新华保险成立于1996年9月,是全国性大型寿险企业,主要销售传统型寿险、分红型寿险、万能寿险、投资连结型寿险、健康险及意外险这六大类寿险产品。2011年,公司在香港联合交易所和上海证券交易所同步上市。公司主要经营各类个人寿险、团体保险以及资产管理业务2015年,公司提出“业务发展”和“战略转型”两大主题,以业务发展为核心,坚持价值和回归本源,着重营销员渠道、十年期及以上期交业务的发展。产品方面,公司推出“健康无忧”等保障型产品。科技应用方面,E保通承保覆盖率达90%。 公司2016年着力点有三个:一是期交业务的增长,特别是十年期及以上业务的增长,为此,公司在2016年的考核指标中首次纳入了期交业务量化目标;二是保障型产品占比的持续提升;三是要加强成本管理以实现增收节支。公司董事长万峰近期的讲话标明,未来五年新华保险将实施“两步走”战略,即:第一步是2016-2017年的转型期,将以期交和续期保费增量逐步替代趸交保费,初步建立期交和续期拉动业务发展的模式;第二步是2018-2020年的收获期,形成续期拉动发展的模式,着重发展长期期交业务,加大业务结构调整。 为了防范风险,引导保险向长期保障型业务转变,2016年以来,保监会陆续出台了多项通知,如,2016年3月的《中国保监会关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》,2016年9月的《中国保监会关于强化人身保险产品监管工作的通知》及《中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》。此外,2016年以来保监会累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函;针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题,保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。相关监管政策的连续出台,旨在控制资产与负债期限错配带来的潜在风险。而相关规定对不同类型的公司影响有所差别,其中新华保险的万能和投连险占比维持在极低的水平(尽管有中短期的传统险产品),因而对后续业务开展的影响不大。 据2016年三季报数据,公司前三季度实现归属净利润47.86亿元,同比下降44.6%,实现每股收益为1.53元,同比下降44.8%;归属净资产597.57亿元,较年初上升3.3%;前3季度实现保费收入934.18亿元,同比下降1.3%。其中寿险业务实现原保费收入14,783.87亿元,同比增长36.95%,增幅同比上升15.70个百分点。而健康险是近两年来保险业务的新增长点,主要原因在于消费者健康保障意识和需求的提升。保费收入下降的原因除了行业竞争压力加大、公司市场份额下滑因素外,还在于公司调整业务结构,主动压缩银保渠道业务(收缩银保趸缴传统险销售),提升个险业务占比,在银保渠道方面也提升了期缴业务的占比。具体看,银保渠道占比持续下滑10.8个百分点至37.4%,个险渠道占比增加7.9个百分点至50.1%;个险、银保、服务经营渠道新单期缴保费分别增长35.7%、63.6%、47.6%。投资收益率方面,公司三季末总投资收益率5.1%,相较于去年同期下滑3.6个百分点,主要由于资本市场波动下行,公司投资资产买卖价差收益较上年同期大幅下降。而根据公司的中报,公司债权型投资4,254.34亿元,占比为63.9%,其中非标资产投资额2,066.50亿元,占比为31.0%,较15年末增加8.4个百分点;股权型投资1,037.69亿元,占比为15.6%。 公司转型坚定,保费结构、利润来源将不断优化,我们看好未来公司的发展,预计16/17/18EPS为2.05、2.49和2.98,对应当前PEV1.28x,给予“买入”评级。

事件: 11月8日公司发布关于非公开发行A 股股票预案,拟募集资金总额不超过人民币100亿元,发行价格32.11元/股,发行对象为:中国航发、陕西航空产业集团、贵州产投、贵阳工投、沈阳恒信、湖南国发基金、诺安基金、东富新投、中航基金和中车金证,全体认购对象认购的股份的限售期均为36个月。拟将66亿募集资金用于偿还金融机构借款本息,剩余部分用于补充流动资金。 结论: 公司拟通过非公开发行募集资金100亿元用于公司未来发展。经过整合后的中航动力作为第十一大军工集团航发集团下的最大上市公司平台,轻装上阵,在国家重点发展航空发动机及燃气轮机的历史机遇下蓄势待发,未来成长可期。 正文 轻装上阵,把握历史机遇。在本次非公开发行前,截止2016年9月30日,公司有息负债额为212.62亿元,资产负债率高达63.80%,较高的负债规模给公司带来了较大的利息负担。2016前三季度,公司财务费用为5.98亿元,占营业收入比重4.75%。通过这次非公开发行偿还有息负债,将有效缓解公司资金压力,降低利息支出,提升盈利水平。航空发动机作为技术、资金密集型产业,在两机专项即将落地的情况下,公司通过非公开发行募集资金补充流动资金改善公司资本机构,为即将出现的历史机遇做好准备。 地方产业基金积极认购,认可公司发展空间。本次公开发行所有认购对象的锁定期均为36个月。参与本次增发的除了公司控股股东中国航发和中航基金外,陕西、贵州、沈阳、湖南等省市的产业基金均积极认购,充分说明各地在两机专项即将落地的背景下,对我国航空发动机事业前景的高度认可。 航发集团成立,产业升级加快。过去航空发动机业务分散在中航工业集团内,研发、生产都随着飞机型号的设计生产进行,飞机型号结束发动机项目也随之结束。航发领域的优势企业比如通用、普惠、罗罗都是先研发核心机,再在核心机的基础上根据适用场合进行修改。通用公司在GE9的基础上发展出用于轰炸机的f101,适用于战斗机的f110,民航客机的CFM系列,及舰用燃机系列。在两机专项的背景下,航发集团成立并整合航空工业内分散的航空发动机相关单位,重新布局,统一调度,加大投入。中国的航空发动机事业进入新的阶段,产业升级加快,中航动力作为航发集团旗下最大的上市公司平台,在此历史机遇下增长潜力巨大,蓄势待发。 盈利预测: 预计2016-2018年公司EPS为0.50,0.62和0.81元,对应PE为70,56和43倍。 风险提示: 研制进度滞后

事件: 公司于2016年10月25日公布第三季度报告:公司2016年第三季度实现营业收入1.80亿元,同比增长73.10%;归属于上市公司股东的净利润348.31万元,同比增长16.02%。2016年1-9月,公司实现营业收入4.83亿元,同比增长30.97%;净利润4189.41万元,同比增长5.93%。受益于新兴业务开展及传统订单增加,公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长10%-40%。 内生外延并举,营业收入实现高增长 得益于公司在研发领域的多年投入,公司已实现大批量生产非制冷焦平面红外探测器,小批量生产高性能碲镉汞制冷红外探测器,并成功研制出具有国际先进水平的II 类超晶格制冷型红外探测器。受益于探测器芯片的自主研发和生产能力,红外热像仪产品的毛利率经过3年的下跌后止跌回升,达到60.23%。并购汉丹机电,涉足火工领域,不仅为公司未来在军工方向的发展提供助力,还提供了较好的收益。 投资成立全资子公司轩辕智驾,涉足智能汽车产业链 公司以核心器件-红外非制冷焦平面探测器量产为契机,投资设立全资子公司轩辕智驾科技(深圳)有限公司,进军车载红外夜视系统,致力于推动汽车安全驾驶系统的发展和普及,大力推动红外热成像技术在新兴民用领域的应用。公司已经推出全新一代的汽车热成像避障系统,可在全黑夜间、雾霾等恶劣天气以及车灯眩光等人眼能见度较低的情况下,输出前方路况的清晰热图像,有效提升驾驶员视觉范围,提升驾驶的安全性。公司拥有国内第一条、也是目前唯一自主可控的8英寸批产型MEMS 生产线, 可大批量生产非制冷焦平面红外探测器。公司具有独立自主的研发、设计及生产能力,故在成本控制上具备独特优势,有望推动红外热成像技术在汽车领域的普及。 牵手美的集团,孵化空调红外感应项目 10月25日公司与美的集团子公司美的制冷签署了战略合作协议,双方将结合高德红外在红外传感器领域和美的在空调领域的优势,成立“热红外传感器联合实验室”,孵化高智能水平的红外检测模块和应用功能场景, 以抢占智能家电市场制高点。双方将共同研发具有高性价比及高性能的红外检测模块、提升空调领域的红外感应 应用水平,孵化出智能化水平更高、更贴近用户喜好的红外检测模块和应用功能场景,开发出高水准的空调智能功能,打开红外技术在智能家居的应用大门。 盈利预测与投资建议 预计16-18年公司的营业收入分别为8.28亿元、11.86亿元、17.03亿元,实现净利润分别为1.04亿元、1.65亿元和2.46亿元,对应的EPS分别为0.17元、0.26元和0.39元,PE为159、99和67,考虑公司是国内首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业及多年深耕后在红外探测器领域的技术储备,公司具有稀缺性,给予“增持”评级。 风险提示 1. 民用红外热成像仪探测器竞争加剧、产品毛利率下降; 2. 碲镉汞制冷型探测器产品良率较低,产量不足; 3. 非制冷型红外探测器成本降低困难、智能汽车及智能家居推广不及预期。

事件: 公司10月27日公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入49.29亿元,同增57.93%;实现营业利润2.78亿元,同增42.10%;实现归属于上市公司普通股股东净利润2.30亿元,同增34.44%。 事件点评: 我们重申中报点评中的观点:“长信科技销售收入的大幅增长得益于国内一线智能手机出货量的大幅增长”。根据IDC的统计数据,2016年三季度,中国智能手机市场同增5.8%,其中前五名的手机品牌分别是OPPO、VIVO、华为、小米、苹果。值得一提的是,OPPO和VIVO从一季度开始就实现了同比100%以上的增速。 下游智能手机市场增长迅速,子公司德普特电子因此受益。德普特电子是显示屏模组生产商,产品定位国内高端市场。客户有华为、小米、VIVO等,产品在华为等一线产品中占比居首。结合德普特电子的产能与订单情况,我们认为今年德普特电子有望维持高增长态势。 未来看点: 参股宏景电子7.29%股权,有助于公司新能源智能汽车电子和车联网领域的产业链垂直整合。报告期内,公司拟2151.10万元收购芜湖银湖实业有限公司持有宏景电子5.18%股权;同时,拟以878万元价格收购芜湖银湖科技创业投资公司持有宏景电子2.11%股权。宏景电子系2015年7月在新三板挂牌,主要产品与服务项目是车载多媒体娱乐控制系统、新能源汽车电池管理系统(BMS)、安全控制系统及仪表、模块等汽车电子零部件、液晶导光现实产品、消防电子及通讯电子产品。2015年营收3.58亿元,净利润3613.17万元。 比克动力剩余90%股权的收购,实现业绩的二次腾飞。上半年,公司完成认购比克动力10%的股权,并约定在条件成熟时全资收购比克动力100%股权。比克动力已经与国内20多个品牌合作,主要客户包括众泰、东风日产、一汽等。2015年动力电池市场份额2.23%,排名第十。参股时,比克动力承诺未来三年净利润不低于4亿元、7亿元和12亿元,并约定了具体业绩补偿方案。 车载触控Sensor业务或将成为新的利润增长点。车载产品市场稳定,销量有保障。公司Sensor出货量居行业前列,公司利用触控Sensor业务的设备优势、黄光制程技术、业内领先的镀膜技术,利用比克的客户和公司自身资源,切入车载领域。 风险: 宏景电子与长信科技能否发挥协同效应的风险;比克动力收购整合的风险。 财务预测: 不考虑比克动力投资收益,预计公司16到18年EPS分别为0.36元、0.45元、0.51元;营业收入分别为61.59亿元、81.42亿元、93.63亿元;净利润分别为3.69亿元、5.19、5.81亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。

事件: 公司于2016年10月27日公布第三季度报告:公司2016年第三季度实现营业收入5.37亿元,同比增长63.73%;归属于上市公司股东的净利润6298.57万元,同比增长61.09%。2016年1-9月,公司实现营业收入12.08亿元,同比增长25.96%;净利润1.29亿元,同比增长34.52%。 第三季度营业收入及净利增速加快。 小间距市场高增长助力公司业绩快速增长 公司前三季度归母净利润1.29亿元,同比增长34.62%;其中第三季度单季即实现净利润6298.57万元,同比增速61.09%,占1-9月全部净利润的48.82%。营业收入及净利润增速加速明显。LED小间距市场快速增长给公司业绩增长提供了充足的空间。第三季度公司供应链紧张有所缓解,同时大亚湾厂区建设加速,部分产线投入生产,产能紧张的局面大为缓解。 出货量较上半年度取得明显提升,公司快速增长的业务订单转化为业绩。 报告期内,LED封装涨价幅度在10%左右,但公司的营业收入和净利润保持同步增长,公司通过自身的技术研发及管理提升消化了上游产品涨价造成的不利影响。我们预估,LED小间距显示行业的高景气将持续,随着公司大亚湾产区的逐步投产,产能释放,新品的不断推出,公司业绩仍会保持持续增长态势。 不断优化产品线,推出URM系列户内外模块化固装LED显示屏 报告期内公司进一步扩充和完善显示全产品线的系列化和标准化,在业界率先推出UHQ系列和URM系列新品。UHQ智能系列室内显示屏实现非接触式自动维护、智能组装、自动检测与校正。URM系列则发力户外市场,多尺寸多灯珠规格,更适应户外的环境要求。高端产品的不断推陈出新有助于保持和提高公司的毛利率并提升品牌形象。 子公司雷迪奥与上海瑞励成立合资子公司,助力进军国内舞美市场 子公司雷迪奥的产品属于高端产品,在2015年曾获德国红点设计奖。上海瑞励演出器材公司是国内领先的专业灯光、音响、视频技术设备服务提供机构。该子公司的成立将有利于雷迪奥积极推进向舞台机械,舞美演艺等相关领域的纵深布局,有利于雷迪奥进一步打造完整、可持续的高端视觉领域生态链。雷迪奥的产品主要面向海外租赁屏市场,与上海瑞励的合作将助力雷迪奥从单一的显示屏产品供应商提升为系统服务商。 盈利预测与投资建议 预计16-18年公司的营业收入分别为17.91亿元、24.18亿元、31.43亿元,实现净利润分别为2.01亿元、2.80亿元和3.64亿元,对应的EPS分别为0.35元、0.49元和0.63元,PE为51、36和28x,给予“增持”评级。 风险提示 1.LED封装产品不断涨价影响公司利润; 2.小间距显示屏市场竞争加剧; 3.高端新品拓展市场不利。

事件:彩虹股份公布三季报,公司2016年前三季度实现营业收入为2.41亿元,同比增加3.71%;净利润亏损0.92亿元,上年同期亏损2.30亿元,亏损明显收窄,每股收益-0.13元。值得关注的是公司三季度已经实现了盈利1600万元(二季度亏损6100万元,去年三季度同期亏损7300万元)。 点评: 前三季度公司玻璃基板销售增加带来主营收入为微增。费用方面,销售费用下降了31.60%,主要由于期玻璃基板产品的良品率的攀升带来销售三包费用减少。从公司盈利能力看,毛利率水平以及净资产收益率都叫去年同期明显好转,环比也有明显上升。总体看,公司玻璃基板业务的逐步好转以及下游客户需求的稳定增长有望带来公司未来业绩的继续提升。 公司的最大看点在G8.5代线玻璃基板的公司玻璃基板生产线的后续盈利能力。G8.5建成后将重点服务于咸阳8.6代线面板、中电熊猫8.5代线,后续会继续开发新客户。公司的8.5代线整体良率较前几年有了稳定提高,目前前端窑炉良品率维持在85%左右,已经接近康宁的良率水平。预计到2018年将有6条8.5代线建成,年产能有望达到340万片。2017Q4年将有第一条8.5代线投产(包括前后端),咸阳的TFT-LCD 将于2018年2月投产,我们判断公司玻璃基板业务的拐点已经到来,预计2017年公司盈利能力会有明显提升,2018年将有望进入业绩释放期。未来公司核心业务将围绕着G8.5代玻璃基板做量和盖板玻璃做利润展开,公司有望成为国内新型显示器件领导者。维持“买入”评级,盈利预测如下: 风险提示: (1) 玻璃基板价格大幅度下跌拖累公司业绩 (2)新的玻璃基板生产线投产低于预期。

玻璃基板行业是液晶显示面板上游的核心原材料器件,具有高技术壁垒、高利润空间、高行业垄断的特点(目前市场绝大部分为美日企业占据),也是国家长期重点扶持的战略新兴产业。中国大陆预计到2018年将成为全球最大的液晶面板生产地,以彩虹股份为代表的自主玻璃基板企业有着巨大的进口替代空间。 彩虹股份全部退出传统CRT业务以后一直坚持走研发生产玻璃基板之路。目前公司的主要生产线是G5、G6代,但总体盈利能力不佳。公司现在重点发展G8.5代线,彩虹股份的8.5代线是本土第一家拥有完全自主技术的生产线的企业,已经掌握了从前端到后端的所有技术。公司玻璃基板生产线将重点服务于咸阳8.6代线面板、中电熊猫8.5代线,后续会继续开发新客户。公司的8.5代线整体良率较前几年有了稳定提高,目前前端窑炉良品率维持在85%左右,已经接近康宁的良率水平。预计到2018年将有6条8.5代线建成,年产能有望达到340万片。2017Q4年将有第一条8.5代线投产(包括前后端),咸阳的TFT-LCD将于2018年2月投产,如果进展顺利,玻璃基板生产线完全可以配合上面板线的投产进度。 盖板玻璃业务是彩虹又一个战略的重点,集团计划将重点培育此项业务,使其成为集团旗下的优秀资产。盖板玻璃具有极高的利润率,目前基本为康宁一家独占,彩虹经过多年技术储备已经握液流加压法制备盖板玻璃的全套技术,包括原料配方,炉子工艺等,良率目前接近90%;由于采用与康宁相同的技术,产品性能要优于日本旭硝子和电气硝子,并且能够做出与康宁水平不相上下的产品。彩虹集团在玻璃盖板领域的战略是在未来几年能够进入盖板玻璃主要生产商领域,能够与一线厂商分享市场。目前公司有一条在咸阳改造后的盖板生产线,计划年产能100万平方米。公司还计划建设8条盖板线(咸阳4条,长沙4条)主要为了配套当地的手机盖板玻璃供应商。 考虑到玻璃基板行业和面板产业一样是国家重点扶持的高端制造业,彩虹在国内具有领先的高世代玻璃基板生产能力,有着非常强烈的进口替代预期,我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016-2018年EPS为-0.25/0.08/0.12元,给予“买入”评级。

事件: 公司8月26日公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入29.97亿元,同增68.1%;实现营业利润1.54亿元,同增39.35%;实现归属于上市公司普通股股东净利润1.37亿元,同增32.69%。 事件点评: 我们认为公司净利润增长符合预期。公司销售收入大幅增长得益于国内一线手机出货量大幅度增长。16年上半年,华为手机累计出货约5.96千万,同增27.08%,是同期国内智能手机增长率13%的两倍,子公司德普特电子因此受益。德普特电子是显示屏模组生产商,定位国内高端市场,客户有华为、小米、VIVO等,产品在华为等一线产品中占比居首。 未来看点: 比克动力剩余90%股权的收购。报告期内,公司完成认购比克动力10%的股权,并约定在条件成熟时全资收购比克动力100%股权。参股时,比克动力承诺未来三年净利润不低于4亿元、7亿元和12亿元,并约定了具体业绩补偿方案。 车载触控Sensor业务或将成为新的利润增长点。车载产品市场稳定,销量有保障。公司Sensor出货量居行业前列,公司利用触控Sensor业务的设备优势、黄光制程技术、业内领先的镀膜技术,利用比克的客户和公司自身资源,切入车载领域。 风险: 比克动力收购整合的风险。1.重组条件是否成熟、监管部门是否核准;2.比克动力是否能完成业绩承诺。 财务预测: 暂不考虑比克动力投资收益,预计公司16到18年EPS分别为0.36元、0.45元、0.51元;营业收入分别为61.59亿元、81.42亿元、93.63亿元;净利润分别为3.69亿元、5.19、5.81亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。

事件:公司8月9日发布半年报,报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同增24.35%;实现营业利润0.30亿元,同增3,303.64%,实现归属上市公司股东净利润0.28亿元,同增1,667.77%。 事件点评:从财报上看,公司业绩同比大幅上升的直接原因是本期LED显示系统业务营业收入增长、营业成本降低、毛利率提高以及人民币贬值带来的收益增加。 我们认为奥拓电子业绩增长的原因为:1.通过新的技术推进,产品和服务得到客户和市场认可。户外高密度显示技术、8k显示技术、混色调节技术都是业界领先;软件控制系统自主研发,可以针对不同的需求进行系统集成。公司不是采取简单的降价策略抢占市场,而是定位高端,加大产品的技术含量,增加自身议价能力。2.海外新市场有效突破,本地营销团队顺利构建。公司今年在美国市场取得很大的进步,大部分的订单在美国,而以前是在欧洲。 除此之外,日本市场,也带来新的增量。英国、德国、美国都有当地完整的营销团队。3.发展国内新业务,优化创新业务模式。发展体育产业,可以进一步加大外延式发展步伐。世界杯、欧洲杯、奥运会等电视转播显示LED产品都是直接卖的,而国内租的比较多。公司顺应国内市场,通过置换其他权益,来弥补价格损失,并扩大品牌影响力。 公司未来受益点:下游体育市场迎来大发展。体育产业“十三五”规划要求体育产业规模在2020年达到3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米。场馆改造离不开照明,千百辉是做照明工程的,在设计、施工上有优势。LED照明工程离不开LED显示技术和产品,携手千百辉,将与公司现有业务产生协同效应。 行业集中度增加。2012年至2014年,经济下行,需求疲软,LED显示应用行业竞争竞争加剧,行业整合加大,企业数量从150降至107家。经过几年磨砺,公司发力体育、广告传媒领域,毛利率不减反增。 技术优势带来竞争优势。研发投入比、毛利率均高于行业平均水平。13-15年研发投入比均在10%以上,15年更是达到13%;连续5年毛利率40%以上,13、14年毛利率高达50%以上。 财务预测:预计公司16到18年EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元;营业收入分别为4.2亿元、6.08亿元、7.10亿元;净利润分别为0.82亿元、1.13亿元、1.39亿元。对应当前股价,给予“增持”评级。

事件 4月25日午间公告,深圳市得润电子股份有限公司(以下简称“公司”)与Mobileye Vision Technologies Ltd.(以下简称“Mobileye”)于2016年4月23日签订《合作协议》(以下简称“协议”),双方同意在高级辅助驾驶系统(ADAS)、自动驾驶和车联网领域进行战略合作。 双方愿意最大化各自的优势并建立全面战略伙伴关系,进行战略协同、商业合作、以促进双方在以下领域的业务: 1.共同在中国开发高级辅助驾驶系统(ADAS)、自动驾驶和车联网领域的产品和市场,并就该领域进行分阶段拓展: (1)第一阶段:开拓ADAS 在各个行业的应用; (2)第二阶段:智能交通领域的合作; (3)第三阶段:共同探索大数据应用开发的机会,如利用Mobileye 的REM 技术为未来自动驾驶提供地图服务。 2.在需要的情况下,基于Mobileye 现有的产品和平台共同为中国市场定制开发系列产品。 3.双方就共同市场活动、销售Mobileye 产品及提供相关服务建立合作伙伴关系。 事件点评: Mobileye Vision Technologies Ltd. 为Mobileye N.V.下属公司。MobileyeN.V.为纽交所上市公司,成立于1998年,是一家全球领先的高级辅助驾驶系统(ADAS)和自动驾驶领域的科技公司,其产品可以有效地减少并防止碰撞的发生,并在软件算法、系统芯片方面具备顶尖的核心技术,为广泛的客户提供优质的产品,Mobileye 研发的ADAS 系统在整车厂的市场占有率在90%以上,在汽车后装市场也有很高的市场占有率。 得润电子是国内车联网+UBI 模式的龙头企业,此次强强联合,公司将充分利用自身在渠道、供应链的优势以及Mobileye 在ADAS 方面的领先技术,推动ADAS 在中国保险、汽车后市场、智慧城市及大数据领域的发展应用,符合公司的战略布局。 财务预测: 预计公司16到18年EPS 分别为0.33元、0.67元、0.71元;营业收入分别为45.64亿元、57.11亿元、82.31亿元;净利润分别为1.51亿元、2.17亿元、3.21亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。

2月16日公司午间公告,公司拟向深圳市比克动力电池有限公司(下称比克动力)增资8亿元,其中2285.99万元作为标的公司新增注册资本,7.77亿元作为标的公司资本公积金。增资完成后,公司持有比克动力10%股份,并获得一个董事会董事席位。比克动力原股东深圳市比克电池有限公司承诺,标的公司2016年至2018年度净利润(以扣除非经常性损益的净利润为计算依据,以下所述净利润均指扣除非经常性损益后的净利润并以投资方认可的具有证券业务资格的会计师事务所出具的专项审计报告为准)分别不低于人民币4亿元、7亿元、12以元;并约定了具体业绩补偿方案。 标的公司深耕电池领域10多年,无论是消费电池,还是动力电池,竞争优势都明显。动力电池方面,其核心产品18650三元材料锂电池,产销量国内第一,质量更是领先业内厂家。达成战略合作协议的新能源汽车厂家包括华创、宇通、一汽、宝马、东风、奇瑞、华晨、大众、长城、吉利等。从2016年合作意向订单来看,目前产能远满足不了市场需求。我们认为,此次参股比克动力,1.完善了车辆网入口端,为以后决战车联网打下了基础;2.公司今后可能会继续完善车联网,投资进入关键性行业。 财务预测(暂不考虑比克动力投资收益):预计公司15到17年EPS分别为0.20元、0.36元、0.45元;营业收入分别为39.79亿元、61.59亿元、81.42亿元;净利润分别为2.31亿元、3.69亿元、5.19亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。

投资要点: 公司原有三大业务:导电玻璃业务、触摸屏业务(Sensor)、TFT减薄业务。导电玻璃业务目前市场需求稳定,毛利在27%左右,15年较上年有增长。触摸屏业务利润在下滑,不过由于该业务占比不大,对公司利润影响有限。TFT减薄业务业处于高成长阶段,市场份额在40%左右,销售额也接近导电玻璃。 子公司德普特科技,尤其是德普特电子业绩的爆发,成为公司业绩增长新动力。德普特电子是显示屏模组生产商,定位高端市场,与日本JDI合作,供货华为(Mate8)、小米手机等。目前月产量400万,今年销售额有望达到20亿,公司已为扩容做好准备,明年持续增长可期。 布局车联网: 四月非定向增发中,中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目募集资金7.94亿元,表明了进军车联网端系统的决心。车载触控屏和一般屏不一样,由于屏幕大、电阻高、线路长,对高温环境及复杂车况下的安全性、可靠性提出了更要求高,而公司在触摸屏相关业务领域经验丰富,而且早在多年前就从事了汽车触摸屏业务,先天优势明显。此外,公司还在探索带有4G传输功能的多功能智能液晶后视镜的可行性。 试水大数据: 公司与大股东新疆丰润设立长信智控,涉足大数据。长信科技出资3000万元,持股30%。长信智控主营音频、视频等电子信息的收集、传输、整理、销售,各类网络平台建设运营,安防网络系统等各类公共信息产品,车联网、物联网等技术开发及系统建设,各类数据的分析应用等。长信智控的成立为公司布局车联网、智慧交通等打下基础,同时也与公司现有业务产生协同效应。 预计公司15到17年EPS分别为0.20元、0.36元、0.45元;营业收入分别为39.79亿元、61.59亿元、81.42亿元;净利润分别为2.31亿元、3.69亿元、5.19亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。

事件: 公司公告,出于对于政策法规、资本市场及行业环境已发生诸多变化,公司决定终止早前(今年4月)发布的非公开发行股票相关事项;同时公司公布第二期员工持股计划。 点评: 我们认为由于近几个月来股市的暴跌使得公司最初的定增价(14.84)明显高于现在公司在二级市场的价格,原有方案目前显然不合时宜。公司也表示这次终止不会打乱公司的中长期战略规划,仍将继续落实“大通信”战略目标,会继续推进再融资计划。 公司的第二期员工持股方案中董监高的持股比例达到计划总份额的比例为30.8%,显示出公司管理层对未来发展的信心,同时员工持股以1.5:1购买优先级、次级份额的方式来实现,虽然有风险,但也反映出员工对公司的认可。公司的业绩保证来自于专网通信和云生态圈的产业布局。 专网通信这部分拥有足够的订单预计今年10个亿合同,明年预计有望20到30亿元之间。主要产品是专网通信涉及到海陆空所有领域。目前这部分的毛利约为30%到40%之间,而且专网通信这部分已经成为目前公司业务最大的一块。未来公司会继续加大这一领域,再融资也将会继续投向专网通信系统研发与产业化项目。云生态圈公司多年前已经布局,公司的优势在于地域和运行模式。处于长三角核心地区拥有人才和企业资源优势;公司不但做IDC机柜出租,还要做CDN分发,数据挖掘等等,未来服务的对象主要是政府、金融、医疗等领域。预计今年有望完成1500个机架的建设,未来目标是6000个,公司大数据服务主要通过广和慧云、上海麦图、杭州无限动力三家完成。 公司还有望在云安全领域、O2O、集成电路领域(公司控股子公司海汇投资拟投资设立一个集成电路产业并购基金)有新的拓展。 预计公司未来三年的净利润有望达到2.3亿元、3.5亿元和5.3亿元,每股收益为0.36元、0.55元和0.82元,有估值优势,给予“买入”评级。

沛顿科技是全球第一大独立内存制造商美国Kingston于国内投资的企业,在晶圆封测行业有多年的技术积累,拥有美国Kingston雄厚的技术支持和全球强大市场资源背景,而深科技在计算机存储、固态存储、自动化装备及电子制造行业拥有多年的技术沉淀和精密制造经验,拥有全球范围内认证的质量体系和先进的制造技术及管理方法。 这次收购对于深科技具有重要意义,收购完成不仅将加快推进公司产业向高附加值的中上游存储芯片封装测试业务延伸,还将扩大增强公司现有产品的应用范围和延展能力。此外,公司通过引入Kingston的高端客户资源,将对高端晶圆制程技术和先进封装技术领域具有更强的洞悉力,未来有望成为全球芯片封测产业的重要供应商。公司已经规划到2020年,力争进入全球集成电路封测行业前十位。 从公司大股东中国电子集团的战略规划看,深科技作为中国电子旗下核心企业,这次进入半导体封测领域,符合国家和中国电子扶持以半导体技术为基础的电子信息技术发展导向,未来中国电子可依托此封装平台,获得国家更多的产业扶持资质,包括设立中国电子的IC产业并购基金,收购或参股国际知名的半导体企业,整合更多的IC设计和封装业务,充实IC产业平台布局。深科技将成为集团下最主要的高端电子制造业平台。 投资建议:公司除了在集成电路领域的并购外,公司核心业务中的智能手机制造、智能电表业务、LED开发晶项目、自动化设备业务都将贡献业绩。总体看,公司基本面已经实现了彻底的改善。预计未来三年公司主营收入有望达到195亿元、232亿元和280亿元,净利润分别为2.3亿元、3.1亿元和4.2亿元,维持“买入”评级。

事件: 公司公布2014年年报,主营业务收入为23.2亿元,同比增加34.46%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.9亿元,同比增加30.90%;每股收益为0.56元,同比增加30.23%;同时公司计划每10股派1.00元。 点评: 公司业绩增长得益于移动通信终端需求提升的带动。2014年下半年随着大屏智能终端明确受到市场的追捧,金属CNC外观件在各个移动终端品牌的中高端机型中得到普遍应用,金属结构件营业收入8.9亿元,同比增长60.91%,成为公司收入的核心产品。核心产品金属CNC结构件项目继续保持高速增长,全年收入增速超过200%的增长速度,全年销售收入突破7亿元人民币,占公司销售收入的比重超过30%,目前已经超过精密连接器项目,成为公司销售收入占比第一大分类。 LED精密封装支架项目成功完成海外大品牌的验证,并实现销售收入1.15亿元。同时,精密连接器和电磁屏蔽件产品销售收入继续增长,销售收入分别比2013年增长19.94%和7.08%。在大客户方面,公司继续强化开发移动通信终端的大客户。在报告期内公司开发了vivo,OPPO,小米等多个大客户,并实现了量产出货。 公司与全球前10大移动通信终端品牌客户保持了较好的合作关系。 公司未来将重点布局以下几个方面:(1)工业4.0业务和智能工厂设计和制造平台。并通过多种形式做大、做强这一平台。 (2)布局汽车电子零组件项目,汽车电子未来国内替代空间巨大。 (3)布局重载连接器项目。该产品将主要用于高铁,城轨,重要机械装备。 预计公司2015年到2017年主营业务收入有望达到31.6亿元、41.5亿元和50.3亿元,净利润有望达到3.9亿元5.3亿元和6.1亿元,对应每股收益分别为0.70元、0.95元和1.09元,考虑到公司的核心产品金属CNC结构件的高速增长以及未来的战略布局,给予公司“买入”评级。