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丁婷婷

国盛证券

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华菱钢铁 钢铁行业 2018-08-29 10.04 -- -- 9.99 -0.50%
9.99 -0.50%
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2018年中期业绩概况:2018年1-6月,公司营业收入为434.81亿元,同比增长24.14%; 归属于上市公司股东净利润为34.39亿元,同比增长259.59%;对应每股收益为1.14元。分季度看,二季度营业收入为234.98亿元,同比与环比分别增长37.81%、17.59%;归属于上市公司股东净利润为19.05亿元,同比与环比分别增长193.61%、24.17%。 受益供需双向利好,主营产品全面开花。今年上半年,钢铁行业供给端改革仍在推进中,去产能、环保监管常态化等一系列因素继续降低供给弹性。上半年公司受环保影响有限,钢材产销量分别同比增长16.28%、17.60%。同时,公司产品主要下游造船与油气领域的复苏补足需求短板,在公司调整产品结构之后弥补了产品需求增长缺陷,产品售价持续保持高位。报告期内公司板材、长材、无缝钢管三大类产品的营收和盈利都有不同幅度的增长。 吨钢盈利持续提升。报告期内,公司主营业务综合毛利率为16.84%,同比上升7.06个百分点。从吨钢数据看,按照产品收入与钢材销量粗略计算,2018H1吨钢平均售价为4885元/吨,同比上涨5.59%;吨钢毛利为823元/吨,同比增长81.81%。分季度看,2018年Q2吨钢售价环比继续增长,吨钢三费有所下降,2018年Q2吨钢净利为632元/吨,环比增长31.89%。 阳钢注入后生产规模得以扩张,增厚公司业绩。阳春新钢产品以线棒材为主,致力于成为华南区线棒材主要生产基地。2017年阳钢全年产钢283万吨,吨钢净利为213.8元/吨。据公司披露,2017年阳钢实现净利润6.05亿元,公司正在就阳钢注入上市公司的可行性和具体方案进行研究和论证。 投资建议。暂不考虑阳钢注入影响,我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润为60.72亿元、71.14亿元、75.73亿元,每股收益分别为2.01元、2.36元、2.51元。近期环保限产不断升级,国家宏观经济政策、货币政策等大环境都在向有利的方向调整,钢铁板块具备持续性景气动能。 公司属于典型的可获取转嫁利润的区域板材龙头企业,具备绩优低估值特征,我们维持“增持”的投资评级。 风险提示:环保限产、去产能不及预期风险;需求下滑超预期的风险;中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险;阳钢注入不确定性风险。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-07-05 8.45 -- -- 10.41 23.20%
10.74 27.10%
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事件:公司7月3日晚间发布中期业绩预告,预计2018年 1-6月,实现净利润41.8亿元-43.8亿元,同比增长252%-269%,实现归母净利润33.8亿元-35.8亿元,同比增长253%-274%,其中二季度较一季度环比增长20%-33%。 供给侧改革叠加需求复苏,吨钢盈利处于高位。钢铁行业供给端改革仍在推进中,去产能、环保监管常态化等一系列因素继续降低供给弹性,上半年公司受环保影响有限,铁、钢、材产量同比增幅分别在10%、18%、16%以上。同时,公司产品主要下游造船与油气领域的复苏补足需求短板,在公司调整产品结构之后弥补了产品需求增长缺陷。根据我们模型测算,二季度中厚板吨钢毛利再创新高,上半年公司中厚板及钢管的毛利率同比均有大幅提升。 汽车板深加工-潜在盈利增长点。公司汽车用钢主要是下属子公司汽车板公司(VAMA)生产,基材主要由涟钢供应。2017年VAMA已经扭亏为盈,实现净利润2474万元,预计随着VAMA汽车用钢产量的逐步释放,汽车板公司经营将逐渐进入正轨,借助安赛乐米塔尔的技术与客户资源,汽车板今后有望成为公司新的盈利增长点。 阳钢注入后生产规模得以扩张,增厚公司业绩。阳春新钢产品以线棒材为主,致力于成为华南区线棒材主要生产基地。2017年阳钢全年产钢283万吨,吨钢净利为213.8元/吨。据公司披露,2017年阳钢实现净利润6.05亿元,公司正在就阳钢注入上市公司的可行性和具体方案进行研究和论证。 投资建议。暂不考虑阳钢注入影响,我们预计公司2018-2020年归属于母公司所有者净利润为52.3亿元、59.8亿元、64.3亿元,每股收益分别为1.73元、1.98元、2.13元,对应的动态PE分别为4.7倍、4.1倍、3.8倍。与可比公司PE相比,公司估值优势明显,且公司属于典型的可获取转嫁利润的区域板材龙头企业,具备绩优低估值特征,我们维持“增持”的投资评级。 风险提示:环保限产、去产能不及预期风险;需求下滑超预期的风险;中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险;阳钢注入不确定性风险。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-06-13 8.94 -- -- 9.63 7.72%
10.74 20.13%
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湖南省最大钢企,坐拥三大钢铁基地。公司的控股股东为湖南华菱钢铁集团,实际控制人是湖南省国资委。公司拥有湘潭、娄底、衡阳三大钢铁生产基地,总产铁规模达1553万吨,产钢规模为1755万吨。 行业供给侧改革仍在继续。钢铁行业供给端改革仍在推进中,去产能、环保监管常态化等一系列因素将继续降低供给弹性,利于行业盈利重心继续保持在高位上。 造船与油气领域均在复苏,补足需求短板。2018年1-4月,新接船舶订单量为1802万载重吨,同比增长171%,订单量延续上升态势且同比增幅有所扩大;2017年下半年油价开始加速上涨,至今油价已走出了明显的趋势性上涨周期,随着国家能源结构调整,境内天然气需求旺盛,主要能源企业均开始加大勘探与开发资本开支力度,提升管线板需求。造船与油气领域的复苏补足了需求短板,在公司调整产品结构之后弥补了产品需求增长缺陷。 汽车板深加工-潜在盈利增长点。公司汽车用钢主要是下属子公司汽车板公司(VAMA)生产,基材主要由涟钢供应。2017年VAMA已经扭亏为盈,实现净利润2474万元,预计随着VAMA汽车用钢产量的逐步释放,汽车板公司经营将逐渐进入正轨,借助安赛乐米塔尔的技术与客户资源,汽车板今后有望成为公司新的盈利增长点。 阳钢注入后生产规模得以扩张,增厚公司业绩。阳春新钢产品以线棒材为主,致力于成为华南区线棒材主要生产基地。2017年阳钢全年产钢283万吨,吨钢净利为213.8元/吨。据公司披露,2017年阳钢实现净利润6.05亿元,公司正在就阳钢注入上市公司的可行性和具体方案进行研究和论证。 投资建议。暂不考虑阳钢注入影响,我们预计公司2018-2020年归属于母公司所有者净利润为52.3亿元、59.8亿元、64.3亿元,对应每股收益分别为1.73元、1.98元、2.13元,对应的动态PE分别为4.9倍、4.3倍、4.0倍。与可比公司均值PE相比,公司目前估值相对仍较低,具有上涨空间,我们首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:1)环保限产、去产能不及预期致行业产量增长超预期的风险;2)下游需求下滑超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险;4)阳钢注入不确定性风险。
江特电机 电力设备行业 2012-12-18 7.33 -- -- 8.78 19.78%
9.62 31.24%
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事件内容:近日,我们对公司进行了实地调研,针对公司矿产资源储备、选矿能力、矿产品加工及深加工、锂电新能源业务、电机业务等情况与公司管理层进行了深入的交流。 事件分析: 坐享地理资源及政府扶持优势,矿产资源储备不断提升 2010年公司与宜春市政府决策组织签订《锂矿资源战略合作意向书》,自此公司在宜春天然锂矿资源优势及政府发展宜春锂电新能源产业决策扶持下开始布局锂电全产业链发展之路。目前公司拥有和控制了4个采矿权及4个探矿权,共涉及矿区面积近48平方公里,资源储量较为可观。 其中,新坊钽铌矿主要采取露天开采的方式,采矿成本较低,毛利率达到75%左右。目前该矿区原矿产量约为40万吨/年,其中有30万吨外销。 何家坪矿区与414同属一座矿山,公司已获得0.0958平方公里高岭土矿采矿权,采用露天开采方式,生产规模为3万吨/年。根据公司计划,未来该矿区原矿产能将达20万吨/年。 茜坑矿目前仍处于探矿阶段,一期详勘面积为2.454平方千米,为矿体较浅部位,预计矿区深部和西北部资源储量有扩大趋势。矿区预测332+333类矿石量为1465.96万吨,其中伴生Li2O资源量8.02万吨,Li2O(332+333)平均品位为0.55%。预计332+333+334类资源量为9018.65万吨,Li2O资源量36.08万吨。从已探明数据看茜坑矿资源储量十分可观,目前二期勘探工作稳步推进。 配合原矿产能提升,适度擢升选矿能力 公司主要选矿厂为泰昌钽铌矿业有限公司,目前选矿能力为10万吨/年,毛利率为20%-30%。根据公司规划该选矿厂有扩建计划,扩建完成后选矿能力将达到40万吨/年。此外,为配合茜坑矿原矿产能的释放,公司准备另建一个大型选矿厂,提升原矿产品加工能力。 目前公司从原矿中提取的品种主要有长石粉、锂云母和钽铌。1吨原矿中有7%-10%的为锂云母,90%左右的长石粉(其中2%-3%为细长石粉),万分之一左右的钽铌。其中,长石粉与钽铌均为外销,锂云母为公司自用。 依托资源优势,拓展深加工产品 由宜春银锂公司承建的年产1000吨碳酸锂生产线目前正在建设之中,预计2013年上半年部分投产,银锂公司将根据下游需求情况分配生产工业级和电池级碳酸锂产品。根据公司总体规划,碳酸锂目标产能为7000-8000吨/年,我们若按照8000吨碳酸锂产能上限估算,需锂云母约10万吨,根据公司原矿及选矿产能规划,锂云母可基本实现自给,成本优势尤为显著。 打造锂电全产业链,布局锂电新能源业务 富锰锂基正极材料产品主要应用在动力电池上,具有耐用性特点。一般动力电池可充电2000次以上,若按照一年充电200次计算,动力电池寿命也可达到10年之久。虽然该项目在今年上半年产量不大,但随着产能的陆续释放,富锰锂基正极材料将成为公司新的利润增长点。 2012年3月公司设立江西江特电动车有限公司,涉入电动车领域。在市场开拓初期,公司将开拓目标锁定在易普及、小范围行驶车辆区域内,目前生产的产品主要有小区巡逻车、高尔夫球场车等。 电机业务:巩固、稳定发展,特种电机为大力开拓领域 目前电机业务仍是公司主要的收入来源,收入占比在90%以上。未来公司电机业务将以巩固、稳定发展为主,特种电机为大力发展领域。 资源转型在途中,给予公司“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.14元、0.18元、0.26元,按照12月12日6.97元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为50倍、39倍、27倍。公司依托天然地理资源条件及政府产业政策扶持优势,矿产资源储备不断增强,配套选矿及产品深加工能力不断提升,布局锂电新能源业务,看好公司锂电全产业链发展前景,首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)矿产资源开发及盈利存在一定的不确定性风险;2)锂电新能源业务盈利低于预期的风险;3)锂系列金属价格波动超预期的风险;4)电机业务盈利持续低迷的风险。
东方锆业 基础化工业 2012-11-20 12.80 -- -- 13.19 3.05%
15.90 24.22%
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澳洲东锆与铭瑞锆业、AZC、DCM协商,于2012年11月13日就WIM150项目的合作所做重新安排达成四方协议:1)WIM150项目不再转入铭瑞锆业;2)AZC同意澳洲东锆购买Austpac的EL4521勘探权证,并与AZC签署《同意澳洲东锆购买Austpac公司的EL4521勘探权证》文件;3)澳洲东锆作为EL4521勘探权证的拥有者,与AZC重新签定《澳洲东锆与AZC关于WIM150项目挣股合作协议》;4)澳洲东锆与AZC签署涉及WIM150项目未来30%产品的《WIM150产品包销合同》. 维持公司“增持”投资评级我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.22元、0.58元、0.88元,按照11月15日12.90元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为59倍、22倍、15倍。考虑到公司上游资源及新建项目都将于2013年开始陆续进入产能释放期,2013年或为公司业绩进入快速增长期的拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:1)WIM150的建设期和投产期限的不确定性风险;2)公司新建项目进度及盈利情况低于预期的风险;3)公司锆系列产品价格波动超预期的风险;4)上游其他资源布局进度及盈利低于预期的风险。
东方锆业 基础化工业 2012-10-22 16.00 -- -- 16.50 3.13%
16.50 3.13%
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事件内容:公司发布收购海绵锆相关资产和业务的进展公告:公司与朝阳百盛就其所拥有的国内最大的海绵锆生产线、国内已建成的唯一一条自主知识产权的核级海绵锆生产线,包括但不限于450吨工业级海绵锆及150吨核级海绵锆生产线的生产技术、土地使用权、房产、机器设备等资产的收购总价款由12000万元降至10400万元。截至公告日朝阳百盛海绵锆相关资产涉及的土地使用权、房产、机器设备以及非专利技术等资产已移交至朝阳东锆名下,专利权转让合同业已签署,相关转移手续尚在办理中。 事件分析: 进入核级海绵锆领域,完善产业链,实现技术跨越公司是国内最完整的锆产业生产商,产品履盖上游的氯氧化锆、硅酸锆到下游的二氧化锆、复合氧化锆以及更下游的氧化锆结构陶瓷。朝阳百盛拥有国内最大的海绵锆生产线且为国内已建成的唯一一条自主知识产权的核级海绵锆生产线。本次收购由公司的全资子公司朝阳东锆收购并运营朝阳百盛拥有的海绵锆相关资产和业务。成功收购后,公司将自有技术与朝阳百盛技术进行整合,进一步优化工艺及设备,目前已达到年产450吨工业级海绵锆及年产150吨核级海绵锆的产能,为公司建成完善的锆产业链打下基础,实现产品链与技术链上的跨越。假设按照朝阳东锆目前的产能及生产经营计划和市场状况初步估算,公司预计每年度将增加利润总额约2000万元,我们按照15%所得税进行估算,每年可为公司EPS增厚约0.04元。 公司主要投资亮点公司基于自身发展需要,向上游延伸至锆英砂开采,向下游触及海绵锆生产,整合产业链。同时,扩大公司产品产能,实现产品链条的协调快速发展:1、海外资源布局再次取得突破目前AZC已将除其拥有的WIM150项目权益以外的所有资产,包括但不限于在MurrayBasin拥有的采矿权、勘探地权过户到铭瑞锆业,并已办完过户手续。 MindarieC矿体开采获得澳洲政府批准,2012年4季度或有产出AZC将部分资产注入铭瑞锆业后,铭瑞锆业就开始筹备从MindarieC矿体开始重新启动Mindarie矿区的生产,铭瑞锆业于2012年4月20日收到MindarieC、A2矿体《环境保护和复垦方案》获得南澳州资源部批准的通知,这意味着铭瑞锆业可以根据自身生产条件筹备情况启动MindarieC矿区运营。MindarieC矿体已完成矿体设计的标准可经济开采储量为720万吨重矿砂,平均重矿物品位2.64%,重矿物中平均锆含量21.5%,白钛石含量6%,金红石含量4.8%,钛铁矿含量63.3%,内含可利用锆储量约4.1万吨。 MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出,按现有产能设计规模预计年产重矿砂规模为12万吨(含重矿物90%)左右,预计年产出锆矿为2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨,独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。MindarieC矿体产出锆矿优先为公司提供下游产品生产所需的原材料锆英砂,公司目前各个建成及在建项目投产后每年使用锆英砂大概4.7万吨,铭瑞锆业产出的锆英砂可部分满足公司原料供应,节约部分采购成本。另外,铭瑞锆业开始投产经营后,销售其他产品钛铁矿、金红石、独居石等也将为公司带来新的利润增长点。 WIM150项目转入铭瑞锆业进度稳步推进,但注入时点仍未明确2012年8月澳洲东锆以现金出资认购Austpac公司股权,认购完成以后澳洲东锆持有Auspac公司3%股权,成为第三大股东。Austpac公司100%持有位于澳大利亚维多利亚州EL4521号勘探权证,并100%拥有该权证上所有相关权益,其中包含WIM150项目(持有WIM150项目20%权益)。同期,澳洲东锆与Austpac公司签订《EL4521勘探权证收购协议》,Austpac公司同意以750万澳币价格出售EL4521号勘探权证及所有附带权益给予澳洲东锆。 在澳洲东锆原与AZC签订协议的规定下,WIM150项目转入铭瑞公司需要取得Austpac公司的同意,基于澳洲东锆与Austpac公司签署的购买EL4521号勘探权证的协议,Austpac公司将支持WIM150项目转让入铭瑞公司,但具体资产注入时间需在澳洲东锆与AZC关于WIM150项目资产注入铭瑞锆业交易完成后尚可确定。 2、新建项目陆续投产,发挥规模优势,优化产品结构继公司高纯二氧化锆和电熔锆项目相继投产后,“20000吨高纯氯氧化锆项目”预计2012年12月底投产,截至2012年中期项目进度为58.78%;“2700吨复合锆项目”预计于2013年投产,达产后复合锆产能可达到5000吨;“1000吨核级海绵锆项目”预计在2013年7月投产,报截至2012年中期投入进度为18.22%。公司相关锆系列产品产能扩张动力十足,产品结构不断优化,业绩具备持续成长潜力。 看好公司上下游产业链布局,维持“增持”投资评级我们之前预计公司2012-2014年的EPS分别为0.27元、0.87元、1.09元,按照10月17日16.00元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为59倍、18倍、15倍。公司积极拓展上游资源,MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出。同时,公司新建项目产能将于2012年底开始陆续进入产品释放期,其中高纯二氧化锆、复合氧化锆等锆制品是特种陶瓷等新材料的主要原材料,核级海绵锆是核电用锆材主要原料,在国家高度重视高性能材料发展的背景下,公司新项目产品将受益国家产业政策扶持,市场前景较为广阔。2013年为公司业绩进入快速增长期拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)新建项目进度及盈利情况低于预期的风险; 2)公司锆系列产品价格波动超预期的风险; 3)上游资源布局进度及盈利低于预期的风险。
钢研高纳 有色金属行业 2012-10-15 14.82 -- -- 15.84 6.88%
17.13 15.59%
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事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。 事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。 预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.47元、0.61元,按照10月8日15.04元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为40倍、32倍、25倍。公司募投项目产能将于2013年开始逐渐释放,提升高等级产品生产比重,产品综合盈利能力将得到提高;公司积极扩展民用领域市场,燃气轮机民品需求存在超预期的可能;推行股权激励草案,业绩实现持续稳步增长预期增强。我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)对航空航天行业高度依赖的风险; 2)受钢铁行业影响,产品价格波动超预期的风险; 3)各项目投产进度及盈利低于预期的风险。
东方锆业 基础化工业 2012-09-03 17.64 -- -- 18.92 7.26%
18.92 7.26%
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事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入3.1亿元,同比增长14.4%;实现营业利润4522万元,同比下降33.8%;归属于母公司所有者净利润4480万元,同比下降23.7%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为3278万元,同比下降14.7%,环比增长172.6%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 产能进入释放期,相关产品收入实现攀升,但盈利能力普遍下滑 项目建设费用增加致管理费用率上升,利润空间进一步受到压缩 二季度业绩环比有所改善 延伸上下游产业链,业绩恢复增长可期 看好公司上下游产业链布局,维持“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.27元、0.87元、1.09元,按照8月28日17.50元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为65倍、20倍、16倍。公司积极拓展上游资源,MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出。同时,公司新建项目产能将于2012年底开始陆续进入产品释放期,其中高纯二氧化锆、复合氧化锆等锆制品是特种陶瓷等新材料的主要原材料,核级海绵锆是核电用锆材主要原料,在国家高度重视高性能材料发展的背景下,公司新项目产品将受益国家产业政策扶持,市场前景较为广阔。2013年为公司业绩进入快速增长期拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)新建项目进度及盈利情况低于预期的风险; 2)公司锆系列产品价格波动超预期的风险; )上游资源布局进度及盈利低于预期的风险。
格林美 有色金属行业 2012-09-03 9.40 -- -- 10.60 12.77%
10.60 12.77%
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事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入5.5亿元,同比增长38.4%;实现营业利润6060万元,同比增长31.4%;归属于母公司所有者净利润6395万元,同比增长21.0%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为4549万元,同比增长20.8%,环比增长146.5%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 相关产品收入增长源于产能释放 价格下跌,相关产品盈利能力出现不同幅度的下滑 二季度业绩同比、环比均有所增长 非公开发行预案项目将于2013年底相继进入产能释放期 报废汽车与废钢铁综合利用项目建设稳步推进 收购凯力克51%股权,实现钴产业链战略整合 维持公司“增持”投资评级 按最新股本计算,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.25元、0.41元、0.55元,按照8月27日13.09元收盘价计算,对应动态市盈率分别为52倍、32倍、24倍。公司新项目产能在2012年逐渐释放,销售规模将继续扩张,2012年公司业绩增长预期强,同时公司非公开发行项目从2013年底开始陆续贡献业绩,报废汽车与废钢铁综合利用项目将成为公司新的利润增长点,收购凯力克51%股权涉足锂电池领域以实现钴产业链战略整合,公司具有长期增长潜力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)重大购买资产预案仍存在一定的不确定性风险; 2)产品价格波动超预期的风险; 3)公司各项目投产进度及盈利低于预期的风险。
钢研高纳 有色金属行业 2012-08-27 14.12 -- -- 16.10 14.02%
16.10 14.02%
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事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月实现营业收入2.2亿元,同比增长34.48%;实现营业利润4177万元,同比增长23.14%;归属于母公司所有者净利润3569万元,同比增长23.69%;每股收益为0.17元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1610万元,同比增长6.29%,环比下降17.83%,每股收益为0.08元。 事件分析: 销售规模扩大致收入同比实现增长 公司为生产航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金的领军企业,技术优势显著,主营产品为铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金。报告期内,公司研发取得进展,成功完成无人机关键部件、大型薄壁复杂结构件和大尺寸高温合金叶片等产品研制工作,其中部分产品已经形成批产。在研发新产品的同时,公司设立轻质合金事业部,拓展业务领域,并组建真空连铸技术制品事业部,负责民用高温合金市场。销售规模的扩张助推公司三类产品收入均实现增长。其中,铸造、变形和新型高温合金的收入同比分别增长36.55%、39.64%、14.56%。 产品盈利能力相对较为稳定 公司产品对军工行业依赖程度较大,由于军工类产品价格受国家控制,因此公司军工类产品盈利一直较为稳定。报告期内,公司综合毛利率为25.47%,同比微降0.49个百分点。分产品看,三类产品毛利率相对企稳,铸造高温合金毛利率同比上升1.02个百分点至28.03%;变形及新型高温合金分别同比下降0.82个、2.80个百分点至21.98%、29.18%。 各项目建设稳步推进,2013年开始逐渐进入产能释放期 “航空航天用粉末及变形金属材料及制品项目”进展顺利,目前变形高温金属材料制品生产线已进入主设备调试阶段,粉末高温合金制品生产线已经进入主设备安装阶,预计2013年投产;“航空航天用钛铝金属材料制品项目”主体设备已经安装,正在进行调试,2013年可进入产能释放期;“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”稳步推进,预计将于2014年初投产;“铸造高温合金高品质精铸件项目”已经开始定制关键大型设备,“真空水平连铸高温合金母合金项目”也在按计划建设,两个超募资金项目预计将于2014年初开始投产。公司各项目将于2013年开始逐渐进入产能释放期,届时公司产品结构得到优化,民用领域市场规模有所扩大,公司业绩实现可持续增长将得以保障。 阀门项目最早于2012年下半年投产 为契合国内重大装备国产化战略发展机遇,依托公司在高温合金领域技术优势,实现扩大民用领域市场战略目标,公司通过在天津投资设立控股子公司(公司持股38%,为最大股东)建设一条阀门毛坯铸造生产线和一条特种阀门阀体加工组装及检测生产线,形成一个完整的生产链,达产后可年产球阀2500套,调节阀900套,陶瓷及陶瓷密封专用阀600套,阀内件3000套,阀门毛坯2300套,预计达产后可实现销售收入3.32亿元,净利润5332万元,按最新股本计算可为EPS增厚近0.10元(权益量)。目前该生产线正在建设之中,主要设备购置和厂房基础改造建设正在进行,阀门产品有望在2012年下半年或2013年为公司带来一定的增量。 参股投资公司,将产业与资本结合,培育新利润增长点 中国钢研科技集团发起设立钢研集团投资有限公司,其中公司以自有资金出资,持有10%股份。钢研集团投资公司将依托钢研集团产业和技术基础,将环保与资源综合利用产业、金属新材料产业的企业收购兼并、投资管理、投融资服务和资产管理等定位为核心业务。计划五年内包括投资基金在内的资金管理规模达到30-50亿元,平均年投资收益率不低于12%;十年内包括投资基金在内的资金管理规模达到60-80亿元,平均年投资收益率不低于15%。 公司通过参股投资公司实现产业与资本的有机结合,形成与现有产业具有较强协同效应和核心竞争力的产业链或产业集群,培育新的利润增长点。 业绩具有持续成长动力,维持“增持”投资评级 预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.45元、0.57元,按照8月20日14.12元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为37倍、31倍、25倍。公司新建项目产能将于2013年开始逐渐进入产能释放期,增加高等级产品生产比重,扩展民用领域市场且需求存在超预期的可能,业绩具有持续成长动力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)对航空航天行业高度依赖的风险;2)受钢铁行业影响,产品价格波动超预期的风险;3)各项目投产进度及盈利低于预期的风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2012-08-27 23.36 -- -- 23.51 0.64%
23.51 0.64%
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事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入2.99亿元,同比增长51.96%;实现营业利润3414万元,同比增长20.72%;归属于母公司所有者净利润3261万元,同比增长38.34%;每股收益为0.22元,中期业绩基本符合预期。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1542万元,同比增长36.25%,环比下降10.34%,每股收益约为0.11元。 维持公司“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.47元、0.63元、0.85元,按照8月20日22.95元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为49倍、36倍、27倍。考虑到公司积极布局上游资源,成本优势将逐渐增强;收购无锡新能锂业及设立安池锂能电子公司,多方位布局新能源领域,市场前景广阔;公司万吨锂盐项目产能释放将培育新利润增长点;受益新能源、新材料产业政策扶持,看好公司长期增长潜力。我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)上下游产业链布局进度及盈利低于预期的风险; 2)万吨锂盐项目建设进度及盈利低于预期的风险; 3)公司锂产品价格波动超预期的风险。
南方建材 批发和零售贸易 2012-08-21 6.49 -- -- 6.75 4.01%
6.75 4.01%
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我们认为4季度钢价反弹的预期较弱,下半年公司面临存货跌价损失及现金流缓慢的风险,预计2012年公司业绩同比将处于下滑态势。但从长期来看,公司积极实现商业模式转型,布局服务集成贸易产业链,增设物流及电子商务业务窗口,汽车业务方面将涉入报废汽车回收业务领域,发展循环经济,以上业务均存在超预期的可能。此外,贸易企业具有较大的业绩弹性,适逢产品价格处于上升趋势时,规模扩张的正面效用将会有所显现,继而带动业绩恢复增长态势。我们相对看好公司长期发展潜力,维持公司“增持”的投资评级。预计公司2012—2014年每股收益分别为0.11元、0.25元、0.30元,按照8月14日5.97元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为54倍、24倍、20倍。
金洲管道 非金属类建材业 2012-08-13 7.96 -- -- 9.69 21.73%
10.66 33.92%
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事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入15.4亿元,同比增长17.75%;实现营业利润5672万元,同比增长95.23%;归属于母公司所有者净利润4891万元,同比增长68.25%;每股收益为0.17元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为3253万元,同比增长99%,环比增长98.66%,每股收益为0.11元,二季度业绩增长略超预期。 事件分析: 销量增加、高等级焊管产能释放及新增股权合并是收入增长主因 原料价格下跌,主导产品盈利能力均有所提升 联营企业实现扭亏为盈为净利润同比实现增长再添动力 拥有石油天然气输送全流程管道生产线 产品结构优化及后续项目产能释放将分别从“质”与“量”上推动业绩增长, 我们维持公司“增持”投资评级 公司投资张家港沙钢金洲管道公司除了可以带来直接的产能扩张外,还将进一步完善公司产品结构,增强公司在油气管道输送领域的市场竞争力。募投项目12万吨内防腐预精焊螺旋焊管预计2012年下半年投产,产能仍具增长潜力。我们预计2012—2014年公司营业收入同比增长率分别为4.6%、13.9%、10.6%,相应每股收益分别为0.33元、0.41元、0.46元,按照8月7日7.43元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、18倍、16倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1、募投项目产能释放及盈利低于预期的风险; 2、产品售价及原料价格波动超预期的风险。
吉恩镍业 有色金属行业 2012-06-05 14.75 -- -- 14.65 -0.68%
14.65 -0.68%
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事件内容:公司发布公告:(1)要约收购完成GBK 的100%股票和权证,GBK 的股票和权证已从多伦多交易所创业板退市;(2)第四届董事会审议通过《公司加拿大皇家矿业Nunavik 镍矿项目总投资增加》的议案。 事件分析: 完成收购 GBK100%股权,镍矿资源储备得到提升GBK 拥有魁北克北部拉格伦地区(Raglan Area) 6个矿区的探矿权50%权益(公司持股50%)及皇家矿业25%股权(公司持股75%)。要约成功收购Goldbrook Ventures Inc100%股权后公司可持有Raglan 矿区及皇家矿业100%股权,国外镍金属权益量提升至60万吨以上,合计拥有镍金属权益量约79.91万吨,资源优势进一步增强,保障公司实现可持续发展。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名