事件内容:公司2012年11月22日公布刊登关于购买资产以及召开2012年第四次临时股东大会的通知公告。董事会同意公司购买位于湖南邵阳核心商业区宝庆路的在建商业房产,用于开设“邵阳友阿购物中心”。本次拟购房产的总面积约为32490.33平方米,购房总金额约为31900万元。公司拟受让持有长沙银行股份有限公司部分股权。湖南湘邮科技股份有限公司2012年10月31日在湖南省联合产权交易所挂牌公开转让其持有的长沙银行600万股股权,挂牌价格:4.0207元/股,总价2412.42万元。公告期满,如征集到两个及以上符合条件的意向受让方则采取网络竞价的交易方式确定受让方。事件分析:购买邵阳商业地产,加速三四线城市下沉. 公司进一步发挥“友阿”在湖南百货零售领域的品牌优势加快三四线下沉的战略布局,扩大公司主营业务在湖南区域的市场占有率,拟与邵阳市瑞阳房地产开发有限公司签署《物业购买合同》,购买该公司在邵阳核心商业区宝庆路的邵阳国际商积计算的金额为准),用于开设“邵阳友阿购物中心”,购臵单价约为每平方米0.98万元,扩张成本相对较低。项目所在城市邵阳市作为湖南省人口第一大市,人口总量约为754万,人均可支配收入虽在湖南省内不算很高,但居民购买力较为旺盛,居民消费能力也日益提升,且公司在今年上半年以管理输出的方式托管了邵阳友谊联都商城,进一步对邵阳当地购买能力、消费特点有所了解,同时现有邵阳百货市场目前只有三家中端百货,一家步步高百货和两家佳惠百货,与同等人口和收入的城市相比,消费潜力还有待开发,公司“购物中心”的高端商业业态定位,将弥补邵阳百货市场空白,充分满足邵阳消费者日益增长的需求及其消费升级的愿望。公司拟购买的商业房产为邵阳国际商业广场4号楼。其所在的邵阳国际商业广场城市综合体位于邵阳核心商业区宝庆东路,规划总用地4.77万平方米;建筑总面积约23万平方米,其中商业部分8万平方米、停车位850个。该项目被邵阳市列为重点工程,在所有房产开发项目中屈指可数,市政府在政策上给予优惠与扶持。项目建成后,将成为邵阳规模最大、业态最齐全、规划最超前的现代化都市综合体,同时将改变邵阳现有的商业模式,带领邵阳进入商业新时代。目前已签约的业主有沃尔玛超市、大地影城等,未来将获得规模效益。该项目也是公司自郴州友阿购物中心以后,新辟地州市的第一个项目,势必加快公司向省内其他各地州市拓展的步伐,实现公司拓展湖南区域发挥区域优势的总体战略目标。 拟受让长沙银行部分股权,增加金融业务投资. 湖南湘邮科技股份有限公司2012年10月31日在湖南省联合产4.0207元/股,总价2412.42万元。公告期满,如征集到两个及以上符合条件的意向受让方,则采取网络竞价的交易方式确定受让方。公司拟受让该部分股权。公司目前持有长沙银行7.57%的股权,2011年和2012年分别获得投资收益1573万元和2053万元。长沙银行作为发展较为快速的城市商业银行,经营稳定,成长性良好,目前在湖南省内已经设立了33家分支机构62个营业网点,2011年,长沙银行净资产58.36亿元,净利14.2亿元。以受让价格来看,对应PB1.24倍,相对目前银行业的约为1倍的平均PB来说,该受让价格并不算便宜,但相对长沙银行具备较高的投资回报率,能够稳定的获得投资收益,进一步增厚公司业绩。 盈利预测. 公司经营状况良好,内生增长有序,区位优势明显,金融业务持续释放,具备可持续的业绩增长和长期投资价值。维持“增持”的投资评级。预计2012-2014年公司主营商业EPS分别为0.64、0.82和1.05元。 风险提示:宏观经济下滑超预期;奥特莱斯运营状况低于预期;新投资项目进度低于预期。

事件内容:公司2012年10月15日公布2012年第三季度公告,公司前三季度共实现营业收入40.33亿元,同比增长17.48%;归属于上市公司所有者净利润3.27亿元,同比增长28.53%;扣除非经常性损益后净利润3.22亿元,实现每股收益为0.586元,净资产收益率16.02%。其中第三季度公司实现营业收入11.88亿元,同比增长15.69%;实现归属于母公司净利润5667万元,同比增长25.94%。实现每股收益为0.1014元。事件分析: 净利率略有增加,小额贷款业务增长提升业绩 公司业绩增长主要因销售收入增长,以及小额贷款公司业务增长和理财产品收益所致。公司第三季度销售数据表现略低于预期,第三季度公司实现营业收入增速15.69%,净利润同比增速为25.94%,均低于二季度水平。其主要原因除去宏观经济环境因素外,一是主要在于公司持股的长沙银行分红在上半年体现,而2011年长沙银行分红于2011年第三季度提体现,同时上半年收益还包含公司去年购买的浦发银行和交通银行的理财产品收益,因此二季度增速较快且同时去年同期的三季度基数较大所致;二是由于“中秋-国庆双节”促销活动所使的部分信用卡等非现金支付的销货款未能及时到账所致。 公司毛利率三季度略有下降主要是由于促销活动的增多以及公司主营业务上低毛利率的黄金珠宝销售占比上升也导致综合毛利率有所下降,使得公司销售毛利率略有下降0.11个百分点。但同期公司三项费用控制良好,且高毛利率的小额贷款业务和担保公司业务为公司毛利率的提升起到作用,提升公司净利率0.74个百分点,增加公司盈利能力。 奥特莱斯业务有望持续释放业绩 公司在七八月行业整体较淡的背景下,仍然实现净利润超过二十五个百分点的增长,显现公司良好的内生增长实力,以及公司较强的经营管理能力。在行业整体下滑的背景下,公司凭借的良好的区域经济环境和合理的店龄结构,维持较快的增速。公司作为湖南地区百货零售龙头企业,在当地拥有良好的品牌影响力和较高市场份额,且百货门店覆盖长沙市五大商圈中的主要四个,位置十分有利,并拥有旗下近半数百货商场物业的产权,极大地降低了公司的经营成本,增长潜力大;其主要收入仍显现在长沙地区,表明公司区位优势明显,未来仍将持续受益于长沙地区较高的收入水平和较好的消费需求的增加。 公司奥特莱斯项目位于地铁一号线和五号线的交汇处,交通便利,未来可辐射区域较广,消费潜力巨大,预计今年销售收入有望实现5亿元,有望获得1000万-1500万盈余;同时奥特莱斯项目作为名品折扣店,相较于一般百货价格优势明显,预计未来将随着商场人气提升以及返点提升,奥特莱斯项目将为公司持续释放业绩。伴随公司储备项目郴州友阿购物中心和天津奥特莱斯项目的顺利实施,将进一步从外延扩张上带动公司业绩实现较高增长。 盈利预测 公司经营状况良好,内生增长有序,区位优势明显,金融业务持续释放,具备可持续的业绩增长和长期投资价值。维持“增持”的投资评级。预计2012-2014年公司主营商业EPS分别为0.64、0.82和1.05元。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;奥特莱斯运营状况低于预期;新投资项目进度低于预期。

2012 年9 月26 日公司刊登2012 年第四次临时股东大会决议。公司拟租赁由新疆天德立房地产开发有限公司开发建设的位于喀什市西域大道地下二层至地上五层共计70493.5 平方米的商业房产开设大型综合性购物中心。租赁期限为15 年10 个月,租金总额32151.61 万元。 点评: 低成本租赁场所 布局喀什主力商圈 公司首次即以较低成本进驻喀什地区,喀什市位于新疆西南部,是喀什地区以及南疆的政治、经济、文化、交通中心以及宗教中心,农牧产品最大集散地,面积294.21 平方千米,人口七十余万人,喀什地区2011 年社销总额达89 亿元,同比增长21.82%,GDP 达到420.15 亿元,增速达到15.58%,人均可支配收入达到13553 元,是新疆地区消费需求较为旺盛、消费能力逐渐增强的地区。公司拟以租赁单价为1.2 元/平米/天的较低租金租赁场所位于喀什市西域大道(既塔县办与友谊医院中间),项目所在地位于西域大道与二环路交汇处,也是由西进入喀什市中心区的咽喉和西中心的门户,区位条件良好,交通便利,市场潜力较大,周边3公里以内,有武警医院、28中伊甸园住宅小区等商住小区、企事业单位、学校及办公人口等流动人口居多,消费体量较大。 项目租赁地下二层至地上五层共计70493.5平方米的商业房产开设大型综合性购物中心,其中包括地下第二层(停车场)14544.5平方米、地下第一层7012 平方米、地上第一层(商业) 8920 平方米、地上第二层(商业) 9342平方米、地上第三层(商业) 9728平方米、地上第四层(商业) 9366平方米、地上第五层(商业) 11581平方米。租赁地区为喀什市西区商业租赁方天德立地产应在2014年4月30日前按照公司要求将租赁场所交付公司,自交付之日起至2015年2月28日为装修免租期。免租期长达十个月,租金从2015年3月1日开始计算,为公司节约部分租金。 定位综合性购物中心,抢占先发优势 项目地处喀什市西区主力商圈,区域内主要有汇嘉时代购物中心(8500平米)、环疆新世界百货(5.3万平米)、喀什商业步行街(包括负一层1万平米的亿家汇好超市)、莱雅时代百货(5500平米)、正大广场购物中心(1.15万平米)几大主要百货,整体上来看,除去新建的环疆新世界百货外,整体经营面积较小,且商品定位较为中低端、品牌结构单一,同时整个喀什市缺乏一个环境优良、功能齐全、停车场充足的综合性购物中心,与这几家潜在竞争对手相比,公司新近项目致力于打造喀什市首个集购物、餐饮、休闲娱乐于一体的城市综合体,建成后有望成为喀什市新的商业标杆,可极大地满足喀什市尤其是周边居民购物、娱乐等多种消费需求,是体现多元、丰富、魅力城市生活的综合性购物中心。 项目资金将来源为公司自筹或银行贷款,项目预算期十年,投入资金合计44234.36 万元,包括十年租金费用24505.70 万元、装修改造费用18403.38万元、设备及货架购臵等120万元、电子设备购臵205.28万元、满足商品经营所需的营运资金1000万元,该资金测算已包含将负一层停车场性质变更为商业卖场使用所需投入。项目预计将于2015上半年开业,将受益于新疆地区投资和人口增加所推动的消费增长红利,四年内有望获得盈利。 公司作为新疆商区域业龙头,具备较强的规模竞争优势,项目的建成虽然在短期内对公司商业主营业务利润产生一定的影响,但长期来看将进一步提升公司百货零售的收入,有利于充分发挥公司在新疆省内商业领域中的品牌优势,扩大公司主营业务在新疆的市场占有率,符合公司积极拓展百货零售业务的战略发展规划。 盈利预测 公司经营状况良好,门店拓展有序,区位优势明显,新增项目将为公司带来新的盈利增长点,具备可持续的业绩增长和长期投资价值。维持“买入”评级。考虑公司费用压力,预计2012-2014年主营商业EPS分别为0.44、0.46和0.68元,而2012年若房地产业务释放将能为公司贡献超过0.5元EPS。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;区域消费增速下滑过快;新开门店培育期超预期;地产业务年内结算低于预期。

西安民生2012年9月20日发布非公开定向发行股票上市公告书。非公开发行的发行对象为海航商业、华鑫国际信托以及华安基金三名特定对象,非公开发行股票价格为5.74元,发行股票数量为1.69亿股,募集资金总额为9.70亿元,募集资金净额9.42亿元,新增股份于9月21日在深交所上市。其中海航商业认购股份锁定期为36个月,华鑫国际信托以及华安基金锁定期为12个月。 定增溢价发行 显现公司中长期投资价值 本次非公开发行股票数量为1.69亿股,其中大股东海航商业控股有限公司拟认购1亿股,占比发行数量59.29%,发行前其持有上市公司8576.99万股股份,占总股本的28.18%,是公司第一大股东,发行后持股比例增加至39.29%,大股东地位得到进一步提升,增强公司控制力;引入两名机构投资者华鑫国际信托和华安基金,分别认购3480万股和3400万股,分别占发行数量20.59%和20.12%,发行后持股比例分别达到7.35%和7.18%,成为公司的第二和第三大股东;本次非公开发行属溢价发行,其发行价格为5.74元,相较目前4.94元的股价溢价

永辉超市发布非公开定向发行股票预案。非公开发行的发行对象为张轩松先生、上海市糖业烟酒(集团)有限公司、朗源股份有限公司三名特定对象,非公开发行股票价格为22.52元,发行股票数量为4510万股,募集资金总额为10.16亿元。锁定期均为三年。尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。 大股东与上游企业参与定增,显现公司渠道优势 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金。以继续执行公司战略规划,重点发展大卖场业态,提高直采比例,增强公司竞争能力。本次非公开发行股票数量为4510万股,募集资金总额为101565.2万元。其中,公司实际控制人之一,张轩松先生将以现金79045.2万元认购3510万股;同时引入两家战略投资者上海糖业烟酒(集团)有限公司和朗源股份有限公司,两家公司均将以现金11260.0万元认购500万股,本次发行完成后,均持有本公司0.62%的股份,本次非公开发行前,张轩松直接持有公司21.52%的股权,其一致行动人张轩宁持有公司14.86%股权,两人合计持有公司36.38%股权,为公司的控股股东和实际控制人,此次发行后,两人持股比例将上升至38.68%,公司实际控制权为发生转移,同时大股东增持也体现了对公司长期经营的信心。本次发行引入的两家战略投资伙伴均是企业上游公司,其中上海市糖业烟酒(集团)有限公司是一家具有六十多年历史,以食品产业为主体的大型国有企业集团,在中国大陆地区开展的主要业务包括糖业、酒业、品牌代理、零售连锁等四大核心主业,2011年收入和净利润分别为271亿元和9.13亿元;朗源股份主营业务为鲜果、干果、坚果系列产品的种植、加工、储存和销售,2011年收入和净利润分别为4.71亿元和5838万元。在参与此次定向增发的同时与公司业签署战略合作框架协议成为战略合作伙伴,既显现永辉公司渠道优势地位,同时也为公司拓展了上游供应商的资源,增加与供应商的合作方式,为公司实施提高直采比例、优化供应链的下一步战略做出保证,同时增强上游议价能力以及优化公司运营现金流。 有利于强化差异化经营,降低公司财务费用压力 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金,主要投向为(1)用于提高生鲜、食品用品的统采直采比例,提升毛利率水平。通过提高统采直采比例,降低单位采购成本。(2)用于提高自有品牌产品的比例,构建核心竞争力,提升盈利能力。通过发展自有品牌产品,超市企业能够与其他竞争者形成差异化竞争,树立自身品牌形象;减少中间流通环节,有效控制从原材料直至终端成本;同时较好地控制产品的质量。(3)用于超市门店扩张,提高对日常运营资金的需求。截止至2012年上半年,公司已开业门店数量达到221家,而根据公司的未来发展目标,在未来两三年的时间内计划新开门店130家,定向增发募集资金将解决公司新增门店运营资金的需求。(4)改善公司资本结构和现金流状况,降低财务费用,提升公司盈利水平。由于公司见此实施对外扩张的经营策略,截至2012年上半年,公司的资产负债率达到58.95%;同时公司的财务费用也增长较快,公司有息负债为9.42亿元。此外,公司2011年度第一期短期融资券8亿元和2012年度第一期短期融资券7亿元分别将于2012年11月和2013年2月到期。若募集资金到位,将可在年内节约财务费用约6000万元。因此,募集资金的到位将进一步强化公司以生鲜作为特色的差异化经营策略,加快公司对外扩张步伐,增强公司核心竞争能力,降低公司由于扩张所带来的财务费用压力。 盈利预测 公司是国内最好的上市连锁超市,生鲜优势明显,外延式扩张能力较强,定向增发获批将为公司缓解财务压力,有利于公司长期经营。预计公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.84和1.09元,维持公司“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;新开门店培育期超预期;跨区域的扩张风险(管理风险和门店培育等风险);融资的风险;定增尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。

公司是国内最好的上市连锁超市,生鲜优势明显,外延式扩张能力较强,未来成长性良好,考虑到公司下半年再融资压力以及短期费用压力较大,调整公司2012-2014 年EPS 分别为0.60、0.84 和1.09 元,公司具备一定估值优势,维持公司“增持”评级。

给予公司“增持“评级。根据我们对公司的调研及分析,公司重组完成后2012年-2014年将实现营业收入分别为66.07亿元、74.80亿元及85.52亿元,增长率分别为336.42%,13.21%和14.34%;;实现净利润分别为5.09亿元、5.70亿元和6.26亿元;对应每股收益分别为1.00元、1.15元和1.26元;按照2012年5月28日收盘价计算,对应市盈率分别为16.23倍、14.48倍和13.20倍。考虑到集团公司未来两年将会有大量煤矿资源注入上市公司,以及公司总股本较小,业绩弹性大,估值合理,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:煤炭价格下跌风险、资产注入存在若干不确定性。

公司5月24日发布公告称将合资设立控股子公司“河南恒星液压有限公司”。其中,公司计划以现金出资570万元,占恒星液压注册资本的57%,自然人张勇先生以现金出资人民币430万元,占恒星液压注册资本的43%。 恒星液压公司成立后,将以流体连接件、系统集成阀块、铸件的生产及销售服务为主营业务。控股子公司恒星液压计划建设生产用于工程机械等装备配套使用的流体连接件项目。目前工程机械液压件已占据整个液压行业50%以上的市场份额,市场需求前景较为广阔。公司若成功介入液压件领域,产品结构将得到进一步优化,利于构筑新的利润增长点,培育长期增长潜力。 我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.29元,按照5月24日6.51元的收盘价计算,对应到动态市盈率分别为43倍、27倍、22倍。考虑到公司光伏产业链布局稳步推进,超精细钢丝项目产能释放助推业绩增长,介入工程机械液压件领域,不乏长期增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 原料价格波动超预期的风险;超精细钢丝项目产能释放进度及盈利低于预期的风险;工程机械领域使用流体连接件项目建设不确定性风险。

公司发布2012年一季度报告:2012年1-3月,公司实现营业收入2.4亿元,同比增长42.2%;实现营业利润2168万元,同比增长44.0%;实现归属于母公司所有者净利润1846万元,同比增长21.4%,实现每股收益为0.06元。 项目产能逐渐释放,销售规模扩张助推业绩同比实现增长。 公司是以钴镍铜等金属、塑木型材、电子废弃物回收处理为主营业务的企业。随着二次钴镍资源的循环利用及相关钴镍高科技产品项目(IPO 项目)和500吨超细钴粉扩产项目产能的逐渐释放,公司镍钴粉产品销售规模有所扩张;公司电子废弃物循环再造项目及电子废弃物回收与循环利用项目一期工程于2011年6月底开始投产,据此我们推断报告期内公司电积铜、塑木型材和电子废弃物等循环再造业务收入规模同比将有所增长。盈利能力方面,预计受产品辅助材料价格上涨和人工成本上升的影响,2012年一季度公司综合毛利率为27.3%,同比下滑5.4个百分点。可见,公司净利润同比实现增长主要是项目产能逐渐释放,销售规模有所扩张所致。 关注非公开发行预案项目建设进展。江西格林美电子废弃物回收与循环利用项目将建成年处理约5万吨电子废弃物,循环再造塑料、塑木及铜制品等相关资源化产品生产基地,预计2013年12月可达到预定使用状态;稀贵金属、废旧五金电器、废塑料循环利用项目建成后可形成年处理2万吨废旧电路板、15万吨废旧五金电器及13万吨废塑胶的生产规模,共新增废物处理能力30万吨,预计项目将于2014年6月全部建成投产。 建设报废汽车与废钢铁综合利用项目,培育新利润增长点。全资子公司江西格林美资源循环有限公司建设报废汽车与废钢铁综合利用项目,项目建成后可形成年综合利用报废汽车与废钢铁30万吨(报废汽车5万吨、废钢铁25万吨),回收加工可得优质废钢精料25.75万吨、铜1000吨、铝4000吨、塑料5000吨、玻璃1500吨及橡胶5000吨。项目建成后将大幅提升公司资源处理规模,为公司培育新的利润增长点。目前该项目已获得公司股东大会通过,且江西格林美资源循环有限公司在宜春市范围内开展报废汽车回收拆解业务已经获得江西省商务厅的批准。 首次给予公司“增持”投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.63元、0.84元、1.10元,按照4月24日20.96元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为33倍、25倍、19倍。公司新项目产能在2012年逐渐释放,销售规模将继续扩张,2012年公司业绩增长预期强,同时公司非公开发行项目从2013年底开始陆续贡献业绩,报废汽车与废钢铁综合利用项目将成为公司新的利润增长点,公司具有长期的增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。产品价格波动超预期的风险;公司各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

维持公司“买入”投资评级 按现有股本计算,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.87元、1.01元、1.11元,按照5月16日8.42元的收盘价计算,对应的动态PE分别为10倍、8倍、7倍。按最大增发股本计算,预计2012-2014年的每股收益分别为0.66元、0.77元、0.84元,对应的动态PE分别为13倍、11倍、10倍。公司收购铸管(新疆)资源60%股权短期对公司业绩贡献有限,铸管新疆二期工程建设短期未能进入产能释放期,公开增发后存在股本摊薄风险。但从公司成长性上看,公司新疆区域金特钢铁及铸管新疆一期项目产能的逐渐释放构筑短期业绩增长点,新项目产品的投产为公司潜在增长动力,铁矿及煤炭资源优势不断增强为公司业务扩张提供了保障,我们看好公司长期稳健的增长潜力,维持“买入”的投资评级。 风险提示 1、增发预案尚需公司股东大会、中国证监会核准,存在不通过风险; 2、募投项目短期业绩贡献有限,存在股本摊薄风险; 3、新疆区域供给扩张至疆内供需结构向供大于求方向转变风险; 4、资源布局进度及效益低于预期的风险; 5、钢铁行业持续低迷的风险。

首次给予公司“买入”投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.87元、1.06元、1.22元,按照5月9日8.22元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为9倍、8倍、7倍。公司新疆区域金特钢铁及铸管新疆项目产能的逐渐释放构筑短期业绩增长点,新项目产品的投产为公司潜在增长动力,铁矿及煤炭资源优势不断增强为公司业务扩张提供了保障,公司具有长期稳定的增长潜力,并且目前公司估值低,具有较高的安全边际,我们首次给予公司“买入”的投资评级。

考虑到公司经营规模的扩张也从 2011年开始加速,再伴随公司的高速扩张以及超市门店的成熟,未来两年公司符合增长将超过30%,我们预计公司2012-2014年EPS 分别为1.24、1.59和2.06元,看好公司未来收入及利润增速,给予推荐评级。

1、资产注入后,奠定了国内航电系统的龙头地位:公司经过2008年和2010年两次资产置换和重组,共计注入了8家航空电子设备制造企业。上述8家航电设备企业分别为:上航电器(股权100%)、兰航机电(股权100%)、千山航电(股权100%)、宝成仪表(股权100%)、太原仪器(股权100%)、兰州飞控(股权100%)、成都凯天(股权86.74%)、华燕仪表(股权80%)。对于尚未注入公司的两家企业:青云仪表和东方仪器,公司从2011 年7 月1 日开始对其托管。中航工业承诺在本轮重大资产重组完成后的五年内,在青云仪器和东方仪表相关资产和业务具备上市条件后,将其注入中航电子。 经过本轮资产注入,公司成功由航空机载照明与控制系统产品制造业务,拓展到整个航空机载电子设备领域。此外,通过注入优质资产和高素质人员,进一步充实了公司的研发实力, 奠定了企业在国内航电制造业的龙头地位。公司当前业务范围涵盖机内外照明、飞行参数记录、飞行安全监测、组合导航、精密传感器、大气数据采集、飞行控制等领域航电设备。公司的主要产品在国内具有一定垄断地位,为国内军用飞机航电系统主要供应商。未来公司将致力于发展航电系统集成业务与航电系统综合解决方案。 2、研发实力雄厚,军品领域拥有绝对优势。公司所属企业均为高新技术企业,系统研究团队经验丰富。中航系统研究所主要有:中航无线电电子所、中航计算所、中航飞控所、中航雷达与电子设备研究院、中航无线电电子所、中航洛阳光电所等科研单位,他们承载着国家级航电系统的前沿性研究,为公司技术研发和储备提供了强大的支持。公司在飞机及发动机参数采集、显示及记录设备、飞机定位导航设备、飞机航姿系统、大气数据系统、飞机自动驾驶仪、航空照明系统、驾驶舱操控板组件及调光系统、飞机集中告警、近地告警、空勤告警系统、航空专用驱动和作动系统、飞行指示仪表、电器控制装置、机载传感器及敏感元器件等方面具有多项技术储备,成为公司强有力的技术保障。 公司拥有独特的军工背景,奠定了军品企业的优势地位。公司所属企业均是由国有军工企业改制重组设立,历史上曾经为国家建设做过巨大贡献。在新经济形势下,公司一直延续并传承了军工企业的技术、管理、人才、文化等优势。公司所研发的航空电子和机载设备产品广泛应用于航空、航天、兵器、舰船、导弹等领域。产品在军用航空电子设备方面保持着绝对竞争优势和较高的配套比例,处于行业主导地位。公司的军品收入占整个营业收入的比重接近80%。 3、军品增长平稳,通用航空是未来增长点。由于整个国际环境处于相对和平的发展时期,且“十二五”期间国内经济增长速度较“十一五”期间出现回落,据此我们推断“十二五”期间的军用航空领域的发展趋于平稳。公司的军品订单增长也将处于平稳增长状态,未来公司增长的亮点在通用航空方面。从发展来看,目前国内通用航空飞机领域刚刚起步,通用航空电子领域基本处于空白状态。公司以C919 为契机,通过与国外航空电子巨头通过组建合资公司形式进入国内通用航空电子领域,并希望借此打开国际通用航空领域的市场空间。低空空域的放开,对于公司而言将面临全新的发展机遇。通用航空方面,除私人飞机外,从事工业、农业、林业、渔业、建筑业以及医疗、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、文体等方面的飞机需求随着低空空域的放开也将出现爆发性增长。据有关预测,未来低空放开所蕴藏的市场空间超过万亿,如果按照航电系统的总体占比,那么这一市场空间也早已过千亿。 4、投资建议及评级。我们初步测算,2012-2014年,公司预计实现营业收入分别为4,425.33百万元,5,373.68百万元和6,718.71百万元,实现净利润分别为488.65百万元,610.59百万元和768.04百万元,同比增长率分别为18.93%、24.95%和25.79%,对应每股收益分别为0.37元、0.46元和0.58元,对应市盈率为53倍、42倍和34倍。考虑到公司在军用航空电子领域的龙头地位,结合公司的估值水平,我们给予公司“增持”评级。 5、风险提示:军品采购低于预期的风险,低空空域开放的不确定性。

首次给予公司“增持”投资评级。公司项目产能在2012年将集中释放,且仍有新项目陆续投产,积极布局上下游产业链,公司具备长期稳定增长潜力,我们首次给予公司“增持”的投资评级。预计公司2012-2014年的EPS分别为1.20元、1.76元、2.00元,按照4月20日39.90元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为33倍、23倍、20倍。 风险提示。新建项目进度及盈利情况低于预期的风险;公司锆系列产品价格波动超预期的风险。

公司发布2012 年一季度报告:2012 年1-3 月,公司实现营业收入1.4 亿元,同比增长52.2%;实现营业利润1920 万元,同比增长30.2%;实现归属于母公司所有者净利润1719万元,同比增长40.3%,实现每股收益为0.12 元。