首次覆盖给予增持评级,目标价35.00元。给予2016-2018年EPS为0.40/0.61/0.75元。基于PE与PEG估值方式,考虑到公司大数据储存业务的扩展及军民融合战略导致的国产替代政策逐步落地,给予87.5倍PE值,对应目标价35.00元,首次覆盖给予“增持”评级。 传统存储业务积累深厚,技术创新助力公司实现跨越式发展。公司是国内领先的大数据存储架构提供商,同时也是目前中国优秀的存储企业。从技术水平和客户基础上看,公司均有着深厚积累。公司坚持“以应用为中心”,创新大数据存储技术,有望实现软硬件一体化,打造一站式的大数据解决方案,助力公司业务的跨越式发展。 公司将持续向大数据存储架构提供商转型。公司推出了智能感知高效的大数据存储系列产品,并实现规模化销售,推动了公司在高端市场的拓展。公司在行业重点领域中取得了突破性进展,中标一系列具有标志性意义的重大项目,在主流行业的关键业务系统实现了国产化替代,大幅提升了公司在高端主流市场的占有率。 军民融合促进国产替代,未来业绩有望爆发增长。公司近两年受益于国家军民融合、国产替代政策,传统主营业务与创新型业务得到了快速增长。我们认为,随着国家自主可控、国产化替代政策在政府、军队军工、科研院所、央企等行业的逐步落地,以及军民融合政策的持续推进,公司未来业绩将实现爆发式增长,成长潜力巨大。 风险提示:行业竞争加剧、技术升级和产品研发不达预期

投资要点: 公司业绩同比大幅增长,净利润增幅近90%。2016年上半年,公司实现营业收入11,054万元,同比增长33.70%,营收增加的主要原因是并购微智信业,合并报表新增大数据业务收入来源;实现归属母公司股东净利润1,302万元,较上年同期增长89.54%。考虑到公司正积极做大数据安全领域的战略部署,且公司业务呈现多点开花的态势,我们认为公司业绩符合预期,预测公司2016-2018EPS保持为0.92/1.18/1.19元,维持公司增持评级,目标价格维持90.00元。 收购微智信业,布局大数据信息安全领域。微智信业是国内大数据信息安全产品及解决方案领先厂商,其产品在三大电信运营商、广电、政府等客户得到广泛应用,在全国近30个省已完成200多个项目实施,拥有较高市场知名度。公司通过业务整合,一方面拓展大数据业务,同时为公司大数据基础产品提供安全保障。随着互联网的云端化、虚拟化技术浪潮的推进,大数据作为支撑技术将起到越发重要的作用,而且由于政企服务器往云端、虚拟化迁移规模加大,加之数据维度和数据价值的不断提升,大数据安全市场需求将不断得到释放。公司将依托在三大电信运营商数据采集市场的优势,逐步完善海量数据采集、计算机人工智能各种识别技术,针对互联网、移动互联网安全领域提供整个数据技术链条的解决方案,积极布局大数据安全领域。 公司业务多点开花,协同效应逐步显现。中间件业务方面,发布了明星产品TongLinkQ,并继续在电信、政府、交通、金融领域为行业翘楚公司提供服务;在虚拟化业务方面,融合东方通云管理平台,着力打造企业级用户私有云;在网优业务方面,二季度公司开始积极配合中国移动集团研究院开始5G的初步技术研究和储备,并完成上季度流媒体业务测试,获得良好成果并在市场上已做大规模推广;在移动互联业务方面,新一代移动平台MKey6已经正式发布。在半年的磨合期内,公司业务的组织结构调整基本到位,前端业务拓展和后端业务支持间的协同效应已经开始逐步显现。 风险提示:行业内部竞争加剧;智力密集型产业人才流失的风险。

营业收入稳定增长,归母净利润有所下降,公司业绩符合预期。2016年上半年,公司实现营业收入16,810.79万元,同比增长16.70%。归属于上市公司股东的净利润为1,822.91万元,同比下降20.58%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,165.79万元,同比增长25.06%。公司正加快战略布局步伐、打造具有核心竞争力的研发管理团队,我们认为报表业绩符合预期,预测公司2016-2018EPS分别为0.97(+0.07)/1.39(+0.19)/1.53(-0.10),维持公司增持评级,上调目标价格至83.00元。 大数据平台搭建完成,加速扩张政务云市场。2016年上半年,公司已经研发完成大数据开发平台,目前正在搭建基于此大数据平台的电子政务核心应用系统。而与广和慧云合作以及设立河北分布云基金,将合作打造中国分布式电子政务云,以IaaS+PaaS+SaaS全套解决方案的形式提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。在发展战略上,应用互联网化、技术大数据化、产品服务化、平台区域化和业务资本化的层层落地将推动完成公司传统业务的转型升级。同时公司业务范围已经覆盖全国20余个省份,积累了国家部委、省、市、县、乡5级政务部门2000多家客户,政务云的完善推出将在进一步巩固原有客户资源基础上吸引新客户、开拓新市场,因此我们对公司的业务前景维持高成长预期。 “万创中国”共享经济平台创设,共享经济业务将成新兴利润增长点。公司的“万创中国”是“互联网+”新经济业态下服务于创新创造的众智、众创、众包、众享开放平台。而共享经济平台在先进上市公司中属于稀缺资源,南威创建万创中国有利于占据市场竞争主动权,在共享办公基础服务之上叠加的增值服务于外延业务扩张使得公司业务具有超预期回报的空间,顺应“共享+互联网”大趋势,共享经济将成南威利润增长点。同时随着国家双创政策不断落实,万创中国将充分受益于政策利好,平台的发展潜力巨大。 风险提示:传统业务市场竞争风险;共享经济平台搭建低于预期。

投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价90元。预计公司2016-2018年EPS为0.92/1.18/1.19元,目前,国产软件基础设施行业2016年平均PE为62.0倍,但是考虑到公司新业务拓展以及大数据市场的前景,给予公司2016年PE为97.8倍,对应目标价90元。 国内中间件领域的开拓者,未来PaaS领域的领导者。公司的中间件业务在国内处于领导地位,并在电信、政府、交通、金融领域为行业翘楚公司提供服务,积累深厚。进入“云时代”后,公司迅速布局创新业务,发力PaaS领域,收购数字天堂,加码软件基础设施;创新应用开始体现营收,PaaS领域增长十分值得期待。 移动端服务升级,全平台化战略凸显。公司收购的数字天堂将加速下一代移动中间件“MKey6移动云平台”开发及推广,深入金融和能源等垂直行业的深度定制解决方案的提供,对企业的2B2C移动业务进行有效分发和精准营销,与PaaS共同并进打造全平台化战略。 收购微智信业,布局大数据领域。微智信业是国内大数据信息安全产品及解决方案领先厂商,产品在三大电信运营商、广电、政府等客户得到广泛应用。公司基于国产化带来的市场机遇和衍生需求的考虑,通过收购微智信业整合大数据分析业务,可为东方通大数据基础产品提供安全保障,同时也能为公司的平台化战略提供有力支撑。 风险提示:(1)主营业务市场竞争加剧,虚拟化及云端技术致使传统中间件业务规模减少;(2)外延业务布局不及预期的风险。

投资要点: 维持增持评级 ,上调目标价53元。维持公司2016/2017/2018年净利润2.68亿/3.46亿/4.66亿元的预计,EPS 为0.74元/0.95元/1.28元,公司打造云安全生态的战略初显成效,彰显公司的执行能力,同时网络安全事件频发也进一步推动板块估值,因此上调目标价53元。 转型初现成效,公司扭亏转盈。公司公布16年半年度业绩预告,预计盈利为0-500万元,同比增长100%-139%,预计实现亏转盈。上半年充分受益于国家在网络安全领域的利好政策,同时公司基于自身在安全行业中的技术及耕耘在转型中初现成效是预计盈利大幅上升的两大主要原因。 外延式扩张发展,打造“大数据”+“云平台”服务。公司通过持续投资并购进行外延式的扩张,以布局重点领域。自2015年收购亿赛通公司起,公司便致力于“大数据”和“云平台”上做长远布局。公司的数据安全实力随着并购扩张而得以不断提升,而新公司的并入对于技术交融创新也将起到积极促进作用。未来愈来愈多的应用和服务将从终端转移至云端,今年4月与阿里云签署合作协议体现出公司对未来云端产业的重视。我们认为这样的双重部署将打造公司的产品生态圈,利于公司的长远发展。 销售管理费用短期较高,符合公司长远规划需求。短期内公司在市场开拓、团队打造及转型布局方面进行了较大的投入,但是符合公司长远的战略储备及需要。另外,从此次半年业绩预告扭亏转盈也可以看到公司的费用增长与收入增长的比例维持在良性水平上,成长积极且稳健,我们对未来公司的经营及业绩情况具备十分信心。 风险提示:市场竞争持续加剧,并购业务能否形成协同效应有待观察。

首次覆盖给予增持评级,目标价49.4元。预计公司2016-2018年EPS为0.32/0.43/0.61元,云计算行业2016年平均PE为56.9倍,但是考虑公司积极转型,有望成为国内云计算技术、产品、解决方案及云计算服务的核心供应商,给予一定的估值溢价,给予公司2016年PE为154.4倍,对应目标价49.4元。 今日高性能计算机的龙头,未来商用服务器的翘楚。作为亚洲第一大高性能计算机厂商,连续7年蝉联中国TOP100排行榜市场份额第一,掌握了大量高端计算机领域的核心技术。公司在高性能计算领域的技术储备与积累将对现在在商用服务器领域的拓展带来极大的优势,未来公司在商用服务器市场的前景将十分值得期待。 NAS系列产品优势显著,助力存储领域高速成长。公司2015年云存储产品在HPC、广媒、气象环保、视频监控等行业及领域表现优异,并在政府、金融、能源等行业实现较大的业绩突破,而面向分布式存储的NAS产品系列占存储类产品收入占比大幅提升,在未来存储小型化、去中心化的趋势中,公司布局深厚、空间巨大。 牵手VMware,加码云服务。公司提出了“数据中国”战略,建设“百城百行”云数据中心,2015年公司累计建设城市云数量达22个,同时与VMware达成前瞻性战略合作,联合开发并推广适合中国用户的云计算产品及解决方案,帮助公司逐渐从供应商向运营商转变。 风险提示:(1)商用服务器市场行业竞争加剧;(2)与VMware合作效果有待观察

投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价46元。基于公司外延扩张以及在数据安全和云安全领域的切入2015年业绩显著增厚。预计2016-2018年EPS 为0.75/0.96/1.29元。基于PE 与PEG 两种估值方式,给予目标价至46元,首次覆盖给予“增持”评级。 公司是国内首屈一指的网络安全厂商,产品线齐全同时具备十分优质的客户资源。公司主要研发、生产企业级信息安全防护系列产品,主要产品包括安全评估、检测防御、安全监管三大种类。公司产品广泛应用于政府、金融、能源、电信、互联网领域,积累了如国家税务总局、中国人民银行、中石油、国家电网、中国移动等一批优质客户。 依托优质资源,积极寻求数据安全+云安全方向突破。在信息安全领域市场竞争持续激烈的大背景下,公司依托自己多年来积累的技术储备和知识库,向两大方向寻求突破。1)公司通过收购亿赛通在数据安全领域建立了自己的优势。亿赛通主要在被动数据安全方面技术领先,在解决前期收购状况之后,2015年亿赛通的并购已全部完成并加入并表,对于未来公司的生态圈具备非常积极的意义。2)公司在云安全方面积极拓展与合作。公司和腾讯云与阿里云均有合作,充分说明了公司在最新云端防护领域的技术获得了互联网最知名厂商的高度认可。同时通过和国内顶级云厂商合作,能够进一步催化公司在云安全领域的部署和生态。 风险提示:市场竞争持续激烈、并购能否形成协同效应有待观察

维持增持评级,目标价30元。维持2016-2018年EPS为0.46/0.87/1.30元。行业可比公司2017年估值为45倍。考虑公司无人驾驶平台战略落地持续落地,但建设和商业化进程尚存在一定不确定性,我们给予一定估值折价,目标价30元,对应2017年PE34倍。 以充电站为载体,志在无人驾驶基础设施平台运营。公司志在以分布式光伏,储能技术为基础,以充电站为载体,布局无人驾驶基础设施平台运营。公司创新商业模式,建设的完全是下一代充电站。“蘑菇云”将提升土地利用效率,并引入立体式停车、购物等商业项目。 无人驾驶时代基础设施运营被忽视,储能和物理空间是核心要素。正如百年前福特T型车发布,加油站涌现取代了驿站,百年后以Model3发布为标志,充电站有望成为无人驾驶时代的基础设施。苹果已经基本被确认进入该领域。产业门槛在于储能技术和物理空间。前者是未来城市充电站建设关键技术,后者则充电站落地必要条件。 利益深度并长期绑定,强执行力筑造无人驾驶基础设施运营王者。根据公告,公司2016年至少建成100座大型充电站。公司资源禀赋优越:1)储能层面,北京百能技术全球领先;2)物理空间层面,公司已与中交建达成战略协议。据我们测算,城市内单个充电站成熟运营后净利润有望达到500万元。公司实控人和管理团队几乎全额参与15亿元定增并锁定三年,强执行力下,公司战略落地进程值得期待。 风险提示:主业增速风险、充电站建设和商业化进程低于预期

首次覆盖给予增持评级,目标价36元。给予2016-2018年EPS为0.51/0.57/0.67元。基于PE与PS两种估值方式,给予目标价36元,首次覆盖给予“增持”评级。 2016年将是区块链技术大规模投入应用的关键节点。区块链技术的安全性及稳定性经历了比特币数年的试水和验证,在平安加入R3、金链盟成立的催化下,群众基础不断扩大,2016年开始有望大规模的进入场景应用阶段,金融支付场景首当其冲。 公司目前的区块链布局,产品落地周期将短于市场整体。飞天诚信拥有多年支付行业服务能力、产品积累,经验丰富。目前,公司在区块链中的虚拟数字货币存储设备是市场中最易落地也是需求最为直接的产品形态。未来,以比特币、以太币为带表的各类数字货币的受众人群必将进一步扩大,相应需求亦将持续增强。因此,我们认为,公司目前所处的区块链领域落地周期将短于市场整体,公司将成为率先受益的上市公司之一。 业绩方面,2015年公司业绩出现下滑,我们认为,2016年将是公司业绩的拐点。智能卡业务将成为公司下一阶段增长的最核心动力,以迪士尼交通卡为代表的其他卡类业务将在2016年实现爆发,为公司带来稳定的业绩支撑。同时,在市场拓展维度,公司将借助本地化手段大力拓展海外市场,也将形成向上的增长动力。 风险提示:市场竞争加剧、创新业务拓展不及预期

投资要点: 维持增持评级,下调维持目标价至28元。基于公司2015年年报及一季报数据,不考虑本次收购,下调公司2016-2017年EPS至0.48(-0.07)/0.62(-0.07)元,预计2018年EPS为0.72元,对应2016-2018年增速为35%、28%、16%。采用分部估值法对公司进行估值,下调目标价至28元,对应2016年PE为58倍,维持“增持”评级。 拟收购全国性收单企业,公司业绩将获得增厚。公司拟以自有资金共计6.8亿元,直接和间接收购国通星驿100%权益。转让方承诺,国通星驿2016年度税后净利润不低于5000万元,2016-2017年累计净利润不低于1.1亿元。作为福建省唯一全国性收单持牌企业,国通星驿2016年Q1即实现净利1316.2万元,超过2015全年的50%,在市场红利和协同效应共同促进下,国通星驿达成业绩承诺是大概率事件,公司业绩将获得显著增厚。 与以往不同,切入资金结算就意味着切入运营服务的最核心环节。 公司传统业务核心聚焦支付业务的软、硬件支撑体系。本次并购将帮助公司切入支付/O2O/金融服务的最核心环节。支付是流量入口和上层服务的重要出口,也是串接各业务板块的核心链条。国通星驿覆盖超过43万商户,累计服务超3亿人次用户。支付板块的加入将帮助公司串接整个支付、O2O及大数据生态布局,增厚底层数据,打通服务出口,实现公司生态布局的真正闭环。 风险提示:监管政策变动风险、市场竞争风险

投 资要点: 维持增持评级 ,上调目标价25元。基于公司外延扩张以及在民用领域的持续切入2015年业绩显著增厚。上调2016-2017年EPS 为0.57(+0.21)/0.79(+0.27)元,预计2018年EPS 为1.08元。基于PE 与EPS 两种估值方式,上调目标价至25元,维持“增持”评级。 以“点”为基础打造行业护城河,为大数据运营做好准备。在传统国内嵌入式产品与解决方案领域,经过多年在军用技术服务、产品测试、民用税控盘、智能终端等领域的深耕,旋极累积了深厚的行业经验与客户资源。在传统行业中公司通过终端即“点”的布局,迅速提升了技术实力与整合能力,为公司建立大数据运营的战略提供了扎实的基础,也为公司的现有及未来的业务提供了强有力的护城壁垒。 由“点”及“面”,开启公司大数据运营时代,商业模式也将通过战略及技术的升级而进化。公司立足于终端清晰并坚定的打造大数据营运的前瞻战略,在军用、民用领域全面推行。1)军工领域:着力打造新一代装备健康管理系统,以数据采集、分析、反馈的方式实现装备全生命周期的维护管理;2)民用领域:借助收购泰豪智能进入智慧城市顶层设计、实施和运营业务,另外其移动智能终端设备及解决方案也将为现代智能化物流提供全面的分析及建议。公司充分理解自身优势,并大数据运营领域将次优势进一步扩大,战略清晰、实力雄厚,商业模式也将通过战略及技术的升级而进化。 风险提示:技术难关短期难以突破、智慧城市面临较大市场竞争。

投资要点: 维持增持评级,维持目标价38元。维持2016-2018年的整体盈利预测,摊薄后EPS为0.49/0.65/0.79元,对应2016-2018年增速为33.6%、30.6%、22.8%。基于PE及PEG两种估值方式,维持目标价38元,维持“增持”评级。 市场普遍认为:新国都只是一家处于收单产业链边缘的硬件支撑企业,持续增长空间有限。我们认为:深耕支付但不止于支付,基于新国都目前已完成的蓄势布局,未来有望借助支付产业链协同,以征信为依托,成为数据金融产业链上的核心运营企业,并实现自身的商业模式迭代。 POS机行业四大发展机遇:(1)对比海外成熟市场,中国至少存在2-3倍渗透率增长空间;(2)NFC+二维码等创新支付技术飞速发展,带来广泛的新增换代需求;(3)参考智能手机发展,基于创新技术与服务,POS系统生态体系有望形成;(4)跨界融合,依托强势产业资源,入局数据金融创新。 新国都以支付为基础,数据征信为核心工具,金融为核心变现方式,公司有望实现商业模式的全面进化。(1)底层布局已相当完善:立足电子支付手握上下游核心产业资源、外延布局增强数据积累;(2)上层变现模式搭建:强大入口对接外部金融服务企业;(3)核心神经中枢:内生外延双轮驱动,数据征信盘活创新金融大生态。 风险提示:市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险

投资要点: 维持增持评级,维持目标价38元。维持2016-2018年的整体盈利预测,不考虑未来收购公信诚丰而带来的业绩增厚,摊薄后EPS为0.49/0.65/0.79,对应2016-2018年增速为33.6%、30.6、22.8%。维持目标价38元,维持“增持”评级。 公司拟募集资金收购公信诚丰,数据金融生态布局再进一步。公信诚丰是国内领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商,信用服务带来公司收入的主要部分。2013年底,公信诚丰正式成为微信公众号认证审核服务第三方专业机构之一。我们认为,公信诚丰的大数据资源及技术优势将为征信业态带来全新的业务模式,并借助新国都平台实现数据价值最大化,同时双方的结合也将对新国都后续构筑生态闭环提供重要支撑。 公信诚丰2015年收入同比增7倍、净利润同比增12倍,收购完成后将有效增厚公司业绩。公信诚丰承诺2016-2018年度净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元,对应增速为45%、25%、20%。 公信诚丰2015年营业收入同比增速为738.8%、净利润同比增长1231.2%,具有极强的成长性及业绩贡献能力。基于公信诚丰内生发展能力以及与新国都合作后带来的协同效应,我们认为,未来三年达到业绩承诺将是大概率事件。收购完成后,新国都业绩将得到增厚,同时也将获得更高的成长性支撑。 风险提示:市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险

业绩低于预期,维持增持评级,维持目标价28.4元。2015年,公司实现营业收入12.51亿元,同比下降16.25%;归母净利润-1.63亿元,比此前业绩预亏公告的-1.47亿再降0.16亿。同时,公司年报披露2016年公司经营计划,预计零售业务收入将持续下降。综上,下调公司2016-2017年EPS为-0.40(-0.42)/-0.28(-0.32)元,预计2018年EPS为-0.16元。公司拟收购宜租车联网进军共享出行,如本次并购顺利完成,2016-2018年备考净利润为0.50/1.39/2.14亿元,对应EPS为0.13/0.35/0.54元,维持目标价28.4元,维持增持评级。 受多重因素影响,公司主营业务收入持续下降,后续多管齐下业绩有望逐步企稳。由于电子商务、大型商业综合体的全面冲击,导致公司的营业收入逐年下降,传统主营业务持续盈利能力渐失。公司拟通过调整经营定位、优化经营结构,以及严格控制费用支出等形式提升传统业务的利润率水平,主营业务业绩有望逐步企稳。 全面转型,收购宜租车联网发力共享出行。易乘投资承诺宜租车联网在2016-2018年度归母净利润分别不低于12205万元、18863万元、24208万元。宜租目前拥有营运车辆超2000台,公司后续将继续扩大营运车队规模、完善车联网信息平台建设。共享用车的蓬勃发展为公司车联网业务增长带来不懈动力,我们认为宜租达成业绩承诺将是大概率事件,公司的资产质量和可持续经营能力将获得全面提升。 风险提示:重组进度不及预期、车联网业务发展不及预期

本报告导读: 业绩符合预期,主业稳定增长,以金融为核心主线,闭环生态体系打造几近完成,业绩爆发值得期待。维持增持评级,维持目标价27元。 投资要点: 业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价27元。报告期内,公司实现营业总收入13.96亿元,同比增长76.71%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长26.51%。维持2016-2017年EPS为0.30/0.53元,预计2018年EPS为0.73元。维持目标价27元,维持“增持”评级。 主业稳定增长,以金融为核心主线,闭环生态体系打造几近完成。 内生外延双轮驱动,形成物联网产业、OTT、创新型互联网金融为三大核心的业务体系,以金融为主线的闭环生态系统搭建几近完成。 2015年公司营业收入主要贡献仍为公司传统智能卡及软件系统集成等业务,报告期新纳入合并的OTT产业对公司收入和利润贡献逐步显现。我们认为,公司战略升级全面发力创新金融业务,虽然对报告期收入贡献小,但将是未来公司业绩爆发的核心来源。 以支付为杠杆,撬动互联网金融万亿市场,业绩爆发值得期待。公司手握收单、保理牌照,有望获得多领域全国性牌照;通过与OTT牌照方进行深度合作,打开C端入口;借助物联网建设,积累B端资源。“物流+信息流+现金流”三流合一,打造基于大数据的金融服务平台。卡友未来将大力推进POS终端铺设,2016/2017年有望达到50/100万台,2015-2017年复合增速超过200%,保理公司投产后,年均利润预计将超过4.5亿元。金融体系在前期跑马圈地的过程中将有较大的资金投入,预计2016-2017年在净利润层面将逐步体现。 风险提示:收单业务拓展不及预期、OTT合作进展不及预期