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陈光明

金元证券

研究方向: 汽车行业

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工作经历: 汽车行业分析师,管理学硕士,4年行业经历,5年证券行业从业<span style="display:none">经验。曾供职于中投证券研究所。 主要研究覆盖公司:上海汽车、长安汽车、一汽轿车、宇通客车、金龙汽车、江铃汽车、江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、威孚高科等。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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新联电子 电力设备行业 2012-02-23 18.29 -- -- 19.52 6.72%
20.20 10.44%
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投资建议及风险提示:我们预测公司2012~2014年的每股收益分别为0.93元,1.02元和1.10元,对应目前股价的动态PE分别为20倍,19倍和17倍。我们认为未来我国电网将对配用电系统通信网大力建设,如文中所述未来230M无线专网仍有望在配网通信中担当重任,公司有望借此东风再度腾飞,但这也需要公司在技术再做突破,因而基于谨慎原则,我们对公司未来成长性预测偏保守。目前公司估值合理,给予增持评级。 在此需提醒投资者注意的风险主要有: (1)竞争加剧导致毛利率下滑幅度超预期; (2)配用电通信网组网技术进展仍需关注。
国电南瑞 电力设备行业 2012-02-06 13.69 -- -- 16.50 20.53%
16.50 20.53%
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投资建议:我们预测公司2012~2014年的每股收益分别为1.18元,1.57元和1.98元,对应目前股价的动态PE分别为25倍,19倍和15倍。我们认为公司未来成长空间明朗,增长确定性强,无论从内部管理研发还是市场地位来讲都是业内的佼佼者。目前公司股价伴随市场低迷回落正是正是难得的投资机会,给予买入评级。
宜华木业 非金属类建材业 2011-11-02 4.83 -- -- 4.98 3.11%
4.98 3.11%
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宜华木业2011年前三季度实现营业收入18.3亿元,同比增长14%;实现净利润2.1亿元,同比下滑12%,每股收益0.18元。其中第三季度实现收入5.1亿元,同比增长30%;实现净利润0.49亿元,同比增长27%,每股收益0.04元。 业绩向上拐点确立。公司第三季度单季实现收入和净利润的同比快速增长,一改过去一年多来业绩同比下滑局面。收入增长主要来自内销网络不断扩大带来的增长以及出口市场的见底回升。国内加盟店已有去年的100多家提升至今年的200家以上,加上6月份开业的北京体验店的新增贡献,前三季度内销收入预计1.5亿元左右,同比增长0.8亿元以上。在出口市场上,经过短期下滑, 目前单月出口增速已回升至8%左右。3季度公司毛利率达到30% 以上,环比上半年有1个百分点的提升,反映了公司较强的成本转嫁能力以及国内收入比重提升的正面影响。未来遂川林场的投产将带给公司20%的原木自给率,盈利能力有望进一步增强。 国内销售网络稳步推进。截至目前,公司在国内已有3家体验店开业,估四季度还有包括武汉在内的3-5家左右的体验店相继开业。公司计划在2012年前在全国建成16家体验店。在此推动下, 未来两年内销收入将有突破性进展,我们预计2011年、2012年、2013年公司内销收入将分别达到2.5亿元、6亿元和9亿元。 美国政府目前正大力推动房地产市场复苏。目前美国房地产成屋销售年化500万套,较危机前的700多万套下滑30%以上。地产低迷拖累经济增长,日前奥巴马宣布推出住房融资改革等一系列房市支持措施来推动房地产市场的复苏。在超低利率以及房地产刺激政策的共同作用下,2012年美国房地产稳步复苏的概率较大,这有助于公司出口市场的增长。 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.25元、0.35元和0.48元,业绩复合增长约30%,当前股价对应的P/E为19倍、14倍和10倍。公司目前股价已经充分反映了美国房地产较差的基本面。随着公司内销收入快速增长、美国地产复苏推动出口市场好转,公司业绩将重新进入快速增长轨道,建议“买入”。股价催化剂:股权激励实施以及遂川林场投产。 风险:全球经济二次衰退,美欧经济持续较长时间低迷。
电科院 电力设备行业 2011-10-28 9.09 -- -- 10.50 15.51%
10.50 15.51%
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事件: 电科院发布三季报,今年1~9月实现收入1.73亿元,同比增长64.35%;实现归属上市公司股东净利润5870万元,同比增长50.45%,每股收益0.76元。 我们的观点: 收入毛利符合预期。公司1~9月收入同比增长64.35%,前三季度毛利率为74.42%,较去年同期增加5.14个百分点,但比上半年有所回落。公司收入和毛利率上升的主要原因是高压电器检测业务的快速增长,同时随着业务量增大其毛利率水平也有所提高,根据中报资料显示,高压电器检测业务上半年毛利率达79.45%。 公司检测能力不断提升,行业地位保持领先。公司是国内检测规模最大、检测项目最齐全、检测容量最大的低压电器检测机构。而目前公司高压电器试验电压等级提升至550kV等级,达到国内先进水平。前三季度,公司新增了5项已受理的发明和实用新型专利,正式获得4项专利权。未来随着特高压试验平台构建完成,将成为国内首家220V~1000KV电压等级全覆盖的检测机构。检测范围齐全有助于为设备商提供全方位的“一站式”服务。 国内电器检测行业壁垒高,能够保证盈利能力。公司目前毛利率水平很高,未来能否保持是关键。国内对低压电器实行强制性认证检测,相关检测机构必须得到认监委授权,较困难。高压电器方面,试验平台投资大,试验技术难度大,此外检测机构需要较高公信力,这都构成了行业壁垒。而国内电器检测需求将保持稳步上升趋势,因此综合判断近几年电器检测行业出现产能过剩或竞争过度的可能性较小,行业盈利能力能够得到保证。 高压电器检测业务仍是最大增长点。公司业务近两年最显著的特点就是高压电器检测业务飞速增长,从2008年起步,到今年上半年业务收入占比已过半。我们判断该业务未来仍是公司最大增长点,主要基于如下理由:(1)公司目前仍在着力拓展高压电器试验能力,未来随着试验范围拓宽业务将迎来进一步发展;(2)国内高压电器行业整体上研发创新能力薄弱,过去对试验检测不重视,投入力度小,而目前随着电网自动化水平提高,传统设备已越来越难以满足需求,这将倒逼企业对智能化、小型化电器产品的开发和创新,进而产生对高压电器试验检测业务的需求。 公司经营现金流出现同比下降。公司1~9月经营活动产生的现金流量净额与上年同期相比减少了40.13%,主要原因是随着公司业务扩张工资成本费用支出增多。此外公司去年由于产能不足积累了较多预收账款,而报告期公司预收账款有所减少也影响了经营活动现金流。预收账款减少可能在一定程度上影响未来收入,但对比08和09年来看,公司预收账款余额目前处于正常水平,未来增长仍值得期待。 投资建议:我们预测公司2011~2013年的每股收益分别为1.09元,1.58元和2.25元,对应目前股价的动态PE分别为34倍,23倍和16倍。鉴于公司独特的市场地位及未来良好的发展前景,给予长期增持评级。
东方电气 电力设备行业 2011-10-28 23.33 -- -- 25.87 10.89%
25.87 10.89%
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事件: 东方电气发布三季报,今年1~9月实现收入300.91亿元,同比增长15.88%;实现归属上市公司股东净利润22.78亿元,同比增长33.48%,每股收益1.14元。 我们的观点: 1、收入增长来源于火电和海外工程 众所周知,过去被视为公司重要增长点的新能源(风电、核电)行业在今年分别遭遇寒冬,但公司依然保持了15.88%的收入增长水平实属不易,收入增长主要来自于火电和海外工程。其中火电业务收入增幅约25%,工程服务板块收入(主要是海外工程收入)增长58.8%。 火电:受今年电荒影响,火电在建机组纷纷加快建设步伐,使得国内火电迎来建设小高潮。我们预计未来国内火电建设难以继续维持高速增长,但将会保持平稳。首先目前发改委对火电项目的审批保持正常,同时行业内出现板块性机会(如新疆);第二,尽管下游煤电亏损较为严重,但部分技术先进成本低廉的电厂仍有较大利润可图,因此这反而促使各运营商积极寻找投资优质项目以改善未来盈利水平;第三,未来将有大量的火电改建项目,如“小改大、旧改新、煤改气”都会带来市场。 海外工程:今年前三季度公司工程服务板块收入同比增长58.8%,毛利率也增加了16个百分点。尽管海外工程收入大增,但目前占公司全部收入比重仅10%左右,而公司今年上半年新增的365亿生效订单中,有123亿的海外项目(占比34%),估计公司目前在手订单中约有1/4的海外项目,因此预计未来海外工程仍将是公司重要增长点。 公司海外工程毛利率持续上升,主要是由于目前确认收入的项目很多采用BTG总包模式(电站主设备集成及指导设计、安装和调试),由于不必负责施工建设,因此毛利率较高。而目前公司在手有EPC(项目总承包)订单,因此未来毛利率可能有一定程度下滑。 2、燃气轮机业务是未来的另一看点 天然气发电将是国内清洁能源利用的一个重点,今年10月9日发改委等四部委联合出台了《关于发展天然气分布式能源的指导意见》,推动天然气分布式能源发展。所谓分布式即通过冷热电三联供等方式实现能源的梯级利用,并在负荷中心就近实现能源供应的现代能源供应方式。预计未来5年国内每年新增燃气轮机装机可达500~1000万KW。今年公司燃气轮机收入较少,但据了解目前在手订单充裕,明年有望实现爆发性增长。 3、核电恢复尚需时日,常规岛毛利率有望上升 受日本地震影响,国内核电建设出现停滞。政策方面来,在建机组已于8月完成检查,目前政府在准备核电安全规划的起草,何时发布还未有消息。规划出来后核电建设可能才能逐步恢复正常。 公司1~9月份来自于核电的收入大约33.7亿,实现了30%左右的增长,贡献主要来源于常规岛部分。但新增订单则很少,预计需待政策落地。 据了解目前公司常规岛业务毛利率仅6%左右,主要是由于生产设备属于近两年引进且采用加速折旧法,因此目前折旧较多,预计未来随着收入规模增长以及折旧减少,毛利率将上升,预计正常水平在15%左右。 4、现金流暂时遇到困难 今年前三季度公司经营业绩良好,但缺憾在于经营活动现金流为-25.7亿,这主要是由于期末较期初增加了30亿元的应收账款。由于公司客户主要为大型发电集团,因此坏账可能性较小,但由于目前下游火电企业盈利不佳,收款放缓也在意料之中。传统上4季度为回款期,预计届时公司现金压力将有一定程度缓解。 5、目前公司处于估值低谷 对比历史数据,目前东方电气无论PE还是PB都处于较低水平,同时预期外部环境未来逐渐趋于好转是大概率事件,从这一点判断,公司目前的股价处于相对的历史低位,值得投资。 投资建议:我们预测公司2011~2013年的每股收益分别为1.61元,1.87元和2.28元,对应目前股价的动态PE分别为14倍,12倍和10倍。我们看好公司未来燃机和海外业务的发展,同时核电建设重启后预计公司仍将有所作为,目前公司估值较低,给予增持评级。
北京科锐 电力设备行业 2011-10-18 11.05 -- -- 12.43 12.49%
13.15 19.00%
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事件:北京科锐近日发布公告调高了2011年前三季度盈利预测,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利3056.90万元~3464.48万元,比上年同期增长50%~70%。公司公告称2011年第三季度,公司新签合同继续保持稳定增长,公司销售收入及实现利润高于预期,使得净利润超出预计范围。而此前中报中公司预计净利润增长幅度为30%~50%。 点评:业绩超预期有望使公司成为弱势中的焦点。我们对电力设备板块的一百多家上市公司进行了分析,剔除上市不满一年、近期涉及增发以及11年预测市盈率高于50的企业,北京科锐是剩下唯一前三季度业绩大幅超出此前盈利预测以及上半年增长的。在当前惨淡的市场氛围下该公司有望成为为数不多受资金关注的标的。 增长的逻辑--农/配网是未来5年电网发展的重点。从整体上我们的观点是“十一五”看主干网,“十二五”看配网。我国目前主干网设施已基本完善,但配网相对薄弱,主要表现在配网设施相对老旧、高耗能配电设备占比高、配网自动化水平低,农村电网薄弱等方面。配电网损耗占全网损耗的70%,因此未来对配网的投资力度是必然趋势。今年下半年以来各地都陆续展开了农网改造升级工程,我们预计本轮农网投资规模在2000~3000亿元。此外,今年9月份国家电网召开了配电自动化系统工程建设推进会,会议通报始于2010年的第一批配电自动化系统4城市试点已全部通过验收。目前,国家电网公司在19个城市开展第二批试点建设城市配网的升级改造,城市配网自动化的大规模推广为期不远。农网改造和配网自动化升级中,公司的环网柜、箱变、故障指示重合器、永磁机构开关等都将迎来巨大的需求空间。 北京科锐技术领先,订单给力。公司是国内12kV配电及控制设备行业中技术综合能力最强的企业之一,主要产品都在国内属于领先地位。公司第二大股东为中国电科院,且主要高管和技术人员都具有电科院背景。这使得公司能够深刻理解变电、配电及控制设备行业的运行规律,快速把握行业发展方向和技术,同时在产品研发阶段能充分获取行业专家和下游客户的意见建议,这一优势难以被模仿和超越。今年随着农/配网市场的启动,公司的技术优势已实实在在转化为订单优势,上半年公司新签合同额4.75亿元,同比增长90%,鉴于前述农/配网升级改造的逐步开展,预计全年合同有望超过12亿元。 原材料成本下降有望减轻公司4季度成本压力。在配网箱变和环网柜的主要生产成本中,铜、硅钢等金属所占的比例约四成左右。由于从订单签署到产品生产交付通常有几个月到一年不等的时差,因此公司毛利率会受到原材料价格波动的影响。公司前期毛利率的持续下滑与原材料成本的持续上升有一定关系。而近期原材料价格下滑有望对提升公司4季度毛利率。由于行业的季节性特征,传统上4季度将贡献公司全年收入的40%左右,因此成本下降对全年业绩也将产生积极影响。 投资建议:增持。预测公司2011~2013年EPS分别为0.60元、0.91元和1.22元,业绩复合增长46%,目前股价对应2011~2013年市盈率分别为33倍、21倍和16倍。我们认为公司在经历过去两年低谷后已开始重启高成长期,同时随着原材料价格回落和销售规模扩大,财务状况也将向好,给予增持评级。
福耀玻璃 基础化工业 2011-09-23 8.32 -- -- 8.45 1.56%
8.45 1.56%
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从公司未来成长、盈利稳定性、目前估值以及历年分红率和股息率等指标来看,福耀玻璃已经进入价值投资区域。 中长期看,公司产销未来仍有2倍以上的成长空间。经过多年的发展与积累,公司在规模、技术、成本、渠道、品牌、产业一体化等方面已经建立了较为明显的竞争优势,将长期分享中国及全球汽车工业的发展。在福耀玻璃保持国内60%的市场份额以及海外市场份额提升至20%的情况下,我们预计福耀玻璃产销未来仍有2倍以上的成长空间。 成本有较大下降空间,盈利能力有望改善。2012年公司玻璃原片自给率将由目前的50%提升至70%以上;重庆浮法生产线以天然气替代重油,成本有望实现亿元左右的节约;福清浮法线的油改气也在稳步推进。上海、长春等基地设备折旧几近提完,折旧率预计有1-2个点的下降。此外,汽车玻璃包边以及模块化供应等深加工都将提升盈利能力。 福耀玻璃一直比较注重对投资者的回报,自上市以来,公司累计现金分红超过27亿元,而通过配股、增发等融资不足7亿元。从近5年的情况看,福耀分红率接近50%。按目前股价,股息收益率超过5%。 维持“买入”评级。预测公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.10元和1.31元,目前股价对应2011年、2012年P/E分别为10倍和8倍,目前估值处于历史最低水平。结合公司未来明确的成长空间、较好的股息率水平以及偏低的估值水平,我们给予公司“买入”评级。 风险:全球经济二次衰退。
宜华木业 非金属类建材业 2011-09-23 5.03 -- -- 4.98 -0.99%
4.98 -0.99%
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宜华木业产品90%出口海外,美国是其最大的出口市场,家具需求主要与美国房地产尤其是成屋销售密切相关。公司应该是A股中美国房地产复苏周期中的重要投资品种。 美国房地产有望在未来一年内复苏。美联储在今年8月份宣布将目前的超低利率维持至2013年中,超低的利率以及新的货币刺激政策将有助于风险资产价格回升,推动房地产业的稳步复苏。巴菲特认为“房市将会在一年之内开始复苏,可能是在某一时间点上进行突破。”从房地产先导指标住宅新开工数据看,美国房地产有企稳回升的迹象。从跟踪的情况看,公司出口订单基本稳定,全年出口增长预计在5-10%,2012年在美国地产稳步复苏的背景下,出口市场增长有望上升至15%左右。 未来两年内销收入将有突破性进展。在稳固出口市场的同时,公司近年来加大内销渠道的建设,2012年底前将在全国范围内建设16家直营店和300家加盟店。我们预计2011年、2012年、2013年公司内销收入将分别达到2.5亿元、6亿元和9亿元。 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.28元、0.40元和0.53元,业绩复合增长约30%,当前股价对应的P/E为20倍、14倍和10倍。公司目前股价已经充分反映了美国房地产较差的基本面。随着美国地产复苏,公司海外出口业务逐步好转,加上内销业务的突破性进展,公司未来两年业绩有望实现快速增长,建议“买入”。 风险:全球经济二次衰退,美欧经济持续较长时间低迷。
荣信股份 电力设备行业 2011-08-10 24.36 -- -- 26.28 7.88%
26.28 7.88%
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投资建议和盈利预测 我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.72元,0.94元和1.22元,对应动态PE分别为34.5倍,26.5倍和20.4倍。鉴于公司良好的发展前景和领先的技术实力,给予长期增持评级。 未来的主要风险是下游工业用户需求下滑以及电网业务面临中电普瑞的竞争加剧。
龙源技术 电力设备行业 2011-08-03 29.00 -- -- 34.25 18.10%
34.25 18.10%
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投资建议和盈利预测:我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为1.22元,1.88元和2.85元,对应动态PE分别为43.2倍,28.呗0和18.5倍。我们认为我国能减排工作已到了必须大力推进的时刻,清洁高效火电的建设改造是解决用电缺口和节能减排的良方,未来政府很可能在大幅提高电站节能减排标准的同时给予补贴,以公司在行业内独一无二的地位受益将十分显著。尽管估值略有偏高,但从长期来看公司具有很好的成长潜力,给予长期增持评级。
科陆电子 电力设备行业 2011-07-08 15.64 -- -- 16.52 5.63%
16.52 5.63%
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公司质地优良,上市以来表现出众。科陆电子是国家重点高新技术企业,目前在不断完善自身的产业领域,逐步由电工仪器仪表生产商转型成为智能电网、节能减排和新能源领域提供解决方案的能源服务提供商。公司07年上市以来成长性卓越,2006~2010年收入复合增速达43.8%,净利润复合增速达35.9%。 智能电网建设和节能减排是几十年一遇的契机。企业要实现跨越发展,出了内在品质外还需要外部契机。智能电网和节能减排将是我国电力和工业体系一次巨大的革新,不但提供了市场空间,更重要的是将推陈出新。大量的新技术、新产品将得到发明和应用,设备生产企业也将大浪淘沙,优质企业将脱颖而出,保守陈旧者则会逐渐退出历史。 公司的核心在于敏锐市场嗅觉和不断追求进取的精神。不固步自封,深度挖掘市场需求,提早储备未来是公司保持成长性的基石。前期的产品储备使得公司在近两年智能电表和用电信息采集领域大有斩获。未来随着智能电网大规模开建及节能减排工作的推进,公司储备的智能配用电系统、智能变电站、新能源汽车充电系统、电能质量监测和补偿装置、自动化检表系统、变频节能产品、新能源逆变产品等都有望成为闪光之处。 投资建议:预计今明两年智能电表、用电自动化业务仍是成长主力,随后新业务将逐渐接过成长接力棒,综合来看,未来5年40%的收入复合增长可期。我们预测公司2011年-2013年的每股收益分别为0.54元,0.73元和0.97元,动态PE分别为29,21和16倍,而鉴于优异的成长潜力,给予买入评级。
比亚迪 综合类 2011-06-30 22.00 -- -- 35.55 61.59%
35.55 61.59%
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比亚迪从手机电池起家,先后进入汽车及手机部件业务领域,凭借高度垂直整合的经营模式,过去十年实现了收入年均50%的复合增长。作为新能源技术变革及应用的领导者,凭借强大的研发创新能力及全产业链的综合研发实力,比亚迪已推出涵盖能源生产(太阳能电池),能源传输及储存(储能电站),以及能源消费(电动汽车及LED照明)的综合解决方案,从而推动新能源产业于全球的商业化进程。 新车型将推动传统汽车业务见底回升。2010年下半年以来比亚迪对于汽车业务体系进行了积极改进和完善,提升模具水平、改善经销商渠道管理、积极推进新品开发。代表比亚迪最新造车技术和电子化水平的S6上市将推动公司汽车销量回升、优化产品结构、提升整体盈利水平。 电动汽车的领先者和推动者。基于强大的电池技术,比亚迪较早的开始了电动汽车的研发,目前已成为全球技术领先的电动汽车厂商。继2008年推出全球首款不依赖专业充电站的双模汽车-F3DM后,又先后推出纯电动轿车E6和电动大巴K9。在电动汽车技术逐渐成熟、国家大额补贴以及充电设备配套逐步完善的驱动下,电动汽车产业化正在启动,比亚迪无疑是最大的受益者太阳能电池是公司二次电池业务的重要增长点。公司在太阳能电池业务上已经建立了从多晶硅到硅片、电池片、电池模组的垂直整合模式。公司太阳能电池转换效率居世界先进水平,转换成本较同业具备优势。我们认为未来三年比亚迪太阳能电池出货量将由2010年的不足100MW提升至1000MW,成为二次电池业务乃至公司重要的利润增长点。 预测比亚迪2011-2013年净利润分别为16.4亿元、27.8亿元和42.6亿元,同比分别增长-35%、69%和53%,每股收益0.70元、1.18元和1.81元,未来三年业绩复合增长18%。在汽车新产品、太阳能电池等业务推动下,比亚迪在2011年下半年起将重新回到增长轨道。公司正着力推进电动汽车业务与储能电站的商业化应用,这代表了公司未来长期的增长前景。我们认为2011年公司正走过经营业绩拐点,给予公司买入评级。 风险:宏观经济硬着陆影响总体需求、太阳能业务进展低于预期。
英威腾 电力设备行业 2011-06-29 17.75 -- -- 18.96 6.82%
19.45 9.58%
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我们的主要观点: 1、电主轴是高端数控机床和加工中心的核心部件,未来国内空间较大。 2、合升动力拥有电主轴核心技术,业内领先,尤其是稀土永磁同步电主轴国内独树一帜,发展壮大可期。 3、公司收购合升动力可望形成技术协同效应,即公司的控制、驱动技术与合升动力的电主轴设计制造技术形成对接,在主轴系统乃至整个数控系统取得突破。 4、公司的发展模式是内外并举。传统的变频器业务仍处于较快增长期,为新项目扩张提供良好的基础,同时在自身积淀较少的细分领域对外精选对象进行并购,有助迅速打开新市场,实现跨越发展。 5、预计公司2011年-2013年的每股收益分别为1.35元,1.80元和2.58元,动态PE分别为38.5,28.9和20.2倍。尽管估值略有偏高,但鉴于公司长期较好的成长潜力,给予长期增持评级。
科陆电子 电力设备行业 2011-06-17 14.84 -- -- 16.74 12.80%
16.74 12.80%
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点评: 智能电网蕴含巨大商机,但新技术也将对设备商大浪淘沙,只有肯投入、肯创新的优秀企业才能获得市场。智能电网将是未来十年我国电力建设中最闪耀的亮点,根据国家电网三阶段规划,十二五将是智能电网全面建设阶段,而十三五期间将是在之前基础上的引领创新阶段。《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》显示,今后5年国家电网在智能化领域(不包括传统设备)的投资额将达2861.2亿元,其中智能用电、变电及配电环节市场占比超过60%,将为相关领域的企业带来巨大机遇。但同时,智能电网必然对新技术、新产品形成大量需求,并且现在仍有很多技术仍待改进,因此只有布局长远又脚踏实地进行投入和创新的企业才有希望分享到这一盛宴。 公司紧扣智能电网发展方向精心布局,将全面受益。公司目前正处于由传统电工仪表生产商向综合能源服务商转型的冲刺阶段,而智能电网则是公司最为注重的领域之一。公司储备了众多项目,从传统上具备优势的智能电表和用电信息采集逐渐延伸开来,涉足项目包括电动汽车充电站,智能变电站,智能配电系统,智能楼宇,智能家居,新能源并网系统,动态无功补偿及谐波治理装点评:智能电网蕴含巨大商机,但新技术也将对设备商大浪淘沙,只有肯投入、肯创新的优秀企业才能获得市场。智能电网将是未来十年我国电力建设中最闪耀的亮点,根据国家电网三阶段规划,十二五将是智能电网全面建设阶段,而十三五期间将是在之前基础上的引领创新阶段。《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》显示,今后5年国家电网在智能化领域(不包括传统设备)的投资额将达2861.2亿元,其中智能用电、变电及配电环节市场占比超过60%,将为相关领域的企业带来巨大机遇。但同时,智能电网必然对新技术、新产品形成大量需求,并且现在仍有很多技术仍待改进,因此只有布局长远又脚踏实地进行投入和创新的企业才有希望分享到这一盛宴。 公司紧扣智能电网发展方向精心布局,将全面受益。公司目前正处于由传统电工仪表生产商向综合能源服务商转型的冲刺阶段,而智能电网则是公司最为注重的领域之一。公司储备了众多项目,从传统上具备优势的智能电表和用电信息采集逐渐延伸开来,涉足项目包括电动汽车充电站,智能变电站,智能配电系统,智能楼宇,智能家居,新能源并网系统,动态无功补偿及谐波治理装置等,几乎囊括了智能电网所有最具潜力的分支。而最为可贵的是尽管项目繁多,但公司总能凭敏锐的市场嗅觉做到提早储备,并且在研发上不遗余力,尽最快的速度突破技术难关,然后再凭借强大的开拓能力将产品推向市场。如公司的汽车充电站、1.5MW级风电变流器、智能变电站已进入市场推广阶段,光伏逆变器也已有合同在手。 投资智能电网产业基地更显公司超前布局的战略眼光。公司此次投资手笔之大令人侧目,但我们认为这是公司超前战略眼光的体现和可持续增长的必然选择。智能电网的不同阶段有不同的建设重点,公司已经享有了智能电网第一阶段的果实--智能电表和用电信息采集系统,但预计2013年以后该业务高增长可能告一段落,作为一家优秀的成长性企业,坐等机会的到来是不可持续的,必须能不断找到市场的增长点,以及发现未来可能的瓶颈制约,提早准备。公司投建产业基地的好处包括: (1)整合公司智能电网产业资源,利于实现规模经济; (2)预期生产用地紧张,提早进行土地资源准备; (3)江西南昌可辐射到华东电网、华中电网以及南方电网,均为负荷密集区以及智能电网建设的主力区域,且未来随着南昌到武汉、上海、深圳的高铁开通,交通将十分方便,利于市场开拓; (4)南昌高新技术开发区是国家级高新区,是江西省科技含量最高、产业集聚效应最显著、发展速度最快、创新能力最强的经济区域,且能够给予企业十分优惠的政策。 公司的这一举措表明了追求长远的战略眼光,孜孜不怠的进取精神和敏锐的市场嗅觉,这正是优秀企业必备的要素。 投资建议:我们预测公司2011年-2013年的每股收益分别为0.54元,0.73元和0.97元,动态PE分别为29,21和16倍,而鉴于智能电网建设大门的开启,同时我们相信公司能凭借追求进取的精神和敏锐的市场嗅觉全面受益,给予买入评级。
宗申动力 交运设备行业 2011-06-16 6.97 -- -- 7.35 5.45%
7.36 5.60%
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投资要点: 公司是目前国内规模最大的专业化摩托车发动机和通用动力生产企业,具备摩托车发动机400万台/年、通机250万台/年、农机终端产品30万台/年的生产能力。摩托车发动机业务是公司目前主要盈利来源,其对公司整体收入和盈利的贡献均在80%左右。 我国摩托车在中西部农村地区、出口方面仍然具有较大的增长潜力,我们认为未来5-10年我国摩托车年产销量有望达到4000万辆以上,较目前增长50%以上,年均复合增长5-8%,其中三轮摩托车市场年复合增长有望达到15-20%。 宗申摩托车发动机业务组合良好,三轮摩托车销量占比接近50%。公司在三轮摩托车市场建立了明显的竞争优势,市场份额超过50%。三轮摩托车专用发动机的增发项目将进一步强化公司在三轮摩托车发动机市场的领导地位,将充分分享三轮摩托车市场的持续快速增长。 宗申通机是国内最大的通用动力机械生产商,产品80%以上出口为美国园林机械龙头MTD 公司配套,供货稳定增长。公司在通机业务领域一直谋求将产业链积极向下游终端产品延伸,目前已经形成了农用微耕机、水泵、发电机组等一系列终端产品。农业现代化的加快将大大推动农机产品需求。 公司拟定向增发募集资金投入左师傅动力机械销售服务网络建设项目,该项目最终将在全国形成近1万家的售后服务连锁店,充分掘金摩托车等售后维修市场、增强农机产品销售。 给予公司“ 买入” 的投资评级。预测公司考虑增发摊薄后的2011-2013年EPS 分别为0.34元、0.45元、0.56元,未来三年业绩符合增长25%以上,目前股价对应2011年、2012年P/E 分别为21倍和16倍。公司未来发展战略清晰,若左师傅销售服务网路运营成功,则打开公司长期成长空间,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名