CID转型智能化,索菱股份领航车载导航市场:公司成立19年来专注于车载CID导航系统的研发与销售,公司自主研发品牌已覆盖全国30多个省市远销欧美以及东南亚等60多个国家和地区,主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车、上海海马、江淮安驰、大连中升集团、庞大汽贸集团、富士通天、浙江元通等。 车联网市场空间巨大,收购三旗、英卡打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链闭环:汽车产业的飞速发展,为车联网市场开阔了巨大空间,根据埃森哲估计,车联网的整体市场规模2016年为77亿美元,2020年将达到338亿美元,2025年将达到2162亿美元。近期国家连续出台推动车联网行业发展的利好,同时行业标准也即将落地,适应我国国情的LTE-V标准有望在年底前冻结。本次收购三旗通信和英卡科技,将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺,完成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链闭环。 前装市场规模巨大,通过ADAS切入前装业务:前装市场的增长空间取决于汽车产量,根据中国汽车工业协会统计,2015年全国汽车产量2450.33万辆,同比增长3.28%。根据艾瑞咨询估计2015年前装市场规模增已经达到556.8亿元人民币。公司秉持“前装与后装协调发展,最终全面进入前装市场”的经营目标,继续加大对前装市场营销的投入,加强与整车厂商的合作,全面切入前装市场。同时,公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队,将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。 盈利预测预估值:若不考虑并购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.60、0.70元,若并购顺利完成,我们预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.67、0.80、0.97元,看好公司车联网运营服务体系未来的发展前景,上调为“买入”的投资评级。 风险提示:前装市场拓展低于预期,车联网业务低于预期。

投资要点 维尔科技尚未并表,三季度业绩优秀:公司前期公告收购的生物识别厂商维尔科技尚未完成过户,未体现并表业绩。本次公司实现业绩攀升主要是由于公司在主业上的市场开拓进展顺利,新产品迭出,竞争力获得有效提升,在已经获得龙头地位的光电检测设备领域持续发力。同时,对外投资的收益也有所增加,共同促成公司三季度优秀的业绩表现。 收购维尔科技,跨界生物识别:公司收购维尔科技跨界生物识别将帮助公司实现在人工智能领域的快速卡位,在技术、客户及主要应用领域协同效应显著。维尔科技目前在指纹、人脸、指静脉识别、北斗高精度定位应用等多个领域技术优势明显,并占据重要的行业地位。同时,在交通、金融领域市占率优异,主要客户均为国内重要机构;公共安全领域目前公司正在发力多功能身份认证终端。公司目前在驾驶培训领域占据领先定位,未来将向驾驶考试系统进一步拓展,优势显著。维尔科技2016/2017/2018年利润承诺分别为6800/8000/9500万元,将显著增厚上市公司利润。 维持“买入”评级:考虑维尔科技的收购影响,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为1.44/1.65/1.91亿元,摊薄EPS分别为0.50/0.57/0.66元,现价对应PE55/48/42倍。维持“买入”评级。 风险提示:生物识别市场发展低于预期;并购进度低于预期。

事件:公司发布公告,子公司天夏科技作为供应商参与的永川区智慧商圈设计、建设项目正式成交,预计总投资约11.5亿,分3年时间逐步完成。 成交智慧商圈项目,“1+N”模式顺利推广。智慧商圈是智慧城市的重要组成部分,是一个以互联网、移动互联网、大数据和云计算等为基础,涵盖“智能商务”、“智慧营销”、“智慧环境”、“智慧生活”、“智慧管理”、“智慧服务”的智慧应用大平台。 该项目体现了公司在智慧城市设计、建设、运营全产业链条的雄厚的综合实力,项目的顺利实施能够提升公司的品牌和形象,也是天夏科技“1+N”模式顺利落地的又一标杆案例。 继联通30亿战略合作后又成交11.5亿项目,业绩增长得到保障。公司2016年9月19日公告,天夏科技与中国联合网络通信有限公司重庆市分公司签署《智慧城市建设战略合作协议》,天夏科技在未来3年内与重庆联通合作,在重庆市智慧城市建设领域共同参与投资建设总额度为30亿元的智慧城市相关建设项目。永川区智慧商圈设计、建设项目与上述签署的《智慧城市建设战略合作协议》中的项目互不包含,相互独立,成交金额114,850万元,占天夏科技2015年收入的110%。该项目的成交对当年业绩的影响由具体合作业务的实际进展情况决定。若最终正式完成实施,永川区智慧商圈设计、建设项目将对公司2016年度经营业绩和未来几年经营业绩产生积极影响。 维持“买入”的投资评级:考虑2016年天夏科技全年业绩并表,预计公司2016-2018年备考净利润分别为5.21亿、6.14亿和7.82亿,EPS分别为0.59元、0.70元和0.89元,当前股价对应PE分别为45/38/30倍。 风险提示:

投资要点 公司为LED光电检测龙头,外延布局逐步深入:公司于1993年开始做电子镇流器专用检测设备,后转向LED光电检测设备。目前,公司的主要业务包括六大板块:通用光电检测设备、专业照明检测设备、EMC和电子测量设备、智能制造、颜色显示测量设备、检测校准服务。公司的传统业务在国内市场占有率超过50%,国际市场占有率超过20%,为业内绝对龙头。自2014年起,公司提出外延式发展战略,并于2015年开始涉足生物识别、基因检测等外延领域,曾以参股 5-10%的形式投入一系列公司,如红相科技,合壹基因、纽迈分析等多家公司,外延布局逐步确定并深化。 跨界生物识别,打造全新检测服务商:在目前信息安全逐步深入人心的历史背景下,算法、政策及行业需求共同催生了生物识别领域的逐步白热化,同时,生物识别已经成为人工智能实现快速落地的重要领域。公司本次收购维尔科技跨界生物识别将帮助公司实现在人工智能领域的快速卡位,在技术、客户及主要应用领域协同效应显著。收购锁定其检测识别服务商优势地位,基于维尔科技的技术和客户资源,未来公司有望迈向更加深入的外延领域。 维尔科技业绩优秀,将显著增厚公司业绩:维尔科技成立于1999年,并于2002年确定了生物识别主业,目前在指纹、人脸、指静脉识别、北斗高精度定位应用等多个领域技术优势明显,并占据重要的行业地位。同时,维尔在交通、金融领域市占率优异,主要客户均为国内重要机构;公共安全领域目前公司正在发力多功能身份认证终端,优势显著,未来这些领域将成为公司重要的收入及盈利来源。同时公司目前在驾驶培训领域占据领先定位,未来将向驾驶考试系统进一步拓展,优势显著。维尔科技2016/2017/2018年利润承诺分别为6800/8000/9500万元,将显著增厚公司利润。 给予“买入”评级:考虑维尔科技的收购影响,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为1.44/1.65/1.91亿元,摊薄EPS分别为0.50/0.57/0.66元,现价对应PE53/46/40倍。考虑生物识别领域的布局前瞻性以及公司未来持续的外延预期,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:生物识别市场发展低于预期;并购进度低于预期。

投资要点 高管参与设立产业基金,彰显外延布局决心:本次产业基金的设立由公司高管参与,出资2亿彰显公司外延布局的决心,基金主要定位于PE阶段的投资,通过标的上市退出,与上市公司的外延并购联动,可以更好实现产业资源和新技术的布局。 公司外延战略进一步推进,未来项目有望加速落地:公司上市后致力于向软件平台及云-管-端解决方案提供商转型。前期公司已经通过并购整合惠杰朗、微智信业、同德一心、数字天堂等,业务范围从传统中间件拓展到云端的虚拟化、移动端的信息化、管端的网络优化,完成云-管-端的核心布局,并向应用层延伸。本次设立产业基金,一方面拓展公司在产业资源、融资渠道等方面的布局,另一方面则意味着公司新一轮外延扩张的开启,公司在虚拟化、移动互联网等方向未来前景可期。 自主可控趋势催生中间件国产化巨大空间:根据7月8日中央网信办网站的报道1,经中央网络安全和信息化领导小组批准,首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动,本次全国范围检查的截止日期为2016年12月底,我们判断检查完毕后,新一轮完全自主可控的设备和系统采购及建设将随即拉开帷幕,从芯片到整机到网络安全软硬件的国产化替代有望在年底小批量放量,明年正式大规模放量。据计世资讯的预计,中间件国内市场总额2016年有望达到58亿元市场规模,而IBM和Oracle两大巨头长期霸占行业前两名的地位。I当前国产中间件在金电信等领域核心应用中占比很低,预计未来国产替代优势将为公司带来业绩平稳增长。 给予“买入”评级:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.37/1.90/2.39亿元,摊薄EPS分别为0.85/1.18/1.45元,现价对应PE77/56/44倍。维持“买入”评级,目标价85.96元。 风险提示:募集资金失败;业务转型低于预期风险。

投资建议: 网络安全行业发展迅速,收购具有战略、营销、财务协同效应:棱镜门以来网络安全上升为国家战略,步入快速发展的快车道。根据IDC的预测,2015年国内网络安全硬件市场将达到12.38亿美元规模,2014-2019年国内网络安全产品市场的复合增长率将达到16.6%。从客户协同、资源调配、行业周期等方面,网络安全行业是南洋股份现有业务的有益补充和理想拓展。南洋股份拟以57亿元收购天融信,本次交易完成后,上市公司实际控制人郑钟南交易后持股比例为24.30%,仍为上市公司的控股股东及实际控制人。收购完成后,双方在渠道、销售具有较强协同效应,上市公司将成为兼具电缆制造和网络安全并行的双主业公司,上市公司将实现双主业轮驱动。 天融信是防火墙领域国内龙头,多项财务指标行业领先:天融信是国内老牌网络安全公司,已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线,其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用,防火墙产品更是国内龙头,由于标准化程度高,产品毛利处于行业上游,销售费用率占比却不高,在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。 发布第六代猎豹防火墙,增长可期:天融信的第六代猎豹防火墙内置TopSNIPER高精度应用识别引擎,对主流应用的识别率可达98%,并且提供全网可视化功能,与APT防御系统通过“旁路实时检测、串行动态阻断”的联动方案,可实现对基于未知威胁APT攻击的主动防御。公司承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿,2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿,2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元,凸显长期发展信心。 盈利预测与评级:考虑天融信备考,预计2016-2018年实现净利润3.73亿/4.88亿/5.95亿。每股收益0.33元/0.43元/0.52元,对应当前股价48/37/30,首次覆盖给予“买入”评级。

并购天夏科技,转型智慧城市服务运营商。公司原名索芙特,是国内功能性化妆品第一品牌,在主业竞争加剧的外部环境下下,公司并购天夏科技,大力拓展在智慧城市基础软件平台及系统集成建设技术服务业务,把原有的化妆品业务和医药流通业务剥离,开启了公司新的成长模式。喀什睿康股权投资有限公司作为业绩承诺方承诺,杭州天夏科技集团有限公司2015年、2016年和2017年实现的经审计的合并报表归属于母公司的扣除非经常性损益前后较低的净利润分别是人民币3.11亿元、4.24亿元、5.26亿元。 物联网技术打造全方位智慧城市解决方案。天夏科技以自主研发的核心技术XGIS为基础,加上物联网技术,在智慧城市的数字化城市管理系统、智慧交通系统,平安城市等单一行业应用的业务模式基础上,已开始研发及应用智慧城市“1+N”系列产品,即在信息共享平台的基础下逐步拓展子行业应用面,从其擅长的行业应用(如数字化城市管理系统、智慧交通系统,平安城市等)扩展至新的行业应用(如智慧规划系统、智慧教育系统、智慧消防系统、智慧环保系统、智慧农业系统、智慧社区系统等),并在全国范围内进行系统集成及总包业务模式推广。 “1+N”打造智慧城市公共平台,实现由项目制向大数据分析运营转型升级。公司通过打造智慧城市公共平台产品,由公共平台提供基于地理信息基础上的跨行业信息和数据共享交换功能,实现网络化的地理空间数据、地理空间分析处理、统计分析、目录数据等多类型的服务发布,满足政府各部门、企事业单位以及社会公众对地理空间信息的多样化需求。同时,在维持自主研发的信息共享平台下,将基于共享平台基础之下的部分行业应用分包给第三方供应商进行开发,实现多个行业应用,包括智慧城市管理系统、智慧交通管理系统、智慧环保系统、智慧执法系统、平安城市等。 高增速行权条件激励方案出台,彰显成长信心:公司发布限制性股票激励计划,拟授予公司董事、中高层管理人员、核心技术(业务)人员合计45人限制性股票4,200万股,设定2016-2018年净利润分别不低于3.5亿元、6亿元、7.8亿元的业绩考核目标。由于天夏科技于二季度才开始并表且原资产已剥离上市公司,天夏科技一季度实现利润1.71亿元,则2016年全年利润需达到5.21亿元才能完成行权条件,大幅超过业绩对赌的4.24亿元23%。以天夏智慧2015年3.3亿净利润为基准,未来三年业绩考核期公司业绩复合增速需达33%。 首次给予“买入”的投资评级:考虑2016年天夏科技全年业绩并表,预计公司2016-2018年备考净利润分别为5.21亿、6.14亿和7.82亿,EPS分别为0.59元、0.70元和0.89元,当前股价对应PE分别为44/37/29倍。当前物联网应用于智慧城市的技术逐渐成熟,加上大数据应用于城市运营管理的成为智慧城市建设的新趋势,看好公司的执行能力和资源开拓能力,首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。

长五首飞补齐新一代运载火箭,长八长九开启重型运载火箭研究阶段2:小型运载火箭长征11号和中型运载火箭长征7号的首飞成功标志着我国新一代运载火箭正式开启应用阶段。目前,新一代大型运载火箭长征5号预计在今年11月份首飞,其意义在于运载能力的大幅提升--近地轨道达到25吨级以及地球同步转运轨道达到14吨,长5将达到世界主流的运载火箭能力水平。至此,由航天一院主研制的长征5,7,11号分别代表着我国新一代大、中、小型运载火箭,并将逐步承担航天发射任务。此外,为了实现我国载人登月,火星探测等任务,还需要更大的运载火箭,重型运载火箭对于提升空间活动能力,加快空间应用开发的步伐都有着重要意义,中国航天党群工作部部长贾可表示,目前中国航天已经在策划长征8号运载火箭,还正在研究新一代重型运载火箭。 背靠航天一院,资产注入预期强烈:航天科技集团计划到“十三五”末,资产证券化率达到45%(15年底仅为15%)。航天一院作为承担我国导弹武器和运载火箭研究、设计、试制、试验和生产的最强单位,具备强劲的盈利能力,集团官网曾表示,预估2015年营收427亿元,利润总额27.1亿元3。除了在军用业务领域,航天一院在节能环保、新能源与新材料、高端智能装备等民用领域均有强大实力,显示出一院结合自身产品和技术的特点,初步探索了一条具有航天特色的军民融合发展道路,其中航天工程的主营业务--煤气化,便是院所在军民融合领域的典型案例。航天工程以航天粉煤加压气化技术为核心,形成了煤化工领域从技术咨询、工程设计、关键设备销售到工程总承包的全套产业能力。此外,航天一院表示到“十三五”末期,实现营收1000亿元,利润总额60亿元4,我们认为,一院的营收是航天科技集团在十三五期间达到45%资产证券化的关键环节,航天工程作为一院唯一上市平台,资产注入预期巨大。 投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.39/3.79/4.13亿元,EPS分别为0.82/0.92/1.00元,现价对应PE分别为38/34/31倍,首次给予“买入”评级。 风险提示:运载火箭研发进度低于预期。

电科通信事业部系统布局C4ISR系统,网络中心战平台价值巨大:“网络中心战”开启了依靠信息速度和信息优势获取胜利的新模式,成为当下的主流军事思想,近几年受到技术推动,“网络中心战”将全面推进。其中,C4ISR系统是“网络中心战”的核心环节,参考美国起步阶段27.1%的年均增长率,我们估算未来几年国内C4ISR系统市场规模达千亿级别。我们认为,在C4ISR系统领域,中电科通信事业部全面布局军用通信、导航定位、预警探测及情报侦察、信息对抗领域,是国内唯一体系化布局者,尤其在数据链领域,属于国内绝对龙头,此外,事业部具备与中电科其他子单位的互补优势,网络中心战平台战略价值巨大。 资产整合空间巨大:杰赛作为事业部唯一上市平台,从本次六家民用资产跨所注入可看出杰赛已成为事业部的整合平台。随着军工科研所改革顶层设计加快落地,盈利能力更强、前景更明确的军工资产注入有望提速。我们估算,未来三年通信事业部总利润可达仅30亿元左右,若事业部的全部资产注入杰赛,千亿市值可期。 内生业务持续发力,注入资产高度协同互补:杰赛中标中移动集采项目,正式跻身中移动的通信技术服务主流提供商,跨运营商的拓展将打开新业务市场;未来随着一带一路战略的持续推进,海外市场将成公司新增长亮点,海外业务有望持续放量;5G催生包括物联网,车联网等新领域大量需求,网规业务有望持续高增长。此外,国内PCB市场达百亿美元,公司生产管理系统带来高效低成本,保密资格带来较高门槛,公司作为PCB龙头强者恒强。同时,本次注入资产与网规业务高度协同,并将拓展专用网络解决方案,拟投项目达产后大幅增厚公司利润,公司业绩将迎爆点。 估值与投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.23/2.73/3.28亿元,若从17年起考虑增发摊薄,EPS分别为0.24/0.42元/0.51元,现价对应PE分别为140/79/65倍。电科通信事业部网络中心战平台价值尚待认识,维持“买入”评级,目标价45.18元。 风险提示:注入资产整合不及预期;网络中心战推进不及预期

事件1: 据中国载人航天工程办公室消息,发射天宫二号空间实验室的长征二号F T2火箭,以及发射神舟十一号载人飞船的长征二号F遥十一火箭,按流程完成了出厂前所有研制工作,已安全运抵中国酒泉卫星发射中心发射场,开展发射场区总装和测试工作。其中,天宫二号计划于9月中旬实施发射,随后神舟十一号载人飞船将于10月中旬发射,并与空间二号交会对接,之后航天员将会进入天宫二号开展工作,完成工作后再乘飞船返回。 投资要点: 天宫二号和神舟十一号齐飞,载人航天三步走战略迈出关键一步:天宫二号将于9月中旬实施发射,随后神舟十一号载人飞船于10月中旬发射,并与空间二号交会对接。其中,天宫二号的主要任务是验证货物运输和推进剂在轨补加,以及航天员中期驻留等空间站建造与运营的关键技术,同时装载空间冷原子钟、空地量子密钥分配试验等14项空间应用载荷。神舟十一号将主要承担航天员运送和空间站技术验证两大核心任务,并将与天宫二号形成组合体,完成我国迄今为止时间最长的30天载人飞行。天宫二号打造了我国第一个真正意义上的空间实验室,从而为建造复杂程度更高的空间站奠定基础,在中国载人航天三步走战略中起到承前启后的重大作用,促使航天工程步入快速发展期。 发展航天,动力先行:载人登月、深空探测各种超大型有效载荷的工程将成为我国21世纪前50年航天发展的重点和方向,重型运载火箭则成为实现上述目标的关键,而动力系统决定火箭运载能力的大小,最终决定人类航天活动的疆域,因此动力系统是航天发展的基础和核心。动力系统是运载火箭重要的组成部分之一,国外动力系统的研制经费占运载器总研制经费的1/3~1/2,投资航天,首选动力环节。 液氧煤油发动力技术获青睐,打开公司长期成长空间:根据航天科技集团官网,近日航天六院的500吨级液氧煤油发动机联试获成功,此次联试是我国航天液体动力体系持续发展的重要标志,500吨推力意味着已经可以满足载人登月要求,将推动我国航天主动力技术达到世界先进水平。十三五期间我国将从载人飞船、太空空间站、月球与火星探测、空间科学等多方面推进航天重大工程的建设,空天组合动力更有望开启航天旅游时代,打开公司长期成长空间。 航天液体动力最强国家队,资产注入空间巨大:航天动力是航天六院唯一上市平台,六院作为最强“航天液体动力国家队”,2015年净利润10.1亿,目标在“十三五”期间实现收入340亿,利润17.5亿元。由于航天其它众多院所以研究所为主,证券化难度较高,而航天动力所在的六院主要资产和利润均在工厂,十三五证券化率有望远超45%,整合空间巨大,整合紧迫性较强。按70%-80%的资产证券化率来计算,我们预估,十三五期间航天六院拥有过12-14亿利润注入公司,目标市值600亿。 投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润分别为5910/6360/6760万元,EPS分别为0.09/0.10元/0.11元,现价对应PE分别为282/262/246倍,维持“买入”评级,目标价34.49元。 风险提示:新型液氧煤油燃料推进低于预期;资产整合进度低于预期。

事件:公司于2016年7月5日公告公司控股股东通鼎集团及实际控制人沈小平先生自2016年7月8日至2017年1月7日期间拟合计减持公司股份不超过95,929,297股,不超过公司总股本的8%。自2016年8月11日起至2016年9月2日,减持计划已实施完毕。 投资要点 控股股东减持结束,存在补涨需求:受益于光纤光缆提价,光纤光缆行业前期市场表现抢眼,而通鼎受控股股东减持影响大幅跑输行业,我们认为随着减持结束靴子落地,公司股价存在显著的补涨需求。 瑞翼信息和通鼎宽带并表带动业绩快速增长:2016年上半年公司实现营收20.7亿元,同比增长19.1%;实现归母净利润2.60亿元,同比增长136.5%。其中瑞翼信息实现营收1.42亿元,同比增长240%,通鼎宽带实现收入5.21亿元,同比增长116%;预计瑞翼信息2016年贡献净利润1亿元,通鼎宽带贡献净利润2亿元以上,瑞翼信息和通鼎宽带并表带动业绩快速增长。 收购百卓网络与微能科技,布局信息安全和积分O2O:2016年6月,公司公告拟以发行股份及支付现金的方式百卓网络和微能科技100%股权,交易总价14.8亿元,其中以发行股份的方式支付对价60%,同时募集配套资金9.72亿元。百卓网络的主营业务是信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN 网络设备,近年来伴随着各类信息安全事件频发,政府部门、电信运营商及企业级客户对信息安全的重视程度不断提高,带动百卓网络营收快速增长。微能科技业务包括积分O2O 运营业务、第三方支付清结算业务和互动精准营销。目前微能科技已与三大运营商、交通银行、招商银行等多家积分源客户签订合作协议,积分发行方种类和数量不断增加。 首次覆盖,给予“买入”的投资评级:在不考虑并购的情况下, 我们预计通鼎互联2016/2017/2018年EPS分别为0.49/0.71/0.90元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:光通信行业景气度下降,并购失败的风险。

高伟达拟使用自有资金25,020万元,在2016年至2020年期间以分期支付现金的形式(支付比例逐年分别为26%,17%,18%,18%,21%),收购海南坚果创娱信息技术有限公司100%股权。本次收购协议达成,并支付首付款后,高伟达将持有海南坚果100%的股权,海南坚果成为高伟达的全资子公司。收购标的承诺2016年扣非归母净利润不低于人民币1,000万元,其中第4季度净利润不低于人民币700万元,17-19年承诺业绩分别为1,800、2,340、3,042万元,若业绩未达到或超额,高伟达将相应调整支付金额。 外延再落一城,进一步完善公司“金融+信息”核心战略:海南坚果是一家移动互联网广告公司,主要从事基于大数据的移动互联网数字营销服务,建立起与硬件相结合为特色的移动广告平台,利用大数据分析技术将营销服务精准推送到手机终端用户,主要产品和服务包括坚果大数据,坚果精准营销服务和移动互联网广告平台,2016年1-7月,其营收、营业利润以及净利润分别为774、222、178万元。本次收购,高伟达可借助海南坚果的技术应用能力为公司现有的,或行业内其他客户提供精准的移动数字营销服务,拓展自身的服务领域和服务能力。我们认为,外延收购再落一城,将进一步完善公司“金融信息”核心战略,此前收购标的上海睿民的、票据、金融租赁等业务将被融入上市公司现有金融信息化产品体系中,同时自上市后公司先后参股兴业数字金融和盈行金融、战略合作联通云数据、发起设立公平人寿保险等,积极布局互联网保险、资产交易平台、金融云等金融信息化领域。另外,绑定中信等大型集团,公司将优先为中信集团实施信息化战略,不仅将公司研发基于场景应用中,促使研发更加有的放矢,而且有利于获取更广阔的新业务机会,成为未来业绩的保障。 参股兴业数金效果初显,金融SaaS业务腾飞在即。公司通过参股兴业数金,介入业务云化的运营,主要帮助兴业数金客户云业务落地,随着兴业数金客户的落地完成,公司凭借积累的经验、技术和客户优势,将逐步上线金融SaaS业务,对接中小银行的云业务需求。此外,公司积极跟进大型银行的私有云建设,目前大型银行的私有云建设需求十分庞大,从公司上半年集成业务的快速增长可见一斑,之后公司将进一步深入到业务承建中,金融SaaS业务腾飞在即。 投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.90/1.49/2.19亿元,如考虑2016年起增发摊薄,2016-2018年EPS分别为0.62元/1.03元/1.51元,目前股价对应PE分别为102/62/42倍,维持“买入”评级。 风险提示:战略合作推进低于预期。

索菱股份是A股唯一从事CID车载信息终端系统开发的公司。索菱股份是国内从事CID车载信息终端系统开发的龙头企业,主要产品有多媒体导航车载信息终端、多功能娱乐车载信息终端、智能化车载信息终端等。公司主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车等。2015年,公司销售车载信息终端74万台,市场份额4.8%左右;实现营业收入8.1亿元(同比+4.9%),净利润6500万元(同比+1.2%)。 公司收购三旗、英卡,打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链闭环。我们估算,2015年车机市场规模约为169亿元;我们预计,未来3年车机市场维持35%以上的复合增长,2018年市场规模将达到470亿元。本次收购三旗通信和英卡科技,将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺,完成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链闭环。 公司通过ADAS切入前装业务,未来成长性可期。前装渗透率提升是行业大势所趋,公司于2011年开始布局前装市场。目前,公司在前装市场已经与众泰汽车、华晨汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽马自达、广汽丰田、广汽三菱等多家汽车生产商建立了合作关系。公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队,将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2016/17/18年EPS分别为0.51/0.60/0.73元,当前股价37.57元,分别对应2016/17/18年74/63/54倍PE。若并购顺利完成,公司2016/17/18年备考EPS分别为0.67/0.80/0.97元。公司是A股唯一一家最纯正的车机系统公司,有望借助资本市场进入快速扩张期,未来将成为“硬件+软件+运营平台”的车联网全产业链龙头,首次给予“增持”评级。风险提示:前装市场拓展低于预期

企业信息化进入互联网化发展的第三阶段,成立用友建筑科技开启企业管理新潮流。企业信息化历经财务软件、ERP管理软件发展阶段后,目前已全面进入互联网化的商业时代。企业发展所需的资源和流程从企业内部走向企业之间,信息化也从流程驱动变为数据驱动,打开传统ERP软件的新成长空间。顺应这样的潮流,用友建筑公司将以用友网络的建筑行业业务为发展基础,选择用友网络的互联网开放技术平台,以中建三局为客户原型,研发新一代互联网产品,服务中国建筑及其下属各级企业信息化建设,并积极拓展行业客户市场,提供面向建筑企业的私有云及公有云的产品和服务。该产品有望显著提高建筑行业信息化水平,通过互联网化和云化将管理系统渗透到工程项目施工生产流程的全过程,实现信息优势由下层项目部向管理层级集中,帮助管理者掌握更及时、详尽和准确的各类信息,提高管理效率和决策能力,促进利润中心向总部集中。用友建筑的成立彰显互联网时代综合型信息化管理公司产业地位的提升,与下游巨头成立合资公司的模式未来有望形成标杆案例,继续向其它行业复制。 ERP国产替代延伸至建筑行业。成立合资公司“用友建筑”后,用友与中国建筑一方面强化战略合作关系,并可结合中国建筑在建筑行业的累积及世界领先的先进管理经验,组建专业团队,创建建筑行业信息化领军企业。此前中国建筑的ERP系统主要采用Oracle软件,未来有望替换为用友建筑的定制化软件。公司在充分利用管理信息化技术和建筑行业产品多年研发积累的基础上,有望把ERP国产替代的趋势自能源行业拓展至建筑行业。我们认为用友建筑将担负中国建筑未来的整体信息化建设,强强联合有望在五年内发展成为中国第一、全球领先的建筑行业互联网平台服务商。 国产替代潮来袭,开启ERP业务二次成长。据计世资讯的统计,2014年国内ERP市场318.6亿,整体增长率为1.1%。中高端ERP软件市场占整个市场的比例约70%,主要供应商SAP和Oracle占60%,SAP在中国的央企和大型的私有企业更是占据了高达90%的市场份额。随着《国家信息化发展战略纲要》发布以及《第十五次全国信息网络安全状况调查结果》公布,我们预计央企等关键行业包括ERP在内的管理信息化系统的信息安全性将愈发受到重视。作为企业信息化的神经中枢,ERP可以采集到企业众多维度的经营数据,从信息安全角度考虑ERP的国产化势在必行,未来的替代力度将加强。以国家电网为例,ERP整体替代需求预估不低于15亿,目前国内央企106家,地方国企后、超过千家,所以整体国产替代空间可达千亿。而用友当前在中高端市场的销售不到20亿,提升空间巨大。 给予“买入”的投资评级:预计公司2016-2018年净利润分别为4.15亿、6.43亿和10.5亿,EPS分别为0.28元、0.44元和0.71元,当前股价对应PE分别为93/60/37倍。当前ERP国产替代浪潮显著利好公司传统业务发展,看好公司的执行能力和资源开拓能力。预计16年软件6.43亿利润,给予65倍PE估值418亿;互联网金融业务4亿收入给予20倍PS估值80亿,总体估值498亿,目标价34.11元/股,维持“买入”的投资评级。 风险提示:国产替代项目落地低于预期,新业务进展低于预期。

事件:半年报实现营业收入22.01亿元,同比增长34.26%,归属于母公司所有者的净利润1,798.17万元,较上年同期增加9.65%。 投资要点 营收增长强劲,非经常性因素影响净利润增速。公司上半年营收增长34.3%,相比去年同比下滑-18.35%大幅好转。虽然毛利润略微下降0.77个百分点,但销售费用和管理费用分别同比仅增长16.7%和31.8%,助力归母净利润由去年同期的下滑74.69%恢复至增长9.65%。考虑到本期研发费用资本化处理比去年同期减少2866万,同时计提坏账导致的资产减值准备同比增长约2136万,剔除以上因素后营业利润大幅增长42倍。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计三季报业绩增长0-50%,我们认为全年增长仍有望达到股权激励的行权条件。 电子政务云加快跑马圈地。在整合宝德科技、金蝶中间件、人大金仓、慧点科技、量子伟业后,公司具备完整的从IAAS到SaaS的服务能力和“软硬一体化”自主可控产业链布局。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点,在北京标杆项目的基础上,太极股份近期又拓展了广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、中国日报社等单位和部门的云计算和大数据服务。公司正在建设的“太极云计算中心”预计可于明年正式投入使用,届时将面向党政机关和重要行业提供安全可靠云计算服务。 上调至“买入”评级:预计公司2016-2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年41/29/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局,上调至“买入”的投资评级。 风险提示:业务整合风险。