公告:公司推出2016年限制性股票激励计划(预案),本次拟向激励对象授予限制性股票总计不超过2000万股(占本预案公告时公司股本总额95740.30万股的2.09%),首次授予部分的限制性股票的授予价格为11.71元/股。解除限售各年度业绩考核目标为2017/2018/2019年净利润不低于人民币7.5/12.0/15.6亿元。 点评:作为市场上最坚定推荐公司的卖方,我们认为公司此次股权激励是对于未来发展信心的显现,公司对于15年完成既定目标充满信心,挂钩17-19年整体业绩说明此次计划更多在于激励未来,能够打造公司的合伙人文化和分享机制,能够让核心管理和技术团队更具动力。我们持续坚定推荐公司,短期目标市值300亿! 公司立足成为世界一流的音射频技术零部件供应商,从无线、NFC到5G,长期成长逻辑确定。从市场最了解的天线到NFC,未来预计能够支撑公司50亿的成长空间。我们一直强调在目前消费电子供应商中,仍然处在大陆供应商对于海外供应商的替代阶段,公司能够在原有产品线的基础上不断延伸,已经覆盖大客户的全产品线,随着无线传输要求的提升,天线价值量将继续提升,同时目前尚未受到国内对手的竞争。公司近期积极布局5G技术,国内预计18年推出,明年将进入产品重要的研发周期,射频领域的优势能够继续维持! 射频结构件持续发力,随着终端产品无线传输的要求提升,结构件的空间将继续打开,对于整体方案的设计也会增加公司对于客户的粘性和竞争壁垒。根据客户备货量及射频结构件需求测算,公司射频结构件未来预计达到30亿空间,在国内外大客户中占据有利地位,份额不断上升,数量增加。今年看大客户的产品毛利持续提升,将为未来其他业务发展提供现金流支撑。 声学领域积极布局,未来有望迎来30亿体量的增量业务!根据公司公告,公司此前3亿元投资声学,用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。从目前大客户的声学器件份额占比看,精密声学元件大客户供应商少,公司最近增加投资,未来有望实现大客户突破,目前已经进入国内及日本客户。就我们最新对于声学行业的交流情况看,目前份额划分出现松动,公司在大客户中突破概率大,同时终端产品声学价值量不断提升,未来市场空间持续扩张,就明年产品看Mic用量可能达到6个,扬声器有望达到4个,电子产品对于声音质量的要求不断提高。 投资建议:我们长期坚定看好公司发展前景,此次股权激励彰显公司管理层发展信心,挂钩17-19年整体业绩说明此次计划更多在于激励未来!下半年预计天线、结构件、NFC无线充电等持续增长,声学领域持续推进,公司成长性确定,我们8月4日底部最坚定推荐以来继续坚定推荐公司,短期目标市值300亿!对应6个月目标价30元,给予买入-A评级。 风险提示:新品研发进展不达预期。

借壳汉麻产业,新起点新格局:2015年12月11日,公司借壳?汉麻产业?在深证证券交易所上市,成为公司发展史上具有里程碑意义的重要事件。公司目前已经形成光学镜头和触控显示两大业务,成功借壳上市后,对公司主营业务现有规模的扩张更是如虎添翼。公司净利润加速上升,盈利能力突出,未来两年公司将不断努力创新,形成公司新的业绩增长点,完成公司相应的业绩承诺。 稀缺高端镜头标的,强势回归手机,汽车+AR为未来业绩提升助力:光学镜头制造难度非常高,专利管制非常严。三星为了自己做镜头,付出了很大的代价,为了规避专利在设计上做了很多让步,国内二三线厂商想要做镜头这块业务可以说是举步维艰。公司是稀缺的光学镜头标的,借此投资32,000万元研发制造高像素手机镜头,有望受益于?双摄+AR?行业东风,强势重新回归手机摄像头领域。同时,目前公司在汽车方面进展顺利,预计能够有效通过Tier1厂商直接或间接进入国内外知名车厂,从目前辅助驾驶的发展看,每辆车至少6颗摄像头,公司有能力在这一领域与舜宇等厂商竞争。 扎根触控显示业务,切入集成电路芯片领域:公司深耕触摸屏领域,产品线逐渐丰富,2016年公司显示模组加工业务快速发展,产品收入结构也出现了较大的变化,2016年上半年该业务实现收入2.87亿元。目前主要是由京东方提供面板,公司提供显示模组的加工服务。公司在触控显示业务领域的?大客户战略?支撑持续增长,携手美法思切入三星供应链。借助美法思的平台,打入行业一线品牌客户的供应商体系,扩大公司规模的同时提升公司产品的附加值与定位,目前已经开始供货。 投资建议:公司是镜头稀缺标的,上市后通过资本运作能够加快在手机镜头、AR、汽车镜头等多领域的发展步伐,同时通过合资进入集成电路领域。 我们看好中国光学企业在全球的竞争实力和高利润率空间,首次推荐公司,予以买入-A评级,6个月目标价39元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为33%、45%、45%;2016-2018年EPS分别为0.44元、0.70元、0.91元。 风险提示:镜头业务拓展不达预期;触控显示业务不达预期

公告:报告期内,公司主营业务由房地产业变更为通信业,主要从事智能手机的设计、研发、制造及销售等业务,新的主营业务发展状况良好,公司的经营状况得到有效改善,公司的营业收入、净利润等比去年同期相比均有大幅提升,合并51%闻泰报表实现营业收入47.58亿元,实现净利润7481万元,归母净利润1682.86万元,其中少数股东损益5798万元。公司已成功完成收购闻泰通讯51%股权,因此推出闻泰上半年净利润1.18亿元,公告表示2016年公司将实现100%控股闻泰通讯。 点评:目前长期推荐中茵股份,看好闻泰作为国内ODM龙头地位价值,智能手机、VR、智能汽车多方面发力带动公司成长。本报告期主要营业收入及利润大部分来自控股子公司闻泰通讯。2015年底完成了对闻泰通讯51%股权的收购,实现财务报表,2016年公司将实现100%控股闻泰通讯。2016年上半年闻泰通讯实现净利润1.18亿元,闻泰通讯二季度单季度实现净利润0.65亿元,相比于第一季度的0.53亿元环比增长22.64%。同时,公司地产亏损随着下半年的地产置出产生投资性收益,预计全年地产业务不会亏损。 闻泰通讯在手机方案设计行业中始终处于领先地位,而产品研发、技术创新、丰富的行业经验始终是其快速发展最有力的核心竞争力,为国内外知名手机品牌提供移动通信终端设备整体解决方案。公司的客户包括华为、小米、魅族、中国移动、联想、TCL等国内一线的手机品牌,同时与印度的Micromax、Karbonn、Lava、Intex等国外一线互联网品牌手机客户保持良好、稳定的合作关系,优质客户的积累是公司发展成为领军企业的坚实基础。同时,闻泰通讯依托其在行业的领先地位,对其产业链提供保理业务,并积极稳健开拓新业务领域,如医疗、旅游大健康等,已形成新增长点;闻泰通讯金融业务发展态势良好,发展前景广阔。 今年6月份,公司5000万增资入股车联天下获得14.92%股份,切入车联网及车载终端。车联天下以车载终端为引擎快速进入汽车前装市场,陆续开发智能车载终端、T-BOX、数字仪表等车载电子产品,并借此基础为整车厂开发建设和维护车联网服务平台,通过硬件产品从前装市场布局车联网获取用户,目前已经打造成为软、硬、云一体化整体方案开发的汽车前装市场供应商和运营商。车联网及智能汽车行业发展前景较好,市场广阔,车联天下在较短时间内实现了对多家整车厂的批量装车,并大幅度扩大了车型的覆盖与搭载率,具备先发优势。预计在前装市场装车搭载率提升和Android系统领域具有先发优势的厂商借助产品换代切入前装市场两大因素驱动下,公司订货量和用户量双双大幅增长!我们今年多次强调,智能汽车、无人驾驶作为未来十年热点,市场空间及其广阔,中茵预计将持续布局!公司公告中提示后续的发展将围绕闻泰通讯的“互联网+”平台,在已有日益完善的智能手机领域布局基础上,利用现在的核心竞争力,切入虚拟现实、车联网及智能汽车领域。增资入股车联天下及设立联天科技后,公司在硬件的基础上有望配合软件和操作方式的创新,能够改变现有的行车操控方式。 投资建议:维持买入-A评级,6月目标价50元不变。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:1、2016年上半年,公司实现营业总收入30.83亿元,同比增长14.65%;实现归属母公司净利润1.47亿元,同比增长51.04%。二季度单季营收同比增长11.54%,归母净利润同比增长36.48%。2、利润分配预案以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评:全市场我们坚定持续推荐欣旺达,此前多篇深度详细阐述公司发展,如今一一得到验证!公司上半年实现归母净利润1.47亿元,同比增长51%,处于此前业绩指引中值(35%-65%),符合市场预期。其中二季度单季度营收18.65亿元,同比增长11.54%,环比增长53%;二季度单季归母净利润1.04亿元,同比增长36.5%,环比增长141%!我们重点强调公司盈利能力提升,报告期内公司围绕“3C+新能源+自动化”,上半年毛利率14.56%同比提升4.5%,净利率4.66%同比提升31%。其中二季度单季毛利率15.1%同比提升2.4%,环比提升9.2%;二季度单季净利率5.44%同比提升18.5%,环比提升56.8%!打造PPS战略助力公司转型发展。公司半年报正式发布PPS三大战略布局方向——智能终端产品(Pack)、能源类产品(Power)、系统化解决方案(Solution),完全验证我们此前判断!其中智能终端产品包括传统消费3C类产品电池、智能硬件终端及VR等,是公司在立业之本3C锂电池上的业务延伸,未来公司将致力于打造智能制造及创新平台,高水平制造核心优势有望释放,迎来新的业绩增长点;能源类业务线分为汽车电池及动力总成和储能系统与能源互联网业务,我们此前已经多次强调,新能源汽车和储能是公司未来最大看点!公司积极推动电动汽车类锂电池、储能综合解决方案等新兴业务,目前已实现初步量产,随着大客户关系继续开拓,公司有望实现突破占据行业制高点。系统化解决方案业务线分为智能制造系统和实验室检测服务,是公司提升发展质量和盈利能力的主要助力,在为内部配套服务的同时有望走出去开拓新市场。 公司今年3C持续增长,自动化水平提高带来利润率提升,符合科技研发带来电子行业变革大逻辑,预计华为等都将采用自动化产线。此前深度报告中重点分析公司的自动化水平以及对外输出自动化的能力,同时各大厂商都将效仿大客户采用自动化设备。消费电子类产品现在竞争激烈,毛利率低收益率低,人力成本高,公司和客户共同研发做自动化生产线,保证质量降低成本,这种规模的自动化设计在现有的市场中仍是少数。华为在消费电子产品中的更多布局预计将替代A客户的手机销量可能的下滑。我们的判断基于对公司行业所处水平的分析,公司自动化研发团队已经达到400人,整体解决方案拥有自主产权。对比欣旺达、德赛、新普、加百裕、顺达近六年研发投入占比营业收入比例,欣旺达研发投入一直处于行业领先水平(近六年中,四年占比最高,两年占比第二),充分反映了公司研发型企业的定位。报告期内公司继续投入研发1.02亿元,较去年同期提升16%。 大客户的业绩继续支撑高增长,预计电脑、Pad继续带来成长空间,同时客户结构进一步优化,明年电池容量将提升,BMS抢单风险很小。我们在此前的分析中就指出,只有苹果、华为等高端手机生态链才能为供应商提供既稳定又较高的长期利润,公司符合这一标准。此外,在华为、联想、小米等国内高端机型占比大幅提升,随着平台化的推进,国产机电池自动化率也将提升。今年大客户和华为等新产品渗透,营收及利润的弹性空间更大,单体电脑、Pad锂电池价值远高于手机,平板/NB的单价是手机的3倍,价值量与盈利能力共同提升。客户结构方面,公司上半年前五大客户占比分别为13.99%,13.76%,13.62%,11.29%,10.07%,分布较为平均,在国内品牌华为、OPPO、VIVO快速崛起情况下公司来自此类客户的营收呈快速增长趋势。 再次强调动力锂电池和储能系统是公司未来最大看点。目前汽车电池方面,包括五洲龙、北汽福田、东风、吉利帝豪、柳州五菱等物流车、乘用车客户都已经达成战略合作。公司上半年汽车及动力电池类业务营收同比大幅提升82%。随着2016年下半年博罗基地多条全自动Pack产线会陆续建成并投入使用,新增产线年产能预计达到1.5GWH,动力锂电池业务有望持续提升。 储能方面公司产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务,目前已有多个项目开始启动或得到确认。 投资建议:我们长期跟踪推荐公司,上半年业绩符合预期,明年增长确定,持续推荐!维持买入-A评级,6个月目标价38.76元。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:1、报告期内,公司实现营业收入23,212.85万元,比上年同期上升47.14%,实现归属于母公司股东的净利润1,994.73万元,比上年同期上升20.70%。2016年上半年,鹏煜威/炫硕光电实现净利润793.83/1918.89万元。2、公司拟以发行股份的方式购买鹏煜威51%的股权,以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权,并募集配套资金。发行价格不低于41.37元/股。本次调整募集配套资金总额上限为25,500万元(不构成重组方案重大调整),交易完成后,公司将持有鹏煜威、炫硕光电100%股权。 点评:我们全市场首家深度覆盖公司,看好电子行业智能制造。公司坚定“内生发展+外延增长”为主线的发展战略,2016年上半年受益锂电行业订单充足以及X光系列检测设备在动力电池领域的销售取得了重大的突破,公司业绩稳定增长,下半年预计业绩增速高于上半年,购买资产及募集配套资金修改方案上报,发行价不低于41.37元/股,目前坚定推荐,长期看好!设备公司业绩集中下半年体现,上半年业绩符合预期。 业绩方面:二季度单季度公司实现主营业务收入15021.63万元,同比增长47.9%,环比增长83.4%;单季度实现归属母公司净利润1790.06万元,同比增长20.9%,环比增速为773.2%。设备公司利润集中在下半年兑现,从集银的情况可以看出,15年上半年净利润1073万元,全年超3600万,坚定看好公司未来的发展!同时,报告期内,公司液晶模组自动化组装及检测设备实现销售,毛利率达到51.03%,成为公司未来新的业绩增长动力和来源。 16年3月公司完成对集银收购,业务切入LCD模组组装检测设备,并对公司业绩作出较大贡献。集银科技是国内液晶显示模组设备领域少数几家具备全自动模组设备研发和制造能力的公司之一,在TFT领域发力的同时,也不断投入科研力量,在OLED领域开展设备研发工作,为后继开展OLED领域的业务夯实基础。产业链调研来看,2016年大客户扩产备货预计带来大量订单,其中JDI与欧姆龙是苹果手机的主力供应商,分别提供屏幕和背光模组,公司有望切入设备供应。 实现“辅助材料+主要材料”并行发展,由PCB辅助材料向PCB、锂电、LCM行业的主要材料转型。锂电领域,公司将紧抓当前有利的宏观政策环境,不断提升技术水平,研发出满足行业技术新需求的新产品,做好上游产业链的智能检测设备和电子材料提供商。2016年上半年,公司的X光系列检测设备在锂电领域占据了较大的市场份额,继续保持领先地位。从此次的配套募集资金看,炫硕光电将开拓锂电PACK自动装配产线,公司行业整合逻辑将逐步渗透。 投资建议:公司的发展旨在实现自动化无人化,设备+材料,点到线,线到面,行业发展逻辑清晰,未来电子行业的大机会在智能制造!目前股价仅相对发行股份购买资产对价高10%,我们坚定推荐公司,维持买入-A评级!

公告:公司2016上半年实现营业收入47,694.8万元,较去年同期下降了8.06%;归属于上市公司股东的净利润为6,610.43万元,较去年同期上升了5.52%;扣除非经常性损益后的净利润6340.6万元,同比增长12.35%。 点评:我们全市场首家深度覆盖全志科技,公司上半年业绩位于此前指引中位(一季报预计业绩增长0.5%-10%),符合市场预期。我们依旧坚定看好公司作为A股芯片设计领域龙头地位,将伴随智能硬件新一轮浪潮成长,长期推荐不变!公司上半年毛利率44.12%较去年同期上升6.5个百分点,验证我们此前判断,从历史看芯片产品销售旺季将出现在三、四季度,预计公司下半年产品量价齐升,业绩迎来发力! 公司产品结构持续改善,盈利能力显著提升助推下半年业绩发力。 2016年上半年平板电脑低端需求减缓,造成智能终端应用处理器芯片总体销量下降,整体营业收入同比下降了8.06%;公司根据市场变化积极逐步淘汰低毛利率的产品,扩大智能硬件、车联网等新兴产品应用领域,产品销售结构有效改善,销售毛利率由上年同期的37.57%上升到44.12%,抵消了营业收入下滑对利润的影响。产品结构持续调整,符合我们此前逻辑。 车载产品、家庭娱乐、VR是公司未来重点布局方向,新智能硬件下游细分市场空间巨大。在车载产品线上,作为公司重点布局的市场,T系列及V系列芯片产品获得了国内外客户的认可。目前,公司已经形成了以自有ADAS算法、定制化多窗口android操作系统、双路行车记录技术为特色的市场竞争优势,相关系列产品市场反应良好;在家庭产品线上,报告期内OTT业务经历了较快发展,公司把握市场机遇,加大运营商市场的投入,完善了产品布局,出货量保持平稳增长;同时公司在VR领域已经推出一体化VR设备解决方案,终端整机产品已量产推向市场,产业链布局进一步完善。 智能汽车将是今年甚至未来5年的行业发展方向,公司提前研发布局,将大有作为。汽车的通信协议未来基于何种频段及技术目前尚未统一,但是公司提前布局基带技术,弥补技术空缺,在加大投入的情况下,我们预计将有能力面对不同应用场景。从车联网说BLE、WiFi、LTE,用那种通信协议都有可能,成本等也是主要考虑。东芯通信的合作是在原有高通合作的基础上的深化,弥补LTE技术,高通的合作是在芯片级的合作,东芯具有自主的技术,未来能够与公司进行更深层次协同发展,同时满足包括车联网通讯、娱乐、智能硬件等多方面应用。通过高清视频编码、ADAS算法等技术,公司能够覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控车机等车载终端细分市场。 公司研发投入力度持续加大,各项业务多点开花。报告期内公司研发费用1.13亿元,较去年同期大幅增长33%。研发费用持续投入是芯片行业关键,就这点我们坚定看好公司未来发展!在车载产品线上,推出V66八核智能后视镜解决方案,集成自主研发的ADAS2.0算法,支持2K双路录像,支持智能分屏,实现个性化的行车防护和安全驾驶;家庭领域推出64位的H5芯片,搭载自主研发的丽色系统2.0显示技术,支持4K.H.265视频解码和点对点的HDMI输出,用以提供超高清多媒体和游戏体验;VR方面公司推出业内领先并可量产的H8vr视频一体机解决方案,支持4KVR视频硬件加速、细分电源管理,满足低发热、无眩晕的虚拟现实体验要求。 投资建议:作为全市场首家深度覆盖全志的卖方,我们坚定看好公司A股芯片设计龙头地位,将伴随智能硬件、VR、物联网新一轮浪潮持续成长,长期推荐不变!公司上半年业绩稳中有升,符合市场预期。 从历史角度看三、四季度有望迎来芯片产品量价齐升,公司业绩下半年将迎来发力,我们反复强调一家公司赚钱是根本,公司业绩稳定,坚定推荐!给予买入-A评级,6个月目标价140.00元。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:1、2016年度上半年公司实现营业收入24.26亿元,比上年同期增长32.43 %。实现净利润 15,123万元,比上年同期上升182.58 %。 2、2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在180%-220%,对应净利润为1.58亿-1.80亿元。新收购的MFLX 将于2016年8月1日纳入合并范围,预计将在一定程度上提升公司业绩;此外,公司为收购MFLX 公司100%股权发生的融资费用和中介费用约为1.3亿元。 点评:我们首家深度覆盖推荐东山精密,公司上半年业绩验证符合预期!前三季度业绩指引来看,归属上市股东净利润1.58-1.80亿元,同比增长180%-220%,对应三季度单季635-2886万元(收购MFLX 融资和中介费用约1.3亿元),较上年同期276万大幅增长!公司今年4G和电视业务开展顺利,连续拿下多个项目订单,全年业绩体量有保证。收购MFLX 完成切入FPC 领域,有望带来新的业务空间及协同效应,坚定推荐!。 公司各项业务多点开花,上半年业绩超市场预期。分产品来看,公司今年精密钣金件、精密压铸件、LED 器件及模组、触控面板及LCM模组等均进展顺利,增长主要集中在LED 器件模组产品和触控面板及LCM 模组产品,同比分别增长74.98%/83.73%。同时各类产品毛利率均同比上升。我们在此重申公司传统钣金加工业务稳定,新能源汽车对于传统汽车制造产业链的颠覆可能带来公司成长机会,公司在特斯拉供应链向大陆转移上具有先发优势,精密钣金件和压铸件有望成为未来盈利增长点。 公司今年4G 网络建设的通信业务增长快,华为订单预计今明年将持续贡献利润,滤波器今年仅刚刚开始。公司今年4G 业务投资逐步回升,连续中标多个项目。据公司公告中标华为天线订单,数量足够影响全年利润,滤波器业务逐渐恢复。在华为滤波器业务尚未完全恢复的情况下,一季度已经恢复盈利,天线业务全年将至少贡献五分之一利润。从行业空间看,华为天线业务预计超过20亿需求,由于此前投入,公司今年在产能不需要扩产的情况下产量已经实现翻番。去年因为某些原因移动电信4G 项目有所搁置,恢复后预计月增长10%-20%,根据各公司规划,今年中国移动计划4G 基站总数要突破140万个(15年110万个)。联通方面16年的基站建设要求更是惊人,将投资240亿元在今明两年建设46.9万个4G 基站。据业界估计,这次中国联通的集采规模达240亿元。 MFLX 未被市场充分挖局,A 客户产业链的份额提升是最靠谱的投资逻辑,同时汽车及 VR 等产品的价值增长速度预计超市场预期。收购MFLX 完成后,公司将充分发挥与MFLX 公司的协同效应,在市场 渠道、产品技术等多方面形成互补。从行业角度看,未来消费电子产品中 FPC 使用需求会持续增加,以手机为例,原有每台手机6块左右FPC,现在增加到超过13块,SMT 芯片后出货价值更高。子行业的机会还是会出现在新产品、新应用、新技术等方面,如虚拟现实VR、AR 等的应用,需要HDI、FPC 以及软硬结合板,Oculus 中大量使用FPC 连接,同时传感器在手机中的使用也决定未来手机的主板将进一步减小,FPC 的使用将更为普遍,Prismark 预计2019年全球FPC 产值将达到138.32亿美元。以我们对于消费电子的理解看,公司在 A 客户中的份额预计将至少有翻番空间,大陆供应商的份额提升逻辑持续有效,同时在汽车及 VR 中布局超预期,已经是知名VR 产品的核心供应商。 投资建议:公司上半年业绩超市场预期,宣告业绩拐点到来!公司积极开拓互联网电视业务,预计今年电视代工业务迎来跨越式增长。天线、钣金等主业多点开花,将维持业绩体量,17年滤波器等业务将带来新的成长空间。同时通过收购MFLX,进入FPC 领域将带来新的业务空间,MFLX 纳入并表有望进一步提升公司业绩。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升,同时有望进入新能源汽车产业链,成长性突出,维持推荐,给予买入-A 评级,6个月目标价27元。 风险提示:行业下游需求不达预期

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年公司实现营收26.99亿,同比增长50.61%;实现净利润3.29亿,同比增长51.06%。2016前三季度,公司预计实现净利4.51亿-5.15亿元,同比增长40%-60%。 金属壳仍是今年主业增长的强劲推力,未来看点在金属中框:2016年上半年华为、OPPO、VIVO为代表的国产智能手机销量大增,公司作为OPPO和VIVO手机金属外壳主要供应商深度受益:长盈上半年CNC金属外观件业务实现营收18.38亿,同比增长59.61%。今年全年伴随金属壳渗透率继续提升,公司全年金属外观件业务有望维持50%+的高增长。展望明年,智能手机可能的外观创新:玻璃外壳+不锈钢中框方案将继续推动CNC加工需求,不必担心消费电子外观升级对公司主业冲击。 研发加码产品升级,紧随消费电子技术发展趋势:公司上半年研发费用2.17亿元,较去年上半年的1.1亿元几乎翻了一倍。技术端,一方面,公司继续优化既有产品制造工艺,积极研发和升级金属压铸工艺,推出模内压铸工艺等先进加工形式,积累公司工艺和成本优势,巩固公司金属加工领域领先地位;另一方面,公司积极开拓新产品升级和创新,升级TypeC连接器,投资“三防”外观件(投资方振科技)等。终端产品端,除了智能手机外,公司还在智能家居、智能可穿戴、无人机等新兴市场上相继取得突破。 战略布局集成电路、机器人、汽车电子等新兴板块,积极培育新增长点:公司结合在消费电子制造领域长期积累的优秀制造基因,在集成电路(苏州宜确,纳芯微)、机器人(松庆智能)、新能源充电设施及充电设备(昆山惠禾)等板块积极布局,以智能制造为核心,广撒网多点布局,有机会打造新的业务增长点。 盈利预测和投资建议:预计16-18年公司实现净利润7亿,10亿和14亿,对应EPS为0.79元、1.15元和1.56元。考虑公司主业成长稳定,智能制造业务想象空间巨大,给予公司6个月目标价37.5元,相当于2017年35倍PE,维持“买入-A”评级。 风险提示:金属壳需求大幅下滑

公告:公司2016年上半年实现营业收入6.58亿元,较上年同期增长22.32%;归属于上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长24.13%。 同时半年报显示,预计公司2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为30%-50%。 点评:我们长期坚定推荐水晶光电,无论双射还是AR都将持续支撑公司成长。随着手机双摄像头、虚拟现实产品对光学需求增加以及LED蓝宝石衬底价格竞争性下降平缓,公司有望业绩持续提升,就三季度指引看,增速超市场预期,继续坚定推荐!。 公司上半年各项业务稳健发展,业绩稳步提升:报告期内公司光学业务和反光材料业务均保持稳健增长,主营业务收入比上年同期实现22.58%的增长。几大产品线来看,由于国内智能手机市场态势良好加上双摄像头开始普及,公司相机组立件市场份额稳中有升,精密光学薄膜元器件产品销售同比去年增长34.79%,在主营业务收入中的占比进一步提升;反光材料产品营收持续增长16.6%,维持45.77%高毛利水平;蓝宝石LED衬底产品受LED行业波动影响,价格出现大幅下滑,销售收入比去年同期减少19.53%,产品毛利水平相比去年同期下跌21%至6.5%。从产业链调研了解到,今年LED价格竞争性下降预计平缓,未来LED蓝宝石业务预计保持平稳营收利润。 重点关注公司虚拟显示进展,今年将加快产品推出,从B2B到B2C,盈利能力将有极大的提升:我们在此前《投出一片新天地》等报告中多次强调,微投技术有望成为虚拟显示的核心技术,未来虚拟显示的应用将覆盖社交,影视,电商,游戏,医疗,军工等。水晶光电目前在微投技术上具有强稀缺性,公司在LCOS和DLP方面积累深厚,lumus独家代工验证实力,我们预计销量有望达到30万,公司甚至有望通过技术实现更多客户突破。目前公司在HUD、AR眼镜和短焦微投三大核心产品的业务布局工作进展顺利,B2B向B2C转型即将落地,三季度盈利预计增长30%-50%说明突破在即! 双摄像头方案成为消费电子创新一大趋势,公司受益明显。公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者,供货日本大陆模组厂,未来光学影像的输入端方式将会改变通过双摄头可以实现3D影像或者更多的功能。而国际大客户下一代也在考虑使用双摄像头方案,公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片的主要供应商,将会受益行业趋势发展,出货数量预计将翻倍。从目前产业链的备货情况看,大客户下半年新品备货数量与去年相当,超市场预期,三季度及下半年业绩大概率继续增长。 投资建议:公司长期AR及光学技术的稀缺性价值大,今年业绩恢复高增长,同时下半年有望实现更高增速,AR产品进入放量临界点,伴随双摄像头业绩增长有望进入高速期,坚定推荐!给予买入-A评级,目标价36.00元。 风险提示:新品研发不达预期、下游需求不达预期

公告:报告期内,公司上下齐心,努力提升业绩,按照年初计划稳步推进各项工作,实现营业收入49.50亿元,同比增长42.69%;营业成本30.47亿元,同比增长42.02%;研发投入5.26亿元,同比增长36.58%;实现净利润7.10亿元,同比上升53.03%。前三季度业绩指引同比增长30%-70%,实现归股净利润9.89亿-12.94亿。 点评:公司业绩恢复高增长,三季度到全年预期持续乐观,解决方案进入收获期。公司二季度单季实现主营业务收入31.67亿元,同比增长39.74%,环比增长77.62%;单季度实现净利润4.96亿元,同比增长37.83%,环比增长131.78%。从产品角度看,公司前端音视频产品、后端音视频产品毛利率分别为42.88%,43.87%,相比去年同期均有所增加,前端音视频产品毛利率增速更快主要是由于解决方案前端较多;其他产品的毛利率为22.81%,同比增加0.77%,主要由于硬盘增加较多。从三季度指引看,公司回归高增长,公毛利率大幅提升说明解决方案进入业绩收获期,下半年持乐观态度。 我们在年初就重点提示公司今年白马归来,通过产业链验证判断公司业绩有望超市场预期。从产业链调研看,前后端的代工增长符合业绩增长,高清的替代带来存储的大量增加,从行业发展看,高清监控持续推进。公司解决方案进展顺利,行业空间相比于原有单一的硬件设备行业扩大3-4倍,解决方案顺利转型下半年预计有望加速发展。 在互联网下一波浪潮视频时代,视频分析、视频大数据和人工智能大有可为,机器视觉与无人机等业务预计将开始实现利润收入,丰富产业经验结合大华的视频技术,成为公司发展的新动力和业绩贡献来源。 产业链跟踪,三季度依然强势,我们预计三季度将好于二季度,预计全年保持50%以上增速,市场震荡格局下,坚定推荐大白马大华股份。解决方案多数将在下半年验收确认收入,同时从目前的招标情况看,下半年情况乐观。机器人、无人机等下半年有望开始出货,育儿机器人已经销售,5月10号正式发布上市。机器视觉在富士康等厂商已经采用,下半年有望实现更多客户覆盖。 投资建议:维持买入-A评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016、2017年恢复50%以上增速,业绩反转进入新一轮增长周期趋势显著。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:公司半年度报告显示,2016年1月-6月公司实现营收13.49亿元,同比下降2.57%;实现归属上市股东净利润2.51亿元,同比上升33.36%。 报告期内,公司全力推进产品结构优化,努力扩大高附加值PCB产品出货,提升订单质量及产品盈利能力,归属上市股东净利润同比增长超30%。细分产品方面,六层线路板、八层及以上线路板产品营收分别下降11%和21%,双面线路板及四层线路板营收同比增长5%和0.47%。各产品毛利率均较上年提升,综合毛利率达到27.98%,较上年增加3.19个百分点;同时公司净利率18.60%较上年同期13.58%大幅提升5个百分点,除产品结构及订单改善外,汇兑收益增加导致本期财务费用下降49.96%也是一大贡献因素。 大力研发投入助力公司业绩逆周期上扬。报告期内公司研发投入为4502.82万元,占公司上半年营业收入的3.34%,新增授权发明专利5项。目前公司形成持续工艺改进及全面生产技术两大核心技术优势,生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm,最小线宽可达0.05mm,最高层数可达24层。同时开发出盲孔深度控制的钻孔技术、对位精准背钻多层线路板技术、高精密超薄线路板生产技术等多项工艺技术。根据研究机构Prismark初步估算,受全球宏观经济不景气影响,2015年全球PCB产值较2014年出现约1.80%的微幅下滑,中国PCB产值较2014年微幅增长0.20%。公司深化技术创新助力公司营收、利润增长,提高产品合格率、降低生产成本、丰富产品多样性。 汽车电子高速成长时点将至,零组件商提前受益。消费电子带动印制电路板前一轮增长高峰,汽车电子成为印制电路板新的增长机会。 我们预计以ADAS自动驾驶系统为代表的安全控制系统及以智能车载终端为代表的通讯娱乐系统将为汽车电子带来跨越式需求。根据Prismark,2012年全球汽车PCB板市场空间约50亿美元,PCB板市场增速按下游汽车电子增速假设,到2016年汽车PCB板市场空间或达126亿美元,汽车电子在全球PCB板应用占比将从2012年的5.86%提升至今年的20%以上。公司具备汽车PCB板量产能力,有望从汽车PCB板此轮高成长周期中获益。 此外公司积极开拓优质客户,国内外电子企业需求高增长为公司带来新一波增长动力,现金流能够提供外延式发展能力。公司经过多年积累及2015年积极开拓,目前客户群分布广泛,优质客户众多:主要客户包括华为、伟创力、捷普、旭福、鸿海、法雷奥等国内外知名企业。目前来看,大型优质电子整机厂商对于其PCB供应商的认证过程较为严格,一旦形成稳定的合作关系后不会轻易发生变更。 公司账上现金近10亿,从过去管理层发展看,资本运作能力强。 投资建议:公司一方面受益于下游整体市场的稳步增长;另一方面,PCB板产品种类结构化升级+汽车电子市场容量高增长为公司迎来新的发展机遇。公司上半年业绩提升33%符合我们此前预期,目前140亿市值对应2016年市盈率仅23倍。我们看好公司长期成长性,给予买入-A评级,目标价37.26元不变。 风险提示:宏观经济不及预期;汽车板推广不及预期

公告:1、报告期内,公司实现营业收入654,509.90万元,同比增长20.84%;实现归属于上市公司股东的净利润47,425.58万元,同比下降8.51%。公司营业成本504,632.97万元,同比增长25.87%。公司营业规模扩大,职工薪酬、折旧摊销、研发投入增加,销售费用、管理费用和财务费用合计93,017.05万元,同比增长19.94%。前三季度业绩指引,归股净利润9.4亿元-11.1亿元,同比增长10%-30%2、调整股票期权行权价格,激励计划首次授予股票期权行权价格调整为40.97元/份;预留期权行权价格调整为25.82元/份。 点评:公司二季度净利润同比增速为11.24%,这是连续4个季度以来首次转正!前三季度业绩指引,归股净利润9.4亿元-11.1亿元,同比增长10%-30%,相当于三季度单季4.65亿-6.4亿元,单季同比增长40%-90%,远超市场预期!我们在一季报判断公司将进入投资回报期,目前看来三季度将开始显现!公司在建工程17亿,其中超过14.4亿为生产设备,符合我们的行业判断,公司目前产能满产的情况下,亟待扩充产能,较一季度持续投入更多设备。就近期VR行业调研看,Sony与Oculus出货超市场预期,现价坚定推荐! 重申我们的逻辑:1、我们对于歌尔股份2016Q3的业绩持乐观态度,从目前产业调研看,苹果下半年出货预计好于市场预期,供应链公司也会重振信心持续受益。2、在建工程是营收规模的超前指标,早先我们就指出随着公司在建工程规模的不断扩大,预计公司的营收将进入新一轮的成长期,也由此判断出公司的拐点已经出现!3、从海外调研情况看,VR出货量超预期,公司是SonyPSVR和OculusRift独家供应商,切入顶级VR设备供应链;另外我们持续看好声学的创新,从智能手机端的创新看,未来声学的空间最大;目前公司积极布局智能硬件,智能硬件特别是声学领域有望突破,互联网与硬件厂商的合作模式是最佳选择。 投资建议:公司三季度指引超市场预期,符合我们此前对于公司资本支出增加促进成长的逻辑,从公司未来发展看,声学的价值量仍有挖掘空间,VR放量进入收获期,智能硬件积累多年有望突破贡献足够利润,智能制造推进电子行业发展。我们维持买入-A评级,6月目标价42元。 风险提示:行业下游不达预期、新品研发进展不达预期。

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年公司预计实现营业收入497,132,093.20元,同比增长59.14%;实现净利润20,721,325.99元,同比增长3.46%。 公司1-9月净利预期5769.1万-6538.3万元,同比增长225%-255%,主要因为北方微电子7月起将并表。今年上半年北方微实现利润约3000万(未并表),今年全年北方微业绩承诺营收5.1亿,预计对应净利润约6000万。 公司营业收入大幅增长的主要原因来自IC制造装备业务增长。公司上半年管理费用同比大幅增加77.93%(增加6771万),主要因为国家重大专项结算导致的相关资产摊销和折旧费用的增长,从而影响了公司净利润增速。分业务板块来看,上半年集成电路装备产业营收2.75亿,同比增长173%。公司IC制造设备各条新产线稳步推进:上半年公司90/65nm立式氧化炉累计销售10台,气体质量流量控制器批量销售;65nm铜互联清洗机实现销售,28nm设备亦在进行出厂前改造;45-32nmLPCVD设备已进入产品验证阶段;28-14nmALD完成原理机设计。 IC制造国产转移提速,设备龙头率先受益:随着半导体工艺复杂演进,龙头企业的资本开支加大但实际产能增加有限。成熟工艺的需求在28nm/40nm长制程支撑下需求仍然旺盛,而这部分产能目前进一步转向中国。从1)中芯国际上半年资本开支指引超预期(今年25亿美元CAPEX,去年15亿美元);2)SEMI预计今明两年新建19座12寸厂,国内占一半以上等等事件都可以看出IC制造国产转移的大趋势。七星电子作为国内IC设备唯一上市企业,有望深度受益于下游产业转移红利。北方微收购完成,奠定公司国内半导体设备龙头地位:公司已于7月19日完成收购北方微的资产交割。北方微主要产品为PVD\CVD\刻蚀机,与公司的氧化炉\清洗设备\气体质量流量计形成良好的产品互补,奠定七星电子在国内半导体设备领域的龙头地位。市场需要充分认知公司作为国家集成电路装备的上市公司唯一平台,中长期在资产整合上的价值。 盈利预测和投资建议:预计16-18年公司实现净利润1.2亿,1.8亿和2.63亿,对应EPS为0.30元、0.44元和0.65元。给予公司6个月目标价44元,维持“买入-A”评级。 风险提示:半导体国产设备需求不及预期

航天军工电子配套龙头:航天电子研制生产惯性导航、遥测遥控航天计算机及软件、微电子、机电组件等航天电子产品,主要配套运载火箭、载人航天、国家重点武器装备等重大科技项目。长征七号发射圆满成功标志着我国航天发射及空间应用走上快速发展道路。公司作为卫星发射任务中贯穿全产业链的核心军工电子配套企业,未来五年将受益空天领域高速发展。由传统配套向核心载荷进行延伸,公司的技术积淀开始逐步带来更高附加值。 航天测控绝对龙头,在天基测控时代进入快速增长窗口:航天电子是我国航天测控领域的龙头,占天地基测控设备份额达70%以上。现已进入天基应用时代,中继用户终端成大卫星和火箭标配,十三五期间,我国预计发射卫星120枚,火箭发射次数可达100次。公司在星载及箭载中继用户终端份额分别可达30%和90%以上。中继用户终端单品售价约为三千万到六千万,毛利率大幅提高,有望于“十三五”期间获得40亿订单增量。 公司是北斗卫星载荷及北斗军品终端电子配套核心企业,有望于北斗4000亿大潮放量。 商业卫星解决方案先行者,集合测控及总体配套能力抢占百亿市场先机。航天电子具备卫星应用领域系统级解决方案提供能力,是商业卫星测控通信技术的最佳合作伙伴之一,目前已有长光所、上海小卫星、深圳海特、清华大学等企业机构与航天电子展开深入合作。预计一年内可有20-30颗合作小卫星升天。全球商业航天基建及支持市场容量达1200亿美元以上,中国商业航天基建及支持市场潜力巨大。 遥感业务显龙头潜质,国内首款世界级气象卫星已获10亿订单。公司遥感技术底蕴深厚、作为双频降水测量雷达载荷核心技术拥者成果研制了在轨最先进降水卫星,是世界上第二、中国第一台双频工作原理的降水测量雷达。我国预计将在灾难性气候天基监测预警领域持续投入,公司有望凭借气象监测卫星的技术优势在遥感领域获得大发展。 无人机和航弹总体国内领先,战略新兴方向成为新增利润点。2015年公司无人机营收额近5亿元,毛利水平达到了30%以上,高于军工产品。公司无人机市场定位精准,主要产品为“彩虹”中近程无人机,其在军用如战场侦察、通信中继,特种应用如应急反恐和环境监测等领域已经获得了用户的认可。当前公司无人机产品订单饱满,十三五期间订单总额超过20亿元,再考虑到军用无人机巨大的市场空间,以及未来大概率无人机和航弹融合后的察打评一体化作战能力,公司的战略新兴方向有望成为发展新动力引擎。 担任航天科技集团资产证券化改革排头兵,航天九院整体上市预期强烈。航天科技九院是航天科技集团改革的试点院所,公司作为航天科技九院平台下的唯一上市公司,担负着航天科技集团资产证券化改革先锋队和排头兵的重任。近三年公司以发行股票购买资产的方式向大股东收购资产并注入上市公司体内,在进一步增加公司的盈利能力的同时也大幅提升了未来航天九院整体注入上市公司的预期。我们认为,航天科技集团目前资产证券化率15%,十三五期间要提升至45%,改革动力强劲。目前航天九院最核心的业务,即微电子和惯导技术,分别在771所和13所中,未来有望注入上市公司最终完成航天科技九院的整体上市,完善核心技术布局,释放更大利润空间。 投资建议:公司未来将继续在航天军品领域占据领头羊位置,天基测控+遥感+无人机产品+资产证券化将为将为公司的业绩带来质的提升。随着未来科研院所改制配套政策的出台,航天科技九院整体上市是大概率事件,公司的众多优质产品和业务释放更多利润。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为18.8%、28.9%、20.9%,净利润增速分别为38.5%、51.0%、27.6%,给予买入-A 的投资评级,考虑到下半年中国航天的密集发射计划,给予6个月目标价22.00元。 风险提示:航天发射任务不及预期;无人机市场需求不及预期;军工资产证券化改革不及预期

公告: (1)公司发布2016年半年报,实现营业收入36.68亿元,同比增长164.06%;归属于上市公司股东的净利润8052.88万元,同比增长11.87%。(2)2016年7月27日,公司发布对外投资公告,拟对量子通信技术数据链产业化项目进行前期投资,拟独资设立武汉凯乐应用技术研究院有限公司,注册资本3000万元。 上半年签订数据链专网产品订单超过50亿元,将极大增厚全年业绩。公司半年报中新增星状网络数据链等专网通信产品销售收入,公告显示从2015年9月份到2016年6月底与中国普天信息产业股份有限公司、浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订通信设备买卖合同总金额达到人民币50.61亿元,其中22亿元营业收入计入半年报,因此上半年营业收入同比增长达到164%。随着新增数据链订单放量和原有订单的交付执行,公司2016年全年业绩有望得到大幅增厚。同时公司在数据链等专网通信、特种通信产品的研发、制造方面取得较快发展,已经积累了多项软硬件专有技术和较丰富的大规模通信数据链产品制造生产管理经验。 设立武汉凯乐应用技术研究院,加速量子通信技术数据链产业化。公司设立凯乐应用技术研究院将主要研究量子通信技术数据链产业化应用,并围绕中高端通信设备制造、信息安全、大数据、云计算应用技术进行相关研究和产业孵化。进一步增强公司研发实力,为公司转型高端通信设备制造商提供技术支持,也为公司中长期发展提供动力。同时也表明公司的数据链量子通信产业化项目在稳步推进,预计数据链量子通信加密产品有望在今年年底前推出。 军民融合“大通信”平台布局不断深化,逐步进入业绩高增长期。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。“十三五”民参军已经渐入高潮,公司逐步步入业绩高增长期。 投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇。数据链订单持续高增长将极大增厚公司未来两年业绩。预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价19.23元,请投资者重点关注。 风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;