并购完成开启高速增长新模式,标的业绩无忧。公司重大资产重组项目顺利实施,联动优势科技有限公司于2016年7月31日纳入公司合并范围,新纳入的资产显著提升公司整体经营业绩,帮助上市公司在母公司前三季度营收和净利润同比下滑17.75%和48.48%的不利因素下,合并报表实现了营收利润双增长,开启了全面转型三轮驱动高速成长的新模式。同时,公司对2016业绩给出了同比增长160%至238%的业绩预测,我们预计并购标的业绩表现突出,达成业绩承诺无忧。 定增完成在即,互联网金融业务打造公司新增长点。海立美达传统业务主要是从事专用车及新能源汽车零部件及总成类产品、家用电器零部件、电机及配件类产品的生产销售。联动优势资产已与7月过户完毕,公司将依靠“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动模式完成业务蜕变。鉴于移动信息服务、第三方支付、供应链金融业务拥有强劲的增长潜力,本次交易有利于公司抓住移动信息服务、互联网金融行业蓬勃发展的历史机遇,促进公司业务多元化发展。 积极参与“网联”建设和区块链联盟,完成前瞻性布局。联动优势一方面积极参与对区块链技术的探讨,成为金链盟、中关村区块链产业联盟的会员,紧跟前沿技术路径。此外,联动优势作为清算协会的常务理事单位,积极参与了网联平台的准备工作,并一直按照监管要求合规开展支付业务。在加强支付行业的合规监管的大环境下,对联动优势支付业务将产生正面影响。 联动优势第三方支付领先,互联网金融变现可期:联动优势作为国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商,未来将重点着眼于第三方支付服务、面向个人及企业的互联网金融服务、大数据应用服务三个方面。在“互联网+“的大背景下,传统行业巨头纷纷进军第三方支付。由于支付牌照审批政策收紧,支付业务技术壁垒较高,并购成为巨头布局卡位的必然趋势。在第三方支付市场爆发式增长的行业大背景下,公司有望抓住行业机遇,整合优势资源,发挥线上线下一体化业务优势,实现赢利点多元化及业绩迅速增长。 给予“买入”评级:我们预计公司2016-2018年备考摊薄EPS分别为0.47/0.66/0.81元,现价对应PE61/44/36倍。公司传统业绩稳健增长,金融业务即将放量,大数据业务发展值得期待,上调“买入”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险;业绩承诺不达标。

业绩符合预期,业务持续向好:公司前三季度的净利润为1449.90万元,位于业绩预告的上限位置,相比较于上年度亏损1363.93万元实现大比例扭亏为盈。其中,第三季度实现净利润1166.47万元,同比增长1480.96%。公司今年收入大增,主要由于公司在销售方面进行了重大调整,同时受益于国家对信息安全行业的政策支持和安全事件的驱动;销售费用基本与收入保持同步增长,公司研发进入产品阶段,研发费用资本化,同时因此提升了净利润水平。 授予限制性股权激励,体现公司未来信心:公司本次授予公司631位核心员工共计781.10万股限制性股票,授予价格为20.01元,分三年解锁。解锁比例为授予日一年后的三年内分别解锁30%/30%/40%,解锁条件为2016/2017/2018年相对于2015年的净利润增速为15.00%/32.25%/52.09%。股权激励计划体现公司对未来业务进展的信心,将能够充分激发管理团队的积极性,提高经营效率。 云安全布局逐步完善,未来成长可期:公司在传统业务板块进展顺利,多项产品市占率为市场第一。在云安全板块,继2015年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”签署战略合作协议之后,公司今年又与“阿里云”达成了战略合作,成为最早布局云安全的企业之一。公司分别出资参股了阿波罗云公司、逸得公司及美国NopSec公司,在云端DDoS攻击、数据中心业务、全周期威胁管理方案等业务领域完善布局,进一步巩固海内外云安全战略。 维持“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.50/3.29/4.33亿元,摊薄EPS分别为0.70/0.92/1.21元,现价对应PE56/43/33倍,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全市场低于预期;公司增发进展低于预期。

事件: 公司发布2016年三季报:报告期,公司实现营收19258.36万元,同比下降7.23%,归属于上市公司股东的净利润706.39万元,同比下降31.68%;年初至报告期末,营业收入59648.38万元,同比增长5.17%,归属于上市公司股东的净利润1179.08万元,同比下降50.65%。 投资要点: 利润下滑最差阶段已过,全年维持增长无忧:报告期内,公司利润下降明显,一方面系公司业务季节性强,前三季度的实际业绩没有体现出来,另一方面,随着公司规模的不断扩大,公司新设立销售部分,调整管理部门架构,导致销售费用和管理费用增加。具体业务来看,软件类业务的银行借贷系统和客户管理系统,是公司今年的亮点,其中,民生和兴业银行,尤其是民生银行订单的落地,对公司银行借贷系统起到很关键的作用,客户管理系统这块,之前应用于较大的银行,而今年中小城商行也逐渐落地。运维业务,由于团队的限制,全年来看会有一定的下降。系统集成业务,公司前期为抓住金融IT设备国产化建设契机,使得毛利率较低的系统集成业务占比增高,全年来看会有一定的增长。综上,我们认为,公司四季度业绩将充分体现出来,全年不论是营收还是利润增长无忧!金融云SaaS将成为公司未来新的增长点:公司此前通过参股兴业数金,介入业务云化的运营,目前主要帮助兴业数金客户云业务落地。随着兴业数金客户的落地完成,公司凭借积累的经验、技术和客户优势,将逐步上线自己的金融SaaS业务,对接中小银行的云业务需求,进一步深入到业务承建中,金融SaaS业务成为公司新的增长点。另一方面,公司也会积极跟进大型银行的私有云建设,目前大型银行的私有云建设需求十分庞大,从公司上半年集成业务的快速增长可见一斑。 小非减持接近尾声:此前公司两外资股东公告宣称一共减持1600万股(送转前股本),截止目前,其中一个股东贵昌有限公司公告已完成减持了近800万股,持股比例低于5%;另一股东银联科技已减持450万股。前期公司股价受到小非减持的影响较大,现阶段,小非减持压力已有所减缓。 投资建议:考虑并表,我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.90/1.49/2.19亿元,如考虑2016年起增发摊薄,2016-2018年EPS分别为0.21元/0.34元/0.51元,目前股价对应PE分别为107/65/44倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展低于预期;业绩承诺不达标。

收入稳健增长,研发投入持续增加:公司前三季度实现营业收入6.28亿元,同比增长12.54%,其中第三季度实现营业收入2.05亿元,同比增长19.18%;实现净利润2.45亿元,同比增长5.10%,其中第三季度实现净利润0.74亿元,同比增长15.71%。公司前三季度管理费用大增40%,主要由于研发投入大幅增长,目前公司运营稳定,传统业务科目二、科目三订单进展顺利,且第三季度单季表现优异,未来传统业务有望持续良好发展态势。 传统业务进展顺利,维持良好盈利:公司目前在科目二、科目三等传统优势业务上仍旧维持龙头地位,增长显著;同时受益于公司的壁垒优势,毛利率水平稳站65%的高位,没有出现下滑。10月8日公司与长春市公安局签订了科目二科目三升级改造的销售合同,共计金额1212万元。公司目前在全国已经成立了8个区域办事处,驾考产品遍布全国30个省级单位400多个城市,智慧交通和驾培领域目前进展顺利,示范工程和试点项目均获得良好反馈。 新项目逐步落地,未来成长空间可期:第三季度公司在前期重点投入和布局的计时培训系统和驾驶人考试监管系统均取得了重大进展。计时培训系统领域,公司目前已签订计时培训服务协议,在不同地区分别设备采用和按服务人员的收费模式进行,公司在驾培领域的增量空间与商业模式都获得了验证。同时也获得了驾驶人考试监管系统的订单。预计新业务将为公司带来全新的增长,同时目前公司在增量空间领域的技术和渠道能力已获得验证,未来资本运作具备良好基础,成长空间巨大。 维持“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为3.50/4.26/5.09亿元,摊薄EPS分别为1.69/2.06/2.46元,现价对应PE46/38/32倍。维持“买入”评级。 风险提示:培训市场低于预期;机动车驾驶人考试管理平台推进低于预期。

事件:公司发布2016年三季度报告,公司前三季度实现营业收入9.67亿元,同比增长56.20%;实现归属上市公司股东的净利润5.05.93万元,同比增长5.80%。 投资要点 第三季度业绩优秀,全年投入增加拖累业绩:公司发布2016年三季度报告,公司前三季度实现营业收入9.67亿元,同比增长56.20%;实现归属上市公司股东的净利润5.05.93万元,同比增长5.80%。单看第三季度,公司业绩表现优秀,有望持续优异的增长态势,第三季度营收同比增长11.523%,净利润同比增长277.65%。收入增长的板块来自视频监控业务、医疗信息化业务、军队信息化业务和安全手机业务等。同时,毛利率略有下降但已经实现基本企稳,同时销售和研发费用增加使得前三季度净利润增长弱于营业收入。 定增获得审核通过,股东参与彰显信心:近日公司的定增获得证监会审核通过,公司拟公开募集26.93亿元,用于投资密码系列产品、安全智能移动终端、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目、行业安全解决方案创新中心项目等公司重点战略布局项目,其中中国网安和中电科投资分别认购2亿元和3亿元,彰显公司股东对于公司未来发展的信心。 安全领域布局逐渐完善,把握国家战略方向:今年以来,国家信息安全及自主可控的政策与要求层出不穷,已经成为重点战略方向。而公司重点投入的密码技术是信息安全的核心技术,安全终端、安全芯片等对保障国家信息安全也具有战略性的意义,同时公司着力于提供整体解决方案。目前公司在密码技术、网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全已经进行全面布局,借助于定增项目的投入项目,未来公司竞争力将进一步增强。 给予“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.88/2.57/3.59亿元,摊薄EPS分别为0.43/0.59/0.83元,现价对应PE81/59/42倍,上调评级至“买入”。 风险提示:信息安全市场低于预期;公司增发进展低于预期。

事件:2016年前三季度实现营业收入29.86亿元,同比增长18.48%,归属于母公司所有者的净利润6,482.02万元,较上年同期增加6.67%; 投资要点 营收增长强劲,业绩拐点确立。公司上半年营收增长18.48%,相比去年同比下滑的10.84%继续大幅改善,毛利率上升0.94个百分点,销售费用率下降0.10个百分点,部分抵消管理费用率增长1.24的不利影响。公司预计2016年全年业绩增长区间为0-50%,目前三季报6.67%的净利润增速虽处于区间下限,但随着本年军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,整体业绩拐点基本确立。 电子政务云加快跑马圈地。在整合宝德科技、金蝶中间件、人大金仓、慧点科技、量子伟业后,公司具备完整的从IAAS到SaaS的服务能力和“软硬一体化”自主可控产业链布局。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点,在北京标杆项目的基础上,太极股份近期又拓展了广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、中国日报社等单位和部门的云计算和大数据服务。公司正在建设的“太极云计算中心”预计可于明年正式投入使用,届时将面向党政机关和重要行业提供安全可靠云计算服务。 维持“买入”评级:预计公司2016-2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年41/29/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局,维持“买入”的投资评级。 风险提示:业务整合风险。

事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入10.23亿元,同比增长20.88%;实现归母净利润为4713.10万元,同比下降7.27%; 实现扣非净利润3753.70万元,同比增长36.20%。 投资要点 第三季度单季盈利良好,前三季度净利润减少主要源于非经常性因素:公司前三季度报告中显示,前三季度净利润下滑7.27%,主要有两个原因,一是去年报告期内转让投资公司股权具有近2000万投资收益;二是由于按项目执行期确认收入较上年同期有所减少导致政府补助大幅减少。单看第三季度,项目进展顺利,营业收入实现22%的增长,而单季营业利润增长57.8%,净利润增长24.8%,符合预期。目前,公司继续保持较高研发投入,持续拓展业务布局,未来业绩爆发可能性仍然值得预期。 云安全抢夺战略制高点,持续构建开放性安全生态:公司通过收购赛博兴安、合作北信源等一系列举措持续完善云-网-端三位一体安全布局,并拓展物联网安全领域。通过牵手三板公司以太网科绑定ERP应用安全,将信息安全从标准化防护延伸至个性化、业务化、运营化的安全保障中,并借助粘性更强的应用SaaS层切入云安全和获得众多中小企业用户,战略布局有待市场认识。 投资Cloudminds,布局云安全及人工智能:公司全资子公司出资1000万美金增资Cloudminds,进入人工智能云服务和智能终端领域。Cloudminds专注于实现云端智能机器人运营级别的安全云计算网络、大型混合人工智能机器学习平台、以及安全智能终端。本次投资将助力公司在网端安全优势的基础上,发展云端及终端安全,同时初步实现人工智能布局,看好其后续发展。 终端安全走向移动安全,进一步强化拓展:公司于10月14日重磅推出了针对移动终端的安全管理产品——天珣移动版,为移动终端提供从网络层、接入层、协议层到应用层等多层次的安全保障措施,让移动终端像PC一样安全。通过补充公司在移动端安全的空白,启明进一步完善安全布局,为移动信息化时代的企业提供更加全面的安全防护。 估值及投资建议:考虑增发备考,预计2016-2018年EPS分别为0.47元/0.67元/0.94元,目前股价对应PE分别为52/36/26倍。预计公司未来三年净利润维持高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全推进低于预期;业绩承诺不达预期。

事件: 公司发布2016年三季报:报告期,营业收入53288.64万元,同比增长33.06%,归属于上市公司股东的净利润959.75万元,同比下降3.16%;年初至报告期末,营业收入165468.54万元,同比增长41.50%,归属于上市公司股东的净利润2592.25万元,同比增长0.67%。 投资要点: 三大业务多点开花,营收全面爆发:三季报营收同比保持高增长,得益于各业务板块合同增长及合同转化率的提高。网络规划设计业务,公司中标“中国移动2016-2017年通信设备设计与可行性研究集中采购”,正式跻身为中国移动的通信技术服务主流提供商;海外东南亚市场成为新增长亮点,子公司杰赛印尼和杰赛马来营收放量,杰赛柬埔寨和杰赛缅甸布局加速。PCB业务,作为最大的军工PCB生产上市公司,公司现有产能勉强跟上电科集团各研究所和其他军工研究所对PCB的需求,因此强盛需求维持PCB业务增长无忧,未来珠海二期的投产有望进一步扩大业务规模。专用网络业务,目前主要贡献公司收入,利润贡献较低,随着本次前景较好的导航和通信类资产注入,该业务利润贡献有望抬头。 通信事业部唯一上市平台,电科集团整合优先度预期最强:电科集团“十二五”期间,营收和净利润实现双“20”增速,我们认为,按军队现代化“三步走”战略,作为军工电子国家队,集团在“十三五”有望继续保持双20%增速,另外,电科董事长近期在接受《英才》采访时表示,希望十三五期间资产证券化率由当前的25%提升到50%1,可见未来电科资产证券化进程将大幅提速。2015年中电科先后设立网络安全、通信事业部两大子集团,我们认为,通信事业部整合5个研究所不仅规模远大于网安子集团,而且业务围绕网络中心战核心环节开展,在整个信息化战争中的战略地位甚至高于网安子集团,作为CETC集团的重要战略资产,资产证券化加速首当其冲,本次六家民用资产注入便可见一斑。随着军工科研所改革顶层设计加快落地,盈利能力更强、前景更明确,军工资产注入有望提速。此外,目前院所注入大部分都是直接注入院所下已有的企业,而非将院所改制完后注入。作为通信事业部盈利最强的54所,2015年实现营业收入和归母净利润分别为101.06亿元、6.99亿元,若保持过20%的复合增速,2017年有望过10亿利润,下属企业包括中华通信、神州卫星通信等,均是成熟的企业,最有希望率先证券化。 投资建议:从17年开始考虑并表,我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.23/2.73/3.28亿元,考虑17年增发摊薄,EPS分别为0.24/0.42元/0.51元,现价对应PE分别为133/75/62倍,维持“买入”评级。 风险提示:网络规划业务进展受阻;注入资产整合不及预期。

事件:公司发布2016年三季报,实现营业收入14.22亿元,同比增长96.77%;实现归属于上市公司股东的净利润3.08亿元,比上年同期增长274.46%。2016年第三季度,公司营业收入5.96亿元,同比增长159.71%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,比上年同期增长274.53%。 外延战略成效显著,大数据板块增速成亮点。公司经过深度资源整合和业务融合,四大业务竞争力不断增强,同时收购并表助力公司业务高速增长。前三季度大数据板块收入达到1.3亿,实现9512.2%的爆发式增长,互联网教育板块收入3615万,同比增长452.6%。在总收入接近翻倍情况下,应收账款仅增长33.6%,表明公司收入质量提升。 费用率大幅下降印证并购协同效应。公司的外延始终围绕政府客户,满足同一客户的不同需求来扩张版图,不仅增强客户粘性而且大幅提升销售和研发效率。前三季度收入接近翻倍的情况下,销售费用仅增长34.9%,两项费用率合计下降5.3ppt。重磅大数据产品陆续落地,开启增长转型新阶段。云视频会议、云教育等SaaS应用已经投入试运营;加密视频云会议预计将在年内正式对外开放服务;完成行业指标等大数据的数据产品及服务平台研发工作,包括互联网及移动数据的行业APP竞品平台(目前上线的有旅游、金融等竞品平台),目前已服务于南航移动营销项目,并开拓金融、煤炭等领域客户;完成“飞利信大宗交易+供应链金融综合服务平台”升级,将于年底正式上线运营;基于运营商数据和运营商通讯行为积极研发信用评分及风控服务的信用产品,有望在金融等领域获得突破。 大数据+征信服务的商业模式通过金融开始落地,空间巨大。公司前期参股的北京木交中心和大同木交中心正式成立,利用“飞利信大宗交易+供应链金融综合服务平台”,近期有望正式上线运营。该平台是包含大宗交易、电子商城、供应链金融服务,大数据征信风控服务,物流监控服务的大型综合平台。飞利信一方面为交易所提供电商信息化平台服务和IaaS服务,另一方面为平台交易商提供征信服务。中国木业年经济总量近6万亿元,产业涉及上百万家企业,2000多万从业人口,但中国人均木制品消费量仅为发达国家的二到三分之一,市场发展潜力巨大。中国木业流通业虽然已经粗放式发展30多年,但因信息闭塞、标准缺失,造成流通成本高、企业融资难、没有现货价格发现机制和国际市场定价权,行业急需大数据征信。我们估计不涉及贷款的单个征信报告的费用在10元上下,涉及贷款的预估过万,平均下来相当于万分之几的流水费率。单个交易所的信息系统服务费、征信费、参股分成收益每年有望为公司带来过千万利润,未来可继续切入供应链金融进一步扩大盈利点。借助该案例的顺利落地,征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域甚至金融交易所进行扩张,我们估计未来有望拓展十几到二十个交易所,未来可想象的变现空间巨大。 估值与投资建议:从16年开始考虑并表效应,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.59元和0.78元,当前股价对应PE分别为35/25/19倍,显著低于可比公司估值,目标价24.58元,维持“买入”投资评级。 风险提示:新业务进展不及预期,并购整合不及预期。

事件:公司发布2016年三季度报告,实现营业总收入3.25亿元,同比上升12.34%;实现归属于上市公司股东的净利润4,991.52万元,同比上升39.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,331.79万元,同比上升18.57%。 投资要点 营收增速恢复两位数增长,费用率控制得当助利润提升。公司通过持续优化产品结构、加强渠道建设,公司销售收入增速恢复两位数增长,三季报高增长基本确立了全年业绩增速显著回升的预期。公司在提高管理、运营效率和成本控制上继续改进,无论销售费用率和管理费用都率显著改善,同比分别下降了1.01和3.02个百分点,从而实现归属于上市公司股东的净利润同比上升。 一体机维持高速增长,容器技术Pcloud-DCOS产品快速落地。公司数据库云平台一体机收入快速增长,2014年度实现收入约1,062万元、2015年实现收入约2,090万元,至2016年中报已实现收入过3,000万元,第三季度更确认收入2,600万元,放量趋势明确。随着与电信行业大中型企业订单逐步落地,全年销售有望接近1亿元,未来有望为公司业绩带来新的增长亮点。其他新产品包括DCOS产品、天玑云锦产品也体现出良好的发展态势,目前与平安合作的呼叫中心项目的座席数量已达到6,000席以上。 调整增发方案力促外延发展,与英特尔合作布局云化数据中心。公司报告期内回复了增发方案反馈意见,将非公开发行股票的募集资金总额由原来的不超过8.00亿元调整为不超过6.53亿元,目前审核正在推进中。报告期内子公司天玑数据与英特尔建立了战略合作关系,双方决定在云化数据中心建设领域展开深度合作,共同投入研发力量,建立联合创新研发中心,以期共同推进企业IT架构进化,实现IT敏捷转型。 盈利预测与估值:预计2016-2018年营收分别为5.19亿、6.53亿和7.25亿元,净利润分别为0.76亿、1.02亿和1.34亿元,增发后备考EPS分别为0.23元、0.31元和0.41元,对应90/67/50倍PE。给予“增持”评级。 风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。

事件:2016年前三季度公司实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%;归母净利润42896.2万元,同比增长412.22%。其中三季度单季实现营业收入2.21亿元,同比增长27.96%;归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%。 投资要点 业绩维持较快增长,盈利能力保持稳定:2016前三季度实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%,营收继续维持较快增长,实现归母净利润4.28亿元,同比增长412.22%,前三季度净利润增幅较大的主要原因是卫宁科技确认投资收益34,740万元,扣除该因素后归属于上市公司股东净利润为11,156.59万元,较上年同期增长24.51%。三季度单季实现营收2.21亿元,同比增长27.96%,归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%;三季度单季营收利润增速相比上半年有所下降,但公司收入季节性明显,三季度单季增速下滑对公司全年业绩增长影响有限。应收账款增长较快,截至三季度末公司应收账款达到7.60亿元,同比增长接近40%。前三季度毛利率为54.62%,相比去年基本持平;管理费用有较大幅度下降,从去年同期的24.76%大幅下降到21.91%。 项目持续落地,全国布局优势凸显:前三季度公司新签多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目合同,客户覆盖上海、广东、山西、广西、天津、江苏、湖南、黑龙江、北京等地,全国布局优势凸显;未来公司将继续设立区域研发中心,构筑全国性的销售服务体系,继续推动快速扩张。 创新业务全面布局,加速推进:坚持“双轮驱动”的发展模式,通过内涵式发展和外延式发展相结合,不断提高传统业务的盈利能力和市场占有率,通过“4+1”(云医、云康、云药、云险及创新服务平台)服务模式的建立,实现公司在健康服务业的全面布局。 维持“买入”的投资评级:我们看好公司全国布局的卡位优势以及创新业务的全面布局。在创新业务商业化取得突破后,公司价值有望迎来重估。我们预计公司2016/2017/2018年EPS至0.68/0.39/0.56元(考虑增发新增股本),维持“买入”投资评级。 风险提示:新业务进展低于预期。

入股木交中心,开启互联网+金融服务新模式。北京木交中心由北京市人民政府批准设立,接受市金融工作局监管,从事大宗木材与木制品现货电子交易的专业化服务平台。北京木交中心以围绕“木材与木制品现货贸易标准化+互联网+融资服务”,为国内外木材与林木制品产业链贸易商、生产商、投资人和消费者提供会员制的交易结算、质检保险、物流仓储、供应链融资、行业大数据等一站式在线服务解决方案,致力于成为全球木业电子化交易领导者。大同林木商品交易中心开展大宗木材原材料及木制品(包括红木等名贵木材)工艺品、艺术品;林下产品,林副产品,茶叶,中草药等商品现货电子化交易服务,致力于为国内林木商品贸易商、生产商、交易者、投资者提供会员制的电子交易服务、行业资讯、业务培训以及第三方仓储物流、质检鉴定、保险、供应链融资等一站式服务解决方案,形成“林木商品现货+互联网+金融服务”的创新型商业模式。投资参与木交中心标志着飞利信“传统林木业+互联网+金融”产业交易平台的正式落地,公司将利用大数据优势,通过征信等缩减交易层级,引导木业供应链和中国传统木业流通市场开放体系重构,打造国际化的电子交易平台。 大数据+征信服务商业模式落地,空间巨大。中国木业年经济总量近6万亿元,产业涉及上百万家企业,2000多万从业人口,但中国人均木制品消费量仅为发达国家的二到三分之一,市场发展潜力巨大。中国木业流通业虽然已经粗放式发展30多年,但因信息闭塞、标准缺失,造成流通成本高、企业融资难、没有现货价格发现机制和国际市场定价权,行业急需大数据征信。按万分之二的流水手续费估算,电子交易化后行业利润空间可达12亿,未来可继续切入供应链金融进一步扩大盈利点,想象空间巨大。 异地和跨行业复制可期。目前公司主要参与北京和大同的木交所,利用数据和征信优势,在树立标杆后未来有望拓展到更多地区。并且借助该案例的顺利落地,征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域进行扩张,未来可想象的变现空间巨大。 估值与投资建议:从16年开始考虑并表效应,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.59元和0.78元,当前股价对应PE分别为34/24/18倍,显著低于可比公司估值,考虑到大数据+金融的变现模式开始落地,我们上调目标价至24.58元,维持“买入”投资评级。 风险提示:新业务进展不及预期,并购整合不及预期。

“通信+移动互联”双轮驱动:公司主要经营通信光缆、电缆业务,上市以来不断扩大市场份额、丰富产品种类,已成为通信光缆、电缆制造行业内排名前列的企业集团。近年来公司在保障传统光电线缆业务稳步增长的基础上,转型大通信领域,开拓大数据、电子商务、计算机网络集成等大移动互联市场,利用自身在通信领域的资源与之结合形成良好的协同效应。 通信线缆业务需求旺盛,全产业链优势显著:通信产业发展前景持续向好,2015年中国光纤光缆的耗用量超过了2.2亿芯公里,预计2016年的需求量将达到2.5芯公里;根据“宽带中国”战略规划,2020年我国宽带用户数将达4亿,预计其中FTTH用户数将超3亿,对光纤光缆需求空间巨大。公司于近年不断拓展产业链的上下游,不断完善产业链,拥有光棒、光纤、普通光缆、室内光缆、射频电缆等通信线缆产业链的各种产品生产能力;公司在光棒光纤方面具有国内领先的技术,逐步建设的光棒生产能力,全产业链竞争优势显著。 收购百卓网络与微能科技,布局信息安全和积分O2O:公司拟以发行股份及支付现金的方式百卓网络和微能科技100%股权,交易总价14.8亿元,同时募集配套资金9.72亿元。百卓网络的主营业务是信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN网络设备,近年政府部门、电信运营商及企业级客户对信息安全的重视程度不断提高,带动百卓网络营收快速增长。微能科技业务包括积分O2O运营业务、第三方支付清结算业务和互动精准营销。目前微能科技已与三大运营商、交通银行、招商银行等多家积分源客户签订合作协议,积分发行方种类和数量不断增加。通过收购百卓网络与微能科技,公司在移动互联领域布局进一步强化。 盈利预测预估值:在不考虑百卓网络和微能科技并购的情况下,我们预计通鼎互联2016/2017/2018年EPS分别为0.49/0.71/0.90元,看好公司“通信+移动互联”业务布局的发展潜力,维持“买入”评级。 风险提示:业务整合低于预期,光通信行业景气度下降。

事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%;同时公司公告2016年归母净利润区间为5873.72-8484.27万元,变动幅度为-10%到30%。 投资要点。 营收及利润略有增长,毛利率提升显著:前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%,营收及利润规模相比去年同期略有增长。其中三季度单季实现营收2.35亿元,同比增长4.19%,实现归母净利润2621.58万元,同比增长14.36%,三季度单季收入及利润增速显著高于上半年;从盈利能力看,毛利率相比去年同期显著提升,从去年同期的26.78%大幅提升至30%,公司全面转型前装战略的效果正逐步得到验证。 前装业务加速推进,商业车联网业务值得期待:今年以来公司前装业务新增广汽丰田、三菱等,前装客户加速拓展,预计全年前装业务占比30%将是大概率事件;在商用车联网业务方面,2016年9月公司与泰国祖力士国际有限公司签订《合作框架协议》,合同金额3155.56万元人民币,公司向其提供智能公交系统技术方案所需的车载终端、自动报站系统、电子站牌、智能公交调度系统平台等车联网软件及硬件终端产品,本次合同中智能公交终端仅为2600台套,未来增长空间巨大,商业车联网业务有望成为公司新的增长点。 盈利预测预估值:若不考虑并购三旗和英卡,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.60、0.73元;若并购顺利完成,我们预计公司2016-2018年备考EPS分别为0.67、0.80、0.97元,看好公司前装市场的进展以及车联网运营服务的发展前景,维持“买入”的投资评级。 风险提示:前装市场拓展低于预期,车联网业务进展低于预期。

事件: 公司发布2016年三季度业绩预告,预计前三季度公司盈利1000-1500万元,实现扭亏为盈。 投资要点 三季度业绩扭亏为盈,业务拓展顺利:公司前三季度的净利润预计达到1000-1500万元,相比较于上年度亏损1363.93万元实现扭亏为盈,其中,预计前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为1289万元。公司今年收入大增,主要由于公司在销售方面进行了重大调整;在费用方面,公司研究支出资本化减少了研发费用,因此提升了净利润水平。 传统业务稳步发展,升级云安全战略:公司通过外延收购亿赛通、投资力控华康、金山安全等举措完善了其自身产品线。目前公司的网络入侵防御系统、抗拒服务系统、WEB及应用防护系统、漏洞扫描产品等在国内市场占有率均排名第一。目前随着企业业务逐步向云端转移,云安全正在逐渐成为安全领域的新重点,未来云安全预计将会达到千亿级别市场。公司的“绿盟云”已上线“网站安全”解决方案,在Web安全、安全检测、数据安全、移动安全、邮件安全、威胁情报、流量清洗等7个大类9个板块提供安全服务。 云安全布局逐步完善,未来成长可期:在云安全板块,继2015年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”签署战略合作协议之后,公司今年又与“阿里云”达成了战略合作,成为最早布局云安全的企业之一。公司分别出资参股了阿波罗云公司、逸得公司及美国NopSec公司,在云端DDoS攻击、数据中心业务、全周期威胁管理方案等业务领域完善布局,进一步巩固海内外云安全战略。 维持“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.50/3.29/4.33亿元,摊薄EPS分别为0.70/0.92/1.21元,现价对应PE58/44/33倍,维持“买入”评级。