结论与建议:在安防产业大发展的背景下,公司作为业内龙头,品牌和技术优势明显,公司前后端产品线进一步完善和丰富,“平安重庆”项目的签订落实为公司今后几年的业绩增长奠定了良好的基础。4Q传统旺季有望继续保持较快增速,全年业绩增长有保障。 我们预计公司2011-2012年实现营收50.88亿元和67.55亿元,YOY+41.13%和32.75%,实现净利润15.01亿元和20.22亿元,YOY+42.73%和34.71%。每股EPS为1.50元和2.02元,2012年P/E21倍,维持“买入”投资建议,目标价50元(2012年25X)。 1-3Q净利增长33%:安防产业景气持续向好,2011年前三季度公司实现主营收入34.53亿元,YOY+44.30%,实现净利润8.69亿元,YOY+32.58%,其中3Q实现营收和净利润分别为13.71亿元和3.42亿元,YOY+38.43%和21.36%,增速较2Q有所放缓,业绩表现基本符合预期,公司预告2011年全年净利润同比30%-50%。 综合毛利率稳步提升:公司前三季度综合毛利率为50.78%,同比提高0.91个百分点,3Q综合毛利率为50.57%,同比提高0.79个百分点,环比2Q的51.94%略有回落。新平台、新产品的推出有利于毛利率的稳定提升。前三季度期间费用率为20.54%,同比提高0.51个百分点,其中销售费用和管理费用同比增长57.59%和57.12%,主要是加大营销和研发投入。 “平安重庆”77亿合同落实:公司近日公告已与重庆市公安局及下属41个区县分局签署全部42个建设合同,总价为77.03亿元,其中按进度付款的8项合同共计16.61亿元,将在4Q11和2012年确认收入;其余34项60.42亿元为BT合同,按“2年建设,2年回购”的安排将在2013年、2014年进行结算。“平安重庆”项目的落实是公司综合实力的体现,为公司未来几年的业绩奠定了良好的基础,同时积累大型平台开发和大型项目实施经验,也有利于公司开拓其他“平安城市”项目。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2011-2012年实现营收50.88亿元和67.55亿元,YOY+41.13%和32.75%,实现净利润15.01亿元和20.22亿元,YOY+42.73%和34.71%。每股EPS为1.50元和2.02元,P/E为28倍和21倍,维持“买入”投资建议,目标价为50元(2012年25X)。

在安防産业大发展的背景下,公司作爲业内龙头,品牌和技术优势明显,公司产品线进一步完善和丰富,下半年前端产品有望继续保持较快增速,全年业绩增长有保障。 我们预计公司2011-2012年实现营收50.88亿元和67.55亿元,YOY+41.13%和32.75%,实现净利润15.01亿元和20.22亿元,YOY+42.73%和34.71%。每股EPS为1.50元和2.02元,P/E为31倍和23倍,维持“买入"投资建议,目标价上调为50元(2012年25X)。

净利润衰退12.33%:上半年公司实现营收373.37亿元,YOY+21.52%;净利润7.69亿元,YOY-12.33%。其中2Q 营收同比增长27.37%,净利润衰退16.37%,业绩表现低於预期。业绩衰退的主要原因是公司推行市场规模扩张战略,毛利率出现下降,影响利润水平。 规模扩展战略见成效,欧美市场增62%:上半年公司国内市场收入165.27亿元,YOY+6.83%,国外市场收入208.1亿元,YOY+36.41%,营收占比为55.74%,公司积极开拓国际市场,在欧美主流市场获得规模性突破,来自欧美市场的收入近90亿元,YOY+62.26%,占营收比重提高至24%。分产品看,运营商网络产品收入增长8.1%,终端产品收入增长43.96%,保持了良好的增长态势,电信软件服务和其他类产品收入增长42.29%。 毛利率下降3.74个百分点:公司综合毛利率为29.71%,同比下降3.74个百分点,其中2Q 毛利率仅为26.55%,同比和环比分别下降6.87和7.58个百分点。公司深化欧美主流运营商规模突破战略,采取了较有竞争力的产品策略,运营商网络和手机产品毛利率下降3.76和3.08个百分点。 国民技术股权收益缓解业绩压力:公司期间费用率为27.2%,同比下降2.38个百分点。上半年公司减持国民技术以及剩余股权共确认收益9.06亿元,有效缓解了业绩压力,如扣除此影响,主营业务则出现亏损。由於新的软件退税政策尚未落实,上半年仅确认了以前年度的3.63亿元退税款,同比减少1.9亿元,预期下半相关政策将会明朗。 盈利预测:预计2011年、2012年实现净利润37.90亿元和46.244亿元,YOY+16.60%和22.02%,每股EPS 为1.10元和1.34元,A 股P/E 为17倍和14倍,H 股P/E 为15倍和13倍。

结论与建议:集团资产整合持续推进,上半年收购模具公司的10家公司的股权,进一步拓展和完善家电产业链。集团公司收购三洋电机日本及东南亚的资产未来也有望注入,公司作为集团家电业务整合平台,我们看好其未来发展。家电下乡等政策即将到期,对国内家电市场需求有一定的负面影响,下半年业绩增速将有所下降,全年有望实现稳定增长。 我们预计公司2011、2012年实现净利润26.92亿元和33.24亿元,YOY+32.30%和23.48%,每股EPS为1.00元和1.24元,P/E为11倍和9倍,维持“买入"投资建议。 上半年净利增19%:上半年公司实现营业收入379.95亿元,YOY+17.99%,净利润15.27亿元,YOY+19.44%,每股收益0.57元,按未调整口径计算,营收和净利增幅分别为28%和41%,业绩表现略好於预期。 冰洗增长放缓,空调需求旺盛:分产品看,冰洗产品增长趋缓,冰箱和洗衣机收入分别为142.15亿元和51.61亿元,YOY+8.25%和10.53%,零售份额均超过25%,保持行业领先;空调产品需求持续旺盛,上半年收入为82.4亿元,YOY+34.23%;热水器业务收入17.54亿元,YOY+21.83%,以27%的市占率位居行业第一。渠道综合服务业务收入32.2亿元,YOY+73.77%,公司加快网络布局和建设,引入小家电供货商丰富产品组合,并将收购集团公司的网上销售平台,进一步完善营销、物流和售後服务,以及与互联网的融合。 毛利率下降0.59个百分点:公司综合毛利率为24.11%,同比下降0.59个百分点,受原材料成本上升的影响,除冰箱外,其他产品的毛利率均有一定程度的下降。费用率为18.17%,同比下降1.81个百分点,其中销售费用同比增长9.74%,管理费用下降0.55%,财务费用增加69.69%,主要是汇兑损失增加。采购平台使用费率由1.75%降低至1.28%,有利於降低关联交易。 盈利预测:我们预计公司2011、2012年实现净利润26.92亿元和33.24亿元,YOY+32.30%和23.48%,每股EPS为1.00元和1.24元,P/E为11倍和9倍,维持“买入"投资建议。

软件退税影响,净利增21%,:1H11公司实现营收9.04亿元,YOY+55.33%,营业利润2.05亿元,YOY+44.98%,净利1.78亿元,YOY+21.00%,EPS为0.24元,业绩表现符合预期,净利润增速较低的主要原因是2011年软件退税尚未执行。公司中期分配方案为每10股派0.80元,同时预告1-9月份净利润增幅为20%-50%。 配料系统、化工装备大幅增长:上半年公司各项产品均实现较快增长。 国内轮胎行业结构调整和产业升级持续发展,橡胶装备收入4.14亿元,YOY+44.84%;配料系统和化工装备收入大幅增长110.58%和62.25%,分别达到1.63亿元和1.76亿元。公司订单饱满,下半年随着胶州基地的产能逐步释放,各项业务仍将实现较快增长。 毛利率36.05%,软件退税尚未执行:公司综合毛利率为36.05%,同比下降2.22个百分点。原材料、人工成本的提高,导致配料系统、化工装备、橡胶装备等的毛利率均有所下降。期间费用率为14.78%,小幅提高0.02个百分点,销售和管理费用分别增长50.59%和38.86%,由於资金需求较大,导致利息支出增加,财务费用增加1328万元。此外,营业外收入同比减少61%,主要是2011年软件退税尚未开始执行。 新签订单情况良好,顺利发行公司债:今年以来,公司已签订伊科思4万吨异戊橡胶联合装置和奥赛轮胎两个大项目,合同金额分别为9151.21万元和5.73亿元,业务发展形势良好。上半年公司顺利完成9.5亿元公司债的发行,规划短期借款有利於改善负债率减少财务费用支出。 盈利预测:我们预计公司2011年、2012年实现营收20.22亿元和25.60亿元,YOY+34.78%和26.61%,实现净利4.99亿元和6.47亿元,YOY+33.91%和29.59%,EPS分别为0.67元和0.87元,P/E为33倍和26倍,给予“买入"投资建议。

公司新增订单情况良好,用工紧缺情况明显好转,随着募投项目产能的逐步释放,自动化生产能力的提升,下半年业绩增速有望继续提高。 我们预计公司2011年、2012年实现净利润1.15亿元和1.54亿元,YOY+35.35%和3.87%,EPS分别为0.69元和0.92元,P/E分别为31倍和23倍,目前估值已具吸引力,投资评级上调为“买入”,目标价27.6元(2012年30Х)。

1H2011净利增75.74%:公司上半年实现营业收入5.04亿元,YOY+68.52%,净利润1.31亿元,YOY+75.74%,EPS为0.82元,业绩表现符合预期。 核心客户订单大幅增长:公司扩大与华为、爱立信等核心客户的合作,主导产品销量大幅增长,加大了GSM、3G系列等产品的产销数量,是公司业绩大幅成长的主要推动力。此外,随着营收规模的扩大,期间费用率下降,同时公司获得的政府补助增加。 塔放和数字微波产品是新的看点:公司深化与核心客户的合作关系,塔放产品下半年可在沙井新厂区投入大规模量产,数字微波ODU已小批量生产,预计2012年可进入量产。 中期分配和转增预案:鉴于公司业绩持续较快增长,公司提出中期利润分配和公积金转增股本方案,每10股派6元红利,并以资本公积金每10股转增10股。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元,YOY+49.60%和36.54%,实现净利润3.64亿元和4.91亿元,YOY+45.16%和34.75%。每股EPS为2.28元和3.07元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议和70.5元的目标价不变。

公司上半年营收增长77.33%,净利润大增101.09%,业绩表现符合预期,公司已完成首次292.5万股股票期权的授权,从上半年的业绩表现看,完成全年净利润增长80%的业绩目标应无问题。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2011年、2012年实现净利润1.71亿元和2.51亿元,YOY+81.55%和46.99%,按最新股本计算,每股EPS为0.50元和0.73元,PE为26倍和18倍,维持“买入”投资建议。

视频监控行业景气持续向好,公司推出全新高清产品系列,前端产品完成全线布局,在上半年DVR产品继续快速成长的基础上,下半年前端产品亦有望大幅增长。而随着海思编解码芯片和自主球机机芯在产品上的导入,公司产品性价比不断提升,未来毛利率仍有提升空间。 我们适度上修公司业绩预测,预计2011年、2012年实现净利4.19亿和6.15亿,YOY+60.94%和46.81%,每股EPS为1.50元和2.20元,P/E为30倍和21倍,维持“买入"投资建议,目标价55元(2012年25倍)。

结论与建议: 公司95%的收入来自华为和爱立信这两家全球最大的电信设备商,是华为最大的基站射频器件供应商,公司深化与华为的合作,塔放和数字微波ODU有望成为新的增长点。与爱立信的合作也有望从结构件延伸至射频器件。公司未来业绩成长的确定性较高。我们预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元,YOY+49.60%和36.54%,实现净利润3.64亿元和4.91亿元,YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28元和3.07元,P/E 为24倍和18倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价70.5元(2012年23X)。 国内领先的射频器件厂商:公司是国内领先的移动通信射频器件、射频结构件生产厂商,经过多年的发展和积累,本公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节,是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。2010年实现营业收入8.63亿元,YOY+47.25%,净利润2.51亿元,YOY+79.69%,EPS 为1.57元。1Q11实现营收2.36亿元,YOY+111.32%,净利润0.73亿元,YOY+166.40%,EPS 为0.455元,继续保持快速增长的势头。 华为的金牌核心供应商:公司2004年底成为华为的结构件供应商,2006年初成为华为的射频器件供应商,2009年11月被华为评为2009年度全球金牌核心供应商,已成为华为基站射频器件最大的供应商。公司对华为的销售额近三年CAGR 为68.5%,成为业绩成长的主要推动力。 爱立信订单快速增长:公司2005年成为爱立信的结构件合格供应商,已建立稳定合作关系,2010年公司对爱立信的销售额已增至1.8亿元,营收占比为21.8%,近三年的CAGR 为49%。公司正在积极争取爱立信射频器件的订单,来自爱立信的收入规模有望继续快速增长。 塔放和数字微波产品是新增长点:公司的塔放产品下半年可在沙井新厂区投入大规模量产。数字微波ODU 已小批量生产,预计2012年可进入量产。 盈利预测:我们预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元,YOY+49.60%和36.54%,实现净利润3.64亿元和4.91亿元,YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28元和3.07元,P/E 为24倍和18倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价70.5元(2012年23X)。

结论与建议:在安防産业大发展的背景下,公司作爲业内龙头具有明显的品牌、规模和技术优势,通过不断丰富和完善产品线,积极向“产品+系统"的安防整体解决方案提供商转型,未来业绩有望保持较快增速。 我们预计公司2011-2012年实现营收50.88亿元和67.55亿元,YOY+41.13%和32.75%,实现净利润15.01亿元和20.22亿元,YOY+42.73%和34.71%。每股EPS为1.50元和2.02元,P/E为22倍和16倍,首次评级给予“买入"投资建议,目标价45元(2011年30X)。

公司立足高端装备制造业,在保持工业镭射设备领域优势的同时,积极发展PCB、LED、光伏等专用设备,业绩有望持续增长。在1Q增长60%的基础上,1H预增55%-75%。 我们预计2011年、2012年实现净利5.03亿元和6.90亿元,YOY+34.01%和36.97%,每股EPS为0.72元和0.99元,P/E分别为25倍和18倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 1Q在营收小幅下降的基础上净利润实现大幅增长,主要得益于毛利率的提升。2011年平板电视销量增速将放缓,但公司在产品、市场优势明显,盈利能力强于同业,业绩有望继续实现稳定增长。 我们预计公司2011、2012年实现净利10.39亿和12.39亿元,YOY+24.50%和19.16%,EPS 为1.20元和1.43元,P/E 为12倍和10倍,估值仍具优势,继续给予“买入”的投资建议。 1Q 净利润增92%,好于预期:公司实现营收49.94亿元,YOY-4.5%,实现净利润2.64亿元,YOY+92.46%,每股EPS 为0.304元,业绩表现好于我们增长68%的预期。 毛利率提升至21.39%:公司综合毛利率为21.39%,同比提高4.56个百分点,环比4Q10提高了0.59个百分点,主要是LED 电视、3D 电视和智能电视等高端产品比重提升,液晶面板价格下降,以及“一体化设计与制造”项目优化制造流程降低生产成本。随着5.1旺季的来临,平板电视迎来新一轮降价促销,面板价格止跌企稳,预计下半年公司毛利率水平将有所回落。 费用水准控制良好:公司期间费用率14.76%,同比提高1.19个百分点。 销售费用和管理费用同比增长8.41%和16.61%,财务费用同比减少105.53%,主要是贴现金额下降。 全年业绩平稳增长:公司国内市场龙头地位进一步巩固,盈利能力明显强于同业。群益预计2011年平板电视销量增幅为15%。考虑到下半年基期较高的关系,我们预计公司全年业绩有望实现平稳增长。 盈利预测:我们预计公司2011、2012年实现净利10.39亿和12.39亿元,YOY+24.50%和19.16%,EPS 为1.20元和1.43元,P/E 为12倍和10倍,继续给予“买入”的投资建议。

1Q白电市场销售形势良好,公司业绩持续增长。考虑到基期因素,下半年增速将有所回落,加之材料成本上涨对毛利率的影响,料公司全年业绩稳定增长。 我们预计公司2011、2012年实现净利润24.76亿元和30.80亿元,YOY+21.71%和24.37%,每股EPS为1.85元和2.30元,P/E为15倍和12倍,维持“买入"投资建议。

公司继续坚持内涵、外延双发展的战略,在保持既有业务稳定增长的同时,通过收购兼并整合产品线,实现了整体业绩的较快增长。 我们预计公司2011年、2012年实现净利润4.54亿元和6.07亿元,YOY+42.97%和33.71%,按最新股本摊薄,每股EPS为1.03元和1.38元,PE为23倍和17倍,估值相对较低,维持“买入"投资建议。