事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入43.7亿元,同比大增139%;归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增加98.7%;实现基本每股收益0.15元。 2015年前三季度,公司结算增长推动公司营收大增139%,结算毛利率较低使得公司净利润增幅收窄至98.7%。2015年前三季度,公司无新增房地产储备。同期,公司无新开工面积;竣工面积65.06万平,与上年基本持平。 其中:商品房竣工面积38.48万平,较上年同期增长174.66%;保障房竣工面积26.58万平,较上年同期减少47.71%。2015年1-9月:公司商品房合同销售面积12.86万平,较上年同期增长245.08%;商品房合同销售金额20.33亿元,较上年同期增长333.25%。截止2015年9月30日,公司出租物业4.62万平。 2015年7月,公司因当地规划调整,退出海口土地储备。2015年9月,公司共同设立袁杨置星创投基金。2015年9月,公司以2.56亿元认购河北银行8685万股,完成后股份占比升至3.71%。2015年9月,公司对无锡锡山公司进行增资1.3亿元,以促东方天郡项目的开发。2015年10月,公司参与嘉实装饰增资,参股比例为40%。2015年10月,公司参股的中城投资公司在新三板挂牌上市。 投资建议。管理层改善预期较高,推进社区互联网服务,维持“增持”评级。 公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时,公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.20和0.26元,对应RNAV是6.47元。截至7月31日,公司收盘于5.27元(停牌),对应2015、2016年PE分别为26.4倍和20.3倍。公司管理层改善预期高,推进社区互联网服务,我们以RNAV作为目标价,对应6.47元,维持“增持”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司停牌期市场重心下移。

事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入37.4亿元,同比大增1.74倍;归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增加3.96倍;实现基本每股收益0.14元。 2015年前三季度,公司结算增长推动营收大增1.74,费用和项目少数股东权益占比较低使得净利润增幅扩至近4倍。2015年7月,公司转让上海锦墅100%股权。公司设立员工持股计划(草案),员工持股收益不低于12%。2015年8月,公司与深圳市前海金融控股有限公司签署战略合作协议。2015年8月,公司旗下子公司印派森公司申请新三板挂牌。2015年8月,公司拟受让公司控股子公司名城地产(福建)有限公司30%的股权。2015年8月,公司子公司名城金控集团拟全资成立上海名城股权投资基金有限公司,并发起设立名城大消费产业并购基金。2015年8月,公司参股青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权,分享大消费成长。2015年9月,公司参股青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权,分享大消费成长。举牌安徽安纳达钛业。2015年9月,公司在二级市场参股从事市政业务的博信股份,后者曾经于今年5月停止重大资产重组事项。2015年9月,公司转让上海锦墅100%股权。2015年10月,公司新增土地储备1个,合计权益储备建面5.14万平。 投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.3和0.4元。按照公司10月26日收盘价10.75元计算,对应2015、2016年PE为35.8倍和26.9倍。考虑地产业务RNAV在13.5元上下(对应272亿市值),企业已公告拟进行100亿产业投资给予2.4倍PB(对应溢价140亿市值),以上两项合计价值412亿,折合股价20.5元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司停牌期市场重心下移。

投资要点: 事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入38.1亿元,同比增加38.0%;归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比大增90.3%;实现基本每股收益0.47元。 2015年前三季度,公司结算面积增长推动下公司营收增加38%,结算毛利率较高使得公司净利润增幅扩大至90%。2015年前三季度,公司建筑施工业务实现营业收入23.4亿元,同比增长0.34%。截止报告期末,公司在建工程60项,合同金额107.89亿元。2015年前三季度,公司累计实现房地产签约面积6.88万平,签约金额10.8亿元。实现结算面积8.4万平,同比增长415.34%。报告期内,公司在售楼盘8个,在建项目6个。2015年前三季度,公司实现商业租赁营业收入1.02亿元,受天健工业区和景田综合市场更新改造的影响,同比减少10.42%;净利润3875.12万元,同比减少16.67%。报告期内,公司实现物业管理营业收入1.36亿元,同比增加14.45%。 2015年7月,公司通过参股前海光大介入医疗健康产业。2015年7月,公司子公司收购广西华珏投资发展有限公司的60%股权。2015年7月,公司《福田区莲花街道天健工业片区城市更新单元规划》获得通过。2015年9月,公司收购漕河泾奉贤公司40%股权,对应获得10万平的权益工业科研设计用地。2015年10月,公司参股7.14%的公司在深圳获得19.9万平土地。 投资建议。国企改革标的,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业,实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17和1.54元,对应RNAV是20.38元。截至10月26日,公司收盘于19.0元,对应动态市盈率分别为16.2倍和12.3倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以2015年20倍动态PE估值,即23.4元作为目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件:公司公布2015年三季度。报告期内,公司实现营业收入65.8亿元,同比增加60.4%;归属于上市公司股东的净利润5.94亿元,同比增加33.3%;实现基本每股收益0.07元。 2015年前三季度,受房产结算增加推动,公司营收增加60%,净利润增加33%:2015年前三季度,公司房产结转增加,这使得报告期内公司实现营业收入65.8亿元,同比增加60.4%;报告期内公司实现净利润5.94亿元,同比增加33.3%。 2015年前三季度,公司新增土地面积28.26万平,同比增长2%;新开工面积29.82万平,同比下降72%;新竣工面积63.12万平,同比增长88%;合同销售面积72.75万平,同比增长70%;合同销售收入72.97亿元,同比增长43%。2015年7月,公司投资5亿元合作成立互联网并购基金。2015年7月,公司推出员工持股计划。2015年9月,公司与上海万得签署合资合作协议。2015年,公司计划实现房产销售回款约130亿元,同比增长78.2%。 投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至10月23日,公司收盘于5.58元,对应2015、2016年PE分别为31.0倍和21.5倍。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,我们以RNAV作为目标价,对应9.13元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入24.1亿元,同比增加24.8%;归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比大增1.44倍;实现基本每股收益0.93元。 2015年前三季度,受房产结算增加推动,公司营收增加24.8%;而投资收益大幅上升使净利润大增1.44倍:2015年前三季度,公司房产结算增加。报告期内公司实现营业收入24.1亿元,同比增加24.8%;由于本期公司减持南京银行和中信证券股份获得较多的投资收益,使得报告期内公司实现净利润7.23亿元,同比大增1.44倍。 重要二胎概念股,公司臣功制药在新三板顺利挂牌。2015年8月1日,公司公告称,南京高科股份有限公司子公司南京臣功制药股份有限公司于2015年8月11日在新三板正式挂牌。医药业务经过20余年的发展,已经在国内市场树立了“儿科用药专家”的品牌形象,重点产品“臣功再欣”(儿童感冒药)和“特苏尼”(利尿剂)在细分市场占据龙头地位,并具有完善的营销网络体系,公司持续提升品牌影响的能力有助于在行业竞争中获取更大优势。 2015年1-9月,公司房地产新开工面积14.90万平,同比减少72.58%,竣工面积26.33万平,同比增长2.29%。2015年1-9月,公司实现房地产合同销售面积20.41万平,同比增长16.04%;实现合同销售金额21.9亿元,同比增长22.88%。2015年9月,公司投资设立高科新浚、新浚投资企业、新浚一期基金。2015年8月,公司旗下控股子公司臣功制药在新三板顺利挂牌。2015年7月,公司拟以自有资金5亿元,以不低于16.41元/股价格回购公司股份。2015年7月,证金公司二级市场上参股公司4.9%,对公司未来看好。2015年10月,公司承建南京经济技术开发区内相关项目。 投资建议。转型大健康和大创投,多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.13元和1.38元。截至10月23日,公司收盘于18.53元,对应公司2015、2016年PE分别为16.4倍和13.4倍。除证金公司大幅买入公司股票外,企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态56XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年30XPE,对应目标价33.9元,维持对公司的“买入”评级。风险提示:股灾影响是否结束暂时无法判断。

公司定增注入欣云投资49%股权,并加大14-06地块项目的开发力度。2015年10月21日,公司公告称,公司第七届董事会第五十二次会议审议通过了《上海市北高新股份有限公司非公开发行A股股票预案》。公司拟采取非公开发行的方式向包括公司控股股东上海市北高新(集团)有限公司在内的不超过10名特定对象发行股票。本次发行股票价格不低于15.3元/股。本次拟发行股票数量不超过1.76亿股,募集资金总额不超过27亿元。其中,公司控股股东市北集团将以其持有的欣云投资49%的股权参与认购(合计预估值约为5.61亿元),其余预计可募集现金不超过21.39亿元,扣除发行费用后,将以增资欣云投资方式全部用于14-06地块项目的开发及运营。 14-06地块项目总建筑面积20万平,有望获得净利润4.7亿元,净利率14.5%。本次定增完成后,市北集团持有公司股权比例将变为约44.88%,仍然保持公司控股股东地位。我们认为,首先,该定增将有利于公司进一步拓展市北高新园区内的创业创新服务平台的空间,吸引一大批新兴产业项目和企业入驻,提升公司的创新平台和基地的服务能力,对接上海科创中心的建设。其次,该定增将有利于整合园区资产,提高上市公司资产规模和质量,提升公司盈利能力。第三,该定增将有利于改善公司财务结构,减少偿债风险,提升公司综合竞争力。 投资建议:受益于科创中心建设,储备有望较快增长,给予买入评级。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后,部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2015、2016年EPS在0.41元和0.48元。截至10月22日,公司收盘于24.92元,对应2015、2016年PE分别为60.8倍和51.9倍。目前“双自联动”公司-张江高科2015年估值在58XPE。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受科创中心相关政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,给予公司2015年70倍PE,对应目标价28.7元,维持“买入”评级。 风险提示:公司所处的房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响公司未来发展。

公司与中航科技等成立飞天众智O2O平台。10月11日,中国证券网讯,由中国航天系统科学与工程研究院、张江高科技园区开发股份有限公司和兴中实业集团发起成立的飞天众智中国制造科技服务平台正式上线。这是国内首家服务于“中国制造2025”和“大众创业、万众创新”的国家级科技平台。 飞天众智将打造成国内最大的生态型科技服务平台。根据媒体报导,飞天众智是以应用技术交易撮合和科技服务为切入点,采用O2O线上线下互动的互联网技术交易模式。飞天众智网是线上技术交易链接的前台,通过线上注册和数据导流集聚巨量的企业技术需求数据,同时,吸引技术专家、科技人员、民间高手进行线上技术交易对接。飞天众智的线下组建强大的市场开发和技术支持团队,对技术供需各方的无缝合作提供项目、资源、资金、孵化、交流、评估、认证等一系列服务。 飞天众智平台实力雄厚,未来聚焦四大产业,将对张江园区、企业和高校间技术创新供需互动产生重要影响。除了航天技术外,未来飞天众智还将面向“中国制造2025”确定的十大重点领域,当前重点关注新能源汽车、高端装备制造、新材料、生物技术四大产业和检测领域。我们认为,未来飞天众智平台将促进张江园区建设国际一流的创新科技园区,促进张江园区企业创新发展,以及促进高校对接企业创新需求。根据媒体披露的相关规划,未来飞天众智平台将力争实现“线上企业注册用户10万家,个人注册用户30万人,实现合同订单100亿元。 投资建议:受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是466.62亿元,对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至10月12日,公司收盘于20.8元,对应的动态市盈率分别为54.7倍和47.3倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV的1.1倍,即33.14元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:公司所处的房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响公司未来发展。

事件:2015年9月26日,公司公告称,公司以自有资金6.99亿元投资设立南京高科新浚投资管理有限公司、南京新浚股权投资合伙企业(有限合伙)和南京高科新浚股权投资一期基金(有限合伙)。其中公司出资35万元(持股35%)投资设立南京高科新浚投资管理有限公司(简称“高科新浚”,注册资本100万元)。公司投资设立南京新浚股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“新浚投资企业”,注册资本500万元)。其中高科新浚以现金出资2.5万元(持股0.5%),担任普通合伙人;公司出资174.125万元(持股34.825%),与其他出资人担任有限合伙人。公司投资设立南京高科新浚股权投资一期基金(有限合伙)(简称“新浚一期基金”,注册资本10亿元)。其中新浚投资企业出资500万元(持股0.5%),担任普通合伙人;公司出资69650万元(持股69.65%),与其他出资人担任有限合伙人。上述三家企业中,公司合计投资69859.125万元。 点评: 市场化股权投资运作平台成公司有益的补充。我们认为,该基金设立将有利于公司推进“大健康、大创投”的战略转型。其次,有利于公司借鉴股权投资行业成熟发展经验,创新运营管理机制(此次拟任管理团队核心成员-秦扬文、于上亭在高科新浚都直接拥有股权,且都作为新浚投资企业的有限合伙人参与出资,有利于调动核心管理团队的积极性)。第三,这将有利于完善公司股权投资专业化运作平台(高科新浚将成为公司遵循市场化机制的股权投资运作平台),以充分分享基金的投资收益。考虑本次基金设立情况,公司在未来新业务投入规模有望达到11.99亿元。未来3到5年以上项目将陆续进入收获阶段。 转型大健康和大创投,多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.13元和1.38元。截至9月25日,公司收盘于15.87元,对应公司2015、2016年PE分别为14.0倍和11.5倍。除证金公司大幅买入公司股票外,企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态47XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年30XPE,对应目标价33.9元,维持对公司的“买入”评级。

投资要点 打破僵化体制,实现改革创新。公司接控股股东上海张江(集团)有限公司转发浦东国资委通知,以股份划转方式引入筹建中的上海浦东科创投资(集团)有限公司(简称“科创集团”)为公司战略投资者,将上海张江(集团)有限公司持有的公司10%股份划转至科创集团。我们认为本次股权划转将为张江构建“集团内部简政放权,资源外部协同整合”的现代化企业发展奠定基础。考虑浦东科创集团在国资运营、产业孵化、PE和VC等领域定位和战略高度,本次股权划转有利上市公司与战略投资者形成联动效应,为后期打造高科技产业投资商与科技园区集成服务商准备基础。 公司股权投资有进有退,参股移动健康领域。公司同时公告称,全资子公司-上海张江浩成创业投资有限公司以1000万元投资上海朗朗信息科技有限公司,投资完成后占后者5.62%股权。上海朗朗信息科技有限公司是一家致力于移动健康、大数据分析挖掘、人工智能算法开发及产品化,提供基于移动互联和互联网的高效健康服务的企业。我们认为,公司通过对上海朗朗信息科技有限公司的投资,将实现公司在相关行业的投资布局并实现投资收益。 上海科创中心建设浦东新区五年行动计划及其影响。2015年9月22日,中共浦东新区区委办公室印发了《上海建设具有全球影响力的科技创新中心浦东新区行动方案(2015-2020年)》。我们认为,这将极大地推动上海浦东及张江自主创新区的创新创业活力的迸发,给张江园区带来国际创业资本、创新要素、创新精神的汇聚,实现园区空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升,以及创新企业PE投资收益的大幅度增长。 投资建议:受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是466.62亿元,对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至9月22日,公司收盘于20.42元,对应的动态市盈率分别为53.7倍和46.4倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV的1.1倍,即33.14元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。

投资要点: 事件。2015年9月12日,广东博信投资控股股份有限公司(代码:600083.SH)公告称,2015年9月11日,博信股份收到股东西藏康盛投资管理有限公司告知函:截止2015年9月11日,其通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持博信股份的股份合计1150万股,占该公司股份总额的5%。 公司在二级市场参股从事市政业务的博信股份,后者曾经于今年5月停止重大资产重组事项。2015年上半年,博信股份实现营业收入6771万元(业务收入来源于控股子公司博成市政),实现归属于母公司所有者的净利润974万元。博信股份于2015年2月4日发布了《重大资产重组停牌公告》并开始按重大资产重组事项程序连续停牌;2015年4月23日,博信股份与本次重大资产重组交易对方签订了相关《框架协议》;2015年5月26日,博信股份召开了第七届董事会第二十一次(临时)会议,审议并通过了《关于终止重大资产重组事项的议案》。我们认为,公司本次通过金控平台对博信股份进行投资,有利于公司房地产开发业务与市政业务的整合。 此前已举牌安徽安纳达钛业,二级市场投资加速。公司控股子公司西藏康盛投资管理有限公司于2015年7月6日至2015年9月1日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持安徽安纳达钛业股份有限公司合计10751000股,占安纳达股份总额的5%。考虑博信股份,公司在二级市场投资已经有连续动作。公司二级市场连续举牌的主要目的在于利用市场波动机会,以较小成本介入相关优质投资机会。 转型有力,“产业+资本双轮驱动”。公司控股子公司西藏康盛投资管理有限公司是公司全资子公司深圳名城金控(集团)有限公司旗下重要证券投资平台,主要投资领域涉及股票投资、上市公司战略投资、新三板投资。公司前期已公告金融发展战略,在切实维护上市公司主营业务稳健发展的前提下,充分发挥公司资本实力和资源优势,培育公司新的业务和利润增长极。 投资建议。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、创新转型战略,通过房地产业务板块和金融业务板块协同发展,打造新的业务增长极。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.3和0.4元。按照公司9月11日收盘价9.36元计算,对应2015、2016年PE为31.1倍和23.4倍。考虑地产业务RNAV在13.5元上下(对应272亿市值),企业已公告拟进行100亿产业投资给予1.5倍PB(对应溢价50亿市值),以上两项合计价值322亿,折合股价16.02元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.05亿元,同比增加30.6%;归属于上市公司股东的净利润3090万元,同比增加2.72%;实现基本每股收益0.04元。 2015年上半年公司新增农资业务使得公司营收增30.6%,营业外收入减少使得公司净利润增幅收窄至2.7%。上半年,公司下属林木企业积极争取各项财政和税收补贴;混凝土企业产、销两旺,订单数稳步提升;中福海峡建材城一期正在最后的施工中,已展开一期预售;金井湾污水处理厂(一期)项目土建部分已完成,现处于设备安装阶段。上半年,公司新增农资贸易流通业务,该业务主要向各地烟草公司销售烟草化肥,报告期内该业务的销售收入为16063.06万元,占主营业务收入的32.37%。上半年,公司旗下中福典当收入146.41万元,同比减少65.15%。上半年,公司在平潭已落地的各项目有序推进,其中,公司中标金井湾和东部再生水厂两个污水处理BOT项目,和管委会签订新的合作框架协议,未来将参与平潭旅游、物流、电子商务项目的开发。 2015年1月,公司在平潭综合实验区获得两块商业地块。2015年4月,公司与颐翔通信签署《关于合作成立高科技公司建设平潭离岸数据中心及光纤网络项目的框架协议》。2015年4月,公司与台湾中振就在马尾自贸区内运营建设福州三江口医院(暂定名)达成合作意向。2015年6月,公司募集投资项目之四家医院项目子公司注册成立。2015年6月,公司就院企合作“红豆杉高紫杉醇种质选育与产业化”科研项目签署了《院企科研合作框架协议》。 投资建议:定增募集资金推动公司业务战略转型,维持“增持”评级。定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力,奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100万亩,年产松杉育苗1500万株,纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2015、2015年EPS分别是0.27和0.55元。截至8月31日,公司收盘于15.15元,对应动态市盈率分别为56.1倍和27.5倍。考虑到公司2016年业绩才能释放,同时,考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司,参考上海自贸区直接受益标的2016年PE平均估值35倍,则可知公司合理估值19.25元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入35.2亿元,同比增加38.9%;归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,同比增加1.36倍;实现基本每股收益0.27元。 2015年上半年公司房产转让和贸易增加推动下公司营收增39%,结算毛利率较高使得公司净利润增幅扩大至1.36倍。2015年6月,公司启动国企改革进程,制度红利即将释放。上半年,公司加大了存量物业的改造力度。公司着手准备国际机床产业园二期开工事宜,并展开相关楼宇的招商工作。上半年,公司重点培育进口商品直销中心。截至上半年,外高桥进口商品直销中心已开业门店19家,签约31家,建成了位于南汇五角世贸商城的配送中心,自贸区店设立旗舰店正在改造。5月份,已开张的国家馆达到5家。上半年,森兰〃外高桥项目已进入全面攻坚阶段。一是森兰核心商业商务区已全面开工建设。目前,森兰商都二期商业街、D3-2等5A写字楼、哈罗国际学校、森兰国际艺术岛均已开工建设。二是国际社区住宅逐步入市,销售供不应求。森兰名佳住宅项目已销售清盘,正加速推进森兰国际社区A5-1地块(森兰明轩)及A12-1地块项目的开发建设。 投资建议。在李克强总理“开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.74和0.91元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,为此我们预计公司RNAV至42.72元。截至8月31日,公司收盘于24.84元,对应2015、2016年PE分别为33.6倍和27.3倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,考虑到上海自贸区上市公司2015年平均PE约44倍,我们以2015年60倍的PE,即44.4元作为公司6个月目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入8048万元,同比增加18.3%;归属于上市公司股东的净利润1916万元,同比下滑2.1倍;实现基本每股收益-0.03元。 2015年上半年公司房产销售尚未结转使得公司营收增18%,而净利润下滑2.1倍。上半年,公司开发的市北新中新项目与三家国内外上市企业分别签订了三栋楼宇的《房地产预售合同》,合同总金额达7.78亿元,但由于该项目尚未办妥房地产移交手续,因此报告期内尚未确认销售收入;市北云立方项目于2015年7月分别与上海宝尊电子商务有限公司和厦门科华恒盛股份有限公司签署协议,完成租赁面积达3.17万平。上半年,公司自行开发的在建项目达四个,总建筑面积超过了40万平。同时,报告期内公司与品牌开发商合作开发的在建项目总建筑面积达20万平。截至上半年底,公司旗下聚能湾公司的苗圃项目达116项,孵化器企业达103家,加速器企业达30家。公司努力构建“原始股投资-天使投资-风险投资-股权投资”企业全生命周期的投资体系。上半年,聚能湾公司通过原始股投资的方式对入孵初创型企业进行了股权投资,已经签署投资协议的企业有8家,有投资意向并正在洽谈的企业达到了14家。 2015年以来,公司竞得4幅地块项目,合计权益建面3.8万平。2015年7月,公司出租1万多平房屋租赁合同;公司与科华恒盛在云计算基础设施等领域进行合作。2015年以来,公司合作设立两家公司,投资4.57亿元。2015年3月,公司加大孵化器建设,布局科创红利。 投资建议。受益于科创中心建设,储备有望较快增长,给予买入评级:公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后,部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2015、2016年EPS为0.41元和0.48元。截至8月31日,公司收盘于10.75元,对应2015、2016年PE分别为26.2倍和22.4倍。目前“孵化器主题”公司平均2015年估值在34XPE。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受科创中心相关政策利好,给予公司2015年40倍PE,对应目标价16.4元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入8.03亿元,同比下滑28.1%;归属于上市公司股东的净利润3264万元,同比下滑47.8%;实现基本每股收益0.03元。 2015年上半年公司房产结转较少使得公司营收减28%,净利润下滑47.8%。2015年上半年,公司实现合同销售面积6.13万平,合同销售金额10.52亿元,同比有所提升。上半年,公司实现施工面积233.83万平。上半年,公司美塘佳苑项目已实现开盘销售。 2015年以来,公司获得两块土地储备,权益建面合计19万平。2015年,公司计划实现营业收入不低于41亿元,增幅不低于30%。 投资建议:公司有望异地扩张,维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平),目前公司权益建面合计437万平(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下,公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好,而每股预收款较高。我们预计,公司2015、2016年EPS分别是0.19和0.24元,对应RNAV是6.66元。截至8月31日,公司收盘于4.79元,对应2015年PE为25.2倍,2016年PE为20.0倍。给予公司RNAV作为其目标价,对应6.66元目标价,维持公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入7.48亿元,同比下滑22.2%;归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增加7.31%;实现基本每股收益0.25元。 2015年上半年公司房产结转较少使得公司营收减22%,结算毛利率较高使得公司净利润增幅转正至7.31%。上半年,公司实现现金收入14.24亿元(不含筹资性收入),占年度预算的52.39%。其中:销售业务现金收入2.13亿元,占其年度预算的20.73%(计划实现的销售业务现金收入主要集中在下半年度);租赁收入和酒店营业收入6.75亿元,占其年度预算的58.76%。上半年,公司开发的临港碧云壹零项目,25幢多层楼中结构封顶完成12幢,其余已完成70%;10幢小高层楼结构完成90%。碧云国际社区配套项目(平和学校高中部)主体结构及室内砌筑墙体施工完成。英国德威学校体育中心项目主体结构、外立面及二结构工程完成,安装工程完成30%。G2地块地下车库项目桩基、围护工程完成,进入地下室挖土阶段。 2015年6月,公司补缴7亿元改造原工业用地(金桥现代产业服务园(二期)地铁板块)为商务办公用地。2015年6月,公司启动国企改革进程。公司15%股份划转,南汇园区公司并入金桥集团。2015年公司计划实现预算收入36.5亿元,同比增长90.7%。 投资建议:受益国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.45和0.53元,对应RNAV是15.78元。截至2015年8月28日,公司收盘于22.76元,对应2015、2016年PE分别为60.09倍和51.64倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2015年平均动态45XPE,给予公司2015年70XPE估值,对应目标价31.5元,维持公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。