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苏雪晶

中信建投

研究方向: 房地产行业

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工作经历: 执业证书编号:S1440512030001,毕业于天津财经大学国际金融专业,从事房地产研究6年,<span style="display:none">具有房地产企业管理经验。2008年第六届新财富房地产最佳分析师第六名,2009年第七届新财富房地产最佳分析师第四名,2010年第一届金牛分析师房地产行业第一名,2010年第八届新财富房地产最佳分析师第二名,2011年第二届金牛分析师房地产行业第二名,2011年第九届新财富房地产最佳分析师第二名。2012年加入中信建投研发部,曾供职于长江证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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保利地产 房地产业 2015-11-04 8.52 15.32 7.13% 10.01 17.49%
12.32 44.60%
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公司15年前三季营收634亿,同比增21.4%;归属上市股东净利64.7亿,同比增6.4%,EPS0.60元。 业绩增速下滑,销售表现平稳:公司前三季度结算规模保持数量和质量的增长,毛利率水平稳步回升,而归母净利增速低于营收原因主要在于:1、金融资产分红带来的投资收益大幅下降,同比下降49%;2、由于本期合作项目结转比例大幅上升,少数股东损益占净利润比重攀升,达到20%,同比扩大11个百分点。公司前三季实现销售金额1098亿元,同比增长20%,销售面积858万平米,同比增长20%,进入四季度,公司将加快推货节奏,新推货值在500亿左右,全年销售平稳增长的趋势仍将延续。 土地投资仍趋谨慎,结构继续优化:三季度以来公司延续了相对谨慎的拿地策略,前三季土地总价占销售额比重30%,同比收窄5个百分点。从拿地区域看,公司三季度拿地主要聚焦一二线核心城市(15年至今一二线拿地占比近50%)。展望四季度,我们认为公司会维持审慎的投资态度,但仍会通过多种渠道在核心城市争取优质资源,优化布局结构。 多元融资助力财务改善,坚定战略转型:多元化的融资渠道有效改善公司财务结构,15年三季度末净负债率86%,较上半年底缩小32个百分点。在当前利率持续下移背景下,公司融资成本有望进一步下降,财务结构迎来持续优化。今年9月底保利首个社区O2O商业“若比邻”正式落成。从提出战略到项目落地仅过了约半年,对于公司这样的大型央企而言,这种高效的战略执行力是难能可贵,也凸显公司坚定的转型决心,我们期待公司在社区O2O这一片万亿蓝海市场的进一步发展。 投资评级与盈利预测:我们预计15-16年EPS为1.28元和1.43元,维持“买入”评级。
福星股份 房地产业 2015-11-04 12.14 -- -- 15.97 31.55%
18.29 50.66%
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公司15年前三季实现营收62亿元,同比增14.8%,归属母公司净利5.1亿元,同比下降8.3%,EPS0.72元。 业绩略有下降,销售继续加速:公司增收不增利的原因公允价值变动损益大幅收缩(降56%)及少数股东损益占比大幅提升至23%。毛利方面,随着低毛利项目结算结束,公司毛利率开始修复,三季度综合毛利率同比升3.6个百分点,全年毛利率企稳无虞。公司前三季实现销售约52亿,同比增30%。公司下半年加大推盘力度,可售货值充裕,我们认为公司完成全年销售目标(预计达80亿)是大概率事件,并有望向百亿冲击。 强化区域深耕,多元融资助力财务改善:15年以来公司注重强化武汉地区禀赋,拿地方式趋于多元化。在布局思路上,公司在深耕武汉市场同时,积极关注辅助市场北京区域,四季度公司在北京继续争取优质资源进展值得关注。公司今年债务融资和股权融资有序推进,多元融资渠道打开。在当前宽松政策环境下,今年公司资金面将迎来较大优化,杠杆水平有望下降,为公司未来异域扩张和多元化经营增添动力。 转型升级稳步推进,员工持股再添激励:今年以来,公司首个社区APP在水岸星城成功上线以及10月拟成立福星智慧家物业服务有限公司,5亿注册资本远超全国前10大物管公司。公司正式切入万亿蓝海社区O2O市场,未来将积极吸引互联网优秀人才,积极推进公司转型升级,保证公司的稳健长远发展。在推进转型升级同时,公司在激励机制方面也做出突破性举措。员工持股以及事业合伙人制双管齐下,我们认为员工能够充分分享公司发展红利,与股东一起合力护航公司未来成长。 盈利预测与投资评级:预计公司15、16年EPS为1.11、1.33元,维持“买入”评级。
滨江集团 房地产业 2015-11-04 7.13 -- -- 8.65 21.32%
8.94 25.39%
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滨江集团发布2015年三季报,实现营业收入83.9亿元,增长11%;实现归属母公司净利润6.8亿元,增长20%;每股收益0.25元。 毛利如期改善,成交望创新高:今年是公司业绩释放之年,结转规模提升叠加利润率的好转,而净利润增速大幅低于营业利润增速的原因主要为武林壹号等项目公司权益占比较低导致。展望全年,公司全年毛利率改善趋势明确,业绩预计维持较快增长。公司前三季度扣除代建部分后的销售金额约130亿,延续上半年以来高速成长的态势,四季度市场环境依然友善,预计全年150亿销售目标将实现超额完成。 强强联合进驻大上海:如我们预期,公司三季度成功进入一线城市,前三季度共新增土地建筑面积79万平米,土地款55亿,公司与平安不动产合作三季度已经开始,上海宝山项目和杭州萧山项目都是合作的成果。虽然拿地力度提升,但公司短期偿债压力和净负债率维持下行,启动30亿公司债和30中票计划,其中中票已经获准注册,6月份启动的28亿非公开发行预案已经获得证监会受理,为未来的转型之路打下坚实基础。 携手天堂硅谷,寻求外延式发展:今年是公司坚决转型的元年,2015年6月9日公司正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方。天堂硅谷作为公司战略咨询、管理咨询和并购整合的顾问,其全球化视野以及战略投资人的视角可以帮助公司提升治理能力、集团管理能力,并进行有效并购整合。我们认为公司与天堂硅谷的合作,有助于提高公司的外延式发展效率,实现公司的战略布局和跨行业发展。 盈利预测与投资评级:预计15、16年EPS为0.42、0.56元,维持公司“增持”评级。
金地集团 房地产业 2015-11-04 11.58 11.73 -- 14.29 23.40%
16.68 44.04%
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金地集团2015年前三季度实现营收156.7亿,同比增长5.2%;归母净利润8.33亿元,同比增长87%;EPS0.19元。 小股拿地进入收获期,全年预计稳定增长:前三季度营收小幅增长,而业绩同比大幅增长,主要是自13年起合作拿地比例提升,小股拿地部分逐步释放业绩,形成6.5亿的投资收益。从公司近三年拿地策略来看,与其他开发商合作,小股拿地的比例逐年增加,因此未来直接以投资收益形式实现业绩贡献的比例还会继续提升,期待公司未来能够输出品牌实现溢价。结算高峰依旧集中在四季度,我们预计全年业绩将实现小幅增长。 销售去化超预期,货值充足:今年尤其是二三季度公司销售去化大幅提速,前三季度销售额达390亿,同比增长36.8%,我们认为得益于公司城市布局、充沛货量以及积极去化态度。第四季度还将有150亿新推货值,加上存量预计总货值逾700亿,我们认为今年突破600亿销售额是大概率事件。 坚定主流市场聚焦,低息融资助力补库存:公司第三季度拿地态度较上半年积极,控股拿地口径土地投资额达118亿,拿地销售额占比31%,较去年略有提升。从区域来看,控股拿地项目区域全部集中在一二线城市。今年公司已经发行两期中票,总额55亿,此外还成功发行了30亿规模公司债,受益于市场资金成本中枢下移以及公司品牌影响力,发行利率分别为4.6%、4.9%与4.18%。作为A股市场的代表房企,在进一步降低资金成本方面存在改进的空间。公司所具备的港股平台以及金融平台稳盛投资都能够为实现融资方式多元化铺垫。 投资评级与盈利预测:公司过去几年致力于产品结构调整已经颇具成效,可售货值充足,主流城市聚焦策略有助于公司在政策改善,市场回升的背景下施展弹性。我们预计公司15-16年EPS分别为1.02、1.19元,维持“买入”评级。
金科股份 房地产业 2015-11-03 5.12 -- -- 6.32 23.44%
6.32 23.44%
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公司15年前三季营收111亿,同比增10.2%,归母净利7亿元,同比增5%(考虑永续债计提费用),EPS0.17元,实际归母净利8亿,同比增21%。 业绩释放,销售有望提速:公司2015年前三季实现营收111.02亿,同比增长10.2%,归属母公司净利7亿元,同比增长5%,考虑到14亿永续债可能产生的费用,报告期内进行了1亿的计提,实际归母净利8亿,同比增长21%。公司实际净利增速大于营收原因:1、综合毛利水平企稳回升。随着下半年江苏等地区高毛利结算项目占比提升,公司结算毛利率有所回升,三季度综合毛利率25.8%,同比上升2.4个百分点;2、公司降费提效继续升级。我们预计全年毛利率有望平稳上行,助推业绩平稳增长。前三季公司实现销售约150亿,同比增6.8%,销售整体呈加速态势。随着货币宽松和友善的政策环境延续,四季度公司销售有望提速,但全年300亿销售目标(含非地产板块)存在调整的必要。 拿地力度略降,新能源战略稳步推进:前三季公司完成土地投资占销售额比重为33%,同比降2个百分点,拿地力度略降。从拿地城市看,公司继续加大二线布局,收缩三线规模。未来,公司在专注重庆区域同时,也将在一线等主流城市争取优质资源。 再融资助力发展,股权激励加增持彰显未来信心:今年以来,公司积极拓宽融资渠道,负债率水平有所下降。在当前利率持续下行背景下,公司融资成本有望进一步下移,多元融资带来财务结构改善,助力公司未来转型发展。公司适时启动股权激励和增持计划,彰显未来发展信心,股东、员工合力护航企业成长。 盈利预测与投资评级:我们预计15-16年EPS分别为0.29、0.33元,维持增持评级。
中天城投 房地产业 2015-11-02 10.51 8.64 191.89% 12.59 19.79%
12.59 19.79%
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公司15年前三季营收111.7亿元,同比增34.7%,归属上市股东净利19亿元,同比增48%,EPS0.45元。 业绩高增长,毛利有望提升:净利增速高于营收增速原因:1、结算规模继续稳步扩张;2、主营结算毛利稳步提升。展望全年,公司降费提效延续了近几年的优异表现,预计公司全年盈利质量将稳步提升。展望四季度,我们对公司主营业务发展保持乐观,主要基于:1、区域市场逐步好转。2、公司是区域龙头,拥有大量项目资源,将优先受益于此轮贵阳市场的改善。 大金融、大健康协同发展:三季度以来公司持续推进战略转型,加快大金融和大健康领域布局,注重二者的协同发展。10月底参与设立华宇再保险公司,面临良好发展机遇,且合作股东资源丰富,为公司创新金融业务拓展提供了有利条件,同时有益于未来大金融和大健康两个领域的资源整合。公司在金融领域快速推进体现了公司转型坚定决心,也延续一直以来我们对公司的判断,期待公司在大金融和大健康领域的进一步发展。资金方面,多元融资打通已有效改善公司财务结构。 股权激励助力未来转型:公司推出继13年之后的第二个限制性股票激励方案:拟对383人授予限制性股票激励8600万份,占总股本2%,首次授予价5.13元/股。我们认为在推进战略转型的关键一年,公司能够适时推出股权激励方案,有效捆绑管理层以及公司未来发展利益,合力护航公司未来新一轮成长。 盈利预测与投资评级:我们预计15-16年EPS为0.61和0.79元,维持增持评级。
首开股份 房地产业 2015-11-02 11.85 11.10 91.60% 13.42 13.25%
13.97 17.89%
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首开股份发布2015年三季报,实现营业收入116亿元,下降12%;实现归属母公司净利润16亿元,增长30%;每股收益0.69元。 利润率改善年:公司前三季度减收不减利的原因主要在于毛利率大幅提升以及成本管控提效,同时少数股东权益比重下降,维持全年业绩增长20%左右的判断。2015年前三季度公司实现签约面积133万平米,签约金额207亿,同比分别增长29%和31%,夺回北京区域桂冠,公司推货节奏将加快,预计全年依然有潜力完成290亿销售,将实现同比大幅增长。 扩张坚决,深耕北京:公司三季度扩张力度持续加速,前三季度共实现拿地面积231万平米,拿地总金额315亿,拿地金额占销售额比重重回高位,京津冀以及区域核心城市是拿地重心,除了福州项目,其余权益占比全部在50%以下(含50%)。由于销售端的发力,公司三季度末净负债率和短债压力有所降低,公司今年适时启动非公开发行股票方案,目前仍在推进中。另外50亿非公开发行公司债已经获批,首批30亿票面利率仅4.8%,公司今年资产负债表出现明显改善,将有助于公司未来布局优化和多元化思路。 多元化尝试稳步推进:7月份公司公告拟出资4亿元投资中信并购基金成为其有限合伙人,之后对基金后续项目进行选择性跟投,预计合计投资规模为不超过20亿元,目前已经获得董事会通过,仍在稳步推进中。中信并购基金目前投资项目规模累计超过人民币35亿元,管理资产总额超过人民币70亿元。我们认为中信并购基金拥有多层次的资源支持,首开股份此次与中信并购基金的合作不仅为公司带来财务层面的效益,也带来双方合作共赢的契机。 盈利预测与投资评级:预计公司15、16年EPS 分别为0.90、1.09元,维持“买入”评级。
世联行 房地产业 2015-11-02 16.80 -- -- 19.91 18.51%
19.91 18.51%
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世联行发布2015年三季报,营业收入30.45亿元,同比增38.5%,实现归母净利润2.52亿元,同比增15%,EPS0.19元。 创新业务深化布局,延续高增长:代理业务稳步扩张,同时得益于公司创新业务的迅猛发展,前三季度营业收入呈现快速增长,但因投入期毛水平下降拉低业绩增速。今年来金融板块加快产品多元化步伐,同时通过资产证券化、P2P、信托计划等方式盘活信贷资产,此外,公司参股的中城联盟投资还于近日成功挂牌新三板,将进一步增厚公司投资收益。 嫁接互联网,再征存量市场:公司坚定回归存量市场,先斥资4.2亿参股Q房网,7月又公布了对微家以及晟曜资产的收购计划。我们一直强调,此次再征存量市场与早前公司经纪业务不同,今年来布局存量市场的举措都充分展现了对互联网思维的嫁接。Q房网打通线上端口,两项收购计划同样具备互联网基因,这对于存量房市场十分关键。 一手代理市场继续领跑,后来追兵仍需警惕:前三季度公司实现代理销售额2986亿,同比大幅增长45.09%,市场占有率5.3%,虽较中期略降0.2个百分点,在14年基础上提升1.1个百分点。目前公司已销售未结算销售额达2863亿,环比二季度进一步提升14%,锁定未来的3至9个月约21.1亿收入,仍处于大幅领跑位置。但我们曾经强调,对于以链家为代表,通过一二手联动嵌入一手市场的后来者,公司仍需提高警惕,公司能否以多年通过前端顾问策划能力积累而来的面向开发商集群的优势,抵御具备互联网优势的入场者,是公司迈向7000亿、万亿体量征程途中的一大议题,至少在战争弥漫的当下,行业大局依然未定。 投资评级与盈利预测:我们预计15-16年EPS分别为0.34元和0.44元,维持“买入”评级。
陆家嘴 房地产业 2015-10-30 49.88 24.45 124.31% 54.28 8.82%
54.28 8.82%
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陆家嘴发布15年三季报,前三季度实现营收42.29亿元,同比增28%;归属母公司净利11.27亿元,同比增14%;EPS0.60元。 租售双双提速,年度目标游刃有余:公司营业收入增幅显著,主要来自租赁收入增量,因受结算周期影响,报告期结算收入同比有所下降,但销售额却创峰值,前三季度销售额逾30亿,已超额完成全年年度目标。公司素来不以周转见长,受益于行业环境改善、产品一线区位优势,以及公司具竞争力的定价策略,今年的销售去化能力明显提升,这也是公司转型以来的成长与积累。 国企改革风口,成行在即:6月11日浦东区正式发布国资国企改革18条,首批浦东国资直属公司改革方案显现端倪。9月,张江高科也迈出国企改革重要步伐,隶属于浦东国资委的陆家嘴集团有望成为下一批改革方案的受益者,届时股份公司也将迎来扩张与发展的契机。 深耕自贸区,凸显禀赋优势:公司55%的土地储备位于自贸区陆家嘴金融贸易区内,战略资源优势明显。7月公司还竞得了浦东花木一地块,说明尽管坐拥平台优势,但公司并未放松对于核心区域通过市场手段进一步深耕。 投资高峰财有余力,谋求多元产业新格局:工程投资处于近年来峰值,净负债率在中报的基础上进一步提升11个百分点,但鉴于国企背景的融资优势,今年销售回款大增,同时前滩项目也政策性减资进一步充实流动性,货币资金达近年新高,公司财有余力,为公司推进“一业为主,相关多元”战略打下基础。 盈利预测与投资评级:随着自贸区政策扩围和推进,公司资源禀赋仍是其长期看点。我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的,加之国企改革的催热效应,凸显公司禀赋优势。预计公司15-16年EPS分别为1.00、1.17元,维持“增持”评级。
中南建设 建筑和工程 2015-10-30 13.37 9.51 19.83% 17.58 31.49%
17.99 34.55%
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中南建设2015年前三季实现营业收入129亿元,同比1.44%;归属母公司净利润4.67亿元,同比降24%,EPS0.4元。 业绩低于预期销售仍需努力: 公司净利下滑主要原因在于结算规模下降同时结算项目利润率偏低及财务费用的增加。公司前三季度综合毛利率为24.12%,考虑到四季度结算高毛利项目占比提升,预计全年毛利率同比去年持平。公司近年公司费控取得一定成效。截止到10月目前公司实现销售约135亿,去化率略低于预期,完成全年240亿的销售目标颇有难度。 拿地回归主流聚焦核心城市:从14年开始,公司调整拿地战略,逐步聚焦一二线主流城市。我们认可公司战略调整的方向,但效果仍有待观察。 多元融资助力员工持股提供凝聚力:尽管公司净负债率水平创出新高,但今年以来公司多元融资积极推进且取得一定成效,未来公司资金压力将得到改善。上半年公司启动员工持股计划,本次员工持股计划于5月13日增持完成,共计3677万股,我们认为员工持股计划有效捆绑公司员工和上市公司利益,合力公司未来成长。 机器人战略落地潜在增长可期:公司从14年开始寻求转型,积极探索新的增长点,已经在机器人领域有所布局。14年5月公司与苏州大学电工程学院、苏州大学机器人与微系统。我们认为公司经过一年时间已完成在机器人领域内的探索工作,随着四川宝玛科技的成功收购,公司机器人项目开始落地执行,未来预计公司将加大在机器人领域的投入,增加落地项目,机器人业务有望成为公司潜在增长点。 投资评级与盈利预测:预计公司15-16年EPS分别为0.96元和1.11元,维持“买入”评级。
万科A 房地产业 2015-10-30 13.66 15.32 -- 15.27 11.79%
24.43 78.84%
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万科发布2015年三季报,实现营业收入796亿元,增长26%;实现营业利润123亿元,增长29%;实现归属母公司净利润69亿元,增长6%;每股收益0.62元。 销售再攀新高:公司三季度结转规模大幅提升,归属于母公司净利润增速大幅低于营收增速的原因依然在于合作项目的影响,在不扣除少数股东损益的情况下,净利润增长25.4%,预计这种影响将延续到全年。在小股操盘以及轻资产战略下,公司前三季度实现投资收益14.8亿元,占净利润比重依然维持高位。公司前三季度销售金额1805亿元,同比分别增长21%,三季度创下季度销售额历史新高,完成全年销售2500亿是大概率事件。 扩张思路多元化,融资成本再改善:前三季度公司共新增50个项目,权益建筑面积788万平米,但整体投资额度依然维持低位,同时在业态的选择上趋于多元化,三季度继续获取4个物流项目,并持续物色物业市场、租赁公寓、教育营地等项目。另外媒体报道,万科近期拟收购英国伦敦The Stage项目20%股份,海外拓展将有助于公司发现新的增长点,并平衡国内风险。三季度末公司短债压力和净负债率也较年初有所提高,但杠杆水平依然明显低于行业其它企业。三季度末公司完成50亿2015年公司债券(第一期)发行,3.50%票面利率创房企在大陆债券融资成本最低记录,彰显公司在行业的无可匹敌的信用背书。 回购战略正式实施:公司积极应对野蛮人,除了华润连续增持,百亿回购方案也在9月中旬股东大会正式获得通过后开始实施,截至10月9日,公司回购A股数量为1248万股,占总股本0.113%,公司预计总共可回购股份不低于7.58亿股,占总股本6.86%,未来空间依然较足,公司在13.20元左右具备较强的安全边际 盈利预测和评级:预计公司15-16年EPS分别为1.69、1.92,维持“买入”评级。
绿地控股 房地产业 2015-10-29 15.40 16.73 217.06% 18.17 17.99%
19.49 26.56%
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公司2015年前三季营收1360.7亿,同比降16%;归属上市股东净利49.4亿,同比增12%,EPS0.41元。 业绩改善,销售表现平稳:公司净利增速高于营收原因:1、之前占比较高且亏损的能源产业收缩导致收入大幅降低,地产主业收入增速较小;2、地产主业毛利稳定、能源业务占比大规模收缩(15三季度末仅32%)且毛利率企稳、建筑及盈利能力较强的金融产业利润增速较高。公司前三季销售金额同比增6%。展望四季度,货币宽松和友善的政策环境延续,公司将积极贴近市场进行产品适销化调整,后续销售尤其是商办类产品有望提速。 能源主动收缩,大金融稳步推进:公司今晚公告云峰集团(主营能源贸易)将不再纳入公司合并报表范围。此次云峰集团出表,意味着能源产业对公司业绩拖累进一步降低,符合公司优化经营结构的战略方向,有益公司盈利状况改善。公司确立将大金融作为未来次支柱产业培养,近几年积极发展金融产业,取得积极成效。鉴于公司强大的战略执行力,我们积极看待公司在大金融领域的进一步作为。 投资思路继续优化,海外稳步推进:公司今年以来仍保持了相对积极的拿地力度,前三季拿地金额占销售额的17%。未来集团将继续着重于区域优化,重点聚焦二线省会城市,也将通过并购等多种方式在一线争取优质资源,调整结构同时注重投资性价比。 境内境外融资畅通,助力跨越式发展:当前公司境内境外融资畅通,且资金成本较低。截至15年三季度末,公司净负债率295%,较上半年底下降7个百分点。在当前货币宽松、利率持续下移情形下,公司融资成本有望进一步降低,优化公司财务结构。 投资评级与盈利预测:我们预计公司15-16年EPS分别为0.66、0.83元,维持公司增持评级。
招商地产 房地产业 2015-10-29 33.24 42.00 3.70% 37.68 13.36%
40.99 23.32%
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招商地产公布15年三季报,实现营业收入239亿元,增长0.64%;归属于母公司的净利润22亿元,微降0.97%;EPS0.86元。 管控效率升级,去化渐提速 由于公司结算节奏影响,第三季度营业收入逢低位,累计营收同比近乎持平,净利出现小幅下滑主要有两方面原因:1.前三季度主要结算为低地价项目,毛利率水平有所下滑;2.受外币汇率波动所累,致使当期财务费用大幅提升。随着四季度结算高峰到来以及债务结构调整,我们认为全年恢复增长无虞。值得一提的是公司销售管理费用率持续下行,内控效率继续升级。前三季度公司实现销售额376亿,同比增长20%,我们继续看好公司布局的核心区域市场机会,维持全年销售金额15%增速判断。 小股扩张,等待优质资产注入 公司前三季度在土地市场上斩获15个项目,新增土地储备350万平米,涉及土地款约269亿,然而公司主要以合作方式取地,平均权益由中期的51%进一步降至36%,实际控股项目总地价为51亿,实际上今年通过公开市场扩张的步伐有所放缓。从布局区域来看,继续强化北京、上海、广州等一二线城市,投入占比达94%。我们认为随着公司吸收换股合并方案推进,招商局前海、蛇口等优质资产注入,公司将拥有深圳自贸区核心资源,较之公开市场取地,这些资源赋予公司无可比拟的禀赋优势。 协同整合平稳推进,千亿之路启程 招商局蛇口换股吸收合并本公司的重组方案正在稳步推进中,10月13日已经收到证监会受理函,预估将在12月底之前完成重组,招商地产也将向千亿之路迈进。今年公司在产网融合更进一步,7月份公司推出全国首家房地产移动互联网5S店,正如我们一贯所强调,看好招商地产不仅在集团层面的资源禀赋优势,更看重平台层面的协同作用,这将形成乘数效应促进公司全方位发展。 投资评级与盈利预测 我们预计公司15-16年EPS分别为1.93、2.33元,维持“买入”评级。
鲁商置业 房地产业 2015-10-29 7.59 -- -- 8.51 12.12%
9.30 22.53%
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鲁商置业发布2015年三季报,前三季度实现营收24亿,同比去年同期下降19.13%;实现归属上市公司股东净利润8334万,同比下降32.70%;每股收益0.08元。 业绩低于预期,关注效率改善:前三季度公司实现营收24亿,同比去年同期下降19.13%;实现归属上市公司股东净利润8334万,同比去年同期下降32.70%。主要由于去年三季度青岛的新盘推盘力度较大,同期基数较高所致。净利润负增长幅度大于营收的原因在于公司近年来开始调整产品结构,前三季度结算毛利率略有下降,同时销售费率和管理费率有所上升。公司从去年开始主动求变,致力于精简销售流程,完善成本控制体系,我们认为公司目前正处于管理体系的改革的阵痛期,后续公司降本提效的效果将逐步显现成果,预计公司的费用率将来将会有一个较大的改善空间。 深耕山东区域维持平稳发展:今年以来公司在山东区域布局了7个项目。我们判断公司今年依然维持去库存的主旋律,预计下半年开工节奏将为维持平稳状态。公司前三季度净负债率和短债压力均有所上升,但真实债务尚无较大压力,公司适时启动非公开发行债券项目,若成功发行将有效改善公司目前的资本结构和债务压力,未来看好公司灵活使用杠杆调节公司发展速度。 国改全面深化,公司借力腾飞:山东省近日国改进程接连呈现积极信号,国改进程有望加快进入深水区,公司作为山东省属国资鲁商集团旗下仅有的两个上市平台之一,占据资本市场稀缺资源风口,已经形成地产+健康的双头协同发展框架,作为此次整合平台,将受益于集团优质资源倾斜. 投资评级与盈利预测:预计公司15-16年EPS分别为0.26元和0.32元,维持“增持”评级。
新湖中宝 房地产业 2015-10-27 5.65 11.41 285.19% 6.10 7.96%
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新湖中宝发布2015年三季报,实现营业收入65.8亿元,增长60%;实现归属母公司净利润5.9亿元,增长33%;每股收益0.07元。 结算延续发力,投资收益占比创新高:三季度公司结转力度延续,毛利率回升,净利润增速低于营收增速的原因则在于管理费用的提升以及投资收益的下行,公司今年地产业务有望量价齐升,同时地产外业务也有望带来可观收益,业绩弹性正逐步恢复。前三季度公司实现销售金额73亿,已经超过去年全年,公司重点项目青蓝国际项目已于9月20日正式开盘,将成为四季度主要销售贡献来源,我们预计公司全年实现130亿销售是大概率事件。 库存思路延续,再融资渠道顺畅:三季度公司没有拿地,前三季度新增土地面积28.26万平米,同比增长2%。公司于14年12月份顺利完成55亿现金募资,15年1月启动的公司债也已经于7月发行完成,募集资金35亿,票面利率5.5%。公司把握当下畅通的融资窗口,14年12月份启动的第二次股权融资也已经获得证监会批文,将募集不超过55亿,7月份50亿非公开发行公司债已经收到上交所无异议函,凸显公司资本运作节奏的把握。资金压力将得到明显改善,有助于公司在互联网领域的拓展之路上轻装上阵。 互联网金融生态链日趋完善:9月公司公告公告拟与上海万得信息共同选择万得旗下一境内公司,公司增资人民币28亿元取得20%股权,并以增资扩股的方式取得万得1%的股份。我们认为公司此次与万得的合作是公司互联网金融生态链锦上添花之举,客户群体将从过去零售型向机构型转移,将构建一个专业机构间的生态服务平台。 盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.19、0.23元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名