投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.7亿元, 同比增加14.2%;归属于上市公司股东的净利润-7.39亿元,同比下滑3.4倍; 实现基本每股收益-0.40元。 2015年上半年公司结转增长下公司营收增14%,结算毛利率较低且江阴项目计提存货跌价准备使得公司净利润亏损。2015年以来,公司积极清理旗下控股公司资产,有望实现投资收益2.3亿元。上半年,公司开发的尚汇豪庭项目销售较好;别墅类和大平层类项目销售较弱。报告期内,公司实现租售回笼37.46亿元,同比增长18%;预收款项69.4亿元,同比增加123.94%; 公司采取降价促销措施导致计提资产减值准备4.16亿元。6月末,由于计提致净资产减少,导致公司资产负债率上升至84%。上半年,公司实现租售回笼约37.46亿元,其中,尚汇豪庭项目销售回笼17.75亿元。报告期内,公司已在上海汇锦投资有限公司探索风险抵押金制度,并拟在世博项目上推行上述制度。上半年,公司控股子公司上海古北房产租赁有限公司与上海古北物业有限公司实现了吸收合并。 投资建议:收购优质资产增强发展后劲,维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年,上房集团正式进入公司合并报表,这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势,参股60% 设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.34和0.42元,对应RNAV 是9.51元。截至8月28日,公司收盘于7.83元,对应2015、2016年PE 分别为23.0倍和18.6倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲,项目去化加快,未来具备国企改革预期,我们以公司RNAV,即9.51元作为公司未来六个月的目标价,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点 事件:公司公告2015年半年报。 成长能力提升,财务状况改善:公司资产负债率为86.59%,剔除预收账款后净负债率46.54%,基本处于行业平均水平。截至报告期末,公司持有现金252.38亿元,略低于短期借款和一年内到期长期借款的总和253.2亿元。期末,公司预收款项余额逾550亿元,预计将在未来3年内逐步结转为公司的营业收入与净利润,有利于锁定公司未来三年的经营业绩。一旦70亿定增工作顺利完成,企业后期财务状况有望进一步改善。 异地扩张初显成果。2015年上半年,公司在京津冀以外的嘉善、无锡、沈阳苏家屯等园区贡献收入17.24亿,尤其是公司作为标杆重点打造的嘉善园区开始贡献规模化收入,达12.61亿元,这说明公司异地复制已初见成效。 继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元,比2014年同期增长24%。其中,地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元,同比增长33%,增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三,远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿,1-6月销售额已完成年度目标的49%,显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。 随着下半年加大推盘量和提高销售力度,有望顺利完成全年615亿目标。 园区业务加大突破:公司继续深耕大北京,进一步夯实了京津冀卡位,同时积极开拓长江经济带,上半年共累计完成5个项目签约,分别为上海金山枫泾、四川天府新区仁寿、秦皇岛北戴河新区、沈阳铁西以及固安的马庄与牛驼区域,新签面积超200平方公里。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司8月27日股价24.09元对应2015和2016年PE在12.48和10.71倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在30XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年20倍市盈率,对应股价38.6元,维持“买入”评级。 风险提示:行业涨价风险。

投资要点 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入1.15亿元,同比下滑86.7%;归属于上市公司股东的净利润9.18亿元,同比大增5.84倍;实现基本每股收益1.59元。 2015年上半年公司结算较少使得公司营收下滑86.7%,减持可供出售资产后公司净利润大幅度增加5.84倍。上半年,公司继续坚持“立足珠海、重点布局”的发展战略,加大对房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业和金融业务的投入力度,加快企业多元产业升级。 2015年6月,公司成立海控商保公司和海控小贷公司。2015年4月,公司拟定增募集60亿元用于6个大综合项目。2015年8月,公司拟授予激励对象1148.80万份股票期权,占公司总股本1.99%。 投资建议:看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2015-2016年预计公司EPS分别1.90元和2.20元。8月28日公司收盘价20.69元,对应动态市盈率分别为10.9倍和9.4倍。目前金控概念公司平均动态估值31倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业处于积极发展阶段,我们给予公司2015年20倍PE(因公司减持格力电器获得一次性收益而对估值作一定的折让),则可知公司合理估值38.0元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入27.4亿元,同比增加54.1%;归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比大增5.43倍;实现基本每股收益0.40元。 2015年上半年公司房产结转增长推动下公司营收增54%,结算毛利率较高使得公司净利润大幅增加5.43倍。2015年上半年,公司启动“十三五”发展战略规划编制,探索产业转型升级。公司加大对PPP项目、产业地产,健康、医疗、养老、社区O2O等业务领域的探索力度。根据公司的战略构想,集团管控模式逐步向战略管控和财务管控模式过渡。截止报告期末,公司在建工程64项,合同金额104.68亿元。2015年上半年,公司在售楼盘8个,在建项目6个。 2015年6月,公司获得上海浦东权益建面2.41万平的地块。2015年以来,公司通过参股前海光大介入医疗健康产业。2015年7月,公司《福田区莲花街道天健工业片区城市更新单元规划》获得通过。2015年7月,公司因实施2014年度利润分配而调整发行价和发行股数。2015年7月14日,公司公告称,公司实施2014年度利润分配方案后,公司本次非公开发行股票发行价格由7.49元/股调整为7.26元/股;公司本次非公开发行股票数量由不超过2.94亿股调整为不超过3.03亿股。 投资建议:国企改革标的,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业,实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17和1.54元,对应RNAV是20.38元。截至8月26日,公司收盘于13.93元,对应动态市盈率分别为11.9倍和9.0倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以2015年20倍动态PE估值,即23.4元作为目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入30.4亿元,同比大增1.44倍;归属于上市公司股东的净利润7660万元,同比大增1.77倍;实现基本每股收益0.07元。 2015年上半年公司房产销售结转增长推动下,公司营收和净利润分别大增1.44倍和1.77倍。上半年,公司搭建全民营销微信平台的方式实施全民营销,引入电商平台的方式促进线上销售,加快楼盘去化。报告期内,公司实现商品房合同销售金额13.21亿元,合同销售面积8.42万平,回笼资金12.57亿元。报告期内,幸福城项目实现合同销售金额14.3亿元,合同销售面积20.87万平。南京幸福城保障房项目已基本竣工。报告期内,公司正式设立电商事业部,全力推进社区互联网服务平台业务,重点打造定制家居和社区生活平台,藉此打造新的利润增长点。 2015年7月,公司以当地规划调整,退出海口土地储备。近日,公司收到海口市土地储备整理中心退还的土地竞买保证金15977万元。 投资建议。管理层改善预期较高,推进社区互联网服务,维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时,公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.17和0.26元,对应RNAV是6.47元。截至8月24日,公司收盘于5.27元,对应2015、2016年PE分别为31.0倍和20.3倍。公司管理层改善预期高,推进社区互联网服务,我们以RNAV作为目标价,对应6.47元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.06亿元, 同比下滑30.1%;归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增加1.71倍;实现基本每股收益0.18元。 2015年上半年公司房产销售下滑使得营收减30%,投资收益大幅上升使得公司净利润大幅增加1.71倍。上半年,公司计划以轻资产基金管理平台,引入社会资本,实现项目经营与资本经营相融合。上半年公司一方面寻求区内外可开发提升的物业资源,另一方面探索长期租赁资产变现。上半年,公司完成众人科技、金融发展基金出资;完成上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)的有限合伙协议的签署,公司拟投资等值于20000万元的美元,该基金将以并购方式投资国内外高成长中后期企业,以及被低估的成熟期企业。 2015年7月,公司出售3幅地块项目,回笼金额5亿元。2015年以来,公司实现旗下控股公司资产滚动投资。公司收回张江技术创新区内部分土地房产,更高产业能级的二次开发陆续正式启动。2015年,公司计划实现营收25亿元以上,房地产营业利润不低于去年。 投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV 是466.62亿元,对应RNAV 是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.38元和0.44元。截至8月24日,公司收盘于21.3元,对应的动态市盈率分别为56.1倍和48.4倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE 投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV 的1.1倍,即33.14元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入32.5亿元,同比增加25.5%;归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增加59.6%;实现基本每股收益0.11元。 2015年上半年公司租售业务增长推动下公司营收增25.5%,结算毛利率较高使得公司净利润增幅扩大至59.6%。上半年,北辰三角洲项目累计实现开工面积307万平,累计竣工面积165万平,分别占总建筑规模的56%和30%。上半年,北辰三角洲项目实现销售面积13.6万平,合同金额13.0亿元。上半年,公司发展物业实现开复工面积220.6万平,竣工面积7.6万平,实现合同销售金额和销售面积分别为21.0亿元(含车位)和19.2万平。公司已累计进入7个城市,包括北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州。 2015年上半年,公司旗下的国家会议中心和北京国际会议中心共接待868个会议和展览,较去年同期增加11个。此外,国家会议中心积极培育和拓展会展上游业务。北京国际会议中心深耕中小型会议市场和延展新兴会议市场。公司持续推进会议场馆和酒店的管理输出工作。报告期内,公司成功签约杭州奥体博览中心项目和宁夏国际会堂项目的受托经营管理。 2015年5月23日,公司新增土地3块,合计权益建面6.35万平。2015年4月,公司定向增发募集25亿元资金用于开发北辰新河三角洲E4、E6区和杭州萧山北辰·奥园项目,以及偿还银行贷款。2015年下半年,公司计划实现房产销售金额55亿元。 投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2015-2016年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。截至8月19日公司收盘价6.57元,对应动态市盈率分别24.3倍和18.3倍。给予公司RNAV的9.5折,即9.86元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入24.1亿元, 同比下滑32.2%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比下滑26.8%; 实现基本每股收益0.17元。l 2015年上半年,受结算减少和纺织原料贸易缩减的影响,公司营收和净利润分别下滑32%和26.8%。基建、房产开发、产业投资和纺织业务齐头并进。2015年上半年,公司实现牡丹祥龙苑竣工8.89万平,竣工代建新桥初中3.48万平(准备验收中)。万顷良田项目,基础设施建设工程1.1期、1.2期完成。上半年,公司旗下绿都万和城01地块21万平住宅和配套公建施工,建筑主体工程完成;苏州兰亭半岛生活广场项目(即苏州独墅湖月亮湾项目)部分已完工,正在办理竣工手续。上半年,牛仔面料产销量较上年同期均有较大增长,服装产销量较上年同期略有降低;自主品牌服装ERQ(牛仔时光)经营策略调整初见成效。上半年,集星科技顺利完成E 轮融资;宜兴基金所投项目中,常熟汽饰已进入IPO 申报审批阶段,格蒂电力与创意信息(股票代码:300366)达成收购意向,中钢新型项目核石墨及核石墨粉研发取得重大进展,并完成新一轮融资。公司分别于1月成立了由公司参与管理的众合投资,公司占比10%;于7月初正式成立了由公司作为有限合伙人(LP)、规模2.5亿元的金瑞碳材料基金,公司占比40%。 公司定向增发引入两名个人股东,同时募集16亿元资金补充公司流动资金, 其中6亿元用于偿还借款。2015年8月7日,公司因实施2014年度利润分配方案后,将非公开发行股票的发行价格由不低于6.44元/股调整为不低于6.36元/股;发行数量由不超过2.48亿股调整为不超过2.52亿股。 投资建议。定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ 品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行、常熟汽饰等存在上市预期。因此, 我们预计公司2015、2016年EPS 分别0.38和0.47元,对应RNAV 是13.7元。截至8月18日,公司收盘于14.14元,对应2015、2016年PE 分别为37.2倍和30.1倍。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV 的1.1倍,即15.1元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。2015年8月17日,公司公告称,公司金控平台名城金控集团拟投资4825万元获得增资后的青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权,其中2285万元为注册资本,2540万元为资本公积。道格拉斯洋酒公司预计未来三年(即2016年至2018年)累计实现净利润总额不低于91000万元(其中,2015年度原则实现净利润总额不低于500万元;2016-2018年净利润总额分别不低于7000万元、22000万元和62000万元)。本次增资完成后,目标公司的注册资本将变更为7617万元,其中名城金控集团认缴注册资本2285万元,持有30%股权,邵先涛先生认缴注册资本3427万元,持有45%股权,管理团队认缴注册资本1904万元,持有25%股权。 目标公司主营产品-预调鸡尾酒的市场发展快,未来增长空间大。目前目标公司主营产品为预调鸡尾酒等。2011年以来,我国预调鸡尾酒市场进入快速增长期,但目前预调鸡尾酒行业仅占中国酿酒行业的0.12%,未来发展空间巨大。根据公司公告预计,2020年我国预调鸡尾酒销售量将达1.5亿箱以上,销售金额达到百亿元级别。 目标公司有望未来三年合计给公司带来2.73亿元股权收益。公司本次通过金控平台对道格拉斯洋酒公司进行投资,是对大消费产业领域股权投资布局的重要举措。公司旗下名城大消费产业并购基金设立后,将进一步推动金控平台并购整合及外延式扩张。未来随着目标公司三年盈利预测目标的实现,将对公司股权投资收益提升带来积极影响(根据公司参股目标公司30%股权,道格拉斯洋酒公司未来三年(即2016年至2018年)预计累计实现净利润总额不低于91000万元预测值,可知未来三年公司有望获得潜在股权收益2.73亿元) 投资建议。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。福州自贸区就在公司大本营所在地马尾东江滨项目区域内挂牌,后期大名城有望销售自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、创新转型战略,通过房地产业务板块和金融业务板块协同发展,打造新的业务增长极。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.3和0.4元。按照公司8月17日收盘价17.61元计算,对应2015、2016年PE为58.7倍和44.0倍。考虑地产业务RNAV在13.5元上下(对应272亿市值),企业已公告拟进行100亿产业投资给予2.4倍PB(对应溢价140亿市值),以上两项合计价值412亿,折合股价20.5元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

投资要点: 做虚集团、做强上市公司。本次相关措施是在浦东新区国资国企改革方案总体部署前提下的重大落实,在人事结构调整和资产管理模式上的重大突破将为后期建立更现代化企业管理制度打下伏笔,有望成为后期上海国资改革经典案例之一。 资产整合和托管,最大程度发挥上市公司平台效应。该议案将原有集团资产全部收购(汽车交易市场、自贸区国际文化投资、高桥物流中心)或托管(涉及土地、金融、文化产业等多方向企业,净资产规模近135亿)至上市公司,解决同业竞争问题,同时增强上市公司实力。公司受托管理控股股东的非上市股权资产,有利于形成与上市资产的有效互动和整合;有利于发挥集团整体平台效应与优势。此外,这也将有助于形成公司的潜在利润增长点。 集团领导全部下沉上市公司,统一力量和各层级利益。根据上市公司公告,外高桥股份董事会同意聘任刘宏、李云章、陆基、姚忠、李伟担任公司副总经理。资料显示,以上人员均为公司集团公司领导。议案将原有集团领导直接纳入上市公司,上市公司原有领导另有任用。我们认为本次调整之后所有集团公司领导均将在上市公司任职。除减少审批层级外,有利各层次员工利益统一至上市公司层级,将为未来构建更清晰权责制度、激励制度、市值考核制度打通道路。 变更募投项目,加速资金使用效率。公司拟变更部分募集资金投资项目。本次募集资金项目变更共涉及9个项目,我们认为,本次募集资金投资项目变更是顺应自贸区功能发展和客户培育的需要。假定所涉及物业建设项目内部收益率将由10.10%变为9.97%,静态投资回收期由7.58年变为7.74年。总体上项目经济效益良好,变化不大。同时,本次募集资金投资项目变更将减少优质物业出售,长期收益将得到提高。 投资建议:在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.74和0.91元。我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,为此我们预计公司RNAV至42.72元。截至8月13日,公司收盘于30.3元,对应2015、2016年PE分别为40.8倍和33.3倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,考虑到上海自贸区上市公司2015年平均PE约60倍,我们以2015年65倍的PE,即48.1元作为公司6个月目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面基本面复苏不达预期。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.53亿元,同比下滑16.25%;归属于上市公司股东的净利润3630万元,同比下滑37.91%;实现基本每股收益0.03元。 2015年上半年公司房产结转下滑使得公司营收减16%,降价促销及费用上升因素使得公司净利润降幅扩大至37.9%。2015年上半年,公司商品房累计实现合同销售面积8.51万平,同比增长34.52%;累计合同销售金额7.65亿元,同比增长26.08%。上半年,公司实现旅游产业营业收入1.40亿元,同比增长9.17%,共接待游客近93万人次,同比上升2.32%。上半年,公司重点加快大阳山、大小贡山等旅游项目的落地;推出了“苏高新股份生态大旅游”主题活动。上半年公司完成苏州乐园152.80亩土地收储,实现了优质资产盘活。上半年,公司旗下的污水公司实现营业收入5593万元,完成净利润1232万元;污水处理量2888万吨,同比增长6.29%。公司推进参股投资、直饮水等项目的合作洽谈以及管理的对外输出,积极培育环保产业。截止报告期末,公司直接参股投资企业共10家,股权投资金额达5.26亿元。 2015年以来,公司对旗下子公司股权进行清理。2015年6月,公司位于苏州高新区内的152.8亩土地被收储,实现1.4亿元净利润。2015年,公司计划施工面积173万平,新开工面积28.25万平。 投资建议。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.24和0.34元,对应RNAV是6.60元。截至8月11日,公司收盘于9.62元,对应2015、2016年PE分别为40.1倍和28.3倍。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(平均动态47XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年45XPE,对应目标价10.8元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入20.6亿元,同比大增82.3%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增加52.8%;实现基本每股收益0.06元。 2015年上半年,公司结算面积增长推动下公司营收大增82%,结算毛利率较低使得公司净利润增幅收窄至52.8%。2015年上半年,公司未集中安排大规模项目开盘销售,受此影响,公司本期实现签约面积25.47万平,同比下降24.02%。但期末预收账款余额29.93亿元,较期初增长38.47%,依然为公司全年业绩打下了坚实的基础。上半年,公司房地产出租收入571.81万元,占公司营业收入的0.28%。上半年可用于出租的物业建筑面积约7.10万平,出租率99.86%。 2015年3月,公司公开发行可转债募集资金22亿元,用于兰州东部科技新城一期和二期项目。2015年4月,公司拟投资1.68亿元在福州自贸区设立自贸城运营公司,打造O2O 综合性贸易平台。公司设立名城金控(集团),构建多边跨界资本并购平台。公司子公司以1亿元参与广电网络的定增。公司拟受让公司控股子公司名城地产(福建)有限公司30%的股权。公司子公司名城金控集团拟全资成立上海名城股权投资基金有限公司,并发起设立名城大消费产业并购基金。公司多渠道设立的“大名城城镇化投资基金”将有助于推动公司一线城市开发项目的拓展。公司设立员工持股计划(草案),员工持股收益不低于12%。公司旗下子公司印派森公司申请新三板挂牌。公司与深圳市前海金融控股有限公司签署战略合作协议。 投资建议。公司停牌期市场重心下移,但企业发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。福州自贸区就在公司大本营所在地马尾东江滨项目区域内挂牌,后期大名城有望销售自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、创新转型战略,通过房地产业务板块和金融业务板块协同发展,打造新的业务增长极。我们预计公司2015、2016年EPS 分别0.3和0.4元。按照公司8月5日收盘价18.23元计算,对应2015、2016年PE 为60.8倍和45.6倍。考虑地产业务RNAV 在13.5元上下(对应272亿市值),企业已公告拟进行100亿产业投资给予2.4倍PB(对应溢价140亿市值),以上两项合计价值412亿,折合股价20.5元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司停牌期市场重心下移。

投资要点: 事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入15.8亿元,同比增加0.45%;归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比大增95.4%;实现基本每股收益0.67元。 2015年上半年,受房产结算增加推动,公司营收微增0.45%;而投资收益大幅上升使净利润大增95%。2015年上半年,公司稳步推进“大健康、大创投”战略转型升级工作。报告期内,公司房地产新开工面积2.98万平,竣工面积9.45万平,完成合同销售面积14.77万平,实现合同销售金额161341.65万元、同比增长8.36%。报告期内,公司市政业务实现营业收入55177.77万元。医药业务实现主营业务收入14995.96万元,净利润3167.41万元、同比增长7.52%。 2015年以来,公司实现投资收益6.24亿元,同比增加134%。2015年3月,公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。2015年6月,公司共同发起设立健康产业并购基金。2015年7月,公司拟以自有资金5亿元,以不低于16.41元/股价格回购公司股份。2015年7月,证金公司二级市场上参股公司4.9%,对公司未来看好。 投资建议。转型大健康和大创投,多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.07元和1.29元。截至7月30日,公司收盘于23.3元,对应公司2015、2016年PE 分别为21.8倍和18.1倍。除证金公司大幅买入公司股票外,企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态50XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年35XPE,对应目标价37.45元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入25.1亿元,同比增加31.1%;归属于上市公司股东的净利润6.74亿元,同比增加17.8%;实现基本每股收益0.36元。 2015年上半年公司租售业务增长推动下公司营收增31%,结算毛利率较低使得公司净利润增幅收窄至17.8%。2015年上半年,公司实现土地和房产销售收入(含预收款)约17.5亿元,完成年度计划30亿元的58.3%,同比增加约61.7%。公司上半年实际实现物业租赁收入约14.57亿元,完成年度计划26.3亿元的55.4%,同比增加约9.7%。上半年,公司实现招租面积24.5万平。入市一年以上的成熟办公物业整体出租率达96%。下半年,公司将全力推进国企改革,确保公司成为集团改革的先锋队。公司力争推进“一业为主,相关多元”战略。 2015年7月,公司在浦东竞得一块占地面积0.62万平的商业用地。2015年以来,公司清理旗下控股公司资产。2015年公司预计实现营收(含预收款)不低于66.3亿元,同比增长10%。 投资建议。公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开,具有价值稀缺性(目前公司持有物业总建面合计452万平,其中各类可租物业面积达152万平,在建及前期推进项目超300万平)。随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势,自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力,为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。此外,公司也在尝试聚焦金融股权投资。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年,我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.14和1.42元,对应RNAV是24.11元。截至7月29日,公司收盘于49.66元,对应2015、2016年PE分别为43.44倍和34.86倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革,参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值46.9倍,我们给予公司2015年50倍PE估值,对应股价57.0元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。 公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入49.8亿元,同比大增73.8%;归属于上市公司股东的净利润4.39亿元,同比增加59.4%;实现基本每股收益0.05元。 2015年上半年,受房产结算增加推动,公司营收大增74%,净利润增加近60%。2015年上半年,公司实现地产销售面积43.75万平,销售收入43.25亿元,较去年同期增加了23.93%;实现结算面积30.89万平,结算收入30.42亿元,较去年同期增加了80.97%。上半年,公司积极打造互联网金控平台。公司新投资了51信用卡等多个项目,合作建立了互联网并购基金。 2015年以来公司新增土地储备6个,合计权益储备建面27.4万平。2015年4月,公司以5000万美元认购U51.COMINC.发行的优先股。公司拟定增募集资金50亿元,用于开发苏州新湖明珠城五期、丽水新湖国际三期、瑞安新湖城及偿还贷款。公司参与大智慧重组。大智慧将直接和通过财汇科技间接持有湘财证券100%股权,同时公司将直接和通过新湖控股间接参股大智慧13.14%股份(大智慧第二大股东),同时大智慧定增募集27亿元资金补充湘财证券资本金。公司参与歌华有线定增,将持有歌华有线发行后总股本的1.56%股权。2015年7月,公司投资5亿元合作成立互联网并购基金。2015年7月,公司推出员工持股计划。2015年,公司计划实现房产销售回款约130亿元,同比增长78.2%。 投资建议。公司土体储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至7月29日,公司收盘于9.16元,对应2015、2016年PE分别为49.54倍和34.78倍。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,我们以RNAV作为目标价,对应9.13元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。