第一,管理费用增加,原材料涨价以及部分产品停产导致公司业绩同比下降 第二,公司产品储备丰富,重磅潜力品种人参皂苷-Rd注射剂值得期待 第三,预计公司2011-2012年EPS分别为0.60元、1.02元,维持公司的“推荐”评级 公司2010年年报业绩低于预期,主要是收到上市推介费用计提以及原材料涨价等因素影响。公司新产品储备丰富,尤其是人参皂苷-Rd注射液作为国家一类新药,前景光明,上市后将会给公司带来较大的业绩提升。预计公司2011-2013年EPS分别为0.60,1.02和1.46元,维持对公司的“推荐”评级。

报告要点 公司于2011年3月2日发布2010年报,2010年实现营业收入37.44亿元,同比增长23.61%;归属于上市公司净利润7.24亿元,同比增长8.78%;扣非后归属于上市公司净利润7.12亿元,同比增长22.36%;基本每股收益0.9697元。拟以2010年末的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金1元(含税),每10股送红股3股,以资本公积金向全体股东每10股转增2股。 业绩基本符合预期,非经常性损益导致利润增速低于收入增速 2010年,实现销售收入37.44亿元,同比增长23.61%;净利润7.24亿元,同比增长8.78%。业绩基本符合市场预期,由于非经常性损益的原因,导致2010年利润增速低于收入增速。医药制造业整体毛利率85.45%,比上年提高1.16个百分点;针剂毛利率86.98%,提高1.54个百分点;原料药毛利率35.41%,下滑3.48个百分点。 优化产品销售结构,培育新的增长点 公司销售在经济发达地区保持稳步增长,在落后地区增速较快,其中山西、河南、西北区年增长率超过50%。除了传统优势品种抗肿瘤药,公司重点推广碘氟醇、七氟烷、厄贝沙坦、顺曲库胺、电解质平衡液等,优化了产品销售结构,培育新的增长点。 创新奠定高成长基础,期待新品种放量 2010年,公司取得复方替吉奥胶囊、碘克沙醇等生产批件10个,PEG-GCSF、非布司他等临床批件6个。创新药艾瑞昔布通过了产前检查,有望近期获得批文。公司还向FDA提交了2个制剂的ANDA,4个原料药的DMF。 DPP-IV抑制剂瑞格列汀在美一期临床进展比较顺利。丰富的产品储备,奠定了公司持续高成长的基础。2011年,期待替吉奥胶囊、碘克沙醇等放量增长。 预计2011-2012年EPS分别为1.31元、1.66元,继续维持“推荐”评级 公司是A股市场优秀的化学药投资标的,机制灵活。股权激励实施,充分调动了管理团队及技术人员的积极性,包括创新药在内的新品种比较丰富,高增长可以持续,有望在市值上再上新的台阶。预计2011-2012年EPS分别为1.31元、1.66元,继续维持公司的“推荐”评级。

双鹭药业公布了其2010年年报,主要内容如下: 2010年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长17.39%。上半年公司实现归属上市公司股东净利润2.73亿元,同比增长11.72%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为2.43亿元,同比增长8.36%;摊薄后基本每股收益1.08元/股。 预计公司2011-2012年EPS 分别为1.62元、2.18元,维持公司的“推荐”评级。 公司主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保,有望在2011年实现销售收入的放量;公司继续加大科研投入,产品储备丰富,能够支持公司长远发展。预计双鹭药业2011-2013年EPS 分别为1.62元、2.18元和2.89元,维持对公司的“推荐”评级。

事件描述 智飞生物今日发布2010年度业绩快报,其主要内容为: 报告期内,公司实现营业收入73,731.36万元,同比增长22.06%;营业利润29,390.58万元,同比增长14.13%;归属母公司净利润25,678.81万元,同比增长10.88%。 事件评论 第一、公司营业收入平稳增长,逐步摆脱代理疫苗划为一类疫苗对营业收入产生的影响 报告期内,公司实现营业收入73,731.36万元,同比增长22.06%,平稳增长,增速较2009年有了较大提升。由于部分代理产品甲肝疫苗,划为一类疫苗,公司代理产品销售收入在2009年大幅下降,导致2009年公司营业收入同增长仅为2.32%,在2010年公司自主产品以及代理兰州所Hib疫苗的稳定增长,使得公司逐步摆脱了部分代理疫苗划为一类疫苗对收入的影响。 第二、公司新产品值得期待,优秀的营销网络将会提升新产品爆发力 公司自主产品储备丰富,目前正在申请药品注册批件的有Hib疫苗、流脑AC多糖疫苗、吸附破伤风疫苗和伤寒Vi多糖疫苗等产品。其中Hib疫苗于2009年年底开始申请批件,今年有望通过审批,目前代理兰州所的Hib疫苗为公司主要收入来源之一,已经有了良好的销售基础,自主Hib疫苗若成功上市能够通过已有的成熟渠道迅速放量,同时公司Hib疫苗业务的毛利率也将大大提升。 流脑AC多糖疫苗也是于2009年开始申请批件,目前该疫苗已经被划为国家一类疫苗,产品推出以后参加国家统一招标即可,不需要额外的销售费用。吸附破伤风疫苗和伤寒疫苗市场规模相对较小,主要为中生集团下属各生物制品所生产,公司优秀的营销网络将会使得这两个产品推出以后占据一定市场份额,为公司带来稳定收入。 第三,给予公司“谨慎推荐”评级 根据公司业绩快报,我们预计智飞生物2010-2012年EPS分别为0.65元、0.96元和1.35元。公司自主产品储备丰富,部分产品有望于今年获得生产批件,随着募投项目的逐步建设,现有产品的稳步增长,公司业务有望持续发展,给予公司“谨慎推荐”评级。

报告要点 公司于2月24日发布非公开发行预案,将发行不超过2500万股,发行对象为包括董事长罗煜竑及总经理李维金在内的不超过十名特定对象,发行价格不低于20.92元。 董事长及高管参与,凸显企业发展信心 董事长罗煜竑以现金认购不低于本次增发的10%,且认购金额不超过1.2亿;总经理李维金以现金认购不低于本次增发的2.5%,且认购金额不超过2500万。我们认为董事长及高管参与增发,并承诺锁定36个月,凸显了对企业发展的信心。 进军制剂领域,开启高增长新时代 募投项目将用于年产400吨的培南类中间体4-AA技改、年产10亿片(粒)口服固体制剂项目和年产4吨培南类无菌原料药和500万支无菌粉针项目。增发项目主要投向制剂项目,公司将实现从特色原料药到制剂出口的再次升级,改善目前出口产品结构,将开始高增长的新时代。 预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,继续维持给予“推荐”评级 公司是呈现快速增长态势的特色原料药企业。目前仅有40亿市值,公司有能力、有机会,也有强烈的动力长大,成为海外原料药甚至制剂转移的一线公司。再融资项目投产后,将大大提高公司的盈利能力。暂不考虑制剂项目的增厚,预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,公司前景美好,业绩具有很好的弹性,继续给予“推荐”评级。

报告要点 公司于2011年2月24日发布2010年报,2010年实现营业收入10.75亿元,同比增长20.29%,归属于上市公司净利润8482.3万元,同比增长180.69%,基本每股收益0.53元;拟以2010年末的总股本16050万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币2元(含税)。 业绩基本符合预期,培南类及国际合作项目大幅增长 经过产品结构调整、实施股权激励、父子股权平稳过渡等一系列变革,公司开始进入高成长的新时代。2010年,销售收入增长明显,销售与客户结构向高端发展。整体毛利率达到27.12%,有显著提升;经营性现金流18088万元,同比增加83.86%,盈利能力明显增强。培南系列收入同比增长79.43%,进一步巩固市场地位,市场份额有望继续提升;与BII合作项目收入约1.27亿元,同比增长265.82%。培南类与国际合作项目大幅增长,是公司盈利增长的主要来源。 多点爆发态势显现,有望延续高成长 公司产品体系比较丰富,共有3个品种通过FDA认证、4个品种通过COS认证、3个产品通过日本GMP认证。 高附加值的产品逐渐成为公司利润的主要贡献者,其中培南、BII合作项目仍能保持比较高的增长。降糖类产品2010年实现收入1907万,同比增长252.45%,预计今年还会大幅增长。公司还将整合上下游产业链,进军生物发酵与制剂领域。化学原料药、生物发酵和制剂等板块多点爆发态势逐渐显现,有望延续高成长。 预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,继续维持给予“推荐”评级 公司是呈现快速增长态势的特色原料药企业。目前仅有40亿市值,公司有能力、有机会,也有强烈的动力长大,成为海外原料药甚至制剂转移的一线公司。预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,公司的美好前景值得期待,弹性足,继续给予“推荐”评级。

事件描述 公司于2月24日发布2010年度业绩快报,2010年,实现营业收入64241.7万元,同比增长150.66%;净利润17316.55万元,同比增长183.49%左右,EPS(全面摊薄后)约0.675元,基本符合市场预期。 事件评论 第一,人参业务是业绩大幅增长的主要原因 2010年,公司在维持传统中成药业务稳步发展的同时,开始进入人参产业。在吉林省振兴人参产业的大背景下,公司取得了很好的收益。2010年,公司共销售人参产品35922万元,增加毛利13263万元。 公司产品结构调整取得初步成效,人参业务利润贡献开始超过传统中成药业务。我们认为人参新业务比重还将持续攀升,是公司业绩快速增长的主要驱动力。 第二,“药食同源”将取得突破性进展,人参酵素产品有望超预期上市 2010年12月,吉林省正式开始人参“药食同源“试点,首批有25家企业,紫鑫是唯一的上市公司。目前,试点进展比较顺利,今年有望取得突破性进展,得到国家卫生部正式批准。公司的人参酵素饮料经过前期的紧张筹备,有望超预期提前上市。 我们认为公司未来的战略重心将转移到人参深加工、精加工产品上来,随着人参相关产业政策的出台,公司将迎来快速增长的新阶段。人参产业空间巨大,公司新业务值得市场高度重视及密切跟踪。 第三,预计2011-2012年EPS1.00元、1.45元,继续维持“推荐”评级 我们上调公司盈利预测,预计2011-2012年EPS分别为1.00元、1.45元。公司传统业务仍能维持平稳增长,而人参新业务空间大、弹性足;公司是A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的,受益于政策强力推动,具有丰富的想象空间。我们认为可给予公司较高估值,继续维持“推荐”评级。

阳普医疗公布了其2010年年报,主要内容如下: 2010年公司实现营业收入1.66亿元,同比增长17.81%。上半年公司实现归属上市公司股东净利润0.29亿元,同比增长7.86%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为0.24亿元,同比下降4.23%;基本每股收益0.39元/股。 公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术,具有较强的竞争力。管理层对于公司的发展有着清晰的思路,外源式的发展路径使得公司的盈利模式更加多元化。预计阳普医疗2011-2013年EPS 分别为0.64元、0.92元和1.34元,维持对于公司的“谨慎推荐”评级。

报告要点 公司于2011年2月22日发布2010年报,2010年实现营业收入5.75亿元,同比增长33.85%,归属于上市公司净利润1.55亿元,同比增长18.8%,基本每股收益1.105元;拟以2010年末的总股本1.4亿股为基数,以资本公积金转增股本的方式,向全体股东每10股转10股;以未分配利润每10股派发现金股利人民币5元(含税)。 业绩基本符合预期,主导产品较快增长 主导产品销售额增加是主营收入增长的主要原因,其中,针剂产品是公司收入和利润的主要来源。自产品种鹿瓜多肽及代理品种前列地尔同比增长较好,代理产品DNA陆续进入众多地方医保,代理产品锌钙特医院及OTC终端进一步深入,同比大幅增长;代理产品前列地尔实现市场覆盖。 营销是强项,外延扩张值得期待 公司以营销见长,预计DNA、锌钙特、前列地尔等代理品种或将实现快速增长,为业绩提升保驾护航。公司尚有约12.5亿超募资金未使用,在产品研发、项目引进、企业并购、人才引进等方面具有较强实力,外延式扩张有一定的想象空间,值得市场期待。 预计2011-2012年EPS分别为1.72元、2.29元,给予“谨慎推荐”评级 公司营销实力较强,自有品种增速平稳,代理品种近两年有望放量增长;产品梯队丰富,后续增长有保证;外延式扩张预期明确。预计2011-2012年EPS分别为1.72元、2.29元,良好的成长性将消化高估值,给予“谨慎推荐”评级。

事件评论 第一,公司流脑ACYW135、AC多糖疫苗生产批件申请进展顺利,乙肝疫苗拿到临床批件 目前公司已经有两个产品开始申请生产批文,分别是流脑ACYW135多糖疫苗和流脑AC多糖疫苗,这两个产品的生产批文已经申请了1年多,到目前为止技术评审已经完成,目前处于行政审批阶段,今年拿到生产批文的可能性较大。目前这两个产品的生产厂房已经进入试运行阶段,生产条件已经具备,拿到批文以后立刻可以投入生产。 其中流脑AC多糖疫苗作为一类疫苗,该产品推出以后将参与国家招标,虽然对公司利润贡献有限,但是为公司家强制免疫系统供应产品能够体现公司的产品质量,提升公司品牌。而流脑ACYW135多糖疫苗,作为二类疫苗,目前市场上仅有华兰生物,智飞生物和浙江天元三家公司生产,市场竞争相对较小。随着居民保健意识的增强,流脑ACYW135多糖疫苗较强制免疫的流脑AC多糖疫苗有一定的替代效应,市场仍有较大的上升空间。该产品推出以后将会推动公司收入增长。 此外,公司汉逊酵母乙肝疫苗10ug(儿童剂量),20ug(成人剂量)两个剂型产品的临床批件最近已经通过,公司将开始展开临床试验。汉逊酵母乙肝疫苗较传统的普通酵母乙肝疫苗和CHO细胞乙肝疫苗在效价上有一定提升,具有一定竞争优势,目前市场还只有大连汉信生物生产,华兰生物已经拿到生产批件。 第二,生产地的变更将会使流感裂解疫苗推出时间略微向后推迟 目前公司流感裂解疫苗已经完成临床试验,开始申请生产批件,但是流感疫苗生产线的建设主体地点已经由玉溪变为江苏,江苏沃森已经启动流感疫苗生产车间的建设。由于生产地的变更会额外加一些临床试验,耗费一些时间,这也造成了流感裂解疫苗的推出时间会延后。预计在明年流感疫苗接种季节到来之前,公司将较难完成流感疫苗的生产储备工作。但公司会积极推动生产线的建设,做好生产准备。 第三,Hib疫苗预灌装增强产品竞争力,流脑AC多糖结合疫苗有望稳定增长 目前公司已经有自己的预灌装Hib疫苗,并且公司的预灌装产品包装在目前市场上处于领先地位,医务人员拿到针剂以后可以直接注射,避免感染。此外,公司预灌装疫苗的针头是采用六棱型的,刺入人体的疼痛感最少,儿童的依从性较好,公司预灌装Hib疫苗的市场终端价格比西林瓶包装的要贵20元左右,终端价格在140元左右,接近进口疫苗的价格。公司流脑AC多糖疫苗批签发稳定,预计未来几年都将保持稳定增长。 第四,公司将会积极推动营销队伍的建设 目前公司营销队伍规模大概是130人左右,今年公司会大幅提高营销队伍的规模。目前公司营销的优势在于学术营销,突出公司产品的工艺和质量优势。公司的营销分为自营和代理两种模式,自营队伍主要分布在大城市,在偏远地区会采用代理的模式,公司自营收入占比在70%以上。公司对产品质量的重视还体现在产品终端的冷链系统上,为了配合基层疫苗流通,公司还为部分基层接种单位配备了疫苗保温盒,以确保终端疫苗的品质。 第五,新版GMP的推出对公司影响有限 新版GMP认证的颁布对对于疫苗企业提出的更高的要求。公司可能会根据新版GMP的要求来建设新的生产线,同时也会对于老的车间进行改造。由于之前公司对于车间建设要求就非常严格,因此改造不会对公司的生产造成太大影响,投入也不会太多,不会对公司造成财务负担。 第六,预计公司2010-2012年EPS分别为1.44元、2.29元、3.32元,给予公司“谨慎推荐”评级 公司具有较高的研发水平,在研产品储备丰富,未来几年不断会有新产品推出,确保了公司的成长性。预灌装Hib疫苗上市以后市场表现良好,有望维持高增长。此外,公司超募资金的定期存款也将会为公司带来可观的利息收入。 预计公司2010-2012年EPS分别为1.44元、2.29元、3.32元,公司成长性确定,但考虑到目前估值稍高,给予公司“谨慎推荐”评级。

公司于2011年2月18日公布董事会通过的首期股权激励计划(草案),尚待报中国证监会备案无异议后,由股东大会批准后实施。 激励对象包括高管团队、核心技术与业务人员 本次激励对象包括董事长在内的8名高管、65名核心技术与业务人员,累计授予激励对象的限制性股票数量不超过2300万股,占总股本的4.88%。授予激励对象的股票授予价格每股20.07元,为公司草案公布前20个交易日股票均价的90%。 本次激励有效期4年,分三次解锁,业绩条件适中 本次股权激励计划有效期为4年,分三次解锁。首次解锁比例40%,业绩条件是2011年营业收入不低于30亿,净利润不低于2.7亿元;第二次解锁比例30%,业绩条件是2012年营业收入不低于40亿元,净利润不低于3.25亿元;第三次解锁比例30%,业绩条件是2013年营业收入不低于50亿元,净利润不低于3.90亿元。我们认为该业绩条件适中,基本符合公司发展实际。 预计2010-2011年EPS分别为0.52元、0.59元,继续维持“推荐”评级 近年来,公司聚焦医药主业,逐步剥离了非医药资产,并具有外延式扩张的冲动。公司是我国麻醉药龙头,A股市场难得的投资标的。股权激励的实施,将充分调动管理团队及核心技术人员的积极性,持续快速发展值得市场期待。我们认为受益于麻醉用药领域持续膨胀,公司业绩仍能保持较高增长。预计2010-2011年EPS分别为0.52元、0.59元,继续维持“推荐”评级。

报告要点 管理层持股的细分行业领先者 公司主营业务涵盖医药工业和医药商业两个板块,医药工业包括对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等产品的生产及销售。其中,对比剂是公司收入和利润的主要来源。董事长王代雪持有公司21.16%的股权,是公司的实际控制人,管理层多数持有公司股权。 对比剂地位稳固,后续品种丰富产品线 公司的钆喷酸葡胺和碘海醇市场份额分别是第一位和第三位,后续对比剂产品丰富,碘克沙醇有望于近期获批,碘帕醇已申报批文。公司是专注于对比剂领域的领先者,募投项目营销网络建设进展顺利,销售队伍迅速扩大,加强营销稳固行业地位。 九味镇心颗粒,开拓精神用药市场 九味镇心颗粒是SFDA批准的首个抗焦虑纯中药制剂,具有疗效显著、毒副作用小、长期用药安全等优点。公司计划扩大适应症和剂型,包括抗抑郁等,未来纳入医保和转为OTC。公司已经开始搭建营销团队,今年队伍将扩充到100人左右。九味镇心颗粒或将成为公司新的业绩爆发点,阿戈美拉汀有望首仿上市。 给予公司“推荐”评级 预计公司2010-2012年公司EPS分别为0.42元、0.63元、0.92元。公司是对比剂细分领域的领先者,成长性较好,考虑到九味镇心颗粒的市场开拓可能超预期,产品储备比较丰富,首次给予公司“推荐”评级。按2012年30-35倍估值,公司股价在32.2-36.8元。

事件描述 华兰生物于1月27日发布2010年业绩预告修正公告,预计2010年归属上市公司股东的净利润为60,847.55万元-66,932.21万元,同比增加0%-10%。造成公司业绩低于第三季度预期的主要原因在于公司甲流疫苗在2010年仍有768.747万剂没有确认收入。 事件评论 第一,造成公司2010年业绩增速减缓的主要原因在于部分甲流疫苗收入未在2010年确认 自2009年甲流疫情暴发以来,公司共收到工信部的甲流疫苗订单5,225.047万剂,其中2009年度确认收入2,946.52万剂,2010年1-9月确认甲流疫苗收入1,116.85万剂,但截至到2010年12月31日,仍有768.747万剂甲流疫苗收入没有能够确认,而公司在披露三季度报告时预计所有甲流疫苗收入将在2010年确认,由此造成了公司2010年业绩增长低于之前预期。 第二,常规疫苗与血液制品业务支撑,公司业绩仍有望小幅增长 公司常规疫苗和血液制品业务在2010年保持了稳定的增长,这也使得公司在2010年甲流疫苗收入大幅降低的情况下,业绩仍有望保持小幅增长。 公司疫苗产品逐渐丰富,目前已经有流感疫苗,ACYW135四价流脑疫苗和乙肝疫苗三个上市品种,其中乙肝汉逊酵母疫苗于2010年底投入市场,这三个疫苗均属于疫苗中的大品种,在国内市场规模较大。2010年H1N1甲流毒株已经列入普通流感疫苗毒株,我们认为这将促进公司普通流感疫苗的收入。目前公司还积极与科研院校合作,拓展自己的疫苗产品梯队,目前公司申请生产批件和处于临床试验中的疫苗有流脑AC多糖结合疫苗,破伤风疫苗,AC多糖疫苗,狂犬病疫苗等产品,未来有持续推出疫苗新产品的可能。 在血液制品业务方面,由于新浆站的不断投入,以及老浆站采浆量的稳步增长,公司血液制品业务以高于行业平均增速的增长,稳居行业龙头地位。目前公司共有18个浆站,其中15个已经正式投入使用,3个在建。公司浆站分布于广西,贵州,重庆和河南等血浆采集大省,浆站资源丰富。其中目前河南省仅有公司在封丘的一家浆站,庞大的血浆资源还有待开发,公司地处河南,有望占得先机。2010年静丙的涨价以及凝血因子等小产品的产量提升使得公司血液制品业务有望出现较大幅度的增长,2010年中报静丙销售收入同比增长了61.33%。目前国内静丙和凝血因子的供应仍十分紧缺,不排除未来价格有进一步提升的可能。 第三,维持对公司的“推荐”评级 根据公司的业绩预告修正公告,我们略微下调公司的盈利预测,预计2010-2011年公司EPS分别为1.17元和1.43元。虽然由于部分甲流疫苗收入未确认导致公司2010年业绩增速减缓,但公司常规疫苗业务发展迅速,储备产品丰富;血液制品业务处于行业龙头地位,浆站资源丰富,产品品种齐全。未来公司仍有望保持稳定增长,继续维持对公司的“推荐”评级。

第一,血必净成本下降,增长无忧 第二,法舒地尔增速较缓,肝素钙有望恢复盈利 第三,康仁堂继续保持高增长,有望带来惊喜 第四,预计2010-2011年EPS分别为0.99元、1.45元,首次给予“谨慎推荐”评级

事件描述 近日,我们调研了深圳信立泰药业,与公司高管就经营状况、发展前景进行了交流,主要内容如下。 事件评论 第一,氯吡格雷短期降价压力有限,仍将高速增长 国家对基本药物、医保目录药物降价将常态化,长期来看,药品不论品种、规格,价格都是下行趋势。但目前氯吡格雷生产厂家较少,只有赛诺菲和信立泰两家,而临床应用非常重要,竞争品种又比较少,因而,短期内大幅降价的可能性不大。 基于目前国家药监局查询的氯吡格雷制剂申报情况来看,我们认为国内氯吡格雷制剂2-3年内竞争压力不大。经过近8年的市场推广,公司已经形成了比较强的营销体系,在市场竞争中有先发优势;另外,由于心脏支架手术相对高端,医生对抗凝药物的选择比较慎重。 公司主导产品正在申请海外规范市场的制剂认证,目前进展顺利,预计将随新厂区的建设而取得突破。 赛诺菲的氯吡格雷全球专利过期后,公司仍会以制剂销售为主攻方向,不会对外销售原料药。目前公司原料药生产线技改后,已能满足今明两年的需求。大亚湾原料药项目投产后,将基本满足未来5-6年的需求。 第二,比伐卢定处于报产阶段,今年下半年有望上市销售 比伐卢定(bivalirudin,商品名:Angiomax)是TheMedincines公司研发的一种直接且可逆的凝血酶抑制剂,于2000年批准在美国上市。其活性成分为水蛭素衍生物片段,通过直接并特异性抑制凝血酶而发挥抗凝作用。临床研究显示,比伐卢定治疗效果确切,且出血时间的发生率较低,比传统的肝素抗凝治疗更为安全。 公司的比伐卢定属于国内首仿,现处于报产阶段,我们预计年内上市销售的可能性非常大。目前还没有其他生产企业报产,公司将通过氯吡格雷的销售队伍来推广,但由于适应症及用药时间不同,并不会与氯吡格雷产生竞争。相反,通过现有营销团队的搭载,能够较快的放量,如能在2011年上半年取得生产批件,预计2012年将贡献利润。 比伐卢定若能上市销售,将丰富公司心血管产品线,是新的利润增长点。 第三,高端医疗器械研发进展顺利,值得市场期待 公司持股100%的信立泰生物医疗工程有限公司,主要进行Ⅱ类及Ⅲ类医疗器械的开发,以自主技术研发为主。高端医疗器械研发进展顺利,已经申请了一些专利(如申请号:200910246768.6,专利名称:药物洗脱支架及其制备方法;申请号:200920155600.X,专利名称:冠状支架),乐观预计未来2-3年有可能取得生产批件。届时,高端医疗器械将能与心血管药物形成良好互动,借助其业已形成的营销体系实现快速放量。 第四,预计2010-2011年EPS分别为1.53元、2.15元,首次给予“谨慎推荐”评级 公司未来发展仍会继续专注心血管和新型头孢类抗生素,以及创新药物的研发与销售,特别是创新型药物将会是公司发展的重点。 我们认为国内氯吡格雷制剂2-3年内竞争压力不大,仍将保持高速增长;比伐卢定目前处于报产阶段,下半年上市销售,2012年将贡献利润;高端医药器械研发有望取得突破,将显著提升公司估值水平。我们预计2010-2011年公司EPS分别为1.53元和2.15元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。