一、事件概述 近期,洲明科技发布2016年第三季度报告:1)公司第三季度实现营业收入53,656.77万元,同比增长60.18%,实现归属于上市公司股东的净利润为6298.57万元,同比增长63.73%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6183.04万元,同比增长61.09%;2)公司前三季度实现营业收入12.08亿元,同比增长25.96%,实现归属于上市公司股东的净利润12,851.40万元,同比增长34.52%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,366.76万元,同比增长36.20%。 二、分析与判断 前三季度业绩符合市场预期,LED显示和照明业务订单在Q3实现大幅增长1、前三季度业绩符合市场预期。(1)公司此前发布2016年前三季度业绩预告:2016年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为12500万元至13500万元,同比增幅为30.84%至41.31%。前三季度业绩落入预测均值偏下区间。(2)前三季度综合毛利率为31.17%,同比下降2.30个百分点。(3)前三季度期间费用率为16.51%,同比下降0.51个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为10.11%/7.03%/-0.63%,同比分别增加0.25个百分点,下降1.34个百分点,增加0.58个百分点。2、第三季度业绩实现高速增长。公司Q3单季收入和净利润同比分别增长60.18%和63.73%,环比分别增长33.17%和38.87%,营收环比大幅增长,业绩环比高速增长。Q3业绩同比大幅增长的原因:(1)受益小间距LED高景气阶段和供应链体系改善,第三季度显示与照明业务销售订单相比上半年实现大幅增长;(2)Q3单季销售毛利率和销售净利率分别为30.79%、11.79%,同比分别降低0.54/2.01个百分点,原因是业务订单快速增长导致产品价格略有下降。 受益新建产能投产和供应链体系取得实质性进展,公司业绩将持续高速增长大亚湾一期厂房正式投产,高端LED显示屏和LED照明产品产能得以大幅扩充,后续公司将对生产线进行自动化、信息化升级。供应链体系在公司与供应商积极沟通与协作下取得实质性突破,业务订单持续增长,三季度营收大幅增长表明小间距LED行业仍处于高景气状态,产能扩充将推动公司业绩高成长。 LED显示产品线持续推进系列化和标准化,新产品不断发布公司推出业界首款智能小间距LED显示屏UHQ系列,能够满足室内专业显示控制领域的需求。针对户外高端显示和高稳定性的需求,公司推出全系列URM户内外固装LED显示屏产品。新产品的持续推出与技术创新将增强公司产品的市场竞争力,不断扩大LED显示屏的应用领域。 受益中西部城市基础设施建设启动,照明业务不断拓展新订单子公司广东洲明中标贵州多条高速公路LED隧道灯项目(合计12,670盏及相关配套设施)、酒泉市LED路灯改造项目、邹平经开区路灯改造项目、深圳市人民南路智慧路灯设施改造项目等。后续公司将积极探索智慧路灯的可行方案,完成智慧路灯领域的首个项目(少林寺LED路灯项目)。随着中西部城市道路照明更新换代趋势来临,公司凭借优异的产品及综合服务能力,LED照明业务将持续受益。 小间距LED产品成功树立多个标杆应用,洲明品牌影响力不断扩大报告期内,公司顺利完成上海GE数字创新坊项目、2016年“鲁能·潍坊杯”国际青年足球邀请赛P10球场屏项目、厦大建南大礼堂项目等,助力中国普天亮相2016年中国国际信息通信展览会。在2016年巴西奥运会期间,里约CidadeDasArtes艺术馆和巴西奥运会场馆应用了UpadIII产品,巴西奥运村、巴西奥运会visa馆应用了UTV2.5产品。我们认为,行业标杆的持续打造将强化公司的品牌影响力,继续推动公司LED显示产品高速增长。 盈利预测与投资建议 公司聚焦“产业+互联网+金融”战略,小间距LED业务受益行业所处的高成长阶段,LED照明业务积极推进。预计2016~2018年EPS为0.39、0.58、0.75元,当前股价对应2016~2018年PE分别为45.3X、30.6X、23.8X,维持公司“强烈推荐”评级。给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为23.2~26.1元。 四、风险提示: 1、LED显示屏行业竞争加剧;2、海外市场拓展不及预期;3、转型力度不及预期。

一、事件概述 近期,联建光电发布2016年第三季度报告:1)公司第三季度实现营业总收入87,675.88万元,同比增长101.62%,实现归属于上市公司股东的净利润为11,521.62万元,同比增长66.55%,折合EPS为0.19元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,528.21万元,同比增长78.77%;2)公司前三季度实现营业收入18.73亿元,同比增长72.10%,实现归属于上市公司股东的净利润25,872.60万元,同比增长61.10%,折合EPS为0.46元,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,799.41万元,同比增长58.74%。 二、分析与判断 前三季度业绩符合市场预期,受益三大业务销售增长和子公司业绩并表 1、前三季度业绩符合市场预期。(1)公司此前发布2016年三季报业绩预告:2016年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为24,090.29万元~27,302.32万元,同比增幅为50%~70%。前三季度业绩落入预测均值偏上区间。(2)前三季度综合毛利率为34.86%,同比下降2.54个百分点。(3)前三季度期间费用率为18.91%,同比下降0.33个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.45%/8.43%/1.03%,分别下降1.81个百分点、0.58个百分点,增加2.06个百分点。2、Q3业绩保持较高增速。公司Q3单季收入和净利润同比分别增长101.62%和66.55%,环比分别增长39.93%和32.96%,营收环比大幅增长,业绩环比持续较快增长。原因包括:(1)三大业务销售订单增长及深圳力玛公司等纳入报表。(2)Q3单季销售毛利率和销售净利率分别为33.92%、13.07%,同比分别降低4.09/2.92个百分点,环比分别下降0.02/0.70个百分点;(3)受益销售能力提升,公司前三季度期间费用率略有下降。 数字营销业务切入线下场景大数据,营销实力提升显著 公司数字营销业务前三季度实现营收7.29亿元,同比增长239.83%,实现净利润1.01亿元,同比增长95.42%。公司通过收购树熊网络13%股份积极布局线下场景大数据及数据服务。树熊网络定位为商用WiFi产品及解决方案供应商,目前已在18万家商业门店铺设WiFi,目标是三年内覆盖100万家商户。公司目前已经形成品牌公关营销(友拓公关)、互动活动营销(励唐营销)、互联网营销(深圳力玛、精准分众)等综合营销解决方案,营销业务竞争力明显提升。 外延并购布局城市户外媒体资源,打造覆盖全国的户外媒体网络 1、公司通过收购积极布局上海、西安等重点城市户外广告资源,收购西藏泊视获取成都市最大的停车场媒体户外广告资源。目前,公司拥有自有媒体面积约25万平米、12749个广告资源、媒体资源总面积1716万平米,与全国53844家媒体供应商建立了合作关系,业务覆盖全国342城市。2、公司数字户外业务实现营收4.23亿元,净利润为8800万元,同比增长101.74%。公司后续将通过内生和外延方式打造覆盖全国的户外媒体网络,汇聚更多品牌客户,与线下场景大数据配合,为客户提供精准的广告及营销服务。 数字设备业务进军体育球场屏领域,LED显示屏持续高增长 公司通过投资Artixium进入虚拟球场屏领域,Artixium的体育球场屏虚拟技术成功在8月份的美国锦标赛赛场上应用,其大量的海外体育客户资源将推动公司业务国际化。受益小间距LED市场高增长,公司数字设备业务前三季度实现营收7.22亿元,净利润为1.18亿元,同比增长59.52%。其中,公司小间距LED产品成功应用到阿里巴巴展示厅LED巨幕、首都开罗中央商务区,易事达户外广告屏OA系列等项目。 三、盈利预测与投资建议 考虑到公司对管理层进行股权激励,5月17日股权激励行权价格为24.40元/股,当前股价具有较高安全性。不考虑新的收购,全面摊薄后,预计公司2016~2018年备考EPS为0.82元、0.96元与1.07元,给予“强烈推荐”评级,可给予2016年35~40倍估值,未来6个月合理估值为28.7元~32.8元。 四、风险提示: 1、收购公司业绩不及预期;2、子公司业务整合不及预期;3、宏观经济低迷加剧行业竞争。

一、事件概述 公司发布2016年三季度报。报告期内公司实现营业收入6.29亿元,同比增长189.61%;归属于上市公司股东的净利润为4,215.77万元,同比增长27.70%;每股收益为0.0665,同比增加7.78%。 二、分析与判断 前三季度成本费用有所增长,前期布局有利长远发展 前三季度公司主营业务成本增加255.28%,销售费用增长226.08%以及管理费用增长136.57%,主要系今年以来大力推广EdSaaS业务以及完善管理团队所致。我们认为Edsaas业务前期处于战略布局,而从第三季度大幅扭亏为盈的表现来看,其盈利能力正在逐步提现;公司管理团队的完善则是公司提升其管理资产的表现,有助于公司长期健康发展。 EdSaaS业务快速拓展,发展前景乐观 截至报告期末,公司EdSaaS业务覆盖重庆、天津2个直辖市,11个省35个地级市。2016年前三季度EdSaaS业务实现营业收入2.34亿元,较上年同期增长231.06%。鉴于EdSaaS前期投入较大致使其对整体净利润增长贡献有限,但随着此块业务市场份额的逐步扩大和稳定,以及未来运营服务所带来的长期持续收入,未来发展前景乐观。 民办教育促进法再审议,利好教育信息化 民办教育促进法修订法将于月底进入审议阶段,我们认为此次审议如能通过,对教育信息化公司的影响在于两点:第一、民办学校在获得更多财政支持后,将有利于其对数字化校园建设的投入增加;第二、营利性学校的确定将吸引更多信息化公司对民办教育的资金投入,有利于教育信息化线上线下的产业联动。公司作为A股教育信息化龙头将获得直接受益。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为0.48、0.83和1.29元,按可比上市公司2017年45倍-50倍PE区间测算,给予未来6个月37元-42元估值区间。 四、风险提示: 1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)管理风险;3)政策落地不达预期。

一、事件概述 近期,超华科技发布2016年第三季度报告及终止重大资产重组的公告:1)公司第三季度实现营业收入2,4326.13万元,同比减少5.16%,实现归属于上市公司股东的净利润为139.23万元,同比减少79.18%,归属于上市公司股东的扣非净利润为13.80万元,同比下降97.13%;2)公司前三季度实现营业收入6,6526.69万元,同比减少5.83%,实现归属于上市公司股东的净利润446.71万元,同比减少84.67%,归属于上市公司股东的扣非净利润为-335.45万元,同比下降112.30%;3)公司终止发行股份及支付现金购买深圳市贝尔信智能系统有限公司80%股权,并终止募集配套资金(以下简称“本次交易”)。 二、分析与判断 前三季度业绩符合市场预期,经营活动现金流大幅改善 1、前三季度业绩符合市场预期。(1)公司在2016年中报中预计:2016年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为291.47万元至1165.89万元,同比变动幅度为-90%至-60%。此次前三季度业绩落入均值偏下区间。(2)公司前三季度实现经营活动产生的现金流量净额为3475.89万元,同比增长657.90%。公司三季度末拥有预收款项为769.76万元,比年初增长251.85%。 2、公司三季度经营活动现金流改善明显,主要是受益覆铜板、铜箔涨价影响,部分客户提前支付货款。影响公司业绩的主要因素如下:公司正在建设年产3000吨6-8μm高精度锂电铜箔生产产能,新设备、新产线正处于导入和调试阶段,相关费用支出较大;同时,公司为实现客户结构的优化与优质客户的集中,在服务项目、用料、单价、信用期限上给予优质客户更多让利,财务费用及采购成本相应增加。 本次交易终止,公司将聚焦主业,专注PCB“纵向一体化”产业链 公司与有关各方对本次交易方案的调整和相关核心条款一直未能达成一致意见,经协商一致,决定终止本次交易。本次交易没有对公司生产经营造成不利影响,公司将聚焦电路解决方案主业,积极向铜箔、覆铜板等PCB上游原材料延伸,专注PCB“纵向一体化”产业链。 受益铜箔持续涨价和锂电铜箔产能扩充,公司业绩具有弹性 公司拥有年产5000吨高精度电子铜箔的产能,目前正在积极布局3000吨6-8μm高精度锂电铜箔产能,预计2017年初投产。受新能源汽车快速发展的旺盛需求拉动,铜箔处于供不应求状态,铜箔涨价是一个中长期的过程,有望持续1-2年。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为519.68万元至1299.21万元,同比下降80%至50%,折合EPS为0.006元至0.014元。随着设备的升级换代及新设备、新产线调试与整合逐渐接近尾声,公司相关费用将得以降低,业绩将受益铜箔涨价和新建锂电铜箔产能,具备较大弹性。 三、盈利预测与投资建议 公司是PCB产业链一体化的领先供应商,受益锂电铜箔产能扩张和铜箔涨价周期。预计2016~2018年EPS为0.01元、0.07元、0.1元,当前股价对应2016~2018年PE分别为990.8X、160.9X、118.6X,给予公司2017年190~200倍PE,未来6个月的合理估值为13.3~14.0元,首次覆盖,给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 1、锂电铜箔产能建设进度低于预期;2、铜箔涨价持续时间不及预期。

一、事件概述 10月26日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入2.72亿元,同比增长52.72%;实现归属于上市公司净利润7,434万元,同比增长213.27%;基本每股收益0.33元/股,同比增长200%。 二、分析与判断 业绩符合预期,传统主业稳定增长与视达科并表贡献收益 公司2016年三季报实现净利润7,434万元,同比增长213.27%,主要原因是传统主业中大客户接入系统稳定增长,视达科并表贡献业绩。报告期,公司加大了销售投入并积极拓展市场,提升客户服务质量,大客户接入产品销售与利润共同增长。公司完成了对网经科技的股权收购,网经科技拥有自主研发IPPBX和数据网关等核心产品,目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。同时,随着视达科OTT平台在国内外不断落地,极大的提高了公司业绩,公司2016年承诺净利润6,280万元,如果合同金额确认顺利,全年有望完成业绩承诺。 博瑞得布局运营商大数据,积极探索大数据应用市场 公司并购博瑞得进入大数据采集、挖掘分析与应用市场,卡位运营商大数据产业链关键环节。报告期内,博瑞得超大容量DPI设备、升级版大数据平台研发进展顺利,并在政府、征信、交通、航空、金融等行业积极探索大数据应用市场,目前已经取得积极效果,未来将成为公司业绩新的增加点。公司将加快推进大数据业务的战略布局,进一步强化公司大数据核心产品和技术优势,积极推动公司从运营商大数据应用逐步向行业大数据应用发展。同时,公司出资设立博诚征信,并与九次方和贵阳大数据交易所开展战略合作,围绕数据接入-大数据挖掘、处理和分析-大数据应用的产业链条加速布局。 外延并购视达科,国内外OTT平台加速落地 视达科是国内较早在广电领域将OTT平台成功落地的企业之一,是国内领先的互动媒体平台提供商,致力于提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案,预计覆盖超过6000万用户。随着OTT平台用户数的不断增长,公司充分探索视频大数据的价值。报告期内,视达科中标贵州有线、深圳天威、吉视传媒等客户,目前包括芒果TV、广西广电、海外柬埔寨等后续项目实施进展良好。同时,公司与泰国Win IPTV签署IPTV+OTT合同,合同总金额为4,20万美元,对打开东南亚等海外市场具有重要意义。视达科将不断在全球范围内开拓新的OTT市场,进一步巩固行业领先地位。 三、盈利预测与投资建议 公司传统信息接入业务稳定发展,博瑞得布局运营商大数据,视达科将不断在全球范围内开拓新的OTT市场。预计2016-2018年EPS 为0.54、0.77和0.99元,相应PE 为53.41倍、37.90倍和29.25倍。鉴于公司大数据应用方面的不断布局,视达科海内外市场的不断开拓,给予一定的估值溢价,可给予45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为35-39元。 四、风险提示:信息接入业务竞争激烈;运营商推进大数据不及预期;视达科业务扩张受阻。

一、事件概述。 10月25日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入12.91亿元,同比增长61.05%;实现归属于上市公司净利润1.36亿元,同比增长175.17%;基本每股收益为0.32元/股,同比增长45.45%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,传统主业与合并天河鸿城贡献收益。 公司2016年半年报实现净利润1.36亿元,同比增长175.17%,原因是传统通信网络技术服务主业稳定增长,合并天河鸿城业务贡献业绩。在报告期内,公司成功中标中国移动、中国铁塔等运营商的一体化维护项目,使公司维护业务的占比进一步上升。公司加快拓展以信令技术为基础的高端优化市场,成功中标多个省市的高端网优项目,在高铁优化、室内优化正全面推广。同时,公司收购天河鸿城实现并表,与Jasper的战略合作为联通提供物联网平台的运营管理,丰富了公司的收入结构,降低公司单一客户的风险。公司传统通信网络技术服务业务稳健发展,并持续加大对数据采集分析、智慧医疗、物联网解决方案的投入。 外延并购倍泰健康,加快智慧医疗垂直领域布局。 公司通过发行股份及支付现金的方式以10亿元收购倍泰健康,丰富公司在智慧医疗领域的布局。倍泰健康已经参与了国家6个省的基础医疗建设,为家庭用户提供健康检测、健康档案建立、家庭医生、远程医疗、预约挂号等健康管理服务,缩短就诊时间和诊疗时间。同时,倍泰健康与20省的广电运营商、电信、联通达成战略合作,实现家庭通过电视端与社康中心、本地医院的健康数据互联互通,为实现家庭医生和分级诊疗提供基础。未来倍康健康将于公司物联网平台相结合,充分发挥倍泰健康的价值。报告期内,公司实现广西智慧医疗项目的正式运营,启动掌上医疗的试点工作,并且新华通讯社湖南分社项目的网络勘察建设工作正有序开展。 携手JASPER开启物联网布局,AEP平台巩固物联网龙头地位。 通过天河鸿城与Jasper的战略合作,公司为联通提供物联网平台和运营服务,卡位中国联通的连接控制管理平台(CMP)平台,进入物联网核心领域。现在中国联通的Jasper(CMP)平台用户2000多万,激活用户500多万,其中车联网用户占据了50%的份额。随着CMP平台用户数快速增长,未来将为公司业绩做出贡献。同时,公司即将发布业务能力平台(AEP)平台进行商用,目前已经处于测试阶段,AEP平台让企业能够快速开发或者组建物联网应用,为下一步物联网战略的实施奠定基础,巩固公司物联网龙头地位。 三、盈利预测与投资建议。 公司传统通信网络技术服务业务稳定增长,收购倍泰健康加快布局智慧医疗垂直领域,携手JASPER卡位联通CMP平台,AEP平台即将商用,公司是物联网平台龙头。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.09亿和3.13亿、4.68亿,EPS分别为0.47、0.70和1.05元,对应当前股价PE分别为65.1倍、43.6倍和29.1倍,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述。 近期,保千里发布2016年第三季度报告:1)公司第三季度实现营业收入14.41亿元,同比增长273.16%,实现归属于母公司所有者的净利润为27,964.57万元,同比增长210.44%;2)公司前三季度实现营业收入28.55亿元,同比增长224.11%,实现归属于母公司所有者的净利润61,589.04万元,同比增长219.26%,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净利润为61,518.90万元,同比增长218.91%。 二、分析与判断。 前三季度业绩符合市场预期,汽车夜视系统、“智能硬件+”实现大幅增长。 1、前三季度业绩符合市场预期。(1)公司在2016年中报中预计:2016年1-9月份实现归属于母公司所有者的净利润为55,944.25万元至62,696.14万元,同比增幅为190%至225%。前三季度业绩落入预测均值偏上区间。(2)前三季度综合毛利率为40.18%,同比下降3.21个百分点。(3)前三季度期间费用率为15.71%,同比下降3.03个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.44%/10.78%/1.49%,分别下降1.82/0.09/1.11个百分点。2、业绩增速加快趋势明显。公司Q3单季收入和净利润同比分别增长273.16.1%和210.44%,环比分别增长76.20%和40.68%,营收环比大幅增长,业绩环比持续高速增长。原因包括:(1)汽车夜视主动安全系统和“智能硬件+”解决方案系列产品的销售订单实现大幅增长。(2)Q3单季销售毛利率和销售净利率分别为34.88%、19.40%,同比分别降低9.73/3.92个百分点,环比分别下降15.56/4.9个百分点,主要是产品放量出货、价格下降影响;(3)受益公司内部管理改善和经营效率提升,公司期间费用率下降明显。 汽车夜视系统在前装市场取得重大突破,后装市场进展顺利。 1、前装市场。公司目前拥有比亚迪、北汽福田等7家整车厂商的汽车夜视主动安全系统一级供应商资质,上半年在众泰T600运动版和宝沃BX7旗舰版两款车型实现批量装车。根据易车网的数据,众泰T600去年销量超过12万辆,今年前三季度实现销量7.96万辆,宝沃BX7今年4月上市,第三季度实现销量1.42万辆。我们认为,上述两家整车厂的突破将加快公司与其他整车厂商的合作进度,前装客户有望持续导入,汽车夜视系统在前装市场将持续出货装车。2、后装市场。公司通过下沉渠道、扁平化策略布局全国众多城市的销售网点,逐步开拓改装厂商、汽车销售公司、汽车用品公司、4S店、车联网运营公司等渠道资源,建立了深度分销体系,将实现产品知名度提升和市场占有率增长。 “智能硬件+”领域推出系列产品,在众多细分领域逐步落地,持续成长。 公司在“智能硬件+”领域已推出移动打令、合众宝、乐摇宝三大系列产品:打令系列机器人在服饰、母婴行业取得突破,与尚流她生活、心悦云端等品牌进行合作;合众宝成功应用在餐饮、服装、家居、零售、珠宝、酒店等多个行业,助力线下实体店引入流量并提高用户粘度;以乐摇宝、乐摇APP、智能机器人为基础的“智能互联网+生鲜”解决方案在广州、上海等城市落地,并与鲜摇派等企业展开深度合作。我们认为“智能硬件+”将持续推动业绩增长。 打令VR手机最大亮点在于全景拍摄,有望促进全景镜头在手机中的应用。 公司近期发布全球首款VR手机,该款产品在前后端分别集成了全球最小、最薄的超视距半球广角镜头,最大亮点在于720°立体拍摄功能。作为高性价比的VR内容采集工具,打令VR手机将极大方便用户进行VR内容的采集、传播、体验,有望促进全景广角镜头在手机中的应用。 预计公司2016年度实现归属于母公司所有者的净利润为82,163万元至97,102万元,同比增长幅度为120%至160%,折合EPS为0.34元~0.40元。 公司2016年业绩实现大幅增长主要受益于汽车夜视主动安全系统和“智能硬件+”解决方案销售收入高速增长。 三、盈利预测与投资建议。 公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术,汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量,“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体店落地,公司致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。预计2016~2018年EPS为0.35元、0.52元、0.72元,当前股价对应2016~2018年PE分别为46.2X、31.5X、22.4X,给予公司2016年60~65倍PE,未来6个月的合理估值为21.0~22.8元,维持公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 公司发布2016年三季度财报。报告期内公司营业收入实现42.51亿元,同比增长24.94%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为3.20亿元,同比增长34.08%;每股收益0.35元,同比增长36.92%。 二、分析与判断 主营业务仍以电视机顶盒为主,内生性增长稳定 根据公司半年报数据,目前其业务仍以电视机顶盒为主。创维液晶器件于2016年3月31日正式纳入公司合并报表范围。如剔除液晶器件4月-9月对公司外延性业绩影响,公司三季度来实现营收38.11亿元,净利润3.19亿元,同比增长53.40%和40.59%。国内三大电信运营商订单、海外市场订单以及互联网OTT业务增长等成为推动公司内生性稳定增长的主要因素。 逐步转型OTT运营,积极拓展海外市场 公司作为国内数字电视终端龙头,整体销量占据全球前列。近年来公司一方面通过联合广电运营商、三大电信运营商积极布局互联网OTT运营服务;另一方面通过旗下公司才智商店并购欧洲机顶盒公司Strong集团,进一步拓展海外市场,在维持机顶盒业务稳定增长的情况下逐渐实现从供货商向运营商的转型。 借助腾讯平台,进军家庭主机市场 公司前期联合腾讯发布miniStation微游戏机,借助腾讯成熟的平台和丰富的游戏内容卡位国产游戏主机市场。此外,公司更计划发布基于miniStation的VR产品,与游戏主机和电视机顶盒形成家庭娱乐生态。近期索尼PSVR产品的供不应求为公司在游戏市场的战略布局提供成功案例。我们认为凭借腾讯游戏深厚的用户积累以及公司在硬件端的技术优势,miniStataion系列产品将在国内4亿户家庭潜在的千亿级规模的游戏市场中占据一席之地。 三、盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS为0.55元、0.71和0.85元,对照相应领域估值水平,预计未来6个月公司股价区间为24.85-28.40元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)微游戏机销量不达预期;2)VR研制不达预期;3)业务转型不达预期。

一、事件概述。 公司发布2016年三季度报。报告期内公司实现营业收入2.59亿元,同比减少18.18%;归属于上市公司股东的扣非后净利润约为436.36万元,同比减少74.93%。 二、分析与判断。 受制于机械工业低增长周期,传统热处理业务发展受限。 公司主营业务为热处理设备生产和加工,然而由于近年来我国机械工业转入中低速增长周期,直接影响了处于上游的热处理,致使公司传统业务增速受限。目前国内高档热处理设备仍主要依赖进口,现有热处理设备自给率不足40%。高端自主研发热处理设备和加工需求增长以及政策支持为公司发展带来机遇。公司加大技术和研发投入,用于开发“智能、环保、高效、节能”的新型热处理装备,进一步抢占高端热处理设备市场。 重组得证监会通过,方欣科技助力公司成长。 近期公司发行股份购买资产并募集配套资金方案已得到证监会核准通过。方欣科技是我国互联网财税领域龙头,目前其主打产品财税云已拥有企业级用户600多万,付费用户90多万,对应国内2800多万企业纳税人和2亿个人纳税人的庞大体量,未来增长空间巨大。除此以外,方欣未来三年12,000万元、16,800万元和23,500万元的承诺业绩将大幅提升公司盈利能力。 双轨模式有望改善公司未来业绩。 结合此次募集资金建设项目智慧财税互联平台和企业大数据平台,公司将以方欣科技为平台构建财税生态圈。而同时,以高端热处理设备为主要发展方向,公司传统业务将趋于稳定。在“热处理设备制造服务业+互联网服务业”的双轨模式发展下,我们认为未来业绩将得到有效改善。 三、盈利预测与投资建议。 预计16-18年EPS为0.22、0.72和0.94元,按可比上市公司2017年50倍-55倍的PE区间测算,给予未来6个月36.00元-42.00元股价区间。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1)业绩承诺不能达标;2)收购整合风险;3)收入季节性风险。

一、事件概述 10月24日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入4.92亿元,同比增长4.46%;实现归属于上市公司净利润1.14亿元,同比增长4.87%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元,同比增长24.92%。 二、分析与判断 业绩符合预期,智能成表与水务管理应用系统贡献收益 公司2016年三季报实现净利润1.14亿元,同比增长4.87%,因上年处置资产产生较大非经常性,扣除非经常性损益后增长24.92%,业绩稳定增长。其中:智能成表销售量同比增长40.50%,销售收入1.74亿元,同比增长45.82%,智能成表销售收入占营业收入的35.44%,比去年同期增长10.07%,并且智能成表创造毛利8,555万元,同比增长50.09%,智能成表毛利占总毛利的44.71%,同比增长9.11%;水务管理软硬件系统营业收入同比增长96.65%。智能成表销售量、水务管理应用系统是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。随着公司智能成表销售量与水务管理应用系统不断开拓,公司未来业绩将持续稳定增长。 国内首推物联网水表,基于NB-IoT不断优化产品升级 公司在国内首推物联网水表,适用于在线水表的更新改造,满足水务公司智能抄表的需要,同时也为公司构建智慧水务数据云平台奠定了坚实的基础。报告期内,公司坚持智能化的发展战略,以物联网水表为依托持续进行了产品的优化与升级。开发了小区域性组网物联网表,拓展了物联网水表的安装应用环境。开发完成国电网专用集中器及转换器,积极参与“四表合一”项目。启动了基于NB-IoT通讯技术的物联网表的跟踪与开发,截止目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室、国外客户进行测试。 涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略 报告期内,公司通过水司管网地理信息(GIS)平台建设、分区计量管理(DMA)系统的功能拓展等项目的开发与建设,积极完善企业端水务管理系统,针对不同量级的水司,提供可选择的模块化系统。公司设立了爱水科技,为水务公司构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,帮助其降低产销差率,并且面向大众消费者,为其提供饮水、净水、用水的解决方案。目前,智慧水务的基础平台已经搭建完毕,正在部分地市进行试点,后续将在部分省会级城市拓展业务,并进行订制化开发。同时,爱水科技以水费支付为入口,实施了移动端APP的推广与运用,爱水APP与水司系统连接,方便用户缴费、查看通知公告、及时反馈信息。 三、盈利预测与投资建议 公司智能水表稳定增长,并率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,推出了新一代物联网水表,涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.93亿、2.66亿和3.41亿,EPS分别为0.19、0.26和0.33元,对应当前股价PE分别为41.66倍、30.18倍和23.65倍,维持“强烈推荐”评级。可给予35-45倍PE,未来12个月合理价格区间为9.1元-11.7元。 四、风险提示: 物联网水表业务扩张受阻;智慧水务发展不及预期。

一、事件概述 10月24日,保千里在深圳举行“全球首款·超越7待”--打令VR手机发布会,正式发布全球首款VR手机(以下简称“新产品”)。新产品款式分为至尊版和精英版,售价分别为8800元和3980元,将于11月分批次、分阶段对外发售。 二、分析与判断 新产品正式发布,引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代 1、打令VR手机凭借原创的高清VR双广角全景镜头,解决了VR图像拼接、VR一体化显示、多个广角镜头与手机集成的问题,突破了平面限制,实现全维度球形全景拍摄效果;VR内容可一键制作,VR手机具有实时预览、编辑及分享VR内容的功能,显示效果与视野可比拟目前的VR设备。我们认为,打令VR手机有望带动手机进入VR时代。 2、打令VR手机可在房产、旅游、直播、展会、体育等场景进行广泛应用,通过全面还原真实空间场景实现实景化营销,创造“VR+”新模式,实现“智联百行百业”。我们认为,打令VR手机突破了平面成像的限制,将引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代,有望推动手机与VR的融合,成为VR内容的强大采集工具。 新产品定位高端用户,硬件配置豪华,全景拍摄功能是最大亮点 1、VR手机外观分为香槟金、玫瑰金、深空灰三种,采用航空金属机身、一体化盾牌设计,装饰件为3.08克黄金和宝石,呈现机身一体化的品质感与立体感效果;屏幕采用5.5英寸的高清视网膜OLED屏;正面采用按压式指纹识别,CPU为十核处理器Helio ×20,GPU为Mail T880;新产品为全网通,至尊版内存为4GB+64GB,精英版内存为3GB+32GB,采用Type-C、USB3.1接口和快充技术,电池容量为3560mAh。我们认为,新产品硬件配置豪华,能够满足高端用户对手机的消费需求。 2、VR手机全景拍摄功能突出,前置后置均为双镜头,采用单颗双目、曲折二合一超广角镜头模组设计,极大减小了VR镜头的体积,能够实现VR全景拍摄功能与普通拍摄功能的轻松切换。 3、VR拍摄模式在前后端配置全球最小、最薄的“大眼睛”VR全景镜头,每个镜头均为200°、1300万像素的超视距半球广角,光圈为F2.0,共用一组棱镜,外观呈现轻薄一体化的鱼眼效果;普通拍摄模式采用后置1300万像素,光圈为F2.0,前置800万像素,光圈为F2.4。我们认为,全景拍摄功能是新产品最突出的亮点。 新产品作为VR内容采集工具,将促进VR镜头模组在手机厂商的应用 打令VR手机是基于公司“成像+算法”核心技术配合独创的全景镜头衍生出来的,是一款具备全维度球形全景拍摄能力的VR内容采集工具。我们认为,相比以往体积庞大、镜头数目较多的VR内容采集器,新产品将极大方便用户采集、传播、体验VR内容,带动公司VR镜头一体化模组在手机厂商中的出货量。 “智能硬件+”战略再下一城,新产品有望成为VR领域的硬件入口 新产品预计将于11月份通过京东、打令官方商城、寻到宝APP同步开启预售。 三、盈利预测与投资建议 预计2016~2018年EPS为0.35元、0.52元、0.72元,当前股价对应2016~2018年PE分别为47.5X、32.4X、23.1X,给予公司2016年60~65倍PE,未来6个月的合理估值为21.0~22.8元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、VR手机推广进度低于预期;2、智能硬件销量不及预期。

报告摘要: 业务转型+海外开拓,多轮驱动业绩增长 公司专注于数字电视智能终端及软件系统与平台的研发到运维,为传统机顶盒行业龙头企业,整体销量达全球第三。针对互联网OTT、智能电视等产品对传统机顶盒市场的冲击,公司通过开展企业合作与外延收购的方式不断拓展产业链,实现国内业务的多向发展;同时积极实施海外同业并购开拓全球市场,2016年上半年海外收入占比超四成,与国内业务并驾齐驱。 miniStation进驻家庭游戏市场,VR版引关注 2015年中国游戏市场用户规模达到5.34亿人,游戏实际收入达到1,407亿;其中电视游戏收入为2.2亿,占比仅千分之一,对标欧美增长空间巨大。通过分析国内游戏市场及用户习惯,我们认为移动游戏市场正逐渐成熟,此时引导手游用户在家转战大屏互动恰逢机会。公司联手腾讯发布miniStation微游戏机普通版和VR版,定位于高端游戏主机和电视盒子之间的蓝海地带,意在建立游戏的社区平台,联手国内外知名游戏工作室打造精品,大踏步进军国内4亿户家庭潜在的千亿级规模的游戏市场。 延伸OTT+云服务,从互联网到物联网布局智能生活 公司联合广电运营商、三大电信运营商,提供互联网OTT产品及增值服务。通过接入四大内容提供商、部署OTT云平台应用商店、自主设计UI内容,实现视频、内容、应用、广告等的多线营收。在互联网、物联网等运营与应用的不断推进下,公司及旗下子公司开展从互联网OTT平台到家电维修O2O+汽车智能内外家居智能的物联网,把握创新风口,实现向智能家居、智能穿戴、医疗、教育、安防、智能城市、智慧政务等方向发展,打造“智慧互联网+生活”。 盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS为0.55元、0.71和0.85元,相应PE为31X 、25X和20X。鉴于公司正进军VR,同时发力OTT业务转型运营服务,对照相应领域估值水平,预计未来6个月公司股价区间为24.85-28.40元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1)微游戏机销量不达预期;2)VR研制不达预期;3)业务转型不达预期。

一、事件概述。 10月24日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入18.64亿元,同比增长72.25%;实现归属于上市公司净利润1.69亿元,同比增长49.81%;基本每股收益0.2元/股,同比减少4.76%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,合并梦网科技贡献收益。 公司2016年1-9月实现净利润1.69亿元,符合业绩预告的1.6亿-1.8亿元区间。公司第三季度实现净利润2,134万元,环比减少了75.16%,主要是由于传统电力设备业务亏损约5000万,拖累了公司整体业绩,使得整体业绩略低于预期。随着公司不断剥离传统电力设备相关的业务,收购梦网科技布局移动互联网运营支撑服务业务,从传统制造业向云通信服务商转型,公司将进入新的发展轨道。公司短期业绩低于预期是由于传统电力设备业务的拖累,流量经营与云通信服务尚处于发展的初期,随着公司不断的完善在流量经营与云通信的布局,公司业绩有望得到改善。 剥离传统电力设备业务,布局移动互联网运营支撑服务业务。 报告期内,公司将荣信电气传动技术的84.91%股权、荣信电机控制技术的90%股权与荣信高科电气的80.01%股权转让给卧龙电气,三家控股子公司的转让价格合计为2.20亿元。公司通过关、停和转让与公司发展战略不符合的传统电力设备业务,以进一步优化和整合公司传统业务。公司是是国内领先的移动互联网运营支撑服务商,为移动互联网应用提供运营支撑平台,并通过平台为企业提供移动信息即时通讯服务。随着公司逐步剥离传统业务,对于业绩的拖累也逐步减少,公司将集中资源专注于布局移动互联网业务,充分发挥公司资源的使用效率。 收购智语科技部分股权,云通信服务商转型稳步推进。 报告期内,公司收购智语科技31%股权,通过收购股权的方式加快云通讯服务商布局的步伐,提高公司整体盈利能力。公司云通讯平台,基于移动通信网络的业务能力及融合通信技术,以分布式软件技术为核心,提供企业一对多、多对多的实时通信应用极大地提高了企业商务效率和客户的粘性,是企业的基本刚性需求。云平台以云+SaaS模式,与企业现有的应用系统,如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。梦网科技优质的客户资源积累和零流失的运营为云通信服务商转型奠定了明显的客户优势,为后续业务拓展的核心竞争力,云通信服务商转型可期。 三、盈利预测与投资建议。 鉴于公司不断剥离传统主业,外延式收购智语科技股权,不断加快云通信服务商的转型,公司是云通信领域稀缺标的。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为3.77亿和6.38亿、10.37亿,EPS分别为0.44、0.74和1.20元,对应当前股价PE分别为38.59倍、22.80倍和14.02倍,维持“强烈推荐”评级,可给予30-35倍PE,未来12个月合理价格区间为21.90元-25.55元。 四、风险提示:传统业务发展与剥离不及预期;智能流量拓展市场受阻;云通信转型不及预期。

一、事件概述。 公司发布2016年三季度财报:公司16年前三季度实现营收2.25亿,同比增长34.68%;归属于母公司净利润为8,879万元,同比增长26.51%。 二、分析与判断。 公司业绩符合预期,人民币贬值增加公司产品在海外的竞争力。 公司第三季度实现营收约8,090万元,同比增长了50.45%,实现净利润2,860万元,同比增长26.58%。主要因为海外IDC建设保持高速增长,使得高速率的光器件的需求旺盛,公司供应于光模块中的精密器件因此受益,并且随着募投项目逐渐落地,将进入产能释放阶段。公司的管理费用8,499万元,同比增长了79%,主要是由于产能扩展后引进研发管理人员,以及研发中心成立后加大研发投入所致。此外截至今日,美元兑人民币中间价从年初至今涨约4.23%,相比于其他海外竞争对手的产品而言,公司产品在价格上会更有竞争力。 光模块需求旺盛,带动公司主业高速发展。 工信部科技委常务副主任韦乐平在2016新一代互联网基础设施论坛上表示有些地区仅骨干网实现了光纤传输,接入网光纤占一半不到。2016年9月1日中移动启动了17年光纤光缆和光分路器的集采招标,其采购量分别为0.61亿芯公里、2190万套,其中光分路器的采购量同比增长了约3.5倍。未来随着数据流量的爆发式增长,全光网络的建设将加快,同时光模块是全光网络建设中的重要组成部分,其需求强劲。公司作为光模块厂商的上游,并且拥有高精度、高洁净度、高可靠性的特点,受到华为、中兴和海外客户的青睐。未来公司有望进入海外光模块龙头的供应链中,提高公司产品在全球的市场占有率。 公司进入产能释放阶段,预计2017年4月完成产能扩展。 在海外IDC、国内全光网络建设、扩容等因素的驱动下,光模块市场需求旺盛,但是由于产能不足,导致公司产品供不应求,制约了公司的发展。预计从2016年10月起公司将进入产能释放阶段,达产后产能将是上市前的2.5倍。同时公司与永昶集团签署了《关于光通信LENS业务战略合作的框架协议》,利用其技术加速推进了公司BarrelLens业务的发展。我们预计17年公司营收增速将达到40%以上。 三、盈利预测与投资建议。 光通信行业景气度不断提升,产能扩充解决公司发展瓶颈;未来BARRELLens、OSA系列产品有望成为公司新的利润增长点,看好公司中长期发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.73、1.06和1.29元,对应当前股价PE分别为52.5倍、36倍和29.7倍。鉴于公司有望进入光模块龙头的供应链中,并且目前市值小,弹性大。我们认为合理PE区间为40-50倍,对应未来6个月合理估值区间为42.4-53元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:IDC及光网络建设不及预期,公司外延发展受阻。

一、事件概述 公司旗下的北京神州数码云科信息技术有限公司与甲骨文(中国)签署合作协议,进一步为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。通过此次合作,公司将加速推进其在国产自主可控方面的布局,维持“强烈推荐”评级。 二、分析与判断 推出登云数据库一体机,适应数据中心使用需求 据统计,2015年我国数据库软件市场约为83亿,而在大数据和云计算等新兴技术的推动下,整个市场正处于稳定增长趋势。甲骨文作为国际数据库领域的龙头,在中国市场同样具有无可争议的市场地位。通过此次合作,公司将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机--“登云数据库一体机”。这款产品使用甲骨文数据库核心软件,采用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,相比一般数据库产品更为适用于数据中心的布置和使用。 借国外厂商技术,实现本地化生产 国产自主可控受益于国家信息安全战略,正处于黄金发展期,而高端硬件系统则是国内厂商的主要攻克方向。我们认为公司借助甲骨文等国外知名厂商的成熟技术,以及自身丰富的销售渠道将快速打开市场,并以高端产品为主打迅速获取市场优势。对于国外厂商而言,近年来受国内政策和企业去IOE运动的影响,在国内市场发展受阻。因此在国内寻找优秀合作伙伴,谋求新的发展方式成为甲骨文等国外厂商的当务之重。此次神州数码与甲骨文的合作实为双赢的表现。 三大业务形成协同效应 公司作为最大分销商拥有丰富的上下游客户资源,借助与上游厂商合作以及自主研发,可快速转化自身角色成为设备提供商。此外,国产自主产品不论是数据库存储还是信息安全设备都是云计算的重要组成部分,因而可对公司未来云计算业务形成底层架构支撑,不但减少设备购买成本还达到弹性部署灵活调配的作用。 三、盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS为0.66、0.70和0.81元。对照55-60倍估值水平,未来6个月合理价格区间为39-42元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)业务转型不达预期;2)分销市场增速放缓;3)政策落地不达预期。