投资要点: 维持“增持”评级,上调目标价至50元。维持2015-16年EPS分别1.03、1.30元的盈利预测,公司新能源、军工等板块业绩高速增长,参考可比公司2015年PE为54倍(均胜电子、信质电机、比亚迪),考虑到公司新能源汽车业务占比相对较低,给予48倍PE,上调目标价至50元。 深圳翔通并表影响和军工业务订单增长,2015Q1业绩高速增长。公司Q1收入9.7亿元,同比增长37%,归母净利润8353万元,同比增长80%,每股收益0.18元。受益销售费用率同比下降2.5个百分点至4.9%,公司净利润率同比上升1.1个百分点至8.7%。Q1业绩高增速主要受益军工的持续增长与新能源汽车订单的爆发。 预计新能源汽车连接器的高速增长将贯穿全年。我们测算公司2015年新能源高压连接器收入超过2亿元,同比增长100%以上。2015年是新能源汽车推广考核年,下阶段新能源汽车补贴政策延续确定性高,预计2015年新能源汽车销量翻番,在16万辆以上。 公司未来看点在于:与泰科合作持续深化,外延整合战略将持续推进。 风险提示:新能源汽车业务推广不及预期;4G业务下滑风险。

维持“增持”评级。维持2015-16年每股收益分别1.02、1.37元的盈利预测。公司在后市场O2O 和新能源汽车用启停电池两个细分市场,2015都是十倍渗透率提升的趋势中,最大受益于产业趋势变革,维持目标价30元,对应PE 为30倍。 渠道库存变化导致一季度净利润下降。公司一季度收入11.4亿元,同比增长0.3%,归母净利润9854万元,同比下降36%。由于公司主要原材料铅的价格处于下行趋势,经销商去库存,使得出货量减少。4月份以来铅价已回升近10%,预计公司收入和利润已经明显改善。 低估值高增长的汽车后市场O2O 新标的。依托线下庞大的销售服务资源,以O2O 方式切入蓄电池上门更换服务,2015年进入放量增长阶段,同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大。 布局启停电池(EFB 电池和AGM 电池,单价比传统电池翻倍)与动力电池。我们测算,为满足2020年平均油耗5.0L 的标准,启停系统成为传统车标配,公司的EFB 电池2015年起开始批量给奥迪A3车型供货,AGM 电池开始进入东风汽车配套体系。 风险提示:环保事件发生;铅价大幅波动。

维持增持评级,上调目标价至 16元。维持 2015-16 年 EPS 分别为0.20、0.42 元的盈利预测,分别同比增长351%、113%。百度入股优信拍二手车业务,巴菲特收购美国第五大汽车经销商,都预示着汽车经销商行业获得越来越多资本的关注。维持“增持”评级,公司处于业绩反转期,2015-16 年连续翻番以上增长,上调目标价至16 元,对应4 倍PB,与行业同类公司(广汇汽车、亚夏汽车、申华控股)等平均PB 水平接近。 汽车O2O 电商爆发,驱动经销商线下实体店获得价值重估。洗车养护、汽配、二手车交易等O2O 电商兴起,吸引大量资本涌入。汽车电商多为服务中介,为实现O2O 闭环,线下服务必须在实体店完成,且服务品质很大程度上决定客户黏性。汽车经销商具有品牌、连锁优势,将是O2O 必要一环,实体店面价值面临重估。公司拥有1226家经营网点,包括780 家4S 店、近200 家汽车市场。 业务转型提升盈利。公司逐步由新车销售驱动向创新服务转变,汽车金融、二手车等售后增值业务蓬勃开展,将是盈利贡献的主力。 管理改善可期。公司确立“管理转型”战略,成立集团经营管理委员会,实现整合资源、减员增效。关停并转一些连续亏损的门店,通过出租、出售等方式,挖掘资产潜力。 风险提示:行业竞争加剧,管理提升战略受阻。

投资要点: 维持“增持”评级。公司是低估值(现价对应2015年PE仅19倍)、高改革预期的后市场龙头。公司控股股东拟收购倍耐力,海外扩张加速。公司作为集团轮胎资产平台,在2015年央企改革密集推进的背景下,整合预期高。维持“增持”评级。维持2015-16年1.2/1.6元的盈利预测,维持目标价30元。 预计公司将加快后市场O2O经营。年报明确加快爱路驰线下渠道建设与电商推广力度。预计2-3年内增加至1000家,规模效应下Offline端优势凸显。 终端售价随原材料单价同步下调,致2014年轮胎销量提升而营业收入同减4%,82亿元,毛利率上升2%,达22%。归母净利润3.3亿元,同增6%。2014Q4各项费用计提较为充分,至单季度净利润显著低于预期,全年业绩低于我们预期。我们认为,在央企改革对于业绩考核高要求下,2015年改善空间显著。 催化剂:央企改革方案出台;O2O战略升级 风险提示:央企改革进度不及预期;公司作为传统企业,线上资源与经营能力不佳致O2O推广不及预期。

投资要点: 维持“增持”评级。公司是高增长(未来三年复合30%)、低估值的价值洼地(现价对应2015年仅15倍PE),市场估值普遍提升背景下,投资价值凸显。H8回炉额外研发投入结束,管理费环比下降2.5%,略超我们预期,上调2015年盈利预测至3.83元(原3.80),维持2016-17年5.1/6.5元的盈利预测。维持目标价76元。 H8为代表的高端产品持续投放市场,SUV龙头重回高增长周期,整体毛利率将重回上升通道。原因:(1)随着H1、H2销量的持续增长,采购成本将呈阶梯下降。H1、H2等新车型毛利率相对偏低,致Q1毛利率同比下降1.4%,为26.6%,环比略有提升。(2)预测H8、H7等新产品上市后,产品结构加速改善,单车收入加速提高。一季度单车收入同增12%,达8.8万。公司继续利润增长大于销量增长的良好势头,2015年Q1销量同增18%,收入同增31%,归母同增27%。 催化剂:H8上市连续三个月销超过3000台。 风险提示:H8销量不及预期;其他新产品上市进度不及预期。

投资要点: 事件:山东省财政厅出台政策加大新能源客车补贴力度,2015-16年插电式混合动力客车在国家补贴基础上增加15万元(从25万增加到40万元),纯电动客车增加10-20万元,最高补贴可达70万元。 结论:维持增持评级,受国家政策加码支持估值和业绩双提升,上调2015年EPS至0.95元(原0.79元),上调目标价至28.5元(原为20元)。国家对新能源客车的政策引导信号非常强烈,山东省地方财政补贴加码后价格将显著低于传统柴油公交车的价格,直接刺激新能源客车需求增长,上调公司2015年新能源客车销量预测至3500辆(2014年销1500辆左右),纯电动客车占比提升,新能源客车毛利率提升3%致总体毛利率提升1.6%。上调2015-16年盈利预测至0.95/1.27元(原为0.79/0.99),考虑新能源客车公司受政策支持的力度和预期以及公司国企改革预期,未来三年扣非复合增长40%以上,给予30倍PE,对应目标价28.5元(原为20元)。 公司定向增发提高大股东持股比例过会临近,进一步深化改革预期提升。根据其他省国企改革的一般路径,我们推测,中通客车的下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股、国资委放权提高公司自主经营权等。 催化剂:月度新能源客车销量持续增长。 风险提示:新能源客车盈利能力不及预期。

投资要点: 事件:公司4月13日公告,发行股份及现金收购奥特佳并募集配套资金经证监会审核无条件通过。 结论:维持“增持”评级,上调目标价至17元。我们认为公司完成收购后,将锁定新能源汽车为未来发展路线。预计公司基于涡旋式压缩机效率优势,加大电机电控研发投入,加快电动压缩机的应用;募投项目的加速也将解决奥特佳传统空调产能的严重不足,加快向合资品牌渗透进程。不考虑增发,维持2014-2015年EPS分别为0.02/0.02元的预测。2015年募投项目开始放量,预测奥特佳收入毛利加速向上,备考净利润为2.9亿元(同增24%,2014年同增14%)。增发审批风险消除,上调目标价至17元。 节能减排需求加速,公司涡旋式电动压缩机在新能源及传统车的搭载率将持续提升。公司第四代涡旋式压缩机技术对标海外龙头三电、电装等,以高效率、低启动力矩等优势成为电动压缩机技术路线的首要选择。 催化剂:公司电动压缩机及相关应用研发生产扩容;传统压缩机持续突破合资品牌供应渠道。 风险提示:电动压缩机迭代不及预期,市场份额受海外公司侵蚀。

投资要点: 事件:上汽集团举办前瞻科技日活动,介绍了公司借助资本力量对接硅谷的智能互联、新能源、新材料等前沿技术,并计划于本月上海车展期间展出智能驾驶汽车IGS(NHTSALeve3,谷歌无人车属于Leve4)。 结论:维持“增持”,上调目标价至38元(原36元)。维持2015-17年分别为3.02/3.34/3.71元的盈利预测。公司高起点布局智能汽车等前沿领域,力度与进度超市场预期。据公司科技日宣传资料,下一步将设立海外研发中心,加快新技术的投资与应用,智能化加速提升自主品牌竞争力。上调公司2015年PE至12.6倍,对应目标价38元。 借助资本优势,公司前沿技术布局领先持续强化:继国内首推互联网汽车后,再次首发智能驾驶汽车。我们认为,以改善行车效率、提高能源利用率为目标的智能驾驶乃至无人驾驶是汽车发展的必然方向。公司直接对接海外最新技术的发展模式显著缩小自主品牌与海外巨头在新技术储备的差距,直接提升自主品牌在智能汽车时代的竞争力。 催化剂:智能汽车平台的不断迭代;海外研发中心设立风险提示:国内汽车电子、底盘控制等核心技术储备薄弱,存在开发进度不及预期的风险。

投资要点 首次覆盖,给予“增持”评级。不考虑增发,预测2015-17年EPS分别0.34、0.46、0.62元,同比增长83%、35%、35%。公司传统汽车钢轮业务增长空间有限,公司市值低(40亿),公司战略转型的决心大,公司拟增发募资积极把握绿色建筑发展机遇只是其中一个开始。首次覆盖“增持”评级,参考汽车钢轮及钢结构行业可比公司估值,给予4.3倍PB,73倍PE,对应目标价24.8元。 绿色建筑符合节能趋势,住宅产业化兼具环保和经济价值,推进绿色建筑发展,其中钢结构和预制PC 更适宜于解决我国居住问题,将引领绿色建筑浪潮。目前我国钢结构住宅占住宅市场总量比例不足1%,未来几年渗透率将快速提升。预制PC 的行业标准逐渐统一,以及通用部件的增加,将使得预制PC 迎来高速发展。 增发募资发力绿色建筑,从单一设备钢结构制造安装向整体建筑物系统建材提供商转变。公司2014年10月发布《非公开发行预案》,拟向不超过十名特定投资者发行股票,募集资金5.3亿元,其中4亿元用于绿色建筑工业化集成系统生产项目,1.3亿元用于补充工程承包业务营运资金。预计项目达产后,每年新增销售收入7.7亿元,新增净利润5237万元,利润增量显著。 风险提示:原材料价格波动风险,增发审批风险。

投资要点: 维持“增持”。维持2014-16年0.41、1.05、1.46元的盈利预测,3月SUV销量继续保持在2万台,S3成功得到完全验证,M3、新S5、iEV5陆续上市,5月将集中开启新一轮增长,市场对此的预期非常低。维持增持,维持目标价21元。 卡车特别是轻卡销量超出市场预期,虽然同比下降27%,但环比持续改善,显著好于市场预期。公司3月总销量55368台,同比增长7%。、轿车同比下降37%、MPV同比下降27%。 SUV贡献增量,S3是最大亮点。3月SUV销量20708台,同比大幅增长493%,SUV销量占比37%。明星车型S3持续热销贡献增量,自2014年9月上市至今累计产销量超过10万台,位列小型SUV销冠,我们预计其2015年销量有望超过15万台。 “双3双5”新产品战略顺利推进,2015年业绩高增长可期。公司新产品布局包括SUV(S3、全新S5)、MPV(M3)、纯电动轿车(iEV5)。 2014年上市的S3热销成就小型SUV市场奇迹,2015年3月份M3、S5陆续正式上市销售,iEV5将于4月亮相上海车展。 风险提示:新产品销量不达预期,轻卡销量大幅下滑。

投资要点: 首次覆盖,给 予“增持”评级,目标价16.5元。互联网公司切入汽车行业加速智能化趋势,公司卡位夜视传感器硬件与应用,市场空间显著打开。预测公司2015-16年归母净利润分别为4.53/7.98亿元,对应EPS 为0.2/0/35元。综合A 股智能汽车平均PE 与PB,给予公司目标价16.5元。 公司是A 股智能汽车最优标的,显著受益汽车智能化的加速发展。谷歌、苹果、BAT 等互联网公司依托云计算与算法优势,全面进军汽车行业,加速汽车智能化。公司卡位夜视传感器硬件,同时布局软件算法的研发,向车载主动安全系统延伸的潜力巨大。 公司掌握主动式红外夜视系统核心技术,向软件应用延伸优势大。公司掌握各核心组件Knowhow,系统整合能力超前,产品同步布局布局前后装市场。据产业调研,已通过BYD、长安等主机厂的车规认证,与主机厂及配套厂商合作开发主动安全应用优势显著。 催化剂:前装夜视系统量产;搭载更多功能的主动安全产品发布l 风险提示:车载主动安全产品技术门槛高,开发进度不及预期;夜视主动安全系统单价较高,推广进度不及预期。

投资要点 维持“增持”评级。维持公司2015-17年每股收益3.8、5.1、6.5元的盈利预测,未来三年复合增速35%。H8高端SUV 即将上市销售,公司向上成长空间打开,公司众多SUV 新产品密集上市支撑销量增长。维持增持,维持目标价76元,对应2015年20倍PE。 SUV 新产品表现支撑销量同比增长19%,H1、H2月销量均创出新高,SUV 占比提升至79%。3月SUV 新车型H1、H2、H9销量分别 7703、15975、1849台,合计25527台,占到3月总销量的32%。明星车型H6销量31446台,同比+25%。3月公司总销量80798台,同比+19%,其中SUV 同比+52%,皮卡同比-7%、轿车同比-58%。皮卡、轿车延续疲软。 H8上市将提升公司估值。公司宣布SUV 高端产品H8将于4月20日上海车展期间上市。市场对公司的上升空间一直持怀疑态度,H8上市将打开公司产品上升通道,市场预期将显著改善。 2015年coupe C 和H7上市是未来看点和催化剂,我们预计公司全年销量90万台,好于市场一般预期,同比+23%。预计2015年上半年将推出H6及H2自动档产品、coupe C,下半年全新车型H7上市。 风险提示:新产品上市时间推迟,H8销量不及预期。

投资要点 维持增持评级,低估值高分红品种。预测2015-17年EPS 分别为3.02/3.34/3.71元。公司宣告每股分红1.3元,分红率51%,对应现价股息率5%。参考乘用车可比公司估值,给予公司2015年12倍PE,上调目标价至36元(前为30元)。 互联网和汽车金融是公司战略布局重点。公司积极拥抱互联网,O2O电商平台车享网为用户提供选车、购车、用车及换车的全程服务。与阿里合作开发互联网汽车,占领先机。公司大力拓展汽车金融服务,2014年汽车金融收入33亿元,同比+34%。 预计2015年下半年将出台新的管理层激励计划是改革最大看点。据和讯网报道,上海国资委负责人提到改革主要是推进国资平台、混合所有制、激励机制等。根据上海国企改革部署,公司3.03%股权将由上海汽车工业划转至上海国际集团(上海两大国资流动平台之一)。 合营企业继续优异表现,业绩符合预期。2014年收入6300亿元,同比+11%,归母净利润280亿元,同比+13%,每股收益2.54元,符合预期。合营企业投资收益253亿元,同比+14%,其中上海大众140亿元、上海通用74亿元。 风险提示:汽车销量下滑,行业竞争加剧

投资要点: 维持“增持”评级。政府加大雾霾治理力度,将加速新能源客车对传统客车的替代,同时公司大力开拓乘用车客户。维持2015-16年每股收益分别0.98、1.16元的盈利预测,维持增持,维持目标价30元。 2014年业绩符合预期。2014年收入25亿元,同比增长28%;归母净利润2.8亿元,同比增长15%;扣非归母净利润同比增长36%;每股收益0.68元,与业绩快报一致。大中型客车空调保持高盈利,毛利率45%。乘用车空调收入快速扩张,同比增长53%。 新能源电动空调进一步放量。我们预计2015年公司新能源客车空调销售1万套以上(同比+100%),且新能源客车电动空调毛利率高出传统客车空调20%以上。多款自主品牌插电混合动力乘用车将于2016年投放市场,电动空调配套需求集中释放。自主品牌加快插电混合动力乘用车研发投入,多款车型将于2015年投放市场,乘用车电动空调配套需求集中释放。 催化剂:下阶段新能源汽车补贴政策发布;轨交业务订单公布。 风险提示:新能源汽车推广不及预期。

投资要点: 事件:公司发布2015一季度预减公告,预计同比减少30-45%。 结论:维持“增持”。一季度压制股价的利空因素尘埃落定。1-2月经销商库存波动是预减原因,终端需求没有改变。预计3月已恢复到20%以上增长,后续增速将加快。维持2014-15年每股收益分别为0.79元、1.02元的预测,维持目标价30元。 公司是低估值高增长的汽车后市场O2O 龙头。依托线下庞大的销售服务资源,以O2O 方式切入蓄电池上门更换服务,2015年进入放量增长阶段,同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大。 催化剂:后市场OTO 放量增长;启停电池放量l 风险提示:环保事件发生;铅价大幅波动带来的成本变化影响终端进货动力。