金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵晓光

安信证券

研究方向: 电子行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1450514030002,曾先后供职于中金公司和海通证券研究所。...>>

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凯乐科技 基础化工业 2016-05-25 12.66 11.56 -- 15.16 19.37%
18.11 43.05%
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定增17.5亿投资数据链通信、量子通信和警用民用智能终端,深化军民融合“大通信”布局,转型高端通信设备制造商。公告显示截至2016年4月公司已经签订数据链通信产品相关订单接近27亿元,我们预计全年订单量有望接近60亿元,将极大增厚公司业绩,公司全年业绩高增长比较确定。同时公司依托中创为在国防市场的量子通信技术支持,实施数据链量子通信加密产品产业化,预计2016年10月推出量子加密原型机,2017年5月31日前完成第一代数据链量子加密产品研制并投放市场。我们预测未来两年军用通信专网市场规模超过千亿,而数据链量子通信产品需求超过百亿。公司领先布局,未来在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助先进军用技术将实现高端通信设备制造商转型。 布局物联网智能终端和军工通信,子公司上海凡卓打开新成长空间。在智能手机产业整体向物联网智能终端转型趋势下,上海凡卓转型民用警用军用IoT终端综合ODM厂商,将研发推出警用指控终端和可穿戴设备。政策驱动下,警用执法记录仪迎来更新潮,上海凡卓联网云同步智能指控终端市场前景广阔,市场需求旺盛,2016年新产品有望规模贡献收入,提供新业绩增长点。全球运营商将逐步关闭GSM网络,存量2G用户转向3G/4G为智能手机带来新增长,加上海外市场拓展加速,我们预计未来上海凡卓手机终端业务保持稳定增长。 光通信行业高景气,公司传统光纤光缆业务将保持高增长;并购大地信合、江机民科,民参军资本运作力度加大未来有望持续。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。 投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助军用技术实现高端通信设备制造商转型。看好公司转型决心和布局,预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价16.45,请投资者重点关注。 风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;公司光纤光缆业务周期性风险;
科恒股份 有色金属行业 2016-05-17 40.50 27.35 155.92% 70.50 74.07%
91.66 126.32%
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占据锂电池行业制高点:全面拓展锂电池行业,收购浩能科技,是做锂电池前道工序--涂布机的老牌企业,业内口碑良好。浩能占据锂电池设备行业制高点,成为A股唯一具备前道设备龙头厂商(我们此前覆盖的先导智能为锂电池中道设备龙头,而前道设备的单位价值量超过中道设备),全面切入ATL、CATL、力神等产线! 全球巨头强强联合,智能制造龙头,行业拓展性强:浩能科技与全球锂电池设备巨头CIS成立合资公司,浩能科技控股,技术与市场充分互补,具备全球顶级的设备能力以及优质的客户资源。根据公司公告,浩能科技目前已经与CATL展开合作,合作客户还包括ATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能等众多国内外知名锂电池制造厂商,并且未来不仅仅在前道设备,有望全面拓展设备业务! 业绩扭亏为盈,月度环比增速加速:公司去年由于传统业务稀土发光材料计提坏账亏损,今年一季度开始扭亏为盈,锂电池正极材料目前占比达到80%左右营收,成为公司主要业务,毛利率逐季提升,并且三元材料大规模量产,占比逐季提升,积极拓展电动汽车产品!预期16年主业营收6亿以上! 全新锂电池行业龙头,“锂电池设备+正极材料龙头”:明显大幅低估!前道设备龙头,与全球巨头CIS合作将极大提升公司技术实力以及产品等级,大客户将加速突破!从设备价值来看,前道设备整体价值大于中道设备,目前龙头先导智能154亿市值(二季度锂电池大涨之前停牌)!正极材料占公司主业营收80%份额,一季度营收达到8200万,且产品结构加速优化,毛利率逐月提升,行业龙头当升科技目前市值对应84亿!公司盈利能力大幅改善,锂电池设备具备十余年经验,行业口碑良好,与全球巨头强强联合!目前仅31.6亿市值,从公司的行业地位,以及与同行业市值及市盈率对比,业绩弹性及市值空间巨大。 投资建议:公司2016年主业营收预计达到6亿,净利润预计达1亿元,成长性突出。我们给予买入-A投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:业绩不达预期;行业下游需求不足
扬杰科技 电子元器件行业 2016-05-13 16.00 21.38 -- 24.17 51.06%
26.18 63.63%
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A股市场稀缺的半导体功率器件龙头 按收入规模来看,国内第二大分立器件厂商,仅次于华微电子。公司主业增长稳健,近3年保持20%以上的营收/利润复合增速。 战略性布局高增长行业,内生增长迅速 下游行业具备长期逻辑:1)光伏行业:政策支持(巴黎协议+“太阳能利用十三五规划”)->光伏装机需求;2)汽车电子:机械系统->电子系统;3)智能电网:手抄表->智能电表。 第三代半导体器件提前布局:公司具有1)经验优势(分立器件设计、制造、研发基础和经验),2)产学研合作优势(五十五所和西安电子科大技术合作),3)上市公司资本平台优势(定增1.5亿用于SIC器件产业化)。公司已经开发出碳化硅肖特基二极管、氮化硅钝化GPP芯片等SIC核心产品,产业化在即。 外延预期强烈,公告并购MCC协同效应显著 财务状况稳健,具备外延基础:上市以来经营现金流始终为正。 公告5000万投资扬杰科技(香港),海外并购引擎启动公告并购MCC开启海外渠道并购第一单:MCC是美国著名的分立器件半导体生产商和分销商,对接DIGI-KEY、Future集团、Arrow等全球知名渠道客户,协同效应来自1)产品组合多样化;2)应用领域差异化;3)客户组合差异化。MCC今年预计贡献3亿收入。 投资建议:不考虑外延,我们预计公司16年-18年的收入增速分别为36%、27%、27%,净利润增速分别为37%、43%、33%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22.41元,相当于17年40倍的动态市盈率。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期
长电科技 电子元器件行业 2016-05-12 17.83 27.51 0.32% 19.67 10.26%
20.97 17.61%
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重大资产重组方案落地:收购星科金朋100%股权暨配套融资 发行股票购买资产方案:公司拟以发行股份方式购买产业基金持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权以及芯电半导体持有的长电新科19.61%股权,交易完成后持有金科新朋100%股权。 配套融资方案:募集配套资金总额不超过265,500万元,不超过拟购买资产交易价格的100%,认购对象芯电半导体将以现金方式全额认购。募集资金主要投入星科金朋eWLB先进封装产能扩张。 制造龙头+封测龙头强强合作,联手打通集成电路中下游产业链 本次交易完成后,中芯国际间接成为公司第一大股东(14.26%股权)公司和中芯国际合作基础雄厚,14年联合投资成立中芯长电,为一条专门为中芯国际28nm(国内最先进制程)服务的bumping线芯片制造企业和封测企业紧密合作,有利于发挥企业间的技术协同及业务导流效应;同时大幅减少客户的成本。是名副其实的双赢! 国内外市场双线发力,星科金朋触底反弹可期 长电科技并购星科金朋,一方面为星科金朋导流国内优质客户,扩大收入规模;另一方面优化星科金朋的产能和运营效率,提升其盈利水平。 星科金朋重点投入eWLB封装、SIP封装等先进封装形式,在SIP封装上收获A客户大单,利润增厚效应显著。 投资建议:公司在收购星科金朋后将成为大陆最大的封测企业,今年预计长电本部仍然实现高增长发展,星科金朋预计能够在下半年实现扭亏,我们预计全年实现3.26亿净利润,予以买入-A投资评级,6个月目标价28元。 风险提示:整合效果不及预期;新产品推出进度不及预期
凯乐科技 基础化工业 2016-05-12 11.15 10.54 -- 14.49 29.61%
18.11 62.42%
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募投项目瞄准技术密集通讯设备制造,大通讯产业链前景广阔:据公告,公司本次非公开发行,拟投资61,805.00万元用于量子通信技术数据链产品产业化项目,进军高端通信设备制造领域;拟投资28,006.00万元用于自主可控计算平台产业化项目,将业务扩展至信息安全领域;同时,公司还拟通过增资上海凡卓,投资30,080.40万元用于智能指控终端及平台建设项目,进一步丰富智能终端产品结构。 量子通信战略地位明确,瞄准未来数据链应用及技术产业化:着手搭建信息安全大平台,从量子通信到自主可控计算平台,战略地位凸显,国家需求明确。目前量子通信技术处于初步走向产业化的关键阶段,凯乐科技投资公司北京中创为已经研制出多种实验室原型机并通过各项原理性实验,同时本项目得到科大国盾在行业市场的技术支撑。募投项目建设了一流的产业化平台及先进的实验室,新设立的量子技术数据链应用研究中心将发力突破技术产业化。 信息安全问题亟待解决,夯实自主可控计算平台产业化:这次的自主可控计算平台主要基于VPX和CPCI平台进行研发、推广和销售。 项目主要由上海凡卓之前收购的北京大地信合技术有限公司进行研究和产业化,大地信合此前在自主可控方面积累了基于VPX和CPCIe平台的软硬件自主知识产权相关技术,形成了从板级到整机和系统的标准化、通用化、系列化的技术、产品和标准规范体系。 未来搭建出的产业化自主可控计算平台应用空间广阔,将填补多个领域的应用空白。 上海凡卓打通民用警用军工,智能指控终端启动利润新增长:本项目产品智能指控终端是一款具有同步录音录像功能并同步传输至指控平台的便携式指控终端设备,支持3G/4G网络,可以实时传输现场状况到指控平台并由指控中心调度指挥,实现远程指控。上海凡卓将智能手机方面积累的雄厚实力注入智能指控终端,利用软硬件系统多个相似点迅速打造可产业化的终端产品,预计17年6月产品将投放市场,迅速打通和占领民用警用和军工市场。 投资建议:公司2016年净利润355.6百万元,同比增长188%,根据公司未来成长性,我们给予买入-A投资评级,6个月目标价15.00元。 风险提示:整合效果不及预期;新产品推出进度不及预期
中茵股份 房地产业 2016-05-06 25.80 49.68 -- 29.39 13.91%
29.39 13.91%
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我们长期看好公司发展,在目前复牌时点坚定推荐!公司停牌期间上证指数上涨8%,且公司停牌时点价值已被大幅低估,买入-A评级,维持目标价50元不变!我们在12月公司深度报告中已经详细分析闻泰在智能手机以外,将会在智能硬件、VR、智能汽车、供应链金融等发力。目前155亿市值相对上市同比公司被严重低估,复牌坚定推荐。 公司三大平台再梳理:公司目前三大平台同时发展,部分资源能够共享,实现有效整合。1、通信平台,以智能手机为主,目前贡献主要利润,增长预计超承诺利润;2、VR平台,挑选国内最优质互联网及智能终端客户合作,预计年中及下半年将有多款产品发布,年底出货争取做到行业最高水平;VR业务不涉及品牌,与游戏、视频等内容平台合作,合作方资历雄厚。产品定位:预计与HTC产品类似,公司智能手机战略优势存在,无论是高通芯片平台还是三星OELD屏都能获得供应商最大支持。未来发展可能:从行业角度看,目前采用PC方式的头盔都有自家的SDK,如果要出现行业性的发展机会,可能出现在Android的平台。3、智能汽车平台,会与前装厂合作,目前车的联网很多Linux,未来会有转Android趋势,与手机等的系统联动会更自然。 VR平台:现在阶段硬件设计和生产:依托高通的820平台,光学设计和结构设计、底层软件开发和系统优化、VR自动化生产。 智能汽车平台:公司已经在去年下半年介入汽车智能化业务,与车厂合作改造现在的WINCE和Linux系统,汽车安装APP的痛点需要在Android系统中完成,车联网要求增加云端服务并接入更多内容。 投资建议:公司是智能手机ODM一流的厂商,进入智能硬件,特别是VR领域今年预计将放量,超预期完成全年利润。智能汽车不同于其他厂商通过并购发展的逻辑,以自有的Android平台改造现有汽车系统,前装合作落地较快。 在供应链金融和并购发展方面超预期,虽然此次重大资产重组终止,但将围绕“互联网+”上下游持续增强核心竞争力。维持买入-A评级,6月目标价50元,坚定推荐!风险提示:VR及智能汽车进展不达预期
大华股份 电子元器件行业 2016-05-04 13.86 20.28 19.73% 14.66 5.77%
15.09 8.87%
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公告:一季报。 报告期内公司实现营收1,782,728,113.94元,同比增长48.24%;归属于上市股东净利润215,240,055.79,同比增长108.15%。 预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度50.00%至 70.00%。2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间69,571万元至78,847万元。 公司解决方案进入收获期,业务结构优化,盈利水平持续提升,继续坚定推荐,看好全年高增长。公司一季度毛利率38.7%,同比提升0.9%,环比提升2.8%。一季度解决方案业务+海外业务占比提升促进公司整体毛利率改善。二季度预计解决方案将持续落地,根据半年报预测计算,预计归母净利润单季度增长33%-59%,回归历史理想增速。 解决方案业绩兑现,进入增长期,二季度预计将有更多项目落地。15Q3为公司解决方案业务拐点,解决方案业务收入即将进入高峰期。今年一季度公司业绩高速增长,整体公司毛利率持续提升,解决方案业绩已兑现。去年开始公司已经尝试地方PPP 项目试点,今年将争取新地方客户,继续丰富业务类型,向公安、金融、大交通、楼宇等新领域拓展。海外市场持续高增长,奥运会美洲金矿今年有待持续挖掘,前端产品出货预计全年高增长。公司机器视觉等创新业务今年有望实现突破,机器人等布局深厚。 投资建议:我们认为公司业绩拐点后进入30%以上高增长已进入新一轮增长周期。目前估值20倍不到,持续推荐!买入-A 投资评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016、2017年恢复50%以上增速,业绩反转进入新一轮增长周期趋势显著。 风险提示:业绩不达预期
东山精密 机械行业 2016-05-02 17.29 17.56 -- 19.32 11.68%
20.99 21.40%
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公告:1.一季报。本报告期实现营收995,003,100.90元,同比增长17.83%;归属于上市股东净利润18,305,799.12,同比增长49.72%。预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度190.00%至240.00%。2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间15,521万元至18,197万元。2.非公开发行A股股票解除限售。本次解除限售股数量为79,390,270股。本次解除限售股份上市流通日期为2016年5月3日。 点评:我们全市场4年以来首家深度覆盖推荐东山精密,预计公司今年将进入拐点!在一季报发布后,很多投资者纷纷来电询问是否低于预期,我们认为公司其实业绩超市场预期,此前我们预期一季度净利润5000万,二季度7000万,合计上半年1.2亿元,从一季报看,上半年预计实现1.5-1.8亿元,超此前市场预期。公司今年4G网络建设的通信业务增长快,华为订单预计今明年将持续贡献利润,滤波器今年仅刚刚开始。公司今年精密钣金件、精密压铸件、LED器件及模组、触控面板及LCM模组等均进展顺利,特斯拉合格供应商地位值得重视。MFLX未被市场充分挖局,A客户产业链的份额提升是最靠谱的投资逻辑,同时汽车及VR等产品的价值增长速度预计超市场预期。 投资建议:我们持续坚定推荐公司,进入拐点值得重视!全年利润预计超市场预期,重塑公司形象。根据我们台湾调研及对A产业链研究,MFLX价值仍被市场低估,建议重点关注!公司今年天线、钣金、电视代工等主业将维持业绩体量,预计16年净利润5亿元,17年滤波器等业务将带来新的成长空间,预计净利润7.2亿元。此外公司通过收购MFLX,进入FPC领域将带来新的业务空间,MFLX2015年净利润4508万美元,以汇率6.5计算,约合3亿元。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升,同时有望进入新能源汽车产业链,成长性突出,予以买入-A评级,6月目标价27元。 风险提示:业绩不达预期
歌尔声学 电子元器件行业 2016-04-27 28.70 20.02 -- 30.69 6.56%
30.58 6.55%
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根据歌尔声学一季报业绩指引,通过测算二季度单季预计乐观情况下将实现50%以上同比增长!我们预计16Q2公司的净利润同比增速在30%左右,这将是连续4个季度以来首次转正! 公司一季报在建工程期末余额10.7亿元,比年初余额增长34.28%,引起我们注意,是不是公司已经进入一轮新成长的拐点期?我们分析公司的在建工程与单季度营收,认为在建工程是公司营收成长的前瞻指标,这显示了公司对于未来在VR,智能设备等新产业方面的坚定信心。在建工程在转固成为固定资产后直接影响公司产能,从固定资产周转率看,公司近十年处于2以上稳定水平,因此在建工程的显著提升预计将有效提升公司营收规模。从在建工程、营收增速、股价三者的历史数据看,歌尔的大规模投资在股价与营收之前反应,而现在的时点则是很长一段时间内最好的投资时点。对于我们团队重点推荐的另外一只股票信维通信上,观点也同样适用在建工程在12年与14年末出现高增长。在建工程增长对于电子行业投资特别重要,在于面对全球最大的消费电子客户,新产品的导入都经历导入验证——研发——投资——量产爬坡等数个阶段。 投资建议:我们在公司拐点初期坚定推荐歌尔声学,认为公司未来将进入新一轮的成长期,从在建工程和研发投入均能看出公司未来将进入利润收获期。随着虚拟现实的快速成长,我们预计这一轮的电子创新浪潮速度将超过智能手机时代,从百万销量到千万销量的周期将更短。作为国际大客户的核心供应商和 VR 两大巨头的独家合作伙伴,这一时点坚定推荐歌尔声学,6月目标价42元,买入-A 评级。 风险提示:VR 与可穿戴销售不达预期。
华工科技 电子元器件行业 2016-04-14 18.42 22.05 2.06% 19.30 4.61%
20.77 12.76%
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公告:公司一季度归母净利润预计4200-4500万元,相比于去年同期的2894.65万元,同比增长45.10%-55.46%。公司激光加工系列成套设备、光电器件产品、激光全息防伪产品销售收入同比有较大幅度的增长。 点评:华工作为我们核心跟踪标的,公司一季度高增长,预示进入业绩拐点年,今年有望全年实现高增长,我们预计公司整体销售规模有望增长超30%。今年激光设备行业进入周期大年,同时公司在汽车传感器等方面加大投入,全年有业绩基础,同时在虚拟现实、量子通信等方面激光作为基础技术有广泛应用。公司一季度高增长,全年业绩将维持高增速,汽车电子业务预计将成为贡献较大的一部分。公司一季度主要增长来源于激光加工成套设备、光电器件、全系防伪产品等,今年是激光设备周期大年,基于行业调研判断,全年行业设备的增速将超30%,部分大客户预计高达50%。公司今年在3C、汽车、军工系统、装备等都讲维持增速。公司装备全面布局激光智能装备、自动化和智能制造,未来将进一步进入汽车零部件赋码追溯系统到白车身焊接,与更多的汽车厂商携手。公司传感器业务已经进入汽车领域,在国内首开汽车PM2.5传感器的研发和产业化先河;新能源汽车PTC加热器占到国内新能源乘用车市场50%左右的份额,并应用到全球知名电动车主力车型中,在智能汽车今年将持续催化的情况下,公司预计将在汽车方面不断突破。 光通信从模块器件向终端延展,行业拓展有望实现持续催化。公司已激光为技术核心,能够在多领域进行延展,从最新募投项目看公司积极从器件向下游终端延展,未来营收规模有望进一步扩大。未来两年激光设备在通信领域预计仍将保持20%以上增速,我国量子通信进入产业化阶段,京沪干线提上日程,公司做为器件厂商将受益。公司目前通信激光产品包括半导体激光器和探测器管芯、光电子器件、光收发模块等。随着云计算、大数据、物联网、“互联网+”、高清视频等各种新兴通信技术和业务的不断涌现,华工正源开发了PONONU终端,掌握了光通信设备研制的核心技术,具有带空气接口高速光接入终端上的设计、工程、批量生产能力。公司引进王肇中博士后带领研发量子点激光器,不断保持技术领先性。 投资建议:依托华工科大科研和技术实力,多年在军工、汽车、食品安全、激光等领域的布局即将进入收获周期,而在3D打印、量子通信、工业4.0等领域也前瞻性布局,激光技术的稀缺性和技术优势值得继续推荐。公司在技术积累深厚的情况下,能够在各行各业获得成长机会。如此次防伪市场的拓展,主要由于烟草企业业务的增加,公司加快市场化拓展,原有的市场份额得到较大提升,同时依托于激光技术能够在传统业务外延展进入包装材料领域,同时得到毛利率提升的共振效应,予以买入-A评级,6月目标价22.49元。 风险提示:业绩增长不达预期
中科创达 计算机行业 2016-04-14 49.75 62.66 -- 245.20 25.88%
85.77 72.40%
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收购标的深耕汽车前装市场多年,设计经验丰富。慧驰科技、爱普新思为同一最终实际控制人下的汽车前装市场信息娱乐系统研发的独立设计和销售公司。公司以总价不超过1.03亿收购爱普新思与慧驰科技100%股权,目前拥有员工40余人,核心成员在汽车前装领域有超过17年的车载MCU、收音机、音响、CD/DVD及多媒体系统、CAN总线、GPS及HMI的丰富设计经验,应用于200个以上车型。客户覆盖包括PSA、大众、日产等一线车厂及航盛、德赛、天宝等一线供应商。已通过CMMI3质量体系认证、取得AppleMFi授权。 新智能硬件平台型入口企业,智能汽车是重要发展方向!中科创达目前拥有覆盖全球的7个研发中心和7个技术支持中心,是世界领先的智能终端平台技术提供商。公司已经拓展了三菱等Tier1客户。 本次收购公司获取慧驰科技在汽车前装市场信息娱乐系统雄厚的技术积累和研发实力,以及爱普新思广泛的市场份额,为公司拓展车载市场业务打下了坚实的基础。 新智能硬件全球竞争格局变化,中国企业崛起,,平台型企业更为受益!公司VR、无人机、智能终端三大方向有强大技术储备,并且未来两年将完成商业模式的重大转变。 投资建议:公司作为新智能硬件平台型龙头企业,重大领域进展突破加速,商业模式升级,继续推荐,6月目标价250元,买入-A评级。 风险提示:产品进展不达预期
信维通信 通信及通信设备 2016-04-14 18.29 31.00 -- 34.72 18.46%
21.68 18.53%
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公告:1.年报显示信维通信2015年实现营收13亿元,同比增长60.94%;实现归属上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长250.90%。公司2015年净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。公司拟向全体股东每10股转增6股,派发0.5元现金(含税)。2. 一季度业绩预告显示,公司一季度业绩大幅上升167.98%——196.69%,预计实现盈利7000万——7750万。 点评:1.营收15年、16年一季度持续高增长,盈利能力增强业绩跨越式增长。公司成为国际大客户核心供应商后,不断通过扩展产品种类提升份额与价格,除最大客户外,其他国际客户也在放量增长,推动营收规模快速增长。与此同时,公司加强费用管理,各项费用率均有改善,加上高毛利率产品占比提升,盈利能力显著增强::2015年,公司整体毛利率为30.00%,同比增加4.81个百分点;净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。 16年有望继续迎接业绩高成长!2.不止看天线,我们在此前报告中已经强调过,天线与屏蔽件是公司从2014年到2015年的主要成长点。在这两年的成长过程中,公司的定位不仅仅是组件供应商,而是在研发、服务多方面切入,对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解,在大客户的屏蔽件、结构件全面切入,这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。2016年,信维蓝沛将着力发展nfc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才,在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子,公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。3.外延整合,冲击大射频行业的新龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。 公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex和Tyco之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位。 投资建议:公司16-18年业绩预测分别为5.5亿,8亿和10亿(不含外延预期)。我们看好公司在技术研发的成长性,从材料,射频器件,测试线和设备多方位布局,未来两年年业绩高成长期,继续坚定推荐!买入-A评级,目标价50.35元。 风险提示:业绩增长不达预期
ST中安 计算机行业 2016-04-08 26.23 44.65 2,632.32% 26.96 2.35%
26.85 2.36%
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中安消全球安防运营龙头成型,收购澳洲打开欧美系市场,全球并购持续推进,加速跑马圈地版图加快完善,预期三年左右达到30亿左右的利润规模;大规模投入安防运营两大方向:大数据与安防机器人,安防服务面对的是最优质的客户,大数据与云服务进一步提升客户增值服务空间,安保机器人大方向,公司体外培育五到六年,上市公司平台持续投入,目前已大范围应用华为、大型会展等领域;公司上市一年以来完成八起并购,持续加大全球化并购进程,利润持续高增长,大股东参与定增41%,锁定三年,彰显公司信心! 全球安防龙头成长的核心商业模式就是加速并购,中安消海外并购加速推进,全球龙头成型!全球安防龙头成长之路在于全面并购,如ADT、G4S等,中安消全球龙头之路起航!安防运营区域化属性特别强、客户粘性特别高,因此通过加速并购,能够加速规模化优势,更重要的是能够跑马圈地,占据大批量客户,持续通过增值服务提升业务,充分卡位!CSST 在纽交所完成60多起并购,前瞻性的布局安防运营,中安消自上市以来完成八起并购,成为全国安防集成业务,围绕三大安全,全球资产整合,搭建综合性安防运营大平台是公司的持续战略,未来将进一步加大全球资产整合力度,成为全球龙头。 收购澳洲安保公司,进入发达国家安保市场,为公司全球资产整合业务开拓欧美市场打下基础!收购泰国卫安,进一步加强东南亚市场,已经形成“中国+东南亚+澳洲(欧美系)”全面战略布局,未来看到继续沿着发达国家持续落地! 安防运营服务升级产业拐点到来,公司加速全球布局,开发国内新兴市场,“一带一路”落地最受益公司!国内安保运营市场逐步打开,中国安防运营服务市场蓝海起步,从0到1,预计规模将由400亿上升到2000亿元。全国化布局企业将具备核心优势,逐步切入企业级市场,消费级市场!“一带一路”陆续落地,公司全球化布局落地,将配合“一带一路”提供全面安保解决方案! 公司智慧城市业务订单迅猛,凭借全国性的集成布局,具备三大安全全面解决方案,公司目前在手订单超80亿,保证国内利润快速增长! 公司重点战略发力投资机器人、大数据平台等,未来有望形成安保全球管理平台,同时拓展海外安保业务,利用“安保+”商业模式增加安保解决方案的用户粘性。中安消的安防不仅仅是狭义的工业安全监控,而是涵盖工业安全、信息安全、生命安全三位一体的大安全,在全球化的背景下安保用户的数量提升,能够提供数据分析的可靠样本。公司体内机器人集团与两位院士合作,安保机器人解决方案已大规模应用于华为、会展等,具备产业化基础,此次募投加入加快机器人推进速度,并围绕机器人展开更 积极投入! 投资建议:公司未来有望持续通过并购拓展全球安保市场,将作为国家“一带一路”的辅助安保企业占领海外安保市场。同时公司以大数据、机器人的新兴技术为发展核心,能够有效服务安保产业发展,较少人工成本,精准分析等。随着公司自身订单加速交付以及全球并购化大战略持续推进,预期2016/17利润规模为10.29亿、18.37亿,作为全球安防运营龙头,A股唯一纯运营标的,6月目标价45元,买入-A 评级,中长期看千亿市值以上,继续维持推荐! 风险提示:并购不达预期
东山精密 机械行业 2016-04-08 19.86 17.56 -- 20.50 3.17%
20.99 5.69%
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东山精密属于精密制造服务业,主要产品有精密钣金件、精密压铸件、LED器件及模组、触控面板及LCM模组等,经过多年管理结构改善后今年业绩进入拐点,有望实现利润高增长。今年主业进入拐点,在营收持续增长的情况下,盈利状况将改善。中标华为天线订单,数量足够影响全年利润,滤波器业务逐渐恢复,今年与明年将维持高增长。在互联网电视冲击的情况下,电视代工产业链变化,公司预计将获得足够生存空间,实现TV整机业务大规模突破。第三,公司钣金加工将维持营收利润规模,新能源汽车大厂预计进入国内组建供应链体系,公司钣金拥有佛吉亚、高田、普利司通等客户,有望实现国内供应商突破。 公司拟通过非公开发行募集45亿元收购MFLX,MFLX从事FPC业务是PCB行业中唯一增长且保持高利润率领域,具有强大竞争优势和技术护城河,在并购后预计获得大客户认可提升产品份额,同时进入新能源汽车电子业务。MFLX以6.3亿美元的产值在2014年全球PCB制造商中排名第27位,在专业FPC制造商中排名第5位。 投资建议:公司今年天线、钣金、电视代工等主业将维持业绩体量,预计16年净利润5亿元,17年滤波器等业务将带来新的成长空间,预计净利润7.2亿元。此外公司通过收购MFLX,进入FPC领域将带来新的业务空间,MFLX2015年净利润4508万美元,以汇率6.5计算,约合3亿元。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升,同时有望进入新能源汽车产业链,成长性突出,予以买入-A评级,6月目标价27元。 风险提示:收购MFLX不达预期,主业业绩拐点不达预期
欣旺达 电子元器件行业 2016-03-29 25.92 18.45 19.96% 28.30 8.89%
28.23 8.91%
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公司公布年报及一季报预告,业绩持续近100%高增长。一季度业绩预告,归属于母公司净利润4246.30万元-4883.25万元,相比于去年同期2123.15万元增长100%-130%,非经常性损益预计200万左右。同时成立储能子公司,今年将有50MW光伏电站项目落地。 从13年以来,欣旺达3C和自动化逻辑已经兑现,今年将是新能源汽车和储能逻辑落地的一年,公司子公司储能项目下半年就有望并网发电,单个项目收入近4700万,未来的项目拓展将为业绩提供弹性。去年营收增长超50%,业绩增长近100%,从今年一季度业绩预告看,全年有望实现我们此前超过6亿利润的判断,在今年属于有业绩、高增长的安全标的,持续推荐!今年全年利润预计超过6亿,A客户业务受影响有限,国内大客户将保证业绩持续增长。公司国际大客户的业绩利润占比预计20%,去年手机销售低于预期今年预计影响较少,同时国内一线客户自动化率和份额都将提升,全年3C业务预计实现利润超去年全年利润。再次强调储能和新能源将是今年的最大看点,全年业绩超预期可能性大。公司成立子公司专业从事储能业务,结合此前青海项目,公司在储能领域积累过程已经完成,进入实质性收获阶段,今年利润贡献预计1亿。公司单列储能、智能硬件、自动化设备,新业务合计贡献利润比重上升。 投资建议:我们维持公司买入-A评级,无论市场情绪如何变化,公司都将是今年的长期优选品种,坚定推荐!智能汽车与新能源汽车将是未来中国乃至世界科技发展的最核心主线之一,公司在新能源汽车领域进展预计超预期。基于公司未来“3C+自动化+储能新能源+新业务”的高速发展,维持目标价38.76元,对应250亿市值。 风险提示:新能源汽车进展不达预期,3C大客户销量不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名