子行业的竞争更加激烈,在公布上半年业绩的公司中,大客户产业链公司大量业绩不达预期,但是公司主动开拓市场,业绩仍然维持高增长。 公司2016Q2季度实现营业收入416.35百万元,相比于第一季度355.44百万元环比增长17.14%,同比增长49.53%;实现净利润91.09百万元,环比增长24.68%,同比增长102.87%,业绩维持高增速。进入2016年以来,公司的销售毛利率和销售净利率相比于2015年有了一定程度的提升,第二季度销售毛利率为33.33%,销售净利率为21.32%。单季度净利润率再创新高,毛利率受客户砍价影响有限,我们预计下半年公司新品将带来毛利率的回升。从产业链了解的情况看,三季度大客户备货情况不悲观,同时目前已经出现产品涨价现象,我们下半年较市场更乐观。 投资建议:公司上半年业绩符合预期,下半年预计天线、结构件、NFC无线充电等持续增长,大举投资声学领域后有望形成新业绩增长点,明年无线充电大客户有望采用,公司成长性确定,予以公司目标市值300亿,对应6个月目标价30元,买入-A评级。公司解禁影响消除,坚定推荐!■风险提示:新品进展不达预期

公司是全球蓝宝石龙头,持续布局蓝宝石加工及装备。公司目前在蓝宝石长晶环节规模化生产和单晶炉装备制造上具备行业领先优势,并通过外延切入硬脆材料加工环节,逐步完善全产业链布局。 公司近年业绩稳定提升,增速保持在60%以上。通过规模效应做大做强,投入研发高毛利单晶炉设备产品和蓝宝石新型晶块产品改善产品结构,维持自身盈利能力。据Yole Development,整个蓝宝石市场将保持36%左右的复合增长率,2019年有望达49.44亿美元,预计公司能够持续做大份额。 公司2015年12月完成对江西新航科技100%股权收购。新航科技经过不断技术积累,根据行业技术发展方向进行前瞻性研究从而为未来发展提供技术和产品储备。目前公司在研产品主要包括3D 玻璃热弯设备、3D 弧面抛光设备以及各类雕铣设备。收购完成后,公司加大投入,目前3D 热弯机已经小批量出货,我们预计未来将成为公司单晶炉以外的第二个明星产品,会是公司的业绩新增长点。 投资建议:公司未来在新材料与新设备两方面发力,借助东北强大工业实力,材料方面由蓝宝石长晶业务向手机盖板、DLC、量子点薄膜等方面拓展;设备方面由单晶炉向3D 热弯机开拓,有望实现新的明星产品销售,公告与华映科技战略合作,未来有望做大设备销售规模。基于公司未来成长性,予以买入-A 投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为211%、41%、38%,净利润增速分别为172%、32%、24%,相当于2017年30倍的动态市盈率。 风险提示:3D 热弯机销售不达预期,新材料研发进度不达预期

公告:公司2016年半年度业绩预计同向上升,比上年同期增长:111.21% - 140.78%,盈利:15000万元–17100万元。 点评:公司上半年业绩符合预期,在公布上半年业绩预告的公司中,大客户产业链公司纷纷业绩不达预期,但是公司业绩仍然维持高增长,同时下半年天线以外产品有望放量,能够提供确定的成长性。公司非手机天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新品已批量交货,在声学领域的长期布局预计也将获得成功,支撑业绩持续高增长! 公司是大客户产业链成长性最确定的公司,上半年受影响最小。受上半年智能手机需求放缓销量下滑影响,A 产业链上公司业绩纷纷大幅低于预期。公司产品份额持续提升,半年度业绩持续高增长符合预期,充分说明公司市场开拓顺利。同时在天线外,公司在结构件、NFC、无线充电、无线支付模组等均有布局,出货情况良好,无线充电模组供货韩国大厂,成为核心供应商,明年大客户预计采用无线充电,公司有望成为主力供应商。 理解公司未来的根本点在于公司的产品将不仅仅是天线!公司此前3亿元投资声学,用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。从产品的角度看,公司已经从天线扩展到金属结构件及测试连接线,布局声学能够形成新的产品品类,有望实现销售规模上升,形成新的利润增长点!从目前大客户的声学器件份额占比看,精密声学元件主要为几家供应商,其中歌尔与AAC 占据绝对的主力,但是美律与楼氏近期波动较大,公司此次增加投资,未来有望实现客户突破。我们以目前单体价格测算,预计公司能够占据的市场份额有望突破5亿利润。 公司目前NFC、无线充电、无线支付模组等新品已批量交货,测试的重要性值得重视!随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc 无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。目前三星无线充电在其手机中渗透率持续上升,同时海外大客户明年有望采用无线充电,公司在收购蓝沛后无论是材料还是模组方面具有先发优势,NFC 与无线充电的整合方案有望得到市场的广泛采用。从大客户的测试设备投入可以看出,测试的重要性在手机行业不断突出,亚力盛测试线有望成为明星产品,属于电子生产中重要耗材! 外延整合和人才引进顺利,管理层优秀,冲击大射频行业龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex 和Tyco 之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi 天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位,特别是在GHz 高频领域有所建树。 投资建议:我们预计公司在天线和金属结构件以外将大举进入声学领域,同时无线充电产品今年是放量,能够实现利润的快速增长,基于未来的成长性和利润规模以及市场空间,予以公司目标市值300亿,对应6个月目标价30元,买入-A 评级。 风险提示:声学器件投资不达预期。

公告内容:天银机电7月11日发布公告,全资子公司华清瑞达拟以现金方式收购上海讯析电子科技有限公司100%股权,目标股权预估值为1亿元,2016年、2017年业绩承诺扣非后净利润之和不低于3000万元。 超宽带高速信号处理技术领域国内领先:讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理平台、超宽带实时频谱分析与捕获系统、复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。公开资料显示,公司法人李方慧师从北京理工大学龙腾教授(总装备部卫星应用专业组特邀专家、国家973项目首席科学家、国家“863项目”首席科学家),在高速信号处理技术、高速信号处理芯片架构基础研究以及国防军工应用方面有着十余年的深厚积累,所带核心团队多为北理工、北航等院校的博士和硕士。讯析科技的产品在电子对抗、电子侦查、第五代移动通信、工业自动化、雷达信号处理等领域都具备广阔的市场前景,在超宽带高速信号处理技术领域拥有多项核心技术。有望占领国内市场,替代进口! 协同效应展现,1+1>N:讯析科技所拥有的超宽带信号处理核心技术正是华清瑞达在雷达射频仿真系统产品研发中的核心技术之一。此次华清瑞达收购讯析科技将在技术和市场两方面展现出巨大的协同效应,华清瑞达不仅仅在高速信号处理技术方面有了质的提升,降低其对通用高速信号处理平台技术产品上的进口依赖,同时,双方在国防军工市场的资源优势更会被整合放大,从而进一步华清瑞达巩固雷达射频仿真领域大佬地位,有效提升华清瑞达军工电子布局核心竞争力。 我国周边安全形势恶化,亟待提升电子战能力:近日随着美在韩部署萨德反导等事件,我国及周边安全形势骤然恶化,我国战略突防能力和电子对抗能力提升迫在眉睫。天银机电全资子公司华清瑞达作为国内雷达射频仿真领域领导者将必将在未来电子战信息战中承担更多责任,收购讯析科技犹如如虎添翼,未来华清瑞达有望借助电子战信息化程度提升迎来迅速发展。 投资建议:天银机电2015年净利润1.1亿(华清瑞达3500万,毛利高达63.8%),预计2016年净利润2亿(华清瑞达5000万)。华清瑞达远超利润承诺(15/16/17年分别承诺2200/2500/2800)。我们判断讯析科技也将远超3000万的利润承诺!公司具有国际领先的军工电子技术,未来和清华的合作可拓展性极强。给予目标市值160亿。 风险提示:收购转让不确定性风险

事件:公司发布2016年半年业绩预告,2016年上半年公司预计实现净利润9734.94万元-11032.93万元,同比上升50%-70%。 点评: 公司上半年净利润高速增长,一方面来自于光伏、汽车、消费电子等下游应用领域旺盛需求;另一方面,去年下半年公司合并MCC后,整合效果超预期,MCC盈利能力大幅提高(净利率超过10%)。 以分立器件为主线,主业发展思路清晰:1)纵向整合产业链,以二极管为主线,全面布局从芯片(汽车电子芯片)、制造(6寸线今年上线)到器件(整流桥、光伏二极管模块)的分立器件产业链。2)横向拓展分立器件下游应用领域,紧抓新能源汽车市场发展机遇,推进新能源汽车用SIC功率器件项目,研发端与五十五所、西安电子科技大学开展产学研合作;生产端专门投入一条6寸产线用于SIC二极管生产;资金端募集1.5亿用于SIC器件产业化。根据公告目前公司的SIC肖特基于极管已经具备量产能力。 去年启动海外扩张,大力开拓海外市场:去年收购MCC,结合公司本身的产品技术优势及MCC在北美等地区的品牌优势,不仅成功将扬杰产品打入海外市场,同时助力MCC盈利能力大幅提升;今年5月成立韩国全资子公司,海外扩张步伐再下一城。公司近年来愈发重视海外渠道建设,未来公司一方面会依托MCC及扬杰科技香港,寻找优秀的海外并购标的,通过收购优质渠道的方式打进海外成熟市场;另一方面挖掘潜在市场需求,在重点地区成立子公司或办事处,完善全球化业务布局。 盈利预测和投资建议:鉴于公司上半年业绩向好,我们上调公司16-18年收入和利润预期,预计公司16年-18年的收入增速分别为59%、34%、28%,净利润增速分别为61%、41%、35%,16-18年实现净利润预计为2.22亿,3.12亿和4.21亿元。结合公司16-18年45%的GAGR,给予公司2017年45倍PE,对应目标价29.22元,维持“买入-A”评级。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期

公告:为了提升公司核心竞争力,满足客户对射频、声学单体及音射频一体化服务的需求,以有利于公司主营业务协同发展、优势互补的原则,公司拟以不超过3亿元的自有资金分批、分阶段地加大投资声学业务,投资范围包括但不限于声学摸拟仿真软件、硬件研发设备、自动化成套生产线、智能化设备、精密测试仪器等。 点评:我们过去一年不断和市场解释,理解公司未来的根本点在于公司的产品将不仅仅是天线!公司此次3亿投资声学主要用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。以产品的角度看,公司已经从天线扩展到金属结构件及测试连接线,此次布局声学能够形成新的产品品类,有望实现销售规模上升。 从目前大客户的声学器件份额占比看,精密声学元件主要为几家供应商,其中歌尔与AAC占据绝对的主力,但是美律与楼氏近期波动较大,公司此次增加投资,未来有望实现客户突破。我们以目前单体价格测算,预计公司能够占据的市场份额有望突破5亿利润。 此外,三星无线充电在其手机中渗透率持续上升,同时海外大客户明年有望采用无线充电,公司在收购蓝沛后无论是材料还是模组方面具有先发优势,NFC与无线充电的整合方案有望得到市场的广泛采用。 投资建议:我们预计公司在天线和金属结构件以外将大举进入声学领域,同时无线充电产品今年是放量,能够实现利润的快速增长,基于未来的成长性和利润规模以及市场空间,予以公司目标市值300亿,对应6个月目标价30元,买入-A评级。 风险提示:声学器件投资不达预期

全资控股华清瑞达,配套资金助力高新军工电子发展。华清瑞达背靠清华精仪系,主要从事雷达射频仿真及电子战环境仿真系统、航空电子模块、高速信号采集处理及存储系统研发,覆盖武器装备体系对抗中核心环节。公司重点配套我国各优势科研院所,是高技术壁垒的高新军工电子平台。随着我国武器装备电子化率提升和信息化作战模式的逐步成熟,公司在电子对抗、体系仿真等军工信息化领域空间广阔。 近期募集配套资金,用于新一代雷达目标及电子战模拟器、综合化航空电子配套模块及保障设备、高速信号处理平台和基于多芯片组技术高集成度微波组件研制,方向覆盖军工电子核心技术领域,高技术团队、高产品附加值、高战略地位将成就未来高增长。 深耕节能节材型家电核心技术,传统业务快速复苏。公司自设立以来始终专注于节能节材型家电核心技术的研发,拥有自主知识产权,是国内《家用电冰箱耗电量限定值及能源效率等级》的制定者之一。2014年以来在在国内家电行业普遍不景气和节能补贴政策到期退出的环境下,公司依托其在节能节材型家电配套产品上的技术优势表现出较好的抗周期能力。同时,随着新版新能效标准的实施在即,变频技术和节能节材型产品广受市场追捧,需求持续增加,公司传统主业快速实现复苏,变频控制器、迷你型PTC启动器等节能型产品增长迅速。我们认为,未来随着节能节材型产品需求的持续增加,公司作为国内产业链上游中能够批量生产无功耗类起动器的龙头厂商,将在新能效标准的推行中持续获益。 重视技术创新走军民融合之路,校企携手抢占尖端智能装备制高点。 公司先后成立了全资子公司天银机器人、天银智能化与天银星际,进军智能装备与航天领域,走军民融合之路。公司重视技术创新,为校企合作奠定了有利基础。2015年公司与清华大学精密仪器系签署合作协议,建立“清华大学(精仪系)-常熟市天银机电股份有限公司尖端智能装备联合研究中心”,围绕智能生产装备、机器人及精密测量传感器开展合作研究。清华大学将协助促进公司生产模式向自动化、智能化发展,而校企双方将携手进行超级电容器成果转化和应用研究,推进清华大学在超级电容方面的领先技术应用于高端军事装备、新能源交通等领域的产业化进程。我们认为公司与清华大学的携手将进一步增强公司技术实力,夯实公司创新基础,未来公司在尖端智能装备领域将获得巨大发展空间。 投资建议:随着我国军队信息化建设加速,公司未来在军工业务上将有望再获得超预期增长,同时公司与清华大学的校企合作前景广阔。 作为高技术附加值的高新军工电子资产,看好公司未来受益军工电子化和信息化的方向性变革!首次覆盖给予买入-A投资评级,6个月目标价48.6元,目标市值160亿。 风险提示:政策推进不如预期,节能节材型家电配套产品复苏不如预期,军工业务发展低于预期

重大资产重组方案:公司以发行股份的方式购买鹏煜威51%股权,对价1.22亿元;以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权,对价2.65亿元,其中以发行股份方式支付交易对价的65%、以现金方式支付交易对价的35%。公司发行股份募集配套资金不超过26,500万元,其中用于补充公司流动资金的比例不超过募集配套资金总额的50%。 PCB精密加工检测设备与辅助材料的专业供应商:公司是国内PCB精密加工检测设备、材料厂商,主要从事PCB、锂电池的精密加工检测设备及高端材料的研发、生产、销售和服务。受益锂电行业快速成长,预计未来支撑公司业绩50%以上内生增长,超市场预期。 公司围绕工业4.0发展无人化产业解决方案,未来以设备为核心,材料为翼,加速成长,打造自动化装备+新材料大平台:公司已先后收购集银科技主要从事面板设备、拓联电子加强锂电池板块实力;近日收购炫硕光电100%股份、鹏煜威51%股份(以前持有49%),将业务扩展至工业4.0智能机器人解决方案。公司拟借助全套解决方案优势,横向扩张转型,并进一步提速,打造平台级企业。同时公司新材料业务进展顺利,在各领域能够形成配套销售。 公司未来将成为新能源锂电设备+材料一流厂商,受益行业未来发展,有望实现国产弯道超车。新能源行业受益电动汽车快速发展,预计未来5年将快速发展,国产进程推进,公司有望成为锂电设备+材料的重要厂商,能够实现进口替代,发展潜力巨大。 投资建议:中国电子行业不断向上游发展,材料+设备成为未来最有机会的领域,公司能够在PCB、新能源锂电、显示等多方面布局,抓住工业4.0自动化设备升级浪潮,同时通过材料扩大销售规模和利润规模。上市后公司迅速持续借助资本市场做大做强,预期未来公司内生+外延将持续快速发展,成长性突出。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为60元。 风险提示:收购公司业务协同效应不及预期。

红外探测是涉及国防安全的国家重点扶持行业,军事需求巨大。红外探测技术具备全天候探测能力,经受过历次战争的检验,在军事领域获得了广泛的应用,如弹道导弹防御计划和重要新型武器系统,是当今世界发达国家大力发展的军民两用的新兴高科技之一。由于技术封锁,我国红外探测技术在基础器件、加工工艺及系统整机性能方面长期落后于西方发达国家,因此在军事领域对具有自主知识产权的国产先进红外探测技术需求迫切,未来红外探测技术将是国家大力扶持和重点发展的高新技术。公司在红外探测技术领域深耕多年,产品在业界口碑良好,随着军工行业的发展,公司必将得益于国内巨大的市场需求。 背靠军工央企中船重工,立足军品,以民品促发展。公司实际的控制人为华中光电技术研究所,隶属于国内十大军工央企之一的中国船舶重工集团,是中国海军武器装备研发制造领域的骨干科研单位。公司背靠军工央企,技术实力雄厚,立足军品,具备较强的研发创新能力且在军事需求响应方面具有天然的优势,有效提升增强了公司未来参与市场竞争的能力。公司上市后,其研发能力、产能和产品知名度将进一步得到提升,规模效应和品牌效应将给对公司带来新的增长,有效提升公司参与红外探测设备在民品领域的竞争力。 激光测距技术领先,与红外技术结合的新型光电火控系统将带来新增长。公司在激光测距技术方面处于国内领先水平,2012-2014财报显示公司激光测距仪营收稳定增长。随着高精度激光测距技术在民用领域如民航管理、三维测绘等领域的推广,激光测距仪有望继续稳定增长。 同时,随着高技术战争及新型军事装备的发展对军事侦察与监视的能力和水平提出了越来越高的要求,传统火控雷达系统固有的抗电磁干扰能力差、隐蔽性差性,瞄准精度不高,不能成像的缺陷将促使军方将对融合了红外探测系统与激光测距系统的新型光电火控系统产生越来越多的需求。公司同时具备红外探测技术和激光测距技术,未来结合了红外探测技术与激光测距技术的新型光电火控系统将有望给公司带来新的增长点。 投资建议:公司作为一家背靠军工央企,从事红外探测技术和激光测距技术等朝阳产业的高新技术企业,拥有雄厚的技术实力和天然的市场需求响应优势。在国家政策的扶持和国防需求的依托下,公司未来将获得快速发展。公司目前唯一不足在于基础器件依赖进口,若未来能够通过研发拥有自主知识产权的国产器件,将拓宽公司的发展空间。 考虑到目前国内红外发展技术现状,我们认为公司短期内通过采购国内相关企业的国产化器件可摆脱进口依赖,保证产品交付,实现增长。 我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为26%、25%、26%,公司是军民融合标的,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为80元。 风险提示:军工订单不及预期,研发进度不及预期

军品受益新机型批产,持续增厚业绩:中航光电电连接器产品一直配套军品,在高可靠性产品要求下积累了雄厚的经验。尤其在线簧孔的设计、高低频混装连接器、光电混装、光电转换、光电旋转连接器、滤波连接器、水密封连接器、野战光纤连接器等连接器产品的研制和生产方面具有绝对优势。在军工防务领域中主要在新型运输机、直升机和大飞机上配套定型,将显著受益未来3-5年新一代装备批产列装,持续增厚业绩。 新能源持续放量,预计全年翻倍增长:目前公司新能源汽车产品主要涵盖充电连接器、换电连接器、车载高压连接器、高压分配盒(PDU)、线缆组件以及充电桩设备设施等。公司一季度新能源营收同比大幅增长,目前产品供不应求,通过在公司附近租厂房来应对高增长的市场需求。公司通过持续的大力度固定资产投入,有望在后续3到5年保持超高速增长,我们预计今年新能源业务有望翻番。 持续进行民品市场拓展,军转民龙头企业:中航精密作为公司的民品扩展平台,在军转民中承接军品转民品的工作。在国军标向民用标准转换的过程中,转移核心技术的同时降低成本,将充分发挥军转民独特优势。将在FPC、LVDS、WTB、BTB 和客户定制化产品等方向向液晶、电脑及其周边设备、手机终端等数码产品延伸。其他方面民品集中在通讯及数据传输、轨道交通、工业能源及医疗设备领域,均为国家战略性新兴产业,空间大。公司同时在与科泰的合作中,不断汲取技术,拓展海外市场。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价54元。我们预计公司今年新能源业务有望翻番,全年净利润有望持续保持高速增长。公司军品发展稳健,受益新一代装备批产。同时军转民非常有望在今年取得实质性进展。 风险提示:新能源政策风险,军品订单不及预期

机载测控系统及智能配电系统将显著受益军品增长:我国直升机和运输机缺口巨大。我国军用直升机在过去很长时间以来对外依赖性较强,自研型号严重不足。随着国家成立航空发动机公司,我国的航空事业将迎来历史性发展机遇。公司作为二次智能配电和机载测控系统的直接供应商将显著受益。 高端MEMS 助力发展引擎,具有军品品质:全资子公司汉中101所背靠中科院半导体所、中科院微电子所,共同研发军用级高端MEMS传感器,具备耐高温、耐高压、高过载、超高g 值等一系列技术积淀。这将不仅提升公司在现在航空航天、兵器、舰船、基础器件等领域的核心竞争力,同时考虑到未来高端MEMS 在军事上的广阔应用前景与当下中国大部分高端MEMS 及传感器对外依存度占达80%以上的现状。公司有望快速打破高端MEMS 长期被国外垄断的形势,形成具有自主知识产权的高端MEMS 产品,将显著提升公司业绩。 内增外扩,走特色化国际道路:随着工业4.0的兴起,国内诸如高端医疗设备、智能机器人、无人驾驶汽车等民用高端产品的发展将使得公司产品面临较大的潜在需求,未来传感器的放量仍可期待。公司虽是一家国有军工企业,但与民营经济体的结合十分有效,发挥出了协同效应。近三年来公司持续深化内部改革创新,强化市场导向和激励机制,不断增加研发投入实现内部产品竞争力提升和国内市场开拓能力提升。同时,坚持实行“走出去”战略,打造三位一体营销网络,现已形成海外公司、经销商、代理商的三位一体销售模式,公司产品已出口到欧美、澳、非、俄日韩等几十个国家和地区,初步实现了国际化经营格局,公司海外年销售额占比均达到20%以上。 投资建议:我们认为未来三年中航电测将处于快速发展阶段,其形成的技术竞争力有望在迅速崛起的军品领域占有更大的市场空间,同时在军民深度融合的大背景下,公司背靠中航工业集团,同时具有民企基因。作为从单一元器件生产商成功转型系统集成商的军工企业,考虑到未来巨大的民品消费市场,我们预测公司16-18年EPS 分别为0.41元,0.66元和0.80元,PE 分别为50、31和26倍,首次覆盖给予“买入-A”评级。考虑到未来公司在测控、智能配电和MEMS 产品的规模化效应显现,给予6月目标价30元。 风险提示:军品订单低于预期,MEMS 研发进展低于预期

公告内容:本次交易由欧比特发行股份及支付现金的方式,收购绘宇智能(5.2亿)和智建电子(1亿)100%股权。上市公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付,股份发行价格为33.64元/股,发行股份数量合计12,901,307股。 拟收购绘宇智能和智建电子,扩张地理信息大数据版图:公司计划用6.2亿元收购绘宇智能(GIS,测绘)、智建电子(大数据建设,数据分析)两家公司100%股权,正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求,将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下,卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后,将打开千亿商业市场应用空间,标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。 公司各项业务高度融合,卫星大数据应用空间广阔:公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力,叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台,引入创客终端产品,利用万众创新的力量拓展数据应用。 投资建议:买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片,系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用,我们预计2016年9000万以上净利润,叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局,宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿(增发后)。 风险提示:新业务融合发展不达预期。

公告:公司与EyeSight于2016年5月25日签订于《关于收购EyeSight公司股权之谅解备忘录》:公司有意向向EyeSight公司投资1500万美金,认购EyeSight公司新增股份,同时通过协商确定将部分投资额用于购买EyeSight公司现有股东所持有的股份。(EyeSight目前整体估值水平4900万美元),截止2015年11月,销售收入1,814,000美元。 点评:我们首家深度覆盖公司,在公司此次复牌后坚定推荐,因为我们坚信公司的长期发展方向。在12月深度和此次复牌点评中我们根据产业发展预测公司会在智能汽车领域有更大的布局。此次拟收购以色列EyeSight,验证了我们此前对公司VR及智能汽车领域持续扩张战略的逻辑。预计公司未来在三个大方向:智能硬件供应链、VR和智能汽车领域持续发力,收购EyeSight只是第一步!融合手势识别技术,智能汽车与VR生态布局日趋完善。Eyesight公司在机器学习及手势识别领域有着超过10年的积淀,已经与OPPO,Lenovo,Toshiba,Hisense,Phillips等国际领先的消费电子公司开展产品合作,技术、工艺、营销优势非常明显。手势识别技术技术其实很早就有,早在2007年日本CEATEC(IT与电子展)大会上,JVC在会上展示了一款融合手势识别的智能电视。但是这几年手势识别技术一直进展的不温不火,有本身技术成熟度上的原因;更大的因素在于手势识别没有解决消费者对产品需求的痛点,仅仅是一种锦上添花的功能。近年来车联网和VR的发展为手势识别技术带来真正的消费痛点:1)智能汽车HUD技术结合手势识别,解决了车主与HUD交互难的痛点,可以借助手势识别操控投影屏幕;2)VR结合手势识别,使深度沉浸在虚拟世界的使用者可以通过手部动作与虚拟世界进行交互,解决了VR领域用户与虚拟世界交互难的痛点。伴随智能汽车及VR领域的发展,手势识别高增长契机或已经到来!此次拟收购Eyesight公司,是公司完善其在智能汽车及VR产业链发展的重要一环。 投资建议:维持买入-A评级,6月目标价50元

公告:公司本次计划向激励对象授予180万股限制性股票,约占本计划签署时公司股本总额16000万股的1.125%。激励对象包括公司高级管理人员、核心技术(业务)骨干。本次计划授予的限制性股票的授予价格为36.29元/股。本次激励计划三个解锁期的业绩考核目标分别为在2015营收基础上,2016/2017/2018年营收增长率不低于20%、40%、60%。 点评:我们首家重点覆盖推荐全志科技,在一季报以后发布点评“春耕秋收”坚定推荐公司,并阐述公司发展逻辑,此次员工持股完成,预计公司进入快速发展期!下半年将是新品放量季,长期看公司竞争优势突出。此次员工激励是公司建立公司长效激励机制、吸引和留住优秀人才、充分调动核心骨干积极性的重大措施。 产品结构得到改善,利润率有效提升助推公司下半年业绩发力。芯片的整体产品销售旺季从历史看,将出现在三、四季度,我们预计下半年将量价起升,同时新品继续维持高毛利率。在下游细分市场,智能音响、智能玩具、智能家电等改造空间大,整体解决方案有望加速行业改造,同时与终端、内容、互联网厂商合作,未来产品的粘性增加!智能汽车将是今年甚至未来5年的行业发展方向,公司提前研发布局,将大有作为。投资东芯通信有利于全志科技芯片产品在通讯功能上的延展,加速全志科技在车联网领域技术布局,增强产品应用竞争能力。 投资建议:我们预计芯片国产化的过程将加速,全志作为A股中芯片设计龙头,长期推荐!此次员工激励计划凸显公司对人才资源的高度重视以及对公司发展的强烈信心!智能汽车、智能硬件等多项产品今年有望进入放量周期,芯片新产品阶段性周期的量价起升和毛利率将是今年业绩有力支撑基础。买入-A评级,6月目标价140元。 风险提示:新品研发销售不达预期

质地优良的分立器件龙头: 营收增长稳健,盈利能力突出:近3年20%+营收净利复合增速,16-18预计35%+净利增速,毛利水平稳中有升,且显著高于同业。 精耕产业链,业务快速扩张:A股稀缺的半导体IDM业务模式,纵向布局分立器件芯片设计、制造与封测,业务扩张紧随主线! 内生增长大逻辑: 逻辑一:分立器件国产化是大趋势。以IGBT为代表的高端分立器件百亿市场替代空间,公司作为国内分立器件龙头有望率先获益。 逻辑二:既有市场增长点明确。根据产业链调研,光伏二极管市场5年预计翻两番,汽车、消费电子、智能电表等市场存产品转型升级机遇。 逻辑三:战略布局全新板块。产学研合作布局第三代半导体SIC器件,已有二极管及配套芯片出库,瞄准新能源汽车百亿市场,定增加码量产在即。 外延扩张或提速: 成立香港和韩国子公司,海外拓展速度加快 并购MCC协同效应显著,盈利能力大幅提升,净利率提升至10%,MCC16年承诺营收约3亿元人民币,16年可贡献3000万利润。 公司经营状况稳健,上市以来经营性现金流连续9个季度为正,目前账上现金充裕,外延预期强烈 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25.37元。不考虑外延,我们预计公司16年-18年的收入增速分别为36%、27%、27%,净利润增速分别为37%、43%、33%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25.37元,相当于17年45倍的动态市盈率。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期