公司公布2011年中报,实现主营业务收入36.86亿元,同比增长21.31%;归属于母公司净利润3.59亿元,同比下降19.44%;基本每股收益0.11元。 收入的增长主要来自两方面:一是欧洲钼产品价格同比有所提高,二是公司加大铜和锌贸易业务量使收入增加。海外市场恢复不明显,特别是日本地震导致需求下降,收入下降4.39%。在国内钼产品价格回落的情况下,国内市场收入增长达33.93%,源于铜、锌、镁合金贸易量加大。综合毛利率下降主要是钼产品生产成本上升。在建项目中,选矿技改与6500吨钼酸铵即将释放产量;2万吨钼铁项目也有望在下半年贡献增量,公司业绩环比可保持稳步增长。 我们维持盈利预测,2011-2013年EPS为0.33元/0.46元/0.66元,股价下跌使估值风险进一步释放,维持“增持”评级。

减产及电力成本上升是收入下降主要因素 尽管国内铝价持续回升,但上半年均价同比升幅仅5.52%。公司去年四季度减产的14万吨产能今年4月才开始陆续复产,因而总产量同比减少1.63万吨,下降7.7%,拖累总收入下滑。作为铝冶炼企业,产量下降对盈利水平影响较大;另一方面,万方电力停产,上半年网电用量大增,使电力成本上升较快,6月份销售电价进一步上调,公司生产成本压力逐渐增大。收入下降而生产成本上升,导致电解铝毛利率同比下降9.57个百分点。 二季度赵固能源投资收益大增 二季度随着电解铝产能复产,业绩大为改观。收入环比增52.44%;毛利率环比增0.09个百分点;净利润环比增近2倍,其中电解铝已经接近盈亏边缘,而一季度亏损额较高。二季度净利润环比大幅增长,主要是赵固能源投资收益大幅增加,这也体现了公司积极参与煤电业务对平抑铝行业周期波动的战略意义。 新热电机组项目将使盈利水平大幅改观 万方电力目前正在建设2台30万千瓦热电机组,建成后可使电标煤耗降低至310克/千瓦(目前为369克/千瓦),同时自备电自给率由现在的30%提升至100%。公司自发电成本比网电价格低20%左右,项目建成将大幅节省电力成本。该项目预计13年投产,因此公司目前的电力成本上升是暂时的,业绩成长性比较突出。 盈利预测及评级 鉴于赵固能源投资收益增幅较大及公司产能全面恢复,我们上调2011-2013年盈利预测为1.07元/1.22元/1.83元,对应动态市盈率15.7倍/13.8/9.2倍,估值具有吸引力。三季度保障房开工率大幅上升是近期股价催化因素,维持“增持”评级。

简评 摆脱贸易业务拖累,新材料主营业绩更上层楼 前期受毛利率非常低的贸易业务拖累,公司整体毛利率水平较低。2010年公司将安泰国际贸易公司转让给股东钢研科技集团后,2011年中期公司销售毛利率明显的提升,同比提高1.44个百分点。公司至此卸下负赘,将重点逐渐转移到新材料主营业务, 报告期内主营业务实现营业收入15.4亿元,同比增长36.33%, 难熔材料、高速工具材料、稀土钕铁硼、焊接材料、非晶材料取得较快增长。 高速工具钢、钕铁硼和焊丝的扩产初步体现规模效益 2010年底新建的高端应用新型钕铁硼、难熔材料、高性能纳米晶、特种焊丝等项目进展顺利,其中新增1000吨钕铁硼产能今年中期投产;河冶科技高速工具钢扩产项目已基本完成建设,预计11年产量可达2万吨,增长33.3%,可贡献收入9亿元;收购天津三英后11年药芯焊丝产能翻番,收入稳定增长。优势产品的扩产,使公司在提高高附加值产品销售比例的同时,规模效益得到发挥。 盈利预测和评级 我们预测公司2011~2013年净利润增速分别是38.68%、45.09% 和18.5%,2011~2013年每股收益分别是0.36元/0.52元/0.61元, 对应PE 是55/38/32倍。维持“增持”评级,目标价22元。

稀土价格大涨,继续发挥业绩弹性 上半年稀土价格加速上涨,均价同比增长200-400%,特别是占公司氧化物分离产量50%的氧化铈价格涨幅高达433%。公司的运营模式是向集团采购稀土精矿后委托加工成碳酸稀土(成本低且稳定),然后销售给分离企业分离成稀土氧化物,再由国贸公司统一回购氧化物进行销售。因此,公司在销售碳酸稀土环节提价能力较强,同时成本相对稳定,可以发挥较高的业绩弹性。 产销结构改变,磁性材料盈利能力显著上升 分产品来看,稀土氧化物、稀土金属和稀土盐类收入增速在1倍以上,但成本不同程度下降,主要原因是报告期加大下游磁性材料的生产和销售,相应减少了上游稀土产品的销售量。我们看到, 磁性材料业务收入和成本分别增长了5倍和2倍,毛利率同比增加38.51个百分点,均高于稀土产品增幅。 资源税影响在下半年体现,不改变业绩高增长局面 最新调整的资源税标准于4月1日开始实施,我们预计公司将按照集团公司1200万吨/年的原矿开采量缴纳资源税,每年对公司业绩的影响在0.45元左右。上半年公司计提资源税较少,估计这部分影响在下半年业绩中体现。 近期稀土价格持续回落,主要是前期过度炒作,积累了较多的风险;同时也存在季节性需求回落的因素。8月可能迎来行业性的减产高峰,价格的调整幅度不会太深。公司作为龙头企业,产量一直按指令性计划安排,削减可能性不大。同时,下半年稀土的出口配额进一步向公司集中,出口收入受到的影响也相对较小,业绩高速增长有保证。 盈利预测和评级 我们预测,2011-2013年EPS 为2.92元、3.38元和3.82元,对应2011年市盈率21倍,估值具有吸引力,股价回调提供配置机会, 维持“增持”。

三因素推动中期业绩高增长 公司7月15日发布业绩预增公告,中期实现净利润6.7-7.1亿元,同比增幅达65-75%。三方面因素推动公司业绩高速增长: 1、加工费上涨:公司上半年加工费(TC/RC)由去年的46美元/4.6美分,上升至72美元/7.2美分,我们测算公司进口矿(45万吨左右)冶炼已由去年的亏损转为盈利,并使公司铜冶炼毛利率提升1.13个百分点。 2、负价差消除:负价差是影响中国铜冶炼企业盈利的重要因素。通常进口精矿按照LME铜价扣减加工费来结算采购成本,销售时按上期所铜价确认收入。因而上期所铜价的相对涨幅越大(沪伦比值越高),确认收入时毛利空间越大,反之亦然。今年以来,国内铜消费强于海外,因而国内铜价走势更为强劲,带动沪伦比值企稳回升,负价差基本消除。 3、副产品收益持续增长:公司目前硫酸产能在170万吨以上,上半年硫酸价格在500元/吨左右窄幅波动,同比涨幅达40%以上。公司硫酸成本处于全国较低水平,预计毛利率在60%以上,同比提升20个百分点左右。另一主要副产品黄金价格同比涨幅也超过20%,公司年产能12吨左右,也将贡献可观的附加收益。 长单加工费继续上涨,铜冶炼盈利增长可持续 由于精矿供应持续宽松,公司下半年长单加工费继续上涨至90美元/9美分左右。我们测算,可使铜冶炼毛利率环比再提升0.8个百分点,盈利增长趋势比较明确。 资源注入渐行渐近 从公司的资产注入规划来看,集团公司的沙溪金铜矿和赤峰国维矿开发渐趋成熟,我们认为今年很有可能注入上市公司。公司铜资源储量将扩大至360万吨。此外,集团公司在厄瓜多尔的铜矿拥有权益储量577万吨左右,为后续资产注入提供更多想象空间。 上调盈利预测,维持“买入”评级 我们上调2011-2013年盈利预测至1.27元、1.69元和2.21元,对应动态市盈率22.5倍、17倍和13倍。鉴于多重利好因素的支撑,我们认为给予2011年28-30倍市盈率较为合理,对应价格区间35~38元,维持“买入”评级。

目前公司除生产超硬难熔、精细金属、功能材料等6个品种的产品外,还从事贸易、工程技术承包、生物医学材料等业务。但我们预计公司将逐渐向主营业务集中,扩大盈利能力较强产品的生产规模,剥离或减弱毛利率低的业务,这样的结构变化使公司卸下经营和管理的负赘,轻装上阵,使公司整体业绩更上层楼。 三大增长点保证2011年公司业绩大幅提升 第一,收购天津三英之后药芯焊丝产能翻番,销售渠道的稳定保证营业收入短期内即有靓丽表现;第二,高速工具钢今年4~5月完成技改新生产线的调试,2011年产量增加33.3%;第三,稀土永磁行业发展如火如荼,公司先人一步于去年上半年扩建了烧结钕铁硼产能1000吨,今年中期即可投产,随着钕铁硼价格的飙升,该板块对公司业绩的贡献能力进一步提升。 2013年将迎来公司新的爆发点 从长期来看,LED半导体配套钨钼难熔材料和变压器用非晶宽带将是公司业绩的爆发点所在。目前国内市场只有公司一家具有生产此两种产品的能力,作为没有竞争对手的先行兵,公司在市场开拓方面非常有优势。钨钼难熔材料2013年扩产后产能增加3倍;非晶合金材料2012年产量增加3倍,随着技术工艺问题的解决,2013、2014年产能有望增加至10万吨。也就是说,2013年公司有可能迎来历史性爆发点。 盈利预测和评级 我们预测公司2011~2013年净利润增速分别是38.68%、45.09%和18.5%,2011~2013年每股收益分别是0.36元/0.52元/0.61元,对应PE是55/38/32倍。维持“增持”评级,目标价22元。

钼市场景气度回升,钼行业整合造就中长期机会 2010年4季度消费旺盛,主要是受欧洲钢铁需求的拉动,国外氧化钼价格上涨幅度大;2011年1季度受到日本地震的影响,消费情况稍差,但是随着灾后重建,需求有所反弹。 最近国内电荒严重,下游钢铁生产受到影响,钼的需求有所下降。但是同时电荒也影响了钼的生产,供给也相应减少,因此,钼价仍有支撑。 钼保护性开采目前尚处于政策探索阶段,由工信部发布钼精矿产量年度指标计划。中国钼产量在全球占比已经接近40%,中国加强供给收紧必然会对全球供需格局产生深远影响。 未来2-3年公司产能进入新一轮释放期,价量齐升推动业绩持续增长 矿山方面:金堆城钼矿生产能力继续提升,汝阳矿山5000吨/日项目已经投产。我们预计2012年公司钼矿产量会有较大增长, 可达到1.7万吨左右。 加工方面:2万吨钼铁和6500吨钼酸铵生产线技改项目是公司未来两年关键的增长点。 盈利预测和评级 我们预测公司2011-2013年净利润增速分别是29%、38%和44%, 2011-2013年每股收益分别是0.33元/0.46元/0.66元,对应PE 是60/44/30倍。从长期来看,公司的资源优势使其相对行业可享有合理溢价。维持“增持”评级,目标价22元。 风险提示 钼铁和钼酸铵新产能投产时间低于预期;矿山新项目建设进度难以控制;受国内外经济复苏形势影响,钼价回升缓慢。

收购资产黄金储量达300吨,资源价值接近翻番 公司本次收购的资产为3个探矿权(合计详查资源量294.12吨)和1个采矿权(储量20吨,持股比例69.24%)。增发收购完成后,公司黄金总储量将由360吨左右上升为674.12吨,增幅达87%左右。权益储量由287吨左右上升为595吨。A股黄金上市公司中,黄金储量仅略低于紫金矿业(750吨),资源价值大幅提升,成为公司中长期发展的保障。矿山注入后,集团公司还有300-500吨储量,将按照黄金资产整体上市的进程持续注入上市公司。 矿产金产量将加速提升 公司本次增发将取得归来庄公司69.24%股权。归来庄公司拥有1个采矿权,采选规模21万吨/年,公开资料显示平均品位7.77克/吨。按此测算,每年矿产金产量在1.6吨左右。按平均金价300元/克计算,可为公司贡献收入4.8亿元,净利润贡献约1.16亿元。按增发后总股本,增厚EPS约0.08元。如果考虑到归来庄正在进行350吨/日采选扩建,产量还有提升空间。 本次增发还将投入三山岛8000吨/日采选工程,三山岛目前采选规模为4500吨/日,我们估计矿产金产量在2吨以上,项目建成后产量有望翻倍。 继续发挥区域协同忧势 本次收购的探矿权分别位于现有的新立金矿、玲珑金矿采矿权范围周边,可以继续发挥区域协同优势。一方面有助于采矿权的顺利取得;另一方面可采用现有的采选设备进行生产,成本大幅缩减。 黄金价格有望走出加速上行格局 随着全球通胀预期升温,金价在高位已经形成突破,并成功站上1500美元/盎司大关。目前来看,欧债危机一波未平,美债危机又浮出水面,美元信用在中长期内面临严峻的挑战,黄金的避险功能将推动投资需求大幅增长,特别是各国在寻求改善外汇结构的过程中,增加黄金储备的意愿强烈。这将成为支撑金价中长期走强的另一因素。加之短期的避险需求仍未消除,我们认为黄金价格有望出现更为强劲的上涨。 盈利预测和估值 按照当前市值与增发后储量,山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份单位储量市值分别为113.74元/克、96.88元/克、158.76元/克和210.31元/克。按照P/NAV估值,分别为1.08、0.95、1.17和2.07。总体上,山东黄金具有估值优势。 如不考虑增发带来的业绩增量,我们预测2011-2013年EPS分别为1.12元、1.25元和1.28元。假设增发在2012年完成,2011-2013年EPS分别为1.12元、1.38和1.41元。由于增发完成时间具有不确定性,暂以不含增发影响的盈利预测为准。维持“增持”评级,目标价60元。

需求全面复苏,各类产品价格实现大幅增长 一季度硅酸锆、海绵锆等产品价格涨幅20-30%,同期进口锆英砂价格回落,公司产品盈利空间扩大,推动毛利率同比增加5.95个百分点,环比增长0.33个百分点。与去年四季度相比,加工产品价格涨幅逐渐高于锆矿,表明价格上涨已由成本推动转向需求拉动,具有可持续性。 新建项目陆续投产,收入、利润规模再上台阶 公司IPO募投项目“年产2000吨复合氧化锆项目”及首次非公开发行募投项目“年产15000吨超微细硅酸锆、年产6000吨高纯二氧化锆”相继试产、投产,产销量规模显著提升,是业绩实现大幅增长的重要原因。硅酸锆产能释放较快,价格大幅增长,我们预计是收入、利润增长最快的品种。 今年硅酸锆、二氧化锆项目将全面达产,3000吨电熔锆开始投产,新收购的朝阳百盛海绵锆产量贡献度将上升,可继续支撑业绩的快速增长。此外,公司两个非募资项目2万吨高纯氯氧化锆和2700吨复合氧化锆已经开始筹建,产品结构向高端转化的路径清晰,综合盈利能力是持续上升的趋势。 收购澳矿将一举突破资源瓶颈 一季度公司参与澳AZC公司资产重组及合作运营事项获澳洲投审会批准。公司锆矿主要依赖进口,受原材料价格影响较大。澳矿重组将一举突破资源瓶颈,并可能先期获得2.5万吨/年的锆精矿供应,经营风险降低,盈利有望显著提升。 盈利预测和评级 我们预测2011-2013年EPS为0.59元、0.83元和1.12元,维持“增持”评级。

事件 公司公布年报,2010年实现营业收入13.79亿元,同比增长28.67%;归属于上市公司净利润1.51亿元,同比增长28.29%; 基本每股收益0.36元。 利润分配预案:以2010年12月31日公司总股本428,213,646股为基数,向全体股东按每10股派现金红利2.5元(含税)。 简评 钨价上涨,主业实现稳步增长 报告期公司主要钨产品价格涨幅均在30%左右,钨制品销量为8457.76吨,同比增长12%左右,量价同增带动收入稳步增长。 钨价的上涨由钨精矿上涨所推动,因而企业生产成本压力较大。公司在二季度价格较低时储备了一批钨精矿,有效平抑了成本压力,使三、四季度毛利率持续回升,全年综合毛利率21.15%,同比增加2.27个百分点。我们看到,2010年公司的存货持续上升,四季度增长最为明显,主要是公司进一步实施钨精矿的储备,这也反映出生产企业对钨价的后续走势持乐观的态度。 销售结构向深加工产品倾斜,需求回升明显 公司产品的销售结构同比出现明显的变化,初级产品APT、氧化钨、钨粉销量明显回落,占比由09年的60%下降至45%;而深加工产品碳化钨粉、硬质合金销量大幅上升,占比由09年的40% 上升至55%。这表明终端需求回升态势比较明显。 公司硬质合金产能利用率达到90%以上,销量同比增长约35%,主要是传统刀片销量大幅增长。 碳化钨粉销量增速高达56%,我们判断主要是海外硬质合金生产恢复迅猛,带动上游原料碳化钨粉需求的大幅增长。报告期公司出口业务收入增幅达124%,收入和毛利均大幅超越08、09年的水平,主要受到碳化钨粉热销的拉动。 报告期我国碳化钨出口量同比增长达147%,今年1-2月出口量同比增长17%,海外需求形势继续向好,预计公司一季度出口业务还有不错的表现。 高精度涂层刀片项目前景光明 公司上市募投的高精度涂层刀片项目将于明年初投产。目前国内主要依赖进口,并且价格明显高于国产刀片。受技术、设备和资金门槛较高的制约,国内在运行和在建产能较少,与国内市场需求量存在较大的缺口,发展前景乐观。项目投产有助于公司提高综合盈利能力,保证业绩的持续增长。

公司公布年报,2010年实现营业收入16.06亿元,同比增长51.59%;归属于母公司所有者的净利润2.92亿元,同比增长60%;基本每股收益0.83元。 利润分配预案:以2010年末总股本352,058,684股为基数,每10股拟派发现金股息1元(含税)。 报告期电子新材料行业景气快速上升,铝电解电容器需求旺盛, 带动上游铝箔产品需求大幅增长。公司订单充足,生产线满负荷运转,07年募投项目也陆续投产,推动收入、利润实现高速增长。四季度业绩环比回落,原因是生产处于传统淡季,产销量下降。 公司综合毛利率28.48%,同比提升1.53个百分点。原因是高纯铝、电极箔毛利率分别提升0.64和0.35个百分点。电极箔是电容器的主要原料,市场需求增长最快,议价能力强。高纯铝和电子铝箔生产成本压力增大,原因是公司产能提升较快,铝锭、电力自给率下降。高纯铝毛利率保持上升而电子铝箔毛利率下降1.12个百分点,我们判断一方面是成本分摊的问题,另一方面“高纯铝板锭铸造及制品项目”投产使高纯铝产品结构进一步丰富, 适应更多高附加值领域的需求。 我们预测,公司2011-2013年EPS 为0.95元,1.4元和2.14元, 净利润增速分别为14%、47%和53%,对应动态市盈率29倍、19倍和13倍。首次给予“增持”评级。

收入增长来自金属贸易比重加大 金融危机之后,由于需求恢复缓慢,公司不断加大金属贸易比重。报告期贸易收入同比增长92%,占比从43%提高至54%,是总收入快速增长的主要原因。 钼主业实现稳步增长 公司钼主业收入实现了25%的增长,毛利率提高6.18个百分点。主要原因是报告期氧化钼均价同比上升42%,带动盈利能力整体回升。公司综合毛利率18.77%,同比略有回落,主要是毛利率低的贸易收入比重加大所致。四季度是全年业绩高点,净利润环比增长137%。原因是受钢铁行业补库存需求拉动,钼价在四季度涨幅加大。 项目扩产进行时,保证业绩的稳定增长 公司处于产能集中扩建时期,2010年公司钼精矿产量1.4万吨左右,汝阳矿5000吨/日项目预计今年完工,未来将形成2万吨/日的规模,钼精矿产量将进一步上升。公司深加工产能迅速扩张,目前已形成1.1万吨钼酸铵、8000吨高纯氧化钼、4200吨钼粉、900吨钼丝生产能力,较07年成立时增长1~3倍。 公司昨日还发布了董事会决议公告,审议通过2万吨钼铁和6500吨钼酸铵生产线技改立项。公司目前钼铁产能1.2万吨,由于国内市场销售形势向好,拟扩建产能。项目建设期1年半左右,并且是边建边投产,预计很快就可贡献业绩。同时进一步巩固了业内龙头地位。钼化工市场发展迅速,钼酸铵的扩产也势在必行。 另一方面扩产也保障了生产钼金属的原料供应。随着项目的陆续投产,预计未来三年公司收入和利润规模可以保持稳定增长。按照目前的钼价水平,2011年业绩增速可达20%左右。 盈利预测和评级 我们预测,2011-2013年EPS为0.32元、0.45元和0.62元,净利润复合增长率34%。钼是我国优势矿种,保护性开采政策预期强烈,下游应用前景广阔,钼价已经触底回升。我们继续看好公司发展前景,维持“增持”评级。

事件 公司公布年报,2010年实现营业收入55.38亿元,同比下降12.62%;归属于上市公司股东的净利润3.5亿元,同比增长64.39%;基本每股收益0.51元。利润分配预案:拟以2010年12月31日公司总股本68,198万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)。 简评 报告期有色金属及新能源材料业务实现快速增长 受行业景气度大幅攀升影响,公司的有色金属和新能源业务收入同比均增长1倍左右,总收入下降源于房地产项目处于结算空当期,收入同比下降88.88%。 钨主业产销两旺,毛利率同比增加3.27个百分点。行洛坑及豫鹭矿业精矿产量均有所上升,前三季度产量已超过6000吨,自给率达到36%(09年为27.59%),有效缓解了钨精矿价格大幅上涨带来的成本压力。 新能源材料产销量快速增长,毛利率同比增加9个百分点。贮氢合金粉5000吨产能达产,前三季度销量2465吨,已超过09年全年产量,我们估算价格同比上升30%左右,量价齐升助推盈利能力显著提升。此外,锂电池材料与稀土业务均实现大幅增长。 三季度是全年业绩高点,毛利率达26.57%。四季度业绩环比大幅回落,原因是主营业务成本上升较快,拖累毛利率下降至16.28%。我们估计四季度钨精矿价格加速上扬,而公司自给率依然偏低, 导致成本的快速上升。 今年房地产业绩贡献将大幅增长 公司海峡国际社区二期高层项目今年将进入结算期,结算收入31亿元左右,开发成本16亿元左右,毛利率高达48%。预计今年对上市公司业绩贡献度超过50%。 盈利预测及评级 今年三基色莹光粉项目将全面投产,贮氢合金粉产量有望进一步释放,新能源业务收入和利润规模将显著提升。钨钼主业有望保持30%左右的增速。今年房地产业务业绩贡献大幅上升,预计将拉动净利润增速达到80%以上。12-13年结算项目收入明显回落,或将导致公司整体收益下降。我们调整2011-2013年EPS 至0.93元、0.70元和0.92元。公司有色及新能源业务增长势头良好,稀土业务的扩张将提升整体估值水平,维持“增持”评级。

事件 公司公布2010年年报,实现营业收入25.64亿元,同比增长10.75%;归属于母公司净利润345.69万元,同比下降78.96%;基本每股收益0.008元。 利润分配预案:以公司总股本430,265,700股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利人民币1元(含税)。本年度不以资本公积金转增股本。 简评 主业持续低迷,净利润主要来自税收优惠 报告期公司钛产品销售量16826.7吨,其中钛材11474.8吨,同比增加15.08%和55.15%。钛材的增量主要来自民品领域。由于民用钛材市场依然过剩,价格持续低迷,导致钛产品毛利率下降0.21个百分点。而公司综合毛利率上升1.29个百分点,主要是华神钛业的海绵钛产销量扩大,毛利率大幅提升所致。 公司毛利总额同比增加27.88%,但净利润同比大幅下滑,主要原因在于报告期加大了研发支出和借款额,导致管理费用、财务费用大幅上升。此外,公司参股的西安法力诺焊管业务出现亏损导致投资收益损失。全年仅实现净利润345.69万元,主要来自研发支出给予的所得税抵扣优惠。 修炼内功,厚积薄发 市场低迷期,公司更加注重成长性的培育,一是加大技改和新项目建设,提高生产效率、优化产品结构;二是加大销售力度,培育市场,在海外航空产品分销渠道上取得突破,并成功开发国外石油钻井领域新客户,实现了批量订货。去年公司海外业务呈量增价跌态势,销售收入增长缓慢,原因是下半年航空业需求复苏放缓,预计今年市场渠道和销售领域的拓宽将带领海外业务显著回暖。 波音787和空客A380再度延迟交付,新需求释放将延至今年公司航钛产品主要用于波音787和空客A380,去年下半年这两个机型先后因起火事故和技术原因再度延迟交付,影响到公司业绩恢复进程。预计新需求释放将延至今年。 盈利预测和评级 随着今明两年新项目陆续达产,业绩将有显著提升。我们预测公司2011-2013年EPS为0.17元,0.32元和0.35元。维持“增持”评级。

盈利预测和评级. 我们认为2011年金价将在避险需求和通胀预期的支撑下继续走强,今年在建项目释放的产量很可能超出预期,推动业绩稳步增长。我们预测2011-2013年EPS分别为0.96元、1.09元和1.15元,维持“增持”评级。