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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大智慧 计算机行业 2015-02-02 10.60 -- -- 27.95 163.68%
35.00 230.19%
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证券信息服务市场同质化竞争压力加大,主营业务利润出现下降。 2014 年1-12 月,公司实现营业总收入820.45 百万元,同比增长-8.25%;其中,其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC 终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务收入分别同比增长176.98%、25.40%、-70.32%、60.79%和25.39%;对应的收入构成分别为44.32%、21.35%、19.90%、11.72%和2.03%,相比去年同期,分别变动29.64、5.73、-41.60、5.03 和0.55 个百分点。从10-12 月单季度情况看,公司实现营业总收入205.92 百万元,同比增长-41.70%,慢于1-12 月收入增长,占1-12 月营业总收入的比为25.10%。 公司其他类收入的大幅增长,主要是来源于新收购企业的业务合并。 2014 年1-12 月,公司实现营业毛利422.77 百万元,同比增长-41.17%,慢于收入增长;其中,其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC 终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务毛利分别同比增长42.30%、40.14%、-88.15%、54.53%和25.85%,对应的毛利构成分别为44.02%、26.23%、12.96%、12.89%和3.17%相比去年同期,分别变动25.82、15.22、-51.40、7.98 和0.30 个百分点。公司实现营业毛利率51.53%,低于上年同期(80.35%)28.82 个百分点;其中,其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC 终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务毛利率分别为51.19%、63.31%、33.57%、56.71%和80.20%,相比去年同期,分别变动-48.45、6.66、-50.53、-2.30 和0.30个百分点。 2014 年1-12 月,公司实现主营业利润-782.20 百万元,同比增长-241.59%,慢于营业毛利的增长;公司主营业利润率-95.34%,低于上年同期(-25.61%)69.73个百分点。 其中,对应的期间费用合计为1204.97 百万元,同比增长27.17%,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-32.90%、29.41%、14.77%、27.24%和4167.39%;期间费用率合计为146.87%,高于上年同期(105.96%)40.91 个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为2.29%、71.89%、73.53%、-5.40%和4.56%,相比去年同期,分别变动-0.84、20.92、14.75、1.41 和4.66 个百分点。 从10-12 月单季度情况看,公司实现主营业利润-184.67 百万元,同比增长-851.42%,占2014 年1-12 月主营业利润的比为23.61%,主营业利润率-89.68%,高于1-12 月主营业利润率水平。 净利润出现大幅增长,主要来源于处理子公司的投资收益。 2014 年1-12 月,公司实现归属于母公司所有者的净利润106.93 百万元,同比增长817.07%,快于主营业利润增长,净利润率13.03%,高于上一年同期(1.30%)11.73 个百分点。 其中,2014 年1-12 月,公司实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长-241.59%、297.85%、-9.41%、122.21%和151.80%,相对利润总额的占比分别为-434.31%、514.75%、19.56%、23.11%和17.52%,相比去年同期,该占比分别变动99.21、-28.16、-71.05、-20.53 和-11.68个百分点。 其中,其他营业收益出现大幅增长,主要是来自于处理子公司的投资收益。 从10-12 月单季度情况看,公司实现归属于母公司所有者的净利润19.84 百万元,同比增长-90.41%,占2014 年1-12 月归属于母公司所有者的净利润的比为18.55%,净利润率9.63%,低于1-12 月净利润率水平。 致力实现“互联网信息服务与互联网金融服务”大平台。 近日,大智慧公告称,公司拟以6.05 元/股价格向湘财证券16 家股东发行股份,收购其持有湘财证券96.5%股份。大智慧子公司财汇科技以现金方式收购新湖控股持有的剩下3.5%湘财证券股份,从而湘财证券成为大智慧全资子公司,且张长虹的最大股东地位不变。与此同时,大智慧还将以不低于每股5.45元,募集27 亿资金作为湘财证券补充资金。在此次收购中,湘财证券评估值为850,033.58 万元。 公司早也对业务布局进行重大调整,主要从以下三条线着手进行:1、搭建以新媒体、云交易、大数据以及大用户为基础的国际财经平台;2、构建以大用户、大平台为基础的互联网金融;3、探索互联网平台与证券业务的互动模式。 此次收购完成后,大智慧可借助湘财证券的券商平台,探索互联网平台与证券业务互动发展,不仅使得公司能够借助湘财证券的券商平台,从互联网公司转身为“互联网信息服务与互联网金融服务”的公司,而且也为湘财证券将业务向线上延伸提供通道。 n 投资建议:考虑公司稳定的核心业务、快速发展的新业务和专业服务市场,以及目前公司在国际财经平台、互联网金融以及券商业务发展预期,预计并购后公司2014-2016 年的每股收益(模拟收购和增发成功后的合并收益及最新股本计算)为:0.22、0.28 和0.41。 预期未来6 个月内其对应2015 年动态市盈率可达50-60 倍,对应合理估值为14-17 元/股。所以,维持对公司的投资评级为未来6 个月“增持”,建议增持。 同时,注意未来公司业务合并和监管上的潜在风险。
申通地铁 公路港口航运行业 2015-01-28 10.58 -- -- 10.65 0.66%
17.20 62.57%
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主要观点: 参与地铁上盖和融资租赁业务,培育利润新增长点 公司作为我国唯一的轨道交通上市公司,拥有上海市地铁1号线28列6节编组电动客车、售票系统等资产所有权,收入来源主要为地铁1号线的票务收入。 公司处于轨道交通行业,其母公司申通集团负责上海市城市轨道交通的建设、运营、管理等工作。公司立足于本业,同时借助母公司的资源、优势,积极向地铁上盖业务拓展。同时,公司还向融资租赁业务进军。 在国企改革的新常态下,或成集团改革的重要载体公司目前的经营模式简单,收入利润来源单一,业务性质分类应该归属为公共服务类。这和作为实现股东价值最大化的上市公司是有所背离的。 相对于港铁,地铁物业、零售和广告等非票务收入是港铁收入的重要组成部分,而且在经营利润方面甚至已经超过票务业务。目前,港铁总股本58亿股,市值达1826多亿港币。但是公司现总股本是4.77亿,市值52多亿,收入来源主要为部分线路的票务收入。 因此,向港铁看齐,除了票价市场化浮动或者市场化补贴的改革可能滞后外,更重要的是目前可以通过国企改革,改善股权结构,提高市场化经营模式,创新和扩大业务类型和覆盖面,加大地铁相关资产的运营效率。 投资建议 在相关政策的支持下,公司积极参与车辆基地的“上盖”业务,开拓融资租赁业务,改变收入来源单一,实现收入多元化。在国企改革的大背景下,公司作为申通集团唯一上市子公司,或成为申通集团改革的重要承接平台,以实现相关国有资产运营的经济效率和社会效益的双提升。所以,对公司首次投资评级为未来6月内“谨慎增持”。同时,注意国企改革的进程和具体措施的不确定性风险。
大智慧 计算机行业 2015-01-28 7.96 -- -- 26.78 236.43%
35.00 339.70%
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主要观点: 国内领先的互联网金融信息服务商,拥有客户、行业经验和技术优势 近日,大智慧公告称,公司拟以6.05元/股价格向湘财证券16家股东发行股份,收购其持有湘财证券96.5%股份。大智慧子公司财汇科技以现金方式收购新湖控股持有的剩下3.5%湘财证券股份,从而湘财证券成为大智慧全资子公司,且张长虹的最大股东地位不变。与此同时,大智慧还将以不低于每股5.45元,募集27亿资金作为湘财证券补充资金。在此次收购中,湘财证券评估值为850,033.58万元。 公司作为国内领先的金融信息服务商,主要是向客户提供金融信息服务及数据、PC端和移动端系统服务等,目前公司已拥有亿级注册用户及2,000万月活跃用户,具有庞大的互联网金融用户资源;作为金融信息服务行业三家上市公司之一,公司已在该行业深耕多年,累积了多年的行业经验;此外,公司还已经建立了一支技术过硬、稳定和精通金融信息产品研发的技术团队,具有明显的技术优势;公司现与Wind资讯、同花顺、东方财富构成了我国金融信息服务的“四大马车”。 收购湘财证券,获得券商牌照,致力构建互联网证券平台 湘财证券作为我国首家全国性综合证券类公司之一,连续三年保持行业B类BBB券商评级,并于2014年初在新三板挂牌上市,业务分布全国41个大中城市,已建立涵盖经纪业务、自营业务、资产管理等全面的证券业务,在行业内具有一定影响力。 收购湘财证券后,公司将拥有券商牌照,成为首家持有券商牌照的互联网公司。 借助湘财证券的券商牌照,公司可将已有的客户优势、技术优势以及在金融信息服务行业深耕多年的行业经验优势与湘财证券已建立的证券业务平台相结合,将湘财证券的证券业务嵌入公司已搭建的互联网金融信息服务平台,实现互联网平台与证券业务相互渗透,推动公司互联网业务与证券业务协调发展,从而公司可构建整合互联网资源与券商资源的新型互联网金融大平台,完成由互联网金融服务信息服务商向互联网金融服务商的华丽转身。 收购后,公司已在官网推广湘财证券的相关业务,详见图1和图2。 此次收购将助推大智慧加速完成战略布局 从公司2014年半年报可知,从2014年二季度开始,公司已对业务布局进行重大调整,主要从以下三条线着手进行:1、搭建以新媒体、云交易、大数据以及大用户为基础的国际财经平台;2、构建以大用户、大平台为基础的互联网金融;3、探索互联网平台与证券业务的互动模式。此次收购完成后,大智慧可借助湘财证券的券商平台,探索互联网平台与证券业务互动发展,并且对于公司正在搭建的国际财经平台和互联网金融平台的发展具有重要的推动作用,使得公司既能将国际财经平台与券商平台相结合,更好服务海外客户在中国A股市场发展,同时借助券商平台促进互联网金融平台的深入发展,推动公司三大布局的发展。 优势互补,实现“互联网信息服务与互联网金融服务”大平台 湘财证券并入公司,不仅使得公司能够借助湘财证券的券商平台,从互联网公司转身为“互联网信息服务与互联网金融服务”的公司,而且也为湘财证券将业务向线上延伸提供通道。 湘财证券可借助公司已搭建的互联网平台,推广公司证券业务,实现线下发展与线上发展同步进行,此外湘财证券还可充分利用大智慧已累积的庞大客户资源,这对于“一码通”时代即将到来的券商尤为重要。因此,这场并购不是两个公司的简单合并,更是双方发挥各自的优势,充分互补,将产生1加1大于2的溢出效应。 投资建议: 公司通过并购湘财证券,整合券商平台与互联网平台,构建具备券商牌照的互联网金融服务大平台,符合互联网金融发展的大趋势。 考虑公司稳定的核心业务、快速发展的新业务和专业服务市场,以及目前公司在国际财经平台、互联网金融以及券商业务发展预期,预计并购后公司2014-2016年的每股收益为:0.491、0.343和0.511元。 目前,公司股价对应2014年和2015年的市盈率分别为13.41和19.19倍,预期未来6个月内其对应2015年动态市盈率可达50-60倍,对应合理估值为17-21元/股。所以,首次对公司的投资评级为未来6个月“增持”,建议增持。
快乐购 批发和零售贸易 2015-01-26 15.80 -- -- 40.98 159.37%
47.15 198.42%
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中国电视购物、网络购物规模呈现快速增长态势 电视购物是一种电视业、企业、消费者三赢的营销传播模式。“禁播令”的出现给了传统电视购物致命一击,可以说 “禁播令”的发布是电视购物行业的分水岭,家庭电视购物的成长将使电视购物真正开始进入黄金期。 中国网络购物市场从2012 年后开始逐渐进入成熟期。从市场结构来看,网络购物市场份额继续增长,占比达到22.2%,达6.28 千亿。 技术驱动各类渠道界限打破,多屏互动,催生媒体零售新业态 2013 年初至今,随着互联网技术和通信技术的不断升级、智能手机的普及以及社交娱乐、体验分享等因素对消费者购物的影响程度进一步提升,智能电视、电脑、智能手机之间开始出现互动趋势,打破了各类销售渠道之间的界限,大数据和云计算的广泛应用,使得整合传播、整合营销成为可能。行业“跨屏”大趋势,将为电视购物带来了新的发展形态。 具备一定的市场竞争的优势 公司从电视购物起步,逐步发展成集电视购物、网络购物、外呼购物为一体的三屏互动整合营销平台,并在业内率先提出媒体零售概念并实践这一电子商务新模式。 与从电视购物起步的电子商务企业相比,公司具备先发优势和创新优势,积累了庞大的会员基础并建立了具有强大市场号召力的品牌形象,形成了核心竞争力,确立了市场领先地位。与其他电子商务企业相比,公司凭借媒体创意、制作和传播能力,对电视、电商和移动终端等进行整合营销,未来有望实现新发展模式。 投资建议: 预计未来3 年公司归属母公司净利润的年复合增长率可达29.08%,目前股价对应2013-2016 年的市盈率分别为28.30、24.68、17.49 和13.16 倍,预期未来6个月内其对应2014 年动态市盈率可达60-72 倍,对应合理估值为31.72-38.07元/股。所以,未来6 个月首次对公司“增持”的投资评级。
恒华科技 计算机行业 2014-12-22 38.50 -- -- 36.16 -6.08%
61.20 58.96%
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主要观点: 积极构建开放式云服务模式,颠覆电网软件服务业 公司云服务平台将主要用于电网设计、施工等全过程的EPC管理。其核心将包含电网规划设计云服务、电网基建施工云服务,另外还有一个移动办公云服务。 这不仅仅将为电网设计和施工单位节约大量的信息技术费用,更关键的是,这个平台可真正实现EPC的管理模式,实现一体化全生命周期的管理,产生更大的工程效益。这种模式下,电网设计和施工单位将免费获得基本云服务的功能,未来将可能彻底的颠覆传统的电网软件技术服务业。 延伸至设备和材料领域,打造更专业化的电网“天猫”平台在一体化开放式云服务平台下,公司的业务模式和盈利方式也将发生重大改变。公司将从一个软件服务提供商,逐步过渡成为一个信息平台运营商和相关增值服务提供商,同时,公司将通过这个平台,将业务延伸至电网相关的设备和材料领域。 设计在整个工程建设项目中的地位越来越重要。从EPC模式的趋势看,设计是项目其他所有环节的龙头。 如果云服务平台架构起来,设计和施工人员都用这个服务以后,对应的设备选型和材料选型都要在这个平台上面进行。这将极大地吸引设备和材料厂商在平台上发布产品信息数据或产品广告,公司将可以对其收费。对应设备三维模型的建立,又可成为公司相应的盈利途径。同时,通过平台的大数据分析,公司能够给一些企业提供很多有价值的采购分析信息或相关营销服务等。 投资建议: 从趋势看,未来电网改革和电网海内外基础建设都存在着巨大的发展机遇。 这也将进一步推动电网相关信息服务业需求的增长。公司在电网设计和施工领域具备很高的市场份额和竞争优势,公司主导的开放式云服务平台建设将具备极大的成功概率。公司业务模式和盈利模式的转变,将给公司带来企业价值的绝对提升。所以,首次对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时防范公司在业务模式转换以及开发费用提升带来的短期收益的波动风险。
扬杰科技 电子元器件行业 2014-10-30 30.53 -- -- 31.51 3.21%
31.88 4.42%
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产品应用领域广、多个细分领域具备领先优势 公司是国内少数集分立器件芯片设计、器件封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体、产品线涵盖分立器件芯片、功率二极管、整流桥等全系列、多规格半导体分立器件产品的规模企业。公司的主营产品为半导体分立器件芯片、光伏二极管、全系列二极管、整流桥等。 公司产品广泛应用在光伏、汽车电子、智能电网、LED照明、家用电器等领域。受益于半导体分立器件产品的应用范围广及通用性强等特征,公司所处行业经营环境与整体宏观经济形势具有一定的关联,受单一行业景气度影响并不显著,因而具有良好的抗风险性。 公司作为国内少数多位一体的半导体分立器件规模企业,具有较为成熟的技术研发和市场推广经验。凭借较强的综合优势,公司在诸多新型细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率。智能电表用贴片式整流桥占国内市场20%以上,光伏二极管在光伏产业占比约23%左右,汽车电子芯片在国内占20-30%。 凭借核心竞争优势,维持较高盈利水平和较快增长速度 在一个整体增速一般(年增10%左右)的电子子行业里,公司能够一直维持较高净利润率和较快成长性存在以下四个原因: 一是自主品牌,公司创业之初就打着自主的品牌,目前公司以自有“YJ”品牌开发国内外市场,毛利率一般高于同行,达到30%以上。 二是替代进口,公司主攻替代进口这一块,中国的分立器件的中高端的产品都是进口产品,这些产品大资本公司没有涉足,小公司又做不起来,所以这给公司带来了很多的业务优势。 三是一体化布局,及时高效的市场动态研判,内部研发和及时引进外部技术的无缝对接;譬如,研发人员为销售人员提供行业技术支撑服务,销售人员又及时把行业需求信息反馈研发人员,以快速实现产品更新换代,满足市场最新需求,从而导致公司能够及时抓住了一些新的业务板块。 四是公司具有一支年轻而专业的管理团队,创业及高管团队都是70后成员,平均年龄约40岁,正值年富力强的阶段。当初创业的10个人共同协调这个公司,董事长,总经理,财务总监,人事总监等,都持有股份同时又相对集中,公司管理层有很高的凝聚力和执行能力。 在这四个内在的核心因素下,公司从上市前后都是一直维持着18%左右的净利润率和平均20%-30%的增长速度。 产品布局新兴行业,市场发展前景广阔 公司处于半导体产业链的核心地位,产品涵盖功率二极管、整流桥、分立器件和大功率模块等,可以应用到光伏、消费电子、车载电源、智能电表等领域。 下游应用市场的需求变动对半导体分立器件行业的发展具有较大的牵引及驱动作用,近年来,受益于国家经济刺激政策的设施以及新能源、新技术的应用,下游最终产品的市场需求保持着良好的增长态势,从而为半导体分立器件行业的发展提供了广阔的空间。 我国光伏行业长期存在“两头在外”的特点,即产业链上游硅料、硅锭的生产以及产业链下游光伏产品的应用均在国外市场。光伏这个行业前几年不景气的原因并不是说因为整个行业没有发展,而是因为做多晶硅和太阳能电池片这两个领域中国产能过剩,恶性竞争,销售地不在这边,核心材料也不在这边。 但公司相关的旁路二极管这一块,并没有形成产量过剩和恶性竞争;而且,公司目前是排在行业前列,规模比较大,占23%,市场没有太多的竞争对手,所以一直保持比较好的发展态势,基本上也没有什么太大的波动。 国家为快速启动国内绿色能源的市场需求,出台了一系列光伏行业发展扶持政策,为国内光伏项目的大规模兴建提供了有力保障。在众多扶持政策推动下,国内光伏应用市场需求呈快速拉升态势。预计今年全球新增光伏装机容量增长27%,公司光伏行业相关收入预计年增30%,光伏行业是公司业绩增长的重要动力之一。 LED照明作为一种新型光源,其环保、高亮度、节能、安全等产品优势日益替代了传统照明市场,在全球范围获得迅速发展。参照行业平均水平,按半导体分立器件占灯具总额3%-5%的比重保守估算,至2015年,LED照明市场的高度发展将为半导体分立器件行业带来累计约150-250亿元的产值。受下游照明、背光需求爆发,LED行业整个产业链将持续处于高景气度,将拉动公司相关业务高速增长,给公司带来广阔的发展前景,譬如公司目前已经批量为LED照明行业的龙头企业飞利浦供应相关产品。 受益于下游汽车产业的快速发展以及汽车产品技术升级的推动,近年来我国汽车电子市场进入稳定的快速发展期。根据《中国汽车产业发展报告(2010)》,目前国外平均每辆车电子装置占整车成本的20%—25%,而中国汽车电子产品占整车成本的平均比重仅为10%,远低于国外平均水平,我国汽车电子行业未来仍具有广阔的发展前景。半导体分立器件作为内嵌于汽车电子产品中的基础元器件,存在着巨大的刚性需求空间。未来,伴随着汽车电子朝向智能化、信息化、网络化方向发展,半导体分立器件在汽车电子产品中的应用仍有广阔发展空间。 不断拓展新的技术领域,布局新的业务增长点 近期公司引进台湾团队,以自有资金投资建设的DFN/QFN先进封装产品线,预计今年年底正式量产。DFN产品可广泛运用于智能手机、平板电脑、薄型化电视、节能照明、穿戴式装置等3C产品中。DFN产品符合目前市场的主流需求,具有良好的市场前景,同时DFN产品毛利总体高于传统的分立器件产品。后期产能规模扩张后,这将为公司带来巨大成长空间。 公司于2012年开始投入研发的大功率高频模块已顺利量产,明年产值预计达到两千万左右,同时自己研发生产的IGBT模块也已经小批量进入市场,这一块将来在电动车上运用是相当广泛的。 目前市场上整流芯片属于是第二代半导体产品,相关技术参数和性能很难再有进一步的提升。氮化镓、碳化硅等是第三代半导体材料,相应的芯片和器件可以大幅度提高性能,如果第三代半导体材料普及的话,将是革命性的产品变革。公司目前已开始与相关高校和科研院所展开合作,积极开始涉足这一领域。 公司结合自身敏锐的市场嗅觉和产品创新能力,充分把握未来车载、光伏、LED等新兴应用领域对分立器件的需求增量。在未来三年,不考虑公司并购、重组的爆发增长因素,公司能保证有一个平稳的增长,预计为20%-30%的增长率,其中包括15%的自然增长和10%新增项目的增长。 投资建议: 公司半导体等产品市场主要为光伏、LED照明、汽车电子和智能电网等新兴行业,下游需求量旺盛;分立器件芯片产品产能、产量的持续扩大。其中芯片产能将在2015年底实现翻番,这也为未来两年业绩稳定增长提供坚实基础。 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长25.72%、30.10%和30.52%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长31.31%、32.90%和35.45%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.74元、0.97元和1.31元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为39.32、29.87和22.05倍。 所以,首次对公司的投资评级为未来6个月“谨慎增持”。
新北洋 计算机行业 2014-10-22 12.30 -- -- 12.63 2.68%
12.63 2.68%
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主要观点: 拥有打印和扫描两大关键技术 公司主要从事专用打印扫描及相关产品的研发、生产、销售和服务,掌握从专用打印扫描关键基础零部件、整机到系统集成核心设计与制造技术,是国内专用打印扫描行业自主品牌之首,是我国专用打印机领域唯一全面掌握核心技术的民族企业。在某些专用打印机细分领域,公司市场份额占据自主品牌之首。 在智能化趋势下核心扫描器件将是企业价值发展关键点 接触式扫描技术,是公司的另一核心技术,起始于公司传真机项目。相对打印技术作为信息化的输出端,扫描技术则为信息技术的输入端。信息化初期,输出端很重要。 目前信息化正朝着智能化方向发展,在智能化领域,信息输入端又成为更为关键的技术环节。高清晰接触式扫描技术,是更多文字、文档、证件、票据支票和现金智能识别设备和系统的关键环节。这种文字相关的识别,是未来整个智能识别中的一个基本应用和环节。 所以,扫描识别技术在未来将会愈来愈有更多的应用需求。公司拥有核心扫描器件及技术将存在更大的市场价值。 投资建议: 预计未来3年公司归属母公司净利润的年复合增长率可达34.89%,目前股价对应2013-2016年的市盈率分别为29.68、15.04、16.62和12.09倍,预期未来6个月内其对应2014年动态市盈率可达25-30倍,对应合理估值为18.67-22.40元/股。 目前公司的估值水平,和其核心技术优势,以及预期的产品市场容量,存在较大的背离。所以,维持未来6个月对公司“增持”的投资评级,建议继续增持。
中海科技 电子元器件行业 2014-09-05 15.90 -- -- 25.21 58.55%
25.21 58.55%
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牵手阿里开拓航运电商平台,增添重大优势资源。 公司和中海集运联合设立深圳一海通全球供应链管理有限责任公司,新涉及全球供应链管理领域,并作为和阿里巴巴对接的平台。根据协议,阿里巴巴负责客户物流需求引流,中海集运负责提供优质航线以及舱位,公司负责建立国际海运综合服务平台所需的物流服务商信息集成以及中海内部物流操作所需的信息系统。 这样,一海通作为未来三方合作的全球跨境电商物流服务平台,将具备多方面的资源优势。 目前,我们估计未来合作中,阿里将向一海通开放平台,对接海运需求数据;而且,合作将在一定期间内具备排他性。这也就是说,刚刚成立的一海通,就锁定了阿里跨境批发贸易平台的海运需求方面的流量资源。对物流企业的物流电商平台来说,这将是最为关键的资源。 航运业底部或现回升,物流电商平台前景光明。 在整箱国际物流市场上,2014 年上半年我国集装箱运量有所上升。据统计,2014 年1~6 月,全国规模以上港口集装箱吞吐量9669.8 万TEU,同比增长5.7%。另外数据显示,二季度国际集装箱运输市场整体走势较为平稳,运价从一季度低位缓慢回升,整体好于2013 年同期。 由于物流电商平台能够充分发挥航运业的优势,降低航运业的成本,提高运输效率,因此物流电商平台可以看作是公司转型的一个新蓝海,随着整个航运市场的复苏,未来前景光明。 n 投资建议:航运业一直受整个宏观环境的影响比较大,全球航运业虽然发展缓慢,但正在逐渐走出周期底部,有望迎来微弱复苏。 此次建立的全球供应链管理公司是公司不断加大转型航运信息化业务,拓展新领域市场的一个重要举措,鉴于阿里巴巴上千万的海外客户以及强大的数据能力,未来公司业务具备快速发展的趋向。维持未来6 个月对公司“增持”的投资评级。注意短期内可能比较依赖于阿里巴巴电商平台的经营风险。
华胜天成 计算机行业 2014-08-04 11.10 -- -- 14.55 31.08%
24.90 124.32%
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积极布局云计算服务的战略. 日前,国内IT 综合服务企业华胜天成与华为在北京签署了战略合作协议。根据协议,双方将会充分发挥各自独特的技术和资源优势,全面落实双方在政企市场规划及战略合作,促进双方在云数据中心、大数据和智慧城市等多领域以及金融、政府、邮政等多行业的共赢发展。 另外,华胜天成也是我国首批成功通过云建设和云服务评价的企业,标志着华胜天成在云建设和云服务领域的研发得到了权威测评机构的认可。 公司的新发展离不开战略转型. 华胜天成是我国大型IT 综合服务企业,其服务范围覆盖整个大中华地区以及部分东南亚国家,业务领域有IT 产品化服务,应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT 服务业务,近年更是转战云计算、大数据、物联网、智慧城市等新兴业务领域。 华胜天成的成功离不开其成功的战略转型及业务结构调整。近年来,华胜天成依靠两次成功转型逐步成为我国国内最大的IT 服务供应商之一:第一次是2007 年-2008 年公司成功实现从IT 分销业到IT 服务的全面转型,并直至今天仍显露飞速的IT 服务业务增长能力。第二次是始于2010 年“揽胜行动”明确提出了云计算的战略,以组建“云计算产业联盟”,意在营造整个云计算产业链相融共生的生态环境,并为客户提供基于云计算的“一站式”服务。 从公司目前情况看,公司已经基本实现新的云计算服务战略转型。 云计算市场的发展和“去IOE 化”促进本土服务商飞速发展. 云计算的技术模式由于本身具有低成本、方便性、安全性等一系列优点,逐步获得企业用户的了解与认可,并且开始主动考虑云计算与本身IT 的关系,积极推动云计算落地与市场化应用,自2011 年以后云计算市场已经进入成长期,这为IT 服务商的发展带来重大机遇。 另外,随着“棱镜门事件”的持续发酵,去“IOE”化的战略逐步上升到国家安全高度,软/硬件及IT 服务的国产化将是一个必然的趋势,从而国内提供IT服务的本土供应商迎来重要机遇期,比如浪潮以及华胜天成等等。 公司在传统的电信、金融、邮政等传统领域的IT 系统服务领域,有着较充分的市场优势,现阶段,公司在不断以IT 服务为核心,与国际知名企业建立广泛战略联盟为基础,致力于提升公司在云计算、数据中心管理及智慧城市、硬件系统设计与开发以及软件实施等方面业务能力。凭借着长久积累的传统IT 系统服务的市场优势,以及良好的云计算战略布局,公司有望成功实现云计算服务战略的新转型。 与大企业继续深化战略合作,提高云计算相关领域的自主研发能力. 近期,华胜天成与微软联手签署战略协议,共建“智慧武汉”。将作为微软中国授权的武汉经济技术开发区智慧城市、云计算数据中心和运营中心项目承包商,负责数据中心和运营中心项目的集成,与武汉经济技术开发区共同承担智慧城市的运营服务。 华胜天成与IBM 签署战略合作协议,在Linuxon Power 市场、智慧城市、存储业务、管理服务、咨询与应用管理服务等五大技术领域内展开全面而深入的合作。还有IBM 注资华胜天成子公司新云公司,以及华胜天成与IBM 达成的多项战略合作协议和系列的创新“计划”,是华胜天成在业务战略转型和升级上的具体举措。 另外,华胜天成不断在自主研发、自主创新等方面加大投入,已经在云计算、物联网、移动互联网、信息安全等领域推出了近百款自主产品及解决方案。 根据自身的云战略,华胜天成对外发布了自主研发的云计算五大产品:天成云机、e 维融通、天成云泰、i 维数据以及云悦服务。这五大产品覆盖了云计算“硬件、软件、服务”等多个层面,并贯穿于云计算“IaaS、PaaS、SaaS”等三个环节,充分说明其自身的研发实力。 n 投资建议:目前公司已经积极投身在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域,与国际知名企业进行深层战略合作,提升自身相关业务能力,不断完善IT 服务产业链,将业务重点放在“云计算、移动互联网”等领域。 所以,考虑公司其稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场,以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期,首次对公司的投资评级为未来6 个月“增持”,建议增持。
中海科技 电子元器件行业 2014-04-25 8.93 -- -- 9.49 6.27%
14.30 60.13%
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营收平稳增长,毛利率温和上扬。 2013年,公司实现营业总收入549.99百万元,同比增长9.44%。主营业务中智能交通系统集成、交通航运信息化及技术服务和工业自动化设备销售营收分别为517.12百万元、2.64百万元和30.07百万元,分别比上年同期增长9.94%、100% 和4.68%。公司毛利率为19.74%,相比2012年18.59%的毛利率温和上扬了1.15个百分点。其中智能交通系统集成、交通航运信息化及技术服务和工业自动化设备销售的毛利率分别为19.53%、32.90%和22.06% ,同比分别增长1.52%、32.90%和0.54%。 在宏观环境严峻、交通工程市场竞争激烈的背景下,报告期内公司的业绩呈现平稳增长态势。智能交通系统集成仍是公司最主要的业务,营收占比高达94%;毛利率有所提升,主要是公司项目BT化和软件产品化业务占比提升的原因,估计未来将继续提升趋势。 交通航运信息化及技术服务是依托中国海运集团新拓展的业务领域,是公司寻求战略转型的一个关键切入点。公司传统的智能交通系统集成业务,估计暂时难有突破性进展。所以,公司需要在新的领域,比如航运信息化和智能城市等领域获得新的市场空间。 期间费用基本保持稳定,净利润率微跌。 2013年公司实现营业利润62.31百万元,同比增长17.19%。对应的期间费用率为5.86%,高出2012年近1.8个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.21%、6.85%和-2.20%,三项费用分别同比增长19.05%、44.18%和-9.39%。管理费用变化较大主要系研发费用增加、合并报表范围变化及母公司研发支出增加所致。 报告期内归属于上市公司股东的净利润46.99百万元,同比增长3.18%,不及收入增长;净利润率8.83%,较2012年9.06%的净利润率水平微幅下跌;基本每股收益0.23元,同比小幅增长了3.15%。公司2014年度的归属利润目标为50.20百万元,预计同比增长6.83%。 承接重要BT项目导致公司经营性现金流同比大幅降低。 报告期内公司承接了贵州省仁怀至赤水高速公路机电工程项目,采用BT模式,中标金额为469.50百万元。该项目在2013年确认了186.95百万元收入,列入长期应收款项,但尚未有现金流入,所以它在为完成全年经营目标奠定重要基础的同时,也因其特殊的BT模式拖累报告期经营活动产生的现金流量净额首次出现负值,降至-45.04百万元,同比大幅下降了212.20%。 根据公司发布的中标公告,该项目施工工期7个月,试运行期3个月,缺陷责任期24个月;待工程项目交工验收满后分四期逐年支付合同金额。 预计该工程项目资金回收期较长的特点给公司带来的现金流压力到2015年开始缓解。但BT项目可能给公司带来更高一些的毛利润。 投资建议:环境和交通拥堵问题的严峻、城镇化的快速推进、国家大力推广智慧城市建设以及相关技术的迅猛发展和广泛应用为智能交通产业创造了广阔的发展空间。 但目前该产业市场比较分散,随着BT模式的引入和行业竞争格局的成熟,市场份额将向有较强融资能力的行业领先企业集中。公司是国内最早进入智能交通系统领域的企业之一,具备一定的先发优势。 航运信息化是公司技术、业务转型的突破口。2013年公司与实际控制人中国海运签署《中国海运(集团)总公司辅助决策分析系统一期开发实施服务合同》,合同额1177万元,标志着公司正式进入集团重大信息化建设项目领域。 根据公司的发展规划,未来三年公司在保持智能交通系统集成业务稳定发展的同时,将积极实施面向交通、航运信息化的价值型战略和智能交通业务链纵向延伸、工业自动化业务横向拓展的战略。 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长10.28%、9.14%和12.28%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长11.35%、13.86%和15.82%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.26元、0.29元和0.34元。 所以,维持未来6个月对公司“谨慎增持”的投资评级。同时,注意公司主营业务收入中西南地区市场占比高达77.97%,存在对单一市场依赖过大的风险。
中航光电 电子元器件行业 2014-04-23 15.76 -- -- 15.91 0.95%
19.34 22.72%
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线缆组件和光器件表现出更快的增长。 2013年1-12月,公司实现营业总收入2,601.76百万元,同比增长18.08%;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务收入分别同比增长8.19%、40.99%和52.25%;对应的收入构成分别为64.67%、19.65%和13.13%,相比去年同期,分别变动-5.91、3.19和2.95个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现营业总收入912.04百万元,同比增长51.99%,快于1-12月收入增长,占1-12月营业总收入的比为35.05%。 2013年1-12月,公司实现营业毛利865.69百万元,同比增长21.33%,快于收入增长;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务毛利分别同比增长10.55%、68.80%和93.36%,对应的毛利构成分别为76.20%、9.62%和13.25%。公司实现营业毛利率33.27%,高于上年同期(32.38%)0.89个百分点;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务毛利率分别为39.21%、16.29%和33.57%,相比去年同期,分别变动0.84、2.68和7.14个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现营业毛利277.45百万元,同比增长50.72%,营业毛利率30.42%,低于1-12月毛利率水平。 其中比较明显的是,线缆组件和光器件业务出现了收入更快增长,同时毛利率还出现较大的提升。公司收入第4季度加快增长可能和合并为西安富士达等公司报表相关,但业务毛利率的提升则主要是公司产品化和系统化的业务占比提升,以及成本管理见效的原因。这种趋势未来有望继续体现。 主营业利润率同比上升,投资收益大幅增长。 2013年1-12月,公司实现主营业利润282.41百万元,同比增长19.89%,快于收入增长;公司主营业利润率10.85%,高于上年同期(10.69%)0.16个百分点。对应的期间费用合计为583.28百万元,同比增长22.04%,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长30.69%、6.59%、21.24%、59.02%和117.54%;期间费用率合计为22.42%,高于上年同期(21.69%)0.73个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.33%、6.66%、12.37%、1.55%和1.52%,相比去年同期,分别变动0.03、-0.72、0.32、0.40和0.69个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现主营业利润86.08百万元,占2013年1-12月主营业利润的比为30.48%,同比增长44.99%,主营业利润率9.44%,低于1-12月主营业利润率水平。 13年公司资产减值损失和财务费用增长较快。资产减值损失,主要是来源于应收账款出现大幅提升,坏账损失计提较大;财务费用主要是发债利息支出较大。所以,公司主营业利润率的上升,主要是因为营业毛利率上升。 公司销售费用率出现较大的下降,可能表明公司客户群比较稳定,同时对应客户业务需求量出现较大的提升。 2013年1-12月,公司实现归属于母公司所有者的净利润244.44百万元,同比增长20.54%,快于收入增长,净利润率9.40%,高于上一年同期(9.20%)0.19个百分点;其中,实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长19.89%、1658.00%、16.45%、18.49%和2429.12%,对净利润的贡献率分别为115.53%、5.69%、3.02%、-18.80%和-5.44%,相比去年同期,分别变动0.16、0.58、0.00、0.01和0.54个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现归属于母公司所有者的净利润71.58百万元,占2013年1-12月归属于母公司所有者的净利润的比为29.28%,同比增长58.39%,净利润率7.85%,低于1-12月净利润率水平。 公司净利润率同比出现提升,主要是因为公司其他营业收益和主营业利润出现了更大的利润贡献。公司其他营业收益的同比大幅上升,主要来源于子公司中航海信2012年成立,2013年经营利润出现大幅提升,以及公司理财产品收益等。 投资建议:从国内军用连接器市场看,未来中国海军相关的舰船制造需求以及相关的军用飞机等方面,都将有着非常大的发展预期。 同时,从近期河南引进俄SSJ100总装线的事件看,国内民用航空飞机建设进程可能在加快。公司航空连接器等产品原主要集中在军用飞机,民航市场将给公司带来完全新的市场空间。相对其他飞机组件环节,公司连接器产品参与国内民航飞机生产供应,更具确定性,譬如,公司已与中国商飞正式签订C919大型客机项目主合同。 这些都支持公司的业务优化和产能扩张的发展规划,未来公司业务加快增长的预期较确定。 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长21.33%、22.48%和26.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长22.54%、29.75%和31.42%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.65元、0.84元和1.10元。 在连接器民用市场,行业整体需求还处于低谷调整期,但国内和公司情况有所特殊,公司业务也出现加快发展的趋势,相对于行业存在着一定的反转趋势。所以,维持未来6个月对公司“增持”的投资评级,建议增持。同时,注意未来军用市场采购和民航飞机进程等不确定性的潜在业务风险。
乐视网 计算机行业 2014-04-16 38.37 -- -- 39.68 3.33%
49.20 28.23%
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主要观点: 智能终端和广告收入快速增长,2014年有望继续发力2013年,公司实现营业收入2361.24百万元,同比增长102.28%;利润总额246.40百万元,同比增长8.07%;基本每股收益为0.32元,同比增长33.33%。 2013年公司凭借优质精品内容积极提升品牌知名度,使得平台流量显著提升。报告期末,公司网站的日均UV约2600万,峰值接近4500万;日均PV1.4亿,峰值1.9亿;日均VV1.6亿,峰值2.2亿;根据comScore发布的报告,2013年12月乐视网在日均覆盖人数这一核心指标上稳居行业第二位,仅次于优酷土豆集团。 流量的稳步提升带动广告业务收入取得了大幅度增长。公司全年共实现广告收入838.96百万元,同比增长100.06%,营收占比达35.5%。这两项业务对公司营收翻倍起到了至关重要的作用,特别是广告收入仍是公司业绩的主要驱动点。 报告期内,公司智能终端业务营收近687.64百万元,其中乐视机顶盒售出超过90万个,乐视超级电视售出超过30万台,终端业务营收同比增长达1699.74%。这显示公司终端销售业务的超速发展。 根据公司未来发展规划,2014年公司将坚持“平台+内容+终端+应用”生态体系协同效应最大化,继续以低价策略强力推进智能终端业务的增长,公司计划全年超级电视销量超过100万台,乐视盒子超过100万台,终端产品累计销量超过300万台,收入突破30亿元。公司还将继续深化内容版权优势,提升平台流量和用户粘性,加之智能终端用户数量提升带来的入口优势,预计公司将继续受到广告商的青睐,2014年度广告收入有望超过15亿元,增幅同比接近翻番。 大力推广终端业务致成本上升,拖累毛利率下降和净利润增速放缓 报告期内公司的毛利为692.56百万元,毛利率为29.3%,相比2012年下降了12%。公司毛利率降低的主要因素是,公司以低价策略大力推广智能终端业务占领市场,2013年公司终端业务收入达687.64百万元,而终端业务营业成本达688.26百万元,显然,公司终端销售业务还未达到一定规模的量产规模,还处于盈亏平衡点的下面,该业务还尚未进入利润创造阶段,从而拖累公司整体毛利率下降。 2013年,公司实现营业利润236.71百万元,同比增长19.91%。对应的期间费用合计为400.81百万元;其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.24%、3.81%和4.93%,期间费用率合计为16.97%,低于上年同期(20.01%)3.04%;销售费用、管理费用和财务费用等分别同比增长45.61%、55.73%和175.32%。公司实现归属于母公司所有者的净利润255百万元,同比增长31.32%;净利润232.38百万元,同比增长22.33%,相较于2012年44.15%的增速大幅放缓;净利润率9.84%,较上一年(16.27%)下降了6.43%。 由于公司电视机和机顶盒等终端业务的快速扩张,导致成本上升,增收未增利,使得公司净利润增速放缓、净利润率出现下降。 投资建议: 公司业务战略目标,依然是内容版权和网络终端入口等资源的优先布局。公司智能终端的低价格销售,未来主要目的是锁定TV端网络入口,志在获得“智能电视网络”的广告价值。2014年如果公司智能电视机销售实现百万台的销售,除了量产可能实现终端销售的盈利,而且更为重要的是,公司获得了足够的TV端入口,公司广告价值将获得突破。因为电视屏覆盖的是一个家庭,一家几个都在看,不排除有可能参考电视台的广告收费模式。当公司的客户端覆盖程度到达百万台的时候,计算的观看群体就有三、四百万人的覆盖量,就相当于一个中等的卫视的规模了。 除了广告商合作量的提升,同时可能会造成公司广告的一个重新定价。公司广告定价和别的网站比,目前定价和其它网站差不多,属于中等水平的。但一个中等卫视的广告定价模式水平就比网络广告定价模式水平要高得多了。 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长143.60%、46.04%和47.41%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长63.76%、71.48%和75.16%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.52元、0.90元和1.57元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为73.69、42.97和24.53倍。 整体上看,公司“颠覆”战略的布局基本成型,公司终端销售盈利平衡点和广告价值或将都出现突破。所以,调升未来6个月对公司的投资评级为“增持”。 同时,公司未来势必继续加大在终端和内容这方面的投入,这将导致在收入规模方面继续保持较快增长,但由于版权费用摊销和电视机成本占比增长,势必导致公司业务收益率在一定期间出现下降的趋势。所以注意未来公司版权成本摊销,以及电视机销售业务未能如期扩展的风险。
拓尔思 计算机行业 2014-03-04 20.08 -- -- -- 0.00%
24.30 21.02%
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业绩短期受政府等行业采购周期波动影响。 近日,公司业绩预告公告称,预计2013 年1 月1 日至2013 年12 月30 日归属于上市公司股东的净利润盈利6,635.03 万元–7,372.25 万元,比上年同期下降0% -10%;同时公告称,业绩下降的原因是,2013 年受宏观经济形势和政府投资周期的影响,公司的销售签约周期有所放缓;同期公司致力优化业务组合,将研发和营销资源向大数据相关技术和应用服务聚焦和倾斜,但效益尚未体现,对公司利润增长形成了一定压力,因而报告期公司业绩预计略有下降。 公司的业务收入主要来自于政府、事业单位、出版传媒等行业,2013 年政府等行业市场受到重大会议召开和机构换届等关键因素影响,使得部分党政机关用户信息化项目的立项和实施进程存在不同程度的停滞或延迟,这导致了公司业务收入和利润出现了一定的下降。 “海量非结构化信息智能处理技术”的市场应用需求将更加广泛。 随着信息技术,尤其是云计算、大数据和智慧城市的大力发展,对大数据的归集、管理、智能分析和挖掘的需求不断提升。同时,近期的一些安全事件或政府政策都推动了信息管理、监控和安全防范市场需求的进一步发展。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光,以及中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。 2012 年3 月奥巴马政府发布了《大数据研究和发展倡议》,投资2 亿美元启动“大数据研究和发展计划”,目标是增强收集海量数据、分析萃取信息的能力,事关美国国家安全、科学和研究的步伐,以及引发教育和学习的变革。 这都标志着,在信息量爆炸的同时,各类数据信息的监控、管理和安全防范将提升到涉及整体国家和社会安全的高度。 公司作为中国领先的海量非结构化信息智能处理技术提供商,目前公司已经将研发和营销资源向大数据相关技术和应用服务聚焦和倾斜。譬如,公司的TRS 大数据管理系统(TRS Hybase Management System),市场定位于满足金融、电信、医疗、政府、能源和公共事业等行业的大数据应用需求。 其支持PB 级海量数据管理,承担海量用户的高并发访问(千万级用户、万级并发),产品具有自动化大规模部署和运行状态监控功能。 因此,无论是从大数据时代的数据归集和管理,还是从网络防护、数据防泄露和内容监控和安全等层面来判断,未来一定时期都将是公司核心技术升级和主体业务市场扩张的好机遇,“海量非结构化信息智能处理技术”的应用将更加重视,市场需求将更加广泛。 投资建议:预计2013-2015 年公司可分别实现营业收入同比增长-7.42%、28.85%和36.23%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长-3.13%、19.09%和25.99%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.35 元、0.42 元和0.53元。 所以,首次对公司投资评级为未来6 个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。
中航光电 电子元器件行业 2014-03-03 16.09 -- -- 17.79 9.81%
17.67 9.82%
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收入增长略超预期,毛利率呈现上升 公司公告称,公司2013 年实现营业收入260,176.32 万元,较上年同期220,347.84 万元增长18.08%;实现利润总额30,420.22 万元,较上年同期24,098.83 万元增长26.23%,每股收益0.55 元(股本加权平均)。 公司业绩增长一方面源于销售收入的增长,公司坚持市场引领、研发先行理念,持续加大市场开拓和研发投入,克服宏观经济形势回升乏力和市场竞争愈加激烈等困难,销售收入保持稳定增长;从季节来看,公司营业收入在第4 季度出现更大的增长,同比增长约达52.00%。 另一方面,公司不断加大成本费用管控,公司开展目标成本管理、新工艺推广等成本管控项目,推进落实全面预算管理,成本费用占销售收入比例较上年同期下降1.31%。而其中,主要是成本下降,营业毛利率上升的因素。这显示公司成本控制已达到一定的效益,业务结构优化也取得一定的成效。 同时,公司控股子公司沈阳兴华利润总额较上年同期也出现了非常大的增长,约净增了1900 万,而2012 年其净利润才204.46 万。该子公司业务更多来自于军工市场,由此可见公司在军工市场的业务2013 年出现非常大的改观。 特斯拉开始进入中国,国内新能源汽车将加快发展步伐 公司起身于军工领域,具备明显的军工技术、军工质量和基本军工市场规模等方面的优势。 公司民用目标市场主要是围绕国民经济重点扶持的,像铁路、通信、电力和新能源汽车等。 在新能源电动汽车领域,公司重点关注新能源汽车的线路总成系统。线缆总成是新能源及电动车非常关键的连接器件。目前我国新能源及电动车线缆总成制造技术落后,大量依赖进口,不利于新能源及电动车的长远发展及与国外产品的竞争。公司通过同国内各大汽车厂商合作,依靠本身的技术和产品实力,提出了新新能源汽车线缆总成的技术标准,突破国内新能源及电动车发展的连接器件生产的瓶颈。 公司目前已和江淮、一汽、二汽、川汽、河南的宇通,都有业务往来,12年就实现了3020万元的销售;而且公司和电动汽车行业共同起草了一个连接器系统的标准,这个标准目前是属于公司主导。 从连接件器的最终应用市场来看,2011年位居前五位的应用,依然是汽车电子、计算机与外设、电讯与数据通讯、工业、军事/航天这五大市场,格局未发生明显变化,其中汽车电子所占份额为20.9%,计算机与外设所占份额为20.0%,其余依次为电讯与数据通讯(16.6%)、工业(11.8%)及军事/航天(7.1%)。 2月26日,特斯拉中国销售部表示,目前国内市场订单饱满,已经排至9月份,目前公司正筹备在上海建直营店与充电站。受特斯拉在国内开始布局的影响,预期未来新能源汽车产业将加快发展步伐。 从未来增量看,新能源汽车具备更快的发展潜力和趋向,同时,由于是新兴的技术市场,新能源汽车电子供应市场,也将出现新的市场格局。 所以,预期未来公司通过新兴的新能源汽车电子市场的发展,开始加快从军事/航天连接器市场拓入汽车电子连接器的市场,并可能取得一定的市场优势。 投资建议: 从国内军用连接器市场看,未来中国海军相关的舰船制造需求以及相关的军用飞机等方面,都将有着非常大的发展预期。 同时,目前新能源汽车的加快发展,也预期中汽车电子的局部连接件市场也将获得新的发展空间。 这将支持公司的业务优化和产能扩张的发展规划,未来公司业务加快增长的预期较确定。 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长18.08%、19.57%和21.63%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长20.70%、29.60%和30.14%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.53元、0.68元和0.89元。 所以,维持未来6个月对公司“增持”的投资评级,建议增持。同时,注意未来公司市场推广策略不当和市场价格下降带来的潜在业务风险。
启明星辰 计算机行业 2014-01-21 31.80 -- -- 40.20 26.42%
40.20 26.42%
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行业需求推动公司毛利率较预期有所增长 近日,公司2013年度业绩预告修正公告称,预计2013年1月1日至2013年12月30日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800万元-12,500万元,比上年同期增长60.23%-69.73%; 公司于2013年10月28日披露的2013年第三季度报告中,预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500万元~11,500万元,净利润变动幅度为42.57%~56.15%。 公司公告称,业绩修正的主要原因是,公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。 公司毛利率增长有所超公司当初预期,这显示,公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。 从行业形势看,造成这些新的变化,更可能是由于:一方面,随着信息技术,尤其是网络技术的不断更新,如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展,网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门,都开始加大信息安全方面的投入,以消除或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。 另一方面,近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光、国家发改委公布了《2013年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。 这些,都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强,网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向;同时,国内网络产品替代国外品牌,从目前形势来看,将会出现加速替代的趋势。具体而言,国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。 所以,从公司经营的行业环境情况看,目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。 同时,从公司层面看,在募投项目投入比例基本完成后,公司相关募投项目投入的费用化越来越少,对公司利润增长是个正效应;而且,在并购和整合以后,被并购企业也带来了较大的管理和销售费用,未来如果公司继续加大费用开支控制的话,将给公司净利润带来更快的增长。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长62.17%、77.93%和80.87%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。 公司产品线非常完备,安全检测领域公司一直保持第一的市场份额;安全网关领域,在整合网御星云后达到行业的前1-2名;收入规模在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前,信息安全行业的市场环境正在不断改善,市场需求加快发展,预期公司将大有受益。 所以,继续维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名