结论: 公司公布年报,2012年总收入43.3亿元,同比增长19.43%;归属于上市公司股东净利润6.19亿元,同比增长6.92%;其中出售丰盛大族、大族德润、大族数码股权收益1.12亿元,而上年出售大族光伏股权收益2.2亿元,除去非经常性损益事项等影响,净利润4.72亿元,同比增长40.41%;实现每股收益0.59元,符合我们预期。公司已经从单一的激光设备企业发展到多品种高性能装备制造公司,未来发展空间广阔。我们预计2013-2014年EPS分别为0.65元、0.85元,对应PE分别为22倍和16.8倍。给予“推荐”评级。 要点: 收入利润增长良好,毛利率提高。公司收入增长19.43%,除去非经常性损益的净利润增长40.41%。公司毛利率提高到44.24%,比去年的39.25%提高了5个百分点,主要是由于高毛利分项产品标记设备、焊接增长和新的量测设备增速最快,三者的毛利率分别达到55.75%、51.53%和55.57%;前两者增速分别为88%、123.12%。受益消费电子行业,小功率设备加速。公司的小功率设备如激光标记设备收入达到12.2亿,同比增长88.01%,毛利率高达55.75%。而激光焊接设备收入达到4.78亿,同比增长123.12%。小功率激光切割设备收入同比增长24.23%。另外公司量测设备从无到有,实现销售收入2.34亿元,该设备是为客户提供具有在线检测、自动送料分拣等功能。去年消费电子行业的小功率设备的旺盛,主要受益来自苹果的业务。我们预计苹果新一代产品将继续使得公司受益,但如果苹果本身增速减缓也会对设备商带来一定影响。同时公司可能开拓三星等客户,但三星体量应该小于苹果。 未来看好大功率切割设备、PCB设备以及CNC设备等。公司去年大功率设备(钣金事业部)收入下滑20.15%,我们估算在4-5亿,该业务实现了4211万元净利润。PCB事业部销售收入下滑29.53%到4.23亿,实现了4136万元净利润。收入虽大幅下滑,却仍然实现了不错的盈利,可见公司向高效运营转型初见成效。我们看好大功率切割设备在中国的发展,目前国内保有量低,而随着国内先进装备升级,渗透率必将大幅提高。同时精密切割事业部研发的CNC高速钻铣攻牙中心项目于2012年底研发完成,产品指标领先,未来CNC产品可能成为新的增长点。 管理精细化,高效化,费用率近年有所下降。公司近年来持续开展的组织架构调整,构建独立核算考核体系。公司扁平化组织架构,进一步密切了与客户的合作关系,增强了公司的竞争力。独立核算考核体系解放了生产力,各部门运营效率得到提升。2008年危机后,公司不停改革,正逐渐从以前粗放式的发展,转型精细化、高效化管理。2012年公司管理费用率和销售费用率分别为13.5%和13.1%,三项费用率为29.2%,历史回看比高峰期的2008年36.29%逐年有所回落,但比2011年28.46%略高一点,总的来看近年来公司的进步是明显的。同时公司去年剥离一些非核心资产,围绕激光设备为主的优势业务发展,资产负债率也降低到43.36%,经营更加稳健。 盈利预测与估值。我们预计公司2013-2014年收入为54.4亿和69.7亿;净利润6.79亿和8.88亿;EPS分别为0.65元、0.85元,对应PE分别为22倍和16.8倍。给予推荐评级。 风险提示。来自苹果等消费类电子需求下滑;经济减速带来装备业衰退。

要点: 主营业务稳定增长。得润电子(002055)公布年报,2012年实现销售收入15.54亿元,同比增长3%;归属于母公司的净利润1.02亿元,同比下降12%。全年每股收益0.25元,利润分配方案为每10股派0.5元。 家电、PC、汽车、LED业务稳健推进。2012年,在家电产业方面,公司继续巩固并扩大市场份额,并在高速传输新产品开发方面取得了较大进展;在IT产业方面,公司高端连接器获得国际大客户的认可并取得供应商资格;在汽车电子方面,公司完成了高端汽车市场的布局,同时通过布局欧洲市场进入高端汽车电子配套市场;在LED连接器项目上已实现产品量产并获得了重点客户的认可。2012年公司毛利率18%,同比略有下降。公司加强新产品研发和拓展,导致销售费用和管理费用较上年分别上升了0.3、1.2个百分点。 PC和家电领域持续开发高端产品。在PC领域,公司大力加大高端精密连接器领域的投入,已成功开发的CPU和DDR连接器产品具备行业高端水平。未来公司将大力推进下一代连接器DDR4等新产品开发,2013年将有更多的产品导入到客户中,同时公司持续提升精密模具、精密注塑水平和能力,以快速响应和满足高端新产品对精密制造的要求。在家电领域,公司可提供包括高速传输在内的产品解决方案,充分满足智能家居系统配套需求,扩大公司在家电领域的市场份额。 加快汽车线束市场布局。公司目前已完全进入汽车行业,参与客户的开发和设计,产品已实现批量供货。公司通过与外资企业的深度合作,顺利切入到高端外资品牌汽车供应链体系。2013年公司将在确保高端线束的量产的同时,积极布局国内市场,充分利用公司在欧洲所拥有的生产基地与市场基础,整合资源,扩大欧洲市场的产品供应种类,并加快国际客户在中国工厂的配套供应。 投资建议:公司在国内连接器行业中同时布局家电、电脑、汽车、通讯、LED等领域,与客户建立了紧密的战略合作关系,行业优势明显并持续扩大,公司前瞻性的多行业布局和整合未来有望给公司带来更大发展机遇。预计公司2013-2014年营业收入为18.80亿、22.56亿,EPS为0.32元、0.40元,对应目前股价PE为22倍、18倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:下游需求减弱,各业务平台整合低于预期

投资建议: 立讯精密发布2012年年报,营业收入和净利润均实现增长。公司主营业务稳定增长,未来在连接器市场上份额将持续提升。公司的核心客户战略和跨行业布局战略,将为公司快速发展提供坚实保障。我们预计公司2013-2014年营业收入为48.15亿、63.08亿,EPS为1.24元、1.68元,对应目前股价PE为26.2倍、19.2倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 主营业务稳定增长。立讯精密(002475)公布年报,2012年实现销售收入31.47亿元,同比增长23%;归属于母公司的净利润2.63亿元,同比增长2%。全年每股收益0.72元,利润分配方案为每10股转增5股派1元。 毛利率水平具备上升空间。公司2012年电脑连接器收入23.10亿元,同比增长12%;其他连接器收入8.37亿元,同比增长70%。公司毛利率21.17%,同比下降约1个百分点,主要由于公司并购的源光电装和珠海双赢盈利水平较低所致,未来随着业务磨合加快,整体毛利率水平将稳定提升。由于合并报表范围扩大,公司人员数量增加,同时公司加大了市场开拓,导致销售费用同比增长85%;公司管理费用较上年同期增长102%,其中由于加大研发力度导致研发费用大幅增长91%。 核心客户战略支撑业绩稳健提升。公司推进大客户战略,前5大客户销售占比58%,与去年相比客户集中度有所下降,主要由于公司大客户产品切换以及新产品培育周期较长,公司产品导入进度低于预期。2013年智能手机、平板电脑等产品的市场需求仍将持续爆发式增长,轻薄化和智能化为连接器及组件的应用带来了新的市场前景和发展机遇。随着公司在苹果Mac电脑和手机、平板电脑连接线的产品导入进度加快以及进入其他国际大客户供应链,公司业绩有望保持稳健提升。 跨行业布局提供业绩保障。公司以客户和市场需求为导向,不断加强行业和技术资源的整合,通过自建或并购已经成功在PC、消费电子、汽车、医疗等多个领域经营,产品线不断完善和丰富,先后增加了FFC、FPC、天线、汽车线束、高频高速连接器及线缆等产品线,并具备汽车特殊功能塑胶件的开发和生产能力,为公司在未来的快速及持续发展提供有力保证。投资建议:我们认为公司未来在连接器市场上份额将持续提升,同时新并购企业逐渐进入平稳发展轨道,为公司快速发展提供了坚实保障。预计公司2013-2014年营业收入为48.15亿、63.08亿,EPS为1.24元、1.68元,对应目前股价PE为26.2倍、19.2倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:下游需求减弱,劳动力成本上升。

投资建议: 公司公布2012年年报,实现营业收入12.22亿元,同比增长56.02%;归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,同比增长17.94%;每股收益0.73元,基本符合预期。公司预计13Q1归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-15%,净利润区间为4260万元-4899万元。我们预测公司2013-2015年的净利润分别为2.55亿、3.63亿、4.40亿,EPS为0.99元、1.41元、1.71元,对应PE为26.0倍、18.3倍、15.0倍。给予“推荐”的投资评级。

投资建议: 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.3元、0.57元和0.78元,对应PE分别为49.9倍、25.8倍和18.9倍。我们认为公司今年将大力开拓华为、中兴、酷派等国内手机厂商;平板方面则依靠亚马逊,联想等客户。增速来自两方面:一方面提升在“中华酷联”的份额;另一方面是跟随这些客户的增长,处在一个从低往高的上升期。我们首次给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 手机业务加速开发国内高端客户。公司的手机客户包括:联想、华为、oppo、步步高、索尼、小米等。其为联想最大的提供商,去年占联想40%份额。预计公司今年占华为智能机15-25%,中兴智能机10%以上份额,同时下半年加速开拓酷派等国内大厂。根据IDC统计,去年四季度华为中兴智能机产量都进入全球前五,随着“中华酷联”等厂商的崛起,未来公司业务必将充分受益其成长。 平板业务受益亚马逊,开拓联想等客户。公司去年占亚马逊50-60%供应量。亚马逊作为最大的在线书店,赢利点不在卖硬件,而在于内容服务,因此Kindle以低价格拓市场,今年亚马逊加强开拓美国以外地区市场,如中国,日本,巴西等。公司有望继续受益亚马逊带来的订单。另外公司目前已经开拓了联想的平板电脑,笔记本业务进入台湾二三线厂商。未来随着超级本的兴起,传统笔记本电脑的圆柱形电池会被超级本的聚合物电池取代,公司积累的客户和工艺优势将一步释放。 动力类锂电池产品是远期增长点。相比锂电池在消费电子产品市场的应用,动力电池空间更加广阔。目前公司主要是针对外销电动自行车的产品,2012年中收入占比达10.8%,毛利率高达35%。未来随着新能源汽车等发展,该业务是公司远期腾飞的助推器。 模组设计能力、BMS开发能力、规模优势、自动化和快速响应能力。公司拥有全球前18名锂离子电芯厂4000余种锂电芯数据库,3000多种模组方案数据。BMS是锂电池核心,目前欣旺达电池模组均由自己设计生产BMS,还有一部分向外销售。扩产后公司形成了规模化配套能力,更有利于接大客户订单,同时不断提高自动化能力,提高了封装产能和效率。公司的快速响应能力有助于对本土厂商的服务。 风险因素:锂电池竞争加剧,客户开拓低于预期。

公司年报收入利润小幅下降。公司实现销售收入1.27亿元,销售收入下降3%;公司股东的净利润2633万元。同比减少了16.2%。每股收益0.55元。基本符合预期。同时公布一季度业绩预告,同比增长0-20%。 产能不足导致部分客户订单流失,未来会有所改善。公司生产的主要产品,片式电感磁珠、功率电感和LTCC射频元件品种规格繁多,募投项目还未完成,公司现有的的生产能力无法保障按期提供客户所需的多样化的产品,致使部分客户订单流失。同时公司增加了研发投入,研发费用上升,引起公司人工成本支出增加也是部分原因。目前公司正在加紧扩产,为了能够更快的扩产,其中的2个募投项目从江西改到深圳,相信今年公司产能将有很大改善。 继续拓展市场。公司继续拓展市场方面如完善销售网络建设,充实销售队伍,设立销售分部,积极拓展国内外知名客户。深化和联发科技、高通等芯片厂商的合作,确保公司持续获得其供应商资质。目前,公司在国内市场的开拓按计划进展顺利,欧美、日韩市场的开拓进展效果不明显,主要是公司自身的实力不足,再加上欧债危机影响所致。 电感类受益无线通信领域。公司和顺络电子是国内2家比较具有规模的电感厂商,其管理层也都是出自南玻电子同一个公司。目前公司在规模上和技术上虽然比顺络电子低一个层级,但是随着产能的扩张,其弹性也较高,也将受益于消费电子领域对于无线应用的上升,特别是国内厂商的崛起。 盈利预测与估值。预测公司2013-2014年的盈利分别为3700万和5000万,EPS为0.7元、0.95元,PE为23.9倍、17.6倍。首次给予推荐评级。 风险提示:芯片价格持续下跌;产能释放低于预期。

环旭电子发布2012年年报,作为国际领先的ODM厂商,公司净利润快速增长。公司盈利能力不断提升,毛利率水平高于同行,客户优势明显,核心竞争力强,未来电脑主机板产品和SSD固态硬盘有望成为新的增长动力。我们预计公司2013-2014年EPS为0.76元、0.87元,目前股价对应PE为20倍、17倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点:盈利能力不断提升。环旭电子(601231)发布年报,公司2012年营业收入133.35亿元,同比增长5%;净利润6.47亿元,同比增加43%。实现每股收益0.65元,扣非后的加权平均ROE为20.70%。业绩增长原因主要有三点:一、四季度通讯类产品出货提升较快;二、电脑类产品大幅增长,主要来自于联想平板电脑订单的增长;三、工业类产品受惠于SHD产品在物流产业增长。 客户优势明显,核心竞争力强。公司前五大客户依次是鸿海,联想,摩托罗拉,友达,广达。公司通讯类产品包括无线通讯模组、无线网卡等,公司是苹果公司无线通讯模组少数的供应商之一,同时也供应其它全球知名厂商,公司无线模组在全球智能手机的市占率在10%以上。电脑类产品主要是电脑主机板,2012年本公司刚跨入平板电脑领域,客户主要是联想,目前公司在全球平板电脑主机板市场占有率超过1%。 毛利率水平高于同行。公司毛利率水平由2011年的11.52%提升到2012年的12.48%,净利率由3.56%提升到4.85%。公司毛利率水平高于同行,原因在于:1、公司产品丰富而平衡,提供设计制造服务,产品大多为该领域的关键零组件,非单纯组装最终产品;2、具备领先同业的工艺技术水平产品良率及制程能力均高于同业,如SMT制程平均首次良率达到99.7%以上;3、开发环节通过合理规划和材料选择,使产品具备成本优势;通过对产线的合理布局,有效控制产品单位生产成本。 投资建议:公司是国际领先的ODM厂商,竞争优势显着,客户括苹果、Intel、联想等多家国际一流厂商,具有突出的成本控制和快速产品响应能力,拥有行业领先的封装制程能力和研发能力,未来存储类产品SSD固态硬盘有望成为新的增长动力。我们预计公司2013-2014年EPS为0.76元、0.87元,目前股价对应PE为20倍、17倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:下游需求减弱,产品价格下降超过预期。

投资建议: 公司公布2012年年报,实现营业收入33.63亿元,同比增长92.48%;归属于上市公司股东的净利润8.10亿元,同比下降13.47%;每股收益0.56元,基本符合预期。我们预测公司2013-2014年的净利润分别为10.91亿和13.41亿,EPS为0.76元、0.93元,对应PE为19.1倍、15.5倍。给予“推荐”的投资评级。 要点: 收入大幅增长,利润下降。12年公司实现营业收入33.63亿元,同比增长92.48%;归属于上市公司股东的净利润8.10亿元,同比下降13.47%;每股收益0.56元,基本符合预期。公司毛利率为26.75%,同比去年的42.31%大幅下降,主要是由于LED产品价格的下降和公司产能利用率的不足。 新增产能处于爬坡期,未来会有所改善。公司下属子公司业务基本进入正常运转状态,产业链布局的优势将会逐步显现。目前,公司拥有生产LED产品的MOCVD主要设备144台套,其中厦门22台套、天津19台套、安徽103台套,总产能位居全国第一。安徽的103台中已经完成安装、调试并开始陆续投产的设备有92台,项目尚未完成全部建设,产能利用率仍有提升空间。待产能完全释放,规模效应充分发挥,公司业绩将会逐步得到体现。 照明放量,看好今年的LED行业。公司产品主要是外延片和芯片,属于LED的上游,是资本密集型和资金密集型行业。根据最近的StrategiesUnlimited的报告,2012年LED行业的照明分支收入达到31亿美元,基本同比去年翻倍,成为各分支中最大的一个(约为23%),2012年整体的高亮度封装市场则为137亿美元。目前,LED形成了美国、日本、欧盟领跑,韩国、中国台湾与中国大陆快速发展的产业格局。我们看好今年的LED照明市场以及大屏幕背光领域的发展,虽然去年的价格下降拖累毛利率下降,今年有望改善。国内的LED政策以及世界各国逐步退出白炽灯的政策也将促使行业加速发展。而公司作为国内最大的外延片芯片供应商,必将从中受益。 风险提示:芯片价格持续下跌;产能释放低于预期。

投资建议: 莱宝高科(002106)公布年报,2012年实现销售收入12.1亿元,同比下降2%;归属于母公司的净利润1.4亿元,同比下降69%。全年每股收益0.23元。我们认为随着OGS产能逐步释放及良率提升,将对公司的未来业绩产生积极影响,公司业绩在2013年有望逐步走出低谷。我们预计公司2013-2014年净利润为4.05亿、6.20亿,EPS为0.57元、0.88元,目前股价对应PE为41.82倍、26.83倍。给予公司“推荐”的投资评级。

歌尔声学发布2012年年报,作为电声行业龙头,公司营业收入和净利润大幅增长。电声器件、电子配件行业前景广阔,公司核心竞争力强。我们预计公司2013-2014年营业收入为112.57亿、163.23亿元,EPS为1.66元、2.27元,对应目前股价PE为27.9倍、20.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 主营业务持续提升,声学龙头地位稳固。歌尔声学(002241)公布年报,2012年实现销售收入72.53亿元,同比增长78%;归属于母公司的净利润9.09亿元,同比增长72%。全年每股收益1.10元,利润分配方案为每10股转增8股派1.5元。 提供整体解决方案,核心竞争力强。受益于智能终端需求快速增长,公司2012年电声器件产品收入56.29亿元,同比增长94.72%;包括3D电子眼镜等的电子配件业务收入14.25亿元,同比增长28.47%。2012年第四季度公司实现收入27.22亿元,净利润3.30亿元,均创下单季度历史新高。公司在做强做大电声器件的基础上,已进入3D显示、LED、数字多媒体等领域,未来将为客户提供全方位的声、光、电整体解决方案。 大客户战略成效显着。公司持续推进大客户战略,以大客户需求为主要驱动力,前5大客户销售占比66%,与苹果众多世界知名客户建立了战略合作伙伴关系。公司不断增强新产品开发能力,2012年申报专利533项,承接国际大客户订单能力不断增强。公司非常重视老客户订单和渗透率,有力保证了公司2008-2012年营业收入实现164%的年复合增长率。 电声器件、电子配件市场前景广阔。根据IDC、Gartner等机构预测,2013年消费电子智能终端产业仍将保持快速发展,预计2013年智能手机出货量达到9.38亿部,较2012年增长37%;智能平板电脑出货量将超过笔记本电脑,达到2.1亿台,较2012年增长72%;智能电视的出货量将达到1.08亿台,同比增长57%。随着消费电子产品朝着智能化、轻薄化、便携化发展,新的智能终端产品层出不穷,为电声器件和电子配件提供了广阔的市场前景和发展机遇。 投资建议:我们认为公司未来在电声器件市场上份额将持续提升,同时在新领域将具备高速成长性,预计公司2013-2014年营业收入为112.57亿、163.23亿元,EPS为1.66元、2.27元,对应目前股价PE为27.9倍、20.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。风险提示:下游需求减弱,客户相对集中。

万顺股份传统包装材料业务稳健发展,并成功转型进入ITO导电膜行业。公司实行包装材料、铝箔、导电膜“三驾马车”战略,各项业务齐头并进。ITO导电膜市场空间广阔,未来将成为公司重要增长点。我们预计公司2013-2014年净利润为2.01亿、3.40亿,EPS为0.48元、0.81元,目前股价对应PE为25.57倍、15.12倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 传统业务稳健发展,成功转型新兴行业。万顺股份传统业务是环保生态型纸制品印刷材料,之后收购大型铝箔生产企业,并转型进军ITO导电膜行业。公司近年来业绩快速提升,2012年实现营业收入17.25亿元,净利润1.29亿元;2009-2012年营业收入复合增速34.51%,净利润复合增速16.98%。 包装材料、铝箔、导电膜“三驾马车”战略。公司实行多元化发展战略,相继推出一系列重大举措。一、加快建设中原生产基地,更好地满足客户需求;二、收购大型铝箔生产企业,奠定了在铝箔包装行业的领先地位;三、投资ITO导电膜项目,打开了进军高科技电子产品市场的广阔空间。 ITO导电膜需求旺盛,市场空间广阔。智能手机和平板电脑成为导电膜快速成长的关键驱动力,预计到2015年,智能手机和平板电脑触摸屏用ITO导电膜市场需求量合计将达到2,052.1万平方米,总产值合计将达到53.7亿元人民币,5年复合增长率分别为44.9%和38.7%。 未来各项业务齐头并进。一、在中高档印刷包装材料方面,公司将继续扩大高光玻璃卡纸等优质环保产品;二、在铝箔业务方面,公司将加快江苏中基达产进度建设,优化产品机构;三、在导电膜业务方面,抓住触摸屏产品持续强劲发展、导电膜供不应求的战略机遇期,抢占更多市场份额。ITO导电膜业务将成为公司未来重要的利润增长点。 风险提示:传统业务竞争加剧,ITO导电膜产品市场拓展低于预期。

公司公布2012年年报,全年实现营收39.32亿元,同比增长215.75%;实现净利润3.21亿元,同比增长1450.41%;每股收益1.67元,基本符合预期。我们预测公司2013-2014年的盈利分别为3.94亿和5.7亿,EPS为2.05元、2.97元,PE为26.7倍、18.5倍。给予“推荐”的投资评级。 要点: 公司年报收入利润大幅增长。公司公布2012年年报,全年实现营收39.32亿元,同比增长215.75%;实现净利润3.21亿元,同比增长1450.41%;每股收益1.67元,基本符合预期。利润分配方案为每10股派发现金红利2.1元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 触摸屏行业龙头,受益智能手机、平板业务,并发展微摄像头业务。2012年公司在小屏幕触摸屏快速放量,立足联想、华为和三星等大客户,是国内几家公司中真正受益的龙头企业。在中大尺寸领域,公司正式量产三星13.3寸、15.1寸,联想14.1寸、15.6寸等超极本用触摸屏产品及华硕7寸平板电脑用触摸屏产品。同时,利用高像素微摄像头的巨大需求,公司投资进入微摄像头产业,已经完成认证并开始小批量出货。 大客户战略成功。公司已成功进入全球众多知名品牌的供应商体系,包括三星、联想、华为等。2012年公司的前五大客户占比为67.78%。2012年第四季度,全球前五名智能手机厂商中有三家(三星、华为、联想)是公司客户;国内前五名智能手机厂家,公司是其中四家(三星、联想、华为、酷派)的正式供应商。我们看好未来几年中低端智能手机的放量,那么公司的规模优势、成本优势、本土供应链优势将得到充分发挥。 关键因素:规模化、垂直产业链、成本优势、快速响应能力。首先,目前全球前几大的手机厂商年出货量在几千万部,规模化稳定的供货能力是关键,公司月产能达一千万片。其次,从上游生产关键原料到下游的服务终端大客户,构建了垂直一体化生产模式,关键原料实现部分或全部自产,利于产品质量和降低成本。另外,由于众多手机厂商均采用“机海战术”,且产品周期短,公司的快速服务响应能力强大,这点在快速更新的手机产业链中,是继成本优势后最关键的因素,无论是电感供应商顺络电子或led颗粒供应商聚飞光电,我们都感受到快速响应能力的重要性。 风险提示:价格下降过快;技术进步过快导致设备落后的折旧巨大。

长信科技发布业绩预告,2012年全年净利润同比增长20%-40%,EPS为0.56-0.65元。我们预计全年EPS最大可能区间为0.62-0.64元,第四季度EPS为0.16-0.18元,业绩符合市场预期,有望创历史新高。2013年ULTRABOOK市场有望快速放量,公司明年重点看上海昊信5代线。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.05亿、11.78亿,净利润为2.15亿、3.26亿,EPS为0.66元、1.00元,目前股价对应PE为22.65倍、14.95倍。给予公司“强烈推荐”的投资评级。 要点: 业绩符合预期,预计增长接近40%。公司发布业绩预告,2012年全年净利润同比增长20%-40%,EPS为0.56-0.65元。我们预计全年EPS最大可能区间为0.62-0.64元,第四季度EPS为0.16-0.18元,业绩符合市场预期,有望创历史新高。 主营业务稳定提升,各项业务均保持增长。 一、公司ITO业务全年持续满产,下游需求旺盛,我们预计全年ITO收入5.8-6亿,同比增长10-15%,ITO第二条高档STN线已于8月投产,有效提高了高端ITO产能和ITO业务整体毛利率。 二、预计Sensor业务2.5代线和3代线今年收入贡献1.65亿元,其中2.5代线目前整体良率达到95%,产能利用率逐季提升,四季度保持满产,产能在明年一季度有望扩充40%以上。3代线主要生产Kindlefile平板产品,自9月底开始量产以来产能利用率迅速提升,4季度平均达90%以上,预计该订单至少可持续到明年一季度末。同时3代线在明年上半年将完成扩产,产能有望增加100%以上。 三、预计减薄业务收入4000-5000万元,毛利率超过45%-50%,明年此项业务收入有望超过7000万。2013年重点看上海昊信5代线。上海昊信5代线今年计为投资收益,预计2012年亏损200至400万元,目前主要产品以大尺寸AIO产品为主,主要客户为台湾冠捷等。大尺寸模组项目目前处于筹备中,如一切进展顺利2013年有望直接向终端厂商供货模组产品。预计公司明年二、三季度有望收购上海昊信剩余股权,明年上海昊信将进入全面贡献业绩阶段。我们预计2012年5代线产品销量约1.5万大片,产品良率达到80-85%;预计2013明年销量15-20万大片,良率超过90%。 2013年Ultrabook市场有望快速放量。截至2012年年底,拥有触控和变形的Ultrabook产品已经有10多款,变形产品的优势在于其能够迅速的在笔记本电脑和平板电脑两种使用模式之间切换,以应对不同的使用环境和使用需求。Win8正式上市之后,Intel将发布40款配备触摸屏的Win8超极本,极大地促进触控屏的普及;明年中期Haswell处理器上市后,市场上将有140款Ultrabook产品问世,且绝大多数产品将搭载触控界面。伴随Ultrabook市场的爆发,长信科技5代线具备其他厂商无可比拟的优势。我们认为,明年全球触控笔记本占比有望超过10%。有消息称英特尔因看好触控产品需求,已与台湾TPK、胜华等签约确保产能。 OGS与In-cell相比目前仍具备显着优势。目前In-cell触控面板产能主要为苹果所垄断,采用In-cell技术的触控面板市占率约10%。OGS与In-cell相比仍具备以下优势: 一、从产能方面来看,In-cell目前必须要使用LTPS制程,但LTPS制程产能在全球一直受限于良率问题,难以普及; 二、从厚度和产品性能上来看,In-cell产品相对小片制程OGS产品来说并没有绝对优势; 三、从配合度来看,OGS开模周期短,开模费用低,搭配现有的显示屏资源可以快速开发出不同的智能手机。因此目前国内大多数手机制造商选择采用OGS技术,并将其作为中高端机型的设计首选。目前国际、国内手机品牌已经有数家厂商采用OGS技术,已量产的产品已有HTC野火S、谷歌平板、小米2、中兴U985、金立风华、天语大黄蜂2等十几款;新设计使用OGS的手机厂商有酷派、BBK、索尼和诺基亚等;随着新型嵌入式OGS量产(Cell制程),将会有更多中高端手机采用OGS。 风险提示:下游需求减弱,产品价格竞争加剧。

投资建议: 铜峰电子主要产品为电容器薄膜及薄膜电容器,近年来公司积极发展新型高端电力电子电容器,产品已进入庞巴迪、阿尔斯通、日本东芝、西班牙卡佛等公司全球采购供应链,未来将成为公司业绩重要增长点。公司在股权问题彻底解决后,业绩有望迎来向上拐点。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.10亿、11.52亿,净利润为0.51、1.68亿,EPS为0.13元、0.42元,对应目前股价PE为40.12倍、12.27倍,给予公司“强烈推荐”的投资评级。 要点: 股权结构问题彻底解决。公司主要从事薄膜电容器及其相关材料的生产和销售,2007年公司进行资产重组,铜陵市国资委引入浙江铁牛集团作为铜峰电子的战略投资者,2011年11月,铁牛集团接手剩余股权,转让完成后铁牛集团持有铜峰集团100%股权。公司打破了6年以来制约公司发展的体制瓶颈,股权结构顺利理清,更加有利于公司运营,公司有望迎来业绩拐点。 高端电力电子电容器引领未来业绩高速增长。公司大力发展新型高端电力电子电容器等新产品。公司经过8年时间成功研发的轨道交通电容器,技术壁垒高,国际竞争力强,毛利率达50%以上,产品已进入庞巴迪、阿尔斯通、日本东芝、西班牙卡佛等公司全球采购供应链。同时,公司开发了一系列高端电容器产品,产品应用范围广泛,包括大型电力机车、高铁动车、城轨地铁、智能电网、新能源汽车、太阳能发电、风能发电、军工等领域。公司在2012年加快产能扩张,产能具备了翻三番的能力,多数产能将于今年底投产,明年产能将集中释放。随着明年全国轨道交通建设全面启动,以及国家电网改造投入加大,高端电力电子电容器产品将成为公司业绩的较大增长点。 薄膜电容器行业龙头。公司是我国唯一的“电工薄膜---金属化膜---薄膜电容器”一条龙生产企业,产品广泛用于通讯通信、计算机、航天航空、自动控制、医疗设备、军事装备等领域。公司增发项目新能源用薄膜及智能电网用新型薄膜具备较高的技术壁垒,盈利能力强,有望为今后业绩形成稳健支撑。 风险提示:产能达产、客户开发低于预期。

投资建议:长盈精密主营产品包括手机连接器、手机屏蔽件、金属结构件以及LED精密封装支架,客户包括三星、华为、中兴等国际国内一线品牌。公司连接器业务稳步发展,金属外观件产品将成为未来重要看点。我们预计公司2012-2013年营业收入为10.85亿、15.52亿,净利润为2.04亿、3.04亿,EPS为0.79元、1.18元,对应目前股价PE为31.56倍、21.16倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点:专业的精密零部件制造商。公司产品包括手机连接器、手机屏蔽件、金属结构件以及LED精密封装支架等。大客户包括三星、华为、中兴等国际国内一线品牌。2009-2011年营业收入复合增速68.44%,净利润复合增速71.20%。受益于下游智能终端产业快速发展,以及公司客户资源强大,近年来业绩持续稳定快速增长。 手机连接器是优势产品。公司是国内连接器的龙头企业,目前着力调整优化产品结构,定位高端连接器,包括第四代RF连接器、FPC连接器和BTB连接器。公司连接器业务必将受益于下游客户智能手机销量增长。目前高端连接器已经开始送样试用,预计明年下半年第四代RF连接器和BTB连接器开始放量,从而拉动连接器的毛利率提升以及收入的增长。 CNC外观件是公司未来发展重点。CNC的良率已经从最初的20%提高到10月份的70%以上,产能利用率接近满产,目前公司自有CNC约400台,年底到达500台,每台贡献产值80-100万。CNC外观件作为公司的核心业务之一,随着良率的爬坡以及产能利用率的提升,明年的放量将是公司未来增长的重要着力点。 风险提示:下游需求减弱;大客户开发不达预期;产能扩张低于预期。