事件描述 南方泵业发布2014 年中报,1-6 月实现营业收入5.44 亿元,同比增长21.87%;实现归属于上市公司股东净利润0.82 亿元,同比增长31.75%。 事件评论 产品结构优化推动销售额增长,受房地产投资降速影响极小。今年上半年,不锈钢泵持续平稳增长,其中高毛利的大规模产品占比继续提升。此外,湖南长河的大泵产品销售规模高速成长,在手订单饱满。南方鹤见的污水泵已经开始贡献收入,成为新的增长点。公司目前净水泵、工业泵、污水泵三大类产品链已搭建完成,将推动未来2 年业绩保持30%或以上增长。 销售网络强化,推动市占率进一步提升。遍布全国的营销网点是公司核心竞争力之一,坚持不懈的销售网络投入带来三大好处:1)不断开拓的客户资源;2)降低服务响应时间,提供更优质服务;3)打造品牌知名度。 尽管上半年面临短暂的不锈钢涨价影响,但议价能力强、产品结构优化导致毛利率继续保持上升。应对不锈钢涨价,公司有效调整产品售价对冲影响并加强采购端管理。另一方面,每年持续不断的高端新品推广市场,优化产品结构,提升综合毛利率。 未来三年业绩复合增长30%以上。新业务布局加快,逐渐进入收获期,目前又是买入良机。核心逻辑:1) 专注城镇“二次供水”、污水、消防泵的500 亿市场,持续升级产品并打造更完善销售服务网络,未来数年销售收入增长没有瓶颈,目标成为国内最强泵企。 2) 新业务拓展正在加快,有望明年贡献较大收益。具体包括a)以与安讯能合作的方式进行海外销售服务网络复制,出口销售额或达10 亿元以上。b)与霍尼韦尔携手打造新一代、智能化中央净水供水系统,进入净水处理业务。c)发挥资本平台优势,进入污水处理市场。 3) 现金流非常健康,销售渠道优势明显,行业整合的潜在协同效益突出。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入约为17、22 亿元,每股收益约为0.8、1.1 元/股,对应PE 为26、20 倍。估值有进一步提升空间,维持“推荐”。 风险提示 新产品、新业务拓展进度低于预期。

事件描述 杭氧股份发布 2014 年中报,1-6 月实现营业收入26.04 亿元,同比增长7.36%,实现归属于上市公司股东净利润0.45 亿元,同比下降63.24%%。扣非后净利润同比下降97.45%。 事件评论 工业气体销售大幅增长,收入占比首次接近50%,正逐步加快从空分设备制造到工业气体销售运营的战略转型。上半年气体业务收入12.47 亿元,同比增长48.35%,占销售总额的比重提升到47.87%。目前,已在全国设立了27 家气体子公司,气体业务规模与空分设备制造并驾齐驱。公司正处于业务转型期,面临空分设备需求下滑的行业性风险,但得益于前几年气体项目布局,未来整体收入及利润或回升。 在大型空分设备领域具有“垄断力”,受益后续的新型煤化工投资。我国“富煤、贫油、少气”的资源结构决定了以煤炭为主的能源消费格局难以短期改变,新型煤化工将成为煤炭清洁、高效利用的重点方向。 石化设备渐成新增长点。上半年乙烯冷箱产品销售大幅增长121%。同时,石化设备其它领域取得了多个首台套的业绩。 公司中长期具备投资价值,核心逻辑如下:1) 设备需求正逐渐接近底部,进一步下跌空间缩小。冶金、化工行业产能过剩,中小型空分设备市场历经多年萎缩。另一方面,大型空分设备受益新型煤化工等投资上升,需求有望维持,同时石化设备等成为新增长点。 2) 中国工业气体市场庞大,公司具备成为巨头的潜质。中国工业气体市场外包运营率仍较低,工业气体专业运营潜力大。杭氧是未来中国唯一能成为工业气体巨头的企业:a)全球少数能生产10 万方/时以上大型空分设备企业,优秀制造+技术进步不断升级和降耗,长期来看“完胜”盈德等;b)现有布局的空气项目质地优良,为后续发展提供低风险现金流,且具备股权融资能力,整体资金实力远胜其他内资对手;c)主要对手来自海外巨头,本土优势显著。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入约为62、70 亿元,每股收益约为0.28、0.30 元/股,对应PE 为26、24 倍。维持“推荐”。 风险提示 工业气体业务扩张进度低于预期。

报告要点 事件描述 亚星锚链公告 2014年中报,1-6月实现营业收入7.79亿元,同比增长15.74%;归属于母公司股东净利润5754万元,同比增长91.21%;扣非后净利润增长102.06%。基本每股收益0.12元/股。 事件评论 受益行业高景气,系泊链销售规模及毛利率双双大幅提升,推动业绩高增长。行业需求大增、订单饱满,海工系泊链销售吨重同比增长约48%。另一方面,高毛利的R4、R5型产品销售占比提升,整体毛利率同比提升约9.8个百分点。 海工行业需求扩张、市占率提升,未来3年海工系泊链业务有望持续扩张。 1) 海工系泊链行业需求扩张,逻辑为:a)海洋油气开发景气较高,其中深海投资加码,半潜式平台需求上升;b)深水平台所需系泊链链径更粗、链数增加、链长延长,对应单平台系泊链投资增加较多。 2) 海工装备产业向中国转移及高端新产品增加竞争力,市占率有望提升。a)中国已经承接了全球大部分自升式平台产能,承接的半潜式/FPSO 订单也在不断增加,市场空间巨大;b)自主研发的R5型产品已突破竞争对手的垄断,R6型正加码研发投入,高端产品有助于赢得更多市场份额。 稳定的船舶锚链更换需求对冲新船订单下滑影响,船舶锚链业务稳定。虽然造船业低迷,新船锚链订单较少,但是存在稳定的旧链更换需求,有助于保障船舶锚链订单维持现状。 通过开发海工水下连接件,外延并购等方式,加快培育新增长点。1)装备精良的配件生产基地已建成,定位于生产海工平台附件产品的进口替代,进一步提升海工产品销售规模。 2)在手现金充足,外延扩张潜力较大。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为16、20亿元,每股收益约为0.22、0.29元/股,对应PE 为43、33倍。维持“推荐”。 风险提示 油价大跌导致海洋油气开发需求下降。

报告要点 事件描述 上海机电公告,公司于2014年8月13日就出让上海申威达100%产权、上海紫光100%产权与上海绿新签订《资产挂牌竞买之备忘录》。同时,日本纳博宣布将在中国建设精密减速器工厂。 事件评论 发展战略逐步清晰,打造“电梯+机器人”新增长模式。伴随亏损业务的置出、工业机器人业务的落地,未来“电梯+机器人”的新增长模式逐步清晰。此外,未来公司进行国企改革可能性较大,市场化将带来新增长动力。 亏损资产开始剥离,印包机械业务或年内置出。目前已开始处理印包公司中申威达、紫光两块资产,今年有望将剩余印包机械资产剥离,同时去年已经对该项资产充分计提,预计剥离后处理资产不会再造成新的亏损。 同时高斯业务随着14年继续亏损,未来不排除剥离这部分资产的可能性。 纳博中国减速器工厂即将落地,与公司合作是大概率事件。目前日本纳博正在江苏和上海选址,未来将投资50亿日元,建设1.5万平米精密减速器工厂,预计2016年将年产10万台,2020年将提高到20万台。纳博特斯克在RV 减速器领域有着长期的全球统治地位,随着我国工业机器人行业进入高速发展期,机器人业务未来有望成为公司新核心增长极。 传统业务电梯受房地产影响增长下降,预计全年约10%。市场担心房地产对电梯影响,我们判断电梯受维保、保障房、公共设施、出口业务、旧电梯更新、维修保养等需求拉动,未来几年还可低速增长。电梯业务预计全年增速将在10%左右。 业绩预测及投资建议:不考虑资产变动的情况下,预计2014-15年销售收入分别约为217、223亿元,归属于母公司净利润分别约为12.5、14.1亿元,EPS 分别约1.22、1.38元/股,对应PE 分别约14、12倍,维持“推荐”。 风险提示 机器人减速器项目进度低于预期。 电梯需求大幅下滑。

报告要点 事件描述 豪迈科技发布2014年中报,1-6月实现营业收入8.09亿元,同比增长49.70%;实现归属于上市公司股东净利润2.30亿元,同比增长42.89%。 事件评论 受益于国内轮胎业投资力度上升,模具业务增长迅速。受益于国际轮胎制造产能向中国转移、橡胶价格维持低位,国内轮胎行业产能投资需求旺盛。公司上半年在手订单饱满,模具业务销售收入同比增长39.87%。同时通过优化生产计划、提升产能,进一步加快扩张以满足市场需求。 业绩质量优异,预计1-9月份业绩同比增幅区间为30-60%。半年报显示现金流状况健康,6月末预收账款达到0.89亿元,同比增长104%,业绩质量较高。 研发投入加大,毛利率维持高位。上半年研发投入同比增长90.76%,巩固核心技术优势。模具产品毛利率约47%,同比提升2.68个百分点。另一方面,铸锻产品开始放量,销售收入同比增长约112%。整体毛利率同比提升7.89个百分点至27%。随着研发投入增加和新产品系列的开发,未来毛利率有望继续维持高位。 集团换热器业务稳步推进,未来或成新增长极。集团旗下换热器业务日趋成熟,有较强的市场竞争力,未来1-2年或成为公司的又一增长点。 看好未来两年业绩增长,主要逻辑如下: 轮胎模具市场需求大,或超预期。1)国内外汽车行业竞争激烈导致产品更新换代快,轮胎模具需求景气。2)中国承接世界轮胎制造产能转移。 海外业务拓展加速,市占率上升。进入众多国际轮胎巨头供应链,依靠高性价比的产品,全球市占率有望继续提升。 核心竞争优势凸显,新产品梯队合理。管理层务实高效,自主研发核心技术,客户群体优质稳定。 业绩预测及投资建议:预计2014-2015年销售收入分别约16.8、21.8亿元,EPS分别约2.34、3.02元/股,对应PE分别约21、16倍。维持“推荐”。 风险提示 海外市场拓展速度低于预期。

报告要点 事件描述 宝鼎重工公告,公司于2014年8月4日收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》。有效期为2014年7月8日至2019年7月7日。 事件评论 “三证”齐全,军品业务收入将显著放量。截至目前,公司已陆续获得《武器装备质量管理体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》及《武器装备科研生产许可证》,具备参与军品招标的资格。预计未来1-2年海监船和其他军品的配件收入或大幅增长。 有助于后续外延扩张,打造新的核心增长极。稳步推进外延扩张,利用资本市场平台、客户资源积累等多方面有利因素,提升业绩的中长期扩张潜力。 受益于国际产能向中国转移、中国自身开发海洋油气需求上升,国内海工制造业景气向上,公司海工产品销售额明年有望快速扩大。产业调研反馈,由于目前全球海工平台制造产能正加速向中国转移,同时我国急需加大东海和南海油气资源开发,因此国内海工装备企业在手订单非常充足。此外,国产化率的提升将带动优质配件企业规模迅速成长。公司半圆板等海工产品逐步获得国内外客户认可,2015-2016年将迎来收获期。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别约为4.5、7.5亿元,归属于母公司净利润分别约为0.3、0.9亿元,EPS分别约0.1、0.3元/股,对应PE分别约83、27倍,维持“推荐”。 风险提示 募投项目贡献利润的进度低于预期。 外延扩张推进速度低于预期。

事件描述. 森远股份发布2014 年中报,1-6 月公司实现营业收入24,672 万元,同比增长14.4%;实现归属于公司股东净利润4,407.6 万元 ,同比减少10.5%。 事件评论. 地方政府采购资金短缺和新市场开拓尚处于收获真空期,导致上半年订单不足,收入增速略低年初计划。年初以来公司进行营销体系改革,强化新市场开拓力度、推广信用销售模式。预计下半年热再生机组及预防性养护设备订单或集中交付,销售额环比大幅回升。 上半年净利润负增长的重要原因是税率、补贴及产品结构调整等临时或季节性影响。后续待税率及产品结构调整正常后,全年业绩仍有望正增长。 1)税率调整:高新技术企业证书于2013 年末到期,目前处于复审中,企业所得税税率暂按25%计提。下半年可能获得批复,届时税率将调整至15%,上半年税费冲回。 2)政府补贴减少:本期政府补贴较去年同期减少约400 万元。 3)产品结构:热再生机组和预养设备下半年集中交付,推动销售规模和毛利水平双提升。 定增为业务扩张注入新血液。拟非公开发行募资2.5 亿元,董事长郭松森及公司核心管理层集体认购,基本涵盖公司主要管理、技术、销售骨干。我们认为:1)管理层集体认购彰显对未来发展信心和务实干事业的心态。 2)补充资金则助力业务快速扩张,募集资金将主要投入到新疆养护及除雪产品制造基地、再生养护技术创新平台、营销中心建设等。 公路养护设备行业市场空间广,高景气周期即将来临。公司在市场爆发前夕持续新产品研发和市场开拓投入,巩固竞争优势。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年营业收入约为6.3、8.9 亿元,EPS 分别为0.51、0.70 元/股,对应PE 为24、17 倍,维持“推荐”。 风险提示:再生养护技术在道路养护施工中的推广进度低于预期。

事件描述 金明精机公告2014年中报,1-6月实现营业收入1.38亿元,同比增长21.92%;实现归属于上市公司股东净利润0.25亿元,同比增长14.51%,扣非后净利润同比增速为15.25%。 事件评论 下游需求稳定,在手订单饱满,预计全年销售收入增速有望超过30%。 下游行业处于设备投资升级周期,医疗包装、食品包装等细分领域需求格外强劲。下半年订单交付量有望上升,有助于销售额回升,预计全年收入增长30%以上。 目前在手订单饱满,同时借助海外销售渠道,海外市场或有新的突破。 所得税率调整影响净利润。公司高新技术企业三年期满,目前正在重新申请,预计第四季度申报完成后,将一次性冲回因税率基数调整而多缴纳的税费。 汕头远东产能利用率上升,盈利能力恢复,预计全年贡献较可观收入。经过一年整合,汕头远东产品结构和内部管控水平提升,下半年交货增加。上半年实现营业收入2898万元,净利润为负;预计全年能实现较可观的销售收入,净利率回正。 不断完善的新产品布局和海外市场扩张,成为未来增长重要动力。流延设备步入收获期,双拉伸设备即将开始销售均是业绩增量。另一方面,多个项目集成研究的启动,有利于未来向高端市场进军及国际市场开拓,并为公司进入更大的进口膜市场奠定基础。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入约为3.6、4.3亿元,EPS分别为0.59、0.79元/股,对应PE为29、21倍,维持“推荐”。 风险提示 新产品市场推广低预期

事件描述 亚星锚链发布公告,预计2014 年上半年归属于上市公司股东净利润约5800万元,去年同期为3009 万元,同比增长约93%。 事件评论 海工系泊链业务收入及毛利率双升是业绩增长主因,向上拐点确认。具体分析如下: 1)2014 年以来船用锚链订单大幅增加,另一方面前期全球海工平台建造进入海工系泊链采购周期,导致该部分业务快速增长。 2)海工系泊链产品结构高端化,毛利率的R4、R5 型产品销售占比上升,帮助毛利率进一步提高。 中国海工平台建造产业景气,海工系泊链未来需求旺盛。具体分析:1)全球海工制造产能正加速向中国转移。深海油气开发对半潜式钻井平台、钻井船、FPSO 的需求将刚性上升。更重要的是,上一轮建造高潮是1973-1984年,在役钻井平台中服役年龄25 年以上的约550 座,这些平台都将逐步进入更换周期。目前全球海工平台的在建订单数量约224 座,预计2014-2017 年将再新增200 座,初步测算未来5 年海工系泊链的市场规模可能超100 亿元/年。 2)中国正在加大对东海和南海海上油气资源的开发力度,自身建造平台的需求快速上升。公司将充分受益国内海工产业发展。 强化高端系泊链产品研发,抢占深海系泊链全球市场。深海油气开发项目占比持续提升,深海系泊链对相同链径下的强度提出更高要求。公司强化R5、R6以及其他新系列产品的研发,完善产品系列并提升深海系泊链全球市场份额。 在手现金充足,存在外延扩张可能性。在手现金12 亿元。未来计划在稳固船用链市场的同时,重点拓展海工平台产品链,实现业绩的稳步提升和盈利能力的进一步增长。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年营业收入约为16、20 亿元,EPS约为0.22、0.29 元/股,对应PE 为40、30 倍,继续“推荐”。 风险提示 油价下跌导致海洋油气开发的需求下降。

报告要点 基本面底部企稳,资产质量较优 1) 主要产品为起重机、路面机械、桩工机械等,下游应用主要是铁路、公路、城轨、物流等,受益于铁路基建“逆周期微刺激”,公司主业基本稳定。 2) 财务政策稳健,资产质量较好,优于工程机械行业水平。a)收紧信用政策,应收账款增速放缓,经营性现金流返正;b)减值计提力度远超行业水平;c)集团公司担保,融资租赁形成风险小;d)代理商库存降至合理水平。 3) 集团资产注入,增厚业绩。徐工集团已将三家合资公司的股权和徐工基础公司注入上市公司,注入的资产盈利能力良好。特别是徐工基础的桩工机械市占率持续提升,将显著受益于城轨建设,增厚公司业绩。 三大发展机遇交织,中长期发展值得期待 1) 尼加拉瓜运河项目对公司潜在利益巨大。针对尼加拉瓜运河的独家供应协议谈判进入实质阶段,预计下半年有重大突破;同时预计下半年运河项目还将不断有事件驱动。如果运河项目进展顺利,未来4-5年将贡献累计收入400亿元、净利润70-80亿元。 2) 期待国企改革取得突破,实现国有企业股权多元化和公司治理改善。 3) 目前股价低于初始转股价格8.46元/股,公司存在债转股的动力,优化资产结构。 业绩预测及投资建议:预计2014-16年营业收入分别为274、284、300亿元,EPS 分别为0.84(考虑资产注入)、0.92、1.07元/股,对应PE 分别为9.5、8.7、7.5倍,维持“推荐”评级

报告要点 事件描述 杰瑞股份发布 2014年中报,主要经营业绩如下:1-6月公司实现营业收入22.28亿元,同比上升39%;实现归属于上市公司股东净利润6.45亿元,同比增长56%。 事件评论 设备产品链延伸、海外市场拓展,是上半年业绩保持高速增长的核心原因。上半年海外收入大幅增长106%,在国内油气投资低迷的情况下,为业绩增长提高充足动力。此外,能服业务增长48%,经过多年培育该领域已进入收获期;天然气压缩机、连续油管设备增长迅速带动设备收入增长40%。 尽管上半年新订单总额同比下滑,但无碍全年增长。上半年新接订单约23亿元,同比下降19%(去年同期为29亿元),主因是:1)行业承压导致设备及油服需求下降;2)产品结构变化,其中油服和总包业务占比升高,这两部分订单签订有季节性。全年新接订单总量仍然可观,下半年油服及设备收入都将有所恢复,预计1-9月份业绩增幅约40-70%。 回购方案凸显信心,反腐近尾声,目前或是国内油气开发投资预期向上的拐点。 近日推回购方案,拟以不超过46元/股回购652万股,彰显管理层对未来的充分信心。我们认为,反腐已近尾声,前期中央经济工作会议重提推动能源生产和消费革命、中石油高管层变动加快,均是石油体系重心回归生产的积极信号。 坚定看好公司前景,核心逻辑如下: 1)受益中国加大非常规及海洋油气开发、油服体系向市场化改革,钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业成型,未来5年复合增速不低于35%,扩张潜力仍然较高。 2)本次整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开,公司在业务和人才方面都获得难得的扩张机遇,明年收入或超预期增长。 3)后续外延扩张步伐或加快,实现跨越式发展。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入分别为58、80亿元,净利润约15、21亿元,EPS 约1.6、2.2元/股,对应PE 约25、18倍,维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务或外延扩张推进速度慢于预期。

报告要点 下游膜产品需求旺盛设备投资迎升级周期。 塑料挤出设备行业未来五年需求向上。1)农业用膜、医疗、食品、特种、出囗等下游需求持续旺盛,且存在巨大的膜/塑料产品升级需求,对应膜/塑料设备存在升级需求。2)塑料挤出设备行业存在5-8年左右的投资升级周期,目前正处于新一轮投资升级周期前夕。 公司核心竞争力突出业务增长亮点多。 高端产品市场主要被国际巨头占领,超过50%,金明市场份额约5%;随着新产品的推出,凭借性价比和产能优势,高端市场份额提升潜力巨大。 1)三大核心竞争力:引进高精密机床,机头加工能力卓越;整机参展营销,国际知名度广;掌握多层共挤技术达到国际领先水平。 2)多款高端新产品推出:流延设备预计于2014年步入收获期,双向拉伸设备预计即将开始实现销售;收购汕头远东新增特种涂覆产品。 战略布局全面铺开外延扩张值得期待。 与戴维斯合作,加速国际市场拓展。与戴维斯合作将有利于产品升级与渠道拓展,明年将生产共同研发产品,后续不排除有进一步紧密合作。 收购汕头远东是产业链延伸第一步,即将进军特种膜制造。公司看好防爆膜、军工防锈膜、高端农膜、特种膜(光学、导电膜)等进口替代市场。 与西安交大合作研发控制芯片,攻关薄膜自动化设备。 业绩预测及投资建议。 预计2014-16年营业收入分别为3.63、4.33、5.79亿元,EPS为0.59、0.79、0.97元/股,对应PE为26、19、16倍,维持“推荐”。

报告要点 事件描述 杰瑞股份发布回购部分社会公众股份计划的报告书。 事件评论 回购方案推出决心坚定,凸显管理层对公司前景的乐观。回购方案的要点如下:1)回购总额:自有资金回购,总额不超过3亿元,预计回购股份约652万股,占总股本约0.68%;2)回购价格区间:参照国内证券市场和行业内上市公司整体市盈率、市净率水平,并结合目前自身财务和经营状况,确定本次回购价格为不超过46元/股;3)回购期限:自股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内,即回购股份起始日期为2014年8月1日,终止日期为2015年7月20日。 反腐近尾声,目前或已是国内油气投资增速预期的最低点。近期中央经济工作会议重提推动能源生产和消费革命、中石油高管层变动加快,均是石油体系重心回归生产的积极信号。7月15日能源局召开“重大专项页岩气(致密油)和海洋油气2015年度实施计划”论证会,强调加快项目制定和资金落实。 中国油服产业成长潜力可观。两大逻辑:1)“增产量”,市场空间巨大:中国石油及天然气产业的保产量、增产量需求高,带动水平井及压裂增产等投资持续增长。2)“提效率”,民企份额上升大势所趋:未来十年单位产量成本或成倍增长,上游投资权开放及油服市场化是必然方向。 坚定看好公司前景,目前价格是买入良机。核心逻辑:1)受益中国加大非常规及海洋油气开发、油服体系向市场化改革,钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业成型,未来5年复合增速不低于35%,扩张潜力仍然较高。 2)本次整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开,公司在业务和人才方面都获得难得的扩张机遇,明年收入或超预期增长。 3)后续外延扩张步伐或加快,实现跨越式发展。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入分别为58、80亿元,净利润约15、21亿元,EPS 约1.6、2.2元/股,对应PE 约23、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务推进速度慢于预期。

报告要点 事件描述 南方泵业发布两则公告:1)全资子公司南泵流体对霍尼韦尔流体技术增资,其中南泵流体出资2000万元,股份占比70%,霍韦流体负责人鲁炯出资900万元,股份占比30%;2)新加坡子公司南方工业合资设立西班牙孙公司,其中南方工业出资30.5万欧元,股份占比85%,HYDROO 公司出资5.4万欧元,股份占比15%。 事件评论 与霍尼韦尔合作开发智能化高端供水净水设备,增资有望推动发展提速。前期公司公告与霍尼韦尔合作,基于Niagara 智能平台互联技术一起开发适用于中国市场的一体化供水及净水设备。目前霍韦流体厂房建设、代理商招募、设备采购和资质办理均在实施过程中,注册资本的增加将有助于净水处理业务发展加快发展。更重要的是,此次霍韦流体的负责人大额增资,有利于优化激励机制,并体现其对未来发展的信心。 海外市场首次重大布局,未来出口大幅增长将“水到渠成”。公司计划在西班牙设立孙公司,主要益处有以下三点: 在当地设立组装车间,利于生产安排,缩短交货周期; 设立研发中心,吸收欧洲最先进技术; 发展销售服务网络,提升品牌在欧洲的知名度。 坚定看好公司中长期成长前景。核心逻辑如下: 专注城镇水处理需求,净水、污水、消防泵持续扩张,未来三年业绩复合增速30%以上。下一阶段城镇化建设更注重精细化,“二次供水”、污水、消防等领域的泵产品市场空间超500亿元。 拓展进入水处理市场,“新思维”助推扩张加速。与霍尼韦尔合作的净水处理业务有望明年放量,污水处理业务拓展稳步推进。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、22亿元,每股收益约为0.8、1.1元/股,对应PE 为23、17倍,维持“推荐”。 风险提示 品或水处理业务的拓展进度低于预期。

事件描述。 巨星科技发布2014 年上半年业绩预告修正公告,预计1-6 月份归属于上市公司股东净利润约2.04 亿至2.29 亿元,同比增长约20%-35%。此前公司预告上半年业绩增长区间为5%-20%。 事件评论。 新产品增多优化产品结构、美国经济复苏带动整体销量、人民币贬值是带动净利润增长超预期的三大原因。具体来说:1)美国经济带动销量:在美国市场,作为一种日常消费品,手工具需求与居民购买力相关度较高,经济好转及房地产新开工推动手工具销量回升。 2)产品结构优化:2013 年公司研发近290 种新产品展现强大的创新能力。更重要的是,得益于国自机器人的技术优势,今年开始新品研发的智能化和科技含量会显著提升,有利于后续市占率和整体毛利率的进一步上升。 3)人民币贬值带来汇兑收益:2013 年人民币持续处升值趋势,导致公司出现一定量的汇兑损失,今年这部分损失消除。 外延拓展稳步推进,重点发展机器人产业,带来业绩额外增量。前期已公告收购中易和部分股权并进行增资,其中国自机器人、太阳能光热发电及云节能公司都具备快速扩张的潜力。公司后续可能加大投入积极培育机器人产业,打造新的核心增长极。 预计2014-15 年净利润复合增速约30%。在手工具主业稳步增长的同时,加快机器人等新业务的发展,整体盈利有望保持较快增长。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入分别为32.5 亿、40.9 亿,EPS约0.55 元、0.70 元,对应PE 分别为19、15 倍。维持“推荐”。 风险提示:? 新业务发展速度慢于预期。