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丁丹

国泰君安

研究方向: 医药行业

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工作经历: 证书编号:S0880514030001,曾供职于国信证券研究所....>>

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科伦药业 医药生物 2011-03-09 72.53 -- -- 75.14 3.60%
75.14 3.60%
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符合预期的高增长+高送配 2010年公司实现营业收入40.26亿元,同比增长24.04%;实现归属于母公司净利润6.61亿元,同比增长54.55%,摊薄每股收益2.76元/股,符合市场一致预期。经营性现金流0.62元/股,短期盈利质量不佳主要是由于应收账款规模扩大及银行承兑汇票期末未兑现等原因。分配预案为10转增10派5元(含税)。 软塑袋是增长主要驱动力;非输液产品开始加速增长 从大输液产品销量看,玻璃瓶产品微降,而软塑袋增速达到43%,带动整个大输液收入增长22%,同时大输液整体毛利率因高毛利产品比重提升而明显增加3个百分点。产品结构进一步优化符合公司一直以来的发展战略。预计未来3年玻璃瓶逐步下降到10亿瓶左右,而软塑袋继续保持25~30%的较快增长并带动整体毛利率持续上升。非输液产品收入增长44%,明显加快,未来是公司着力培育的新增长点。 高基数上高增长难能可贵,凸显民企机制优势 公司在已经较大的规模基数上持续高增长难能可贵,充分体现了民企的高效率和成本控制优势,对于激烈的市场竞争及招标价格压力,和主要竞争的外资及国有企业同行相比有更大的耐受力。我们认为公司未来2-3年将继续享有“市场份额提升”+“产品结构升级”带来的“超越行业的增速”+“毛利率提升”双动力增长,同时,非大输液业务也扩张在即,有望为公司打开另一片天地。 风险提示 大量并购带来的管理压力;非大输液业务开拓达不到进度。 给予“谨慎推荐”评级,一年期合理价区间164~180元 2011年公司的业绩目标是净利润同比增长40-60%,我们认为实现的可能性较大。预计11-13年EPS为4.04、5.14、6.44元/股,11-12PE分别为35X、28X,估值适中,且我们的盈利预测未考虑公司剩余20多亿超募资金可能带来的并购效益,未来存在业绩超预期可能性,因此估值上还具一定安全边际。我们首次给予“谨慎推荐”评级及一年期合理价区间164~180元/股(即12PE32-35X)。
双鹭药业 医药生物 2011-03-01 30.66 -- -- 31.69 3.36%
32.68 6.59%
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整体业绩基本符合预期 2010年公司实现收入4.58亿元、归属上市公司股东净利润2.73亿元,同比分别增长17.39%、11.72%。实现EPS1.08元/股,基本接近我们净利润增长15%、EPS1.11元/股的预期。分红预案为10送3.8转增1.2派现金2.5元(含税)。扣非EPS0.96元/股。每股经营性现金流0.94元,盈利质量正常。 政府补贴贡献近12%业绩 公司收入虽然保持了2位数增长,但毛利率下降了6.11个百分点,因此毛利润只增长了8.7%,我们估计可能是二线毛利率较低的一些产品收入增长更快所致。2010年业绩中非经常性损益贡献较大,主要是3175万元政府补贴,约占净利润的11.6%。其他非经营性业绩影响因素主要是金融投资。扣除上述非经常性因素影响后经营性净利润增长13%。 主导产品贝科能有望恢复性快速增长,二线产品继续快速增长 走过09-10年业绩低迷期,未来两年公司的主要增长点来自:1)公司主打产品贝科能在2010年新进入包括广东等用药大省在内的约10个省地方医保目录,但因已错过去年招标未能有明显增长,预计2011年会加速增长并带动整体毛利率的上升。2)其他二线产品包括阿德福韦酯等通过一年多的推广也有望继续快速增长。公司新产品研发梯队储备也较为丰富,目前在研产品中有13个已经处于生产批件审批阶段,有望在1年内上市。3)以普仁鸿为主的医药产业股权投资的几家公司预计整体也将保持较快增速。 下调11-12年业绩预测,维持“谨慎推荐”投资评级 公司已完成5期股权激励行权,在很大程度上消除了股价抑制因素。从公司自身发展阶段而言,2011年贝科能一枝独秀的阶段将仍然存在,但二线产品和股权投资的边际贡献也正在提升,我们认为2011年公司的经营是判断后续发展趋势的关键年,能否真正沿着研发产品线驱动增长的方向前进我们拭目以待。小幅下调11-12年盈利预测至1.40、1.74元/股(原1.46、1.85元/股),首次给予13年EPS2.08元/股预测,目前12PE32X 估值合理,维持谨慎推荐评级。
誉衡药业 医药生物 2011-02-23 35.89 -- -- 37.06 3.26%
37.06 3.26%
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业绩平稳增长,分红预案靓丽 2010年公司实现销售收入5.75亿元,同比增长34%;实现扣非净利润1.62亿元,合摊薄EPS1.16元/股,同比增长25%,略低于我们之前预期的1.69亿元。经营性现金流1.13亿元,盈利质量正常。分红预案靓丽:每10股转10股、并以未分配利润每10股派发现金股利人民币5元(含税)管理费用翻番增长是拉低利润增速主因 2010年期间费用中,和一线业务直接相关的销售费用只增长了11.2%,实际上体现了在公司营销渠道较为完善的情况下销售规模增长的摊薄效应。但是管理费用大幅增长了99.44%,几乎翻番,其中包括了上市发行费用近1000万元,但扣除此项非经营性费用后,仍同比增长69%。2011年增长弹性主要看头孢米诺 我们估计2010年公司主要产品鹿瓜多肽增长近30%;吉西他滨虽销量增长可能超过40%,但因受新上市几家公司产品价格竞争影响,销售收入增长可能不到20%。代理业务估计快速增长近50%,其中代理的哈药集团的前列地尔从09年的2000多万收入增长到10年的近9000万。我们预计2011年鹿瓜多肽可保持25~30%左右的增长,吉西他滨预计仍受竞争加剧影响增长乏力。业绩弹性主要来自新上市产品头孢米诺,目前已解决产能瓶颈,预计2季度开始实现正常销售,我们预计11年销售收入有望达到1亿元。 维持中长期“推荐”评级 我们认可公司聚焦专科药产品线建设的战略,公司营销能力出色,管理团队优秀,但上市后费用支出较大造成短期阶段性“投入-产出”不匹配而至利润增速低于收入增长。下调2011-2012年盈利预测至1.73、2.43,下调幅度9%、12%,扣非后同比增长49%、40%,首次给予2013年EPS3.25元/股的预测(未考虑送股后摊薄)。2010是公司的蓄势之年,2011后有望逐步走向真正以新产品推动的增长方向,外延扩展也已启动,维持对公司中长期“推荐”评级和一年期合理价75~80元(12PE30~32X)。
上海医药 医药生物 2011-02-01 18.82 -- -- 21.12 12.22%
21.12 12.22%
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我们维持对公司10EPS0.70元/股预测,考虑此次收购提升11-12年EPS至0.99、1.29元/股(原预测0.95、1.19元/股),11-12PE20X、15X。公司将于明年6月份完成赴港IPO,发行定价不低于本次H股发行董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价的90%(即17.6元)。近期公司伴随医药板块下跌亦出现调整,现价仅较上述港股发行定价溢价11.88%。今年6月赴港融资后还将开启医药工业领域的整合步伐,11-12年业绩有望超预期,目前估值水平较安全,维持一年期合理价27-30元(粗略按港股发行后25亿股本计算,相当于12PE26~29X),良好配置型品种,维持“推荐”评级。
云南白药 医药生物 2011-01-11 58.91 32.55 -- 59.85 1.60%
60.19 2.17%
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牙膏销售额突破10亿元,推动2010年业绩超预期高速增长 推动10年业绩超预期高速增长的主要原因是:云南白药牙膏经过几年市场投入和培育之后,进入收入高速增长阶段和盈利收获期。09年白药牙膏含税销售收入达7亿元,10年则达到约12亿元,增速高达70%。定位高端人群消费的云南白药牙膏拥有高毛利率和高盈利能力,在10年白药药品销售相对受抑的情况下,适时地扛起了引领高增长的大旗。四季度是公司销售旺季,预计10全年净利润高达9.7亿元,EPS1.40元超预期。 2011年面临新机遇:白药系列独家基药面临基层销售放量,在牙膏成功运作的基础上沐浴露等新品将闪亮登场 2010年,白药中央型产品和两翼之透皮类产品在09年底提价后,10年一度表现为增速放缓及销量下滑,经历了一定时间的库存消化和销售恢复期,导致10年整体表现一般。但2011年则面临新的机遇:云南白药中央型产品(胶囊、膏、酊、散剂、气雾剂)均进入了国家基本药物目录,随着2011年各省基本药物制度的实质性推进,以前更多地在城市医院布局营销力量的白药产品,则面临在基层市场放量的历史性机遇,同时作为独家品种在各省招标过程中并无降价之忧。因此,预计我们在10年曾指出的中央型产品“量增价涨”有望真正体现在2011年。2011年中央型产品在城市、基层市场都将迎来良好增长机遇。 健康事业部在成功运作牙膏的基础上,2011年将开始大力推广白药沐浴露等新品,借助牙膏的运作经验和渠道,培育另一个定位高端的消费类新增长点。 云南白药是云南省最大的医药商业企业,医药商业亦保持高速的增长和出色的盈利能力;同时随着新生产基地的建成,普药也在借助省内强势的商业网络而做大。 维持“推荐“评级,提高10-12EPS至1.4/1.82/2.37元,提高目标价至83元 白药牙膏收入的快速增长,以及新品类增长点的快速培育,将确保明后业绩的持续提升;中央产品和透皮剂的提价提价效应也将在11年销售放量的机遇下完全显现。云南白药中长期发展前景明朗:以药品为基础和根本,健康产品、医用敷料、中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成;公司也将在产品经营的基础上,加快资本经营的步伐。提高10-12EPS至1.4/1.82/2.37元(原预测为1.26/1.61/2.02)。 向未来看,公司拥有云南省工商区域龙头的优势和成长空间,拥有向高端日化消费品领域延伸的成功运作经验和发展前景潜力,布局“大健康产业”的饮片、药妆、洗护系列值得期待。公司仍是未来3-5年业绩明确增长,最值得期待和坚定持有的优质医药龙头股。维持”推荐“评级,提高一年期目标价至83元(12PE35x)。
上海医药 医药生物 2010-12-16 23.14 -- -- 23.32 0.78%
23.32 0.78%
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完成重组承诺,集团抗生素资产如期注入 上海医药于2010年初完成了重大资产重组,通过首次重组,上药集团下属主要经营性医药资产,除抗生素业务等资产外,均已注入上市公司,抗生素业务等资产因未能符合上市公司相关法律和财务要求而未纳入首次重组范围。上药集团承诺最迟在2011年12月31日之前将其重组后的抗生素业务资产注入上海医药,现上药集团已基本完成抗生素业务资产重组,上海医药拟向上药集团购买其持有的抗生素业务资产,包括:1、上海医药拟以现金收购上药集团持有的新亚药业合计96.9%股权;以现金收购上药集团持有的新华康医药100%股权。本次收购总对价为人民币148,778万元(以评估备案确认值为准);2、新亚药业接受上药集团的委托,受托管理新先锋药业。 期待后续整合效应 上述抗生素资产09年营业收入16.4亿元,归属母公司所有者净利润1.01亿元。10年1~9月份实现营业收入10.8亿元,净利润5506万元。抗生素产品中头孢曲松、头孢噻肟和头孢替安等3个产品销售收入过亿。其中新华康医药作为上药集团抗生素业务的销售平台,负责新亚药业和新先锋药业生产的医药产品在上海地区的销售。 因注资是重组承诺,我们之前的盈利预测亦有所考虑,为谨慎起见,此次暂不上调盈利预测。目前上药的抗生素业务净利润率还不高,约5~6%,期待重组后的整合效应,提升盈利水平。 基本面发展清晰,维持“推荐”评级 近期公司股价调整可能的原因:1、发改委公布基药中单独定价产品降价,大部分涉及外资产品,虽然实际影响很小,但市场是否担心连锁反应到其他同类产品,而上药代理外资产品较多(我们的观点:发改委降的是最高零售指导价,实际中标价也就是医院购进价一般而言本来就低于它,流通企业代理产品价差=医院购进价-生产企业供货价,可见流通企业受影响很小);2、技术原因?市值大、流通性相对好,成为调仓对象? 厘清上述外部因素,公司自身基本面发展清晰:从公布重组方案至实施;迅速迈出全国扩张步伐:收购中山医、重组福建医药;宣布赴港IPO计划;再到近期的大手笔收购中信科园、注入抗生素资产……一年来新上药显示了打造医药行业新航母的坚定决心:步子快、效率高。未来将以持续的业绩增长说话。维持10-11EPS0.70、0.95元/股预测,10-11PE33X、24X。6个月内合理股价区间27-30元(粗略按港股发行后24-26亿股本计,约合11PE35X)。公司将于明年6月份完成赴港IPO,有望融资百亿规模,借助外延扩张,11-12年有望超预期,良好配置型品种,维持“推荐”评级。
上海医药 医药生物 2010-12-01 24.37 -- -- 24.94 2.34%
24.94 2.34%
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超常规发展显示管理层进取心和执行力,提升估值水平,维持“推荐”评级。 此次收购如完成,除了增厚业绩,对公司股价的刺激意义则在于: 一、切实的从区域公司转变为全国网络公司,超常规发展指日可待; 二、市场之前一直对上海市国资委主导下的国企重组之进度和程度抱有疑虑,此次收购进度和手笔都超出市场预期,显示了新上药管理层的果敢执行力和全面提升公司市场定位的坚定决心。上述转变有望提升公司一直胶着在25~30XPE的估值水平。我们提升公司第一目标估值水平至11PE至35X,估计2011年公司净利润18-20亿元,6个月目标市值700亿元。公司明年6月前完成在香港的IPO,届时将增大股本,但具体方案未出,粗略按发行后26亿股本计,合理股价区间有望达27元以上。维持“推荐”评级,是着眼于2011年的良好配臵型品种。
上海医药 医药生物 2010-11-02 20.62 -- -- 24.40 18.33%
25.03 21.39%
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前三季经营性净利增长66%符合预期 2010年1-9月公司实现营业收入278.93亿元,同比增长19.19%;实现营业利润16.36亿元、归属于上市公司股东净利润11.05亿元,比上年同期扣除联华超市股权出售获得一次性收益后分别增长48.46%、66.16%;实现EPS0.556元,和我们的预期一致。每股经营性现金流0.563元/股,略超净利润,盈利质量优异。 工业板块平稳增长,聚焦重点产品提升毛利率 公司的三季报亦披露得较为详细:医药工业销售收入61.05亿元,同比增长13.56%;其中生物及生化制子板块增长最快,收入增速达29%,占比最大的中药和化学制药增长8.5%、15.4%。虽然整体收入增速平稳,但由于公司采取聚焦重点品种战略,毛利率同比提升1.23个百分点达到51.55%。 商业板块亮点突出,全国扩张稳步推进 医药商业(分销和零售)销售收入217.02亿元,同比增长21.38%;毛利率8.82%,同比小幅下降0.63个百分点。其中分销业务实现销售收入199.87亿元,同比增长21.80%。今年以来商业业务亮点突出:1)全国性布局方面,重组的福建省医药公司于8月1日正式挂牌,并与浙江、北京等多个地方性优势分销企业达成合作协议。2)增值服务方面,结合“松江模式”(即社区医疗机构基本药物目录集中采购统一配送),开发建设长宁区社区药品配送信息平台项目II期工程;3)集团内部整合方面,工商联动销售规模同比增长33%。 启动赴港IPO,再融资完成将开启更大并购步伐,维持“推荐”评级 公司已于9月启动赴港IPO,将发行不超过6.64亿股,定价不低于17.6元。初步估算融资额有望超过110亿元之巨,将成为迄今中国医药公司最大规模的融资。10-11年是新上药重组后的快速发展阶段,内部整合潜力巨大而外延扩展基数最小。10-11EPS0.70元、0.95元(不考虑发行摊薄,上调)。此次H股发行有望在11年上半年完成,将使公司迈出更大外延发展步伐,未来两年可能是“甘蔗最甜一段”,维持一年期合理价区间25-27元和“推荐”评级。
誉衡药业 医药生物 2010-10-29 34.92 -- -- 43.07 23.34%
44.91 28.61%
详细
2010年前三季度公司实现总收入3.74亿元,同比增长37.92%。营业利润1.14亿元,同比增长31.16%,归属母公司股东净利润9761万元,同比增长29.87%,符合预期。实现基本每股收益0.84元/股。Q3单季净利润同比增长32.5%较H1的28%增速有所提升。 公司主营业务分为制药业和代理业务,我们估计前三季度制药业务增长25%左右,代理业务增长50%以上。两块业务各自毛利率稳定,但代理业务的毛利率较低,收入比重提升而至整体毛利率有所下降,同比下降约3.22个百分点。 公司的募投项目头孢米诺估计今年底前可开始投产,但贡献业绩主要体现在明年。公司的头孢米诺0.5g制剂获得了日本明治的“美士灵”商标授权,单独定价,目前中标情况良好,预计明年正常供货后可获得较快增长。 我们在之前的深度报告对公司的发展趋势判断:2010年仍是蓄势之年:受制于产能限制和费用增长较快;真正的高增长有望从2011年开始:头孢米诺开始发力、银杏内酯b有望上市;2012年后可能会有更多大品种新产品上市,业绩弹性较大。当前股价对应11PE35X,短期看合理,基于未来公司将面临新产品推动的快速增长趋势,我们仍维持“推荐”评级,中长线投资者可耐心等待公司高成长时期的来到。
科华生物 医药生物 2010-10-29 15.88 -- -- 20.52 29.22%
21.54 35.64%
详细
2010年前三季度公司实现总收入5.85亿元,同比增长23.72%。营业利润2.03亿元,同比增长17.73%,归属母公司股东净利润1.87亿元,同比增长15.8%,实现EPS0.38元/股,略超我们14%增长、EPS0.37元的预测。每股经营活动现金流0.35元。整体毛利率53.81%,同比下降3.47%,主要原因是毛利率较低的仪器业务增长更快占比提升所致。主营诊断试剂的母公司毛利率77.74%同比提升2.27个百分点。 公司09年开始试剂业务已经进入平稳增长期,10H1受取消强制招工入学乙肝检查及去年同期出口基数较高,试剂业务几乎没有增长。虽然仪器业务快速增长40%以上,但毛利率远低于试剂,对业绩增长的边际贡献有限。针对上半年试剂收入增长乏力的情况,公司也加大了营销投入,10年Q1、H1营销费用同比较快增长45%、26%,均远高于收入增速,Q3开始收获效益,单季收入从上半年的21%提升至29%,净利润增速也从上半年的10%提升至Q3的24.6%。 公司已经过了快速成长期,10年仍处于平稳增长,随着仪器业务比重增长,对业绩增长的边际贡献有所提升。维持10-12年EPS0.48、0.58、0.70元/股的预测。10-11PE36X、30X,维持“谨慎推荐”评级。
国药股份 医药生物 2010-10-28 23.19 -- -- 28.13 21.30%
28.13 21.30%
详细
前三季度净利增41%超出市场预期 前三季度公司实现收入43.99亿元,同比增长13.44%,营业利润3.07亿元,同比增长35.52%,归属母公司股东的净利润2.66亿元,同比增长41%,大幅超出市场20%左右增长的预期。EPS0.556元/股,经营性现金流0.26元/股。 内生平稳,麻药工业投资收益&碘补贴大幅增长超预期 公司收入增速一般,毛利率微幅提升0.1个百分点,主营业务利润增长14.66%,显示分销业务内生性增长平稳。超预期因素来自:1)、参股的宜昌人福和青药集团两家麻醉药工业企业的股权投资收益大幅增长168%,投资收益达6403万元;2)、碘补贴增加使营业外收入达到3177万元,同比增长61%,其中主要是Q3单季实现营业外收入2905万元,而我们之前对全年的营业外收入为2000万元。 期间费用变化显示经营活动活跃、管控得力 前三季度公司期间费用同比增长16.39%、略超收入。其中主要是销售费用同比增长38.5%,显示营销活跃。财务费用因贴现等利率上升增长53.6%。但其中占比最大管理费用下降了7.2%,显示公司管控得力。 上调盈利预测,维持“谨慎推荐”评级 虽然公司收入增长符合预期,但麻药上游工业投资收益,以及碘补贴金额超预期,我们预计10Q4净利润增长15%左右,上调11-12年对麻醉药工业企业的股权投资收益。综上考虑,上调10-11EPS至0.65、0.78、0.92元/股(原0.60、0.74、0.90元/股),上调幅度8.3%、5.4%、2.2%。10-11PE36X、30X。 前期市场有其大股东国药控股以国药股份为平台回归A股的预期,但一直未有实质性进展,而公司自身业绩释放也较保守,股价因此一直胶着,此次单季度业绩超预期,也大力化解了估值压力,和当前同类公司相比公司估值已显得不贵,维持“谨慎推荐”评级。
国药一致 医药生物 2010-10-26 33.59 24.00 -- 38.63 15.00%
39.90 18.79%
详细
Q1~3净利增26%,业绩符合预期 10年前三季度公司实现收入96.57亿元,同比增长21%;归属母公司股东的净利润1.86亿元,同比增长26%。实现EPS0.64元/股符合预期。每股经营性现金流高达0.994元/股,远超净利润,盈利质量优异。 本次财报的非经营性因素包括:1、资产减值损失共计提1919万元,约减少EPS0.05元;2、去年同期有出售一致药店的一次性投资收益约合EPS0.04元。 Q3单季收入增速放缓,运营效率提升促营业利润增45% 从Q3单季情况看,收入增17%较上半年的23%有所放缓。但公司的运营效率显示了持续上升的态势:管理费用下降2.9%,销售费用增16%,均小于收入的增速,管控得力带动营业利润增长45%,但营业外收支净额同比减少因此净利润增长31%。 望实际承载国药集团与深圳市政府的医药产业全面战略合作 际控制人中国医药集团总公司已于2010年9月与深圳市人民政府正式签署了《战略合作框架协议》。协议内容完全契合公司在中报中披露的公司自身后续工业发展规划。公司将实际承载国药集团与深圳市政府的医药产业全面战略合作。 考虑业绩“余粮”储备,全年业绩释放可能比较保守 由于公司前期大幅计提坏账准备明显拉低业绩,虽然3-4季度基本面仍显示持续向上,但考虑到公司业绩释放较保守,小幅下调10~11年EPS预测至0.88、1.15元,下调幅度2%、1.7%。 维持“推荐”评级,一年期合理价35-40元 我们更关注经营面本身的发展趋势:公司作为国药集团工业平台定位已经愈加清晰,公司经营团队优秀,具备国企的资源和民企的进取,高负债率下再融资一直未能启动但仍保持了业绩的稳健、持续增长,后续期待外延发展有所突破,给予一年期目标价35-40元,相当于11PE30~35X,维持“推荐”评级。
山东药玻 基础化工业 2010-10-13 18.89 -- -- 19.91 5.40%
20.22 7.04%
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2010 年前三季度公司实现总收入10.6 亿元,同比增长23.37%。营业利润1.69 亿元,同比增长23.93%,归属母公司股东净利润1.42 亿元,同比增长28.54%, 实现EPS0.55 元/股。每股经营活动现金流达0.98 元,远超净利润,盈利质量优异。 单季收入增速有所放缓,期间费用控制得力 从10Q3 单季度看,收入增长19.6%,较上半年的26%的收入增速有所放缓, 单季度毛利率33.24%,微降0.53 个百分点。但单季净利润增长达33.9%,效益型增长主要来自期间费用控制得力:单季期间费用仅增长5.75%,远低于收入增长,其中主要是管理费用下降1.3%,而最大比重的销售费用也仅增长7.33%。 模制瓶、棕色瓶稳健增长,生物瓶贡献业绩尚需时日 今年以来随着新医改基层药物使用量的增加,公司的主要产品模制瓶跟随下游抗生素行业加速增长。第二主力产品模制瓶随着外围市场的转暖增长也明显恢复。生物瓶目前仍未取得完整预灌封注射器产品的注册证,我们估计今年不会有明显业绩贡献。 风险提示 公司在09 年报中预计2010 年会发生0.1 亿元的资产减值计提(约合0.03 元/ 股),我们在盈利模型中亦作同样考虑。前三季度公司资产减值损失发生额为145 万元。 业绩稳健,维持“谨慎推荐”评级 公司成本控制超出我们原来的预期,我们小幅上调10EPS 至0.68 元/股(原0.66 元/股)、维持11-12EPS0.78、0.91 元/股。从我们的预测来看,公司ROE 有回升趋势,盈利水平在转好。目前10-11PE28X、25X,绝对估值水平不贵,我们维持对其“谨慎推荐”的投资评级。
誉衡药业 医药生物 2010-10-12 39.97 -- -- 40.76 1.98%
45.97 15.01%
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公司拟使用超额募集资金6,500 万元用于购买化合物SX004 及其衍生出来的药物美迪替尼专利实际所有权。 我们预计10 年3 季报业绩增长30%左右。维持10-12 年1.37、2.06、2.77 元/股,我们对10 年的业绩预测比较乐观,公司的超募资金使用较快可能导致财务利息收入降低,研发活动活跃可能导致费用支出超出我们预期。 公司产品战略清晰,营销能力出色,有望吸引市场持续给予高估值,我们给予公司一年合理价位75-80 元目前已经达到。未来3 年,公司将由“营销”推动的成长期升华至“新产品梯队”推动的高成长期。2010 年是公司的蓄势之年,更好的增长有望从2011 年开始,2012 年则可能面临更大的爆发。中长线投资者可耐心等待公司高成长时期的来到。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名