2012年前三季度公司共实现营业收入74813万元,同比增长6.35%;实现归属于母公司股东的净利润12761万元,同比增长10.87%。实现每股收益0.5426元。 销售费用和财务费用的有效控制增厚公司利润贡献:前三季度公司销售费用6357万元,比去年同期减少1887万元,销售费用率8.50%,比去年同期降低3.22个百分点;前三季度公司财务费用622万元,比去年同期减少312万元,财务费用率0.83%,比去年同期降低0.50个百分点。前三季度公司期间费用率21.11%,比去年同期降低3.04个百分点。 公司未来看点:1)门票提价预期基本兑现:6月初,乐山市发改委正式公告了峨眉山门票提价事宜,8月31日峨眉山景区门票调价听证会在峨眉山市区举行。按照相关条例规定,预计将于2013年3月正式提价,按照门票提价至185元,我们预计将增厚公司2013-2014年EPS0.10元和0.16元。2)再融资项目打造旅游综合服务产业链:公司公告非公开发行股票方案,拟以不低于19.96元/股的价格发行不超过3010万股股份,募集资金不超过6亿元。募集资金将分别投入峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目、成都峨眉山国际大酒店改建装修及补充流动资金。我们认为,该项目短期对公司业绩影响不大,但是从中长期看,却是公司积极拓展延伸旅游产业链的重要举措,有利于公司培育新的业绩增长点,催生公司业绩释放。3)周边交通改善将显著提升游客量:今年年底将通车的乐雅高速公路和明年7月成绵乐城际高铁的开通都将有效的提升景区的通达性,从而有助于带动游客数量的稳步上涨。4)金顶二索有望在年底投入运营,将显著提升景区运力,提高公司索道业务收入。 盈利预测及投资策略:公司坐拥佛教圣地,掌握独特的景区资源垄断优势,内外围环境助推景区游客量稳步提升。公司现有主业发展良好,业绩持续增长,表现出较强的竞争力和可持续发展能力。公司积极拓展旅游综合服务产业链,由观光旅游向休闲度假旅游目的地转型,深度开发景区资源,向茶产业、文化演艺、旅游地产等非景业务拓展。公司门票提价预期基本兑现,在考虑门票提价和不考虑公司增发后股本摊薄的前提下,我们调高公司2012-2014的EPS分别至0.77元、1.02元和1.22元,公司目前股价20.77元,对应PE27倍、20倍和17倍,维持“推荐”评级。 风险提示:门票提价实施过程不及预期、再融资进展不及预期、自然灾害等。

报告摘要: 2012年上半年,公司旅游服务业务经营情况出现明显好转,实现营业收入42.39亿元,同比增长31.08%。其中入境游业务实现营业收入4.57亿元,同比增长21.61%;出境游业务实现营业收入20.75亿元,同比增长38.79%;国内游业务实现营业收入11.83亿元,同比增长15.68%。公司将从资源整合能力等方面入手,进一步打造核心竞争能力,推动传统旅行社业务模式的转型升级。 免税业务保持快速的增长:公司免税商品销售收入从2007年的16.22亿元上升到2011年的38.56亿元。2012年上半年,公司免税商品销售实现营业收入24.89亿元,同比增长46.37%;盈利能力亦大幅增加,免税商品销售毛利率为44.79%,同比增加4.82个百分点。 三亚免税店经营业绩突出:2012年上半年,三亚市内免税店销售免税品144.2万件,价值9.96亿元人民币。截止2012年8月三亚免税店销售额已达11.5亿。我们预计2012年三亚免税店的销售收入将达到20亿左右。目前三亚免税店游客进店率约为40%,进店购买率不到20%,我们认为,随着公司不断改善商品结构,推行补贴行邮税等一系列促销活动,三亚免税店的进店购买率未来仍有较大的提升空间。据上证报报道,多个渠道信息显示,在海南省政府和公司的强力推动下,海南离岛免税购物额度上升至8000元/人/次已经敲定,该额度的上升幅度符合此前的市场预期。按照目前计划,该政策有望在近期正式发布,年内开始实行可期。离岛免税政策放宽预期的即将兑现将进一步提升三亚免税店的销售额,带动三亚免税店的业绩增长。 公司盈利预测与投资策略:公司是国内免税运营商的龙头,未来免税业务将继续保持快速的增长,同时,海南离岛免税政策放宽预期即将兑现,公司长期增长潜力巨大。在不考虑海南离岛免税政策放宽的前提下,我们预计公司2012-2014的EPS 分别为1.18元、1.44元和1.77元,公司目前股价29.14元对应PE25倍、20倍和16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:离岛免税政策放宽低于预期、三亚海棠湾项目建设进程低于预期等

报告摘要: 2012年上半年 1-9月,公司实现归属上市公司股东净利润1.42-1.55亿元,同比增长10-20%。结合公司半年业绩,我们预计三季度净利润为4600万-5500万,与二季度相比主营业绩稳步提升,但营业外收入(政府补贴)有所减少。公司业绩符合预期。 公司覆盖了5代线、3代线、2.5代线、ITO 导电玻璃、减薄等业务,近期发力,各项业务全线出击。 1.G3实现量产。公司和台湾厂商密切配合,3代线样品已经通过确认,并已获取订单。公司3代线目前产能为3万大片/月,初期将有70%的产能释放出,随着良率提升,产能利用率将逐步提升, 后续公司还将新增3代线,进一步扩充产能,对公司未来业绩起到显著支持作用。 2.G5开始试生产。公司积极开拓下游客户,在完成产能布局的基础上与台湾知名代工厂商开展合作,我们预计5代线将凭借提前布局而受益于大尺寸电容屏市场的启动。 3.G2.5稳步提升。公司2.5代线5月开始批量生产,良率达行业平均水平,产线利用率保持较高水平,并逐步提升。 4.其余业务稳健发展。公司未来将提高高档ITO 导电玻璃占比, 提升ITO 导电玻璃业务盈利能力;公司减薄业务已切入行业内知名面板厂商供应链,贡献营收;天津美泰已开始为手机厂商提供配套镀膜服务,预计今年营收将大幅提升。 预计公司12、13、14年的EPS 分别为0.60、0.97、1.16元。公司是国内ITO 导电玻璃和电容屏领先企业,多项业务都具有较强的发展潜力,并将受益于移动智能终端的快速增长。但短期来看, 公司产品价格仍有下行压力,因此,我们维持对公司谨慎推荐的评级。 风险:市场低于预期,产品价格下滑过快,新领域订单低于预期等。

报告摘要: 公司资产重组清除了公司后续融资的障碍。资产臵换完成后,公司理顺酒店业务板块布局,轻重资产并重,突出以酒店和景区为主的业务结构,强化了公司的核心竞争力,有助于首旅股份形成酒店品牌连锁运营、品牌发展平台,优化资产和收入结构。 公司当前的酒店运营业务主要包括民族饭店、前门饭店、京伦饭店三家饭店。随着北京市政治经济文化中心作用的日益凸显,我们认为,公司三家饭店凭借其优秀的品牌和影响力,将保持公司现有酒店运营业务的持续稳定发展。公司资产重组臵入的三家酒店管理公司为公司带来新的盈利空间,我们认为,公司酒店管理公司凭借其优秀的管理团队和先进的业务输出管理模式将为公司未来带来新的利润增长点。 受益于三亚旅游市场的高增长,公司在三亚经营的南山景区接待游客量稳步增长,南山公司经营继续呈现良好的增长态势。2011年,南山景区门票分成尘埃落地。鉴于目前景区“降价风暴”的来袭,我们认为,公司南山景区提价的具体时间和幅度还没有提上日程,公司暂时还不会考虑提价事宜。未来南山景区的盈利模式将通过提升人均消费水平逐步从景区门票经营模式向旅游综合产业链经营模式转变。伴随着后续南山景区进一步深度开发的可能,我们预计南山景区未来的利润贡献与盈利能力将持续提升。 公司投资策略:公司资产重组完成后, 公司作为首旅集团酒店与景区投资、管理平台的定位得到进一步明确。公司将全力打造成为以酒店品牌运营管理、酒店物业投资以及景区运营管理和投资为主业的优质旅游上市公司。南山景区在游客量稳步增长和深度开发进程的推进下,未来盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2012-2014的EPS 分别为0.52元、0.63元和0.74元,公司目前股价12.10元,对应PE23倍、19倍和16倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:景区及酒店的经营风险、自然灾害等系统性风险。

智能手机拉动需求增长:智能手机市场规模快速增长,2012 年全球出货量预计将达6 亿部,渗透率为33.71%。2012 年国内智能手机出货量将达1 亿部,增幅超过50%。智能手机对片式电感和射频元件的需求增加。片式电感2010 年国内市场规模约为45 亿元,预计2014 年将达74 亿元。射频元件2010 年全球市场规模为36.5 亿元,预计2014 年将达57.5 亿元。 公司是国内领先的电感和射频元件制造厂商:公司技术优势显著, 多项技术在国内同行业中处于领先地位。公司行业排名前列,片式电感业务位居全球生产厂商第六位,中国大陆第二位,射频元件业务位居中国大陆第一位。公司已进入多家国内外知名厂商供应链, 客户资源丰富。 受益IC 厂商放量,大幅提升产能:随着芯片设计厂商上调出货量, 将加大对元器件的需求,使得其元器件供应商受益。公司通过募投项目建设,新增片式电感年产能46.5 亿只,片式射频元件1.86 亿只。 优化产品结构,提升盈利能力:公司将进一步提升功率电感在营收中的占比,降低普通电感和磁珠在营收中的占比,不断优化产品结构,提升盈利能力。 投资建议:普通电感与磁珠、功率电感、射频元件等是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2012 年到2014 年公司EPS 分别为0.69,0.89,0.98 元,当前股价对应动态PE 分别为23.69,18.35 和16.68 倍,首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业景气度低迷,上游材料价格上涨过快,产品价格下滑过快,下游订单低于预期。

公司业务结构多元化,管理创新,旅游主业增长态势良好,景区和酒店业务是公司稳定利润的来源。公司率先将公民旅游业务细分为面向散客市场的观光旅游业务和休闲度假业务,及面向集团客户的会议奖励业务和商旅管理业务,并整合形成纵向一体化的四大业务板块,引领行业对于模式创新的思考与探索。“中青旅百变自由行”是公司旅行社业务最大的亮点和增长点,未来目标是形成与中青旅品牌相得益彰、具有较大市场影响力的细分市场品牌。公司创新营销渠道建设,线上线下整合营销。 公司是中国旅行社业内第一家专注于商务会展领域,并以专业化的架构、团队和服务模式为客户提供整合营销服务的企业。近年来,公司会奖商旅业务发展迅速。会展行业作为一种新型的产业,发展前景良好。公司会奖商旅业务将凭借品牌优势、技术壁垒和领先行业的业务水平继续保持稳步快速增长。 乌镇景区凭借其精准的市场定位,成功的经营模式,在江南古镇竞争中树立了明显的优势,成为国内休闲度假目的地的成功典范。景区经营业绩持续快速增长,是公司利润的主要来源。未来乌镇收入增长主要来自两方面,一是游客量尤其是西栅游客量的自然增长,二是游客人均消费金额的增长。乌镇西栅景区通过提升游客接待能力,未来盈利能力仍有很大的提升空间。 古北水镇延续乌镇的多元复合化经营模式,有望实现观光与度假并重、门票与景区复合经营的商业模式,营造“文化旅游化”目的地,发展前景值得关注。 公司投资策略:公司发展战略清晰,管理不断创新,走多元化经营路线。公司会奖商旅业务发展迅速。乌镇景区持续快速增长,古北水镇打开未来业绩成长空间。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.84元、0.94元和1.05元,公司目前股价16.54元,对应PE20倍、18倍、16倍,有相对的估值优势,维持“推荐”评级。 风险提示:古北水镇建设进程低于预期、房地产结算存在不确定性等。

报告摘要: 事件:9月6日晚海格通信公告称,公司收到与保利科技签订的采购合同,合同总金额为11,214.79万元人民币。本次合同金额约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的11.22%。而上年度公司向保利科技实现的销售收入为3,987.16万元,占公司全部营收比重为3.99%。 观点:公司曾公布国际市场开发策略:“成立国际事业部,目标定位于,针对世界上很多国家都不具备完整的军工装备体系,但他们又都拥有装备力量及装备需求,而国内军工企业具有向国际市场拓展的天然优势。根据不同国家的需求,从战略的高度,以相对成熟产品为基础,开发、改进出满足外贸市场的有竞争力的产品,实现国际市场抢入,营造新的经济增长点,不断提升本公司的国际市场竞争力。公司重点抢入的目标市场主要面向亚洲、非洲等发展中国家。”(招股书) 我们认为,此次收到与保利科技签订的合同,正符合公司成立国际事业部时的目标定位,即:(1)产品方面,以成熟产品为基础。本次合同交付的装备为公司具有传统技术优势的短波、超短波电台。(2)渠道方面,借助保利、北方等国内大型军工企业在国际市场上的优势。本次公司与保利合作,以系统解决方案带动产品推广,达到了“国际市场抢入”战略的目标。(3)客户方面,针对军工装备体系不完整且拥有需求的国家。发展中国家军用通信设备装备率低,并且最近两年亚非拉局部地区动荡,为公司拓展国际市场提供良好条件。 本次项目成功实施将为其他亚非拉国家外贸市场的争取奠定基础。与保利科技签署的外贸合同,标志着公司国际市场战略取得一定成效。合同预计从2013年开始执行,并逐渐体现于公司营收。 盈利预测:预计2012~2014年EPS 为0.80元、0.92元、1.01元。 风险提示:民用市场开拓不及预期。

事件:海格通信9月4日晚公告称,公司承担的“TDMA/FDMA体制船载动中通卫星通信系统”、“兼容型北斗导航终端及其组件的研发与产业化”两个项目列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。 “TDMA/FDMA体制船载动中通卫星通信系统”国家拟补助资金1100万元,海格通信作为制造商获得补助440万元。项目内容为:研制TDMA/FDMA体制船载动中通卫星通信系统,并在海上运输行业进行示范应用。财政部“2012年卫星及应用产业发展项目拟支持单位名单”显示,示范方为广州中海电信有限公司,中海电信为中国海运子公司。 “兼容型北斗导航终端及其组件的研发与产业化”国家拟补助资金1200万元,海格通信作为制造商获得补助480万元,全资子公司海华电子作为示范用户获得补助720万元。项目内容为:研制兼容型北斗导航终端,并在公务车、校车管理、特种物资运输车等领域进行示范应用。 观点:(1)公司获补助项目涵盖卫星通信、卫星导航技术研发,在财政部46个拟支持卫星应用项目中,公司能够占据2项并最终获得补助,说明公司的技术实力得到认可,是国内极少数掌握多制式多频段军用、民用无线通信技术的企业之一;公司正加大通信ASIC/FPGA研发投入,有助进一步提升设备制造实力、深挖护城河,并将惠及应用服务质量。(2)获补助项目应用领域为交通运输业,交通运输业在卫星通信导航应用行业中最具潜力,通过此次政府补助以及在广州公务车项目中积累的经验,未来公司民用市场销售收入有望快速增长。 盈利预测:项目建设周期均为2012-2014年,公司总计获得的1640万元政府补助计入递延收益科目,相关收益随项目建设进度逐步体现在营业外收入。预计2012~2014年EPS为0.80元、0.92元、1.01元。 风险提示:民用市场开拓不及预期、局限于广东地区。

2012年上半年,公司共实现营业收入111,298万元,较2011年同期增长15.47%,实现营业利润27,211万元,较2011年同期增长31.23%,实现归属于母公司股东的净利润22,477万元,较2011年同期增长16.66%。实现每股收益0.3726元。 2012年上半年,公司营业收入同比增长,主要是经济型连锁酒店业务和食品与餐饮业务继续保持增长。营业利润和净利润同比增长,主要是经济型连锁酒店业务利润的大幅增长,以及公司出售部分长江证券股票增加收益等所致。2012年上半年,公司经济型酒店业务实现营业收入101,149万元,比上年同期增长16.71%;实现营业利润14,286万元,比上年同期下降32.70%;实现归属于经济型酒店业务分部的净利润10,990万元,比上年同期增长25.40%。公司食品与餐饮业务实现营业收入10,137万元,比上年同期增长4.40%;归属于食品与餐饮业务分部的净利润5,163万元,比上年同期下降19.34%。 投资逻辑分析:1)经济型酒店市场在中国正处于一个快速成长阶段,未来的增长空间巨大,公司必将受益于经济型酒店行业的快速发展。2)经济型酒店数量上的稳健扩张是公司业绩增长的内在驱动力。出身酒店集团的锦江股份由于其强化品质优势,数量扩张速度相对稳健。公司计划在未来3至5年开业酒店达到1000家的数量,每年将新增约150家左右的酒店。经济型酒店数量上的稳健扩张给公司经济型酒店业务带来稳定的收益。锦江之星的出租率保持世博后高位稳定,平均房价小幅增长,我们预计未来3-5年锦江之星的RevPAR将保持稳定的水平。3)公司强化品牌建设,遵循以“锦江之星”品牌为发展主力,实施多品牌发展的品牌战略。公司经济型酒店业务大力扩大“锦江之星”等品牌影响力,积极开拓国外市场,加速海外扩张。4)高管股权激励利于公司长期发展。 盈利预测及投资策略:公司品质优先、稳健扩张的发展战略以及强化品牌建设,内外兼修式扩张的发展路径推动公司经济型酒店业务持续快速增长。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.65元、0.82元和0.99元,公司目前股价14.38元,对应动态PE22倍、18倍和15倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。

报告摘要: 2012年上半年,公司实现营业收入69.07亿元,同比增长36.73%,实现营业利润8.23亿元, 同比增长63.54%,实现归属于母公司股东的净利润5.68亿元,同比增长71.93%。实现每股收益0.646元。 2012年上半年,公司旅游服务业务经营情况良好,实现营业收入42.39亿元,同比增长31.08%; 毛利率为10.79%,较上年同期下降0.79个百分点。其中入境游业务实现营业收入4.57亿元, 同比增长21.61%;出境游业务实现营业收入20.75亿元,同比增长38.79%;国内游业务实现营业收入11.83亿元,同比增长15.68%。公司商品销售业务保持快速增长,实现营业收入26.16亿元,同比增长47.07%;毛利率为44.17%,较上年同期提高4.53个百分点。其中免税商品销售实现营业收入24.89亿元,同比增长46.37%;毛利率44.79%,同比增加4.82个百分点。有税商品销售实现营业收入1.26亿元,同比增长62.52%;毛利率32.00%,同比降低0.50个百分点。 投资逻辑分析:1)2012年上半年,中国旅游经济总体上呈现出的“两高一平”的较快增长格局为公司旅游服务业务发展提供契机。公司旅游服务业务将通过拓展境外签证中心业务,培育新的经济增长点,加快经营模式的转型。2)继续看好公司免税业务的巨大增长空间:中国奢侈品市场消费潜力巨大,公司在免税运营商中的领先竞争优势突出,三亚免税店经营业绩突出, 我们预计三亚免税店2012年全年的销售金额在18-20亿左右。下半年,国家对海南离岛免税政策有望放松:从限额上看,可能从5000元提至8000-10000元/次,限定次数从一年两次扩大至一年四次。免税额度调整有望显著提升高价值商品的消费,增厚三亚免税店的经营业绩。3)未来看点:三亚海棠湾“国际免税城”今年5月开工,为公司免税业务再添亮点,将成为公司免税业务营收规模实现较大增长的有力保障。 盈利预测及投资策略:公司是国内免税运营商的龙头,未来免税业务将继续保持快速的增长, 同时,海南离岛免税政策放宽预期强烈,公司长期增长潜力巨大。在不考虑海南离岛免税政策放宽的前提下,我们预计公司2012-2014的EPS 分别为1.18元、1.44元和1.77元,公司目前股价27.22元,对应PE23倍、19倍和15倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策放宽低于预期、三亚海棠湾项目建设进程低于预期等。

2012年上半年,公司实现营业收入3.35 亿元,同比增长16.82%, 实现营业利润0.78 亿元,较去年同期下滑17.59%;实现归属上市公司股东净利润0.95 亿元,同比增长16.74%;实现每股收益0.29 元。公司业绩符合预期。 报告期内,公司主要产品显示器件材料实现营收3.32 亿元,收入同比增长16.65%,在上半年市场形势严峻,竞争激烈,产品单价下滑较快,人工费用大幅增加的情况下,综合毛利率仅下滑3.32%,维持在37.02%,显示公司管理水平较高,盈利能力稳定。 未来公司将立足主业大力拓展电容屏业务等新兴业务。公司ITO 导电玻璃业务稳健发展,未来将提高高档ITO 导电玻璃占比;小尺寸电容屏已批量生产,后续还将提升产能;大力拓展减薄业务, 未来将新增生产线扩大产能;公司5 代线7 月试生产,在完成产能布局的基础上,积极开拓下游客户,已顺利通过Intel 测试,并与台湾知名代工厂商开展前期合作,公司将凭借提前布局而受益于大尺寸电容屏市场的启动。 预计公司12、13、14 年的EPS 分别为0.60、0.97、1.16 元。公司是国内ITO 导电玻璃和电容屏领先企业,多项业务都具有较强的发展潜力,并将受益于移动智能终端的快速增长。但短期来看, 公司产品价格仍有下行压力,因此,我们维持对公司谨慎推荐的评级。 风险:市场低于预期,产品价格下滑过快,新领域订单低于预期等。

报告摘要: 营收增长略低于预期。2012年上半年公司实现营业收入4.82亿元, 同比增长7.79%;实现归属上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长12.19%;毛利率为53.53%,较去年同期上升6.5个百分点。公司预计2012年1-9月归属上市公司股东净利润变动幅度为0-20%。 数字集群业务收入下降致整体增速缓慢。2012年上半年,公司通信产品(军用)收入同比增长32.31%。该业务未来持续受益全国应急通信指挥网与数字化机步师的建设,保持稳定增长的趋势。上半年公司数字集群与北斗导航业务营收变动较大。数字集群业务方面,由于广州亚运会800MHz 项目执行完毕,2012年上半年公司相关收入同比减少97.95%,是上半年公司整体营收仅小幅增长的最主要原因。我们认为民用领域的数字集群标准与市场已被Motorola 等主导,未来公司数字集群业务的增长仍依靠具备传统优势的军用市场,目前公司数字集群产品已通过军方认定,预计2013年高毛利的自主产品能获得订单,成为重要盈利来源。 北斗导航业务进入收获阶段。2012年上半年公司北斗导航业务收入同比增长53.24%,主要因为广州公务车北斗示范项目今年计入收入,在民用市场,公司将继续积极拓展交通运输、海洋等国民经济重要领域; 军用北斗市场,公司参与了多用户招投标工作并成功入围,技术与资质优势使得公司在项目评比中处于前列,我们预计今年来自军方的北斗订单大幅增长,考虑北斗ICD 正式版将公布、以及公司在芯片-板卡-天线-设备-系统全产业链布局,未来三年公司北斗导航业务收入有望保持50%以上的年增长率。 盈利预测:预计2012~2014年EPS 为0.80元、0.92元、1.01元。 风险提示:民用市场难以开拓,北斗产品需求不及预期。

盈利预测及投资策略:尽管公司目前估值在行业内处于较高水平,但是鉴于《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》年底出台的可能性极大,公司将利用这一契机对旅游资源进行进一步整合和扩张。另外,交通通达性的改善也将助推公司景区旅游的发展。“两江四湖”景区未来将成为公司业绩贡献的亮点。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.24元、0.30元和0.36元,公司目前股价7.19元,对应动态PE30倍、24倍和20倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:不可抗力风险、市场风险、经营风险、地产项目结算不如预期等。

公司投资策略:受益于丽江旅游市场的高增长,公司主营业务业绩平稳增长,在此基础上,公司加快资源扩张整合步伐,延伸旅游综合服务产业链,未来业绩增长前景明朗。不考虑大索道提价的影响和新业务的盈利,我们预计公司2012-2014的EPS为0.84元、0.99元和1.14元,公司目前股价22.43元,对应PE27倍、23倍和20倍,维持“推荐”评级。 风险提示:大索道提价进程具有不确定性、经济下行导致游客量增速低于预期等。

投资建议:鉴于公司的新品上市进程以及并购进展略低于之前预期,我们将公司2012~2014年的EPS预测下调为0.48元、0.60元和0.79元,考虑到目前估值略偏高,因此将公司由“推荐”评级暂时下调为“谨慎推荐”的评级,并建议给予长期关注。 风险提示:新品销售低于预期的风险;并购进展缓慢的风险。