水晶光电2012年上半年实现收入2.37亿元,同比增长24%;净利润0.43亿元,同比下降28%,上半年实现EPS为0.17元。公司已走出一季度的历史低点,下半年业绩有望快速提升。我们预测公司2012-2013年营业收入为6.29亿、9.82亿,净利润为1.62亿、2.38亿,EPS为0.65元、0.95元,目前股价对应PE为31.3倍、21.3倍。给予公司“推荐”的投资评级。

投资建议:莱宝高科是国内触摸屏行业的龙头公司,公司上半年面临产品价格和毛利率下降的压力,未来随着下游客户的顺利拓展,模组产能释放以及受益于Ultrabook和Win8的带动,业绩有望恢复新一轮增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为15.28亿、21.20亿,净利润为2.50亿、3.65亿,EPS为0.42元、0.61元,目前股价对应PE为40.8倍、28.0倍。给予公司“推荐”的投资评级。

投资建议:美亚光电是专门从事光、机、电一体化产品的研发、生产和销售的高科技企业,产品涵盖大米色选、杂粮色选、茶叶色选、X射线机等领域。公司具备广阔的市场和成长空间,医疗影像设备将成为未来重要看点。我们预测公司2012-2013年营业收入为6.19亿、8.88亿,净利润为1.79亿、2.57亿,EPS为0.90元、1.28元,目前股价对应PE为19.2倍、13.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。 强大的研发实力体现核心竞争力。公司掌握了光电检测与分级专用设备领域的核心技术,打破了国外技术垄断,可针对下游多个行业的不同检测需求提供个性化产品解决方案。在硬件设备上具备较强的进口替代能力,在专业软件方面同时具有突出的自主研发能力。公司重视新产品研发,现有研发人员106人,其中硕士以上学历占比近50%,已获得国家专利46项。公司自主研发的色选机产品获得多项荣誉,先后被评为“国家重点新产品”、“国家科学技术进步奖二等奖、“国家自主创新产品”。公司研发实力获得了充分认可,先后承担了国家863计划、国家“十五”科技攻关项目、国家火炬计划重点项目、国家财政部产业技术成果转化项目等。 色选机产品优势突出。公司是国际上少数几家规模较大的色选机供应商之一,在业内具有明显的规模和技术优势,处于国内同行业领先地位。公司色选机产品包括大米色选机、杂粮色选机、茶叶色选机及X射线检测机,具备光机电一体化的核心技术。公司在色选机行业中积累了近十年的专业生产经验,具有成熟的产品技术管理能力和精细的现场管理水平。随着消费者食品安全意识不断增强,公司色选机在国内的渗透率稳步提高,新客户数量快速增加;色选机产品近年来出口数量上升较快,包括欧美、日本、印度及东南亚地区,在与国外厂商的竞争中形成了较好的竞争优势。2009-2011年色选机产能利用率为103%、110%及126%,产能利用率逐年提高。公司凭借雄厚的研发实力和先进的技术装备,产品具备高质量、高附加值,形成了较强的定价议价能力,在市场上具有较高的品牌美誉度和品牌溢价,色选机产品近两年的毛利率稳定维持在50%以上。 技术和产品储备丰富。公司具备快速的产品开发能力,X射线轮胎检测机、口腔CT系列诊断机等新产品的不断推出将进一步提升公司的盈利能力。光电检测与分级专用设备行业具有较高的技术壁垒。行业涉及光学、电子技术、计算机软件开发、自动控制、数字图像处理、机械设计及制造等学科,属于典型的技术密集型行业。公司具有较强的自主创新能力,可以根据不断变化的市场需求,快速开发出高品质的新产品。 医疗影像设备是未来重要看点。公司新推出自主研发的基于三维重建技术的“数字化口腔全景x射线机”和“三维数字化口腔CT机”,是国内首家自主研发生产的口腔医疗CT影像设备。将大幅提升公司整体竞争力。公司将继续凭借强大的研发实力将CT检测技术应用到人体其他器官的医疗检测中,并逐渐向工业领域拓展。 具备广阔的成长空间。近年来,随着我国经济的持续快速增长,各领域的保障性检测需求不断上升。食品工业发展迅速,食品安全问题凸显,推动食品检测需求上升;制造业快速发展,推动工业品检测需求上升;我国对外贸易持续增长,推动贸易保障检测需求上升。公司将充分受益于光电检测与分级专用设备行业市场需求的不断扩大,作为行业龙头企业,在下游行业中的渗透率有望持续提升。 风险提示:行业竞争加剧,人力成本上升、新品开发低于预期。

我们预计公司2012-2014年收入为34.95亿、51.72亿、75.51亿;净利润为10.58亿、13.41亿、16.82亿,每股收益为0.73元、0.93元和1.16元,当前股价对应PE分别为19.7倍、15.5倍和12.4倍。公司是国内最大的LED上游芯片厂商,从下游厂商了解公司正在以良好的性价比和本土优势,渗透进原来台系芯片的市场。长远看将受益LED行业特别是照明领域的发展,给予“推荐”评级。

立讯精密是国内连接器行业的龙头公司,公司通过一系列并购等措施,全面切入了智能终端、通讯服务和汽车连接器产业链,具备良好的产业链垂直整合能力,产品下游市场空间广阔。我们预测公司2012-2013年营业收入为33.70亿、49.03亿,净利润为3.29亿、4.75亿,EPS为0.90元、1.30元,目前股价对应PE为35.9倍、24.9倍。给予公司“推荐”的投资评级。

结论:我们预计2012~2014年公司收入分别为4.82亿、6.43亿和8.41亿;净利润分别为1.02亿、1.2亿、1.44亿。每股收益1.28元、1.51元、1.8元,当前股价对应PE为20.5倍、17.4倍、14.5倍。公司是小尺寸背光龙头,将受益下半年智能机放量和占比提升,另外中大尺寸背光业务推进顺利,如果大尺寸背光能够放量,市场空间将大幅增加。我们维持“推荐”评级。

结论:长信科技是国内ITO导电玻璃行业的龙头,同时公司作为国内触摸屏行业的快速切入者,将充分受益于智能手机、平板电脑、ULTRABOOK和ALL-IN-ONE市场快速发展,未来将成为大尺寸触摸屏产品市场放量的重要赢家。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.40亿、12.74亿,净利润为2.07亿、3.14亿,EPS为0.63元、0.96元,目前股价对应PE为23.2倍、15.3倍。给予公司“推荐”的投资评级。

我们预计2012~2014年公司收入分别为7.47亿、10.28亿和13.52亿;净利润分别为1.28亿、1.79亿、2.48亿。每股收益0.4元、0.56元、0.78元,当前股价对应的PE为32.6倍、23.1倍、16.6倍。公司是国内电感行业龙头,未来几年绕线电感将进入放量期,对日本厂商的替代将加速。正如我们前期深度报告所判断,随着今年产能利用率提高、银价下降和产品拓展,目前处于业绩反转期。我们给予“强烈推荐”评级。

方兴科技在完成资产置换之后,成功实现了战略转型。公司将专注于发展ITO 导电玻璃和新材料业务,同时将借助强大的股东背景提升在产业链中的核心竞争力。公司募投项目将使得整体盈利能力得到进一步提高。我们预测公司2012-2013 年营业收入为12.01 亿、14.93 亿, 净利润为1.33 亿、1.69 亿,EPS 为1.14 元、1.45 元,目前股价对应PE 为19.0 倍、14.9 倍。给予公司“推荐”的投资评级。

公司是国内安防行业中为数不多的能提供全系列电子安防设备和具有系统研发能力的制造商,具备技术研发和高端营销的核心竞争力,海外并购将进一步提升公司高端品牌。我们预测公司2012-2013年营业收入为4.46亿、5.64亿,净利润为0.50亿、0.71亿,EPS为0.21元、0.30元,目前股价对应PE为66.8倍、46.9倍。给予公司“推荐”的投资评级。

我们预计2012~2014年公司收入分别为4.51亿、5.68亿和7.16亿;净利润分别为1.02亿、1.18亿、1.43亿。每股收益1.27元、1.48元、1.78元, 当前股价对应PE 为19.5倍、16.7倍、13.9倍。目前LED 行业景气,公司是小尺寸背光龙头,受益今年中低端智能机放量,同时未来也将发展中大尺寸背光和照明产品。我们给予 “推荐”评级。

结论: 安洁科技是国内专注于笔记本、平板电脑及手机功能性器件的龙头公司,已进入苹果、惠普等国际一线厂商供应链。公司具备丰富的产品开发经验和强大的客户资源优势,在供应链中拥有较强的资源整合能力,未来将充分受益于APPLE 和ULTRABOOK 市场的高速增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为7.35亿、10.16亿,净利润为1.58亿、2.11亿,EPS 为1.31元、1.76元,目前股价对应PE 为27.9倍、20.8倍。给予公司“推荐”的投资评级。

结论: 我们预计2012~2014年公司收入分别为7.89亿、11.69亿和16.86亿;净利润分别为0.88亿、1.21亿、1.5亿,每股收益0.36元、0.49元、0.61元, 当前股价对应 PE 为25.3倍、18.3倍、14.8倍。目前LED 行业回暖,订单饱满,供不应求,产能下半年面临较大幅度扩张。我们给予 “强烈推荐”评级。 要点: 公司主要产品:LED 封装器件和LED 应用产品。其中LED 封装器件主要包括:LAMP 和SMD 封装形式,2011年收入在4亿左右。SMD 是公司未来重点发展的产品,LAMP 由于战略调整不会再投入。应用产品主要包括照明和汽车,其中2011年照明产品收入1.06亿,汽车产品2800万,增速超过100%。公司的战略为:器件、汽车、照明,三驾马车同时发展。 目前订单非常饱满,产品供不应求。目前公司封装总产能为250-300kk/ 月,预计年底产能将达到500-600kk/月,乐观情况下可能到900kk/月。根据我们调研,目前公司老厂的封装车间设备排列密集,供不应求。原定搬厂可能延迟到6月,7月底完成设备调试。目前公司推掉了利润率低的订单和急单。扩产后更具规模化,但毛利率会有一定程度下降。 市场营销能力出色。公司的销售能力在业内著名,激励制度到位。相比A 股封装类公司,销售费用的比例最高,属于销售推动型。我们认为LED 行业目前处于快速增长,群雄纷乱的局面,大部分公司的规模较小在3-5亿元之间,最大的国星光电才10亿。在新行业处于快速扩张的阶段,销售推动型的公司容易扩张版图做大规模。未来行业进入成熟稳定期,规模优势和技术优势相对会更加重要。 盈利预测与估值。我们预计2012~2014年公司收入为7.89亿、11.69亿和16.86亿;净利润为0.88亿、1.21亿、1.5亿。每股收益0.36元、0.49元、0.61元,当前股价对应的PE 为25.3倍、18.3倍、14.8倍。目前LED 行业回暖,订单饱满,供不应求,产能下半年面临较大幅度扩张。我们给予 “强烈推荐”评级。

结论: 星星科技是国内触控产业链中玻璃盖板行业的龙头公司,在经历了产能扩充以及良率爬坡之后,随着新增产能的快速释放和对中兴、华为等新客户的持续供货,公司业绩有望实现持续稳定增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为8.50亿、11.81亿,净利润为1.09亿、1.46亿,EPS 为1.09元、1.46元,目前股价对应PE 为17.8倍、13.3倍。给予公司“推荐”的投资评级。

事件: 5月10日我们邀请瑞丰光电有关领导参加长城证券黄山策略会,对公司近期业务情况进行调研。 结论: 公司的特色在于技术能力,在国内封装业同行中技术处于领先地位,主要定位中大尺寸背光和照明,是国内少数可批量供货中大尺寸背光的公司。目前LED行业景气,公司产能利用率饱满,扩产在即。我们预测公司2012-2013年营业收入为3.78亿、5.2亿,净利润为0.41亿、0.5亿,EPS为0.38元、0.47元,目前股价对应PE为42倍、34.5倍。给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 技术能力领先。根据我们从其他LED同行公司以及设备商处了解,公司最大特点是技术能力突出,相比国内其他同类公司具有一定技术优势。公司主要定位两大产品:中大屏幕背光和照明,另外汽车也是公司未来发展方向之一,而低端的显示产品公司将逐渐退出。 中大尺寸背光:是国内少数可批量供货的公司。中大尺寸LED背光是公司的特色产品,2011年收入1亿左右,同比增长71%。其中大尺寸电视收入总额3000多万,其中来自康佳(公司二股东)的收入2637万,是公司最大单一客户,长虹也有少量供货。我们预计2012年大尺寸电视背光将达到8000万-1亿的规模,其中康佳将是主力客户,而长虹也有希望在去年基础上翻倍,另外公司也在加紧开拓海信、创维、东芝等客户。 照明业务是未来最大的潜力市场。由于照明市场是未来最大的LED应用领域,公司也将其作为最重要的发展方向之一。2011年公司照明收入1.47亿,受益行业需求回暖今年将继续维持较高增长。公司和雷士照明合作,希望借雷士的渠道和销售优势拓展市场,不过该具体效果还有待考证。另外由于公司在LED行业内的技术和口碑,除了直接供应给下游产品厂商,也有接到终端用户直接指定封装厂商的订单。2012年是各国退出白炽灯的关键年份,随着产品发光效率的提升,成本下降,目前LED行业需求景气,各厂商开工率大幅提升。 汽车电子业务。2011年汽车LED产品720万,收入较小但毛利率高达63%。汽车LED产品要求很高,目前公司主要给福特、现代等公司提供内饰和仪表盘等产品,而车前后灯相对少一些,其认证体系也要更高一些。 产能利用率饱满,扩产在即。随着今年初以来的LED行业景气需求,公司目前产能利用率饱满,订单接不过来。目前公司年产能2000kk,其中深圳和宁波各1000kk左右。募投项目全部完成后实际产能可达到4500KK。我们预计到2012年底,公司年产能保守估计起码能增加50%。当然公司也会随时视后续订单情况,调整扩产的速度。 专注封装领域。公司专注于LED中游封装领域,目前并不考虑进入上游芯片或下游应用领域。上游芯片行业属于重资产投资行业,而且国内大部分芯片厂商主要靠补贴模式进行,而下游产品公司则考虑到与客户竞争的问题以及公司重点优势资源配置,目前不打算进入。公司作为民营企业,董事长是技术出身,重视技术研发,技术部门由董事长亲自管理,公司吸引了一批大陆及台湾的高级技术人员,在技术领域能力突出。 风险提示:行业竞争加剧,LED照明、LED电视需求持续低于预期。