投资要点 公司公告非公开发行预案,公司非公开发行股票数量不超过14313496股,发行价格为54.61元/股,非公开发行募集资金总额不超过人民币78166万元(含发行费用)。扣除发行费用后募集资金净额全部用于上市公司直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造项目、补充流动资金等。本次非公开发行的股票自股份上市之日起36个月内不得转让。 盈利预测:我们认为,公司作为区域型连锁药店龙头,终端优势明显,以Walgreens(沃尔格林)和CVS(西维斯)为标杆企业,未来外延扩张战略目标明确,管理层也有着很强的执行能力,核心业务人员得到持续补充,这为公司的迅速扩张打下了坚实的基础,使得连锁药店业务快速复制成为可能。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.48、1.98、2.45元,对应估值分别为52、39、31倍,继续维持对其“增持”评级。

近日,华东医药公布2015年半年报,报告期内实现营业收入103.84亿元,同比增长13.96%,实现归属母公司净利润6.67亿元,同比增长71.25%,实现基本每股收益为1.54元。同时公司公告2015年前三季度归属母公司净利润同比增长55%-70%。 公司中报业绩符合我们的预期。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,未来持续较快增长的确定性高。随着公司定增方案的实施,困扰公司多年的资金瓶颈有望解除,公司有望迎来发展新纪元。预估公司2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元,对应估值分别为、23、18倍。公司医药工业全年仍将保持较快增长,探索大健康和医药电商等新业务领域和新模式也将逐步提升公司估值,公司是目前A股中少有的确定性高成长和低估值特点兼备的标的,继续维持“买入”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期

投资要点 公司公告半年报,实现营业收入3.15亿元(+26.34%);实现营业利润8758万元(-4.48%);实现归属于母公司的净利润7505万元(-7.33%),实现扣非归母公司净利润6703万元(-8.16%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入1.87亿元(+46.10%),实现营业利润4916万元(+28.00%),实现归母公司净利润4202万元(+27.26%)。 盈利预测。公司是血糖检测全产业布局者,在零售终端,安稳面对普通消费者、安易主要在中端OTC推广;在医院终端,公司的EA-11(血糖、尿酸双功能监测仪器)和“金系列”(销售贡献暂不明显)将作为敲开医院大门的产品。现在,公司又通过与糖护合作、收购医院逐渐搭建针对糖尿病的慢病管理平台,在竞争较为激烈的情况下,公司发挥自身“产品+服务”优势,力图在糖尿病管理领域成为行业领先者,值得长期关注。考虑到公司费用影响,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.79、1.03、1.32元,对应2015-2017年的市盈率分别为45X、和26X,维持“增持”评级。 风险提示。行业竞争加剧导致产品价格下降;糖尿病慢病管理平台搭建低于预期。

投资要点 近日,公司公布了非公开发行股票预案,公司拟以22.63元/股的价格,向东宝实业集团、李一奎、程建秋、王鹏、姚景江、吉祥创赢、吉发智盈、刘殿军、石光共计9名投资者非公开发行A股股份不超过4600万股,募集资金不超过10.41亿元,扣除发行费用后,拟用于认购华广生技股份有限公司17.79%私募股权项目和东宝糖尿病平台建设项目。 盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,毛利润率和费用弹性也将逐步显现,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显。此外,公司在慢病管理方面具备产品属性和医生资源上的特殊优势,开展慢病管理可谓水到渠成。公司后续通过向血糖监测领域的布局和拓展,以及完善的线上线下患者管理,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.39、0.51、0.66元,对应PE分别为51倍、39倍、31倍,公司作为医药行业中长期有望保持高速增长的生物药龙头企业,具备行业稀缺性,对应2016年估值较为合理,此次大股东和管理层大幅溢价参与定增,未来发展前景可期,我们维持对公司“增持”评级,建议积极配置。 风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。

投资要点 公司公告半年报,报告期内,公司实现营业总收入24.99亿元(+20.50%);营业利润1.93亿元(+9.61%);利润总额1.94亿元(+9.93%);归母公司净利润1.74亿元(+10.43%);由于高强度的新店扩张及电商投入,2015年1-6月净利润同比增速低于营业收入同比增速。公司下半年将采取积极措施提升利润同比增速。单季度看,公司实现营业收入12.99亿元(+25.54%),实现营业利润6916万元(+2.44%),实现利润总额6819万元(+2.32%),实现归母公司净利润6783万元(+4.96%)。业绩低于我们预期。 盈利预测:我们认为,公司作为区域型连锁药店龙头,终端优势明显,以Walgreens(沃尔格林)和CVS(西维斯)为标杆企业,未来外延扩张战略目标明确,管理层也有着很强的执行能力,核心业务人员得到持续补充,这为公司的迅速扩张打下了坚实的基础,使得连锁药店业务快速复制成为可能。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.48、1.98、2.45元,对应估值分别为52、39、31倍,继续维持对其“增持”评级。

投资要点 近日,翰宇药业公布了其2015年中报,报告期内公司实现销售收入2.65亿元,同比增长68.64%;实现归母净利润8968万元,同比增长81.74%;扣非净利润8321万元,同比增长73.99%;EPS0.10元。 投资要点:公司当期核心业务多肽制剂持续稳定增长,考虑到成纪药业的承诺业绩,我们预计2015年全年公司在内生较快增长和成绩并表的双重影响下保持高增长。此外公司当期多肽原料药受益海外市场拓展保持爆发势头,客户肽收入大幅增长且保持了高毛利水平,公司丰富的产品线也为其后续参与到多肽药物专利到期后的仿制药浪潮创造了良好的条件。当期公司与普迪医疗就“无创连续血糖监测GlucoPred”产品在中国市场的推广代理合作签订代理协议,其临床试验也进展顺利,未来如果GlucoPred精度能够达标,则有望成为公司后续打造慢病管理平台构筑起硬件领域的“制高点”,其长期市场空间值得期待。 盈利预测:我们认为公司作为国内多肽行业的龙头企业,国内制剂产品结构持续改善,海外业务也将充分受益于多肽专利药到期的仿制药发展机遇,而其通过品种研发、收购成纪药业、投资普迪医疗、与腾讯战略合作,在慢病管理领域打造“药物+器械+移动互联网”三位一体慢病管理平台的努力也值得期待。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.58、0.79元的盈利预测,维持公司的“增持”评级。 风险提示:多肽海外业务低于预期、无创血糖监测研发存在不确定性。

事件:公司公告半年报,公司2015年上半年实现营业收入44.75亿元(+35.02%);利润总额4.86亿元(+16.52%);净利润3.88亿元(+20.07%),归母公司净利润2.99亿元(+31.08%),EPS0.23元。单季度看,公司2015年二季度实现营业收入23.42亿元(+37.11%);利润总额2.58亿元(+8.06%);净利润2.07亿元(+11.12%),归母公司净利润1.65亿元(+21.11%)。公司还公告以3.14亿元收购三峡制药52.42%的股权。 盈利预测:公司规划在2015年实现营业收入100亿元以上(相比14年收入增速40%多),产品综合毛利率达到36%以上,我们预计公司要实现目标将借助于并购,未来外延并购布局将加快,同时公司还在探索医药电商(主要是通过第三方平台销售自身产品)、连锁药店等营销渠道,内生性增长也值得期待,公司值得中长期关注,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.45、0.56、0.70元,对应2015-2017年的市盈率分别为43X、和28X,维持公司“增持”评级。 风险提示:外延并购整合不及预期。

投资要点 老百姓公告半年报,公司实现营业收入20.88亿元(+12.70%);实现营业利润1.73亿元(+14.90%),归母公司净利润1.20亿元(+14.72%),扣非后归母公司净利润1.17亿元(+16.59%)。单季度看,实现营业收入10.40亿元(12.43%),营业利润7795万元(+14.46%),净利润6415万元(12.94%),实现归母公司净利润5474万元(11.24%)。公司业绩略低于预期。 盈利预测与估值:公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。截至2014年末,公司零售连锁网络遍布湖南、陕西、浙江、广西、安徽、山东、河北、广东、天津、江西、上海、湖北、河南、北京和江苏15个省、自治区及直辖市,在73个城市共经营999家直营门店。其中,公司在湖南、陕西、浙江、广西、天津、湖北和安徽7个省级市场占据市场领先地位。公司在这些关键市场完成网络布局使公司占领市场先机,形成先发优势,未来将进一步加深加密网络,稳固各个区域的领先地位,我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B 端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,从公司业绩来看,随着下半年公司内生性增长加速和百姓缘、康一馨、庆和堂等并表贡献增加,我们预测公司今年能保持20%以上增速,公司2015-2017年EPS 分别为0.96、1.23、1.56元,对应PE 分别为65、51、40,给予“增持”评级。

近日,东阿阿胶公布了公司2015年中报:2015年上半年,公司实现销售收入25.47亿元、同比增长47.53%;实现归属于母公司的净利润7.72亿元,同比增长24.26%;扣非净利润7.23亿元,同比增长28.28%;EPS1.18元。 公司的中报业绩符合我们此前的预期(利润同比增长20-25%)。我们维持之前对公司的盈利预测:预计2015-2017年的EPS分别为2.52、3.01及3.57元,对应的PE为21倍、17倍、15倍。伴随阿胶行业的不断发展,公司作为阿胶行业龙头,相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势,未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长,而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量,也有望打造公司新的增长点。在医药行业步入行业增速明显放缓的新常态下,具有品牌、规模效应且业绩稳定增长的医药消费品公司具备较好的配备价值,公司目前估值相对较低,我们维持公司的“增持”评级,建议积极配置。

投资要点 近日,我们跟踪了京新药业,与公司管理层进行了沟通,我们认为从核心主业来看,公司多个重点品种均处在较好的成长期,将带动公司业绩在未来2-3年继续保持高速增长,是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得;从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,本次公司收购医用显示器企业,标的资产具有良好的成长性,公司实现了快速切入医疗器械领域,再一次体现出公司在外延式拓张方面的能力。未来,公司仍会坚持外延式发展战略,并积极寻求在海外市场的突破。我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.87、1.23元,考虑本次收购及配套融资,简单按照并购标的的业绩承诺计算,公司备考2015-2017年EPS分别为0.66、0.94、1.32元,继续维持“增持”评级,继续看好公司未来的成长空间。 股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延扩张。 风险提示:费用率维持在高位侵蚀利润;产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化。

近日,现代制药公布了2015年半年报,公司当期实现销售收入14.43亿元,同比增长5.21%,归属上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长20.25%(扣非后增长23.01%),EPS0.43元。 公司的中报业绩略低于我们的业绩前瞻预期(25%-30%)。 盈利预测:我们认为公司研发能力较强,品种颇具看点。未来两大制剂核心品种硝苯地平、甲泼尼龙在基药放量和进口替代的影响下有望保持较快增长。管理层激励机制的改善也将为其内生性增长加速提供有利的催化剂;而在外延发展方面,公司此前通过并购容生,川抗等企业进一步完善品种布局,也展现了公司较强的并购能力。我们看好公司在激励机制改善下依靠内生和外延双轮驱动的成长空间,在国企改革的大背景下看好公司在国药集团内部的长期定位角色,公司当前110亿市值具备较大上升空间。预估公司2015-2017年EPS分别为0.92、1.26、1.69元,对应估值为44、32、24倍,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。

近日,华东医药公告拟非公开发行股票不超过51998217股,募集资金总额不超过35亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。公司控股股东及第二大股东以现金方式全额参与本次非公开发行。 盈利预测。公司医药工业全年仍将保持较快增长,探索大健康和医药电商等新业务领域和新模式也将逐步提升公司估值,公司是目前A股中少有的确定性高成长和低估值特点兼备的标的,本次定增方案有望解决困扰公司多年的股权融资难题,对公司发展形成长期利好。定增方案获批后股价的压制因素也将解除。暂不考虑增发摊薄,预估公司2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元,对应估值分别为27、21、17倍,继续维持“买入”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂。新业务和新商业模式推进超预期。 风险提示。招标政策变化,新产品研发慢于预期。

近日,京新药业公告拟以发行股份及支付现金的方式购买巨峰显示90%股权,支付现金占本次交易对价的40%,股份支付占交易对价的60%。 我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种均处在较好的成长期,将带动公司业绩在未来2-3年继续保持高速增长,是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得;从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,本次公司收购医用显示器企业,标的资产具有良好的成长性,公司实现了快速切入医疗器械领域,再一次体现出公司在外延式拓张方面的能力,未来公司仍会坚持外延式发展战略。我们预估公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.87、1.23元,考虑本次收购及配套融资,简单按照并购标的的业绩承诺计算,公司备考2015-2017年EPS分别为0.66、0.94、1.32元,继续维持“增持”评级,继续看好公司未来的成长空间。 股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延收购新的品种。 风险提示:费用率维持在高位侵蚀利润;产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化。

投资要点 近日,柳州医药公布了其2015年半年报,报告期内公司实现营业收入31.43亿元,同比增长14.09%,归属上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长16.19%(扣非后净利润0.97亿元,同比增长10.99%),EPS0.89元。 整体来看,公司作为广西地区的医药商业龙头,通过医院供应链延伸服务项目的推进,构建医院物流管理系统、智能化自动药房,将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来,通过卡位医院的供应链管理提高客户粘性,在进一步提高市场份额的同时,为企业后续的各项服务延伸与经营转型提供良好的先发优势。在此基础上,对标同类企业,公司在医疗器械配送、医疗配套服务、DTC 业务、医药电商等方面的转型也有较大空间。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为1.77、2.07、2.51元,我们维持其“增持”评级。 风险提示:公司业务转型低于预期、业绩低于预期、医药政策变化

近日,恩华药业公布了2015年半年报,公司当期实现销售收入13.44亿元,同比增长10.36%,归属上市公司股东净利润1.46亿元,同比增长18.33%(扣非后增长17.70%),EPS0.30元。同时公司推出员工持股计划。 公司的中报业绩略低于我们的业绩前瞻预期(23%-27%)。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间。虽然公司中报略低于预期,但我们认为全年实现25%的净利润增速的目标仍然是大概率事件,仍然维持之前的盈利预测。考虑到增发摊薄因素,预估公司2015-2017的EPS分别为0.59、0.77、0.99元,对应2015-2017年动态PE分别为54X、42X、32X。 由于目前公司价格仍然低于非公开增发价格,公司推出员工持股计划表明管理层对未来发展的强烈信心,公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。